流通市值:186.05亿 | 总市值:194.96亿 | ||
流通股本:15.89亿 | 总股本:16.65亿 |
广联达最近3个月共有研究报告1篇,其中给予买入评级的为1篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-03-28 | 西南证券 | 王湘杰,邓文鑫 | 买入 | 维持 | 2023年年报点评:转型期业绩承压,夯实基础静待拐点 | 查看详情 |
广联达(002410) 投资要点 事件:公司发布2023年年度报告,全年实现收入65.6亿元,同比减少0.4%,实现归母净利润1.2亿元,同比减少88.0%,实现扣非后归母净利润5442.8万元,同比减少94.1%。 利润短期承压,组织架构完成调整静待拐点到来。报告期内,受建筑行业开工情况影响,公司收入与2022年基本持平;利润下滑幅度较大,主要是人力成本、折旧摊销和资产减值增加所导致。费用端看,公司销售、管理、研发费用率分别为30.6%(+4.95pp)、19.3%(+0.61pp)、28.9%(+5.88pp);摊销减值方面,公司募资项目转入无形资产后开始摊销、西安研发基地转固后折旧同比增加约2亿元,同时受部分业务板块增速未达预期影响,资产减值同比增加约1亿元。2023年为公司“九三战略”开局之年,公司于年初开始组织架构升级,经过一年的磨合现已基本调整完毕,预计将逐步释放红利,提升组织效益。 数字造价逆势稳盘,数字新成本空间可期。公司数字造价业务实现收入51.7亿元,同比增长8.3%%,签署云合同35.6亿元,同比下降9.1%,剔除三年期合同影响,同比基本持平。公司提前完成造价业务云转型,产品续费率、活跃度等保持高位,帮助公司收入侧熨平行业景气度波动。数字新成本业务实现云收入6.0亿元,同比增长52.4%,签订云合同5.4亿元,同比下降21.5%。公司于2023年主抓数字新成本产品交付和升级,产品应用率和续费率有效提升,续费率已经接近造价产品的续费水平。我们认为,下游建筑客户对成本管理的精细化要求将逐步提升,数字新成本业务经历两年的基础打造,标杆案例众多,有望迎来广阔成长空间。 数字施工优化聚焦,数字设计蓄势待发。受建设项目开工进展影响,公司施工业务实现收入8.6亿元,同比减少35.0%,公司积极调整经营策略,聚焦项目质量,持续提升自研软硬件的占比,加大对业务盈利性和现金流管理,销售回款同比2022年有所提升。公司数字设计业务实现收入8727.4亿元,同比减少27.5%,报告期内公司数维设计产品完成价值验证,后续有望加速推广。此外,报告期内公司完成海外能耗模拟软件公司EQUA Simulation AB(瑞典)并表,助力海外业务实现收入1.9亿元,同比增长26.4%。 盈利预测与投资建议。考虑到公司在2023年已基本完成组织架构升级,后续降本增效举措有望逐步兑现红利,同时数字新成本等业务在打好标杆效应的基础上或将加速贡献业绩增量,公司利润有望迅速恢复。预计公司2024-2026年EPS分别为0.29元、0.44元、0.60元,对应动态PE分别为39倍、27倍、19倍。维持“买入”评级。 风险提示:建筑行业景气度下行;行业竞争加剧;核心研发人员流失;核心产品续费率不及预期等风险。 | ||||||
2023-11-08 | 平安证券 | 闫磊,付强,黄韦涵 | 买入 | 维持 | 当期业绩承压,看好公司长期成长 | 查看详情 |
广联达(002410) 事项: 公司公告2023年第三季度报告,2023年前三季度公司实现营业总收入47.80亿元,同比增长7.14%,实现归母净利润2.62亿元,同比下降59.02%,EPS为0.16元。 平安观点: 公司2023年前三季度业绩承压。根据公司公告,公司2023年前三季度实现营业总收入47.80亿元,同比增长7.14%,实现归母净利润2.62亿元,同比下降59.02%。分季度看,公司一、二、三季度分别实现营业总收入13.12亿元、17.57亿元、17.11亿元,同比分别增长16.04%、7.17%、1.18%;分别实现归母净利润1.20亿元、1.28亿元、0.13亿元,同比分别增长10.10%、-55.43%、-94.44%。公司2023年前三季度业绩承压,主要是内外部因素共同作用的结果。