恺英网络(002517) 事件：该公司712AI创作小组研发的《形意》大模型应用已经取得了较大的进展，并顺利进入实际研发场景。 点评： 《形意》：恺英游戏的AI创作与策划加速器。《形意》具备图像生成（"形"）和文本理解（"意"）功能，在其辅助下，公司不仅能够利用AI技术处理旗下产品UI框架、技能和物品图标等各类视觉美术元素的创作过程，还通过大模型实现了对文学剧本的自动化解析，大幅缩短了前期策划的时间，为文学IP的游戏化改编提供了高效助力。《形意》以其独特的定位和高实用价值，在恺英的研发生态中占据重要地位，为恺英研发生态提供了多样的风格和定制的输出模式，同时它融合了AI智能交互和语音识别技术，以较低的学习成本有效提升了内容创作的效率和质量。 存量游戏基本盘稳固，新品蓄势待发，积极布局AIGC。公司基本盘稳固，《原始传奇》《天使之战》《蓝月传奇》《敢达争锋对决》《刀剑神域黑衣剑士：王牌》等多款存量游戏表现稳定；小程序游戏不断蓄力，《怪物联萌》和《仙剑奇侠传之新的开始》目前位列小游戏畅销榜前15名。此外，公司后续产品线明晰，超20款新游待上线。其中，自研产品《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》《斗罗大陆：诛邪传说》《代号：信长》《代号:DR》以及代理产品《太上补天卷》《群英觉醒》《古怪的小鸡》已确定于今年上线。在不断深入探索游戏业务的同时，公司积极跟随元宇宙时代和AIGC领域的发展潮流，进行战略前瞻性部署，期望通过这样的布局，促进公司内部资源的互补与协同，进而为主力业务游戏产业注入新的活力和增长动力。 公司发布分红方案与增持进展，强化市场信心。2024年3月28日，公司实控人金锋提出2023年度现金分红方案，建议每10股派发现金红利不低于1元（含税），并提议在满足公司实际资金需求的情况下开展2024年内分红，现金分红总额不高于2.2亿元。此外，公司高层和管理层陆续完成股份增持，金锋累计增持公司股份约970万股，增持金额共计约1.1亿元，全体高级管理人员增持总金额不低于800万元。我们认为管理层的增持和回购行为，以及持续优化的公司治理结构，都是公司未来发展前景稳步前进、增强市场竞争力的关键因素。 盈利预测与投资评级：公司实控人及高管团队多次增持，提振信心。公司多款经典和创新游戏表现良好，2024年充足新品储备有望支撑后续业绩增长。我们预计公司23-25年营业收入分别为42.58/52.50/63.31亿元，同比增长14.30%/23.30%/20.59%；归母净利润分别为14.92/18.81/22.63亿元，同比增长45.51%/26.07%/20.34%，对应4月1日估值15x/12x/10x，维持“买入”评级。 风险因素：新品上线的不确定性；游戏版号发放的不确定性；公司经营不确定性；宏观经济波动风险等。

恺英网络(002517) 投资要点 事件：2024年3月27、28日，公司接连发布《关于实际控制人、董事长增持股份计划实施完成的公告》和《关于收到实际控制人、董事长2023年度及2024年内现金分红提议的公告》。 实控人1亿增持计划已完成。2023年12月26日，恺英网络股份有限公司披露了实际控制人、董事长金锋先生拟增持公司股份的计划，金锋先生拟增持金额不低于10,000万元，实施期限为自增持计划披露之日起不超过6个月。自2024年3月7日至2024年3月27日，金锋先生累计通过集中竞价方式增持公司股份9,703,100股，占公司总股本的0.45%，累计增持金额约10999.96万元，本次增持计划已完成。 实控人发布现金分红提议函。2024年3月28日，公司收到实际控制人、金锋先生《关于恺英网络股份有限公司2023年度及2024年现金分红提议函》，提议公司2023年度现金分红方案为：1、以公司2023年度实施权益分派时股权登记日登记的总股份扣除公司回购专用证券账户中的股份数量为基数，向全体股东每10股派发现金红利不低于1元（含税）。2、提议公司结合2024年实际经营情况，在满足公司实际资金需求的情况下开展2024年内分红，总金额不高于2.2亿元（含税）。 持续巩固传奇奇迹赛道壁垒，拓展非传奇赛道提升中长期增长动力。