苏州银行(002966) 事项： 苏州银行发布2024年3季报，前3季度实现营业收入92.9亿元，同比增长1.1%，实现归母净利润41.8亿元，同比增长11.1%，年化加权平均ROE为12.9%。截至2024年3季度末，公司总资产规模达到6772亿元，其中不含应计利息的贷款规模达到3303亿元，存款规模达到4178亿元。 平安观点： 盈利增长保持稳健，营收水平保持韧性。苏州银行前3季度归母净利润同比增长11.1%（+12.1%，24H1），营收下滑拖累盈利增速小幅滑落。从营收端来看，公司前3季度营收同比增长1.1%（+1.9%，24H1），利差业务承压拖累整体增速小幅下滑，前3季度净利息收入负增缺口略有扩大，同比增速较半年度下滑3.5个百分点至负增6.5%，息差承压预计仍是主要是拖累项。非息收入维持高增，前3季度非息收入同比增长18.5%（+12.5%，24Q3），其中投资相关的其他非息收入同比增长41.3%（+36.2%，24H1），皆维持较高增速水平。中收业务略有改善，公司前3季度手续费及佣金净收入同比负增16.3%（-19.9%，24H1），居民财富管理需求仍然较弱。 息差下滑幅度边际扩大，规模扩张保持稳健。苏州银行前3季度年化净息差为1.41%（1.48%，24H1），同比下降30BP，降幅较上半年略有扩大，资负两端均有拖累。首先从资产端来看，我们按照期初期末余额测算公司24Q3生息资产收益率环比24Q2下降11BP至3.29%，市场竞争、LPR降低等因素都会冲击资产端收益水平，考虑到4季度调降存量按揭贷款利率政策落地，定价水平预计仍将持续承压。负债端成本压力略有回升，我们按照期初期末余额测算公司24Q3计息负债成本率环比24Q2上升5BP至2.16%，我们判断与存款定期化的趋势相关。规模方面，公司3季度末资产规模同比增长16.1%（+13.7%，24H1），其中不含应计利息的贷款同比增长14.1%（+14.5%，24H1），公司3季度末不含应计利息的存款规模同比增长15.2%（+13.4%，24H1），皆保持较快增长水平。 YOY(%)8.61.02.29.412.0 归母净利润(百万元)3,9184,6015,0805,6346,264 P/B(倍)0.800.720.690.640.58 不良生成压力有所抬升，拨备水平仍处高位。苏州银行3季度末不良率环比持平半年末于0.84%，我们测算公司前3季度年化不良贷款生成率为0.56%（0.44%，24H1），新生成不良压力有所抬升，预计来自于零售资产质量风险的扰动。拨备方面，公司3季度末拨备覆盖率和拨贷比环比24H1下降13.1pct/11BP至474%/3.99%，绝对水平仍处高位，风险抵补能力保持稳定。 投资建议：区域禀赋突出，改革提质增效。苏州银行资产质量处于同业优异水平，苏州地区良好的区域环境将持续支撑信贷需求的旺盛，公司人员与网点的加速扩张也有助于揽储和财富管理竞争力的增强，伴随大零售转型和机构改革的持续推进，公司盈利能力有望进一步提升。我们维持公司24-26年盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为50.8亿元/56.3亿元/62.6亿元，对应盈利增速分别为10.4%/10.9%/11.2%，目前公司股价对应24-26年PB分别为0.69x/0.64x/0.58x，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