外部因素方面:受宏观经济增速放缓、房地产投资下行、建筑业项目开工下降等因素影响,公司所服务的建筑行业相关客户面临一定的经营压力,出于控制成本费用等考虑,客户当前在数字化方面的投入强度有所降低。内部因素方面:为快速响应客户的系统性数字化需求,做深客户经营,加速产品融合,公司在年初主动进行变革,将原来的三大BG组织打破,建立了客户群、产品线以及业务平台的网状透明组织,形成了客户群-解决方案-产品线-产品-平台的业务管理体系,为客户提供了一个基于平台加组件的完整解决方案服务体系。组织架构调整后的适应、磨合也在一定程度上影响了公司今年业务开展的节奏。我们判断,2023年四季度,在外部因素利好(中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力)以及公司内部的组织架构调整逐步完成的推动下,公司四季度业绩表现将回暖。 公司数字造价业务稳步增长,数字新成本业务将是公司数字造价业务未来新的有力增长点。2023年前三季度,公司数字造价业务实现营业收入36.73亿元,同比增长10.00%;签署云合同25.34亿元,同比下降8.4 9%,剔除上年同期签订的多年期合同影响,新签云合同较上年同期基本持平。在客户行业不景气的情况下,数字造价业务因面向客户招投标和项目结算、成本精细化管控等核心业务场景需求,体现出较强的经营韧性提升。其中,造价岗位工具前三季度实现云收入23.95亿元,同比增长11.68%,续费率同比提升近3个百分点。数字新成本业务前三季度实现云收入4.54亿元,同比增长79.37%,续费率持续提升,已接近造价岗位工具续费率水平。数字新成本今年上半年重点做客户交付,帮助客户提升产品应用率和使用价值,打造标杆用户。标杆用户的打造将为后期规模化发展打下良好的基础。假设数字新成本每家客户每年的服务费为10万元,以10万企业客户估算,公司数字新成本业务未来的市场空间将是百亿量级。数字新成本业务将是公司数字造价业务未来新的有力增长点,未来发展潜力巨大。 公司数字施工业务未来发展前景广阔。2023年前三季度,数字施工业务实现营业收入7.52亿元,同比下降15.55%。报告期内,公司数字施工业务重点改善和提升经营质量,一是调整产品结构,聚焦客户核心业务场景,加大自研软硬件产品销售,大幅降低外购低毛利率产品比重。二是优化项目结构,加大向市政公共建筑、城市更新、保障房、公路桥梁等基建领域的拓展力度,公共建筑、基建相关客户和项目占比提升明显。三是狠抓回款和控费,通过多种举措紧抓销售回款,施工业务的销售回款同比保持两位数以上增长。我国建筑行业数字化需求巨大。公司数字施工业务收入当期虽同比有所下滑,但我们仍坚定看好公司数字施工业务的发展前景。 盈利预测与投资建议:根据公司的2023年三季报,我们调整业绩预测,预计公司2023-2025年的归母净利润分别为7.11亿元(前值为10.86亿元)、11.16亿元(前值为14.94亿元)、15.14亿元(前值为19.81亿元),EPS分别为0.43元、0.67元和0.91元,对应11月7日收盘价的PE分别约为46.4、29.5、21.8倍。2023年是公司“九三”战略期的开局之年,公司主动进行变革,面向客户成功做了内部系统的打通,推动公司内部的组织能力向系统化、平台化、网络化升级。2023年前三季度,受内外部因素影响,公司当期业绩承压。我们虽然下调了公司未来三年的盈利预测,但长期来看,公司数字新成本业务将是公司数字造价业务未来新的有力增长点,公司数字施工业务未来发展前景广阔。我们看好公司的长期成长,维持对公司的“强烈推荐”评级。 风险提示:(1)造价业务发展不达预期。公司2022年3月正式推出数字新成本解决方案,从面向造价领域的岗位端产品和工具,转型升级为面向项目成本管控领域的企业级整体解决方案。如果数字新成本业务的拓展不及预期,则公司的造价业务将存在发展不达预期的风险。(2)施工业务发展不达预期。公司的BIM产品在市场处于领先地位,但如果公司未来不能持续保持BIM产品和技术的领先性,公司施工业务将存在发展不达预期的风险。(3)设计业务发展不达预期。当前,公司数字设计业务取得了突破,陆续发布数维房建设计和数维市政设计等产品。如果这些产品未来的用户接受度低于预期,则公司的设计业务将存在发展不达预期的风险。 | ||||||
