流通市值:45.84亿 | 总市值:64.54亿 | ||
流通股本:1.27亿 | 总股本:1.78亿 |
祥鑫科技最近3个月共有研究报告2篇,其中给予买入评级的为1篇,增持评级为1篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-01-18 | 民生证券 | 邓永康,李孝鹏,赵丹,席子屹 | 买入 | 维持 | 2023年业绩预告点评:全年业绩稳步增长,市场订单充足 | 查看详情 |
祥鑫科技(002965) 事件。公司于1月16日公布2023年度业绩预告,预计23年全年实现归属于上市公司股东的净利润3.98亿元-4.2亿元,同比增长55.12%-63.69%,其中扣除非经常性损益后的净利润3.78亿元-4亿元,较上年同期增长58.15%-67.36%。业绩增长原因主要是受益于下游客户需求旺盛,公司前期定点的新项目进入量产阶段,市场订单量充足营业收入同比增长,产能利用率有所提高,规模效益增加各类产品和业务稳步提升;同时,公司提升内部管理效率,积极优化生产工艺和技术,持续有效地推进降本措施。 前期定点项目逐步量产,积极开拓新客户。公司深度合作广汽埃安、比亚迪、蔚来、小鹏等车企,同时与宁德签订战略合作协议,保障电池盒业务市场份额。23年12月,公司收到两个著名合资汽车品牌客户的新能源汽车项目定点通知书,确定公司为两款新能源汽车提供副车架、B柱、侧围总成、铝防撞梁等产品。根据客户预测,此次获得的定点项目量产时间分别为2025年02月、2025年03月,生命周期为3-4年,预计项目销售总额约人民币7-8亿元。 市场订单量充足,23年三个季度新增定点已超过330亿元。项目定点意向充足,2023年1-4月公司预计新获定点项目总额为149-151亿元,项目周期为1-7年;5-6月公司预计新获定点项目总额为131-134亿元,其中项目周期1-8年的项目预计为109-111亿元、项目周期10-12年的项目预计为22-23亿元。23年10-12月,公司新获定点项目总额为49-50亿元,其中项目周期1-5年的项目预计为45-46亿元、项目周期6-10年的项目预计为4亿元。 光储业务不断兑现,保障公司业绩稳步增长。公司积极布局光储逆变器,已向华为、新能安、EnphaseEnergy、Larsen等国内外知名企业供应光伏逆变器、储能等相关产品,增量配套潜力大。23年8月,公司获得光伏逆变器及储能某头部客户的中标函,确认公司为其储能结构件、工商业逆变器总装及结构件项目的供应商,预计项目总额为人民币9-10亿元,项目周期为2-4年,今后每年能为公司带来2.25亿元-5亿元的营收。23年12月,获得数字能源头部客户中标通知,周期为1-2年,预计项目销售总额约人民币3-4亿元。 投资建议:我们预计公司2023-2025年实现营收56.10/74.36/96.87亿元,实现归母净利润4.11/6.02/8.27亿元,2024年1月17日股价对应24-25年市盈率分别为11、8倍。考虑到公司深耕模具和金属结构件,重点布局新能源赛道,包括新能源汽车结构件、动力电池箱体及光储设备等,未来需求继续释放,成长空间广阔,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济及市场需求不及预期;产能扩张进度不及预期;原材料价格波动风险。 | ||||||
2024-01-17 | 中泰证券 | 王可,王子杰 | 增持 | 维持 | 2023年业绩快速增长,定点项目逐步量产 | 查看详情 |
祥鑫科技(002965) 投资要点 事件:1月16日,公司发布2023年业绩预告,2023年公司预期实现归母净利润3.98-4.20亿元,同比增长55.12-63.69%;预期实现扣非归母净利润3.78-4.00亿元,同比增长58.15-67.36%。 2023年实现高增,盈利能力持续改善 2023年,公司预期实现归母净利润3.98-4.20亿元,同比增长55.12-63.69%;预期实现扣非归母净利润3.78-4.00亿元,同比增长58.15-67.36%,利润提速明显,主要系公司受益于新能源行业发展,客户需求旺盛,前期获取定点项目进入量产阶段,产能利用率提高。同时,公司各类产品和业务稳步提升,营业收入同比增长,规模效益增加。 