荃银高科(300087) 事件：公司发布2023年年报，荃银高科实现营业收入41.03亿元，同比增长17.54%；归母净利润2.74亿元，同比增长17.37%。其中2023年Q4实现营业收入25.49亿元，同比增长30.41%。归母净利润2.63亿元，同比增长34.63%。拟向全体股东每10股派发现金红利1元。 1、种子收入规模增长快速，多品种布局显成效 公司2023年实现各类农作物种子销量2.02亿公斤，同比增长33%；种子收入达28.4亿元，同比增长22%。公司非种子业务（订单粮食、青贮饲料等）实现收入1.26亿元，同比增长9%。公司种子业务表现突出： ①水稻种子收入达17.58亿，同比增长14%，销量同比增加17%，毛利率42.80%。2019-2023年公司水稻品种国审品种达23、59、92、54、64个，2023年再次获批农业农村部杂交稻新品种创制重点实验室，稳步推进南方研究院晚稻品种试验工作，115份新杂交水稻组合通过考察进入下轮试验，不育系荃金8S、荃美S、振香A通过安徽省技术鉴定。 ②玉米种子收入达4.89亿，同比增长45%，销量同比增长30%，毛利率25.29%。2019-2023年公司玉米品种国审品种达1、5、5、8、8个。公司建立了覆盖国内所有玉米生态类型区域及主产省的试验网络，是科技部“玉米等作物种质创新及分子育种全国重点实验室”核心参建单位，公司自主选育的玉米品种数量不断增加。公司在2023年完成了对河北新纪元种业有限公司的控股权收购工作，新纪元公司的玉米种子在京津唐具有较高的市场占有率，在西北、东北等地区也具有非常好的适应性和增产潜力。此外，为提高公司在爆裂玉米、鲜食玉米等特种玉米领域的市场占有率及影响力，公司成立辽宁分公司，建立荃银的特种玉米育种体系。毛利率方面，公司2023年玉米种子材料成本上涨明显（同比增加65.28%），导致玉米种子毛利率下滑7.41pct。 ③小麦种子收入达4.37亿，同比增长35%，销量同比增加43%，毛利率13.79%。公司2022年收购新疆金丰源60%股权，2023年金丰源棉花、小麦等种子销量均实现了快速增长。 区域方面，公司从原先长江中下游（华东）为主向其他区域持续开拓，公司优势销售区域（华东、华中）销售收入占比持续保持领先，同时其他区域收入体量迅速增加，例如西北区域收入达5.7亿，同比增加59%；华北区域收入达1.86亿，同比增加50%。此外，公司加快海外市场布局2023年公司海外收入达2.86亿元，同比增长33%。 2、研发加码，转基因玉米品种获批！ 公司对研发持续投入，2020-2023年，公司研发投入金额分别为5,617万元、8,328万元、1.14亿元、1.40亿元。在生物育种领域，荃银高科作为先正达种业板块的重要成员，积极开展生物育种技术方面研发与合作，储备相关资源。2024年3月，荃银高科与葫芦岛市农业新品种科技开发有限公司选育的荣玉8K等3个转基因玉米品种获得农业农村部初审通过公示。我们认为，转基因玉米品种的布局有望为公司玉米种业的发展增添助力。公司品种、区域拓展路径明确，注重研发，有望在实现目标的路上稳步前进！ 我们原先预计2024-2025年公司实现归母净利润3.4/4.5亿元，考虑玉米等粮食价格处于相对较低位置或影响种子销售毛利率，公司在推广新品种方面短期销售和管理费用或增加，我们对公司24-25年公司利润进行调整。我们预计2024-2026年公司实现营业收入为48.00/58.75/67.60亿，实现归母净利润3.07/3.48/4.40亿元，同增12%/13%/27%。公司深耕种子行业，业务拓展迅速，转基因布局有望助力公司快速发展，维持“买入”评级。 风险提示：价格波动；政策变动风险；转基因推广不及预期。

