流通市值:114.92亿 | 总市值:132.33亿 | ||
流通股本:4.01亿 | 总股本:4.62亿 |
科华数据最近3个月共有研究报告1篇,其中给予买入评级的为1篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-02-01 | 华福证券 | 邓伟,柴泽阳 | 买入 | 维持 | 2023年业绩预告点评:新能源高速增长,“双子星”战略持续推进 | 查看详情 |
科华数据(002335) 投资要点: 事件:公司发布2023年年度业绩预告: ①2023年实现归母净利4.8-5.5亿元,同比增长93.26-121.45%,扣非归母净利4.4-5.1亿元,同比增长78.35-106.72%。预计在2023年公司数据中心业务仍有部分资产减值,对当年利润造成了一定影响。 ②报告期内,公司业绩同比上升,主要系公司新能源、智慧电能业务实现较大增长。公司紧紧围绕“双子星”战略规划目标,充分把握国家“数字经济”“碳中和”等战略发展契机和全球“能源危机”“新能源转型”等市场机遇,在清洁能源、数字基建领域持续融合创新,积极发挥在技术、产品、解决方案、服务等方面的优势,发力数字化赋能,强化精益化运营,不断开拓新的市场机会及发展空间,光伏逆变器、储能系统、高端电源等核心业务实现高速增长,品牌势能进一步提升,行业领先地位进一步巩固。 双子星闪耀依旧,新能源高速增长: 根据业绩预告所披露公司归母净利润范围,我们预计: 分行业:新能源业务40亿元左右,同比增速在120%左右,其中储能营收占比超过60%;数据中心营收27亿元左右,其中IDC服务,行业竞争加剧,单柜单价略有下滑;智慧电能营收12亿元左右,同比增速在18%左右。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2023-2025年营业收入将达到78.8/110.7/152.6亿元(前值93.8/122.1/167.2亿元),考虑到减值以及投资收益变动影响,预计归母净利润将达到5.36/9.0/10.00亿元(前值6.68/8.97/12.18亿元),三年同比增长116%/68%/11%,对应2023-2025年PE目前为18.8/11.2/10.1倍(以2023年1月30日收盘价计算),鉴于公司在数据中心上的领先优势,以及在储能业务上海内外、大储及户储的全面布局,未来储能业务有望伴随国内和海外储能装机的放量快速增长,给予公司2024年20倍PE,对应目标价39.00元/股,维持“买入”评级。 风险提示:国内产业政策推进不及预期风险;海外储能需求不及预期风险;竞争格局恶化风险;原材料供给不足风险;业绩不达预期对估值的负面影响风险。 | ||||||
2023-11-14 | 开源证券 | 殷晟路,鞠爽 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:收入同比高增,多项减值影响归母净利 | 查看详情 |
科华数据(002335) 收入同比高增,多项减值影响归母净利 科华数据发布2023年三季报,公司2023Q1-3实现营业收入55.02亿元,yoy+51.04%。实现归母净利4.45亿元,yoy+54.39%,实现扣非归母净利4.21亿元,yoy+56.84%。其中2023Q3实现营收21.1亿元,QOQ+10.4%,yoy+47.3%,归母净利1.23亿元,QOQ-30.7%,yoy+1%。扣非归母净利1.21亿元,QOQ-28.5%,yoy+5.1%。2023Q3毛利率/净利率为28.6%/6.0%,分别环比-0.4pct/-3.5pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为8.1%/3.1%/5.3%/1.1%,分别环比+0.4/+0.2/-0.7/+0.3pct。其中单Q3计提资产减值损失-0.43亿元,计提信用减值损失0.11亿元,投资净收益-0.23亿元。考虑公司Q3计提相关减值与碳酸锂跌价对公司销售储能系统集成产品收入的影响,我们下调公司2023-2025年盈利预测为6.86/9.75/13.21亿元(原7.82/10.98/14.65亿元),EPS为1.49/2.11/2.86元,对应当前股价PE为19.9/14.0/10.3倍,考虑公司“AI+新能源”战略稳步推进在下游需求稳步释放的情况有望持续兑现业绩,维持“买入”评级。 