海兰信(300065) 事件描述 近日公司发布一系列公告，根据最新的公告显示，截至2023年10月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易的方式回购股份，回购股份的数量为270万股，占公司股份总数0.3733%，最高成交价为人民币10.87元/股，最低成交价为人民币10.70元/股，成交总金额为人民币2918.84万元（不含交易费用）。 专注于航海智能化和海洋信息化领域 海兰信创立于2001年，专注于航海智能化和海洋信息化领域。坚持面向世界科技前沿，面向国家海洋重大需求，努力建设成世界一流的海洋科技企业。在智能航海、海洋观探测、海洋信息系统等领域，经过20多年的持续耕耘，建立了完整领先的技术、产品体系，核心技术自主可控。产品在民用和军标市场均有广泛应用。 近年来，公司贯彻智慧海洋的发展理念，对标国际先进，不断创新超越。以海洋观探测和大数据技术为支撑，未来还将叠加人工智能的提升，目的是打造岸海一体的综合海洋立体监测系统，构建海洋大数据平台，为涉海国防、政府、企业类用户提供全方位多层次服务；以航海信息集成和智能化为着力点，形成先进的智能船整体解决方案，扩大在大型远洋商船和内河船舶的应用；以海底观测网关键技术为核心基础，海底数据中心已正式进入商用阶段，一期项目在2022年四季度在海南陵水顺利实施。 （一）智能航海 公司在2022年持续攻克多项关键技术，拥有船舶智能导航系统、机舱自动化系统、船岸一体化系统、复合雷达系统等系列海事产品，构建船舶远程信息服务系统，为远洋、沿海、内河客户提供船舶智能化综合解决方案。 公司在智能船舶与智能航运领域主要产品包括：1）综合导航系统INS及相关航海单品，如导航雷达、电子海图、操舵仪、船载航行数据记录仪、集成机舱自动化系统等航海装备；2）满足智能船舶要求的智能模块，包括智能导航系统（N）、智能机舱系统（M）、智能能效管理系统（E）、智能信息平台（I）；3）基于大数据的岸基管理系统。智能船舶系统可以实现船舶航行决策、控制、营运管理、设备健康维护等功能，保障航行安全，实现船舶营运综合节能增效。 （二）海洋观探测 公司基于多制式雷达系统、海底网、海洋观探测传感器、海洋无人探测系统，实现全天候的海洋立体综合观测，提供海洋安防、海洋环境监测预报、海上生产作业支撑等海洋观探测服务；同时可应用在特种装备领域。 海洋立体观探测仪器装备领域，基于多制式雷达系统，主要产品包括近海监测（极小目标探测）雷达（30海里范围内的小目标探测）和高频地波雷达（最远至200海里范围内的海流流场探测）。公司基于“南海立体观测网”组建了“南海海洋大数据中心”，在服务国家海洋安全、资源开发、防灾减灾、海洋经济等方面发挥着重要作用。 在海洋调查领域，公司已成为中国市场上实力雄厚的勘探调查科技企业，主要提供高端海洋调查仪器系统集成及技术服务，其产品、技术及服务主要涵盖物理海洋、海洋测绘、海洋物探、水下工程等领域。 深海装备系统方面，子公司欧特海洋定位于深海工程装备、系统和运营服务公司，专业从事水下有人、无人作业装备的研发、试制、生产以及海洋工程服务等业务，是载人常压潜水系统（ADS）和专业海底设备方面的全球领先者，拥有海底观测网接驳盒系统、载人常压潜水系统、深海电站及海洋工程服务等核心装备和工程作业实施等关键技术，可以为全球的军事、海上石油天然气、科学研究、海洋立体监测以及其它海洋应用领域的客户提供全方位的深海系统开发、工程制造、运营和海洋工程服务。 （三）海底数据中心（UDC） 海底数据中心（UDC）是公司当前全力投入的转型创新的大空间业务。海兰信对于海底IDC业务的前瞻性布局并非出于偶然，大数据中心作为“新基建”七大领域之一，是数字经济时代必备的基础设施，特别是以ChatGPT为代表的全面AI时代的到来，算力指数级别的增长对于电力的消耗也会带来全面爆发式的增长，而随着“碳中和”成为国家高度重视的实际节能降排行动的方向，解决数据中心高速增长所带来的高能耗问题也迫在眉睫。 海底数据中心利用数十米深度的海水作为自然冷源，通过巨量流动海水对数据舱设施进行散热，不再使用传统陆地数据中心的空调和冷却塔进行散热，样机单舱PUE低至1.076，淡水消耗值WUE为零，极大降低了能耗。海底数据中心的高算力低能耗，除可提供复制陆上数据中心的通用型数据中心业务外，在面向云服务、GPU超算、AI智能计算、区块链等新技术应用场景时更具节能降本的优势，同时可为数字资产相关产业发展提供绿色配套基础设施。 