2023-11-07 | 天风证券 | 缪欣君 | 买入 | 维持 | Q3短期业绩承压,看好未来新产品α+行业β双增长 | 查看详情 |
广联达(002410) 下游景气度叠加去年人员增长因素导致广联达短期内业绩承压 广联达2023年前三季度实现营业收入47.50亿元,同比增长7.02%;实现归母净利润2.62亿元,同比下降59.02%;实现扣非归母净利润2.12亿元,同比下降65.20%;Q3单季度公司实现营业收入17.00亿元,同比增长0.98%;费用端研发费用5.46亿,同比增长49.29%,费用率达到31.90%,销售费用5.22亿,同比增长19.54%,费用率达到30.54%,费用快速增长导致实现归母净利润0.13亿元,同比下降94.44%,费用端增长较快主要系今年折旧摊销增速较快且去年员工数增加导致人力成本增长。 岗位级造价业务保持稳健,施工业务受景气度影响下滑 公司前三季度数字造价业务实现营业收入36.73亿元,同比增长10.00%,签署云合同25.34亿元,同比下降8.49%,剔除上年同期签订的多年期合同影响,新签云合同较去年基本持平,造价岗位工具的续费率同比保持提升,单三季度看,公司造价业务收入13.14亿元,签署云合同9.68亿元。前三季度数字施工业务实现营业收入7.52亿元,同比下降15.55%,期间公司不断调整产品结构、优化项目结构,同时进一步狠抓回款和控费。数字设计业务实现营业收入0.64亿元,同比增长5.88%。 数字新成本性能稳步提升,未来下游景气度修复有望迎来α+β双增长 三季度,数字新成本在上半年重点做好客户交付的情况下,产品应用率同比大幅度提升,并向市政公共建筑、工业园区、厂房等多种业态客户拓展,产品应用范围进一步扩大。我们认为公司的造价业务中,岗位级造价工具表现出了较强的业务韧性,而数字新成本的增长动能有望随着产品不断成熟而加强,未来有望成为公司的重要增长点,同时我们认为未来建筑业景气度有望边际修复,届时有望带来造价业务与施工业务订单与收入修复。 投资建议:考虑到公司业务受到外部环境影响,造价业务与施工业务增长放缓,我们下调盈利预测,收入由23-24年的81.62/98.65亿元调整为23-25年的71.23/83.39/98.58亿,归母净利润由23-24年的13.65/17.69调整为23-25年的7.09/11.58/15.56亿元。考虑到广联达在国内的建筑数字化行业的地位和未来新产品的加持,维持“买入”评级。 风险提示:建筑业下游需求持续衰退、数字新产品不及预期、未来政府的财政政策不及预期 | ||||||
2023-11-06 | 开源证券 | 陈宝健,刘逍遥 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:业绩短期承压,数字新成本实现多业态拓展 | 查看详情 |
广联达(002410) 建筑信息化龙头,维持“买入”评级 考虑下游行业景气度下滑,同时公司投入加大,我们下调公司2023-2025年归母净利润预测为5.91、10.84、14.72亿元(原预测为13.26、17.39、22.48亿元),EPS为0.4、0.7、0.9元/股,当前股价对应2023-2025年PE为52.4、28.6、21.0倍,考虑公司为建筑信息化龙头,维持“买入”评级。 受下游景气度影响,业绩短期承压 (1)公司前三季度实现营业收入47.80亿元,同比增长7.14%,实现归母净利润2.62亿元,同比下滑59.02%。其中,Q3单季度实现营业收入17.11亿元,同比增长1.18%,实现归母净利润1342.59万元,同比下滑94.44%。公司收入增速放缓主要受宏观经济增速放缓、房地产投资下行、建筑业项目开工下降等因素影响。(2)前三季度公司销售毛利率为85.05%,同比提升1.69个百分点,我们判断主要由于毛利率较高的数字造价业务收入占比提升所致。公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为28.58%、20.52%和29.42%,同比分别提升2.7、1.32、6.47个百分点。期间费用率提升较多主要由于人力成本和折旧摊销增加所致。 (3)前三季度公司经营活动净现金流为-4.17亿元,同比下降220.12%,主要为人工成本及费用增加,金融子业务放款增加,以及受市场环境影响销售回款有所放缓所致。 数字新成本产品应用率提升,实现多业态客户拓展 前三季度公司数字造价业务实现营业收入36.73亿元,同比增长10.00%。公司签署云合同25.34亿元,同比下降8.49%,剔除2022年同期签订的多年期合同影响,新签云合同同比基本持平。数字新成本产品应用率同比大幅度提升,并向市政公共建筑、工业园区、厂房等多种业态客户拓展,产品应用范围进一步扩大。 风险提示:房地产景气度向下风险;人才流失风险;业务拓展不及预期风险。 | ||||||
