长盈精密(300115) 事件：2024年4月8日，长盈精密发布2024年一季度业绩预告，预计2024年Q1实现归母净利润2.5-3.5亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润1.05-1.35亿元，同比扭亏为盈。此外，2024年3月18日公司发布2023年年报，2023年实现营收137.22亿元，同比-9.74%；归母净利润0.86亿元，同比+102.23%。 24Q1经营性利润水平及预期，转让股权增厚业绩。公司24Q1预计实现归母净利润2.5-3.5亿元，其中预计扣非归母净利润1.05-1.35亿元，扣非同比扭亏为盈，主要系消费类电子及新能源市场持续复苏向好，国际及国内大客户均有重要新项目量产交付，营收同比+30%，创第一季度历史新高。24Q1的非经常性损益对当期业绩影响约为1.8亿元；主要系公司转让广东天机智能系统有限公司30%的股权，并放弃天机智能本次增资的优先认缴权，增厚24Q1利润。 23年全年受消费电子和新能源变化、终端需求疲软等影响，公司全年营收下滑，但Q4环比略有回升。23年归母净利润翻倍，主要系：1）新能源零组件业务产能继续释放，产能利用率提升；2）汇率变动对公司业绩有一些积极影响。 深耕三大领域，消费电子发展向好。消费电子领域，公司与苹果深度绑定，受益于其科技创新。Mac方面，MacBook air的M3系列产品于2024年3月正式发售，速度比配备M1芯片的型号快60%，此次M3芯片下放至Air系列，有望促进产品销量增长。Vision Pro方面，Vision Pro的推出有望带动MR行业发展，公司参与的Apple Vision Pro精密结构件项目已于23年四季度顺利实现量产；除核心客户外，公司与多个客户的MR产品正处于研发阶段。此外，23年公司在钛合金产品与多个客户展开合作，预计24年该产品快速增长，其中三星AI手机S24系列于24年1月发布，公司为其外观件的核心供应商。 产能持续释放，新能源业务稳步增长。公司主要开发、生产、销售应用于新能源车及储能的电池结构件、高压电连接、氢燃料电池双极板产品等。产能方面，公司国内生产基地主要位于苏州、常州、四川宜宾和自贡、福建宁德；国外生产基地分布在越南、墨西哥以及美国。客户方面，公司与T客户维持良好深度合作，主要提供母排和车内饰件；T客户近年收入持续增长，预计在海外基地投产后，收入有望进一步提高。随着国内外生产基地产能逐步释放，产能利用率提升，预计营收规模将会保持较快增长，利润逐步修复。 投资建议：公司业绩和利润逐步修复，我们预计公司24-26年归母净利润为6.82/7.33/8.75亿元，对应现价PE为19/17/15倍，公司为精密制造龙头，且布局完善，维持“推荐”评级。 风险提示：vision pro出货不及预期，行业竞争加剧，客户验证不及预期。

长盈精密(300115) 事件 长盈精密发布2023年年报及2024年第一季度业绩预告：2023年公司实现营收137.22亿元，同比减少9.74%；实现归母净利润0.86亿元，同比增加102.23%。2024Q1公司预计实现归母净利润2.5-3.5亿元，扭亏为盈；预计实现扣非后归母净利润1.05-1.35亿元，扭亏为盈。 投资要点 受益消费电子及新能源市场复苏向好，盈利能力持续改善 2023年上半年消费电子行业终端需求疲软，影响公司全年整体营收略有下滑，同比下降9.74%。但随着消费电子及新能源市场复苏向好，国际及国内大客户均有重要新项目量产交付，2024Q1营收同比增长约30%，创第一季度历史新高。盈利能力方面，受益于新能源零组件业务产能利用率提升以及汇率变动产生的积极影响，公司2023年实现归母净利润同比增加102.23%至0.86亿元，毛利率同比增加2.49pct至19.86%。 持续加强技术创新，消费电子业务焕发新生机 2023年公司持续加强新材料、新工艺的技术创新，消费电子业务多个新项目取得重大进展。新材料方面成功实现安卓客户智能手机钛合金结构件量产，并为三星Galaxy S24供应钛合金中框；XR（AR/VR/MR）项目也顺利实现量产，为VisionPro提供关键外观件，截至3月31日Vision Pro在美国市场总销量也超过约37万台。