储能产品类型丰富,技术实力领先 根据S&P Global Commodity Insights数据显示,2022年公司储能变流器产品出货量位居全球第四。其光储解决方案在国内外实现了广泛运用,国内大储产品在强风沙的宁夏宁东100MW/200MWh项目、高原地区的贵州紫云200MW/400MWh项目上成功应用树立了国内百兆瓦级的液冷储能电力电子化应用。通过其工商业储能与户储产品同样受到了下游客户的一致好评。 领先数据中心服务供应商,AI有望带动业绩增量 公司作为国内领先的高安全数据中心服务商,拥有10年以上数据中心建设运营经验,推出通用型托管、大型定制化、敏捷交付型、高算力等全场景数据中心产品,制定全行业数据中心解决方案,可为客户提供包括数据中心选址咨询、规划设计、产品方案、集成管理、工程实施、IDC租赁、网络连接、云服务、运维管理在内的全生命周期服务。随着AI的大规模应用,公司作为“AI+能源管理”专家有望充分受益行业进步与技术革新。 风险提示:IGBT模块供应紧张影响公司出货;机柜上架率不及预期。 | ||||||
2023-11-05 | 西南证券 | 韩晨,汪翌雯 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:资产减值拖累公司业绩,“储能+智算”两手抓 | 查看详情 |
科华数据(002335) 投资要点 事件:公司发布2023年三季报,公司前三季度实现营业收入55.0亿元,同比+51.0%,实现归母净利润4.5亿元,同比+54.4%,扣非净利润4.2亿元,同比+56.8%;其中Q3实现营收21.1亿元,同比+47.3%,实现归母净利润1.2亿元,同比+1.0%,环比-30.7%。公司前三季度计提减值准备金额合计为7145.8万元,其中信用减值准备2235.3万元,资产减值准备4910.5万元,公司减值主要是因为数据中心经营情况所致,若剔除公司减值影响,利润仍环比上升。 新能源持续贡献公司主要业绩。我们预计公司三季度新能源实现营收27亿元,单季度看,q1、q2、q3分别实现营收6.5/8/12.5亿元,对应增速33.3%/58.3%其中,储能贡献主要增长动能。公司积极布局新能源业务,国内看,国内630并网高峰后新能源装机或迎短期低迷,长期看储能需求不改,仍呈现高增长态势。 看好数据中心业务发展,布局算力基础设施服务及智算产品底座。我们预计公司前三季度数据中心业务实现营收19.7亿元,其中q3单季度预计实现收入5.4亿元,环比微降,主要是公司进行客户体量筛选,未来集中发力大型客户。10月25日,公司第十个大型自建数据中心——北京云著数据中心日正式发布,是北京市区首个批复“工业互联网+AI”数据中心。此外,公司全面部署冷板式液冷和浸没式液冷研发与应用,最大程度降低能耗。 费用管控能力进一步提升,2023年整体呈现下降趋势。公司前三季度期间费用率为17.9%,较2022年下降3.1pp。单季度来看,q3期间费用率为17.24%,其中销售费用率8.0%,环比-0.2pp,管理费用率3.01%,环比+0.1pp,研发费用率5.2%,环比-0.8pp,财务费用率1.0%,环比+0.3pp。公司今年起期间费用率呈现下降趋势,q1q2q3三个季度较为稳定,公司降本卓有成效。 盈利预测与投资建议:预计2023-2025年EPS分别为1.57元、2.09元、2.86元,对应动态PE分别为17倍、13倍、9倍。公司22年规划目标积极,改革动作持续落地,看好全年加速成长,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险,海外政策风险,行业发展不及预期风险。 | ||||||
2023-11-05 | 华金证券 | 李宏涛 | 买入 | 首次 | 营收高增研发加大,“储能+AI”双轮驱动 | 查看详情 |
