流通市值:242.88亿 | 总市值:336.04亿 | ||
流通股本:15.99亿 | 总股本:22.12亿 |
三七互娱最近3个月共有研究报告4篇,其中给予买入评级的为4篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2025-04-30 | 国金证券 | 易永坚,马晓婷 | 买入 | 维持 | Q1投放增加影响盈利水平,关注新游表现及储备产品进展 | 查看详情 |
三七互娱(002555) 业绩简评 4月29日,公司发布25年一季报,1Q25收入42.43亿元,同比-10.67%,归母净利润5.49亿元,同比-10.87%,扣非归母净利润5.36亿元,同比-12.90%。 经营分析 收入:Q1环比表现稳健。Q1收入同比-10.7%,环比+3.45%,同比下滑预计主要系:1)受产品生命周期影响,《寻道大千》《灵魂序章》等数款上线超一年的成熟期产品流水较24年同期自然回落;2)24年下半年及1Q25上线的《时光杂货店》《英雄没有闪》《时光大爆炸》等多款游戏处于推广初期,当前增量贡献有限;环比小幅提升,预计系新游逐渐贡献增量。 盈利:Q1净利率环比下滑,主要系新游推广致销售费用增长。Q1归母净利润同比-10.87%,扣非净利润同比-12.90%,归母净利率12.94%,环比-5.97pcts,扣非净利率12.64%,环比-4.78pcts,盈利水平环比下滑预计主要系Q1陆续上线的《时光大爆炸》《英雄没有闪》等多款产品处于推广期,销售费用环比+20.40%,销售费率56.99%,同比+8.02pcts。 新游戏表现出增长潜力,关注储备产品上线进展。1)《时光大爆炸》跻身微信小游戏畅销榜第4名,《英雄没有闪》上线后迅速冲进iOS畅销榜前五,并在4月登顶微信小游戏畅销榜,表现出强劲的增长潜力。2)公司在MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等品类储备丰富的产品,涵盖西方魔幻、东方玄幻、三国、现代、古风等题材,包括《斗罗大陆:猎魂世界》《赘婿》《代号MLK》等多款精品化产品,涵盖西方魔幻、东方玄幻、三国、现代、古风等多样化题材,且多款移动游戏均已获得国内游戏版号,目前正积极推进产品上线进度。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2025-27年营收分别为188.30/199.16/208.67亿元,归母净利润分别为28.21/30.66/32.22亿元,对应PE分别为12.61/11.60/11.04X,维持“买入”评级。 风险提示 游戏上线和表现不及预期风险;版号发放不及预期风险;监管风险。 | ||||||
2025-04-23 | 中原证券 | 乔琪 | 买入 | 维持 | 年报点评:新游表现优异,分红力度超预期 | 查看详情 |
三七互娱(002555) 公司2024年营业收入174.41亿元,同比增加5.40%,归母净利润26.73亿元,同比增加0.54%,扣非后归母净利润25.91亿元,同比增加3.76%。 投资要点: 新老游戏推动业绩增长,储备产品阵容丰富。公司2024年移动游戏业务营业收入168.82亿元,同比增加6.19%,毛利率79.96%,同比提升0.22pct。《时光杂货店》《寻道大千》《斗罗大陆:魂师对决》《凡人修仙传:人界篇》《叫我大掌柜》等新老产品共同推动移动游戏业务增长。公司贯彻多元化战略,在MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营四大基石品类基础上开拓了放置RPG、休闲益智等更加多元化、轻度化产品,储备《斗罗大陆:裂魂世界》《失落之门:序章》等10款自研游戏以及《赘婿》《赤壁之战2》等14款代理游戏,发行地区覆盖全球范围。其中《时光大爆炸》《英雄没有闪》已经上线,《时光大爆炸》跻身微信小游戏畅销榜第4,《英雄没有闪》上线后冲进iOS畅销榜前五并登顶微信小游戏畅销榜。