根据第三方数据机构DataEye发布《传奇游戏专题研究报告》显示，传奇类游戏市场规模约为300亿元，公司依靠丰富的行业资源和资深的发行经验，同时传奇奇迹IP归属权明确，正版化率提升，公司在传奇奇迹品类的护城河将会更加深厚。同时公司加速横向布局新品类、包括斗罗大陆、盗墓笔记在内的IP产品以及小游戏，打造多维度的优质产品矩阵，提升中长期增长动力。 盈利预测和投资建议：我们预测公司23-25年收入至43.49/53.11/63.93亿元，同比增长16.7%/22.1%/20.4%。我们预测归母净利润为14.61/17.50/19.84亿元，同比增长42.5%/19.8%/13.3%。我们看好现有的游戏产品储备，以及公司对小游戏赛道的布局。维持“买入”评级。 风险提示：现有产品流水下滑，新品（包括VR）上线不及预期，行业竞争加剧。

恺英网络(002517) 事件： 3月28日公司发布公告实际控制人、董事长金锋提议：1）2023年度向全体股东每10股派发现金红利不低于1元；2）在满足公司实际资金需求的情况下开展24年内分红，总金额不高于2.2亿元。 分红节奏逐渐稳定 23年8月公司曾实施23年半年度权益分派，以每10股派发现金红利1元，总派息金额约2.13亿元，是时隔5年来的首次现金分红派息。自23年8月起到此次现金分红提议，公司有望实现每半年进行一次现金分红，分红节奏逐渐稳定，提升公司长期投资价值。 管理层持续增持股份，彰显经营信心 3月27日公司第一大股东、董事长金锋完成股份增持，累计增持公司股份约970万股，增持金额共计约1.1亿元。自23年底起，公司管理层多次增持股份：1）11月董事长金锋受让金海波持有的绍兴安嵊11%合伙份额，通过控制绍兴安嵊持有公司5.23%股份；2）12月董事长金锋再次增持约203万股股份，累计金额约2000万元；3）12月公司管理层完成82万股股份增持。多次股份增持体现管理层对公司未来发展前景的信心。 23年业绩预增26.8-65.8%，后续新游储备丰富 1月17日公司发布23年度业绩预告，预计23年全年归母净利润13-17亿元，同比增长26.81-65.83%。主要系：1）老游戏持续运营，表现平稳。公司传奇奇迹类游戏《原始传奇》、《天使之战》等持续为公司贡献稳定流水；2）新游戏陆续上线，表现亮眼。自23年下半年至今，公司《仙剑奇侠传：新的开始》小程序版及《怪物联萌》小游戏上线后常驻畅销榜前列；腾讯独代游戏《石器时代：觉醒》在游戏畅销榜最高排名第21。多款新上线游戏表现亮眼，有望释放流水、贡献新增量。此外，后续产品储备丰富：《盗墓笔记》、《斗罗大陆·诛邪传说》、《临仙》等新游戏有望在24年上线。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-25年营业收入分别为48.5/60.0/72.1亿元，对应增速30.3%/23.7%/20.1%，归母净利润分别为15.3/19.1/22.6亿元，对应增速49.1%/25.2%/18.2%。公司分红节奏逐渐稳定有望提升长期投资价值，管理层持续增持彰显信心。此外，公司传统优势品类游戏基础稳固，新游流水释放有望给公司营收带来新增长。维持公司“买入”评级。 风险提示 行业增速下滑；游戏行业监管政策趋严；公司游戏产品流水不及预期的风险。

恺英网络(002517) 投资要点 事件：2024年1月16日，公司发布2023年业绩预告称，2023年公司预计实现归母净利润13亿元-17亿元，同比增长26.81%-65.83%，扣非归母净利润11.7亿元-16.1亿元，同比增长22.39%-68.41% 丰厚产品储备支撑业绩增长。23年Q4业绩突破，不仅得益于老产品《原始传奇》、《传奇世界》、《敢达：争锋对决》、《战舰世界闪击战》等运营稳健，流水表现良好；同时新产品《纳萨力克之王》（B站代理）、《石器时代：觉醒》（腾讯代理）等均于Q4如期上线。除此之外，公司目前还有包括《斗罗大陆：诛邪传说》（MMO类）、《妖怪正传2》（国潮水墨风）、《三国：天下归心》《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》等已经获得版号的储备产品，预计持续贡献24年的业绩增量。 