亚威股份(002559) 2023前三季度： 1）实现营收15.18亿元，同比-0.21%；实现归母净利润1.01亿元，同比-5.3%；实现扣非归母净利润0.96亿元，同比+3.53%。 2）毛利率25.77%，同比+1.43pct；归母净利润率6.63%，同比-0.36pct；扣非归母净利润率6.32%，同比+0.23pct。 3）期间费用率为17.92%，同比+1.37pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.9%、4.36%、5.98%、-0.32%，同比分别变动1.21、-0.50、0.16、0.50pct。 2023Q3单季度： 1）实现营收5.07亿元，同比+7.4%，环比+1.1%；实现归母净利润0.32亿元，同比-4.32%，环比+77.81%；实现扣非归母净利润0.29亿元，同比-0.65%，环比+32.53%。2）毛利率26.80%，同比+1.89pct，环比+0.43pct；归母净利润率6.39%，同比-0.78pct，环比+2.76pct；扣非归母净利润率5.80%，同比-0.47pct，环比+1.37pct。 3）期间费用率为19.65%，同比-0.29pct,环比+0.85pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.32%、4.62%、5.87%、0.85%，同比分别变动0.34、-0.87、-1.95、2.19pct，环比分别变动-0.79、0.27、-1.68、3.06pct。 点评： 1、2023年前三季度的营收和归母净利润略有下滑，表明公司面临一定的盈利压力。但扣非归母净利润的增长显示公司核心业务的盈利能力仍在增强。第三季度单季度，营收的同比和环比双增长表现了公司业务的复苏现象。 2、公司在业务发展模式和技术研发能力上的持续完善使公司保持行业领先地位的竞争力，与其相对应的是公司前三季度销售和研发费用的同比上涨。 盈利预测：综合考虑目前行业及公司情况，我们调整了盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.36、1.67、2.13亿元，对应PE分别为34.85、28.36和22.27，维持“买入”评级。 风险提示：亚威股份面临有全球经济不确定性引起的市场风险、内部管理挑战、技术快速迭代和并购整合的风险。

亚威股份(002559) 事件 亚威股份发布2023年三季度报告：2023年前三季度实现营业收入15.2亿元（同比-0.2%），实现归母净利润1.0亿元（同比-5.3%），扣非净利润9590.5万元（同比+3.5%）。Q3单季度，实现营业收入5.1亿元（同比+7.4%，环比+1.1%），实现归母净利润3238.2万元（同比-4.3%，环比+77.8%），扣非净利润2937.2万元（同比-0.7%，环比+32.5%）。 投资要点 营业收入表现稳健，净利润有所下降 2023年前三季度，公司营业收入同比下降0.2%，其中Q3单季度营业收入同比增长7.4%，环比增长1.1%，营业收入表现稳健。2023年前三季度，公司归母净利润同比下降5.3%，主要原因是公司销售费用率有所上涨。 毛利率稳步提升，销售费用率上涨，费用率整体保持稳定 2023年前三季度公司整体毛利率为25.8%，相较2022年全年的24.6%提升1.17pct，前三季度毛利率分别为24.2%/26.4%/26.8%，毛利率稳步提升。公司2023年前三季度销售费用率同比上涨1.2pct，主要是职工薪酬及与市场拓展相关的费用支出上涨所致，前三季度期间费用率为11.9%，费用控制能力整体较好。 数控折弯机、转塔冲床继续保持领先优势，市占率持续提升 2023年前三季度，我国金属成形机床产量为11万台，同比下降18.5%，在金属成形机床行业承压的情况下，公司数控折弯机、数控转塔冲床等优势产品持续占领市场空间，最终公司前三季度整体营业收入实现同比微降0.2%，数控折弯机、数控转塔冲床市场占有率持续提升。 伺服压力机替代逻辑确定，公司有望推动产品导入国内 伺服压力机相较机械压力机优势众多，日本伺服压力机的渗透率超90%，国内尚处于产品导入阶段，汽车轻量化发展趋势对特殊材料加工的需求有望成为我国伺服压力机的导入契机，公司作为国内伺服压力机业务的先行者，有望引领这一进程，公司伺服压力机已在厨卫、家电等行业实现批量应用。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为18.96、21.94、26.15亿元，EPS分别为0.26、0.34、0.44元，当前股价对应PE分别为31、24、19倍。公司深耕金属成形机床业务多年，是相关业务国内首家上市公司，立足机床外延激光加工设备。此外公司是国内伺服压力机业务先行者，有望引领伺服压力机产品向我国的导入进程。首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 下游行业需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；伺服压力机国内渗透进程不及预期风险。