荃银高科(300087) 事件：荃银高科发布半年报，2023上半年实现营业收入10.799亿元（+11.86%）；归母净利润3942万元（+29.34%）。其中，2023Q2实现营业收入4.62亿元（-11.92%）；归母净利润810.3万元（-19.48%）。 1、水稻种子销售有所下滑，毛利率提升，玉米种子增速突出！ 公司2023上半年水稻种子收入为3.35亿元（同比下降14.71%）。天气等外部因素对公司水稻种子销售造成影响，公司从事水稻等农作物种子生产经营的子公司皖农种业出现收入和利润的下滑，主要原因在于主推杂交水稻品种在主产区播种期受天气变化影响，杂交水稻销量较上年同期减少。但是公司水稻种子毛利率达39.95%，较去年同期增长3.59pct，公司水稻品种盈利能力较为坚挺。2023上半年玉米种子收入达1.33亿元（同比增长71.45%），公司子公司新疆祥丰加大玉米品种市场推广力度，实现营业收入5,642.58万元，同比增长40.88%；净利润1,503.69万元，同比增长70.88%。 2、展望：水稻基础扎实、玉米棉花等业务有望保持增长 公司是农业农村部认定的“水稻强优势阵型企业”。公司及子公司储备了较为丰富的种质资源，新品种选育取得了丰硕成果。2023年上半年，公司及控股子公司通过自主或合作选育方式新增6个杂交水稻省审品种；截至2023H1公司拥有自主或合作选育的水稻品种共计427个（国审244个），水稻基础扎实。除了国内市场，公司优质水稻和玉米种子主要出口至巴基斯坦、菲律宾和孟加拉国等东南亚国家和地区，以及塞拉利昂、多哥、马里等非洲国家和地区。 除了水稻种子，公司拥有自主或合作选育的玉米品种92个（国审23个），小麦品种19个，还选育了一批优质棉花、高粱等新品种。2023年上半年公司完成河北新纪元种业公司股权收购，新纪元品种区域主要分布于河北、内蒙、云南等地，涉及我国最主要的黄淮海、北方春玉米、西南玉米生态区，其中在京津唐地区市占率约25%，公司有望借此进一步增强玉米种子实力，实现“十四五末玉米种子销售收入进入全国前三强”的目标。公司设立了国家棉花生物育种产业科技创新联盟，棉花资源创新和商业化育种的核心竞争力有望持续增强。 3、盈利预测：预计2023-2025年公司实现营业收入为41.45/48.02/56.27亿，同增18.76%/15.85%/17.17%，实现归母净利润2.77/3.43/4.53亿，同增18.57%/23.84%/32.28%。公司深耕种子行业，玉米种子业务拓展迅速，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险；应收账款管理风险；项目交付风险；公司快速发展的管理风险

荃银高科(300087) 事件1：荃银高科发布23年一季报，2023Q1营收约6.17亿元，同比增加40.22%；归母净利润约3132万元，同比增加53.4%。 事件2：荃银高科拟以2.24亿元收购河北新纪元种业67.90%股权。该布局有望进一步提升公司玉米种子市场份额，推动公司玉米种子业务持续发展。 1、公司23Q1收入延续22Q4高增长，种子销售规模迅速扩张！ 23Q1公司营业收入达6.17亿，同比增长40%，主要原因是种子销售增加。公司22Q4收入已经高增长（22Q4收入达19.55亿，同比增长48%），在2022-23年种子销售季中最为关键的Q4和Q1，公司达成营业收入25.72亿元，较2021-22年种子销售季（21Q4+22Q1）同比增长46%，为新一销售季的景气打下坚实基础。往年Q4是销售季的核心时期，Q1作为收尾阶段一般销量较小，但是今年Q1种子销售的持续高增长反映出下游对于公司种子的旺盛需求。 2、拟收购河北新纪元种业公司，玉米种子布局加速！ 1）交易对价：公司拟使用募集资金2.24亿元收购河北新纪元种业有限公司67.90%股权。 2）标的质地：新纪元种业聚焦玉米种子的研发和推广，持有玉米品种共计38个（2023.4，中国种业大数据平台数据）。