苏州银行(002966) 前三季度归母净利润两位数增长，盈利能力稳健 苏州银行2024年前三季度分别实现营收、归母净利润92.89亿元（YoY+1.10%）、41.79亿元（YoY+11.09%），盈利能力保持稳健。2024Q3单季营收同比-0.59%，增速环比略有下降。其中2024Q3利息净收入降幅略有扩大，主要由于净息差持续收窄。2024年前三季度净息差为1.41%，较上半年收窄7BP。2024Q3投资净收益同比增长56.21%，为营收提供较好支撑。2024年前三季度归母净利润保持两位数增长（YoY+11.09%）。由于苏州银行扩表较快、资产质量稳健，我们维持盈利预测：预计2024-2026年归母净利润为50.99/57.54/64.97亿元，YoY+10.83%/12.85%/12.91%，当前股价对应2024-2026年PB为0.6/0.5/0.5倍，维持“买入”评级。 对公优势仍然显著，存款持续高增 2024Q3末苏州银行总资产为6772亿元（YoY+16.05%），保持较高增长，其中贷款同比增速为14.14%。对公贷款仍然保持较高增速（YoY+24.60%），零售贷款需求恢复相对较弱。存款仍然实现高增，2024Q3末对公存款、零售存款同比分别增长24.87%、20.72%，与其较为深厚的客户基础密不可分。2024Q3实现非息收入10.75亿元，同比增长33.49%，主要为投资收益贡献，而在“报行合一”实施等因素影响下，单季手续费及佣金净收入同比小幅下降。 不良率环比持平，资本补充箭在弦上 苏州银行资产质量持续优异，2024Q3末不良率为0.84%，连续5个季度持平。拨备覆盖率边际略降至473.66%，仍处于较高水平，资产质量护城河稳固。核心/一级/资本充足率较2024Q2末均有下降，根据2024年10月14日公告，苏州银行已获批170亿元二永债发行，有望支撑业务持续扩张。 风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

苏州银行(002966) 事件：10月30日，苏州银行发布24Q3业绩。24Q1-3实现营收92.9亿元，YoY+1.1%；归母净利润41.8亿元，YoY+11.1%；不良率0.84%、拨备覆盖率474%。 业绩增速相对稳健，其他非息收入表现持续亮眼。苏州银行24Q1-3营收、归母净利润增速较24H1分别-0.8pct、-1.0pct。拆解营收来看：1）息差收窄压力下，24Q1-3净利息收入同比-6.5%，降幅较24H1扩大3.5pct。2）中收表现边际向好，24Q1-3中收同比-16.3%，降幅较24H1收窄3.7pct。3）在债市行情的支撑下，24Q1-3其他非息收入同比+41.3%，为营收的主要支撑项。同时，减值损失少提对利润带来正向贡献，24Q3单季资产减值损失同比-62.6%。 规模稳健扩张。24Q3末苏州银行总资产、贷款总额、存款总额同比增速为16.1%、14.1%、15.2%，增速较24H1末分别+2.4pct、-0.4pct、+1.8pct。从信贷结构上来看，对公为信贷扩张主要支撑，零售贷款仍处于缩量状态，24Q3单季新增信贷投放52亿元，其中对公新增80亿元、零售减少28亿元。息差延续下行，24Q1-3净息差1.41%，较24H1下降7BP，苏州银行展业区域内银行机构间竞争相对充分，因而给其贷款定价带来一定下降压力。 不良率稳定、关注率向下，资产质量稳中向好。苏州银行24Q3末不良率0.84%，与24H1末持平；前瞻性指标方面，关注率回落，较24H1末下降5BP至0.83%。测算24Q1-3不良生成率（年化）为0.59%，较24H1提升12BP。24Q3末拨备覆盖率474%、拨贷比3.99%，较24H1末分别-13pct、-11BP，拨备水平在高位上有所下行，风险抵补能力仍较为扎实，后续利润释放空间也仍相对可观。 投资建议：资产质量优异，利润增速稳健 苏州银行24Q1-3归母净利润同比+11.1%，仍延续两位数增速，表现较为坚挺。业绩主要亮点在于对公信贷投放呈现相对高景气，以及不良生成率较低、资产质量稳中向好。公司立足苏州，经营区位优势显著，区域信贷需求旺盛且优质，贷款投放量增质稳，当前较低的不良率和不良生成率以及较高拨备水平，都为利润的持续释放奠定了较好基础。预计24-26年EPS分别为1.36、1.48、1.63元，2024年10月30日收盘价对应0.7倍24年PB，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；经营合规风险；行业净息差下行超预期。

