梅安森(300275) 投资摘要 智慧矿山龙头，政策推动矿山需求持续向好。公司深耕智慧矿山行业，专注于矿山安全监测监控，已成为“物联网+安全与应急、矿山、城市管理、环保”整体解决方案提供商和运维服务商。2024年4月，国家矿山安监局等7部门联合印发《关于深入推进矿山智能化建设促进矿山安全发展的指导意见》，提出到2026年，全国煤矿智能化产能占比不低于60%，到2030年，建立完备的矿山智能化技术、装备、管理体系。公司掌握智慧矿山多项核心技术，形成了一系列综合解决方案，与上海人工智能研究院联合研发并推出“矿山安全大模型”，通过AI技术实现矿山安全主动治理，以提高煤矿安全生产水平。受益于智慧矿山建设加速，公司传统业务有望持续稳健增长。 大模型落地矿山，助力矿企提质降本增效。2022年底，国家矿监局联合财政部发布“128号文”，明确要求通过人工智能技术提升矿山安全监管的智能化。2023年7月，华为盘古矿山大模型商用落地，涵盖采煤、掘进、主运、辅运等专业场景，达到减人提效、降低劳动强度、提高安全水平等目标。公司深度布局AI领域，2019年定增布局5G+AI技术研发，2022年率先接入华为盘古大模型，2023年与上海人工智能研究院共建“矿山安全大模型联合实验室”，目前已推出基于矿山安全大模型的智能瓦斯抽采综合管控系统，未来将基于大模型持续在矿山领域开发更多相关垂直应用，助力矿山客户提升智能化水平。 拥有稀缺牌照，场景下沉与出海探索并重。公司参股子公司重庆知与行公司掌握稀疏相控阵算法等核心技术，持有工信部核发的甚小口径终端地球站等许可，具备卫星互联网运营业务资质，专注于基于卫星通讯终端设备产品相关核心技术的攻关，推出了30CM、60CM以及80CM等口径的卫星通讯终端产品，目前已应用于海洋、矿山、野外勘测等场景。卫星互联网为低空经济提供了重要的通信支持，低空经济的蓬勃发展，有望打开卫星终端产品和服务市场，知与行将深度受益。此外，知与行积极推动卫星通信产品出海，据财联社报道，2024年9月，CTW集团携泰国某部门Mr.ARUS SAENGCHAN将军以及Mr.POLL T GEN WORRASAK将军莅临梅安森和知与行考察交流，双方将积极推进梅安森、知与行与泰方以及东南亚多国在卫星通信领域以及矿山业务方面之间的深入合作。 投资建议 公司深耕智慧矿山领域，持续受益于矿山安全智能化建设，与华为矿山军团、上海人工智能研究院等合作研发矿山安全大模型产品并积极推广落地。此外，公司前瞻布局卫星互联网业务并探索海外市场，打开远期成长空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.76、1.23、1.81亿元，对应EPS分别为0.25、0.40、0.60，对应2025年1月24日13.42元/股收盘价，PE分别为54X、33X、23X。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 智慧矿山政策推进不及预期；煤炭行业周期性波动；卫星互联网业务开拓不及预期。

梅安森(300275) 事件： 公司于2024年8月9日收盘后发布《2024年半年度报告》。 点评： 经营业绩稳步增长，持续开拓矿山业务 2024年上半年，公司实现营业收入2.32亿元，同比增长15.15%；实现归母净利润3220.68万元，同比增长13.62%；实现扣非归母净利润3077.42万元，同比增长13.24%。业绩增长原因：受益于矿山行业政策促进以及煤炭企业整体经济效益的持续和对安全、智能化、自动化的需求，公司结合既定发展战略，积极开拓主营业务市场，矿山业务实现收入2.25亿元，同比增长15.56%。 