中颖电子(300327) 事件 公司发布2024年年报，公司2024年实现营业收入13.43亿元，同比增长3.32%；实现归母净利润1.34亿元，同比减少28.01%。 投资要点 消费刺激政策落地，市场开始复苏。受客户期初库存较低，外销市场恢复及国家刺激消费政策等影响，市场需求量有所增加；产品售价受同业竞争激烈影响，呈现下滑。公司积极推进工规MCU海外市场开拓，新增欧洲及日本客户都已量产；WiFi/BLE Combo MCU及品牌手机规格的AMOLED显示驱动芯片已在品牌客户端导入验证，公司2024年实现营业收入13.43亿元，同比增长3.32%；实现归母净利润1.34亿元，同比减少28.01%；销售芯片总量8.85亿颗，同比增加接近9%；毛利率33.60%，同比减少了2.01%，主要系市场竞争激烈导致的售价降低影响大于成本的下降。 持续加大研发投入，推动产品创新。2024年公司研发投入3亿元，占营业收入22.35%，重点研发领域包括智能家电芯片、变频电机控制、电池管理芯片、OLED显示驱动芯片及汽车电子芯片。目前，公司已经推出多款32位cortex M0+产品，强化综合竞争力；新一代变频空调双电机+高频PFC控制的单芯片方案，性能更强，成本更低；AMOLED显示驱动芯片支持高分辨率和高刷新率，已通过面板厂验证，预计2025年下半年量产。 投资建议： 我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入15.5/18.2/20.0亿元，归母净利润分别为1.5/2.0/2.5亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。

中颖电子(300327) 中颖电子发布2024年年报。2024年末公司存货6.14亿元，同环比均有所下降，随着存货金额的下降，公司毛利率有望回升。公司MCU+BMS产品正在积极探索汽车、机器人、AI等新兴领域的机会，手机AMOLED驱动芯片在积极推进品牌客户的验证。维持“增持”评级。 支撑评级的要点 存货金额呈下降趋势，毛利率有望回升。中颖电子2024年营业收入13.43亿元，YoY+3%；毛利率33.6%，YoY-2.0pcts；归母净利润1.34亿元，YoY-28%。中颖电子2024Q4营业收入3.66亿元，QoQ+13%，YoY-3%；毛利率33.0%，QoQ-0.4pct，YoY-1.5pcts；归母净利润0.44亿元，QoQ+133%，YoY-49%。2023年三季度末公司存货达到阶段性高点7.13亿元，2024年末公司存货下降至6.14亿元，QoQ-5%，YoY-14%。考虑到公司和晶圆厂签订长期产能协议，我们预计随着存货金额的下降，公司毛利率有望回升。 MCU+BMS立足主业，布局汽车、机器人、AI新兴领域的机会。2024年中颖电子工业控制业务营业收入10.93亿元，YoY+8%。在生活电器MCU领域，公司市占率处于领先地位。在白色家电MCU领域，公司凭借性价比和本土化服务的优势，市占率呈现逐年提升趋势。在锂电池管理芯片领域，市场主要由美系、日系大厂占据，公司BMIC芯片已经应用于手机、笔记本、智能穿戴、电动自行车、扫地机、无人机、家用储能电动工具等领域，产品已经被国产品牌手机大厂广泛采购，在电动自行车、扫地机、家用储能等领域也有不错的市占率。目前公司经营策略包括：1）升级智能家电芯片对接智能家居市场；2）扩大大家电变频电机控制芯片市占率，进军机器人关节马达控制领域；3）锂电池管理芯片补充充电管理；4）MCU和锂电池管理芯片进军车规；5发挥MCU+和BMS+优势，把握机器人、AI新兴领域的机会。 手机AMOLED驱动芯片积极推进品牌客户验证，2025年下半年有望量产。2024年中颖电子消费电子业务营业收入2.50亿元，YoY-13%。根据TrendForce数据，2023~2028年全球AMOLED在智能手机市场渗透率有望从51%上升至68%。中颖电子的AMOLED驱动芯片主要集中在手机和可穿戴产品领域。公司推出的数款手机AMOLED驱动产品已经通过面板厂验证，并在积极推进导入品牌客户的过程中，如果进展顺利，预计将在2025年下半年量产。 估值 截至2024年末中颖电子存货6.14亿元依然处于相对高位，预计中颖电子依然需要1~2年消化高价晶圆对毛利率造成的负面影响，我们下调中颖电子2025/2026年EPS至0.51/0.72元，并预估2027年EPS为0.93元。截至2025年4月8日收盘，中颖电子总市值约69亿元，对应2025/2026/2027年PE分别为39.4/27.7/21.5倍。维持“增持”评级评级面临的主要风险 市场需求不及预期。竞争格局恶化。新品研发进度不及预期。贸易摩擦扩大。

