苏州银行(002966) 事件：苏州银行发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。2025年公司实现营业收入123.56亿元，同比+1.08%；实现归母净利润53.48亿元，同比+5.53%。2026年一季度公司实现营业收入36.05亿元，同比+10.94%；实现归母净利润16.82亿元，同比+8.23%。 贷款规模增长出色，结构以对公为主。截至2025年末，公司各项存款本金4705.78亿元，较年初+12.86%；各项贷款本金3734.33亿元，较年初+12.02%。2026年一季度末，公司各项存款本金5342.84亿元，较年初+13.54%；各项贷款本金4125.89亿元，较年初+10.49%。贷款端企业贷款保持较快增长，2026年Q1末公司贷款3283.43亿元，较年初+13.36%，是增长主要驱动力；个人贷款842.47亿元，较年初+0.56%。存款端增势强劲，2026年Q1末公司存款、个人存款分别为2536.67、2806.17亿元，较年初+21.71%、+7.04%，公司存款大幅增长反映对公业务拓展和结算资金沉淀成效显著。 净息差回升，利息净收入增长提速。2025年净息差为1.33%，同比微降5bp，呈现企稳态势。2026年一季度，年化净息差为1.40%，较年初+7bp、同比+6bp，净息差边际改善。利息净收入快速增长，2025年利息净收入86.60亿元，同比+9.55%；2026年一季度利息净收入25.65亿元，同比+21.73%，主要得益于存款成本优化及规模扩张效应。 非息收入有所承压，投资收益与汇兑损益表现分化。2025年非利息净收入36.96亿元，同比-14.43%，其中手续费及佣金净收入10.66亿元，同比微增0.61%；投资总收益21.74亿元，同比-28.72%。2026年一季度，手续费及佣金净收入4.03亿元，同比-18.97%；投资总收益4.56亿元，同比-3.09%，主要因上年同期AC金融资产终止确认产生的投资收益较高；汇兑损益同比+168.71%至1.60亿元，公司跨境人民币结算量近三年复合增长102%，CIPS直参资格带动效应逐步显现，形成一定补充。 资产质量整体平稳，拨备厚度充足。2025年末不良贷款率0.82%，较年初微降1bp，连续7年实现下降；拨备覆盖率418.60%，维持厚实安全边际。分项来看，对公贷款、个人贷款不良率均有上升，对公贷款、个人贷款不良率同比分别+3bp、+16bp至0.54%、1.82%。2026年一季度末，不良贷款率维持0.82%，拨备覆盖率381.16%，较年初有所下降但仍处较厚水平，拨贷比为3.14%。 投资建议：公司存贷款规模保持双位数增长，净息差企稳回升，资产质量整体稳定。预计公司2026-2028年营业收入为134.19、146.34、161.01亿元，归母净利润为58.41、64.04、70.89亿元，每股净资产为12.06、13.08、14.23元，对应5月18日收盘价的PB估值为0.70、0.64、0.59倍。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济修复不及预期、净息差持续收窄、资产质量恶化