国家政策持续发力，明确智能矿山发展方向 2024年4月24日，国家矿山安监局等7部门联合印发《关于深入推进矿山智能化建设促进矿山安全发展的指导意见》，提出到2026年，建立完整的矿山智能化标准体系，推进矿山数据融合互通，实现环境智能感知、系统智能联动、重大灾害风险智能预警，全国煤矿智能化产能占比不低于60%，智能化工作面数量占比不低于30%，智能化工作面常态化运行率不低于80%，煤矿、非煤矿山危险繁重岗位作业智能装备或机器人替代率分别不低于30%、20%，全国矿山井下人员减少10%以上，打造一批单班作业人员不超50人的智能化矿山。到2030年，建立完备的矿山智能化技术、装备、管理体系，实现矿山数据深度融合、共享应用，推动矿山开采作业少人化、无人化，有效防控重大安全风险，矿山本质安全水平大幅提升。 发布向特定对象发行股票预案，实控人增持彰显未来发展信心2024年7月，公司发布《2024年度向特定对象发行股票预案》，拟向控股股东、实际控制人马焰先生发行股票，控股股东对公司的控股比例将从15.42%提升至21.43%（不考虑其他影响因素，按照本次发行数量上限测算），有助于进一步增强公司控制权的稳定性，同时有利于向市场以及中小股东传递积极信号。本次发行募集资金总额不超过18000.00万元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充流动资金。 盈利预测与投资建议 公司凭借扎实的矿山产品及销售服务能力，在智慧矿山新赛道中形成先发优势，未来持续成长空间较为广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为5.37、6.53、7.83亿元，归母净利润为0.66、0.88、1.13亿元，EPS为0.22、0.29、0.37元/股，对应的PE为47.71、35.65、27.77倍。考虑到公司的成长性和行业未来的景气度，维持“买入”评级。 风险提示 新应用领域市场开拓的风险；技术创新失败的风险；应收账款发生坏账的风险。

梅安森(300275) 核心观点 公司24年上半年业绩稳定增长。公司上半年收入2.32亿元（+15.15%），归母净利润0.32亿元（+13.62%），扣非归母净利润0.31亿元（+13.24%）单Q2来看，公司收入1.40亿元（+17.36%），一二季度呈现收入加速趋势。受益于矿山行业政策促进以及煤炭企业整体经济效益的持续和对安全、智能化、自动化的需求，公司矿山业务较去年同期有较大幅度增长。 费用持续优化，存货持续增长验证景气度。上半年公司毛利率为43.95%，同比略有下降。销售、管理、研发费用率同比+9.68%、-4.29%、+4.65%，整体费用水平持续优化。公司以“备货+订单”的方式组织生产，当前存货已连续多个季度稳步增长，验证各项业务均保持高景气。 政策推动煤矿信息化高景气，公司将推出矿山大模型。今年4月国家矿山安 监局等7部门联合印发《关于深入推进矿山智能化建设促进矿山安全发展 的指导意见》提出到2026年具体目标：全国煤矿智能化产能占比不低于60%，智能化工作面数量占比不低于30%，智能化工作面常态化运行率不低于80%，煤矿、非煤矿山危险繁重岗位作业智能装备或机器人替代率分别不低于30%、20%，全国矿山井下人员减少10%以上，打造一批单班作业人员不超50人的智能化矿山。公司掌握智慧矿山多种技术，擅长解决方案能力，也将推出“矿山安全大模型”，以实现用AI技术代替人对煤矿的安全风险进行管控。受益于整个智慧矿山建设加速，公司传统业务有望保持稳健增长。 实控人大幅增持公司股份，彰显未来发展信心。近期公司股东大会已通过《关于公司2024年度向特定对象发行股票方案的议案》，拟向大股东、实控人及董事长马焰先生非公开发行股票融资1.8亿元，发行价7.74元/股。