多业务持续布局突破,定点金额快速增长 公司积极布局新能源汽车、动力电池、储能及光伏逆变器精密冲压模具、通信等业务。目前公司已经与广汽埃安、比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、华为、EnphaseEnergy等国内外知名企业建立了良好的合作关系,并与本特勒、佛吉亚、延锋等世界知名的汽车零部件企业保持了长期的合作关系。公司于2023年12月公告,收到两家合资汽车品牌客户定点通知,预计销售总额约7-8亿元,生命周期为3-4年。 积极布局光储逆变器,打造新的业绩增长点 公司顺应行业发展趋势,积极布局光储逆变器,已向华为、新能安、EnphaseEnergy、Larsen等国内外知名企业供应光伏逆变器、储能等相关产品,在手订单量充足;公司分别于2023年8月、12月公告,获得数字能源某头部客户中标通知,成为其储能结构件、工商业逆变器总装及结构件项目的供应商,预计项目总额分别为9-10、3-4亿元,有利于提升公司未来经营业绩。 维持“增持”评级:我们维持2023-2025年公司盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润为4.32、7.15、11.18亿元,对应的PE分别为16、9、6倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业景气度减弱风险、新能源或光储业务发展不及预期。 | ||||||
2023-10-27 | 民生证券 | 邓永康,李孝鹏,赵丹,席子屹 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:Q3毛利率环比提升,受益定点项目逐步放量 | 查看详情 |
祥鑫科技(002965) 事件说明。公司于10月27日发布三季度报告,前三季度实现营业收入39.06亿元,同比增长32.05%;归母净利润2.77亿元,同比增长65.17%;基本每股收益1.5561元,同比增长44.73%。2023年Q3实现归母净利润1.09亿元,同比增长18.88%;营业收入14.55亿元,同比增长16.55%。Q3毛利率18.53%,同比+0.35pct,环比+1.08pct;净利率7.56%,同比+0.23pct,环比+0.96pct。Q3期间费用率为9.48%,环比+0.28pct,其中销售、管理、财务、研发费用率分别为0.76%/3.99%/0.14%/4.60%。 新获定点项目充足,保障公司未来业绩兑现。项目定点意向充足,2023年1-4月公司预计新获定点项目总额为149-151亿元,项目周期为1-7年;5-6月公司预计新获定点项目总额为131-134亿元,其中项目周期1-8年的项目预计为109-111亿元、项目周期10-12年的项目预计为22-23亿元,下游客户涵盖新能源汽车、动力电池、储能和光伏逆变器、通信服务器等行业。新能源领域新签订单大幅增加,截至2023年4月末,基于规划产能签订的新能源汽车车身结构件、动力电池箱体、光储产品意向性订单分别约为45亿元、99亿元、15亿元。 积极开拓新能源行业客户及订单。公司深度合作广汽埃安、比亚迪、蔚来、小鹏等车企,同时与宁德签订战略合作协议,保障电池盒业务市场份额;积极布局储能领域,向华为、亿纬锂能等国内外知名企业供应逆变器的结构件和储能柜结构件等相关产品,增量配套潜力大。8月,公司获得光伏逆变器及储能某头部客户的中标函,确认公司为其储能结构件、工商业逆变器总装及结构件项目的供应商,预计项目总额为人民币9-10亿元,项目周期为2-4年。该中标项目今后每年能为公司带来2.25亿元-5亿元的营收,有望对公司未来2-4年的销售业绩产生积极影响。 拓展新业务,布局智能汽车相关产品。在智能汽车领域,公司向H客户、德赛西威、速腾聚创等企业提供可用于VGW智能网联、OBC车载充电、mPOWER智能电动、AIS融合感知、ADS智能驾驶、CDC智能座舱等模块的产品。在机器人领域,公司已为优必选和库卡供应金属结构件相关产品。 投资建议:我们预计公司2023-2025年实现营收61.35/84.64/110.60亿元,实现归母净利润4.55/7.03/9.43亿元,2023年10月26日股价对应23-25年市盈率分别为18、11、9倍。考虑到公司深耕模具和金属结构件,重点布局新能源赛道,包括新能源汽车结构件、动力电池箱体及光储设备等,未来需求继续释放,成长空间广阔,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济及市场需求不及预期;产能扩张进度不及预期;原材料价格波动风险。 | ||||||