新游戏上线后将为公司贡献增量业绩。 境外标杆产品表现优异。公司境外业务营业收入57.22亿元,同比减少1.47%,毛利率74.54%,同比提升2.13pct。三消+SLG玩法的《Puzzles&Survival》在港澳台、欧美、日韩、越南等市场表现亮眼,跻身Sensor Tower2024年出海手游收入榜TOP8,累计流水超百亿元。同为三消+SLG玩法迭代之作的《Puzzles&Chaos》在保留《Puzzles&Survival》核心体验同时大幅提升美术和特效表现,上线后在海外市场不断突破,流水持续攀升,多次跻身全球各地区策略品类畅销榜TOP20。 AI能力体系升级。公司自主研发游戏领域行业大模型“小七”,构建四十余种AI能力,为公司各类通用及专业系统全面赋能。基于“小七”,公司将“图灵”“量子”“天机”等原有数智化产品全面升级为更加自动化、智能化的AI智能体,覆盖市场分析、产品立项、美术设计、开发辅助、广告投放、运营分析、智能客服、通用办公等业务领域,全面赋能游戏研发与运营。公司正在积极探索AI在游戏领域的创新应用,探索AI与游戏内容的深度融合,聚焦AI在提升产品游戏性、增强互动体验的可能性,为用户提供更加沉浸式和个性化的游戏体验。 持续季度分红回馈股东,高分红+低估值凸显股息价值。公司拟2024年度每10股派发现金红利3.7元,叠加2024年一季度、半年度、三季度的3次分红,2024年全年累计分红4次,每10股派发现金股利达到10元,合计派发现金股利22.00亿元;同时公司还通过集中竞价方式回购股份562.60万股并完成注销,成交金额1.01亿元。全年公司现金分红及股份回购金额23.00亿元,占归母净利润的86.06%。以4月21日为基准,股息率达到6.41%。此外公司拟2025年第一季度、半年度、第三季度结合未分配利润与当期业绩进行分红,每期派发现金红利总额不超过5亿元,合计不超过15亿元。 投资建议:长线运营能力强化下公司存量产品表现稳健,新上线的产品表现也同样优异,为公司稳定长期业绩动力。伴随AI在提质增效方面的能力逐渐显现,有望提升公司整体ROI水平,此外,AI在游戏方面创新应用也有望为玩家带来更丰富的游戏体验。预计2025-2027年公司归母净利润为28.61亿元、30.53亿元、32.23亿元,以4月22日为基准,对应PE为12.07倍、11.31倍、10.71倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济影响娱乐消费、买量成本高企、海内外游戏市场竞争加剧、新产品表现不及预期、老产品流水下滑 | ||||||
2025-04-23 | 中国银河 | 岳铮,祁天睿 | 买入 | 维持 | 2024年报业绩点评:存量游戏基本盘稳固,精品矩阵蓄势待发 | 查看详情 |
三七互娱(002555) 事件公司发布2024年度报告:2024年全年公司实现营业收入174.41亿元,同比上升5.40%;归母净利润26.73亿元,同比上升0.54%;扣非归母净利润25.91亿元,同比上升3.76%。 长线运营稳固基本盘,多元品类持续创收《Puzzles&Survival》作为“三消+SLG”出海标杆,累计流水超百亿元,2024年在欧美、日韩等市场稳居畅销榜前列,展现强劲全球竞争力。公司在MMORPG、SLG、模拟经营等核心品类基础上,拓展放置RPG、休闲益智等轻量化赛道。我们认为,公司存量游戏通过“内容迭代+IP联动+精细化运营”实现稳定增长,具有较强抗周期能力,有望为公司持续贡献业绩。 新游储备丰富,精品矩阵蓄势待发公司储备丰富的多元化产品线,覆盖多题材、多品类,有望为公司贡献业绩新增量。公司2025年内上线的《时光大爆炸》《英雄没有闪》等新品在上线后快速跻身微信小游戏畅销榜前列,其中《英雄没有闪》最高排名iOS畅销榜第五位,验证“轻量化+强社交”策略有效性。