如发行完成后，马焰先生持股比例将从15.42%提升至21.43%。除了智慧矿山之外，公司也在积极布局卫星互联网、军工信息化等业务，该定增进一步验证了公司各项业务发展信心。 风险提示：矿山智能化推广不及预期；卫星、军工等新业务推进不及预期。投资建议：维持“优于大市”评级。由于宏观经济复苏节奏影响，下修盈利预测。预计2024-2026年归母净利润0.66/1.00/1.46亿元（原预测24-25年为1.09、1.66亿元）。对应当前PE为46/30/21倍。考虑到公司智慧矿山业务加速成长，卫星互联网、军工信息化等业务积极布局，未来有望贡献较大的业绩弹性，维持“优于大市”评级。

梅安森(300275) 核心观点 三季度营收稳健增长。公司发布23Q3季报，公司前三季度收入2.96亿元（+25.78%），归母净利润0.35亿元（+42.81%），扣非归母净利润0.33亿元（+46.15%）。单Q3来看，公司收入0.94亿元（+10.80%），归母净利润0.07亿元（+6.49%），扣非归母净利润0.06亿元（+4.93%）。前三季度营收实现稳健增长。 期间费用持续优化，净利率同比增长。公司前三季度毛利率达到42.22%，同比略有下降，主要是Q3毛利率有所下降。公司前三季度加大费用管控力度，其中销售、管理、研发费率均有所改善，分别同比下降1.77pct、0.58pct、1.24pct。公司合同负债0.36亿元，同比增长71%，公司受到客户预付款大幅增加。经营活动现金净流量0.36亿元，稳步增长。 智能矿山综合管控平台成功落地，把握矿山智能化发展趋势。公司智能矿山综合管控平台将云计算、大数据、物联网、人工智能、移动通信、自动控制等前沿技术与矿山生产技术进行深度融合，实现便捷、灵活、高效的“感知、融合、决策、服务”全链条SaaS平台建设,从而提高矿山安全、生产、经营、管理水平。目前梅安森智能矿山综合管控平台已在王家塔煤矿成功落地，运行良好。该项目对标《内蒙古自治区煤矿智能化建设验收办法（试行）》，结合煤矿的实际使用需求和未来发展趋势，完成了340个系统功能模块开发，设计表单1500余张，集成自动化测点信息5.2万余个，使用测试用例1524个，测试数据资源20G以上，极大保证了井下作业人员安全，提升管理效益。 子公司布局卫星互联网，具备技术生态双重优势。梅安森子公司重庆知与行深耕卫星互联多年，近期获得三块卫星互联网业务牌照："国内甚小口径终端地球站通信业务""内容分发网络业务"以及"互联网接入服务领域的增值电信业务"。公司计划基于相关技术推出满足多场景下卫星宽带通讯需求的终端产品。卫星互联网已被纳入“新基建”范畴，未来应用空间广泛。同时，子公司知与行掌握稀疏相控阵算法等核心技术，具备卫星信号调制解调器等相关产品，将深度参与卫星互联网建设运营，有望在智能矿井业务率先实现验证落地。 风险提示：卫星互联网产品研发不及预期；矿山智能化推广不及预期。 投资建议：维持“买入”评级。预计2023-2025年营业收入5.49/8.06/11.89亿元，增速分别为46%/48%/48%；归母净利润为0.68/1.09/1.66亿元，对应当前PE为57/35/23倍，维持“买入”评级。

梅安森(300275) 事件：梅安森发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收2.96亿元，同比增长25.78%；归母净利润0.35亿元，同比增长42.81%；2023年第三季度公司实现营收0.94亿元，同比增长10.80%，归母净利润0.07亿元，同比增长6.49%。 参股子公司重庆知与行物联科技拟推出卫星通讯终端，已投入资源尝试切入卫星互联网业务。