2023-10-31 | 财信证券 | 何晨,黄奕景 | 买入 | 维持 | 行业低迷业绩承压,造价业务保持相对韧性 | 查看详情 |
广联达(002410) 投资要点: 事件:公司发布2023年三季报,前三季度公司实现营业收入47.50亿元(同比+7.02%),实现归母净利润2.62亿元(同比-59.02%)。其中单Q3公司实现营业收入17.00亿元(同比+0.98%),实现归母净利润0.13亿元(同比-94.44%)。 收入增速降低,利润显著承压。前三季度公司营收增速为+7.02%,较2023H1增速(+10.71%)有所下降,原因主要为房地产投资下行与建筑业项目开工下降等因素影响下,建筑行业相关客户数字化投入亿元进一步萎缩。前三季度归母净利润下滑59.02%,主要系营收增速放缓的情况下,公司人力成本依旧维持刚性增加,以及募投项目和西安研发基地转入资产引起折旧摊销增多。 数字造价业务保持相对韧性,数字新成本业务表现亮眼。前三季度公司数字造价业务实现营业收入36.73亿元(同比+10.00%)。其中造价岗位工具业务收入23.95亿(同比+11.98%),数字新成本业务收入4.54亿(同比+79.37%)。在房建行业不景气的情况下,前三季度公司数字造价业务体现出较强的经营韧性,剔除上年同期签订的多年期合同影响,新签云合同较去年基本持平。分业务来看,造价岗位工具维持较强韧性,续费率同比保持提升;数字新成本业务收入增速表现亮眼,报告期内公司业务重心主要放在客户交付以及标杆客户的打造,产品应用率同比提升10%左右。 数字施工业务暂时受行业低迷拖累,三大举措改善经营质量。前三季度公司数字施工实现营收7.52亿元,同比-15.55%。公司表示主要受房建行业景气度低迷,建设项目投资与开工大幅下滑所影响。公司重点提出三大举措重点改善和提升施工业务经营质量:1)调整产品结构,聚焦客户核心业务场景,加大自研软硬件产品销售,大幅降低外购低毛利率产品比重。2)优化项目结构,加大向市政公共建筑、城市更新、保障房、公路桥梁等基建领域的拓展力度,公共建筑、基建相关客户和项目占比提升明显。3)狠抓回款和控费,通过多种举措紧抓销售回款,施工业务的销售回款同比保持两位数以上增长。 盈利预测与估值:我们预计公司2023-2025年实现营业收入71.99/85.03/103.99亿元,归母净利润6.28/10.20/13.82亿元,同比增长-35.09%/62.62%/35.42%,EPS为0.38/0.61/0.83元,对应当前价格的PE为52/32/23倍。维持“买入”评级。 风险提示:政策不及预期风险;房建行业景气度风险;行业竞争加剧风险。 | ||||||
2023-10-31 | 华金证券 | 方闻千 | 增持 | 维持 | 短期业绩承压,未来经营质量有望提升 | 查看详情 |
广联达(002410) 投资要点 事件:公司发布2023第三季度报告,2023前三季度实现收入47.50亿元,同比增长7.02%;其中Q3实现收入17.00亿元,同比增长0.98%。前三季度实现归母净利润2.62亿元,同比降低59.02%;其中Q3实现归母净利润0.13亿元,同比降低94.44%。前三季度实现扣非净利润2.12亿元,同比降低65.20%;其中Q3实现扣非净利润0.01亿元,同比降低99.48%。 房建行业不景气拖累公司收入,人员数量增长加剧利润下滑。前三季度房地产开发投资同比下降9.1%,房屋新开工面积同比下降23.4%,房建行业持续低迷,叠加公司内部组织架构调整,Q3收入增速放缓。报告期内,公司营业总成本较去年同期增加6.93亿元,同比增长18.34%,成本增速高于收入增速,导致净利润下滑较多,主要系人力成本和折旧摊销增加所致,其中,受员工人数增加影响,人力成本增加4.99亿元,而由于募投项目摊销、西安研发基地投入使用后开始折旧,折旧摊销增加1.42亿元。 