苏州银行(002966) 事件： 苏州银行发布2024年半年度报告，公司上半年实现营业收入63.88亿元，同比增长1.88%；净利润30.44亿元，同比增长11.20%。其中归属于母公司股东的净利润29.53亿元，同比增长12.10%。 观点： 资产规模稳步增长。2024H1，苏州银行资产总额6595.14亿元，较上年末增加576.73亿元，增幅9.58%；各项存款余额4152.30亿元，较上年末增加514.10亿元，增幅14.13%；各项贷款余额3251.16亿元，较上年末增加317.15亿元，增幅10.81%。公司净利润维持双位数增长，主要受益于资产质量稳定和优秀的成本管控能力。 资产质量维持稳定。2024H1，苏州银行不良贷款余额27.37亿元，较年初上升2.76亿元；不良贷款率0.84%，与年初基本一致，公司不良率稳定在较低位；拨备覆盖率486.8%，拨贷比4.1%，公司拨备覆盖有所下降，但仍处于较高水平。 净息差下行趋缓。2024H1，苏州银行上净息差为1.48%，相较2024Q1有所收窄但降幅趋缓，净利差为1.53%，较上年同期下降0.29个百分点。生息资产平均利率3.73%，较上年同期下降0.34个百分点，主要由于公司持续加强实体经济服务力度，降低实体融资成本，叠加宏观经济形势变化以及LPR利率下行等因素影响。 盈利预测及投资评级：2024年是苏州银行新三年发展战略规划的开局之年。苏州银行2024H1归母净利润同比+12.1%，公司息差降幅收窄，不良率维持行业低位，公司区域优势显著，贷款投放质量稳定，较低的不良率和较高的拨备覆盖为公司利润持续性提供助益。预计2024-2026年归母净利润分别为51.16、55.11、60.69亿元，2024年9月2日收盘价对应2024年0.59倍PB，首次覆盖给予“增持”评级。 关键假设： 规模增速：苏州银行立足民营经济发达的江苏地区，信贷及资产扩张与稳定性优异。预测2024-2026年贷款同比增速为16.30%、13.75%、13.31%。资产质量：不良率和拨备覆盖率处于同业较优水平，后续公司资产质量指标有望持续稳定。预测2024-2026年不良贷款率为0.84%、0.84%、0.84%，拨备覆盖率469.85%、408.72%、358.50%。 风险提示：宏观经济不确定性风险、政策变动风险、业绩增速不达预期风险、资产质量恶化风险、测算误差风险。

苏州银行(002966) 事项： 苏州银行发布2024年半年报，实现营业收入63.9亿元，同比增速1.88%，实现归母净利润29.5亿元，增幅12.1%，年化加权平均ROE13.2%。本集团资产总额6,595亿元，较上年末增长9.58%，各项存款余额4152亿元，较年初增长14.1%，各项贷款余额3251亿元，较年初增长10.8%。 平安观点： 盈利增长保持稳健，营收水平保持韧性。苏州银行半年度归母净利润同比增长12.1%（12.3%，24Q1），拨备的反哺和营收的韧性支撑盈利增速保持平稳。公司上半年营业收入同比增长1.88%（+2.1%，24Q1），利差业务的持续承压拖累营收水平小幅下滑，半年度净利息收入同比负增3.0%（-0.8%，24Q1），负增缺口略有扩大，息差收窄大背景下，跟行业趋势整体保持一致。非息收入贡献度提升，半年度非息收入同比增长12.5%（+8.3%，24Q1），其中其他非息收入同比增长36.2%（+57.1%，24Q1），债市波动导致投资类收入增速略有下滑。中收收入略有回暖，半年度负增缺口较1季度回升9.6个百分点至负增19.9%，其中Q2单季度手续费及佣金净收入同比+0.8%，预计是对公投融资业务收入增长趋势较好，24H1公司投融资类业务收入同比增长5.06%。 息差收敛趋势放缓，规模扩张速度边际下滑。苏州银行24年半年末净息差为1.48%（1.52%，24Q1），收窄速度边际趋缓，成本端红利起到一定支撑作用。公司24H1计息成本负债率为2.20%（2.28%，23A），其中存款成本率为2.11%（2.21%，23A），预计与公司存款结构的调整以及挂牌利率的调降密切相关。从结构上来看，公司24H1定期存款占比较23A下降1.9个百分点至68.5%，定期化趋势略有改善。