目前公司储备游戏丰富,包括自研的《斗罗大陆:猎魂世界》《失落之门:序章》和代理的《赘婿》《代号斗破》等。看好后续储备游戏上线后市场表现。 全链路技术应用提效,构建研发运营新优势公司深度布局AI技术,覆盖研发、运营、营销全流程,降本增效成果显著。公司基于自研行业大模型“小七”及引入的先进外部大模型集群,打造企业AI能力底座。公司原有数智化产品全面升级为更自动化、智能化的AI智能体,全面赋能游戏研发与运营。 投资建议:我们认为,公司存量游戏持续稳健运营,为公司长线运营筑基,同时年内已上线新游表现良好,后续有望为公司持续贡献业绩。预计公司2025-2027年归母净利润分别为29.25/32.04/34.47亿元,对应PE为12x/11x/10x,维持“推荐”评级。 风险提示:市场竞争加剧的风险、行业政策趋严的风险、新品上线不及预期的风险、流量成本上升的风险、技术更迭创新的风险等。 | ||||||
2025-04-20 | 东吴证券 | 张良卫,周良玖,陈欣 | 买入 | 维持 | 2024年年报点评:新游表现出色,连续季度高分红 | 查看详情 |
三七互娱(002555) 投资要点 事件:2024年公司实现营业收入174.41亿元,yoy+5.40%,归母净利润26.73亿元,yoy+0.54%,扣非归母净利润25.91亿元,yoy+3.76%。其中,2024Q4实现营业收入41.02亿元,yoy-8.93%,qoq-0.14%,归母净利润7.76亿元,yoy+66.33%,qoq+22.55%,扣非归母净利润7.14亿元,yoy+70.30%,qoq+18.60%。此外,公司宣布2024年拟向全体股东每10股派送现金股利3.70元(含税),公司实施连续季度分红,2024Q1-4合计分红22.亿元,同比增长22%,占2024年归母净利润82%,同时公司公告将在2025年延续季度分红。 存量游戏长线运营,稳健释放业绩。2024年公司营收同比增长5.40%,其中:1)境内收入117.19亿元,同比增长9.12%,主要系《寻道大千》《时光杂货店》等游戏贡献增量,同时《斗罗大陆:魂师对决》《凡人修仙传:人界篇》等老游延续长线运营;2)境外收入57.22亿元,同比下降1.47%,重点产品《Puzzles&Survival》《Puzzles&Chaos》表现出色。费用端,2024年公司销售/管理/研发费用率78.63%/15.33%/14.86%,同比变动+0.75pct/-0.62pct/-0.61pct,费用管控良好。 产品储备充沛,新游上线表现亮眼。公司持续贯彻“多元化”战略,储备有超10款自研、超14款代理游戏,涵盖MMO、SLG、模拟经营、卡牌等赛道。其中,东方历史题材模拟经营游戏《时光大爆炸》、放置刷宝ARPG《英雄没有闪》已于2025年初先后上线,截至2025/4/19,《时光大爆炸》跻身微信小游戏畅销榜第4名,《英雄没有闪》跻身iOS游戏畅销榜第5名,并登顶微信小游戏畅销榜,流水表现出色,有望贡献显著业绩增量。我们看好公司存量游戏延续长线运营,多元化新游储备不断兑现,持续增厚业绩。 积极拥抱AI,构建全链路AI赋能生态。公司持续升级AI能力体系,以自研游戏行业大模型“小七”为AI能力底座,将“图灵”“量子”“天机”等数智化产品全面升级为AI智能体,精准支持广告计划投放等功能,并在代码生成与文本创作领域表现卓越,全面赋能游戏研发与运营。同时,公司积极探索AI在游戏领域的创新应用,聚焦AI在提升产品游戏性、增强互动体验的可能性,期待公司推出更加沉浸式、个性化的AI游戏体验。 盈利预测与投资评级:考虑到公司新游储备充沛,前期推广或带来费用、收入确认的错配,我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测,预计2025-2027年EPS为1.25/1.28/1.32元(2025-2026年前值为1.38/1.56元),对应当前股价PE分别为12/12/11倍。我们看好公司新游表现出色且后续储备充沛,高分红回报股东,维持“买入”评级。 风险提示:新游表现不及预期,买量竞争加剧,行业监管风险 | ||||||