小游戏赛道发力双轮驱动。小游戏方面，《仙剑奇侠传：新的开始》于2023年8月上线微信小程序，上线近半年后，2024年1月23日，《新的开始》还在微信小游戏畅销榜单第6位。2024年1月30日，《怪物联萌》冲到微信小游戏畅销榜第16位。小游戏赛道的开拓会对公司带来增量收入，我们持续看好后续小游戏业务的发展。 布局VR内容，探索游戏内容新方向。公司在2015-2017年多次对国内头部VR厂商上海乐相科技（即大朋VR）进行了投资，当前持有6.82%的股权；22年成立VR团队，MOBA类VR游戏《Mecha Party》已经完成研发并上线steam平台，正在推进在索尼PSVR2等平台上线申请相关事项。 公司治理持续优化，增持回购提振信心。2023年12月23日-27日，恺英网络宣布一系列回购和继续增持的公告，实控人、董事长金锋计划以自有或自筹资金增持恺英网络不低于2000万元，目前已完成2023年10月27日发布的高达1亿元增持计划，全体高级管理人员增持不低于800万元。 盈利预测和投资建议：我们预测公司23-25年收入至43.49/53.11/63.93亿元，同比增长16.7%/22.1%/20.4%。我们预测归母净利润为14.61/17.50/19.84亿元，同比增长42.5%/19.8%/13.3%。我们看好现有的游戏产品储备，以及公司对小游戏赛道的布局。维持“买入”评级。 风险提示：现有产品流水下滑，新品（包括VR）上线不及预期，行业竞争加剧。

恺英网络(002517) 公司管理层调整之后，重回高速增长通道，首次覆盖给予“买入”评级公司经过重组核心管理团队，聚焦游戏业务和加强外部合作，股权结构、公司治理以及业绩不断改善，且逐步确立了研发、发行、“投资+IP”三大板块驱动的游戏业务发展战略。在加强传奇、奇迹品类优势的同时，积极拓展多元游戏，进一步打开公司成长空间。我们预测公司2023-2025年营业收入分别为47.08/57.56/67.08亿元，归母净利润分别为14.65/18.18/21.67亿元，EPS分别为0.68/0.84/1.01元，当前股价对应PE分别为15.0/12.1/10.1倍。我们看好传奇、奇迹品类与多元品类拓展双轮驱动公司增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 公司在传奇、奇迹品类具备较高护城河，未来优势或进一步扩大 多年的传奇、奇迹品类研发经验为公司积累了完整的技术底层、美术资源和对用户习惯和数值体系的深入理解。同时，公司与发行方和IP方合作紧密，使公司在传奇、奇迹品类占据优势。传奇、奇迹IP生命周期长，市场规模可观，根据伽马数据，截至2020H1传奇IP已创造流水超过900亿元，且随着传奇IP纠纷解决，公司与贪玩游戏、盛趣游戏达成进一步深度合作，有利于传奇IP价值进一步释放，公司也有望受益于由此带来的市场集中度提升，传奇、奇迹品类游戏或构成公司稳健的业绩基本盘。 新品类拓展及AI、VR等新技术布局为公司打开长期成长空间 公司依托强大的技术沉淀与优秀的研发团队，进一步拓展产品线，除了不断巩固在传奇、奇迹类游戏的行业地位，公司也积极布局其他品类游戏，打造新的利润增长点，提高公司成长空间。《高能手办团》《敢达争锋对决》《刀剑神域黑衣剑士：王牌》《魔神英雄传》等产品已初步帮助公司实现了品类上的突破，目前公司仍有丰富的非传奇、奇迹类储备产品，包括《仙剑奇侠传：新的开始》《山海浮梦录》《归隐山居图》《斗罗大陆·诛邪传说》等，储备产品的陆续上线有望持续驱动公司业绩增长。投资和IP业务也为公司产品多元化目标提供支撑。此外，在AI和VR领域的前瞻布局，有望帮助公司在新领域获得领先优势。 风险提示：新游戏上线流水不及预期，行业政策变化对业绩影响存在不确定性。