苏州银行(002966) 2026Q1营收增速改善，净息差边际上升 苏州银行2026Q1分别实现营收、归母净利润36.05亿元（YoY+10.94%）、16.82亿元（YoY+8.23%），营收增速边际明显提升，盈利能力稳健。收入结构上，2026Q1单季净利息收入同比增长21.73%，增速边际明显提升，成为营收的主要支撑，主要得益于息差回暖：2026Q1净息差为1.40%，较2025年全年提升7BP。考虑到实体需求仍有待进一步复苏，我们下调苏州银行2026-2027年并增加2028年盈利预测：预计苏州银行2026-2028年归母净利润为57.45亿元（原值60.56）/62.85亿元（原值64.74）/70.28亿元，YoY+7.42%（原值+9.49%）/+9.40%（原值+6.90%）/+11.81%，当前股价对应2026-2028年PB为0.52/0.47/0.42倍。考虑到苏州银行对公优势显著、资产质量优异，维持“买入”评级。 存贷持续高增，对公业务区域优势显著 2026Q1末苏州银行总资产为8595亿元（YoY+18.20%），增速边际明显提升，其中2026Q1单季总资产增加超700亿元，较2025年同期增长超1倍。其中贷款余额4126亿元，同比增长13.70%，增速环比提升超1pct。贷款结构来看，2026Q1单季新增对公贷款551亿元、零售贷款微增5亿元，彰显区域资产获取能力，零售贷款需求仍然复苏较慢。2026Q1末存款总额为5343亿元，同比增长15.39%，其中对公存款、零售存款同比分别增长16.36%、14.53%，对公存款沉淀能力较强，零售存款增速虽有下降但仍处于较高水平。 2026Q1末不良率环比持平，拨备覆盖率仍较高 苏州银行资产质量持续优异，2026Q1末不良率环比持平为0.82%；2025年末关注率0.90%，环比上升0.1pct，仍处于较低水平。2026Q1末拨备覆盖率边际下降至381.16%，环比下降37pct，仍处于上市银行较高水平，资产质量护城河稳固。截至2026Q1末核心/一级/资本充足率分别为8.97%/10.87%/13.56%，受到资产扩张加速的影响，资本水平边际略有下降。 风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

苏州银行(002966) 核心观点 业绩增速提升。2025年实现营收132.6亿元，归母净利润53.5亿元，同比分别增长1.1%和5.5%；2026年一季度实现营收36.1亿元，归母净利润16.8亿元，同比分别增长10.9%和8.2%。 量价齐升推动营收实现两位数增长。2025年净利息收入同比增长9.5%，2026年一季度同比增长21.7%。其中，公司披露的2025年净息差1.33%，同比下降5bps，较前三季度下降1bp。2026年一季度净息差1.40%，同比提升6bps，较2025年全年提升7bps，预计存款成本成本大幅改善。 2026年3月末，资产总额8595亿元，同比增长18.2%，较2025年全年增速提升4.4个百分点。贷款总额4126亿元，同比增长17.9%，较2025年全年增速提升约5.9个百分点，主要由对公贷款驱动，零售贷款规模稳定。 非息收入降幅收窄。2025年非息收入同比下降14.4%，2026年一季度降幅收窄至8.9%。其中，其他非息收入2025年同比下降19%，2026年一季度下降约1%，降幅大幅收窄，主要是今年一季度债市表现不错。 资产质量稳健，公司增加非信贷拨备计提。2025年末和2026年3月末不良稳定在约0.82%；2025年末，关注率0.90%，逾期率1.00%，均处在较好水平。拨备方面，2026年一季度信用减值损失合计高增78.6%，不过信贷计提减值损失约4.0亿元，同比下降16.5%，主要是公司计提非信贷资产减值损失约0.8亿元，去年同期还原2.1亿元。期末公司拨备覆盖率381%，较年初下降37个百分点。 投资建议：由于一季度公司计提非信贷资产减值损失，小幅下调2026-2028年归母净利润预测至58/64/72亿元（2026-2027年原预测60/66亿），对应同比增速8.5%/10.5%/11.8%，当前股价对应PB为0.70x/0.65x/0.59x。公司区位优势明显，资产质量优质，净息差企稳回升，维持“优于大市”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