得益于三星Galaxy S24以及苹果Vision Pro出货量大增，公司2024年一季度业绩大幅提升。除手机、XR设备之外，公司还是高端PC类产品重要供应商，已向头部AI企业提供新型智能终端产品零组件。生成式人工智能将带动消费电子行业进入新一轮产品创新以及换机周期，公司将充分受益于AI硬件的加速渗透，为消费电子业务注入新活力。 新能源业务产能逐步释放，加速布局海外业务 2023年公司新能源业务保持快速增长，实现营收35.40亿元，同比增长43.46%，营收占比增长9.57pct至25.80%，主要得益于宜宾、自贡、常州、宁德动力电池结构件生产基地的产能释放。目前公司已成为问界汽车的核心供应商，主要供应电池箱总成、Busbar产品。与此同时，公司加大海外生产基地建设力度，在越南、墨西哥的生产基地已初步具备出货能力，后续将推进在欧洲的生产基地的落地，提升全球化交货能力。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为169.94、205.30、240.67亿元，EPS分别为0.58、0.74、0.91元，当前股价对应PE分别为18、14、12倍。当前消费电子及新能源市场复苏向好，生成式AI将提升下游智能硬件价值量及生态创新，并加快手机、PC及XR设备的更新换代以及复苏节奏，公司整体业绩有望迎来增长，我们看好公司的发展前景，将评级上调至“买入”。 风险提示 宏观经济风险，汇率波动风险，客户集中度风险，下游需求复苏不及预期风险等。

长盈精密(300115) 投资要点 事件：公司发布2023年年报，报告期内实现营业收入137.2亿元，同比下降9.7%；实现归母净利润8570.3万元，同比增长102.2%。 业绩符合预期，利润端持续修复。1）收入端：2023年公司营业收入同比下降9.7%，主要受消费电子业务下滑的影响。23H1消费电子领域需求疲软，导致公司消费电子业务全年营业收入下降19.6%，约为101.3亿元。公司新能源业务则增长可观，全年实现收入35.4亿元，同比增长43.5%，营收占比提升至25%以上。2）利润端：2023年公司盈利水平企稳回升，归母净利润同比实现翻倍增长；公司毛利率约为20%，同比提升2.5pp；其中消费电子业务毛利率约为19.7%，同比提升3.4pp；新能源业务毛利率约18.5%，同比提升1.6pp。公司净利率约为1.1%，同比提升0.6pp。3）费用端：公司销售费用率近两年有所收窄，从2021年的1.7%逐步降至2023年的0.96%；管理费用率小幅增长，2023年约为5.9%，同比增长0.6pp；研发费用率约为9%，同比增长1pp。 创新终端和新材料的应用为公司消费电子业务注入成长新动能。2023年虽然消费电子业务营收有所下滑，但公司在新项目上取得了重大进展：23Q4，公司在大客户MR项目顺利实现量产并开始稳定交付；同期，安卓客户智能手机钛合金结构件项目也顺利实现量产，公司在交货速度和良率等方面均取得客户的高度认可。2023年AI成为最为引人注目的新势力，消费电子各大品牌都在积极探索与AI大模型融合发展的新契机，包括AI手机、AIPC、XR等，有望引领消费电子行业进入新一轮的产品创新周期。公司已做好了AI+时代到来的准备，在XR、PC、手机领域广泛布局、大客户卡位优势突出；与此同时，公司在新材料和新工艺两个维度升级精密制造能力。未来随着创新终端逐步落地、放量，结构件材料和工艺革新、升级，公司作为领先的消费电子精密零组件制造企业有望直接受益。 新能源业务生产基地产能逐步释放，相关业务持续增长可期。报告期内，公司氢燃料电池双极板实现批量出货；墨西哥合作工厂也已通过客户审核，并开始承接客户订单。随着宜宾、自贡、常州、宁德动力电池结构件生产基地产能逐步释放，公司新能源业务有望持续保持快速增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.2、8.8、10.5亿元。考虑到公司在XR领域的卡位优势、AIPC对公司笔电业务的带动和催化、手机结构件新材料应用给公司带来新的项目机会，叠加新能源业务产能释放以及规模效应显露，我们给予公司2024年25倍PE，对应目标价13.00元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求回暖不及预期风险；新项目导入、放量不及预期风险；行业竞争加剧风险。