2024-11-01 | 太平洋 | 郑磊,李林卉 | 增持 | 维持 | 24年前三季度营收同增,关注自研新游上线进展 | 查看详情 |
三七互娱(002555) 事件: 公司2024年前三季度实现营收133.39亿元,同比增长10.76%;归母净利润18.97亿元,同比下降-13.45%;归母扣非净利润18.77亿元,同比下降-9.67%。其中,2024Q3实现营收41.07亿元,同比下降-4.09%;归母净利润6.33亿元,同比下降-34.51%;归母扣非净利润6.02亿元,同比下降-37.41%。 小游戏流水释放,2024年前三季度营收同增10.76% 2024年前三季度公司营收实现同比增长,主要系自2023年下半年开始陆续上线的小游戏《寻道大千》、《无名之辈》、《灵魂序章》等流水逐渐释放。但因公司持续增大对表现出色游戏的买量投入,使得前三季度销售费用同比增长21.11%,叠加《叫我大掌柜》、《云上城之歌》等运营超三年的老游戏流水自然回落,2024年前三季度公司归母净利润同比下降-13.45%。从单季度来看,2024Q3公司上线《时光杂货店》、《三国群英传:鸿鹄霸业》等多款新产品,游戏推广初期销售费用增长高于营收增长,因此2024Q3公司归母净利润承压,出现同比-34.51%下滑。 《斗罗大陆:猎魂世界》测试定档,布局AI提升游戏研运效率公司储备游戏丰富多元,涵盖MMORPG、SLG、RPG、塔防、卡牌、模拟经营、休闲益智等众多类型。其中,自研国漫东方玄幻MMORPG游戏《斗罗大陆:猎魂世界》测试定档11月6日。并且,8、9月公司《斗破苍穹:萧炎传》、《冒险揍恶龙》共2款产品获批国产游戏版号。此外,公司积极布局AI产业,已打造出贯穿研运全流程的数智化产品矩阵,显著提升游戏研运工业化水平和推广效率;持续探索AI全要素生产游戏,如运用AI动捕等技术,推出出海游戏《Puzzles&Survival》的中国功夫联动版本;直接或间接投资智谱AI、月之暗面等大模型公司,探寻AI领域机遇。 2024年连续分红回馈投资者 公司延续2024年前两个季度的现金分红安排,2024Q3拟向全体股东每10股派发现金红利2.10元,拟派发现金红利超4.6亿元。结合2024年前两个季度已累计实现现金分红9.24亿元,2024年前三季度合计现金分红有望超13.84亿元,占归母净利润超72.96%。此外,截止9月30日,公司已累计回购公司股份约563万股,已支付总金额约1.01亿元。综上,2024年前三季度公司现金分红及回购金额合计预计超14.85亿元,占归母净利润超78.28%。 盈利预测、估值与评级 公司老游戏运营稳健,多款小游戏流水逐渐释放。丰富多元游戏储备有望保证未来新产品上线节奏,并贡献业绩增量。因此,我们预计公司2024-2026年营收分别为174.84/189.42/204.83亿元,对应增速5.66%/8.34%/8.13%,归母净利润分别为25.23/28.83/31.39亿元,对应增速-5.12%/14.29%/8.89%。维持公司“增持”评级。 风险提示 政策监管趋紧的风险,游戏行业增速放缓的风险,游戏流水、上线节奏不及预期的风险。 | ||||||
2024-11-01 | 国金证券 | 马晓婷 | 买入 | 维持 | 经营稳健,业绩符合预期 | 查看详情 |