品种区域主要分布于河北、内蒙、云南等地，涉及我国最主要的黄淮海、北方春玉米、西南玉米生态区，其中在京津唐地区市占率约25%。 3）标的业绩：新纪元种业2019-2021年平均销售量超过500万公斤，2021年营业收入7443万元，净利润2686万元。 4）影响：本次收购新纪元种业作出承诺2023年/24年/25年净利润不低于3,100/3,320万元/3,530万元，承诺期（2023-2025年度）累计净利润不低于9,950万。我们认为，新纪元种业玉米品种具有创新性，此前受销售网络限制销售区域主要涉及京津唐地区，未来在荃银的销售网络赋能下，有望在全国主要玉米生态区进一步发挥品种优势，增厚荃银高科的玉米种子实力。 盈利预测：预计2023-2025年公司实现营业收入为41.45/48.02/56.27亿，同增18.76%/15.85%/17.17%，实现归母净利润2.71/3.36/4.51亿，同增16.02%/24.04%/34.41%。 如若新纪元收购事项成功完成，公司盈利有望增长，备考净利润：预计2023-2025年公司实现营业收入为42.31/48.99/58.75亿，同增21.20%/15.81%/19.92%，实现归母净利润3.04/3.57/5.04亿，同增30.24%/17.56%/41.07%。公司深耕种子行业，玉米种子业务拓展迅速，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；生产灾害；订单农业推广不及预期；拟收购事项具有不确定性；拟收购标的公司盈利预测不能实现的风险。

荃银高科(300087) 投资要点 业绩总结：2023年一季度公司实现营业收入6.2亿元，同比增长40.2%，归母净利润为3131.7万元，同比增长53.4%，扣非后归母净利润为2626.2万元，同比增长51.7%。 点评：公司一季度业绩提升，主要是受益于种子销售较22年同期有所增长。公司种子业务不断成长，产品矩阵日益丰富，2022年，各类农作物种子销量1.5亿公斤，同比增长51.2%。其中水稻、玉米、小麦销量较上年同期增长分别为25.8%、39.4%、65%，分别实现营业收入15.4亿元、3.4亿元、3.2亿元，同比增长27.6%、54.3%、117.8%，杂交水稻、杂交玉米、等主推品种市场占有率持续提升。 粮食价格回落，政策保障种业发展。2022年因地缘冲突以及天气状况等原因，国际粮食价格不断走高，2023年一季度来看，联合国粮农组织（FAO）公布23年3月粮食价格指数为126.9，环比下降2.1%，连续第12个月回落，较22年3月俄乌冲突带来的历史高点降低20.5%。最新一期《谷物供需简报》显示，2022/23年度全球谷物库存量与消费量之预计为29.5%，低于2021/22年度的30.7%，但仍显示总体供应水平良好，俄乌地缘冲突所带来的影响将逐消失。23年以来国内粮食价格亦有所回落，截至2023年4月下旬，玉米现货价格2818.5元/吨，小麦现货价2887.8元/吨，大豆现货价5121.6元/吨。稻米方面，经国务院批准，2023年生产的早籼稻（三等）、中晚籼稻（三等）和粳稻（三等）最低收购价分别为每50公斤126元、129元和131元，在2022年的基础上早籼稻上涨2元，中晚稻和粳稻持平。公司作为“育繁推一体化”的高科技种业企业，2020年收购新疆祥丰生物科技有限公司，2022年上半年完成金丰源公司收购，进一步优化产业布局，完善产品矩阵，拥有水稻、玉米、小麦等多样产品，未来种业维持高景气，公司业绩有望进一步提升。 公司作为优质种企，拥有研发创新平台优势，前景广阔。2021年初中共中央国务院发布的中央一号文件中明确提出了粮食安全与种子安全的重要性；7月中央全面深化改革委员会第二十次会议审议通过的《种业振兴行动方案》是继1962年出台《关于加强种子工作的决定》后，再次对种业发展作出重要部署，会议指出种业发展仍不牢固，保障种源自主可控比过去任何时候都紧迫；为落实中央一号文件有关要求国家农作物品种审定委员会办公室组织修改了国家级玉米、稻品种审定标准，从而更好地鼓励研发育种。