长盈精密(300115) 【投资要点】 2023年3月19日，长盈精密公告2023年年报，全球经济弱复苏态势下终端需求疲软，公司在收入规模小幅下降的同时实现利润翻倍。2023年，公司实现营业收入137.22亿元，同比下降9.74%；实现归母净利润0.86亿元，同比增长101.41%。单四季度来看，公司实现营收39.32亿元，同比下降6.16%，环比增长1.31%；实现归母净利润0.84亿元，同比下降45.48%，环比下降36.90%。 分产品来看，（1）消费电子业务受到下游需求疲软影响，公司实现营收101.32亿元，同比下降19.63%。其中，精密连接器及电子模组全年实现营收33.90亿元，同比下降20.06%，毛利率为21.67%，同比提高1.52pcts；消费类电子超精密零件及模组全年实现营收61.13亿元，同比下降19.53%，毛利率为19.74%，同比提升3.43pcts；其他消费电子产品全年实现营收6.30亿元，同比下降18.31%。（2）“第二极”新能源汽车组件实现营收35.40亿元，同比增长43.46%，毛利率为18.57%，同比提升1.55pcts。（3）机器人及工业互联网收入0.50亿元，同比下降60.73%。 消费电子景气度复苏，AI硬件刺激新需求。2023年上半年消费电子行业需求低迷，手机、笔电等智能终端出货量同比下降，进入23H2，苹果、华为等消费电子品牌推出重磅新品，叠加AI与硬件融合的技术创新，消费电子市场景气度得到扭转。2024年消费电子预计将持续复苏，IDC国际数据公司预测2024年全球智能手机出货量将回至12亿部，同比增速为2.8%。包括苹果在内的消费电子品牌都在积极探索与AI大模型融合发展的新契机，有机会形成消费电子新一轮的创新周期。公司消费电子新项目取得重大进展，顺利与苹果合作Vision Pro外壳以及为三星S24供应钛合金中框。 新能源业务产能释放，第二成长曲线逐步兑现。公司在四川宜宾、四川自贡、江苏常州、福建宁德的动力电池结构件生产基地产能的逐步释放，市场占有率得到提升，新能源业务营收将继续保持增长。公司的新能源业务成绩斐然，已经成为问界汽车的核心供应商之一，主要供应电池箱总成，busbar产品。此外，氢燃料电池双极板产品也实现了量产出货。 【投资建议】 2023年全球消费电子终端需求疲软，但受益于新能源业务带动，公司在营收规模小幅下降的同时实现利润翻倍。展望2024年，AI带动下我们对消费电子景气度复苏乐观，看好与大客户新导入项目深化与拓展的前景，同时新能源的产能释放夯实第二成长曲线。因此，我们调整2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年的营业收入为166.13/189.73/213.97亿元，归母净利润分别为5.55/8.28/11.47亿元，EPS分别为0.46/0.69/0.95元，对应PE分别为22/15/11倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 下游市场需求低于预期，新能源汽车增速放缓； 新产品、新项目导入进度不及预期； 消费电子精密结构件市场竞争加剧的风险； 汇率剧烈波动的风险。

长盈精密(300115) 投资要点 2023Q3 业绩环比增长显著，下游需求逐步转暖 公司 2023 年第三季度实现营业收入 38.81 亿元，同比下降1.36%， 环比增长 33.77%， 实现归母净利润 1.33 亿元，同比下降 14.34%，环比增长 364.51%；销售毛利率为 21.46%，同比 增 长 3.86pcts ， 环 比 增 长 3.86pcts ； 销 售 净 利 率 为3.91%，同比下降 0.23pcts，环比增长 5.11pcts。 公司前三季度实现营业收入 97.91 亿元，同比下降 11.10%； 实现归母净利润 0.02 亿元，同比增长 101.79%，销售毛利率为19.32%，同比增长 3.40pcts；销售净利率为 0.54%，同比增长 1.44pcts。 