三七互娱(002555) 10月30日,公司发布23年三季报,Q3收入41.07亿元,同比-4.09%,归母净利润6.33亿元,同比-34.51%,扣非归母净利润6.02亿元,同比-37.41%。 经营分析 收入:整体表现稳健。Q3收入同比-4.09%,环比-8.35%,小幅下滑,预计主要系《叫我大掌柜》《云上城之歌》等部分老产品受生命周期影响,流水有所下滑,但当期推出的《时光杂货店》等新游贡献增量,弥补部分老产品的下滑,其中《寻道大千》《无名之辈》《灵魂序章》等小游戏仍表现良好。 盈利:Q3净利率环比稳健,营销推广费用增加致使其同比下滑。Q3归母净利润、扣非净利润分别环比-2.41%、-8.56%,小幅下滑,而归母净利率、扣非净利率分别为15.41%、14.66%,分别环比+0.94、-0.04pct,环比变化不大,分别同比-7.15、-7.81pct,同比降幅较大主要系销售费率的提升,同比+8.45pct,因为Q3推出的《时光杂货店》《三国群英传:鸿鹄霸业》等多款新产品处于推广初期,对应的销售费用增长率会高于营收增长率,2Q23公司推出的《凡人修仙传:人界篇》等产品Q3陆续进入稳定增长期,营销推广费用相对较少;管理、研发费率同比均有所下滑,分别-2.51、-1.38pct。 展望后续:小程序游戏有望持续贡献,丰富的储备保障后续增长。1)《寻道大千》《灵魂序章》的成功使公司在小游戏赛道拥有较为突出的竞争优势;在运营的《Puzzles&Survival》等游戏长线运营,稳健贡献流水;24年以来推出《时光杂货店》《三国群英传:鸿鹄霸业》等新产品,有望逐步贡献增量。2)公司已在MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等品类储备丰富的产品,包括《斗罗大陆:猎魂世界》《赘婿》《时光大爆炸》等多款精品化产品,涵盖西方魔幻、东方玄幻、三国、现代、古风等多样化题材,目前正积极推进产品上线进度。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司24-26年归母净利分别为25.4/30.2/32.5亿元,对应PE为14.4/12.1/11.3X,维持“买入”评级。 风险提示 游戏上线和表现不及预期风险;版号发放不及预期风险;监管风险。 | ||||||
2024-09-10 | 北京韬联科技 | 紫枫 | 三七互娱半年报惊喜不断:二季度利润增速超48%,游戏矩阵完善,超7成利润分给股东 | 查看详情 | ||
三七互娱(002555) 最近,短视频平台给风云君推荐了一款叫《时光杂货店》的游戏,宣称能让玩家回到 90 年代,感受 30 年前的时代特色,还能体会当大老板的快感。 这款游戏真实还原了风云君很多曾经熟悉的场景,还能重温儿时最爱玩的《抢滩登陆》。游戏玩起来,风云君还是相当有感触的,30 多年过去我们的生活已发生翻天覆地的变化。 好奇之下,风云君查了一下这款精品游戏的制作商,原来是风云君的老朋友——三七互娱(002555.SZ)。 根据点点数据显示,截止 8 月中下旬,该产品位居 IOS 应用商店模拟经营免费榜前三名、畅销榜第十名,初具爆款潜力。 究其原因,还是用打磨成熟的系统玩法加上 90 年代画风,重点抓住了 80 后、90 后这个庞大的游戏群体,而且玩法简单,不怎么占用时间和精力,对上班一族相当友好。目 前,全球游戏玩家的行为习惯和兴趣偏好呈现出更碎片化的特点,轻量化成为全球游戏行业的大趋势之一,但与此同时,玩家对游戏品质、创新体验的需求不降反升。 这要求游戏必须做到品质优秀,目标群体明确,玩法轻松愉悦,爽感十足,才有可能在竞争日趋激烈的游戏市场中长久运营下去。 | ||||||
2024-09-02 | 东莞证券 | 陈伟光,罗炜斌,卢芷心 | 买入 | 维持 | 2024中报点评:Q2业绩实现双位数增长,中期延续高比例分红 | 查看详情 |