22年1月，农业农村部决定对《农业转基因生物安全评价管理办法》《主要农作物品种审定办法》《农作物种子生产经营许可管理办法》《农业植物品种命名规定》4部规章的部分条款予以修改，针对转基因管理进一步规范，23年2月全国农技中心发布《关于申请参加转基因玉米、大豆品种国家统一试验的通知》，开设转基因玉米、大豆品种国家统一试验，荃银高科作为优质高科技种企，若未来转基因顺利实现商业化，公司将把握先发优势，从中受益获得业绩提升。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.32元、0.41元、0.52元，对应动态PE分别为45/35/28倍，维持“买入”评级。 风险提示：极端天气、研发进度不及预期等风险。

荃银高科(300087) 事件：公司发布2022年年报，荃银高科实现营收34.91亿元，同比增长38.47%；实现归属于上市公司股东的净利润2.33亿元，同比增长38.03%。 1、种子规模增长快速，多品种储备显成效 公司2022年水稻种子收入达15.4亿，同比增长28%，销量同比增加25.79%；玉米种子收入达3.37亿，同比增长54%，销量同比增长39.36%；小麦种子收入达3.25亿，同比增长118%，销量同比增加65.03%。种子规模快速增长得益于公司在品种和渠道方面的积极拓展：①品种方面，公司品种类型持续增加，2019-2022年公司水稻品种国审品种达23、59、92、54个，玉米品种国审品种达1、5、5、8个，2022年公司新增1个棉花品种通过国家审定。公司品种类型持续增加，为公司各大品类业务拓展打下基础。②区域方面，公司从原先长江中下游（华东）为主向其他区域持续开拓，公司优势销售区域（华东、华中）销售收入占比持续保持领先，同时其他区域收入体量迅速增加，例如西北区域收入突破3.5亿，同比增加1685%；西南区域收入达1.37亿，同比增加19%。此外，公司加快海外市场布局，种子出口再创新高，2022年出口各类农作物种子833.65万公斤，较上年同期增长17.92%，助推“一带一路”沿线国家农业发展。 2、研发加码，科企合作典范！ 公司对研发持续投入，2020-2022年，公司研发投入金额分别为5,617万元、8,328万元、1.14亿元。此前公司联合国内一流的种业科研院所的科学家团队成立了“国家水稻商业化分子育种技术创新联盟”，是国内农作物种业领域农业农村部认定的“首批国家农业科技创新联盟”，在此基础上，公司与创新联盟的部分科研单位或科研人员共同投资设立了子公司中科荃银，2022年中科荃银通过了国家高新技术企业认定，入围2022年全国颠覆性技术创新大赛领域赛并获得优胜奖。 3、种业行业变革有望加速，公司目标全球种业前十！ 2023年中央一号文件提出“深入实施种业振兴行动。……全面实施生物育种重大项目……加快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围，规范种植管理”。在生物育种领域，荃银高科作为先正达种业板块的重要成员，积极开展生物育种技术方面研发与合作，储备相关资源。截至2023年3月，先正达已获得3个农业转基因生物安全证书（生产应用），分别是耐除草剂玉米GA21、抗虫耐除草剂玉米Bt11×GA21，抗虫耐除草剂玉米Bt11×MIR162×GA21。其中Bt11×MIR162×GA21抗草地贪夜蛾，田间效果好，具有较强的市场竞争力。公司确定了十四五末进入世界种业前十强的目标。我们认为，公司品种、区域拓展路径明确，注重研发投入和调动研发人员的创新积极性，有望在实现目标的路上稳步前进！ 