同时，数据中心产业政策的迭代也为海底数据中心的发展提供了良好的政策环境。工信部发布的《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》明确要求：到2023年底，新建大型及以上数据中心PUE降低到1.3以下。海底数据中心的高功率密度、绿色节能等技术优势有望引领数据中心基础设施的变革，使整个IDC行业的能源水平直接跨越至“碳中和”时代，成为行业的新亮点、新趋势。 前三季度归母净利润有所改善 2023年前三季度，公司实现营收4.88亿元，同比下降20.72%，实现归母净利润0.09亿元，同比增长32.61%。 超过20年的积累掌握海洋核心技术及综合能力 公司凭借超过20年在海洋装备、海洋信息化领域的技术积累，在航海导航和自动化、近海雷达、海底网电接入、深海援潜救援、海洋无人系统等方面，建立了完全自主可控的研制生产测试能力。在加拿大、德国、俄罗斯建立研发队伍，航海和海洋产品服务网络实现全球主要区域布局，能够为客户提供比较完整系统的解决方案。以海洋核心能力为支撑，突破解决海底数据中心技术瓶颈，形成该领域的先发技术优势，满足客户运维和安全保障需求，构筑了较高的技术壁垒。 投资建议 预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.79、3.02、4.88亿元，同比增速为110.0%、282.3%、61.3%。对应PE分别为104.72、27.39、16.99倍。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期，市场竞争加剧。

海兰信(300065) 领先的海洋高科技厂商，20余年持续深耕。北京海兰信数据科技股份有限公司于2001年注册成立，2004年成为海军装备供应商，2010年3月在深圳证券交易所创业板上市，拥有齐全的军工资质，是国家专精特新“小巨人”企业。公司成立二十余年来，一直在海洋高科技领域深耕，以海洋强国战略为引领，积极响应国家经略海洋、科技兴海号召，坚守“探索海洋、献身国防”的使命，致力于成为“全球智能航海引领者，智慧海洋中国创新实践者”。 以自有关键技术为依托，积极发力UDC等新业务。根据公司官网，公司主营业务主要包括：1）智能航海：为船舶提供综合导航装备及智能航行系统；2）海洋重大装备：构建海洋立体观测网的核心设备——海底接驳站，常压潜水系统（普通人穿上该潜水服可以下潜600米）、海洋仪器等；3）近海雷达观测网：公司投资建设了300个目标雷达站，覆盖中国整个近海30海里海域，服务近海防务与维权执法。公司建设了近100座地波雷达站，观测100海里范围的海浪、流场及风场等，服务海洋预报及海洋环境等；4）海底数据中心（UDC）：公司是继微软之后的第二家具备海底数据中心的全套技术与实施能力的企业。 首次披露海底数据中心收入空间，UDC业务正快速发展。根据公司公告：1）UDC业务发展的最新进展：公司首批正式交付客户的商用数据舱于2022年12月下水，在海底共计放置了5个舱，整体运营数据良好。海南首批舱的客户主要有中国电信、及新加坡Atlas等，目前已新增拓尔思、广联达、云帆长扬等数字经济客户，以及关于阿里云专属云的合作订单，同时拟继续推进赢彻科技、中国移动、腾讯文化产业云业务、京东云、珑微科技等已达成合作意向的订单。截至目前，海南海底数据中心一期项目已在2023年一季度确认UDC相关收入3736.40万元。2）未来展望：海南项目方面，预计于2026年前完成布放100个数据舱，项目完成后每年可实现租舱收入超过十亿元。上海海上风电项目、上海临海区项目方面：上海海上风电项目计划分3年完成对4个海上风电场的UDC布置，每个风场计划在2024-2026年期间累计投入运营100个数据舱，项目完成后当期可实现售舱与租舱的累计收入超过100亿。上海临海区项目计划初期形成年产量超过50个模块的生产能力，后期满产年产200个舱。 投资建议：公司是国内智能船舶、海底观探测领域的领军企业，公司立足传统发力创新，UDC业务首次披露业务规模，未来长期成长可期，有望成为公司成长的核心动力。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.23、3.10、5.01亿元，对应PE分别为79X、31X、19X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：UDC业务落地不及预期；公司产品研发和拓展不及预期；产品价格存在波动的可能。