2023-10-27 | 中泰证券 | 王可,王子杰 | 增持 | 维持 | 业绩稳步增长,在手订单充足 | 查看详情 |
祥鑫科技(002965) 投资要点 事件:10月26日,公司发布2023年三季报,前三季度公司实现营收39.06亿元,同比增长32.05%;归母净利润2.77亿元,同比增长65.17%;实现扣非归母净利润2.72亿元,同比增长74.93%。 2023年Q3业绩实现高增,盈利能力持续改善。 (1)成长性分析:2023前三季度,公司实现营收39.06亿元,同比增长32.05%,收入提速明显,主要系定点项目进入量产,销售规模扩大所致;实现归母净利润2.77亿元,同比增长65.17%;实现扣非归母净利润2.72亿元,同比增长74.93%,其中单三季度实现营收14.55亿元,同比增长16.55%,实现归母净利润1.09亿元,同比增长18.88%。 (2)盈利能力分析:2023前三季度,公司销售毛利率为18.16%,同比增长4.42pct,销售净利率为7.13%,同比增长26.05pct,盈利能力持续改善;公司2022年前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率以及研发费用率分别为0.75%、4.40%、0.19%、4.32%,同比-0.05pct、-0.60pct、-0.39pct、0.93pct,费用管控有效。 (3)持续加大研发投入:2023年前三季度公司研发费用为1.69亿元,同比增加68.49%。公司持续加大研发投入,巩固核心竞争力。 多业务持续布局突破,定点金额快速增长。 公司积极布局新能源汽车、动力电池、储能及光伏逆变器精密冲压模具、通信等业务。2023年1-6月累计获取客户项目定点意向书,合计总额约280-285亿元,其中项目周期1-8年的项目预计为258-262亿元、项目周期10-12年的项目预计为22-23亿元。公司已经与广汽埃安、吉利汽车、比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、华为、新能安、EnphaseEnergy等国内外知名企业建立了良好的合作关系,并与本特勒、佛吉亚、法雷奥、马勒、延锋等世界知名的汽车零部件企业保持了长期的合作关系,已经成为广汽集团、比亚迪、一汽大众、蔚来汽车、吉利汽车、戴姆勒、小鹏汽车等整车厂商的一级供应商。 积极布局光储逆变器,打造新的业绩增长点。 公司顺应行业发展趋势,积极布局光储逆变器,已向华为、新能安、EnphaseEnergy、Larsen等国内外知名企业供应光伏逆变器、储能等相关产品,在手订单量充足;2023年8月公司获得光伏逆变器及储能某头部客户中标函,成为其储能结构件、工商业逆变器总装及结构件项目的供应商,预计项目总额为9-10亿元,项目周期2-4年,有利于提升公司未来经营业绩。 全资子公司完成注册,市场拓展及全球化布局再进一步。 2023年6月,公司在厦门设立的全资子公司完成了注册登记手续,并取得了营业执照,经营范围为光伏设备及元器件制造;电池零配件生产;电池零配件销售;金属结构制造等,厦门子公司的主要战略客户为CATL与ATL投资设立的厦门新能达。全资子公司的设立有利于拓展储能金属结构件市场,完善公司业务布局。 维持“增持”评级:考虑2023年行业需求疲软及市场竞争加剧,我们下调2023-2025年公司归母净利润分别至为4.32、7.15、11.18亿元(下调前分别为6.92、10.51、13.10亿元),对应的PE分别为19、11、7倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业景气度减弱风险、新能源或光储业务发展不及预期。 | ||||||
2023-08-23 | 信达证券 | 陆嘉敏,曹子杰 | 祥鑫科技:新能源行业快速发展,收入与利润实现高增长 | 查看详情 | ||
