南方泵业(300145) 事件描述 公司发布2026年半年报，实现营收25.00亿元，同增10.06%；实现归母净利润1.87亿元，同增10.75%；实现扣非归母净利润1.66亿元，同增6.95%。其中，公司单Q2实现营收13.67亿元，同增12.29%；实现归母净利润1.06亿元，同增3.95%；实现扣非归母净利润0.93亿元，同增1.28%。 事件点评 通用设备制造业板块、环保运营板块、废弃资源综合利用板块收入实现稳健增长。分板块来看，公司2026H1通用设备制造业板块、环保运营板块、环保咨询与工程板块、废弃资源综合利用板块、勘察设计板块分别实现收入22.53、0.26、0.37、0.88、0.94亿元，同比增速分别为11.16%、13.64%、-22.63%、19.70%、-4.55%。 毛利率、费用率均有下降。2026H1公司毛利率同减4.17pct至32.05%。费用率方面，2026H1公司期间费用率同减3.24pct至21.71%，其中销售费用率同减0.83pct至9.59%，管理费用率同减1.73pct至8.15%，财务费用率同增0.11pct至-0.25%，研发费用率同减0.79pct至4.22%。 国内不锈钢多级离心泵行业龙头企业，泵产品订单稳步增长。公司泵产品定位于中高端市场，是国内冲压焊接多级离心泵领域产销量最大的专业生产商，依靠众多的泵产品种类、完善的直销体系、可靠的品牌效应以及长期高比例的研发投入，获得了广大客户的高度认可和较高的市场地位。2026H1，宏观经济回暖，公司泵产品订单实现稳步增长，其中，单泵产品接单同比增长14.96%。 液冷供应链迈入规模订单交付阶段，公司产品谱系逐步完善。今年6月，英伟达官宣Rubin平台100%全液冷方案，液冷供应链正从概念验证迈入规模订单交付阶段。公司重点布局数据中心液冷泵等新兴高端产品，液冷泵产品由单一机械泵加速向覆盖多功率屏蔽泵、CDU、一次侧系统集成等全场景综合解决方案过渡。 盈利预测与估值 预计公司2026-2028年营收分别为58.53、64.99、72.20亿元，同比增速分别为10.95%、11.03%、11.10%；归母净利润分别为2.98、3.82、4.75亿元，同比增速分别为25.94%、28.20%、24.56%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为31.87、24.86、19.96，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 新产品开拓不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；竞争加剧风险等。

中金环境(300145) 事件：公司发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》，发行对象为无锡市政（公司控股股东），发行价格为2.18元/股，募集资金总额不超过4亿元，募投项目为“泵产品智能制造产业基地建设项目（一期）”。 公司同时公告，控股股东做出特定区间内不减持公司股份承诺，包括（1）本次发行定价基准日前6个月至本承诺函出具之日，无锡市政不存在减持中金环境股票的行为；（2）从定价基准日至本次发行完成后6个月内不减持所持中金环境股份。 强化离心泵竞争实力，控股股东全额认购彰显信心。根据中国通用机械工业协会泵业分会数据统计，我国泵行业近年来平均市场规模维持在2000亿元左右。子公司南方泵业在国内自有渠道、产品力领先。从财务数据看，公司2013-2021年8年间收入CAGR为18%，毛利率稳定在34%以上，属于顺周期中的优质资产。本次募投项目将（1）解决产能瓶颈：根据公告，2021年公司泵产品年销量104万台，本次募投项目预计新增70万套多级离心泵产能，建设周期3年。（2）优化产品结构：本次募投项目产品定位中高端市场，具有高附加值特点，将进一步优化产品结构、提高公司核心竞争力。 环保业务风险逐步出清，资产质量提升。业绩分拆来看，2022年公司已发布业绩预告，预计全年归母净利润1.1-1.6亿元，扭亏为盈（2021年亏损7.79亿元），其中泵业板块实现收入43亿元、利润总额5.2亿元左右；环保业务部分仍有亏损。后续公司将积极通过多种方式推动环保类业务“瘦身健体”，提升资产质量、改善经营业绩，努力实现相关亏损业务亏损幅度逐步收窄或扭亏为盈。 盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为60.57亿元、72.84亿元和89.49亿元，归母净利润分别为1.33亿元、2.26亿元和3.34亿元，对应EPS分别0.07元、0.12元和0.17元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：泵业需求不及预期、环保业务优化不及预期等。