2023Q3 公司盈利能力逐步提升，主要原因系新能源业务的高速增长以及消费电子需求的回暖。 公司主要从事电子连接器及智能电子产品精密零组件、新能源连接器、结构件及模组、消费类电子精密结构件及模组、机器人及工业互联网等多领域产品的开发、生产和销售。 消费电子业务拐点初现， 高端 MR 产品放量有望带动业绩攀升 消费电子业务方面，公司 2023Q3 实现营收 27.14 亿元，环比增长 35.86%。消费电子业务环比提升主要受益于下游需求逐步回升。 Apple Vision Pro 的预购于太平洋时间 1 月 19 凌晨 5 点开始。 根据海外媒体报道， 预售耗费半小时直接售罄，由此可见市场对于这款高端头显设备的追捧。 VisionPro 是 Apple 在 MR 领域的重要布局， 2024 年出货量有望达到 50-60 万台。我们认为 Apple Vision Pro 将带动 MR 行业高速成长， 根据 Market.us， 2023-2032 年全球 MR 市场规模预计以 43.2% 的复合增长率增至 12240 亿美元。 MR 用到的结构件主要包括中框、外壳以及部分碳纤维/钛合金材料等， 结构件在 Apple Vision Pro 里的价值量高达 120 美金。 长盈精密作为精密结构件行业的领军企业已经参与行业内所有头部客户的 XR 产品开发并且正在配合多位大客户进行下一代 XR产品的研发。我们认为公司未来有望持续受益于大客户 MR 产品放量。除了高端头显设备之外，我们认为 2024 年 AIPC 和AI 手机也有望加速渗透，三者将带动消费电子行业进入一轮新的产品创新周期。 新能源零组件业务高速成长， 打造第二增长曲线 新能源业务方面， 公司 2023Q3 实现营收 9.96 亿元，同比增长 92.57%。 公司致力于成为“动力/储能电池成组技术解决方案供应商， 形成了从电芯结构件、模组结构件到电池箱体结构件全系列产品线。 产能方面， 四川宜宾、四川自贡、江苏常州、福建宁德的动力电池结构件生产基地均已投产。 储能类项目相关电池结构件已进入量产阶段。 高压电连接领域， 2022 年公司已进行江苏苏州新厂区和越南厂区的产能建设及客户认证工作，同时开发有效客户 5 家，新项目陆续进入量产。 目前公司在新能源领域申请专利 37 件，其中发明15 件。 我们认为随着新能源汽车的渗透率持续提升，上游新能源汽车精密零组件行业景气度有望维持高企。 盈利预测 预测公司 2023-2025 年收入分别为 143.10、 168.31、 198.40亿元， EPS 分别为 0.12、 0.50、 0.73 元，当前股价对应 PE分别为 87.2、 20.5、 14.1 倍， 公司作为精密结构件行业的领军企业有望受益于 Apple Vision Pro 的放量， 迎来弹性成长，首次覆盖， 给予“增持”投资评级。 风险提示 行业竞争加剧的风险；新产品新技术研发的风险；公司规模扩张引起的管理风险；半导体项目落地不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。

长盈精密(300115) 【投资要点】 2022年业绩扭亏，22Q4毛利率持续提升。根据公司披露2022年报，公司2022年实现营收152.03亿元，同比增长37.63%，实现归母净利润为4255万元，实现扣非净利润1707万元。对应2022Q4单季度实现营收41.90亿元，同比增长13.85%，环比增长6.49%，实现归母净利润1.54亿元，同比增长120.28%，环比基本持平，实现扣非净利润1.24亿元，同比增长115.15%，环比下降18.98%。公司2022年单季度毛利率实现逐季改善，2022Q4公司单季度毛利率达到21.19%，同比提升19.98pct，环比提升3.59pct。期内公司克艰排难，销售规模持续扩大，盈利能力持续改善，成功实现扭亏。 全面的消费电子产品布局克服行业疲软需求，XR业务打造新成长。公司消费电子业务在2022年营收实现同比28.75%的增长达到118.37亿元。