祥鑫科技(002965) 事件:公司于8月22日发布2023年半年度报告,23年H1实现收入24.51亿元,同比+43.4%,归母净利润1.68亿元,同比+121.2%。 点评: 新能源行业快速发展,收入与利润实现高增长。受益于新能源行业的快速发展,客户需求旺盛,定点项目逐步量产,订单量明显增加,公司新能源动力电池箱体、新能源汽车精密冲压模具及金属件、储能及光伏逆变器等业务稳步提升,营业收入同比增长;公司提升管理效率,持续有效推进降本措施,业绩实现大幅增长。2023年H1公司实现营业收入24.5亿元(同比+43%),归母净利润1.68亿元(同比+121%),毛利率18.0%(同比+1.1pct),净利率6.9%(同比+2.5pct);2023年Q2实现营业收入13.0亿元(同比+36%),归母净利润0.86亿元(同比+106%),毛利率17.5%(同比+0.4pct),净利率6.6%(同比+2.2pct)。 2023年上半年新获定点金额约280亿元。公司凭借领先的技术研发实力、丰富的生产经验和优秀的质量控制体系,已经与广汽埃安、吉利汽车、比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、华为、新能安等客户建立良好合作关系;2023年1-4月公司预计新获定点项目总额为149-151亿元,项目周期为1-7年;5-6月公司预计新获定点项目总额为131-134亿元,其中项目周期1-8年的项目预计为109-111亿元、项目周期10-12年的项目预计为22-23亿元。 拟定增募资18亿元,加码新能源业务。6月公司发布向特定对象发行股票募集说明书(注册稿),拟募集18.4亿元用于东莞、广州、常熟、宜宾地区的储能、光伏逆变器、动力电池箱体生产基地建设项目。项目建成后,东莞可实现年产54万套动力电池箱体、15万套商用逆变器、20万套家用逆变器产能;广州可实现年产20万套车身结构件、22.5万套动力电池箱体产能;常熟、宜宾可实现34、59.5万套动力箱体产能。我们认为本次定增有助于公司扩大产品市场份额,进一步提高公司行业地位。 盈利预测:公司专业从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售,拥有先进的模具制造技术和精密冲压、焊接、钣金等金属制造技术,有望受益于新能源行业的高景气度,实现业绩高速增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润为5.11、8.17、11.80亿元,对应PE分别为14、9、6倍。 风险因素:原材料价格波动、汇率波动、客户开拓不及预期、配套车型销量不及预期、新产品研发不及预期。 | ||||||
2023-08-22 | 民生证券 | 邓永康,邵将,李孝鹏 | 买入 | 维持 | 2023年半年度报告点评:Q2业绩稳步增长,新签订单保障业绩兑现 | 查看详情 |
祥鑫科技(002965) 事件说明。公司于2023年8月21日发布2023年半年度报告,报告期内实现营业收入24.51亿元,同比增长43.38%,实现归母净利润1.68亿元,同比增长121.2%,实现扣非归母净利润1.64亿元,同比增长148.78%,基本每股收益0.9427元/股。23Q2实现营业收入13.03亿元,同比增长36.05%;归母净利润8599.51万元,同比增长105.52%;Q2毛利率17.45%,同比+0.36pct,环比-1.06pct;净利率6.60%,同比+2.25pct,环比-0.58pct。 Q2业绩稳步增长,受益定点项目进入量产。公司营业收入增长主要系定点项目进入量产,销售规模扩大所致。其中新能源汽车车身结构件及动力电池箱实现营收13.3亿元,占比54.34%;燃油汽车相关结构件营收4.3亿元,占比17.56%;通信设备相关结构件营收3.36亿,占比12.51%;储能设备精密冲压模具和金属结构件营收3.07亿,占比12.51%。 持续获得新增订单,未来业绩有保障。项目定点意向充足,公司于2023年1-6月获得客户的项目定点意向书,预计项目总额为280-285亿元。下游客户涵盖新能源汽车、动力电池、储能和光伏逆变器、通信服务器等行业。新能源领域新签订单大幅增加。截至2023年4月末,基于规划产能签订的新能源汽车车身结构件、动力电池箱体、光储产品意向性订单分别约为45亿元、99亿元、15亿元。