科华数据(002335) 投资要点: 事件:2023年10月26日,科华数据公司发布2023年三季度报告,第三季度,公司实现营业收入21.05亿元,同比增长47.25%;归母净利润1.23亿元,同比微增0.96%;基本每股收益0.26元。 事件分析 营收快速增长,费用率显著减少。前三季度,公司实现营业总收入55.02亿元,同比增长51.04%;归母净利润4.45亿元,同比增长54.39%;毛利率为29.01%。第三季度,公司实现营业收入21.05亿元,同比增长47.25%;归母净利润1.23亿元,同比微增0.96%,利润低于预期,系计提减值损失所导致;毛利率为28.56%;公司费用管控不断优化,费用率为25.14%,较上期减少5.85%;其中,销售/管理费用分别较上期发生额增加1.03/0.10亿元,财务费用较上期发生额减少0.14亿元,公司持续增加研发投入,报告期内,公司研发费用0.99亿元,同比增长44.66%。 引领高端电源研发,布局多元算力平台。公司智慧电能业务以高端电源为主,产品功率范围覆盖0.5kVA-1200kVA,2020年自主研发超大功率1.2MVA模组化UPS,单模组功率达到133kW/200kW。此外,公司通过在核心一线城市的数据中心内建设自主可控的基础设施及搭建高性能的GPU服务器为算力底座,部署高效、专业的算力调度平台,打造了符合市场发展趋势的多元算力平台。10月25日,公司发布第十个大型自建数据中心——北京云著数据中心,该中心将采用液冷、模块化电源、微模块、AI运维等众多节能技术,最大程度降低能耗,PUE值低于1.2。目前,公司具备了丰富多元的智算产品体系,推出了AI裸金属、GPU服务器租赁、边缘计算、混合云、本地算力资源池、云上弹性算力等算力产品,并提供高功率机柜、高功率UPS、微模块、高效散热制冷、智算中心建设运营等算力基础设施服务,覆盖AIGC、芯片制造、自动驾驶、生物医药等多行业场景的AI算力部署需求。 以业务合作为基,快速拓展国内外业务。公司与国网综合能源服务集团有限公司签订《战略合作协议》,双方根据自身的特点和发展需要,围绕光伏逆变器、储能变流器及系统集成、新能源项目合作开发、已建新能源电站处置、综合能源服务业务、数据中心、智慧电能等领域开展合作,并以业务合作为基础,推动双方最终实现股权合作。公司同时与国投、东方电气签署合作协议,和上海电气达成合作共识,持续加强新能源业务综合竞争力。此外,公司积极布局海外户储市场,有望形成规模贡献业绩。2022年9月公司与美国Juniper签订年供货1万套iStoragE系列户储系统协议,与客户L公司签订首年超过70MWh的iStorage户储系统供货协议。 加强云基础服务,支撑5G未来。科华数据拥有超过10年的云数据中心建设运营经验,目前在北上广已建设、运营8大数据中心,在全国10多个城市运营20多个数据中心,拥有机柜数量超过3万架,数据中心总建筑面积超过25万平方米,形成华北、华东、华南、西南四大数据中心集群。根据权威ICT研究资讯机构计世资讯(CCW)报告显示,科华数据在2019-2021年中国微模块数据中心市场、UPS市场份额排名中,均位居整体市场占有率第一。科华数据为用户提供高安全数据中心云基础服务,支撑金融、互联网、运营商、政府、教育、医疗等行业信息化建设,帮助企业实现云端迁移,在数字经济的深度融合中焕发新动能,支撑5G互联未来。 投资建议:公司深耕UPS领域30余年,领航国内大功率、智能化UPS电源的研发,产品种类涵盖广泛,客户遍及金融、交通、核电等多个领域。我们认为未来公司将长期保持较高成长性,预测公司2023-2025年收入88.68/119.72/158.03亿元,同比增长57.01%/35.00%/32.00%,公司归母净利润分别为7.42/9.95/12.91亿元,同比增长198.8%/34.10%/29.7%,对应EPS1.61/2.16/2.80元,PE17.3/12.9/10.0,给予“买入”评级。 风险提示:新产品研发不及预期;市场竞争持续加剧;应收账款回收不及时、海外市场拓展不及预期。 | ||||||
2023-10-31 | 浙商证券 | 张建民 | 买入 | 维持 | 业绩快速增长,算力+液冷数据中心业务新局面 | 查看详情 |
科华数据(002335) 投资要点 业绩快速增长,费用端持续优化 2023年前三季度,公司实现营收55.02亿元,同比+51.04%,实现归母净利润4.45亿元,同比+54.39%,实现扣非归母净利润4.21亿元,同比+56.84%。前三季度毛利率为29.01%,同比-1.57pct。公司费用管控不断优化,销售/管理/研发/财务费用率分别为7.93%/3.12%/5.85%/0.95%,同比分别-1.22/-1.31/-0.26/-0.88pct。 分季度看,23Q3公司营收为21.05亿元,同比+47.25%,环比+10.43%,归母净利润为1.23亿元,同比+0.96%,环比-30.74%,扣非归母净利润为1.21亿元,同比+5.09%,环比-28.47%。