恺英网络(002517) 公司发布2023年度业绩预告。2023年公司预计归母净利润13亿元-17亿元，同比增加26.81%-65.83%，扣非后归母净利润11.7亿元-16.1亿元，同比增加22.39%-68.41%。 测算Q4预计归母净利润2.18亿元-6.18亿元，同比增加96.40%-456.76%，扣非后归母净利润1.32亿元-5.72亿元，同比增加18.92%-415.31%。 投资要点： Q4上线新品预计提供增量业绩。公司研发、B站代理的《纳萨力克之王》于2023年11月21日上线；公司研发、腾讯代理的《石器时代：觉醒》于2023年10月26日上线；《仙剑奇侠传：新的开始》小程序版本于2023年10月上线，上线后在小程序畅销榜、人气榜排名靠前，APP版本预计2024年1月26日公测。Q4上线的新产品表现较好，加上此前上线的《原始传奇》、《天使之战》、《全民江湖》等游戏也在稳健运营，为公司整体收入和利润增长作出贡献。 升级与世纪华通的合作。2023年10月公司和世纪华通签订战略合作协议，双方将在传奇系列和传奇世界IP游戏上下游包括研发、运营、推广以及IP生态、品牌方面进行深度合作。12月，为推进双方从业务合作到股权合作的战略升级，公司计划与世纪华通加强股权合作，进一步加强行业上下游深度合作，集中双方优势资源，预计投资额不超过5亿元。 版号储备多，非传奇品类具有看点。除了与世纪华通的合作能够深化公司传奇IP系列产品线外。公司目前的储备产品中《三国：天下归心》、《临仙》、《斗罗大陆：诛邪传说》、《梁山传奇》、《永恒觉醒》、《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》等13款产品已经获得版号。同时《信长之野望：天道》、《OVERLORD》、《死神千年血战篇》、《奥特曼》等非传奇类IP作品也在储备中。 董事长、高管密集增持，显示发展信心。公司董事长、实控人金锋在2023年10月27日披露了不低于1亿元的增持计划，在完成增持后又于12月22日再次披露不低于2000万元的增持计划并于12月25日完成增持，同时再次公布未来6个月将进行不低于1亿元的增持计划。12月28日，包括公司总经理、副总经理、财务总监、董秘等在内的多位高管也公布了不低于800万元的增持计划并于次日全部完成增持。 投资建议：公司在运营游戏产品业绩稳定，新产品储备丰富。通过与世纪华通的合作能够进一步强化公司在传奇游戏品类的竞争力， 非传奇品类方面也储备较多经典IP以及原创IP相关产品。公司实控人与高管短期密集的增持行为彰显对公司未来的发展信心。暂时维持此前对于公司的盈利预测不变，预计2023-2025年公司EPS为0.69元、0.88元、1.03元，按照1月17日收盘价9.92元，对应PE为14.34倍、11.27倍、9.59倍，维持“买入”投资评级。 风险提示：监管政策收紧影响盈利能力；市场竞争加剧；买量成本提升；游戏行业估值中枢下移；产品表现不及预期

恺英网络(002517) 事件：恺英网络ummary]于2024年1月17日发布业绩预告，预计2023年全年归母净利润13-17亿，同比增长26.81%-65.83%。扣非净利润11.7-16.1亿元，同比增长22.39%-68.41%。 点评： 预计公司2023年全年归母净利润13-17亿，同比增长26.81%-65.83%。扣非净利润11.7-16.1亿元，同比增长22.39%-68.41%。单拆23Q4：归母净利润2.18-6.18亿元，同比增长96%-455%；扣非净利润1.32-5.72亿元，同比增长18%-413%。 近期多款新品表现亮眼。《仙剑奇侠传：新的开始》小程序已上线，游戏上线后常驻畅销榜及人气榜前10。腾讯独代《石器时代：觉醒》2023年10月26日正式上线获免费榜第一，畅销榜前10。B站发行的《纳萨力克之王》于2023年11月21日全平台公测，首日登顶免费榜第一。 后续产品储备丰富。MMO类《斗罗大陆·诛邪传说》于2023年9月25日获得版号，公司预计在2024Q1上线；国潮水墨风《妖怪正传2》预计将于2024Q1上线；《关于我转生变成史莱姆这档事》《信长之野望：天道》《OVERLORD》《归隐山居图》《代号盗墓》《代号史莱姆》等均有望于2024年上线。公司后续产品储备丰富，包括《山海浮梦录》《龙腾传奇》《代号崛起》《太上补天卷》等，此外全新战略IP产品《奥特曼》3D动作游戏和由超人气经典动画《死神千年血战篇》正版授权的手游加入IP矩阵。