海兰信(300065) 投资要点 公司发布2022年报及2023年一季报，2022年实现营业收入7.24亿元，同比下滑19.72%，实现归母净利润-7.89亿元，同比下滑1712.82%，实现扣非归母净利润-8.21亿元，同比下滑5892.96%。2023年一季度，公司实现营业收入1.52亿元，同比增长14.49%，实现归母净利润469.91万元，同比增长116.17%，实现扣非归母净利润77.57万元，同比增长102.47%。 外部因素扰动受损明显，公司2022年计提大规模减值损失，今年一季度触底回升。受去年宏观环境和地缘政治的不利影响，公司部分子公司在2022年下半年期间业务无法正常开展，导致阶段性业绩不及预期，收入方面，2022年公司海洋观探测装备与系统收入1.74亿元，同比下滑51.38%，智能船舶与智能航行系统收入5.33亿元，同比增长13.78%。盈利方面，除经营性业绩受外部因素造成下滑之外，由于业绩不及预期而导致发生的大额资产减值是公司业绩大幅下滑的主要原因，2022年公司计提了包括商誉、无形资产、存货、应收款坏账损失等资产减值合计6.81亿元。从今年一季度的业绩表现来看，公司已恢复成长，一季度公司实现营业收入1.52亿元，同比增长14.49%，实现归母净利润469.91万元，同比增长116.17%，实现大幅扭亏，毛利率也已恢复至30.13%，同比提升8.11pct，比去年全年毛利率水平提升11.88pct。 挑战与机遇并存，公司储备多个收入增长点。2022年公司虽然业绩承压，但在多个领域形成突破：1）全球首批商用海底数据中心（UDC）开始实施，完成了从0到1的落地；2）斩获2.8亿军工订单，创造单笔军工订单的历史业绩新高；3）紧跟绿色智能的船舶市场发展方向，实现国产内河船舶智能系统应用零的突破；4）努力摆脱进口元器件的制约，已经实现海底观测网接驳盒技术的进一步技术提升；5）载人常压潜水系统ADS在国内首次完成大深度载人测试并获得认可。在多领域的突破和产品储备下，有望形成多个新增长点，拉动公司业绩持续增长。 公司在智能航海领域布局全面，有望受益于国内造船业的新一轮景气周期。根据中国船舶报数据显示，今年一季度全国承接新船订单1518万载重吨，同比增长53%，3月当月接单量593万载重吨，环比增长28.1%，从船型来看，新接船舶订单船型结构均衡，散货船与集装箱船占比收缩，油船占比显著提升。相比去年同期，四大主力船型均实现同比增长，其中油船同比涨幅381.3%，油船运费快速上涨促进了订单的落地。中国船舶工业行业协会在5月8日发布最新数据显示，2023年一季度中国造船产能利用监测指数(CCI)达到772点，较去年同期增长65点，同比增长9.2%;相较于去年四季度的764点，增长了8点，环比增长1%。预计2023年二季度，国际新造船市场将保持活跃，造船企业的产能利用将保持良好水平，CCI有望继续增长。从各项数据来看，国内船市行情持续向好，迎来新一轮景气周期。公司传统主业覆盖船舶智能导航、机舱自动化系统、船岸一体化系统、复合雷达系统等一系列海事产品，构建了船舶远程信息服务系统，能够为远洋、沿海、内河客户提供船舶智能化综合解决方案，实现船舶航行决策、控制、营运管理、设备健康维护等功能，保障航行安全，实现船舶营运综合节能增效。公司在船舶智能化和信息化方面布局全面，在国内具备较强竞争力，作为船舶的基础性配套设施，公司业务有望直接受益于国内造船业的新一轮繁荣。 海底数据中心能耗优势显著，公司商业化项目已在海南落地。海底数据中心能够利用海水作为自然冷源，样机单舱PUE低至1.076，淡水消耗值WUE为零，极大降低了能耗。基于高算力低能耗的优势，海底数据中心除了可实现陆上数据中心的常规业务外，在面向云服务、GPU超算、AI计算等新技术应用场景时更具节能降本优势，同时可为数字资产相关产业发展提供绿色配套基础设施。根据公司公告的2022年业绩说明会记录情况显示，海南下水的数据舱运行情况良好，相关运行数据将在6月份由第三方国有权威机构发布检测报告，除海南已完成落地外，公司在上海地区与申能已达成合作协议，广东、福建等其他地区也将加快落地。受益于“双碳”路线下数据中心行业格局的优化以及AIGC引发的算力需求扩张预期，公司作为国内首家海底数据中心服务提供商有望获得新发展机遇。 投资建议 预计公司2023-2025年营业收入为14.78亿元、20.25亿元、26.43亿元，归母净利润为1.40亿元、2.18亿元、2.98亿元，EPS为0.19元、0.30元、0.41元，对应PE为71倍、46倍、33倍。我们看好公司未来表现，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示： 海底数据中心业务扩展不及预期；首期项目测试结果不及预期；完全自主可控进度不及预期；行业出现新进入者。