造价业务展现经营韧性,施工业务转为以改善收入质量为核心。分业务来看:1)数字造价业务,传统的单岗位工具经营韧性较强,Q3云收入达到8.13亿元,同比增长13.94%,前三季度续费率也较去年同期增长3pct,数字新成本解决方案发展迅速,Q3云收入为1.51亿元,同比增长28.35%,主要得益于下游客户成本管理需求迫切,公司向市政公共建筑、工业园区、厂房等多种业态客户拓展,产品应用范围持续扩大;2)数字施工业务,Q3实现收入2.91亿元,同比降低25.53%,公司以提升经营质量为核心,一方面,优化产品结构和项目结构,加大高毛利率的自研软硬件产品销售,同时加速向市政公共建筑、城市更新、保障房、公路桥梁等基建领域拓展,另一方面,狠抓回款和控费,施工业务销售回款同比保持两位数以上增长;3)数字设计业务,Q3实现收入0.18亿元,同比增长64.02%,随着新产品数维设计产品集持续得到标杆客户验证,公司设计业务有望在明年进入规模化销售阶段。 投资建议:公司作为建筑IT龙头厂商,未来在建筑业数字化转型以及AI赋能下持续受益。但鉴于公司数字新成本业务未达年初目标、造价业务受到下游客户调整等因素影响,我们下调公司盈利预测,预计公司23-25年实现收入分别为74.37/87.89/107.24亿元,实现归母净利润8.54/12.53/17.14亿元,给予公司“增持”评级。 风险提示:业务拓展不及预期;下游客户需求不及预期;汇率波动影响。 | ||||||
2023-10-30 | 招银国际 | Saiyi HE,Wentao LU,Ye TAO | 买入 | 维持 | Sector headwinds continue to impact growth | 查看详情 |
广联达(002410) Glodon reported 3Q23 financial results: total revenue grew by 1% YoY toRMB1.71bn in 3Q23, below CMBI/consensus estimate of RMB1.89/2.00bn. 9M23total revenue was up 7% YoY to RMB4.78bn. Net income declined by 94% YoYto RMB13.4mn in 3Q23 (versus CMBI/consensus estimate of RMB279/351mn),primarily due to soft revenue growth and increase in R&D investments. 9M23 netincome decreased by 58% YoY to RMB278mn. In view of the persistingheadwinds in the housing construction market and softer-than-expected 9M23performance, we lower FY23-25 total revenue estimate by 6-8% and also trimFY23 net income estimate by 27%. We cut our target price to RMB29.75(previous: RMB45.10), based on 6.0x FY23E EV/Sales. Construction costing: persisting sector headwinds impact growth.Construction costing revenue grew by 6% YoY to RMB1.3bn in 3Q23 (77%of total revenue), with its SaaS revenue up by 15% YoY to RMB963mn. Newlysigned contract value declined by 13% YoY to RMB968mn in 3Q23, asconstruction clients cut their digital spending given the headwinds in housingmarket. Despite