苏州银行(002966) 投资要点 事件：苏州银行公布2025&2026Q1业绩。1）25年营业收入124亿元，同比+1.1%；其中Q4单季同比-1.9%。26Q1营业收入36亿元，同比+10.9%。2）25年归母净利润53.5亿元，同比+5.5%；其中Q4单季同比-2%。26Q1归母净利润16.8亿元，同比+8.2%。3）25年末归母净资产610亿元，较年初+15.3%，较Q3末+3.2%。26Q1归母净资产628亿元，较年初+2.9%。4）25年加权ROE为10.7%，同比-1pct。26Q1加权ROE为3.1%，同比持平。 受益于净息差改善，利息净收入加速增长。1）25年、25Q4、26Q1利息净收入分别同比+9.5%、+11.5%、+21.7%，主要得益于贷款规模的持续扩张，以及净息差的改善。2）非息收入相对承压，25年、25Q4、26Q1分别同比-14.4%、-27.8%、-8.9%。我们认为非息收入承压主要是由于受债市波动影响，公允价值变动收益等其他非息收入的大幅减少。 个人贷款占比全面下滑。1）25年、26Q1贷款较年初增速分别为+12%、+10.5%。26Q1贷款规模占总资产比例环比+0.7pct至48%。2）贷款结构上，25年末公司贷款占比继续提升，占比同比+5.1pct至77.6%；其中租赁和商务服务业以及制造业是主要投向。25年末个人贷款中住房贷、经营贷、消费贷占总资产比例均下滑。3）2025年净息差1.33%，同比下降5bps，环比25Q3下降1bps；26Q1净息差季度环比回暖，提升6bps至1.4%。4）资负两端来看，25年生息资产收益率3.2%，同比下降46bps。25年计息负债付息率1.8%，同比下降34bps。 不良率保持稳定，拨备覆盖率持续下滑。1）26Q1不良率季度环比持平于0.82%。2）26Q1拨备覆盖率季度环比下降37pct至381%。我们认为主要是由于不良余额增长较快，较年初+10.2%。3）不良生成率有所提高，经我们测算，26Q1加回核销不良生成率环比增加5bps。4）前瞻指标方面，26Q1关注贷款率较年初下降8bps至0.82%，25年逾期率同比上升11bps至1.15%。 盈利预测与投资评级：结合公司2025年和2026Q1经营情况，我们上调2026-2027年并新增2028年归母净利润预测为59.0/64.0/66.9亿元（前值为53.2/59.1/-亿元）。当前市值对应2026E PB0.7x，仍处低位。我们看好公司实现五项能力全面提升：基于集团综合金融服务的一体化经营能力、以客为尊的获客活客能力、线上线下并重的数字化协同能力、以人为本干事创业的队伍建设能力、基于全面风险管理的价值创造能力。维持“买入”评级。 风险提示：1）经济承压，贷款规模增长受阻；2）息差下行超出预期；3）尾部不良风险暴露。

崔庆军先生:1972年2月出生,中国国籍,博士研究生学历,正高级经济师,现任本行党委书记、董事长兼苏新基金管理有限公司董事长。历任中国建设银行苏州分行党委宣传与群工部副部长兼团委书记、党委组织部部长、人力资源部总经理,中国建设银行苏州分行吴中支行、相城支行党委书记、行长,中国建设银行信用卡中心南宁运行中心主任,上海银行苏州分行党委书记、行长,上海银行党委委员、副行长、工会主席,本行党委书记等职。2023年4月起任本行党委书记、董事长。

王强先生:1972年10月出生,汉族,中国国籍,硕士研究生学历,高级经济师,现任本行执行董事、行长兼首席合规官。历任中国农业银行苏州工业园区支行国际部和营业部总经理、党委书记、行长,中国农业银行苏州分行党委委员、副行长兼昆山支行党委书记、行长,中国农业银行南通分行党委书记、行长,中国农业银行苏州分行党委副书记、副行长,中国农业银行南京分行党委书记、行长,苏州金融租赁股份有限公司董事长,本行副行长等职。2020年4月起任本行执行董事,2023年10月起任本行执行董事、行长,2026年2月起兼任首席合规官。

李伟先生:1973年1月出生,汉族,中国国籍,本科学历,正高级经济师,历任中国投资银行上海浦东分行信贷部、国际业务部、会计部办事员,光大银行上海分行营业部办事员、计划财务部办事员、财务会计部业务副经理,光大银行总行管理会计项目组业务经理,光大银行上海分行计划财务部总经理助理、副总经理(主持工作)、总经理,本行董监事会办公室主任、董事会秘书、董事会办公室主任、数字银行总部总裁等职。2020年11月起任本行副行长,2024年1月起任本行执行董事、副行长。