在版号储备方面，包括《王者传奇2》《三国：天下归心》《图兰卡的挽歌》《永恒觉醒》《一念永恒：少年追梦》《梁山传奇》等13个游戏产品已获批游戏版号，未来有望进一步带来业绩增量。 盈利预测与投资评级：2023年12月，公司董事长、实控人金锋及高管团队集体增持，提振信心。公司目前控股子公司浙江盛和100%股权，并多次与世纪华通加强战略合作，近期公告拟出资5亿元与世纪华通进行股权投资和证券投资。公司多款经典和创新游戏表现良好，2024年充足新品储备有望支撑后续业绩增长。我们预计公司23-25年营业收入分别为42.58/52.50/63.31亿元，同比增长14.30%/23.30%/20.59%；归母净利润分别为14.92/18.81/22.63亿元，同比增长45.51%/26.07%/20.34%，对应1月16日估值15x/12x/10x，维持“买入”评级。 风险因素：新品上线的不确定性；游戏版号发放的不确定性；公司经营不确定性；宏观经济波动风险等。

恺英网络(002517) 事件 2024年1月16日，公司发布23年业绩预告，预计23年实现归母净利润13.0-17.0亿元，同比增长26.8%-65.8%，扣非归母净利11.7-16.1亿元，同比增长22.4%-68.4%。 点评 Q4净利润高增。预计Q4净利润为2.2-6.2亿元，同增95.6%-454.9%，扣非净利1.3-5.7亿元，同增18.3%-413.2%。我们认为，主要由于Q4传奇奇迹游戏盘子相对稳定，新游贡献增量及收购浙江盛和29%股份的影响：《仙剑奇侠传：新的开始》小程序版本10月上线；腾讯代理的《石器时代：觉醒》10月26日上线，据七麦，当前位于iOS游戏畅销榜约50名，上线首月约15名，排名稳定在较高位置；哔哩哔哩代理的《纳萨力克之王》11月21日上线，预计也于Q4贡献增量。 短期展望：24年产品排期丰富。1）传奇奇迹：公司储备较多，且研发、运营经验极其丰富，与世纪华通就版权问题达成股权等方面的合作，根据近几年公司推出传奇奇迹游戏的节奏，预计24年有2-4款左右的传奇奇迹游戏上线稳固基本盘。2）非传奇奇迹：24年有望上线《斗罗大陆·诛邪传说》《仙剑奇侠传：新的开始》APP《妖怪正传2》《临仙》等新游。 中长期展望：品类拓展可期。1）《石器时代：觉醒》等非传奇奇迹游戏运营较好，一定程度验证公司研发非传奇奇迹游戏的能力；2）公司储备了多款非传奇奇迹IP，且均有改编成游戏的计划，包括《Overlord》《关于我转生变成史莱姆这件事》《盗墓笔记》《信长之野望》《奥特曼》《死神千年血战篇》等，目前有多款非传奇奇迹游戏在研发中；3）公司对外投资了心光流美、幻境游戏等游戏工作室，有望进一步补足pipeline。4）此外，公司持续布局AI和MR领域，包括借助AI工具降本增效、生成虚拟数字人，研发VR游戏等。 盈利预测 虑及《石器时代：觉醒》等非传奇奇迹游戏逐步拓展中，传奇奇迹盘子稳固，预计23-25年归母净利15.0/18.5/22.3亿元，对应PE为16.0/13.0/10.8X，维持“买入”评级。 风险提示 游戏上线或表现不及预期；版号发放不及预期；游戏监管。

恺英网络(002517) 事件 2023 年 11 月 23 日， 公司在上海中心大厦召开 2023 年度投资者交流会，会上分享了公司近期情况、发行和研发战略、产品储备、 IP 储备等内容。 点评 公司将积极拓宽自研品类，发行立足全球。 1）研发： 24 年将立足优势品类，拓宽自研类型，从恋爱向 RPG 到休闲卡牌，从二次元 AVG 到仙侠国风，形成短中长期合理的产品研发布局； 以传统 RPG 为基础，从卡牌、休闲等多赛道切入，结合定制业务增加产品储备丰富度。 ②发行： 24 年将立足全球业务，因地制宜孵化优质内容，借力全球化 IP，快速占领市场。 24 年产品排期丰富，披露《死神 千年血战篇》《奥特曼》 IP储备。 1）产品储备： ①自研产品： 《斗罗大陆·诛邪传说》《临仙》《代号：盗墓》等自研项目会陆续上线。②发行：《妖怪正传 2》《太上补天卷》《代号史莱姆》等将于 2024 年陆续发行；同时，公司对外投资企业也储备有《代号：信长》《代号： Aquaman》等产品。 