从利率角度看，占比最高的个人定期存款（24H1占比为43.0%）利率较年初下降24BP至2.87%，对公定期存款利率也较年初下降27BP至2.39%。资产端定价延续下行趋势，24H1生息资产收益率为3.73%（4.01%，23A），其中24H1贷款收益率为3.98%（4.29%，23A），LPR调降、存量按揭贷款利率的调整以及信贷需求波动都对资产端定价水平持续施压，跟行业趋势一致。 规模扩张速度边际放缓，但绝对水平仍处高位，公司24H1资产同比增速13.7%（+16.8%，24Q1），其中24H1贷款同比增长14.5%（+19.8%，24Q1），拆分贷款结构来看，2季度个贷余额环比负增，半年末个人贷款余额环比下降3.82%，零售需求不足制约公司个贷增速。此外，公司异地战略的持续深化也是支撑较高贷款增速的重要原因，公司上半年新增贷款中苏州以外地区占比66%，苏州市外贷款余额在全行贷款占比较年初提升2.8个百分点至40.5%。负债端方面，公司24H1存款规模同比增长13.4%（+16.4%，24Q1），绝对水平仍处较高位置。 资产质量稳健，拨备水平仍处高位。苏州银行24H1不良率为0.84%，环比持平，我们测算公司年化不良贷款生成率为0.46%（0.29%，23A），前瞻性指标同样有所波动，24H1关注率较24Q1上升11BP至0.88%，24H1逾期率较年初上升21BP至0.93%，我们预计皆零售资产质量风险的扰动，公司24H1个人贷款不良率较年初上升31BP至1.33%，其中个人经营贷不良率较年初上升76BP至2.27%，零售需求不足的情况下仍需关注业务的资产质量风险波动。拨备方面，公司24H1拨备覆盖率和拨贷比环比24Q1下降4.9pct/3BP至487%/4.10%，绝对水平仍处高位，风险抵补能力保持稳定。 投资建议：区域禀赋突出，改革提质增效。苏州银行资产质量处于同业优异水平，苏州地区良好的区域环境将持续支撑信贷需求的旺盛，公司人员与网点的加速扩张也有助于揽储和财富管理竞争力的增强，伴随大零售转型和机构改革的持续推进，公司盈利能力有望进一步提升。我们维持公司24-26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为1.39/1.54/1.71元，对应盈利增速分别为10.4%/10.9%/11.2%，目前公司股价对应24-26年PB分别为0.62x/0.57x/0.52x，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

苏州银行(002966) 2024Q2单季营收维持正增，盈利能力稳健 苏州银行2024年上半年分别实现营收、归母净利润63.88亿元（YoY+0.88%）、29.53亿元（YoY+12.10%），盈利能力保持稳健。2024Q2单季营收同比+1.65%，增速较2024Q1略有下降。其中2024Q2利息净收入同比-5.23%，主要由于生息资产收益率持续下降，2024H1净息差为1.48%，较2024Q1下降4BP。由于资产质量持续稳健，2024Q2信用减值损失计提力度同比下降，单季归母净利润保持双位数增长（YoY+11.92%）。考虑到银行业整体扩表放缓、资产收益率持续下降等因素，我们下调盈利预测：预计2024-2026年归母净利润为50.99/57.54/64.97亿元（原值53.49/63.51/73.11亿元），YoY+10.83%/12.85%/12.91%（原值+16.28%/18.71%/15.12%），当前股价对应2024-2026年PB为0.5/0.5/0.4倍，考虑其区位优势和资产质量持续稳健，维持“买入”评级。 2024Q2贷款增速略承压，存款成本率显著下降 2024Q2末苏州银行总资产为6595亿元（YoY+13.66%），其中贷款增速边际放缓至14.53%，主要由于2024Q2新增贷款同比降幅较大。受降息及实体需求恢复较弱的影响，2024H1贷款收益率继续降至3.98%。但在存款严监管的导向下，2024H1存款成本率显著降至2.11%，部分对冲了资产端收益下降带来的影响。