光储业务方面,公司近期获得光伏逆变器及储能某头部客户的中标函,确认公司为其储能结构件、工商业逆变器总装及结构件项目的供应商,预计项目总额为人民币9-10亿元,项目周期为2-4年。该中标项目今后每年能为公司带来2.25亿元-5亿元的营收,有望对公司未来2-4年的销售业绩产生积极影响。 客户结构多元化发展,未来将受益持续放量。1)汽车领域,公司与广汽埃安、比亚迪、小鹏等车企及本特勒、佛吉亚等零部件企业建立深度合作;2)动力电池领域,公司与宁德签订战略合作协议,进一步加深双方在电池Pack箱体领域结构件、冲压件、热管理系统产品、储能机柜、热成型及辊压成型技术等其他产品或者项目的合作,未来ASP有望进一步提升。3)在储能和光伏领域,祥鑫科技已经向华为、新能安、EnphaseEnergy、Larsen、FENECONGmbH、锦浪科技、厦门海辰、蜂巢能源等国内外知名企业开始供货。 投资建议:我们预计公司2023-2025年实现营收65.90/95.71/127.27亿元,实现归母净利润4.89/7.98/10.89亿元,2023年8月21日股价对应23-25年市盈率分别为15、9、7倍。考虑到公司深耕模具和金属结构件,重点布局新能源赛道,包括新能源汽车结构件、动力电池箱体及光储设备等,未来需求继续释放,成长空间广阔,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济及市场需求不及预期;产能扩张进度不及预期;原材料价格波动风险。 | ||||||
2023-07-20 | 浙商证券 | 张雷,黄华栋,虞方林 | 买入 | 维持 | 祥鑫科技2023年半年度业绩预告点评:获单能力强大,覆盖下游头部客户 | 查看详情 |
祥鑫科技(002965) 投资事件 2023年上半年,公司预计实现归母净利润1.55亿元~1.80亿元,同比增长104.03%~136.94%;实现扣非归母净利润1.5亿元~1.75亿元,同比增长127.30%~165.18%。 投资要点 第二季度归母净利润中枢约0.85亿,在手订单饱满 根据业绩预告计算,2023年第二季度公司归母净利润中枢约为0.85亿元,同比增长104.23%,环比增长4.14%。根据公司披露的订单情况,2023年1-4月公司新增项目定点总额约为149-151亿元,项目周期为1-7年;5-6月公司新增项目定点总额为131-134亿元,周期1-8年的项目预计为109-111亿元、项目周期10-12年的项目预计为22-23亿元。2023上半年公司新接订单合计约280-285亿元,约为2022年收入的7倍,下游客户涵盖新能源汽车、动力电池、储能和光伏逆变器、通信服务器等行业,体现了客户对公司的研发、技术和生产能力的认可。 深度绑定下游一线客户,供应产品多样 在新能源车身结构件板块,公司深度绑定广汽埃安、传祺、比亚迪等头部车企,而且墨西哥工厂已为延锋、佛吉亚、恺博配套,终端的客户是T客户、福特、起亚、JohnDeere等,未来的目标战略客户有T客户、奔驰、宝马、博泽等。在光储板块,公司现已向C客户、H客户、新能安、南网科技、厦门海辰、Enphase、锦浪科技、闻储创新、麦田能源等国内外知名企业供应储能柜体、储能系统液冷板、液冷插箱、光伏逆变器等产品。 加快拓展新兴市场,有望打造第二增长曲线 在智能汽车领域,公司向H客户、德赛西威、速腾聚创等企业提供可用于VGW智能网联、OBC车载充电、mPOWER智能电动、AIS融合感知、ADS智能驾驶、CDC智能座舱等模块的产品。在机器人领域,公司已为优必选和库卡供应金属结构件相关产品。 盈利预测与估值 下调盈利预测,维持“买入”评级。公司是汽车领域冲压模具和金属结构件的老兵,新能源车和光储业务带来新生命力。考虑到2023年行业需求较为疲软,未来金属结构件行业竞争加剧,我们审慎下调23-25年公司归母净利润分别至5.06、8.14、11.70亿元(下调前分别为7.80、10.55、12.97亿元),对应EPS为2.84、4.56、6.56元/股,当前股价对应PE为16、10、7倍。维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期,订单确认节奏不及预期,市场竞争加剧。 | ||||||
2023-07-05 | 民生证券 | 邵将,邓永康,郭雨蒙 | 买入 | 维持 | 事件点评:新签订单高速增长,支撑公司业绩弹性 | 查看详情 |