三七互娱(002555) 投资要点: 事件:三七互娱发布2024年中期报告。公司上半年实现营业总收入92.32亿元,同比增长18.96%;归母净利润12.65亿元,同比增长3.15%。此外,公司进行半年度分红,拟向全体股东每10股派发现金2.10元,共计派发4.66亿元。 点评: 小游戏表现较好,Q2业绩实现双位数增长。公司上半年实现营收92.32亿元,同比增长18.96%;归母净利润12.65亿元,同比增长3.15%。单季度来看,24Q2公司营收44.82亿元,同比增长12.16%;归母净利润6.48亿元,同比增长43.63%。主要受益于小程序游戏《寻道大千》《灵 魂序章》等手游的优异市场表现,推动公司收入的提升。 推进海外新游发行,持续探索SLG赛道。24H1公司境外营收为28.98亿元,占总营收的31.39%。新游方面,上半年公司海外发行《MechaDomination》《Yes Your Highness》等多款产品。此外,公司不断挖掘SLG品类的用户需求和市场动向,持续更新并推出题材丰富、玩法新颖的精品游戏。重点产品方面,现象级SLG产品《Puzzles&Survival》累计流水突破百亿大关,持续占据日本畅销榜前十名、欧美地区畅销榜前三十名;机械巨兽题材SLG手游《Mecha Domination》自24年4月在欧美市场推出后,累计进入23个国家地区谷歌策略游戏免费榜前五。 拥抱AI浪潮,实现研运提质增效。公司采取“AI三步走”策略,将AI技术融入发行与研发各环节,以实现AI工具化与模块化,目前已构建了九大中台系统。其中,在角色原画环节,采用“图灵”中台系统制作2D美术的新流程平均可节省60%-80%的工时,并且该平台还能实现每周产出超过80条视频和200条音频。同时,公司持续探索AI全要素生产游戏可能性,上半年公司已成功研发出由AI完成游戏剧情、素材、配音、音乐等要素的休闲消除游戏。 中期延续高比例分红。公司进行半年度分红,拟向全体股东每10股派发现金2.10元,共计派发4.66亿元。叠加一季度4.62亿元的现金分红,24H1分红金额累积达9.28亿元,占上半年归母净利润的73.35%。公司通过较高分红比例回馈投资者,彰显了对公司长期发展的信心。 投资建议:三七互娱营收利润均实现增长,小游戏赛道优势显著,出海业务贡献稳健营收;同时,公司采取“AI三步走”策略,不断提高研运能力。此外,公司重视股东回馈,中期延续高比例分红,彰显了对公司长期发展的信心。我们预计2024-2025年EPS分别为1.30和1.53元,对应PE分别为11和9倍,维持“买入”评级。 风险提示:新游上线表现不及预期风险;版号获批不及预期;市场竞争加剧风险。 | ||||||
2024-09-01 | 财信证券 | 何晨,曹俊杰 | 买入 | 维持 | 业绩增长稳健,“自研+代理”形成丰富产品储备 | 查看详情 |
三七互娱(002555) 投资要点: 事件:公司发2024半年报,2024H1实现营收92.32亿元,同比增长18.96%;归母净利润12.65亿元,同比增长3.15%。单2024Q2实现营收44.82亿元,同比增长12.16%、环比下降5.65%;归母净利润6.48亿元,同比增长43.63%、环比增长5.25%。 手游收入稳步提升,销售费用率同比略增。分业务来看,2024H1公司手游收入同比增长19.82%至89.59亿元,页游收入同比减少15.54%至2.14亿元;手游业务毛利率同比增加2.15pct至80.98%,从而带动公司整体毛利率同比增加1.08pct至79.62%。公司上半年收入增长、毛利率提升,主要系《寻道大千》、《霸业》、《灵魂序章》等移动游戏业务表现较好,同时增加流量投放带动2024H1公司销售费用率同比增加2.92pct至58.06%,整体净利率同比减少1.86%至13.70%。此外,其他费用率同比略降,2024H1公司管理费用率同比减少0.11pct至3.20%;而研发费用率同比减少1.20pct至3.80%,主要系公司根据战略游戏品类调整人员结构,加大对于策略等战略品类的投入,减少个别非战略品类的研发投入所致。 产品储备丰富,业绩有望逐步释放。今年以来,公司已推出《时光杂货店》、《三国群英传:鸿鹄霸业》、《Mecha Domination》、《PrimalConquest:Dino Era》、《Yes Your Highness》等新产品。