the decline in new contract acquisition, the renewal rateincreased by c.3ppt YoY in 3Q23. For the new digital costing business, SaaSrevenue grew by 79% YoY to RMB454mn in 9M23, but newly signed contractvalue was down 22% YoY to RMB427mn, as the company focuses more onthe project deployment and lighthouse customer accumulation rather thannew customer acquisition in 2023. Construction management: focus on quality growth. Constructionmanagement revenue dropped by 26% YoY to RMB291mn in 3Q23 (17% oftotal revenue), mainly due to the decline in housing new start (down 23% YoYin 9M23) and the tightening budget of construction enterprises. Goingforward, the company will take initiatives to drive more quality growth ofconstruction management business: 1) increase sales of higher-margin selfdeveloped products; 2) optimize customer structure to have higher revenuecontribution from infrastructure projects; 3) focus on the loss reduction andcash flow performance of the projects. Expense control to drive margin recovery. Glodon’s net margin was downby 13.5ppt YoY to 0.8% in 3Q23, primarily due to the company’s investmentsin R&D and slowdown in revenue growth. S&M/R&D expenses rose 20/49%YoY to RMB522/546mn in 3Q23, equivalent to 30.5/31.9% of total revenue(vs. 25.8/21.6% of total revenue in 2Q23). In view of sector headwinds, thecompany has stopped hiring, controlled headcount growth and cutdiscretionary expenses. Supported by its quality growth strategy, we expectits net margin to bottom out from 3Q23 onwards. Maintain BUY. We lower our target price by 34% to RMB29.75 (previous:RMB45.10), based on 6.0x FY23E EV/Sales, which is on par with the SaaSpeer’s average. Glodon’s leadership in China’s digital construction marketremains intact and we expect its earnings growth to reaccelerate in FY24E.Current forward 1-year PE and PS are both 2 S.D below 3-year average,offering decent safety margin. Maintain BUY. | ||||||