投资建议：公司种子业务开展顺利，但考虑青贮玉米增速或放缓，我们调整2023-2025年公司实现营业收入为41.45/48.02/56.27亿（前值23/24年为43.1/52.4亿），同增18.76%/15.85%/17.17%，实现归母净利润2.71/3.36/4.51亿（前值23/24年为3.1/3.7亿），同增16.02%/24.04%/34.41%。公司深耕种子行业，业务拓展迅速，继续重点推荐，维持“买入”评级。 风险提示：疫情风险；价格波动；政策变动风险；订单农业推广不及预期；转基因推广不及预期。

荃银高科(300087) 业绩总结：公司2022年前三季度实现营业收入15.4亿元，同比增长28.1%，实现归母净利3782.6万元，同比增长4043.4%，扣非后归母净利润为-1408万元，同比减少86.9%。单三季度实现营业收入5.7亿元，同比增长9.4%，环比增长8.7%，归母净利润为734.7万元，同比减少13.6%，环比减少27%，扣非后归母净利润为-2992万元，同比减少782.8%。营收实现同比增长主要得益于公司种子销售以及订单粮食业务增长；费用端来看，员工持股计划摊销费用1582.8万，较21年同期减少2531.4万元。单三季度非经常性损益共计3726.8万元，其中非流动资产处置损益为4274.5万元。扣非后归母净利出现同比下滑主要系三季度计提资产减值损失4314万元。从历史经营情况分析，公司的经营收入以及利润主要将在四季度产生，公司种子优质，广泛受到认可，市占率不断提升，前景光明。 全球粮价存在波动因素，国内价格稳定，种植景气度维持高位，公司产品矩阵丰富市场竞争力强。从国际社会来看，受俄乌地缘冲突的影响，俄罗斯部分粮食出口运输出现不确定因素，乌克兰作为主要粮食生产国，分析机构UkrAgroConsult公司称，乌克兰2022年玉米收获产量预计为2700万吨、小麦1890万吨，同比减产近35-40%。根据wind数据，截至22年10月25日，玉米现货价格2864.4元/吨，小麦现货价3186.7元/吨，处于相对高位。我国农业农村部数据显示截止至10月9日，我国秋粮已经收获7.4亿亩，完成进入达56.5%。东北、西北、黄淮海地区秋粮涨势较好，玉米产量有望达到2.7亿吨，小麦产量有望达到1.4亿吨，大豆产量预计在1950-1970万吨，稻谷产量超过2亿吨，整体上我国粮食供应充足。稻米方面，经国务院批准，2022年生产的早籼稻（三等）、中晚籼稻和粳稻最低收购价分别为每50公斤124元、129元和131元，分别上涨2元、1元、1元，在2021年基础上进一步上调。公司作为“育繁推一体化”的高科技种业企业，2020年收购新疆祥丰生物科技有限公司，2022年上半年完成金丰源公司收购，进一步优化产业布局，完善产品矩阵，拥有水稻、玉米、小麦等多样产品，未来种业维持高景气，公司业绩有望进一步提升。 种业发展环境规范化，有助于真正拥有研发实力的优秀种企成长。中共中央国务院发布的中央一号文件中明确提出了粮食安全与种子安全的重要性；在中央经济工作会议中针对种子问题明确的三项任务中也提到开展种源“卡脖子”技术攻关，立志打一场翻身仗。2021年7月，中央深改委会议审议通过了《种业振兴行动方案》强调粮食安全的重要性，为落实相关要求，国家农作物品种审定委员会办公室组织修改了国家级玉米、稻品种审定标准，针对玉米与稻皆在基本条件中增加一致性和真实性要求，对检测差异位点数目进行调整。转基因种子相关工作顺利推进，若能实现商业化将迎来广阔市场空间，产生的增量将由种子、农民、土地三方进行瓜分，荃银高科作为优质“育繁推一体化”的高科技种业企业将从中受益。根据我国国审评定数据，荃银品种米质表现优异(主力在1-2级，一般在3级)，而其他指标也领先行业，符合未来居民消费习惯升级趋势，市占率有望提升至20%，进一步拉动公司水稻业务销售收入增长。