祥鑫科技(002965) 事件概述:2023年7月4日,公司公告2023年5-6月获得客户的项目定点意向书,预计项目总额为131-134亿元,其中项目周期1-8年的项目预计为109-111亿元、项目周期10-12年的项目预计为22-23亿元,下游客户涵盖新能源汽车、动力电池、储能和光伏逆变器、通信服务器等行业。 公司项目定点金额快速增长,支撑公司业绩弹性。公司在wind平台6月20日披露的投资者关系活动记录中表示,公司2023年1-4月获得客户的项目定点意向书,预计项目总额为149-151亿元,项目周期为1-7年,下游客户涵盖新能源汽车、动力电池、储能和光伏逆变器、通信等行业。2023H1公司预计获得客户的项目定点总额为280-285亿元,定点进入快速增长阶段。随着新能源市场的快速增长,新能源汽车冲压件、动力电池托盘等需求旺盛。公司于2022年12月10日与客户宁德时代签订战略合作协议,协议有效期至2026年底,双方将加深在电池Pack箱体领域结构件的合作,加强冲压件(包含且不限于Pack上盖、底护板、端侧板)、热管理系统产品(包含且不限于水冷板)、储能机柜、热成型及辊压成型技术等其他产品或者项目的合作,深化双方全球化配套合作模式。公司与宁德时代等新能源客户的合作不断加深,定点饱和保障公司业绩弹性。 精密模具和结构件龙头厂商,布局新能源实现跨越增长。新能源车身结构件需求旺盛,新能源汽车约60%的金属零部件采用冲压件,单车价值量较高,我们预计23-25年中国新能源车冲压件市场规模为535.64亿元、669.55亿元和836.94亿元。新能源汽车行业的蓬勃发展推动了动力电池行业的快速成长,电池箱体作为其关键零部件之一也将同步受益。公司深耕精密冲压模具和金属结构件研发创新,借力新能源汽车迈入快车道,产能持续扩张。公司自主研发各项模具设计开发技术,具备较强加工和冲压实力,现有产能光伏及储能逆变器结构件为18万台,汽车结构件115000万台,动力电池箱体结构件35万台;全部在建及拟建产能光伏及储能逆变器结构件为35万台,汽车结构件57850万台,动力电池箱体结构件192.5万台。新能源领域新签订单大幅增加,订单陆续落地助力公司业绩增长。截至2023年4月末,基于现有及目前规划产能签订的新能源汽车车身结构件、动力电池箱体、光伏及储能逆变器产品意向性订单金额分别约为45亿元、99亿元、15亿元。 投资建议:我们预计2023-2025年的归母净利润分别为5.92、9.45、12.59亿元,2023年7月4日股价对应23-25年市盈率分别为19、12、9倍。考虑到公司深耕模具和金属结构件,重点布局新能源赛道,包括新能源汽车结构件、动力电池箱体及光储设备等,未来需求继续释放,成长空间广阔,维持“推荐”评级。 风险提示:产业竞争加剧,轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期等。 | ||||||
2023-06-25 | 民生证券 | 邓永康,邵将,李孝鹏,赵丹,席子屹,郭雨蒙 | 买入 | 维持 | 公司深度报告:深耕冲压模具与结构件,多线布局加速兑现 | 查看详情 |
祥鑫科技(002965) 精密模具和结构件龙头厂商,布局新能源实现跨越增长。公司以五金件加工起家,借力新能源汽车迈入快车道。公司以模具为本,不断拓宽下游产品序列,目前产品覆盖新能源汽车零部件制造业、通信设备制造业以及光伏储能结构件三大行业。自2021年后公司业绩增速加快,2018-2022年,公司营业收入从14.77亿元提升至42.89亿元。22年公司归母净利润2.57亿元,同增300.38%,转型增效成效显著。2023Q1公司营业收入11.49亿元,归母净利润0.82亿元,水平远超去年一季度。 汽车+储能双轮驱动,结构件市场迎来高增长。1)紧抓新能源发展机遇,车身结构件需求旺盛。中国新能源汽车产业高速发展态势,渗透率进一步提升,2022年新能源汽车渗透率已超25%。新能源汽车约60%的金属零部件采用冲压件,单车价值量较高,预计23-25年中国新能源车冲压件市场规模为526.71亿元、647.23亿元和795.09亿元,全球新能源车冲压件市场规模为812.69亿元、1049.85亿元和1362.37亿元。2)新能源汽车行业的蓬勃发展推动了动力电池行业的快速成长。