2023-10-30 | 中银证券 | 杨思睿,刘桐彤 | 买入 | 维持 | 造价业务彰显经营韧性,数字设计有望规模化销售 | 查看详情 |
广联达(002410) 造价业务彰显经营韧性,数字设计有望规模化销售 近日,广联达发布2023年三季报,前三季度实现营收47.8亿元(+7.1%),归母净利润2.6亿元(-59.0%),扣非归母净利2.1亿元(-65.2%)。Q3收入17.1亿元(+1.2%),归母净利润1342.6万元(-94.4%),扣非归母净利125.0万元(-99.5%),公司造价业务无惧行业波动,彰显经营韧性,设计业务有望明年实现规模化销售,维持买入评级。 支撑评级的要点 无惧行业压力,造价业务彰显经营韧性。前三季度造价业务36.7亿元(+10.0%),云合同收入25.3亿元(-8.5%),剔除上年同期签订多年期合同的影响后,新签云合同较去年基本持平。在客户行业不景气的情况下,数字造价业务体现出较强的经营韧性。前三季度造价岗位工具续费率同比提升;数字新成本产品应用率同比大幅度提升,并向市政公共建筑、工业园区、厂房等多种业态客户拓展,产品应用范围进一步扩大。 施工业务加强成本管控,回款能力显著提升。前三季度数字施工业务实现收入7.5亿元(-15.6%)。在建筑业项目开工下降的背景下,公司主动调整产品结构,聚焦客户核心业务场景,加大向市政公共建筑、城市更新、保障房、公路桥梁等基建领域的拓展力度,同时通过多种举措紧抓销售回款,施工业务的销售回款同比保持两位数以上增长。 数字设计24年有望实现规模化销售。前三季度数字设计业务实现收入0.6亿元(+5.9%)。目前数字设计收入主要来自子公司鸿业科技的设计产品,包括BIMSpace房建设计、Civil市政设计等。现阶段公司主要进行标杆客户和标杆项目建设,明年数字设计产品有望实现规模化销售和应用。 估值 调整2023-2025年归母净利润为9.3、13.4和16.6亿元,EPS为0.56、0.81和1.00元(考虑公司数字设计研发投入加大,下修14%-22%),对应PE分别为35X、24X和19X。公司造价业务彰显经营韧性,设计业务有望明年实现规模化销售,维持买入评级。 评级面临的主要风险 下游客户行业需求恢复不及预期;成本管控不及预期。 | ||||||
2023-10-29 | 浙商证券 | 刘雯蜀,李佩京 | 买入 | 维持 | 业绩短期承压,未来经营质量有望提升 | 查看详情 |
广联达(002410) 投资要点 公司披露了2023年三季报,前三季度营业总收入47.8亿,同比+7.14%,归母净利润2.62亿,同比-59.02%,扣非归母净利润2.12亿,同比-65.2%;单Q3营业总收入17.11亿,同比+1.18%,归母净利润0.13亿,同比-94.44%,扣非归母净利润0.01亿,同比-99.48%,业绩符合预期。 造价业务经营韧性充足,新成本业务逐步拓展多业态 (1)造价业务前三季度实现收入36.73亿,同比增加10.00%,其中云收入28.48亿元,同比增长18.82%,签订云合同25.34亿元,比去年同期下降8.49%;单Q3实现营收13.14亿,同比增长5.97%,签署云合同9.68亿元,同比减少8.85%。 (2)造价岗位工具前三季度实现云收入23.95亿元,同比增长11.68%,受建筑行业景气度的影响以及今年主动取消了三年合同的销售政策影响,签订云合同21.07亿元,同比下降5.09%; (3)数字新成本业务前三季度实现云收入4.54亿元,与去年同期相比增长79.37%,签订云合同4.27亿元,与去年同期相比下降22.16%,前三季度产品的应用率提升10个百分点;续费率持续提升,已接近造价岗位工具续费率水平;目前正在向市政公共建筑、工业园区、厂房、自建楼宇等多种业态客户拓展; 施工业务转向追求经营质量,公共建筑和基建业务的比重快速提升 施工业务前三季度实现营业收入7.52亿元,同比下降15.55%;单Q3实现收入2.91亿元,同比下降25.38%。