2024H1实现非息收入22.38亿元，同比增长12.45%，其中2024Q2单季手续费及佣金净收入逆势实现正增长（YoY+0.80%），营收支撑较为多元。 资产质量持续优异，不良率环比持平，拨备安全垫充足 苏州银行资产质量持续优异，2024Q2末不良率为0.84%，连续四个季度持平，2024Q2末关注率边际上升至0.88%，存量风险整体可控。其中，对公贷款不良率显著下降至2023年末的0.64%，同比下降19BP；零售贷款不良率上升至1.33%，同比上升41BP。由于二季度加大了核销力度，2024Q2末拨备覆盖率下降至486.80%，仍处于较高水平，资产质量护城河稳固。 风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

苏州银行(002966) 事件：8月30日晚，苏州银行披露2024年中报：实现营业收入63.88亿元，同比增长1.88%；实现归母净利润29.53亿元，同比增长12.10%。年化加权平均净资产收益率为13.32%。 点评： 对公贷款增速亮眼，支持实体经济力度加大。上半年末，苏州银行资产规模6595亿元，同比增长13.7%，增速较Q1略降。上半年末，苏州银行对公贷款同比增速为25.8%，主要贡献贷款规模增长。苏州银行坚持做“小而美”的银行，对公层面，聚焦政务、科创、绿色、跨境、普惠金融等重点领域，持续提高服务实体经济质效。上半年末，苏州银行制造业、批发零售业贷款同比增长15%、12%；绿色方面，加快构建全行绿色信贷产品系列，开展绿色消费信贷，向清洁能源领域的重点项目提供优惠利率支持。上半年末，苏州银行绿色贷款余额396.95亿元，同比增长32%。苏州银行存款规模增速较快，上半年末，公司存款、个人存款同比增速皆超20%。大力发展财富管理，不断提升投研能力，推动理财、信托、资管等多品类产品发展，上半年末，苏州银行个人客户金融总资产（AUM）超3490亿元，增幅超12%。 非息收入增速亮眼，净利润保持较快增长。上半年末，苏州银行净息差为1.48%，较Q1末下行4BP，主要是宏观经济形势变化以及LPR利率下行背景下，苏州银行降低实体融资成本，贷款收益率较上年同期下降0.39pct，长期应收款收益率较上年同期下降0.24pct，金融投资收益率较上年同期下降0.46pct。存款端，苏州银行合理调整负债结构和定价，优化同业负债期限结构，有效控制负债成本，付息负债平均利率2.20%，较上年同期下降0.05pct。非利息业务表现亮眼，贡献净利润快速增长。上半年末，苏州银行非利息收入22.4亿元，同比增长12.5%，其中，投资净收益同比增长19%。 不良率较Q1持平，资本进一步夯实。苏州银行不良率处于持续下行阶段，风险抵补能力优良。上半年末，苏州银行不良率为0.84%，较上年末及Q1持平。其中，公司贷款不良率0.64%，较上年末下降0.11pct，其中房地产行业不良率1.64%，较上年末下降0.96pct；零售贷款不良率1.33%，较上年末上升0.31pct，主要是个人经营贷不良率升高。拨备覆盖率相比Q1末略降至486.8%，但仍然维持较高水平。截至上半年末，苏州银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.43%、10.81%、13.95%，分别同比+0.07pct、-0.06pct、+0.73pct。 盈利预测：苏州银行坚持“向实而行”、支持实体经济力度持续加大，扩表速度较快，利润增速亮眼。不良率表现较优，资产质量整体稳健，风险抵补能力较为充足，我们预计公司2024-2026年归母净利润增速分别为11.76%、11.48%、10.65%。 风险因素：经济超预期下行，政策出台不及预期等。