据Wind平台投资者问答板块，梅安森参股子公司重庆知与行物联科技拟推出的卫星通讯终端等产品可应用于海洋、沙漠、山区等地面通讯无法有效覆盖的环境，能适配船舶、特种车辆、单人背负等运动目标，也可适用于矿山、野外科考基地、家庭等固定安装场景，并依据公司已取得的《增值电信业务经营许可证》为客户提供相关卫星通信服务。此外，重庆知与行物联科技公司具备稀疏相控阵算法等核心技术能力，在卫星基带、卫星天线，星上电源等方面已经投入部分人力物力开展相关研发、试制工作。 深耕智慧矿山业务，2023三季度多款重磅新品发布：据梅安森微信公众号：？1）2023年7月21日，梅安森矿井灾害综合防治系统发布，该系统可以基于物联网技术，实时获取矿井各类监测，并基于大数据、二三维GIS等技术构建灾害模型，实现井下瓦斯、水害、粉尘、顶板压力、火灾、冲击地压六类灾害的动态仿真、预测预警分析； 2）2023年8月30日，梅安森SiePA设备故障智能诊断系统发布，该系统通过实时在线监测和预警分析，能提前25天预测设备是否会出现异常；？3）2023年9月29日，梅安森智能矿山综合管控平台发布，该平台将云计算、大数据、物联网、人工智能、移动通信、自动控制等前沿技术与矿山生产技术进行深度融合，打造综合性的SaaS应用平台。 梅安森控费初见成效，净利率水平提升。2023年前三季度公司销售费用率16.24%（yoy-1.77pct），研发费用率8.71%（yoy-1.24pct），管理费用率6.54%（yoy-0.58pct）；在费用率水平优化带动下，公司2023年前三季度毛利率42.22%（yoy-0.75pct），净利率12.00%（yoy+1.71pct）。 投资建议：智慧矿山作为煤炭持续生产的核心工具，肩负着我国煤炭产能稳步供应的重要使命，下游客户的高需求+行业标准化建立+政策长期的高度重视构成的浪潮正持续确定行业的高景气，公司作为行业龙头有望持续受益；此外，公司拟切入卫星互联网赛道或带来全新业绩增量，预计公司2023-2025年营收分别达5.68、8.84、14.27亿元，归母净利润0.61、0.97、1.55亿元，对应PE倍数67X、42x、26x，维持“推荐”评级。 风险提示：智慧矿山推进不及预期，卫星互联网业务推进不及预期。

梅安森(300275) 事件： 公司于 2023 年 8 月 29 日收盘后发布《2023 年半年度报告》。 点评： 业绩实现快速增长，盈利能力显著提升 2023 年上半年，公司实现营业收入 2.02 亿元，同比增长 34.23%； 实现归母净利润 2834.53 万元，同比增长 56.11%，实现扣非归母净利润 2717.53万元，同比增长 59.76%。其中，矿山产品收入 1.95 亿元，同比增长 35.04%。公司上半年销售费用为 2946.60 万元，同比增长 16.13%；管理费用为1320.89 万元，同比增长 23.81%；财务费用为 294.33 万元，同比增长17.62%。 煤炭行业整体发展形势良好， 公司积极开拓全国各地市场 2023 年上半年，国内规模以上工业原煤产量 23.0 亿吨，同比增长 4.4%。煤炭行业整体发展形势良好，在“稳字当头，稳中求进”的战略规划下，将持续发挥作为我国能源安全压舱石的兜底保障作用。受益于矿山行业政策促进以及煤炭企业整体经济效益持续好转，公司结合既定发展战略，积极开拓主营业务市场，矿山业务较去年同期有较大幅度增长。分地区来看，公司积极拓展新疆区域、重庆区域、皖鲁苏区域、冀豫区域业务，来自以上地区的收入分别同比增长 527.05%、 217.38%、 69.16%、 72.98%。 保持高研发投入，拥抱 5G、 AI 等新技术 2023 上半年，公司继续加大产品研发的投入力度，研发投入达到 1743.27万元，同比增长 7.97%，将 5G、 AI 等新一代信息技术与公司现有物联网及安全监测监控与预警技术、 GIS 技术与公共安全产品相融合，确保公司研发的产品具备商业价值。