建设项目的投资和开工下滑,客户信心不足影响业务开展,在数字化投入上也更加谨慎,导致施工业务订单的成交和交付周期变长;公司今年在考核上更强调施工业务的减亏和现金流,聚焦客户的核心业务场景需求,自研软硬件的占比提升了10个百分点,销售回款同比去年提升了12%,同时加大向市政公共建筑、城市更新、保障房以及公路桥梁等基建领域的拓展力度,公共建筑和基建业务的比重快速提升。 设计业务明年有望进入规模化推广 设计业务前三季度实现营业收入0.64亿,同比提升5.88%,单Q3实现收入0.18亿元,同比增长63.64%。子公司鸿业科技的设计产品支撑增长,去年下半年发布的数维设计产品集正在圈定的客户中验证和打磨产品,建立企业和项目应用标杆,累计推广覆盖设计师已达1.68万人,年底前进一步迭代升级并且打通设计算量一体化,明年进入规模化推广。 盈利预测和估值 考虑到未来建筑行业整体发展将进入新常态,新开工面积有望保持稳定,因此我们预计23-25年营收72.71/81.82/92.58亿(+10.32%/12.53%/13.15%),归母净利润 8.31/11.42/12.99亿(-14.06%/+37.41%/+13.79%),对应PE为38.68/28.15/24.74倍,维持“买入”评级。 风险提示 建筑行业整体下行导致客户数字化转型支出意愿及能力不及预期的风险,造价及施工业务修复不及预期的风险,组织机构正效应不及预期的风险等; | ||||||
2023-10-27 | 民生证券 | 吕伟,郭新宇 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:短期业绩承压不改长期趋势,新业务逐步显示成长动能 | 查看详情 |
广联达(002410) 事件概述:2023年10月26日公司发布2023前三季度报告,2023年前三季度公司营业收入47.50亿元,同比增长7.02%;归母净利润2.62亿元,同比降低59.02%。 数字造价业务持续增长,数字新成本产品迅速发展。2023年前三季度,数字造价业务实现营业收入36.73亿元,同比增长10.00%,签署云合同25.34亿元,造价岗位工具的续费率同比保持提升。数字新成本是公司在造价软件的基础上结合整个成本管理和商务管理形成的闭环价值应用,产品于2022年上市,迅速发展了一批头部及先锋客户,2023年H1数字新成本业务实现云收入3.03亿元,与去年同期相比增123.68%。 数字施工业务加速渗透,经营质量得到提升。数字施工业务持续打造行业影响力、深化大客户经营。通过数字建筑行业峰会(4000余人)、走进全国标杆企业(200余家次)等措施,重点客户经营取得良好效果:TOP20客户中,数字施工产品覆盖100个项目的企业数达到80%,全国重点TOP特级企业中,覆盖3个项目的企业数达到了400余家。2023年前三季度数字施工业务实现营业收入7.52亿元,同比下降15.55%,主要是受前三季度房建行业景气度下降影响;前三季度施工业务的销售回款同比保持两位数以上增长,成本费用管控有了明显加强,经营质量得到提升。 数字设计业务稳扎稳打,打通房建市政数媒链接。目前数字设计业务营业收入主要来自子公司鸿业科技的设计产品,如BIMSpace房建设计产品、Civil市政设计产品等未来数字设计业务将逐步以数维新产品销售为主。目前数维设计累计覆盖2万名设计师,为明年产品规模化销售和应用奠定基础。2023年前三季度数字设计业务实现营业收入0.64亿元,同比增长5.88%。 海外业务稳健向上,强势推进市场开拓。2023年上半年子公司MagiCADGroup Oy(芬兰)收购的能耗模拟软件公司EQUA Simulation AB(瑞典)正式纳入合并范围,以及其他业务实现稳健发展。数字造价国际化方面,订单保持稳定,经营利润率持续提升。数字设计国际化方面,MagiCAD2024正式发布,支持变风量空调系统高效计算,提升MEP设计效率。 投资建议:公司是国内领先的数字建筑平台服务商,短期受下游景气度影响业绩有所波动,但数字造价业务持续增长,数字施工业务加速渗透,海外业务稳健向上,长期前景可期。我们预计公司2023-2025年归母净利润为10.37/13.20/16.37亿元,对应PE分别为31X、25X、20X,维持“推荐”评级。 风险提示:下游景气度波动;行业格局变化;细分领域拓展进度不及预期。 |