苏州银行(002966) 事件：8月30日，苏州银行发布24H1业绩。24H1实现营收63.9亿元，YoY+1.9%归母净利润29.5亿元，YoY+12.1%；不良率0.84%、拨备覆盖率487%。 业绩增速相对稳健，其他非息收入为营收主要支撑项。苏州银行24H1营收、归母净利润增速均较24Q1微降0.2pct。拆解营收来看，1）在息差收窄、信贷扩张速度边际放缓影响下，24H1净利息收入同比-3.0%，增速较24Q1下降2.2pct。2）中收表现边际回暖，24H1中收同比-19.9%，降幅较24Q1收窄9.6pct，其中Q2单季中收同比+0.8%。3）在债市行情的支撑下，24H1其他非息收入同比+36.2%，为营收的主要支撑项。同时，减值损失少提对利润带来正向贡献，24H1信用减值损失同比-45.7%。 息差降幅收窄，负债成本管控有效。规模扩张速度边际向下，24H1末总资产、贷款总额同比增速为13.7%、14.5%，分别较24Q1末-3.1pct、-5.3pct。信贷增速下滑压力主要源自零售端，对公信贷投放仍呈现高景气度，24H1末对公、零售贷款较23年末分别+343亿元、-26亿元，较去年同期分别多增69亿元、多减84亿元。 定价方面，24H1净息差为1.48%，与23年、24Q1相比，分别-20BP、-4BP从净息差变化幅度上来看，在一季度集中重定价压力释放之后，息差降幅有所收窄。资负两方面拆分来看，24H1生息资产收益率3.73%、计息负债成本率2.20%分别较23年-28BP、-8BP。负债端成本管控较好，但资产端，苏州地区银行机构间竞争较为充分以及LPR的调降，都给贷款定价带来一定压力。 不良率稳定、不良生成率较低，资产质量较为优异。苏州银行24H1不良率0.84%，和24Q1末持平；前瞻性指标关注率略有波动，较24Q1末提升11BP至0.88%。测算24H1不良生成率（年化）为0.47%，较24Q1下降1BP。24H1末拨备覆盖率487%、拨贷比4.10%，较24Q1末分别-5pct、-3BP，拨备水平在高位上微降，风险抵补能力仍较为扎实。 投资建议：息差降幅收窄，资产质量优异 苏州银行24H1归母净利润同比+12.1%，其中主要亮点在于对公信贷投放呈现较高景气、负债成本管控有效助力息差降幅收窄、不良生成率较低。公司立足苏州，经营区位优势显著，信贷需求旺盛且优质，贷款投放量增质稳，当前较低的不良率和不良生成率以及较高拨备水平，都为利润的持续释放奠定了较好基础。预计24-26年EPS分别为1.39、1.52、1.67元，2024年8月30日收盘价对应0.6倍24年PB，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；经营合规风险。

苏州银行(002966) 核心观点 净利润保持较快增长。公司2024上半年实现营业收入63.9亿元，同比增长1.9%，增速较一季度基本持平；上半年实现归母净利润29.5亿元，同比增长12.1%，保持两位数的较快增长。上半年加权平均净资产收益率13.3%，同比下降0.4个百分点。从业绩归因来看，主要是净息差下降拖累营收增速，非息收入以及信用减值损失贡献净利润增长。 资产规模增长较快。2024年二季度末总资产同比增长13.7%至6595亿元，资产增速快于城商行整体水平。其中贷款总额同比增长14.5%，存款同比增长14.9%，存贷款增长较为均衡。公司二季度末核心一级资本充足率9.43%，较年初基本持平。 净息差持续下降。公司披露的上半年日均净息差1.48%，同比降低26bps。 受LPR下调等因素影响，贷款收益率同比下降39bps，生息资产收益率同比 下降34bps；公司合理调整负债结构和定价，优化同业负债期限结构，存款付息率同比降低7bps，整体负债成本降低5bps，不过降幅仍远低于生息资产收益率。公司二季度单季净息差1.44%，环比一季度降低8bps，净息差持续回落。 非息收入增长较多。受代客理财以及代理类业务收入下降影响，公司上半年手续费净收入同比下降19.9%。不过得益于投资收益、公允价值变动损益等贡献，公司其他非息收入同比增长36%，为收入增长做出较大贡献。 不良生成率有所上升，拨备覆盖率处于高位。公司二季度末不良率0.84%，较年初持平；关注率0.88%，较年初上升7bps；上半年不良生成率0.47%，同比上升23bps，边际生成压力增加，不过仍低于行业整体水平，资产质量较为优异。