公司募投项目“基于 5G+AI 技术的智慧矿山大数据管控平台项目”与“基于 5G+AI 技术的智慧城市管理大数据管控平台项目”将于 2023 年 12 月 31 日达到预定可使用状态。公司已参与 10 个国家级项目研发、 26 个省部级项目研发、 5 个平台类项目研发，参与制定多项国家标准。截止 2023 年 6 月 30 日，公司拥有软件著作权 312 项，有效专利授权共 94 项，其中 35 项为发明专利、 56 项为实用新型专利、 3 项外观设计专利，拥有 220 个安标产品认证。 盈利预测与投资建议 公司凭借扎实的矿山产品及销售服务能力， 在智慧矿山新赛道中形成先发优势，未来持续成长空间较为广阔。预测公司 2023-2025 年的营业收入为6.04、 9.21、 13.25 亿元，归母净利润为 0.86、 1.38、 2.13 亿元， EPS 为0.28、 0.46、 0.70 元/股，对应的 PE 为 45.72、 28.51、 18.44 倍。考虑到公司的成长性和行业未来的景气度，维持“买入”评级。 风险提示 新应用领域市场开拓的风险； 技术创新失败的风险； 应收账款发生坏账的风险。

梅安森(300275) 投资要点 事件： 2023 年 8 月 1 日， 梅安森发布 2023 年半年度业绩预告。 2023 年 H1 公司预期业绩同向上升， 预期实现归母净利润 0.25-0.32 亿元， 同比增长 35%-75.5%， 预期实现扣非归母净利润 0.23-0.31 亿元， 同比增长 37.23%-80.46%。 矿山业务持续发力， 公司业绩持续增长。 梅安森为“物联网+” 高新技术企业， 专业从事物联网及安全领域成套技术与装备的研发、 设计、 生产、 营销及运维服务（ITSS） ， 主要业务集中在矿山领域， 2022 年矿山产品占营业收入比重达 89.61%，目前已形成涵盖信息基础设施、 智能地质保障、 智能主煤流运输、 智能辅助运输、智能通风、 智能供电与给排水、 智能安全监控系统、 智能洗选、 智慧园区以及经营管理等全链条的智能化矿山建设产品体系。 2023 年 H1， 受益于矿山行业政策促进以及煤炭企业整体经济效益持续好转， 公司结合既定发展战略， 积极开拓主营业务市场， 矿山业务较去年同期有较大幅度增长， 助力公司业绩持续向好， 预期实现归母净利润与扣非归母净利润双增长。 积极扩展同技术链业务， 挖掘营收利润新增长极。 梅安森利用自身在智能感知、 物联网及大数据分析等方面的技术沉淀， 在同一技术链上拓展了环保以及城市管理两个业务领域， 目前已经成为“物联网+安全与应急、 矿山、 城市管理、 环保” 整体解决方案提供商和运维服务商。 在环保业务方面， 公司将重点放在环保信息化建设以及提供相关产品上， 主要包括污染源、 地表水水质、 空气质量在线检测设备及环境综合监控等、 同时将污水处理相关方案与产品拓展到煤炭客户， 深度服务矿山客户， 增加客户粘性； 在城市管理业务方面， 公司主要为智慧城市管理提供综合信息化解决方案、 产品以及服务， 主要产品包括隧道监测系统、 城市地下管廊平台、 危险气体在线监测系统等。 2022 年公司除矿山外其他业务毛利率达 50.18%， 营收同比增长 173.25%， 未来有望成为业绩新增长极。 核心技术持续引领， 自主配套提高竞争韧性。 梅安森高度重视前端技术研发，2023Q1 研发费用达 705.9 万元， 同比增长 26.37%， 目前已掌握基于“4G+5G+wifi+有线” 的融合通讯技术、 5G 及 F5G 高速网络传输技术、 AI 视频分析技术、 等 20余项核心关键技术， 已参与 10 个国家级项目研发、 26 个省部级项目研发、 5 个平台类项目研发， 参与制定多项国家标准。 