毛利率为28.56%,同比-1.38pct,环比-0.39pct。净利率为5.98%,同比-2.97pct,环比-3.54pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为8.12%/3.06%/5.27%/1.06%,同比分别-0.68/-1.42/-1.18/-0.15pct。 根据数据中心经营情况,计提减值准备。公司预计23年前三季度计提减值准备金额共约7146万元,其中信用减值准备和资产减值准备分别2235和4910万元。 算力+液冷打开数据中心业务新局面 23年10月25日,公司的第十个大型自建数据中心——北京云著数据中心正式发布,是北京市区内首个批复的“工业互联网+AI”数据中心,将采用液冷、模块化电源、微模块、AI运维等众多节能技术,最大程度降低能耗,PUE值低于1.2。公司目前在北上广等一线城市共自建10座数据中心,能够为客户提供数据中心建设运营、高电力机柜托管、高效网络连接和组网、公有云+私有云部署、绿色节能解决方案、AI智慧运维等一站式算力基础设施服务。 智慧电能及新能源业务行业地位领先 智慧电能方面,公司深耕能源管理领域10余年,为AI+能源管理领导者,不断加强智慧电源产品技术研发。根据FORWARD发布报告,公司UPS位居2022年中国市占率第一。 新能源方面,根据CNESA数据显示,公司2022年全球储能PCS出货量排名第二,国内用户侧储能系统出货量排名第一,积累储能项目案例3000余个,覆盖电源侧、电网侧、用户侧等全场景,产品于国内外实现批量应用。 盈利预测与估值 公司基于“科华数据”+“科华数能”的“双子星”战略,有望在AI产业链快速发展及新能源行业高景气下,获得更好的发展机会。预计23-25年归母净利润6.67/8.89/11.48亿元,当前市值(2023年10月31日收盘价)对应23-25年PE分别为19/15/11倍,维持“买入”评级。 风险提示 数据中心建设进度不及预期;新能源业务需求不及预期;行业竞争加剧等。 | ||||||
2023-10-26 | 华福证券 | 邓伟,柴泽阳 | 买入 | 维持 | 2023年三季度业绩点评:资产减值拖累业绩,“双子星”维持高速增长 | 查看详情 |
科华数据(002335) 2023年三季度业绩点评:资产减值拖累业绩,“双子星”维持高速增长 投资要点: 事件:公司发布2023年三季度报告: ①2023前三季度实现营收55.02亿元,同比增长51.04%,归母净利4.45亿元,同比增长54.39%,扣非归母净利42.11亿元,同比增长56.84%。 ②2023Q3实现营收21.05亿元,同比增长47.25%,归母净利1.23亿元,同比增长0.96%,扣非归母净利1.21亿元,同比增长5.09%。 ③资产减值:根据公司公告,2023年度1-9月需计提减值准备金额合计为7145.78万元,其中:信用减值准备2235.30万元,资产减值准备4910.48万元。 双子星闪耀依旧,新能源高速增长: 2023年前三季度营收: 分行业:我们预计新能源业务27.0亿元左右,其中储能营收在20.1亿元左右,光伏营收在6.9亿元左右;数据中心营收19.7亿元左右;智慧电能营收8.3亿元左右。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2023-2025年营业收入将达到93.8/122.1/167.2亿元,考虑到减值以及投资收益变动影响,预计归母净利润将达到6.68/8.97/12.18亿元(前值7.34/9.14/12.48亿元),三年同比增长169%/34%/36%,对应2023-2025年PE目前为19.2/14.3/10.5倍(以2023年10月25日收盘价计算),鉴于公司在数据中心上的领先优势,以及在储能业务上海内外、大储及户储的全面布局,未来储能业务有望伴随国内和海外储能装机的放量快速增长,给予公司2024年25倍PE,对应目标价48.57元/股,维持“买入”评级。 风险提示:国内产业政策推进不及预期风险;海外储能需求不及预期风险;竞争格局恶化风险;原材料供给不足风险;业绩不达预期对估值的负面影响风险。 | ||||||
2023-09-14 | 浙商证券 | 张建民,王逢节 | 买入 | 维持 | 科华数据更新报告:新能源驱动高增长,拥抱AI发展新机遇 | 查看详情 |