其中,代理游戏《时光杂货店》自8月1日上线以来表现较好,主要以怀旧元素和模拟经营玩法吸引以85-90后为主的核心用户群体,目前平均位于IOS畅销榜30名上下。目前,公司在MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等形成多元化赛道布局,后续储备包括《斗罗大陆:猎魂世界》等在内的9款自研产品,《赘婿》、《时光大爆炸》等在内的17款代理产品。 中期分红,回报投资者。公司宣布2024半年度利润分配预案,拟向全体股东每10股派送现金股利2.10元(含税),共计派发4.66亿元现金红利,对应当前股息率约1.55%。 投资建议:公司海外核心产品稳健,国内小游戏贡献流水增量。预计公司2024年/2025年/2026年营收188.57亿元/202.69亿元/212.19亿元,归母净利润28.05亿元/30.12亿元/31.99亿元,EPS为1.26元/1.36元/1.44元,对应PE为10.71倍/9.98倍/9.39倍。维持公司“买入”评级。 风险提示:政策监管风险;老产品流水下滑;新游表现不及预期。 | ||||||
2024-08-29 | 太平洋 | 郑磊 | 增持 | 维持 | 24Q2业绩企稳,连续分红回馈投资者 | 查看详情 |
三七互娱(002555) 事件: 公司2024H1实现营收92.32亿元,同比增长18.96%;归母净利润12.65亿元,同比增长3.15%;归母扣非净利润12.75亿元,同比增长14.27%。其中,2024Q2实现营收44.82亿元,同比增长12.16%;归母净利润6.48亿元,同比增长43.63%;归母扣非净利润6.59亿元,同比增长47.99%。 2024H1营收同增18.96%,Q2营收环比下降-5.65% 2024H1公司营收同比增长18.96%,主要系2023下半年上线的小游戏《寻道大千》、《灵魂序章》、《霸业》流水逐渐释放,同时老游戏《斗罗大陆:魂师对决》、《叫我大掌柜》等完成周年庆典更新,长线运营稳健。同时销售费用在去年同期高基数下,出现同比25.26%增长,主要系去年下半年上线的小游戏仍持续买量。2024Q2营收环比下降-5.65%,销售费用环比下降-14.60%,主要系此前上线新游买量节奏放缓。 新游储备丰富,布局AI提升游戏研运效率 目前公司储备自研或代理游戏超25款,包括自研游戏《斗罗大陆:猎魂世界》、《代号战歌M》等,代理游戏《帝国与魔法》、《时光杂货店》等。涵盖MMORPG、SLG、RPG、塔防、卡牌、模拟经营、休闲益智等众多类型。并且5-7月《四季城与多米糯》、《斗罗大陆:猎魂世界》等多款产品获得国内游戏版号。丰富游戏储备有望在未来贡献业绩新增量。此外,公司积极布局AI产业,形成涵盖游戏研发、推广和运营的九大数智化中台产品,显著提升游戏研运工业化水平和推广效率;并直接或间接投资智谱华章、月之暗面等大模型公司,探寻AI领域机遇。 2024连续分红回馈广大投资者 公司履行此前提出的2024年度中期分红规划,2024H1拟向全体股东每10股派发现金红利2.10元,合计拟派发现金红利4.66亿元。结合一季报已实现现金分红4.62亿元,2024上半年有望实现现金分红9.28亿元,现金分红比例约为73.38%。此外,按照此前的计划,2024Q3公司有望派发现金红利不超过5亿元,全年分红合计不超过15亿元。 盈利预测、估值与评级 公司老游戏运营稳健,同时已在小游戏赛道积累多个成功研运产品。并且,丰富的游戏储备将保证未来新产品上线节奏,后续新游上线有望为业绩贡献新增量。因此,我们预计公司2024-2026年营收分别为191.08/213.43/234.14亿元,对应增速15.48%/11.69%/9.70%,归母净利润分别为27.18/29.96/31.38亿元,对应增速2.23%/10.23%/4.74%。维持公司“增持”评级。 守正出奇宁静致远 风险提示 政策监管趋紧的风险,游戏行业增速放缓的风险,游戏流水、上线节奏不及预期的风险。 |