截止 2022 年底， 公司拥有软件著作权 296项， 有效专利授权共 86 项， 拥有 204 个安标产品认证， 拥有质量管理体系认证证书、 职业健康安全管理体系认证证书等资质， 具备 CMMI 软件开发成熟度五级认证、 属于工信部认证的专精特新“小巨人” 企业。 此外， 公司积极实现产品自主配套， 提高市场竞争韧性， 已形成了成熟的前端传感器生产线、 数据采集分站生产线、 交换机生产线等 5G 设备生产线和广播与视频设备、 显示设备、 矿井废水处理装置等自主生产线。 携手华为发掘“AI+矿山” 潜力， 积极拥抱行业变化。 梅安森经过 20 年的行业经验积累， 拥有一定的市场占有率和品牌影响力， 陆续与国家能源集团、 首钢集团、中国华电等千余家客户展开合作， 提供智能化安全生产服务， 并自 2015 年开始探索智慧/智能矿山建设之路， 已经积累形成了一系列智能矿井、 智慧矿山、 智慧矿区等综合解决方案。 近年来面对主设备商和运营商大幅进入智慧矿山市场的竞争格局， 梅安森积极适应形势变动， 开展多方合作， 例如与华为在市场服务层面共同针对具体客户的智能化矿山项目共同开展调研、 协同设计解决方案； 在技术层面基于华为盘古大模型， 将已有的人工智能应用软件和 AI 应用模块以华为的模型与算力为支撑对现有产品进行训练和优化， 并在此基础上开发更多的行业应用， 保持市场核心竞争力。 投资建议： 公司作为煤矿领域的高新技术企业， 持续加大研发投入， 巩固核心竞争力， 受益于煤矿智能化的发展， 我们认为公司将长期保持较高成长性。 预测公司2023-2025 年收入 6.14/ 8.86/ 11.95 亿元， 同比增长 63.3% / 44.3% / 34.9%， 公司归母净利润分别为 0.75/ 1.09/1.47 亿元， 同比增长 100.9% / 45.6% / 34.4%， 对应 EPS 0.25 /0.36 / 0.49 元， PE 66.2 / 45.5 / 33.8； 首次覆盖， 给予“增持-B” 评级。 风险提示： 行业需求不及预期； 市场竞争持续加剧； 主要业务成本增加。

梅安森(300275) 事件： 公司于2023年4月20日收盘后发布《2022年年度报告》。 点评： 行业需求持续向好，收入与利润实现稳健增长 受益于矿山行业政策促进以及煤炭企业整体经济效益持续好转，客户的采购需求持续增长，公司2022年实现营业总收入3.76亿元，同比增长21.53%；实现归母净利润3734.94万元，同比增长27.80%。分产品看，矿山产品实现收入3.37亿元，同比增长30.19%；市政产品实现收入0.08亿元，同比下降22.19%；环保产品实现收入0.21亿元，同比下降42.09%。 矿山行业对信息化的投资需求持续旺盛，公司智慧矿山业务充分受益 近年来，国家高度重视煤矿信息化的建设，陆续发布了相关行业政策以及提供中央预算资金以持续引导、支持矿山的智能化建设，矿山企业对信息化建设的需求持续上升。随着煤矿企业在智能化建设方面不断取得突破，经济效益显著提升，国家将非煤矿山逐步纳入智能化建设整体规划中，从而形成了当下矿山业务信息化投资需求持续旺盛的局面。公司经过20年的行业经验积累，在矿用安全专用设备和系统等方面已拥有了一定的市场占有率和品牌影响力，陆续为国家能源集团、陕煤集团、中煤集团、紫金矿业等千余家客户提供智能化安全生产服务。公司自2015年开始探索智慧/智能矿山的建设之路，通过近几年的典型项目实施和技术积累，已形成了一系列智能矿井、智慧矿山、智慧矿区等综合解决方案。 