海兰信(300065) 事件： 公司于2023年4月21日收盘后发布《2022年年度报告》、《2023年第一季度报告》。 点评： 多因素致公司业绩短期承压，2022年营业收入有所下滑 2022年，公司实现营业收入7.24亿元，同比减少19.72%；实现归母净利润-7.89亿元，同比减少1712.82%。受地缘政治影响，公司部分子公司在2022年下半年期间业务无法在原主体内正常开展，以致阶段性的业绩不及预期，导致发生大额商誉减值和资产减值，直接影响公司营收规模和利润水平。分产品看，海洋观探测装备与系统实现收入1.74亿元，同比下降51.38%；智能船舶与智能航行系统实现收入5.33亿元，同比增长13.78%；其他业务实现收入0.18亿元，同比下降76.91%。2023年第一季度，公司实现收入1.52亿元，同比增长14.49%；实现归母净利润469.91万元。 算力需求持续增长，UDC能耗优势显著 工信部发布的《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》明确要求：到2023年底，新建大型及以上数据中心PUE降低到1.3以下。海底数据中心的高功率密度、绿色节能等技术优势有望引领数据中心基础设施的变革，使整个IDC行业的能源水平直接跨越至“碳中和”时代。海底数据中心利用数十米深度的海水作为自然冷源，通过巨量流动海水对数据舱设施进行散热，不再使用传统陆地数据中心的空调和冷却塔进行散热，样机单舱PUE低至1.076，淡水消耗值WUE为零。除可提供复制陆上数据中心的通用型数据中心业务外，在面向云服务、GPU超算、AI智能计算、区块链等新技术应用场景时海底数据中心更具节能降本的优势。 打造一流海洋科技企业，军民应用齐头并进 公司在智能航海、海洋观探测、海洋信息系统等领域深耕20多年，核心技术自主可控。以海洋观探测和大数据技术为支撑，未来还将叠加人工智能的提升，目的是打造岸海一体的综合海洋立体监测系统，构建海洋大数据平台，为涉海国防、政府、企业类用户提供全方位多层次服务；以航海信息集成和智能化为着力点，形成先进的智能船整体解决方案，扩大在大型远洋商船和内河船舶的应用；以海底观测网关键技术为核心基础，海底数据中心已正式进入商用阶段，一期项目在2022年四季度在海南陵水顺利实施。 盈利预测与投资建议 公司专注于海洋观探测和智能航海领域，近年来加大在海底数据中心等新领域的布局，有望打开全新成长空间。预测公司2023-2025年的营业收入为14.15、20.35、27.15亿元，归母净利润为1.10、2.11、3.60亿元，EPS为0.15、0.29、0.50元/股，对应PE为90.83、47.55、27.84倍。公司积极拓展新业务，各项投入较多，净利润率偏低，适用PS估值法。过去三年，公司PSTTM主要运行在4-14倍之间，考虑到未来的成长性，给予2023年10倍目标PS，对应的目标价为19.53元。维持“买入”评级。 风险提示 新业务转型风险；募投项目风险；应收账款风险；技术升级迭代风险。

海兰信(300065) 投资要点 事件：公司发布2022年三季度业绩报告，2022年前三季度，公司实现营业收入6.2亿元，同比增长7.7%；实现归母净利润0.07亿元，同比下滑28.9%。 利润端短暂承压，合同负债蓄力增长。1、从单季度来看，Q3公司营收端实现快速增长，同比增长30.1%至2.4亿元；归母净利润亏损114.2万元，利润端短暂承压。2、费用端来看，2022年前三季度，公司销售、管理、研发费用率分别为8.4%（-2.19pp）、13.2%（-0.83pp）、5.7%（-0.76pp），经营管理效率提升，费用控制力度加强。3、从合同负债来看，2022年前三季度，公司合同负债为1.1亿元，较年初增长40.9%，为后续业绩释放打下扎实根基。 UDC技术壁垒较高，打造公司未来增长新引擎。公司是国内首家UDC服务提供商，2020年，通过对欧特海洋的收购，公司获取了成熟的海底接驳技术、深海电站技术与海底工程实施经验，并逐步攻破UDC配电系统、冷却系统、监控系统等技术瓶颈，形成深厚技术壁垒，综合实力强劲。