同时公司注重研发创新，推进产品迭代，截至22年上半年，公司拥有自主或合作选育的水稻品种共计385个（国审205个），玉米品种81个（国审15个），小麦品种15个，还选育了一批优质南瓜、西瓜、甜瓜等新品种。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为0.33元、0.45元、0.62元，对应动态PE分别为43/32/23倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，极端天气、自然灾害等。

荃银高科(300087) 事件 8月26日，荃银高科发布《2022年半年度报告》，公司实现营业收入9.65亿元，较上年同期增长42.46%；归属于上市公司股东的净利润3047.86万元，较上年同期增加3994.54万元。 点评 种子业务表现亮眼，上半年业绩显著增长。公司2022年上半年归母净利润达3047.86万元（同比+421.95%），经营活动产生的现金流量净额达1.75亿元（同比+208.95%）。公司上半年业绩显著增长主要系公司种子销量大增，2022H1公司种子销售收入达5.51亿元（同比+60.65%），销量同比+67.25%；其中水稻种子收入3.92亿元，同比+37.05%，销量同比+41.43%。 科研实力强劲，新品种选育成果不断出新。公司注重科研创新，积极建立自身育种体系。2021年公司研发投入8328万元（同比+48.26%），2019-2021年研发投入CAGR达22.57%；2022H1公司研发投入为2676.88万元（同比+3.96%）。公司科研实力强劲，种质资源丰富，子公司中科荃银在基因组设计育种等方面取得较快的进展。2022H1公司新增8个杂交水稻省审品种；公司及控股子公司新增授权的发明专利1项，植物新品种权19项。截至2022年6月30日，公司拥有自主或合作选育的水稻品种共计385个（同比+126个），玉米品种81个（同比+14个），小麦品种15个（同比+7个），还选育了一批优质南瓜、甜瓜等新品种。 粮价高位运行叠加政策利好，公司有望迎来更大成长性机遇。近期全球多地高温干旱，粮食面临减产风险，粮价有望高位运行。近期公司入选国家水稻强优势阵型企业，子公司金丰源种业入选棉花补短板阵型企业，公司有望在资源、技术等要素上获得更大支持。今年6月转基因品种审定标准印发，转基因商业化有望加速落地，公司拥有转基因抗虫玉米研究技术，受益于控股股东先正达强劲的转基因技术优势，公司转基因实力有望进一步增厚，有望在转基因商用达成时获得市场份额提升。 投资建议 我们预计，2022-2024年，公司归母净利润分别为2.35/2.98/4.00亿元，对应EPS0.35/0.44/0.59元，当前股价对应PE分别为45.03/35.55/26.46倍，维持“推荐”评级。 风险提示 病虫害超预期；转基因商业化进程不及预期。

荃银高科(300087) 事件： 荃银高科发布半年报，上半年营业收入 9.65 亿元，同比增长 42.46%；归母净利润 3047.86 万元，上年同期净亏损 946.68 万元，扭亏为盈。 1、 22Q2 延续 Q1 高增长，种子销量提升推动业绩超预期增长 公司上半年收入增速达 42%，其中 22Q2 公司营业收入达 5.25 亿元，同比增长 37%，主要原因在于公司种子销量持续增长。 2022H1 公司种子销售收入 5.5 亿元，较上年同期增长 60.65%，销量较上年同期增长67.25%；其中，水稻种子收入达 3.9 亿元，收入较上年同期增长 37.05%，销量较上年同期增长 41.43%。 作为根植于长江中下游优势市场的企业，公司在区域拓展战略实施方面卓有成效，公司在华东区域收入达 5.14 亿（同比+27%）、华中达 1.14亿（同比+42%）、西北达 1.2 亿（同比 955%），此外公司国外收入达 0.97亿元，同比增长 7%。 