中颖电子(300327) 事件 10月24日，公司披露2024年三季度报告。三季度收入3.2亿元，同比增长10.3%，归母净利润0.2亿元，同比增长35.8%。 投资要点 四季度毛利率期待回升。三季度毛利率偏低，主要由于产品组合中低毛利率产品占比高，以及成本下降反映较慢。预计四季度和明年一二季度毛利率将有所改善。公司预计明年产品议价压力将有所缓解，但仍面临中性个位数百分比的溢价压力。 MCU新产品积极布局。公司在家电市场的主要客户包括美的、奔腾、苏坡、格兰仕、九阳等。公司在变频电机领域主要客户为白电客户和电动自行车领域。小家电MCU市场存在竞争，但公司在中高阶产品上具有优势。公司正在推进品牌MCU类芯片的研发和推广，预计明年下半年可能实现量产。锂电池管理芯片在手机端的应用表现良好。公司计划在家电领域推广自有WiFi MCU，预计明年将实现更大规模的销售。 海外市场积极开拓。公司正积极开拓海外市场，尤其是欧洲和日本，预计未来几年海外销售占比将逐步增加。公司主要出口比重来自国内客户的外销市场，计划进一步拓展韩国市场。 投资建议 我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入14/16.1/18.5亿元，实现归母净利润分别为1.2/1.5/1.9亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为68倍、55倍、43倍，维持“买入”评级 风险提示 新产品、新技术的研发风险；高端技术人力资源瓶颈及人力成本提高；市场风险供应链风险。

中颖电子(300327) 2024Q1-3营收稳健增长，未来成长性充足，维持“买入”评级 2024Q1-3公司实现营收9.78亿元，同比+5.95%；实现归母净利润0.90亿元，同比-9.64%；实现扣非归母净利润0.87亿元，同比+11.99%；实现毛利率33.82%，同比-2.25pcts；2024Q3单季度实现营收3.24亿元，同比+10.28%，环比-3.09%；实现归母净利润0.19亿元，同比+35.77%，环比-52.53%；实现扣非归母净利润0.20亿元，同比+40.88%，环比-48.67%；实现毛利率32.57%，同比-2.43pcts，环比-2.44pcts。因下游需求复苏斜率不及预期，我们下调2024-2026年归母净利润预测为1.07/2.03/2.76亿元（前值为1.68/2.52/3.53亿元），当前股价对应PE为83.4/44.0/32.3倍。我们看好公司不断推出具备竞争优势的产品所带来的长期成长性，维持“买入”评级。 重视研发投入，提升公司核心竞争力 2024Q1-3公司研发费用支出2.27亿元，同比微幅增长，营收占比达23.19%。公司以研发为本，主要产品方向为工规、车规微控制器芯片（均喊锂电池管理芯片）及AMOLED显示驱动芯片，市场空间广阔。公司长期维持较大的研发投入，不断推出具备技术创新、市场竞争优势的产品，有望提升公司核心竞争力，注入长期成长动能；同时，公司及子公司2024年已取得发明专利授权5项，公司进一步夯实护城河。 短期看好下游市场恢复+盈利能力改善，长期看好公司市占率提升 短期来看，2024Q4行业需求有望恢复，公司与上游晶圆代工厂的协商成效有望逐渐展现，毛利率有望逐渐好转；长期来看，目前在白电MCU市场中瑞萨的市占率处于领先的局面，锂电池管理芯片市场主要被欧美企业垄断，国内品牌手机AMOLED驱动芯片市场以联咏、瑞鼎及韩系为主，我们看好下游市场需求恢复、公司产品线不断开拓、盈利能力改善、国产替代带来的增量营收。 风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。