亚威股份(002559) 2023 年 H1： 实现营收 10.11 亿元，同比-3.64%；实现归母净利润 0.68 亿元，同比-5.75%；实现扣非归母净利润 0.67 亿元，同比+5.49%。毛利率 25.26%，同比+1.17pct；归母净利润率6.75%，同比-0.15pct；扣非归母净利润率 6.58%，同比+0.57pct。期间费用率为 17.05%，同比+2.03pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 7.69%、 4.24%、 6.03%、 -0.91%，同比分别变动+1.58、 -0.34、 +1.12、 -0.33pct。 2023 年 Q2 单季度： 实现营收 5.01 亿元，同比-5.81%，环比-1.65%；实现归母净利润 0.18 亿元，同比-40.85%，环比-63.56%；实现扣非归母净利润 0.22 亿元，同比-19.43%，环比-50.05%。Q2 单季度毛利率 26.36%，同比+0.09pct，环比+2.19pct；归母净利润率 3.63%，同比-2.15pct，环比+-6.17pct；扣非归母净利润率 4.42%，同比-0.75pct，环比-4.28pct。期间费用率为 18.81%，同比+3.5pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.12%、 4.35%、 7.55%、 -2.21%，同比分别变动+2.9、 -0.11、 +1.5、 -0.79pct。 分板块来看： 金属成形机床/激光加工装备/智能制造解决方案分别实现收入 6.99/2.76/0.36 亿元，同比分别-4.71%/-8.14%/+140.43；毛利率分别为 26.17%/23.10%/24.13%，同比分别+0.52pct/+3.05pct/-4.92pct。 分地区来看： 国内/国外分别实现收入 8.03/2.08 亿元，同比分别-8.41%/+20.60%；毛利率分别为 23.81%/30.83，同比分别-0.59pct/+8.29pct。 把握行业结构性增长，应对行业需求下行。 储能、新能源汽车等的快速发展给金属成形机床行业带来大量订单， 2022 年我国金属成形机床生产额 664.6 亿元，同比增长 8.4%；金属成形机床消费额 603.3 亿元，同比增长 3.5%。在行业需求下行、市场竞争激烈的情形下，公司数控折弯机、数控转塔冲床市场占有率持续提升，盈利能力稳步改善；公司高端主机业务实现营业收入 4.90 亿元，同比增长 11.28%；公司压力机产品进一步加大市场拓展力度，实现了1600 吨多工位压力机的订单突破。 智能制造能力领先，助力应对行业波动。 疫情后传统金属成形机床产品、激光加工装备两大业务受行业需求下行影响，业绩有所下滑。而智能制造业务的表现极为突出，营业收入增长140.43%。工业机器人业务保持高精尖技术优势，不断优化销售策略，稳固成熟客户市场，持续开拓汽车、金属切削等行业，提升品牌影响力。推进智能制造系统 MOM、自动化立体仓库 WCS、平台化设备管理系统 TPM 等产品的研发，提高公司智能制造服务业务综合竞争力。 新兴产品业务发展迅速，不断实现拓展。 公司坚持深入推进产业转型升级、加速规模效益增长的双轮驱动发展战略，持续提高钣金机床高端主机、卷板加工机械、金属材料激光加工设备、工业机器人等主力业务市场占有率，加速推进钣金自动化、激光落料线、压力机、精密激光加工设备、工业互联网平台等成长业务，推动亚威规模效益的高质量发展。同时，公司持续推进智能升级，战略目标明晰，核心管理团队长期稳定，坚持为国内外中高端客户提供优质的产品和服务，综合竞争力不断增强。 盈利预测： 考虑到 2023 年的制造业复苏缓于预期，我们对盈利预测进行调整， 预计2023-2025 年归母净利润分别为 1.36（前值 1.73）、 1.67（前值 2.56）、 2.09（前值 4.01） 亿元，对应 PE 分别为 31、 25、 20X，维持“买入”评级。 风险提示： 境外经营的风险；原材料价格波动的风险；行业景气度不及预期的风险