2） IP 方面，除此前已披露的传奇奇迹、《石器时代》《仙剑奇侠传》《Overlord》《关于我转生变成史莱姆这件事》《信长之野望》等，会上还披露了将推出《奥特曼》 3D 游戏、《死神 千年血战篇》正版授权手游。 持续布局 AI、 XR 新技术领域，紧跟未来产业方向。 1） AI：公司选择 HOUDINI 作为程序化自动开发的基础工具，进行针对性训练，将训练后的 AI 工具拓展到整个体系进行应用，扩大使用场景，提升效率；探索各类 AIGC 工具的研发与应用；也与复旦大学签署协议探索 AIGC 与 AINPC 的结合；推出 AI驱动的 3D 写实数字人“温碧霞”； 2） XR： 旗下臣旎网络团队成员平均 15 年从业经验，专注于 XR、主机， LBE 以及手机游戏和应用，在研一款动作竞技类 XR 游戏，预计年内上线。 盈利预测 《石器时代： 觉醒》等陆续上线， 公司传奇奇迹盘子稳固，积极拓展新品类， 预计 23-25 年归母净利 15.1/18.6/22.3 亿元，对应 PE 为 17.6/14.3/11.9X，维持“买入”评级。 风险提示 游戏上线或表现不及预期； 版号发放不及预期； 游戏监管

恺英网络(002517) 事件：11月20日晚间，恺英网络发布公告称，公司董事长金锋拟出资1.47亿元，受让金海波先生持有的绍兴安嵊11%的合伙份额。交易完成后，金锋将直接及间接控制恺英网络共计19.01%的股权，并成为公司实际控制人。 点评： 35岁新实控人登上舞台，恺英网络前景明晰。11月20日公司发布实际控制人拟变更公告，公司董事长金锋拟出资1.47亿元，受让金海波先生持有的绍兴安嵊11%的合伙份额。合伙企业绍兴安嵊为公司第三大股东，持有公司股份1.12亿股，占总股本的5.23%。公司董事长金锋先生原持有绍兴安嵊49%的股份，若此次收购顺利完成将持有绍兴安嵊60%的股份，从而间接控制公司股份5.23%。金锋先生通过集中竞价、大宗交易、司法拍卖等方式已直接持有公司股份2.97亿股，占公司总股本的13.78%，若收购顺利完成，金锋先生合计控制公司股份4.09亿股，占总股本的19.01%。本次协议收购前，公司股权及表决权较为分散，不存在实际控制人，本次协议收购后，金峰先生将成为公司实际控制人。随着恺英网络实际控制权的明确，无论是在公司治理还是业务发展上，都预示着稳定的趋势。实际控制人的连续增持行为，反映出管理层对公司未来的积极态度。在结束了没有明确实控人的阶段之后，新的领航者有望带领恺英网络启航，迈向新的旅程。 公司多款新游成绩亮眼，后续新一轮备品丰富。多角色养成武侠RPG《新倚天屠龙记》海外版（iOS／Android）与11月7日上市，前两日跻身所有上线地区iOS畅销榜TOP10，中国香港与中国台湾地区iOS游戏免费榜排名第一。《仙剑奇侠传：新的开始》小程序已上线，截至目前表现优异。腾讯独代《石器时代觉醒》10月26日上线，首发即全天霸榜App Store免费榜第一名。由公司研发，哔哩哔哩发行的《纳萨力克之王》于11月21日全平台公测，首日登顶APP Store免费榜第一。MMO类《斗罗大陆·诛邪传说》于9月25日获得版号，公司预计在2023Q4或2024Q1上线；公司原创IP的竞技养成手游《临仙》，已于10月26日取得版号；国潮水墨风《妖怪正传2》将于2023Q4或2024Q1上线；此外一款在研VR机甲战斗类产品预计年内上线，实现多元化发展。公司后续产品储备丰富，包括《归隐山居图》《山海浮梦录》《龙腾传奇》《代号崛起》《代号盗墓》《代号转生史莱姆》等，有望推动后续业绩增长。 盈利预测与投资评级：董事长有望成为实控人，该交易有利于集中公司股权及表决权，有助于公司长远发展，大额股份回购彰显了管理层对长期业绩增长的信心。公司新游戏品类不断扩张，上线节奏清晰，表现优异。研发实力较强，后续储备丰富，有望在未来贡献更多业绩增量。我们预计公司23-25年归母净利润分别为14.39/18.02/22.11亿元，11月24日对应估值18x/15x/12x，维持“买入”评级。 风险因素：新品上线的不确定性；游戏版号发放的不确定性；股份收购交易不及预期；公司经营不确定性；宏观经济波动风险等。