从测试结果来看，公司UDC方案各方面表现突出，已具备商业化扩展的条件，有望受益于低碳绿色“新基建”建设发展，成为公司业绩快速提升的核心驱动力之一。 海洋经济规模稳步增长，信息化发展空间广阔。根据自然资源部发布的数据，2021年我国海洋经济生产总值已达到9万亿元，2012-2021年复合增长率约6.8%，呈稳定增长态势。此外，海底观测网建设已位列国家16项优先安排的重大科技基础设施的首项，以广东、山东、海南等为代表的省份在十四五海洋经济发展规划中明确提出加速海底观测网建设，预计十四五期间国内海底观测网产业链迎来新发展机遇。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为0.14元、0.21元、0.30元，归母净利润将保持61.5%的复合增长率。考虑到公司产品矩阵完备，技术壁垒深厚，且UDC业务具备一定稀缺性，未来有望加速放量；在国家政策推动以及自主可控趋势下，整体盈利能力向上值得期待，首次覆盖给予“持有”评级。 风险提示：UDC业务拓展不及预期风险、疫情影响项目实施交付风险、技术研发不及预期风险等。

海兰信(300065) 事件： 公司于 2022 年 10 月 24 日收盘后发布《2022 年第三季度报告》。 点评： 第三季度营业收入实现较快增长，归母净利润短期承压 2022 年第三季度，公司实现营业收入 2.44 亿元，同比增长 30.09%；前三季度共实现营业收入 6.16 亿元，同比增长 7.68%，单季度营业收入实现较快增长。公司第三季度归母净利润为亏损 114.21 万元，同比下滑 153.40%；前三季度共实现归母净利润 659.50 万元，同比下滑 28.85%。截至三季度末，公司经营性现金流量净额为 1173.43 万元，同比增长 104.63%；合同负债为 1.10 亿元，较年初增长 40.85%，主要系预收销货款增加。费用方面，公司前三季度销售、管理、研发费用率分别为 8.39%、 13.20%、 5.71%。 拟通过小额快速定增募资 3 亿元，募投项目将提升公司深海勘测能力 根据公司 10 月 18 日披露的《2022 年度以简易程序向特定对象发行股票预案（修订稿）》，公司拟向不超过 35 名（含 35 名）发行对象发行股票30,581,039 股 ， 占发 行前 公 司 总股 本的 4.41% ， 募 集 资金 总 额为299,999,992.59 元， 扣除相关发行费用后的募集资金净额将用于海洋基础工程技术服务能力建设项目（2.10 亿元）、补充流动资金（0.90 亿元）。近年来， 以海上风电、海洋油气为代表的新兴领域增长势头良好，在整体海洋产业中的比重持续扩大， 海洋基础工程技术服务能力建设项目提供的海洋及内陆水域基础工程巡检、维护保养等技术服务，将在提升深海资源的勘测和开发能力、保障工程建设和运维顺利实施等方面发挥重要作用。 我国海洋经济规模稳步增长，公司有望受益于行业的蓬勃发展 近年来，我国海洋经济规模稳步增长， 根据自然资源部发布的数据， 2021年我国海洋经济生产总值已达到 90385 亿元，除 2020 年在新冠疫情冲击和复杂国际环境影响下出现同比下降外， 2012-2021 年其余年份均实现逐年增长，复合增长率约 6.8%。 此外， 我国政府出台了一系列产业支持政策，促进海洋探测行业稳步发展，十四五规划提出“坚持陆海统筹、人海和谐、合作共赢，协同推进海洋生态保护、海洋经济发展和海洋权益维护，加快建设海洋强国”。 伴随疫情的控制以及经济活动的复苏，未来我国海洋经济有望重回增长轨道。 公司一直致力于海洋调查仪器、系列雷达观监测系统、海洋信息化软件与海洋数据服务应用研究，有望受益于行业的蓬勃发展。 盈利预测与投资建议 公司专注于海洋观探测和智能航海领域，近年来加大在海底 IDC 领域的布局，有望打开全新成长空间。 考虑到前三季度的经营情况， 调整公司 2022-2024 年营业收入预测至 12.53、 19.93、 26.15 亿元， 调整归母净利润预测至 1.25、 2.87、 4.22 亿元， EPS 为 0.18、 0.41、 0.61 元/股，对应 PE 为65.48、 28.46、 19.36 倍。公司积极拓展新业务，各项投入较多，净利润率偏低， 适用 PS 估值法。过去三年公司 PS TTM 主要运行在 4-14 倍之间，维持 2022 年 10 倍的目标 PS，目标价为 18.06 元。 维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复的风险；海底 IDC 业务拓展不及预期；商誉减值风险。