科华数据(002335) 投资要点 事件:2023年上半年业绩整体高增,Q2单季度盈利能力同比提升 2023H1公司实现营业收入33.97亿元,YOY+53.48%;归母净利润3.22亿元,YOY+93.73%;扣非后归母净利润3.00亿元,YOY+95.62%。其中,2023Q2实现营收19.06亿元,YOY+56.31%;归母净利润1.78亿元,YOY+162.13%;扣非后归母净利润1.69亿元,YOY+148.79%;毛利率28.95%,同比/环比-0.85/-0.77pct;净利率9.52%,同比/环比+3.68/-0.37pct。 降本增效成果主要得益于管控能力增强,费用端持续改善。2023Q2公司费用率11.30%,同比-4.74pct,环比-1.28pct;销售费用率、管理费用率、财务费用率分别7.70%/2.87%/0.72%,分别环比-0.27/-0.64/-0.37pct,分别同比-2.19/-1.46/-1.09pct。 新能源大幅增长,快速拓展海外市场 2023H1公司新能源行业业务营收15.85亿元,YOY+283.14%,占总营收比重46.67%,毛利率24.86%,同比-2.14pct,其中储能业务收入占比达70%。“双碳”目标时代背景下,新能源行业景气高增,公司依托成熟的电力电子技术持续发力光储赛道,实现新能源业务大幅增长,包括储能、光伏等可再生能源应用领域。根据CNESA数据显示,公司2022年全球储能PCS出货量排名第二,国内用户侧储能系统出货量排名第一,行业龙头地位凸显。光伏领域,公司与“五大六小”、地方国企等十数家央国企扩大合作领域,逆变器解决方案入围中国华能、中国华电、中核汇能、大唐等大型国央企集采项目,中标十数个单体100MW以上光伏项目。除此之外,公司快速拓展海外市场,与诸多国际知名企业展开合作,有望进一步增厚业绩。 数据中心产品持续迭代,拥抱AI新机遇 2023H1公司数据中心行业业务营收12.87亿元,YOY-1.94%,占总营收比重37.90%,毛利率31.13%,同比+1.34pct,其中IDC服务和数据中心及集成产品收入分别为6.48/6.39亿元。 公司目前拥有9大数据中心,自持机柜3万多个,上架率保持70%以上,客户覆盖三大运营商、腾讯等互联网企业、各大金融机构及政府机关。根据FORWARD发布报告,公司微模块数据中心位居2022年中国市占率第一,且是液冷领域先行者,WiseCooling冷板式液冷系列产品高度适合数据中心现状和需求,成功案例包括广州科云数据中心、厦门大学嘉庚实验室超算数据中心等。公司产品持续迭代升级,发布新一代模块化数据中心产品慧云7.0,引领数据中心建设迈入集智体验新阶段。随着算力需求爆发,公司积极布局算力基础设施建设,拓展人工智能、芯片、自动驾驶和生物医药等新兴行业客户,与腾讯、燧原科技、沐曦、亿铸科技等企业开展积极合作,推出AI裸金属租赁、GPU算力池、云上弹性算力、AI算力服务平台等解决方案,打开新的成长空间。 UPS龙头地位稳固,重点拓展AI+智慧电能 2023H1公司智慧电能行业业务营收4.92亿元,YOY+8.95%,占总营收比重14.48%,毛利率35.03%,同比+0.67pct。 公司深耕能源管理领域10余年,为AI+能源管理领导者,解决方案在机场、数据中心、光伏储能、化工电子等领域均有成熟的垂类模型,已在部分场景落地应用。公司不断加强智慧电源产品技术研发,根据FORWARD发布报告,公司UPS位居2022年中国市占率第一,且内置S3锂电池模的Eon系列UPS顺利进入北美市场,国际竞争力显著提升。 盈利预测与估值 公司基于“科华数据”+“科华数能”的“双子星”战略,有望在AI产业链快速发展及新能源行业高景气下,获得更好的发展机会。预计23-25年归母净利润6.67/8.89/11.48亿元,当前市值(2023年9月13日收盘价)对应23-25年PE分别为22/16/13倍,维持“买入”评级。 风险提示 新能源业务需求不及预期风险;数据中心建设进度不及预期风险;海外市场开拓情况不及预期风险;行业竞争加剧风险。 | ||||||
2023-09-03 | 西南证券 | 韩晨,汪翌雯 | 买入 | 维持 | 光储增速亮眼,费用管控能力进一步提升 | 查看详情 |