期内面对消费电子行业疲软需求，公司受益于近5年产品与客户结构的双调整，在智能穿戴、笔记本电脑、平板电脑为代表的非智能手机业务的营收规模上实现快速增长。在XR（VR/AR/MR）领域，公司除了已建立长期战略合作的核心客户之外，还取得了元宇宙行业重要客户的供应商资格，参与了行业所有头部客户主要XR产品的研发。 产能逐步释放，新能源业务进入快速增长通道。公司2022年新能源业务实现收入24.67亿元，同比增长118.49%，在新能源电池结构件领域，公司已基本完成了围绕动力/储能电池成组技术解决方案的产品布局，形成了由电芯结构件、模组结构件到电池箱体结构件的全系列产品线。公司位于四川宜宾、四川自贡、江苏常州、福建宁德的动力电池结构件生产基地均已实现投产。除电动车使用的动力电池外，报告期内储能类项目相关电池结构件也开始量产，实现营收超2亿元。公司新能源业务产能逐步释放，已进入快速增长通道。 海外布局+技术创新，发展永不止步。公司2022年已开始推动海外生产基地的建设，位于越南义安省的自建厂房稳步推进中，同步已租赁生产场所启动生产，通过客户审核并实现项目量产，大幅降低国际环境对公司订单的风险。期内，公司与纳峰真空镀膜（上海）有限公司合资设立四川峰盈新能源科技有限公司，为缓解传统非环保电镀工艺的产能不能满足行业高速发展的需要的问题，公司计划将PVD技术创新应用于新能源汽车行业，同时符合行业发展对更环保的防腐和保护涂层解决方案的需求日益增长的要求。 【投资建议】 公司在消费电子领域产品线布局全面，在2022年有效抵抗智能手机下行风险并实现同比增长，同时公司全面参与行业所有头部客户XR（AR/VR/MR）项目，为行业爆发储备能量。新能源业务方面，公司定位“动力/储能电池成组技术解决方案供应商”，随着产能逐步释放，业务规模在2022年实现大幅增长，将助力长期发展。公司2022年业绩超出我们此前预期，我们调整2023-2024年公司营收及期间费用率，并新增2025年业绩预测，预计2023-2025年公司营收分别为172.04/201.59/239.16亿元，归母净利润分别为6.43/10.42/13.58亿元，对应EPS分别为0.54/0.87/1.13元/股，对应当前PE分别为21/13/10倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 下游市场需求低于预期，新能源汽车渗透率增速放缓 新产品、新项目进展不及预期 市场竞争加剧 汇率剧烈波动

长盈精密(300115) 【事项】 公司公告称，拟向特定对象发行股票募资不超过22亿元投入到“常州长盈新能源动力及储能电池零组件项目”、“宜宾长盈新能源动力及储能电池零组件项目”、“智能可穿戴设备AR/VR零组件项目”和“补充流动资金”等。上述项目建成后，公司在新能源及AR/VR零组件领域的竞争实力将进一步提升。其中“常州长盈新能源动力及储能电池零组件项目”和“宜宾长盈新能源动力及储能电池零组件项目”拟分别投资11.82亿元和6.45亿元，拟使用募集资金分别为9.4亿元和5.3亿元；“智能可穿戴设备AR/VR零组件项目”拟投资8.05亿元，拟使用募集资金5亿元。 【评论】 深耕消费电子及元宇宙、汽车电子等新市场，2022年下半年业绩拐点明确。2022年，公司在保障国际大客户重点项目量产，实现盈利能力逐步恢复的同时，持续推动新能源汽车精密零组件业务发展，使得边际效益开始体现。此外，公司内部积极执行自动化与数字化改造，2022年下半年拐点明确，成长新轨蓄势待发。 消费电子业务及时跟进AR/VR扩产。公司长期服务国际大客户，在笔记本电脑和可穿戴设备零组件产品上已经顺利放量。在更具成长潜力的VR/AR/MR领域，公司除了保持与战略核心客户的长期合作之外，于2022年取得了行业内重要客户供应商资格。公司在客户及产品方面布局全面，将直接受益于消费电子市场未来的复苏机会。此次定增扩产将为未来的产品放量提前储备产能基础。 定增扩产，新能源业务进入快速增长通道。公司与宁德时代了签订战略合作协议，协议明确将进一步深化双方在模组、电池Pack包结构件的合作，并加强电池包箱体、挤出端侧板、钢轧带、水冷板、BUSBAR（巴片）、CCS（电芯连接系统）等其他产品或者项目的合作。