2、 收购推动品种拓展，公司全年种子业务持续高增长可期 2022 上半年公司完成金丰源公司收购事宜，加强西北地区的棉花和玉米种子布局， 22H1 金丰源收入达 1.17 亿，利润 313 万元；公司此前收购的新疆祥丰公司加强公司的玉米和小麦种子业务， 221H1 实现收入4005 万，利润 794 万元。 我们认为，公司区域拓展（从长江中下游优势区域向西南、华南等地区拓展）、品种拓展（在水稻基础上加快玉米、小麦种子布局）的策略卓有成效，叠加我们预计今年全年粮价预计持续高位、农民种植积极性增强，我们预计 22-23 年新一轮销售季公司种子销量有望提升。此外，叠加转基因玉米种子有望放量，公司借助先正达生物育种技术，有望实现玉米种子市占率进一步提升。公司管理层提出十四五末进入世界种业前十强的目标，目前正稳步践行中。 盈利预测： 我们预计 2022-2024 年公司实现营业收入 34.57/43.07/52.39 亿，同增37.16%/24.57%/21.64%，实现归母净利润 2.19/3.13/3.72 亿，同增29.27%/43.46%/18.56%。公司深耕种子行业，业务拓展迅速，继续重点推荐，维持“买入”评级。 风险提示： 项目选择风险； 资源配置风险； 业务领域竞争风险

荃银高科(300087) 业绩总结：2022年H1公司实现营业收入9.7亿元，同比增长42.5%，归母净利润为3047.9万元，同比增长422%，扣非后归母净利润为1584万元，同比增长232.9%。单二季度实现营收5.3亿元，同比增长36.9%，归母净利润为1006.3万元，同比增长236.1%。 点评：报告期内公司实现业绩增长的主要原因在于种子销量增长。公司加大市场营销力度，市占率持续提升，国内外销量同比增长，报告期内实现销售收入5.5亿元，同比增长60.7%，销量提升67.3%，水稻种子实现营收3.9亿元，同比增长37.1%，销量同比增长41.4%。 多因素影响使得全球粮食价格偏高，对种植景气度产生正面促进，公司多产品布局竞争力强。因地缘冲突影响，乌克兰春播面积下降，春播主要包括玉米和大麦等作物，乌克兰农业政策与粮食部长索利斯基在联合国全球饥饿问题部长级会议上提到，乌克兰粮食产量较21年将减少50%左右；稻米方面，经国务院批准，2022年生产的早籼稻（三等）、中晚籼稻和粳稻最低收购价分别为每50公斤124元、129元和131元，分别上涨2元、1元、1元，在2021年基础上进一步上调。全球玉米价格走势依旧向上。21年底拉尼娜现象连续第二年出现，预计将加剧世界各地的降雨和干旱，进而影响粮食作物产量，截至2022年8月中旬，玉米现货价格2807.4元/吨，小麦现货价3094.4元/吨，公司作为“育繁推一体化”的高科技种业企业，在水稻、玉米、小麦等领域均有所布局，业绩有望随种植景气度提升。 种业发展规范化，公司作为研发实力强的企业，发展环境的到优化，成长性进一步增强。中共中央国务院发布的中央一号文件中明确提出了粮食安全与种子安全的重要性；同样在中央经济工作会议中针对种子问题明确的三项任务中也提到开展种源“卡脖子”技术攻关，立志打一场翻身仗。2021年7月，中央深改委会议审议通过了《种业振兴行动方案》强调粮食安全的重要性，为落实相关要求，国家农作物品种审定委员会办公室组织修改了国家级玉米、稻品种审定标准，针对玉米与稻皆在基本条件中增加一致性和真实性要求，对检测差异位点数目进行调整。转基因种子相关工作顺利推进，若能实现商业化将迎来广阔市场空间，产生的增量将由种子、农民、土地三方进行瓜分，荃银高科作为优质“育繁推一体化”的高科技种业企业将从中受益。根据我国国审评定数据，荃银品种米质表现优异(主力在1-2级，一般在3级)，而其他指标也领先行业，符合未来居民消费习惯升级趋势，市占率有望提升至20%，进一步拉动公司水稻业务销售收入增长。同时公司注重研发创新，推进产品迭代，2021年公司及控股子公司通过自主或合作选育方式新增或实现多区域国审品种97个，其中水稻92个、玉米5个。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为0.33元、0.45元、0.62元，对应动态PE分别为49/37/27倍，维持“买入”评级。 风险提示：突发自然灾害、天气情况不及预期、销售不及预期等。