拨备方面，公司上半年信用减值损失减少对净利润增长贡献较大，但主要是债权投资的减值损失减少，贷款减值损失同比变化不大，上半年“贷款损失准备计提/不良生成”为112%，拨备计提充足。公司二季度末拨备覆盖率487%，较年初下降36个百分点，但仍然处在较高水平。 投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利润50.7/55.6/60.9亿元，同比增速10.2/9.7/9.5%；摊薄EPS为1.38/1.52/1.66元；当前股价对应的PE为5.1/4.6/4.2x，PB为0.60/0.55/0.50x，维持“中性”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

苏州银行(002966) 事件：苏州银行发布23年及24Q1财报，23年实现营业收入/归母净利润118.66/46.01亿元，同比+0.88%/+17.41%；24Q1实现营业收入/归母净利润32.25/14.55亿元，同比+2.11%/+12.29%。23年/24Q1加权ROE为12.00%/3.32%，同比+0.48pct/+0.13pct。截至24Q1末，公司不良率0.84%，与23年末持平；拨备覆盖率491.66%，较23年末-31.11pct。 营收增速边际提升，中收有所承压。23年、24Q1营收同比分别+0.88%、+2.11%，营收增速边际上行；归母净利润同比分别+17.41%、+12.29%，盈利增速有所回落，但仍在上市城商行中排名中上游。23年、24Q1非息收入分别为33.83、11.06亿元，同比-1.13%、+8.26%；增速提升主要由其他非息收入支撑，23年、24Q1其他非息收入分别为21.45、7.00亿元，同比+1.88%、+57.07%。中收增长有所承压，23年、24Q1手续费及佣金净收入为1.24、0.41亿元，同比-5.95%、-29.55%。 异地扩张持续推进，对规模增长形成支撑。截至23年末，公司总资产、贷款总额、存款总额同比分别+14.74%、+17.06%、+15.01%；截至24Q1公司总资产、贷款总额、存款总额同比分别+16.80%、+19.82%、+16.42%。公司异地扩张提速是支撑规模高增的主要原因，23年末苏州地区、江苏省其他地区贷款分别同比+16.25%、+18.41%。贷款端，截至24Q1公司贷款同比+19.82%，较23年末+9.71%；存款端，截至24Q1公司存款同比+16.42%，较23年末+12.99%，显示出较强的揽储能力。 息差持续承压。24年Q1公司净息差1.52%，较23年-16BP，较去年同期-27BP。我们认为息差承压原因有二：一是公司贷款结构偏向制造业，季度内的重定价对息差造成压力；二是苏州地区银行之间的竞争压缩了贷款定价的溢价空间，且存款定期化趋势拐点尚未出现。 不良率保持平稳，整体资产质量优异。截至24Q1，公司不良率0.84%，与23年末持平；拨备覆盖率491.66%，较23年末-31.11pct，虽有所下降但仍处于高位，风险抵补能力较强，利润增长空间也得到适当释放。关注率0.77%，较23年-4BP，显示整体资产质量稳定向好。个贷资产质量边际承压，23年个贷不良率同比+34BP至1.02%，其中个人经营贷不良率同比+56BP。 投资建议：公司具备显著的区位优势，异地扩张提速支撑规模增长，同时资产质量表现优异，预期将继续实现高质量发展；公司业务具备较大市场潜力，公募基金、托管牌照、理财子牌照获取将有望推动中收增长，可转债转股期到来利于资本补充，业绩增长持续性较强。预计2024-2026年公司营业收入为123.84、134.38、146.90亿元，归母净利润为52.21、59.29、67.31亿元，BVPS为13.70、15.53、17.66元/股，对应5月9日收盘价的PB估值为0.54x、0.48x、0.42x。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：经济复苏不及预期、行业净息差持续下行、资产质量大幅恶化