科华数据(002335) 投资要点 事件:公司发布2023年半年报,上半年实现收入34.0亿元,同比+53.5%,实现归母净利润3.2亿元,同比+93.7%;其中单Q2实现收入19.1亿元,环比+28.2%,实现归母净利润1.8亿元,环比+23.6%,业绩符合市场预期。 IDC增量需求仍待释放,机柜上架率承压,不改长期下游数据中心、算力需求旺盛。2023H1公司数据中心实现营收12.87亿元,同比-1.98%,其中IDC服务6.48亿元,同比-12.67%,数据中心产品及集成产品6.39亿元,同比+12.02。IDC增量需求仍待释放,公有云客户前期资源池部署充沛,互联网创新业务发展仍需时日,传统行业需求尚未得到释放,根据《2022-2023年中国IDC行业发展研究报告》,当前我国IDC机柜平均上架率在58%左右,上架率短期内出现一定下降。公司今年积极开拓新客户弥补互联网需求低迷,重点发力政企、医疗、金融、教育四大行业客户,有效应对风险。 新能源业务增速亮眼,储能成发展重点。2023H1公司新能源业务实现营收15.9亿元,同比+282.9%。国内、海外同步发展,储能业务成发展重点。1)国内-储能系统:公司以储能系统整体为出发点,在大型地面电站侧,公司成功交付了多个百兆瓦级的共享储能示范项目;在工商业侧,公司实现多个项目落地。政策支持+峰谷价差拉大,工商储迎爆发元年,根据GGII,2023年我国工商业储能新增装机规模预计8GWh,同比+300%。公司工商储下游与UPS客户一致性高、较好拓展。2)海外-PCS、光储一体化产品及储能系统:截止2023H1,公司与土耳其Elin、丹麦JGH签署战略合作,成功签约联合国微网项目,发布全新一代250kW组串式逆变器在意大利、越南、波兰及巴西等国取得成功应用,同时推出S3-EStore智能液冷储能系统助力海外工商储。 管理能力加强,毛利率、净利率稳步提升,费用率连续两个季度下行。2023H1公司毛利率28.8%,较2022年下降0.7pp;净利率9.4%,较2022年提升5pp。分业务来看,数据中心毛利率31.13%,较2022年提升0.24pp;智慧电能毛利率35.03%,较2022年提升1.39pp;新能源业务毛利率24.86%,较2022年提升1.72pp。从整体费用率情况来看,2023H1公司期间费用率18.23%,较2023Q1、2022年下降0.91pp、2.49pp,其中研发费用率6.26%,销售费用率3.19%,管理费用率7.89%。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为1.57元、2.09元、2.86元,对应动态PE分别为20倍、15倍、11倍,看好公司光储业务高速增长、数据中心需求提振,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争风险,海外政策风险。 | ||||||
2023-09-03 | 开源证券 | 殷晟路,鞠爽 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:2023H1业绩超预期,“AI+新能源”战略稳步推进 | 查看详情 |
科华数据(002335) 2023年上半年营收利润双增,业绩略超预期 科华数据发布2023年半年报,公司2023H1实现营业收入33.97亿元,yoy+53.5%。实现归母净利3.22亿元,yoy+93.7%,实现扣非归母净利3亿元,yoy+95.6%,均位于此前业绩预告中值。其中2023Q2实现营收19.1亿元,QOQ+28.0%,yoy+56.3%,归母净利1.78亿元,QOQ+24.2%,yoy+162.1%。扣非归母净利1.69亿元,yoy+148.8%。2023Q2毛利率/净利率为28.95%/9.52%,分别环比-0.77pct/-0.37pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为7.7%/2.9%/5.9%/0.7%,分别环比-0.3/-0.6/-0.7/-0.4pct。其中2023H1实现海外收入6.02亿元,占比17.7%,yoy+126.87%,毛利率为38.87%,yoy+8.86pct。公司数据中心业务在AI加持下有望加快发展以及公司新能源业务持续放量,我们上调公司2023-2024年盈利预测,预计公司2023-2024年归母净利润为7.82/10.98亿元(原7.45/9.23亿元),新增2025年盈利预测为14.65亿元,EPS为1.69/2.38/3.17元,对应当前股价PE为18.9/13.4/10.1倍,维持“买入”评级。 