中颖电子(300327) 事件 8月23日，公司披露2024年半年度报告。 二季度，公司的经营情况较一季度有所回升，实现营业收入33,457万元，环比增长4.94%；归属于上市公司股东的净利润3,987万元，环比增长27.94%；归属于上市公司股东的扣非净利润3,836万元，环比增长30.57%。上半年，公司的营业收入为65,340万元同比增长3.93%；归属于上市公司股东的净利润7,104万元，同比下滑17.03%；归属于上市公司股东的扣非净利润6,774万元，同比增长5.69%。 投资要点 研发投入保持强劲，毛利率下半年有望转好。公司整体费用变动不大，研发费用15,252万元，同比仍增加3.28%。报告期内，公司销售增长主要得益于智能家电MCU及动力锂电池市场的需求恢复及公司在前述市场的占有率提升。报告期内，受到市场竞争激烈影响，产品售价承压，毛利率下降至34.44%；同比减少2.12%公司预期与晶圆代工厂的积极协商可望逐渐展现成效，毛利率在下半年将可望扭转向好。 MCU稳步推进，AMOLED DDIC导入前装市场。上半年，集成电路行业市场需求进入恢复期，但微控制器芯片价格仍呈现调整压力，由于价格并不是客户的唯一诉求，且产业供需也在逐步向好调整，芯片价格的竞争压力预期趋向减缓。根据Omdia的报告，2024年一季度AMOLED智能手机季度出货量首次超过TFT LCD。根据CINNO Research统计数据显示，2024年上半年全球市场AMOLED智能手机面板出货量约4.2亿片，较去年同期增长50.1%，环比增长13.1%。展望未来，AMOLED智能手机面板的渗透率仍在提高。公司的AMOLED显示驱动芯片正处于由后装市场进入前装市场的转型期，短期经营效益上仍呈现较大的压力。 MCU下半年缓慢复苏，锂电保护市场逐步开拓。七月份国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，其中明确支持家电产品和电动自行车以旧换新，旧房装修及促进智能家居消费等，可望促进国内家电市场的替换需求。根据IDC发布的数据，全球PC的出货量在历经了两年的衰退后，于今年的一、二季度都出现了同比增长，AI PC的需求推动整体PC市场复苏和成长，键鼠等相关计算机周边MCU应用需求也逐步增加。锂电池管理芯片的市场需求预期在下半年能有较好的恢复，受益于锂电池电芯成本下降及存货调整周期结束，电动自行车及家用储能的锂电池管理芯片需求呈现上升趋势。在手机应用端，预期多家手机品牌厂将于四季度陆续推出新品，锂电池管理芯片需求可望进入旺季效应。 竞争格局开始优化，领军企业脱颖而出。白色家电MCU市场瑞萨的市场占有率处于绝对领先的局面，公司及其余海外厂家则处于多强竞争的局面，其他国内友商则市占率较低；小家电MCU市场，主要以国产芯片厂商的市场占有率较高，公司处于领先群，海外厂家的市占率较少；公司提供全系列键盘MCU产品，占据较大市场份额，主要竞争对手为意法半导体和Nordic等欧美厂商，其他国内友商目前占有率相对比较低。锂电池管理芯片的市场主要为德州仪器、ADI等欧美企业垄断，公司在部分应用领域处于国产芯片领先群，如手机及电动自行车市场。目前公司在手机AMOLED显示驱动芯片的二级市场上，处于领先群。基于二级市场产业规模较小，成长局限性大.公司转向推进品牌手机客户的产品策略。AMOLED驱动芯片行业竞争，在增长的市场规模背后，也日趋激烈目前，国内品牌手机AMOLED驱动芯片方案，仍以联咏、瑞鼎及韩系为主。 新产品逐次放量，打开市场增长新空间。上半年，公司推出针对家电市场更具成本竞争优势的ARM cortex-M0+内核的0.11um通用产品，市场反馈良好；针对微波炉市场，推出资源更大的新品预计在下半年量产；针对变频电机控制，推出55nm高主频电机变频应用迭代产品，处于样品验证阶段，预计明年上半年进入量产工规WiFi/BLE MCU产品已进入样品验证阶段，预计下半年完成验证，进入量产推广。下半年，公司预计推出车规级触摸MCU芯片及快充协议芯片新品，一款手机锂电池计量芯片，一款手机锂电池保护芯片。另有一款手机锂电池保护芯片和用于笔记本的计量芯片正在研发中。计划完成两款用于品牌智能手机，及一款用于品牌智能穿戴的AMOLED显示驱动芯片设计。 投资建议 我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入14.5/17/20亿元，实现归母净利润分别为1.7/2.2/3亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为35倍、27倍、20倍，维持“买入”评级。 风险提示 新产品、新技术的研发风险；高端技术人力资源瓶颈及人力成本提高；市场风险供应链风险。