2022年公司新能源业务持续释放，国内三大电池结构件均实现投产。此次定增扩产主要资金投向新能源动力及储能电池零组件扩产，将为新能源业务放量提供产能基础，同时也表明公司产品有望顺利进入储能这一广阔市场领域。 【投资建议】 公司定增募集资金不超过22亿，用于新能源动力及储能电池零组件扩产、智能可穿戴设备AR/VR零组件扩产和补充流动资金，继续加快从消费电子市场向新能源动力及储能市场拓展的节奏，从而进一步降低自身消费电子业务的周期性，逐步迈入持续成长的新能源大赛道，为公司业绩中长期持续增长打开空间。预计2022-2024年营收分别为141.40、187.07、245.43亿元，归母净利润分别为0.40、6.42、10.29亿元，对应EPS分别为0.03、0.53、0.86元/股，对应当前PE分别为362、23、14倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 下游市场需求低于预期，新能源汽车渗透率增速放缓 新产品、新项目进展不及预期 市场竞争加剧 汇率剧烈波动。

长盈精密(300115) 【事项】 公司披露2022年业绩预告，2022年公司实现归母净利润3200-4800万元，实现扣非净利润1000-2600万元，同比实现扭亏。对应2022年四季度单季度实现归母净利润1.44-1.60亿元，单季度扣非净利润1.17-1.33亿元。 【评论】 深耕消费电子及元宇宙、汽车电子等新市场，2022年下半年业绩拐点明确。2022年，公司在保障国际大客户重点项目量产，实现盈利能力逐步恢复的同时，持续推动新能源汽车精密零组件业务发展，使得边际效益开始体现。此外，公司内部积极执行自动化与数字化改造，2022年下半年拐点明确，成长新轨蓄势待发。 大客户驱动，消费电子业务持续增长。公司2022年上半年消费电子业务营收同比增长45%达到55.94亿元。主要驱动因素为公司对国际大客户的销售规模迅速增长。在2021Q4国际大客户笔记本电脑项目量产开始，持续保持较高增长速度。国际大客户的智能穿戴零组件在2022H1开始进入量产，为公司贡献动能。在VR/AR/MR领域，公司除了保持与战略核心客户的长期合作之外，于2022年取得了行业内重要客户供应商资格。公司在客户及产品方面布局全面，将直接受益于消费电子市场复苏。 与宁德时代签订战略合作，新能源业务进入快速增长通道。公司披露与宁德时代签订战略合作协议，协议明确将进一步深化双方在模组、电池Pack包结构件的合作，并加强电池包箱体、挤出端侧板、钢轧带、水冷板、BUSBAR（巴片）、CCS（电芯连接系统）等其他产品或者项目的合作，共同推动相关产品在新能源行业应用场景下的技术创新和商业模式创新。加强并深化双方全球化配套合作模式，同时大力推动供应链可持续发展。2022年公司新能源业务持续释放，国内三大电池结构件均实现投产，新能源业务已进入快速增长通道，将成为公司业务发展的重要新增长点。 【投资建议】 消费电子领域，公司与国际大客户合作日益紧密，笔记本电脑、智能可穿戴项目顺利落地并实现规模快速增长。对主要安卓品牌客户销售收入均实现增长。新能源汽车业务，公司与行业头部公司紧密合作，业务已进入快速增长通道，打造公司重要增长点。公司2022年业绩预告符合我们此前预期，我们预计2022-2024年营收分别为141.40、187.07、245.43亿元，归母净利润分别为0.40、6.42、10.29亿元，对应EPS分别为0.03、0.53、0.86元/股，对应当前PE分别为362、23、14倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 下游市场需求低于预期，新能源汽车渗透率增速放缓 新产品、新项目进展不及预期 市场竞争加剧 汇率剧烈波动