贝灏明先生:1975年3月出生,硕士研究生学历,经济师,现任本行副行长。历任建设银行苏州分行园区支行斜塘分理处办事员、园区支行科员、行长助理、副行长、行长,本行苏州分行党委书记、行长,本行公司银行总部总裁(期间兼任公司银行总部策略企划部总经理、机构事业部总裁、房地产事业部总裁、企划综合部总经理),零售银行总部总裁,数字银行总部总裁等职。2024年4月起任本行副行长。

薛辉先生:1982年6月出生,本科学历,现任本行副行长兼苏州金融租赁股份有限公司董事长。历任本行甪直支行柜员、信贷员,总行市场发展部办事员、公司业务部办事员,木渎支行副行长、公司业务部总经理助理,吴中支行副行长(主持工作)、行长,苏州分行营业部总经理,公司银行相城区域总裁、吴中区域总裁、苏州分行行长等职。2024年4月起任本行副行长。

赵刚先生:1973年10月出生,博士研究生学历,正高级经济师,历任上海城市合作银行自忠支行员工,上海银行卢湾管理部员工、总行会计结算部副主任科员、副主管、经理、信用卡中心总经理助理、副总经理、产品开发部副总经理(主持工作)、总经理、政府与集团客户部总经理、会计结算部总经理、营运管理部总经理、运营管理部总经理、投资银行部总经理、现金中心总经理等职。2024年5月起任本行副行长,2024年12月起任本行执行董事、副行长。

张统先生:1971年4月出生,本科学历,注册会计师、注册税务师、注册资产评估师、律师职业资格,现任苏州国际发展集团有限公司党委委员、副总经理、董事,本行股东董事。历任苏州丝绸印花厂车间技术员、车间副主任、成品车间主任、江苏公证会计师事务所审计、评估、项目经理、高级经理,苏州国际发展集团有限公司资产管理部副经理、经理,苏州市住房置业担保有限公司总经理,苏州国际发展集团有限公司资产管理部风险控制部经理,苏州企业征信服务有限公司董事长,苏州市民卡有限公司董事长、党支部书记等职。2023年7月起任本行股东董事。

钱晓红女士:1969年3月出生,硕士研究生学历,正高级经济师,现任苏州工业园区国有资本投资运营控股有限公司董事长、苏州工业园区经济发展有限公司董事长,本行股东董事。历任苏州大学财经学院教师、苏州工业园区经济发展有限公司财务部总经理助理,苏州工业园区金鸡湖大酒店有限公司财务经理,苏州工业园区教育发展投资有限公司财务总监,苏州工业园区国有资产控股发展有限公司审计部总经理、副总裁、总裁、董事长,苏州工业园区国有资产监督管理办公室主任等职。2021年9月起任本行股东董事。

陈文颖女士:1983年11月出生,本科学历,中级经济师,现任苏州国际发展集团有限公司资产管理部总经理,本行股东董事。历任苏州建工担保有限公司办公室科员,苏州国际发展集团有限公司资产管理部科员、副总经理,苏州市产业投资集团有限公司副总经理等职。2025年10月起任本行股东董事。

蒋亮女士:1981年11月出生,硕士研究生学历,现任本行总行群团工作部总经理、职工董事(其董事任职资格尚待监管机构核准)。历任中国银行悉尼分行公司部客户经理,交通银行总行公司部产品经理、投资管理部投资并购专员(其间挂职交通银行苏州分行零贷部副总经理、授信部副总经理、投行部副总经理、托管部总经理、金融同业部总经理),本行公司银行总部综合管理部副总经理、公司银行总部企划综合部副总经理、总行办公室副主任。