掌握关键核心技术，持续推进产品迭代 公司已掌握专业化运行于矿山场景的智能传感器技术、智能分站技术、矿用电源技术、基于“4G+5G+wifi+有线”的融合通讯技术、5G及F5G高速网络传输技术、AI视频分析技术、智能瓦斯抽采技术、智能通风技术、智能辅助运输技术、人员车辆设备精确定位技术、单基站实现二维精确定位技术（应用于洗煤厂、化工园区、露天矿井等特殊复杂场景）、矿井废水处理技术、综合自动化技术、智能化矿山综合管控平台技术等20余项核心关键技术。2022年，公司聚焦成熟的技术和产品，结合市场的新规则与新需求，不断迭代相关技术，优化相关产品，并持续推进小安易联工业互联网操作系统升级改造和国产化适配认证工作，不断提高矿山智能化整体技术解决方案的设计、实施与交付能力，推动生态合作伙伴建设。 盈利预测与投资建议 公司凭借扎实的矿山产品及销售服务能力，在智慧矿山新赛道中形成先发优势，未来持续成长空间较为广阔。预测公司2023-2025年的营业收入为6.04、9.21、13.25亿元，归母净利润为0.86、1.38、2.13亿元，EPS为0.46、0.73、1.13元/股，对应的PE为46.44、28.96、18.73倍。过去三年，公司PETTM主要运行在55-125倍之间，考虑到公司的成长性和行业未来的景气度，维持“买入”评级。 风险提示 新应用领域市场开拓的风险；技术创新失败的风险；应收账款发生坏账的风险。

梅安森(300275) 事件： 公司于2022年10月25日收盘后发布《2022年第三季度报告》。 点评： 前三季度，公司营收同比增长27.50%，归母净利润同比增长30.50% 2022年第三季度，公司实现营业收入0.85亿元，同比增长21.31%；前三季度共实现营业收入2.35亿元，同比增长27.50%，主要原因是公司聚焦矿山业务，相关业务较去年同期有较大幅度增长所致。公司第三季度实现归母净利润664.68万元，同比增长20.12%；前三季度共实现归母净利润2480.46万元，同比增长30.50%。现金流方面，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为0.28亿元，同比增长865.36%，主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加所致；筹资活动产生的现金流量净额为0.16亿元，同比下滑86.74%，主要原因是上年同期收到向特定对象发行股票募集资金净额1.48亿元所致；投资活动产生的现金流量净额为-0.41亿元。 煤炭企业信息化需求持续上升，公司把握机遇积极开展相关业务 2021年6月，国家能源局联合相关部门相继印发了《煤矿智能化建设指南（2021年版）》、《能源领域5G应用实施方案》，提出科学规范有序开展煤矿智能化建设，加快建成一批多种类型、不同模式的智能化煤矿。提出未来3-5年，围绕智慧煤矿等方面拓展一批5G典型应用场景，利用5G的技术优势建设网络基础系统，搭建智能化煤矿融合管控平台等基础设施，打造“云-边-端”的矿山工业物联网体系架构，促进智能煤矿建设。在宏观政策的推动下，煤炭企业对安全生产及信息化建设的需求持续上升，对公司矿山业务的发展起到了积极促进作用。公司积极响应煤炭企业的需求，重点开展煤炭智能化建设、综合自动化、精确定位等业务，2022年上半年度新增订单2.53亿元，同比增长55.97%，为公司未来的发展打下良好的基础。 入选“2022煤炭行业信息技术企业20强”，品牌形象进一步提升 为贯彻落实《“十四五”数字经济发展规划》精神，推动煤炭产业数字化转型升级，培育煤炭行业信息技术板块，构建煤炭数字经济产业生态，中国煤炭工业协会组织了“2022煤炭行业信息技术企业20强”荣誉认定。