新能源业务快速增长,出海规划稳步推进 公司新能源业务2023H1实现营收15.85亿元,yoy+283.14%,毛利率为24.86%,yoy-2.14pct。公司负责新能源业务的子公司科华数能2023H1实现营收11.28亿元,净利润1.13亿元,净利率10.0%。公司积极拓展新能源业务出海,在2023H1同土耳其Elin、丹麦JGH签署战略合作,并在美国、波兰、法国、巴西等多国设立营销和服务团队,实现包括光伏逆变器、户储及大储产品的积极出海。 数据中心、智慧电能业务有所回暖,AI有望带动业绩增量 数据中心产品及集成业务2023H1实现营收6.39亿元,yoy+12.02%,毛利率为37.57%,yoy+2.67pct。IDC服务2023H1实现营收6.48亿元,yoy-12.67%,毛利率为24.77%,yoy-1.08pct。公司智慧电能业务2023H1实现营收4.92亿元,yoy+8.95%,毛利率为35.03%,yoy+0.67pct。数据中心产品及智能电能同比2022H1有所回暖,随着AI的大规模应用,公司作为“AI+能源管理”专家有望充分受益行业进步与技术革新。 风险提示:IGBT模块供应紧张影响公司出货;行业竞争加剧风险。 | ||||||
2023-09-03 | 中邮证券 | 王磊,杨帅波 | 买入 | 首次 | 数据中心为基,光储业务高增,强化海外拓展 | 查看详情 |
科华数据(002335) 投资要点 事件: 公司发布 2023 年半年报。2023H1 公司营收 34.0 亿元,同比+53.5%;归母净利润 3.2 亿元,同比 +93.7%; 其中 2023Q2 公司营收 19.1 亿元,同环比分别+56.3%/+27.9%,归母净利润 1.8 亿,同环比分别+162.1%/24.2%。 收入端: 新能源是公司业绩高增的引擎。 2023H1 公司新能源产品、数据中心、 IDC 服务、智慧电能产品营收分别为 15.9/6.4/6.5/4.9亿元;同比分别为+283.1%/+12.0%/-12.7%/9.0%。 利润端:费用管理优化, 盈利改善。 2023H1 公司毛利率、净利率分别 29.3%/9.7%,同比分别-1.7pcts/+1.9pcts。 2023H1 公司主要费用中, 销售费用率( 9.3%)、管理费用率( 7.8%) 和财务费用率( 0.9%)下降明显,研发费用率( 6.2%)有所上升,四项费用率总体下降3.83pcts,有效提升公司的盈利能力。 新能源产品不断丰富,储能项目不断落地,积极拓展海外。公司核心产品涵盖 3kW-9MW 光伏逆变器、 3kW-6.9MW 储能变流器、 1500VS3液冷储能系统、 EMS 智慧管理平台等,推出 S3-EStore 一体式智能液冷储能系统面向海外工商业储能。 2023H1 公司成功交付多个大储、工商业储能示范项目。海外方面,与土耳其 Elin、丹麦 JGH 签署战略合作。 数据中心产品持续迭代, 业务稳定增长。公司目前有 9 大数据中心,自持机柜 3 万多个,在全国运营 20 多个数据中心。 公司高度重视数据中心产品技术的研发,是行业内液冷领域的先行者, WiseCooling 液冷解决方案专门针对高密度服务器而设计。产品持续迭代升级,公司发布新一代模块化数据中心产品——慧云 7.0。产品力的持续提升将有助于业绩的稳步提升。 公司是国内 UPS 龙头企业之一,募投扩产抓住国内 UPS 行业景气度。公司 1988 年成立起就从事 UPS 产销,是国内 UPS 的龙头企业之一,公司发行可转债拟募资不超过 14.9 亿用于 UPS 扩产等, 第 3-5年产能利用率分别为 15%、 70%、 100%,满产中小功率电源 11.2 万台,大功率电源 3.48 万台, 项目达产后预计可实现营收(不含税)为 16.1亿元/年,净利润 1.5 亿元/年。 根据赛迪顾问,我国 UPS 市场规模CAGR 为 19.7%, 2024 年市场规模 145.4 亿, UPS 电源市场容量稳步增长。 盈利预测与投资评级: 我们预测公司 2023-2025 年营收分别为 79.2/112.3/157.2 亿元,归母净利润分别为 7.7/10.5/14.1 亿元,对应 PE 分别为 19/14/11 倍,首次覆盖, 给予“买入”评级。 风险提示: 海外开拓不及预期的风险; 新能源行业竞争加剧的风险; 储能需求不及预期的风险;研报使用的信息数据更新不及时的风险。 |