动力电池行业未来长期仍将拥有较高增速,电池箱体作为其关键零部件之一也将同步受益,预计中国23-25年动力电池箱体市场规模为401.73亿元、502.16亿元和627.7亿元。3)加码光伏和储能领域,拉动结构件市场需求。全球光伏和新型储能装机量逐年增长,未来光储结构件需求将迎来高增,为公司带来新机会。 产能持续扩张,新签订单助力构筑客户壁垒。公司深耕精密冲压模具和金属结构件研发创新,产能持续扩张。公司自主研发各项模具设计开发技术,具备较强加工和冲压实力,现有产能光伏及储能逆变器结构件为18万台,汽车结构件115000万台,动力电池箱体结构件35万台;全部在建及拟建产能光伏及储能逆变器结构件为35万台,汽车结构件57850万台,动力电池箱体结构件192.5万台。新能源领域新签订单大幅增加,订单陆续落地助力公司业绩增长。截至2023年4月末,基于现有及目前规划产能签订的新能源汽车车身结构件、动力电池箱体、光伏及储能逆变器产品意向性订单金额分别约为45亿元、99亿元、15亿元。 投资建议:我们预计公司2023-2025年实现营收82.77/115.02/140.47亿元,实现归母净利润5.92/9.45/12.59亿元,2023年6月21日股价对应23-25年市盈率分别为15、10、7倍。考虑到公司深耕模具和金属结构件,重点布局新能源赛道,包括新能源汽车结构件、动力电池箱体及光储设备等,未来需求继续释放,成长空间广阔,维持“推荐”评级。 风险提示:1)下游客户销量不及预期。2)市场竞争风险。3)原材料价格波动的风险。4)新增项目建设进度不及预期风险。 | ||||||
2023-05-26 | 国元证券 | 杨为敩 | 买入 | 维持 | 祥鑫科技2022年年报及2023年一季报点评:新能源引领高成长,产品产能客户齐扩张 | 查看详情 |
祥鑫科技(002965) 事件: 4月25日,公司发布2022年年报及2023年第一季度报告,2022年实现营收42.89亿元,同比+80.9%;实现扣非归母净利润2.39亿元,同比+573.5%。2022年Q4实现营收13.31亿元,同比+65.9%,环比+6.6%;实现扣非归母净利润0.84亿元,同比+7082.9%,环比-6.1%。2023年第一季度实现营收11.49亿元,同比+52.7%,环比-13.7%;实现扣非归母净利润0.79亿元,同比+170.8%,环比-5.3%。 抓住新能源发展机遇,定点加速落地 报告期内,公司积极布局新能源赛道,并重点发展新能源汽车、动力电池和储能设备等业务板块客户。受益于新能源行业的快速发展,客户需求旺盛,在手订单显著增长,公司2023年1-4月新获定点全生命周期总金额预计达149-151亿元,下游客户涵盖新能源汽车、动力电池、储能和光伏逆变器、通信等行业。 产品结构持续完善,量价齐升拉动业绩增长 公司持续优化产品结构,以精密冲压模具为切入点,结合金属结构件批量化、自动化及精益化的生产管理优势,进一步优化公司产业布局,丰富公司的产品类型,目前公司在整车端产品线已实现对车身结构件、座椅骨架、动力电池箱体、底盘系统部件全覆盖,单车价值量有望达1.5-2万元。 定增募资即将落地,优势地位持续巩固 4月公司发布向特定对象发行股票募集说明书(申报稿),拟募集18.4亿元用于动力电池箱体、新能源车身结构件及储能/光伏逆变器等项目建设。项目建成后,可共计实现年产170万套动力电池箱体、20万套车身结构件、15万套商用逆变器与20万套家用逆变器产能。经公司估算,项目达产后合计不含税收入有望达51.2亿元,合计净利润有望达5.0亿元。 投资建议与盈利预测 公司作为广义新能源领域优质企业,在手订单丰富,项目加速落地,且规模效应显现,费用率降低带动净利率提升。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为77.29\102.81\130.54亿元,归母净利润分别为5.87\8.94\11.56亿元,按照当前最新股本测算,对应基本每股收益分别为3.29\5.02\6.49元,按照最新股价测算,对应PE15.37\10.09\7.80倍。维持“买入”评级。 风险提示 汽车行业及新能源汽车行业发展不及预期风险、光伏储能发展不及预期风险、金属结构件工艺变革超预期、上游成本下降不及预期风险 |