长盈精密(300115) 核心观点： 三季度扭亏为盈，公司迎来业绩拐点。公司发布 2022 年三季报，前三季度公司实现营收 110 亿元，同比+49.51%。归母净利润-1.11亿元，同比-171.38%，扣非归母净利润-1.06 亿元，同比-594.52%。经营活动现金流 3.26 亿元，同比+237.76%。业绩符合市场预期，单三季度实现营收 39.34 亿元，同比+38.32%，单三季度归母净利润 1.55亿元，同比+296.2%，扭亏为盈。 毛利率净利率环比改善显著，费用率显著下降。单三季度毛利率17.6%，环比改善 2.1pct，净利率 4.14%，环比提升 6.25pct，公司迎来业绩拐点。费用率显著下降，前三季度销售费用率 0.8%，同比-1.22pct，管理费用率 5.58%，同比-2.73pct。财务费用率-0.82%，同比-3.29pct。 持续拓展大客户产品，消费电子业务迎来放量。 一方面是公司从去年开始布局大客户笔记本电脑项目，四季度量产后持续高增长，份额持续提升。此外公司在大客户可穿戴组件也于今年上半年量产，并在 22 年上半年实现营收 1.2 亿，未来随着大客户重磅新产品的导入，可穿戴业务有望持续增长。除大客户外公司在安卓客户端也实现了快速增长，并在 VR/AR 领域除已经建立长期战略合作关系的核心客户外，报告期内公司还取得了元宇宙行业重要客户的供应商资格，放量可期。 新能源业务产能进一步释放，占比持续提升。 公司的新能源业务持续围绕一线车厂和电池厂商布局，产品主要包括高压连接器，以及电芯/模组/PACK 的结构件产品，单车价值量较高。随着上游原材料如铝材价格的回落，以及公司在新能源业务产能的进一步逐步释放，公司的新能源业务将迎来爆发。公司位于四川宜宾、江苏常州、福建宁德的三个电池结构件生产基地均已开始投产，上半年新能源业务已经实现 10.49 亿元营收，同比+140%，新能源占公司营收约为15%，未来占比有望进一步提升。 投资建议 预计 2022-2024 年归母净利润 0.4/5.94/11.25 亿元，对应EPS 为 0.03/0.49/0.94 元，对应 2022-2024 年 PE 分别为369.38X/25.12X/13.26X，首次评级，给予“推荐”评级。 风险提示 下游消费电子需求不及预期，新能源业务产能释放不达预期，原材料价格上涨，竞争格局恶化，疫情导致的物流及其他影响。

长盈精密(300115) Q3单季度扭亏，盈利能力持续好转 2022三季度公司实现营收110.13亿元(同比增速49.51%)，归母净利润一1.12亿元(同比增速-171.38%)；其中，2022Q3单季度公司实现收入39.34亿元(同比增速38.32%，环比增速13.34%)，归母净利润1.56亿元(同比增速296.20%，环比增速315.68%)。公司Q3单季度实现盈利，归母净利率较2022Q2提升约6pct，主要原因是产能利用率回升，毛利率增长约2pct；汇兑收益使财务费用率降低；资产减值损失计提减少所致。公司存货37.8亿元，较2021年末的42.55亿元降幅明显，库存压力有望进一步缓解。 扩产供应新能源头部客户，创收能力有望重新领跑 公司新能源汽车领域重要客户，包括特斯拉、宁德时代、上海汽车等。国内锂电池产能分布在以江苏为主的长三角地区，公司重点在江苏省布局扩产项目，表明公司有信心持续获得国内核心电池供应商的订单。公司新能源业务产能逐步释放，新建生产基地已开始投产。公司新能源业务已步入快速增长通道，成为公司最重要的增长点，随着公司汽车结构件收入的进一步放量，公司有望持续提升固定资产创收能力，回到行业的领跑地位。 元宇宙重构估值逻辑，大客户AR/VR打开成长空间 公司在2019年承接了一百多项北美大客户结构件和精密小件产品新项目，并开始规模承接谷歌、亚马逊、特斯拉和部分国内大客户的注塑业务订单。2022年，公司在元宇宙(AR/VR)领域，除已经建立长期战略合作关系的核心客户外，还取得了元宇宙行业重要客户的供应商资格。随着技术的发展，AR/VR产品的应用场景将会更多地与人们的生活、工作相连接，成为公司消费电子业务新的成长点。 市销率底部，兼备业绩和估值提升逻辑 看好公司紧跟时代发展，围绕龙头客户和高增长行业开发新品的战略布局。公司单季度成功扭亏，看好公司快速达到盈利拐点，利润持续释放的能力。由于存在较高的收入增长和利润率回升的预期，从市销率来看，公司当前市值在横向和纵向维度，均有被低估的可能。维持“买入”评级。 风险提示 成本上升的风险；扩产缓慢的风险；资产减值损失的风险；行业竞争加剧的风险。