根据公司官方微信公众号，近日，经过中国煤炭工业协会对全国服务煤炭产业数字化发展的各类信息技术企业进行专项调研评比，公司成功入选“2022煤炭行业信息技术企业20强”，并获得荣誉证书。 盈利预测与投资建议 公司凭借扎实的矿山产品及销售服务能力，在智慧矿山新赛道中形成先发优势，成长空间广阔。考虑到前三季度经营情况，调整公司2022-2024年营业收入预测至4.89、7.38、10.55亿元，调整归母净利润预测至0.50、0.85、1.43亿元，EPS为0.27、0.45、0.76元/股，PE为44.90、26.48、15.75倍。过去两年公司PETTM（剔除负值）主要运行在55-95倍之间，调整2022年的目标PE至60倍，目标价为16.20元。维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复的风险；宏观经济环境和煤炭行业周期波动的风险；新应用领域市场开拓的风险；技术创新失败的风险；应收账款发生坏账的风险。

梅安森(300275) 报告要点： 公司是“物联网+”高新技术企业， 订单快速增长助力公司加速成长 公司是一家“物联网+”高新技术企业，专业从事物联网及安全领域成套技术与装备的研发、设计、生产、营销及运维服务。同时，利用自身在智能感知、物联网及大数据分析等方面的技术沉淀，在同一技术链上，拓展了环保以及城市管理两个业务领域，公司已经成为“物联网+安全与应急、矿山、城市管理、环保”整体解决方案提供商和运维服务商。 2018-2021 年，公司营业收入稳健增长，毛利率保持平稳。 2021 年， 公司全年新增订单 4.95 亿元， 同比增长 48.09%， 实现营业收入 3.09 亿元， 同比增长 8.64%。 煤矿智能化是大势所趋， 政策驱动行业进入高景气周期 智慧矿山旨在实现矿山生产的全流程智能化运行， 推动矿山生产的安全提升、减员增效、节能降耗。 该行业与下游煤炭行业的发展息息相关， 其景气度受多种因素共同影响： 一方面， 国家对矿山生产的安全问题愈加重视， 频繁出台指导性政策，引导煤矿进行智能化转型， 《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》首次于国家层面对煤矿智能化发展提出了具体目标； 另一方面， 华为等巨头入局建设数据底座， 合作行业专精特新公司， 承接整体且具有标杆性质的智慧矿山项目， 为行业底层系统架构统一带来可能性。 公司领航智慧矿山建设行业，率先落地曹家滩、麻地梁等标杆性项目 公司深耕矿山业务 19 年， 已经建立起一套功能齐全的监测监控与预警技术体系， 传统矿山产品和智慧矿山产品具有较高的品牌影响力。 公司成功落地曹家滩煤矿、 麻地梁煤矿等标杆性项目， 积累了丰富的智慧矿山建设经验。曹家滩项目达成了各子系统之间的资源共享、信息融合与互通，实现了各安全生产应用子系统之间的智能化联动管控和处置突发事件的应急指挥。 投资建议与盈利预测 公司凭借扎实的矿山产品及销售服务能力， 在智慧矿山新赛道中形成先发优势， 有望受益于行业的快速发展。预测公司 2022-2024 年营业收入为5.05、 7.93、 11.35 亿元，归母净利润为 0.73、 1.25、 1.92 亿元， EPS 为0.39、 0.67、 1.02 元/股，对应 PE 为 33.04、 19.23、 12.53 倍。 目前， 计算机（申万）指数的 PE TTM 为 43.9 倍，考虑到成长性，给予公司 2022年 45 倍的目标 PE，目标价为 17.55 元。首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复的风险； 宏观经济环境和煤炭行业周期波动的风险； 新应用领域市场开拓的风险； 技术创新失败的风险；应收账款发生坏账的风险。