荃银高科(300087) 投资要点 业绩总结：公司2022年一季度实现营业收入4.4亿元，同比增长49.7%，归母净利润2041.6万元，同比增长1085.5%，扣非后归母净利润1731.5万元，同比增长550%。 点评：公司业绩增长主要原因在于种子业务持续增长，主推杂交水稻、杂交玉米等品种市场表现良好，销量同比增加。海关数据显示，2021年我国进口玉米2835万吨，同比增加151%。整体谷物进口6537.6万吨，同比增长82.7%；进口额200.7亿美元，增长110%。2022年1-2月数据来看，谷物进口1082.1万吨，同比减少1.1%；进口额达到37.3亿美元，增长21.9%。国家高度重视粮食安全，农户种植热情高，农业农村部、财政部明确2022年粮食生产重点工作政策支持，其中提到稳定实施耕地地力保护补贴，向实际种粮农民发放一次性补贴，缓解农资价格上涨带来的增支影响，公司种子优质，未来长期业绩向好。 转基因种子相关工作顺利推进，若能顺利实现商业化则市场空间广阔，种业发展逐渐规范化，真正拥有研发实力的种子企业发展环境得到优化。中共中央国务院发布的中央一号文件中明确提出了粮食安全与种子安全的重要性；同样在中央经济工作会议中针对种子问题明确的三项任务中也提到开展种源“卡脖子”技术攻关，立志打一场翻身仗。2021年7月，中央深改委会议审议通过了《种业振兴行动方案》强调粮食安全的重要性，为落实相关要求，国家农作物品种审定委员会办公室组织修改了国家级玉米、稻品种审定标准，针对玉米与稻皆在基本条件中增加一致性和真实性要求，对检测差异位点数目进行调整。此外，国内转基因将迎来规范化、良性竞争的巨大市场，未来若能实现产业化，产生的市场空间将由种子、农民、土地三方进行瓜分，荃银高科作为优质“育繁推一体化”的高科技种业企业将从中受益。根据我国国审评定数据，荃银品种米质表现优异(主力在1-2级，一般在3级)，而其他指标也领先行业，符合未来居民消费习惯升级趋势，市占率有望提升至20%，进一步拉动公司水稻业务销售收入增长。同时公司注重研发创新，推进产品迭代，2021年公司及控股子公司通过自主或合作选育方式新增或实现多区域国审品种97个，其中水稻92个、玉米5个。 气候以及俄乌战争带来的国际形势不确定性使得全球粮食价格偏高，叠加国家高度重视粮食安全，农户种植热情高，种子需求随之提升。因地缘冲突影响，乌克兰春播面积下降，春播主要包括玉米和大麦等作物，根据乌克兰农业部长发布的最新消息，2022年其粮食产量或将减少54.6%左右。稻米方面，经国务院批准，2022年生产的早籼稻（三等）、中晚籼稻和粳稻最低收购价分别为每50公斤124元、129元和131元，分别上涨2元、1元、1元，在2021年基础上进一步上调。全球玉米价格走势依旧向上。21年底拉尼娜现象连续第二年出现，预计将加剧世界各地的降雨和干旱，进而影响粮食作物产量，公司作为“育繁推一体化”的高科技种业企业，在水稻、玉米、小麦等领域均有所布局，业绩有望随种植景气度提升。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为0.50元、0.67元、0.92元，对应PE分别为43/32/23倍。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期等。