海兰信(300065) 海兰信于2001年创立，是专注于航海智能化和海洋信息化领域的海洋科技企业，产品在民用和军标市场均有广泛应用。公司在成立早期相关大事件多是船舶航海电子领域，以船载航行数据记录仪(VDR)、船舶电子集成系统（VEIS）与船舶操舵仪（SCS）等为主，其后随着公司的发展逐步开始布局海洋观探测相关项目。2021年公司首个商用海底数据中心示范项目落户海南，并与首批客户举行了签约仪式，标志着公司对新业务的进一步拓展。 公司当前主要业务划分两个板块，海洋观探测业务和智能船舶与智能航行业务，截至2021年末，此两项业务合计占公司全部营业收入的91.57%；2022H1此两项业务贡献公司全部营业收入。其中，海洋观探测业务产品有海底观测网、多制式雷达系统、海洋无人探测系统等涉及海洋观探测服务与特种装备领域的产品；智能航海产品包括综合导航系统、智能船舶相关智能模块、基于大数据的岸基管理系统等实现船舶智能化综合解决方案的产品。 2022年6月28日(当地时间)，据路透社消息，美国政府将我国5家公司列入贸易黑名单，其中包括海兰信。公司回复称公司传统航海业务早已开始国产替代策略、海底观测网和雷达业务的技术源头均有海外引入的背景，但从引入的第一刻起公司就坚持国产化、本土化的战略，同时海底数据中心(UDC)业务是与海外同步起步，完全的自主知识产权，且海兰云不在“实体清单”内，因此此次“实体清单”对业务发展的真实影响有限。 立足海洋装备主业，大额军品订单助力公司业务发展 公司有20年海洋装备、海洋信息化领域经验，核心主业业务稳定。海兰信聚焦智慧海洋的海洋观探测与智能船舶航行的主营业务，在技术研发领域投入逐年增加，确立了技术壁垒与其自身在行业内的定位。同时，公司发布《以简易程序向特定对象发行股票预案》公告，拟使用募集资金3亿元中2.1亿元拟投向海洋基础工程技术服务能力建设项目，进一步聚焦公司海洋主业。 公司近1年内披露公司获得军品项目中标、军品成交通知书2次，在频率与合同价格上均比此前有所提升。其中，2022年6月，公司公告宣布公司军品项目收到某部采购机构下发的《成交通知书》，成交金额2.8亿元，占公司2021年度营业收入的31.11%。 海底数据中心迎来首批客户签约，迎合国家节能减排目标未来前景广阔 近年来，公司着力布局海底数据中心(UDC)业务，设计施工了我国首个商用海底数据中心。海底数据中心同时满足了数据中心业务因为云计算、大数据导致的需求的爆发增长与国家“碳达峰、碳中和”的战略目标，是将来数据中心的发展趋势之一。作为国内首个商用海底数据中心的建设者海兰信在行业内有一定先发优势，海底数据中心业务的市场拓展会给公司在盈利能力、业绩增长上创造新的机遇。 当前，国家对于大型及以上数据中心的电能利用效率有了硬性规定，海底数据中心的优势之一就是在电能利用效率上相较传统陆上UDC有一定提升，可以满足国家对数据中心电能利用效率的硬性指标。因此，符合国家“碳达峰、碳中和”的战略目标的海底数据中心有望获得进一步推广。我们假设在2025年海底数据中心在中国IDC市场的占比可以达到5%，假设IDC市场截至2025年的年增速为20%（此前几年为25%-30%左右），则到2025年底海底数据中心市场规模将达到276.52亿元。考虑到海兰信在海底数据中心领域的先发优势与20年海洋领域的布局我们认为海兰信有望充分受益于海底数据中心的推广。 立足于公司20年海洋行业经验，海洋娱乐平台业务完成初步布局 海兰信立足于自身20年海洋行业经验，以及公司近海雷达网的天然优势，着力于发展海洋娱乐平台业务。2020年海兰信参股设立了海南嘟嘟海洋科技有限公司，整合游艇出行、海洋休闲运动、生态观光等海洋休闲产业并致力于打造连接消费者与水上活动服务产业的平台。目前已与三亚7家游艇俱乐部签约，本地影响力迅速扩张，已完成初步布局。 投资建议 我们预计公司2022-2024归母净利润分别为0.88亿元、1.22亿元和1.54亿元，EPS分别为0.13元、0.18元和0.22元。基于公司所处行业及产品发展前景，我们维持“买入”评级。 风险提示 海底数据中心项目推进不如预期的风险、军品业务推进不如预期的风险、自然灾害对公司产品的风险、商誉减值风险、进入美国实体清单带来的风险。