亚威股份(002559) 2022年全年：1）实现营收18.30亿元，同比-8.45%；实现归母净利润0.07亿元，同比-94.22%；实现扣非归母净利润-0.31亿元，同比-130.15%。2）全年毛利率24.60%，同比-0.87pct；归母净利润率0.41%，同比-6.08pct；扣非归母净利润率-1.70%，同比-6.86pct。3）期间费用率为19.29%，同比+1.59pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.02%、4.32%、7.58%、-0.63%，同比分别变动+1.22、-0.25、+1.44、-0.82pct。 2022Q4单季度：1）实现营收3.09亿元，同比-35.82%，环比-34.46%；实现归母净利润-0.99亿元，同比减少0.90亿，环比减少1.33亿；实现扣非归母净利润-1.24亿元，同比减少1.03亿，环比减少1.53亿。2）Q4单季度毛利率25.86%，同比+3.10pct，环比+0.95pct；归母净利润率-31.92%，同比-30.09pct，环比-39.09pct；扣非归母净利润率-40.02%，同比-35.80pct，环比-46.28pct。 2023Q1单季度：1）实现营收5.10亿元，同比-1.40%，环比+64.80%；实现归母净利润0.50亿元，同比+20.24%，环比扭亏为盈；实现扣非归母净利润0.44亿元，同比+24.78%，环比扭亏为盈。2）毛利率24.17%，同比+2.32pct，环比-1.69pct；归母净利润率9.81%，同比+1.77pct，环比+41.73pct；扣非归母净利润率8.71%，同比+1.83pct，环比+48.72pct。3）期间费用率为15.33%，同比+0.60pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.29%、4.12%、4.54%、0.37%，同比分别变动+0.29、-0.57、+0.80、+0.08pct。 点评： （一）2022年：利润端受坏账计提波动，长期无重大影响。因计提了对韩国LIS及其控股子公司的应收账款坏账准备2,142万元，加上业务拓展需要，研发费用、销售费用上升，导致22年内尤其是四季度亏损幅度增大。分业务来看，2022年金属成形机床产品收入11.85亿元，同比-4.47%，毛利率26.14%，同比-3.17pct；激光加工装备收入5.62亿元，同比-18.66%，毛利率21.90%，同比+3.93pct；智能制造解决方案收入0.83亿元，同比+22.68%，毛利率20.92%，同比-10.71pct。 （二）金属成形机床：数控折弯机、数控转塔冲床等钣金加工设备在2022年内受整体宏观经济影响，需求承压，但市场占有率仍有提升。压力机业务为金属成形机床行业内价值量最大的板块，公司表现较为亮眼，2022年公司在汽车、新能源等行业形成了规模化销售；其中，在汽车行业实现大吨位连续冲压生产线的订单突破，中小吨位伺服压力机在新能源等行业形成批量订单。 （三）激光加工装备：22年二维激光切割机销售规模保持稳定，通过海外市场的不断拓展，外销订单同比增长超40%，在市场竞争极为激烈的背景下助力公司业务稳定发展。在新兴产业领域发展迅速，获得柔性OLED模组激光设备批量订单，自主研发的电池片激光设备实现了客户端测试和试生产。 （四）智能制造解决方案：疫情之下传统的两大业务业绩有所下滑，智能制造业务的拓展推动公司发展，其中工业机器人订单同比22年同比增长近50%，增长贡献较大。此外公司进一步发展了亚威智云等智能制造服务应用，承接了千万元级智能仓储项目。 盈利预测：考虑到2023年的制造业复苏缓于预期，我们对盈利预测进行调整，预计公司2023-2025年实现归母净利润1.73（前值：1.81）、2.56（前值：2.15）、4.01亿元，对应PE为25.85、17.50、11.18倍，维持“买入”评级。 风险提示：境外经营的风险；原材料价格波动的风险；行业景气度不及预期的风险

亚威股份(002559) 事件：公司发布2022年三季报。 2022前三季度：1）收入端：2022年前三季度，公司实现营收15.21亿，同比+0.24%。2）利润端：归母净利润1.06亿，同比-23.29%；扣非归母净利润0.93亿，同比-25.03%。3）成本端：公司实现毛利率24.35%，同比-1.98pct；销售净利率4.69%，同比-2.57pct。期间费用率16.55%，同比+0.26pct；其中：销售、管理、研发、财务费用率分别为6.69%、4.86%、5.81%、-0.82%，分别同比+0.70pct、+0.65pct、-0.23pct、-0.86pct。 2022Q3单季度：公司实现营收4.72亿元，同比-3.41%，相较于Q2环比-11.33%；归母净利润0.34亿，同比-17.83%，环比+9.92%。扣非归母净利润0.30亿，同比-21.13%，环比+7.48%。Q3单季度毛利率24.91%，同比-2.67pct；销售净利率6.10%，同比-1.36pct。 点评： 伺服压力机、自动化冲压及落料生产线扩产计划落地。2022年10月27日，公司公告拟投资6.8亿元，建设年产约2000台伺服压力机、100条自动化冲压及落料生产线的产业基地。预计于2023年初开工，2024年建成。压力机为金属成形机床行业内占比最高、价值量最大的业务，目前公司在手订单充足，在汽车、新能源等行业形成了规模化销售，本次产能扩张有望巩固提升公司在金属成形机床行业的领先地位。 