海兰信(300065) 事件： 公司于2022年8月25日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评： 营业收入受到疫情影响，公司积极推进各项工作全面开展 2022年上半年，公司实现营业收入3.72亿元，同比下降3.26%，其中，海洋观探测业务实现收入2.03亿元，同比增长55.44%；智能船舶与智能航行业务实现收入1.62亿元，同比下滑29.69%。公司实现归母净利润773.72万元，同比增长8.51%。营业收入下滑的原因主要为：国内新冠肺炎疫情多点散发，特别是北上广深等一线城市先后经历不同程度的疫情袭击，物流、人流、供应链受到冲击，给国家经济运行和企业运营带来严重影响。受疫情影响，公司部分项目实施进度缓于预期。后续随着疫情防控形势好转，各地生产生活秩序逐步恢复，公司亦积极推进各项工作全面开展。 坚持自主研发及技术创新，荣获国内首家高等级网络安全认证 公司贯彻智慧海洋的发展理念，对标国际先进，不断创新超越，上半年研发投入为0.45亿元。海底数据中心方面，公司UDC已通过国内两个阶段的完整验证，解决了海洋装备制造海底高压输配电、高效冷却、远程监控、系统可靠性和维修性等难题，注册完成相关的全套专利，完全具备工程化生产能力，正式开始商业化的建设。智能航海方面，公司控股子公司武汉海兰鲸科技有限公司开发的网络数据平台产品，获得了英国劳氏船级社颁发的原理性认可证书：CyberSECURITYCapability(4:Optimized)，这是国内首张基于国际海事组织(IMO)最高等级的网络安全认证，该产品满足船舶智能化控制需求，为实现船舶远程遥控和自主控制提供了安全保障。 军品业务斩获亿元级订单，内河船舶固态导航雷达应用实现零突破 公司斩获单笔军品业务订单2.7亿元，单笔民品业务订单1.5亿元，开启了公司亿元级订单先河。大额订单的签订有利于公司扩大相关业务规模，提升公司行业竞争力，提高公司产品市场占有率。公司紧跟导航雷达市场发展方向，积极进行固态导航雷达技术的研发工作，部分指标已超过常规磁控管雷达，目前产品已装备于国内科研船舶中。其中，2022年1月13日交付的国家工业和信息化部“绿色智能内河船舶创新专项”示范船舶“长航货运001”作为试点船舶搭载了公司自研固态导航雷达，这也标志着国产内河船舶固态导航雷达应用实现了零的突破。 盈利预测与投资建议 公司专注于海洋观探测和智能航海领域，近年来加大在海底IDC领域的布局，有望打开全新成长空间。考虑到疫情的影响，调整公司2022-2024年营业收入预测至13.14、21.12、26.30亿元，调整归母净利润预测至1.43、3.09、4.29亿元，EPS为0.22、0.47、0.65元/股，对应PE为51.74、24.02、17.29倍。公司积极拓展新业务，各项投入较多，净利润率偏低，适用PS估值法。过去三年，公司PSTTM主要运行在4-14倍之间，维持公司2022年10倍的目标PS，目标价为19.92元。维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复的风险；海底IDC业务拓展不及预期；商誉减值风险。

海兰信(300065) 事件描述 8月25日，公司发布2022年中报。据公告，公司上半年实现营收3.72亿元，同比下降3.26%，实现归母净利润0.08亿元，同比增加8.51%。 疫情扰动无碍公司利润增长，订单金额突破彰显公司发展潜力 2022年国内新冠肺炎疫情多点散发，特别是北上广深等一线城市先后经历不同程度的疫情袭击，物流、人流、供应链受到冲击，给国家经济运行和企业运营带来严重影响。受疫情影响，公司部分项目实施进度缓于预期；后续随着疫情防控形势好转，各地生产生活秩序逐步恢复，公司亦积极推进各项工作全面开展。 订单方面，2022年上半年，公司斩获单笔军品业务订单2.7亿元，单笔民品业务订单1.5亿元，开启了公司亿元级订单先河。上述订单的签订，有利于公司扩大相关业务规模，提升公司行业竞争力，提高公司产品市场占有率。 技术认证方面，公司控股子公司武汉海兰鲸科技有限公司开发的网络数据平台产品，获得了英国劳氏船级社颁发的原理性认可证书：CyberSECURITYCapability(4:Optimized)，这是国内首张基于国际海事组织（IMO）最高等级的网络安全认证，该产品满足船舶智能化控制需求，为实现船舶远程遥控和自主控制提供了安全保障。 