本轮机床更换周期已至，行业景气度提升有望带动公司业绩向好。金属加工机床的使用寿命通常为10年，根据国家统计局数据，上一轮金属成形机床的产量周期顶点为2014年左右，目前时间点已经临近上一批机床的更换期，金属成形机床行业需求有望持续回升，公司本次扩产项目预计于2024年建成，或将恰逢行业需求最旺盛的时间点，带动公司业绩持续向好。 公司多元布局业务新格局初显，初步形成“金属成形机床+精密自动化设备+智能制造服务+新材料”的业务格局。①金属材料激光加工设备持续深入推进国际市场开拓，精密激光加工设备业务布局初见成效，亚威艾欧斯取得批量化订单，技术国产化初步落地；②21H1投资苏州芯测，布局高端半导体存储芯片测试设备业务，增资威迈芯材，进入光刻胶主材料业务领域，增资深通新材料，推进精密激光产业链上游OLED发光材料业务的持续发展。 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为1.52、1.81、2.15亿元，对应PE分别为28.69、24.14、20.23X，维持“买入”评级。 风险提示：新产品放量不及预期，竞争格局恶化、大股东进入带来业务变化

亚威股份(002559) 公司发布 2021 年年报，收入同比增长 22.00%： 1） 21 年全年获得营业收入 19.99亿元， yoy+22.00%；归母净利润 1.30 亿元， yoy-4.41%；扣非归母净利润 1.03 亿元，yoy+0.16%。 2） 21 年 Q4 获得营业收入 4.82 亿元，同比+9.05%，环比-1.37%；归母净利润-0.09 亿元，同比-127.82%，环比-121.35%；扣非归母净利润-0.20 亿元，同比-176.78%，环比-154.27%。 3）全年公司经营性现金流净额 1.65 亿元，同比-36.33%，同比下降主要是购买商品、接受劳务支付的现金增加所致， 经营现金流归母净利润比 126.92%，经营质量较高。 毛利率维持稳定，期间费用率管控良好： 21 年公司整体毛利率为 25.47%，同比下降 1.21pct，归母净利率为 6.49%，同比下降 1.79pct。在市场竞争加剧、原材料价格持续上涨的情况下，国内业务保持了毛利率水平的稳定提升，达到 27.29%，同比+0.33pct；而海外业务毛利率为 17.95%，实现收入 3.90 亿元，同比增长 60%，公司21 年毛利率降低主要系国外毛利率低的新业务增长较快导致。公司费用率财务指标整体优秀，规模效应显现：费用率方面， 21 年期间费用率为 17.70%， yoy-1.77pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 6.80%/4.56%/6.15%/0.19%， yoy 分别变化-0.14%/-0.35%/-1.23%/-0.05%，各项费用率均有减少。 受疫情影响艾欧斯业务亏损拖累公司业绩，静待业务协同下修复： Q4 净利润下滑主要原因系亚威艾欧斯以及参股的韩国 LIS 公司出现较大幅度亏损，影响净利润以及投资收益，亚威艾欧斯 21 年营收 7533.8 万元，净利润-1622 万元， LIS 营收 3.1亿元，净利润-2.53 亿元，公司 21 年投资净收益-5220 万元，其中对联营企业和合并企业的投资收益-5765 万元。亚威艾欧斯 21 年国内显示面板业务实现批量化销售和交付能力， 22 年将继续开拓国内显示面板客户， 同时争取太阳能和泛半导体业务实现订单突破。 LIS Co., Ltd 为公司 2019 年投资的参股公司，主要从事精密激光加工设备等业务，目前尚处于业务开拓期， 21 年疫情等因素导致业务拓展不及预期，计提较多坏账导致亏损，目前公司已采取一系列举措，如积极协助 LIS 引入新战略股东、规划新业务等，在产业协同下业绩有望得到修复。 展望未来，公司多元布局业务新格局初显，初步形成“金属成形机床+精密自动化设备+智能制造服务+新材料”的业务格局： ①金属材料激光加工设备持续深入推进国际市场开拓，精密激光加工设备业务布局初见成效，亚威艾欧斯取得批量化订单，技术国产化初步落地；②21H1 投资苏州芯测，布局高端半导体存储芯片测试设备业务，增资威迈芯材，进入光刻胶主材料业务领域，增资深通新材料，推进精密激光产业链上游 OLED 发光材料业务的持续发展。 盈利预测与投资评级： 综合考虑机床行业景气度下行以及公司 LIS 整合不及预期，我们预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为 1.52 亿（前值 2.42 亿）、 1.82 亿（前值 3.13 亿） 和 2.18 亿，对应 PE 分别为 24.31、 20.33、 16.95， 我们看好公司在压力机等新产品的布局， 维持“买入”评级! 风险提示： 新产品放量不及预期，竞争格局恶化、 大股东进入带来业务变化