技术突破方面，海兰信紧跟导航雷达市场发展方向，积极进行固态导航雷达技术的研发工作，部分指标已超过常规磁控管雷达，目前产品已装备于国内科研船舶中。其中，2022年1月13日交付的国家工业和信息化部“绿色智能内河船舶创新专项”示范船舶“长航货运001”作为试点船舶搭载了海兰信自研固态导航雷达，这也标志着国产内河船舶固态导航雷达应用实现了零的突破。 全球智能航海的引领者，智慧海洋中国创新实践者 公司作为国家高新技术企业始终坚持自主研发及技术创新，通过对关键技术的不断积累突破，保持行业内的领先优势，拥有多项海洋领域国内外专有高精尖技术。 2022年上半年公司研发费用为0.28亿元，根据中国知网专利搜索显示，公司二季度共公开9项专利。 智能航海领域，攻克多项关键技术，拥有船舶智能导航系统、机舱自动化系统、船岸一体化系统、复合雷达系统等系列海事产品，构建船舶远程信息服务系统，有能力为客户提供船舶智能化综合解决方案。海洋观探测领域，形成了海洋立体观探测能力。融合极小目标探测雷达、地波雷达、岸线多普勒雷达、光学探测的雷达组网技术，在国内处于领先位置；地波雷达海流探测精度达到国际先进水平。积极探索人工智能技术在雷达大数据、视频结构化处理应用。依托国际主流海底网技术，具备海底观测网主接驳节点、次接驳节点和海底仪器接口模块的国产化能力，可提供高可靠性、维护性、容错能力强的海底观探测解决方案。 深海装备领域，公司610米/365米深的两款常压潜水系统，是国际顶级的深潜高效作业装备。拥有完整知识产权，主要材料和关键工艺自主可控。 投资建议 预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.08、2.08、3.34亿元，同比增速为121.6%、91.7%、60.7%。对应PE分别为67.56、35.24、21.93倍。维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期，市场竞争加剧。

海兰信(300065) 事件： 6 月 7 日，海兰信公布《关于军品项目收到成交通知书的公告》，通知书称经谈判小组评审，公司为成交供应商，成交金额 2.81 亿元人民币，客户具有良好信用，款项一般为专用款，客户具备履约能力。 持续加大军品业务投入与研发进一步助力业绩持续往上：海兰信目前的军品业务已经覆盖航海和海洋两大领域，未来公司将持续加大军品业务科研投入和技术创新，不断提升满足客户定制化需求的能力，进一步细化产品线以及产品布局，本次披露项目的成交额为 2.81 亿元，占 2021年度经审计营业收入的 31.11%，该项目的后续履约将进一步带动公司后续业务持续稳健增长。我们认为，本次项目的披露，进一步表明公司在军品业务技术以及产品竞争优势，随着技术、产品等进一步细化和布局，公司的技术竞争力将进一步提升，带动业绩持续稳健向上。 贯彻智慧海洋理念，核心技术自主可控，竞争优势显著： 深耕 20 多年，海兰信在智能航海、海洋观探测、海洋信息系统等领域，建立领先的技术、产品体系； 以海洋观探测和大数据技术为支撑，打造岸海一体的综合海洋立体监测系统，构建海洋大数据平台，为涉海国防、政府、企业类用户提供全方位多层次服务，目前基于多制式雷达系统、海底网、海洋观探测传感器、海洋无人探测系统，实现全天候的海洋立体综合观测，提供海洋安防、海洋环境监测预报、海上生产作业支撑等海洋观探测服务；同时可应用在特种装备领域。以航海信息集成和智能化为着力点，形成先进的智能船整体解决方案，已在大型远洋商船和内河船舶逐步铺开使用；以海底网关键技术为依托，海底数据中心已正式进入商用阶段，而且 UDC 也是公司当前重点投入的转型创新业务；以海洋信息系统为拓展，倡导快乐安全出海，打造海洋娱乐新业态。 盈利预测与投资评级： 海兰信持续贯彻智慧海洋理念，产品及技术优势显著，订单交付顺利，因此我们上调 2022 年-2023 年业绩预期，归母净利润从 0.99 亿元、 1.23 亿元上调至 1.29 亿元、 3.11 亿元，预计 2024 年年归母净利润为 5.26 亿元， EPS 分别为 0.20 元、 0.49 元和 0.83 元，对应的 PE 估值为 65X、 27X、 16X，我们持续看到海兰信未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。 风险提示： 订单需求不及预期； UDC 交付进度不及预期。