中颖电子(300327) 中颖电子2024Q2营业收入和毛利率环比有回升趋势。MCU行业价格竞争压力有望趋缓。公司MCU产品保持迭代，同时重点布局BMS和AMOLED芯片。维持增持评级。 支撑评级的要点 2024Q2营业收入和毛利率环比有回升趋势。中颖电子2024H1营业收入约6.53亿元，YoY+4%；毛利率约34.4%，YoY-2.1pcts；归母净利润约0.71亿元，YoY-17%。中颖电子2024Q2营业收入约3.35亿元，QoQ+5%YoY-2%；毛利率约35.0%，QoQ+1.2pcts，YoY+0.4pct；归母净利润约0.40亿元，QoQ+28%%，YoY-22%。 MCU行业价格竞争压力预期趋缓。根据中颖电子2024年半年度报告，2024H1全球集成电路行业市场需求进入恢复期，但是MCU价格仍然呈现调整压力，因为价格并不是客户唯一的诉求，所以产业供需也在逐步向好调整，芯片价格的竞争压力预期趋于减缓。公司智能家电MCU的市场占有率逆势增长，成为推动公司营业收入同比增长的原因之一。 MCU产品持续迭代，重点布局BMS和AMOLED芯片。2024H1中颖电子面向家电市场推出更具成本竞争优势的Arm cortex-M0+内核的0.11微米通用产品，市场反馈良好；面向微波炉市场推出资源更大的新品，预计2024H2量产；面向变频电机控制推出55nm高主频电机应用迭代产品，处于样品验证阶段，预计2025H1进入量产。工规WiFi/BLE MCU产品已进入样品验证阶段，预计2024H2完成验证并进入量产推广。公司预计2024H2将推出车规级触摸MCU和快充协议芯片、一款手机锂电池计量芯片、一款手机锂电池保护芯片。公司另有一款手机锂电池保护芯片、一款笔记本锂电池计量芯片、两款手机AMOLED显示驱动芯片、一款可穿戴AMOLED显示驱动芯片正在研发中。 估值 预计中颖电子2024/2025/2026年EPS分别为0.62/0.77/0.81元。截至2024年8月27日收盘，中颖电子总市值约59亿元，对应2024/2025/2026年PE分别为27.7/22.3/21.2倍。 评级面临的主要风险 市场需求复苏不及预期。市场竞争格局恶化。新产品研发进度不及预期。

中颖电子(300327) 2024H1营收稳定增长，未来成长性充足，维持“买入”评级 2024H1公司实现营收6.53亿元，同比+3.93%；归母净利润0.71亿元，同比-17.03%；扣非净利润0.68亿元，同比+5.69%；毛利率34.44%，同比-2.13pcts；2024Q2单季度实现营收3.35亿元，同比-1.52%，环比+4.94%；归母净利润0.40亿元，同比-22.48%，环比+27.94%；扣非归母净利润0.38亿元，同比-11.30%，环比+30.57%；毛利率35.01%，同比+0.39pcts，环比+1.16pcts。因市场竞争激烈，我们下调2024-2026年归母净利润为1.68/2.52/3.53亿元（前值为2.53/3.61/4.81亿元），对应PE为36.6/24.4/17.4倍。看好长期公司竞争力，维持“买入”评级。 下游市场需求恢复带来营收增量，各产品线不断开拓 2024H1分下游看，受益于智能家电MCU及动力锂电池市场的需求恢复及公司市占率提升，在工业控制领域实现营收5.30亿元（营收占比81%），同比+10.00%，受市场竞争激烈、产品售价承压营收，毛利率37.28%，同比-4.62pcts；在消费电子领域实现营收1.24亿元（营收占比19%），同比-15.98%，毛利率22.28%，同比+3.18pcts。分产品看，MCU：2024H1公司推出针对家电市场更具成本竞争优势的通用产品，市场反馈良好，2024H2工规WiFi/BLE MCU产品有望量产，有望推出车规级触摸MCU芯片；锂电池管理芯片：2024H2公司有望推出一款手机锂电池计量芯片、一款手机锂电池保护芯片；AMOLED显示驱动芯片：2024H1应用于品牌智能手机的产品已通过面板厂验证。 短期看好下游市场恢复+盈利能力改善，长期看好公司市占率提升 短期来看，2024H2锂电池管理芯片市场需求有望恢复，公司与上游晶圆代工厂的协商有望逐渐展现，2024H2毛利率有望逐渐好转；长期来看，目前在白电MCU市场中瑞萨的市占率处于绝对领先的局面，锂电池管理芯片市场主要被欧美企业垄断，国内品牌手机AMOLED驱动芯片市场以联咏、瑞鼎及韩系为主，我们看好公司产品线不断开拓、国产替代带来的增量营收。 风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。

中颖电子(300327) 投资要点 Q1营收同增10%，存货环比下降。 24Q1：营收3.19亿元，yoy+10%，qoq-16%，归母净利润0.31亿元，yoy-9%，qoq-64%，扣非0.29亿元，yoy+41%，qoq+12%，毛利率34%，yoy-5pcts，qoq-1pcts，净利率8%，yoy-2pcts，qoq-11pcts。24Q1末存货6.9亿元，23Q4末存货7.1亿元。 低点已过，展望收入&毛利率&存货持续向好，密切关注下游复苏及成本协商进展。收入方面：自23Q4智能家电及锂电池管理需求开始复苏，Q1延续该趋势，公司收入同比+10%，但因季节性因素收入环比-16%，因季节性效应预计Q2收入继续环比提升。毛利率方面：Q1降价，毛利率34%，同环比有所下降。目前售价已调整到本轮上涨周期前，成本端随着公司与代工厂协商有望下降，预计毛利率H2扭转向好。存货方面：公司存货23Q4达到高点，Q1存货开始下降，环比减少0.2亿元，预计存货全年持续明显下降。 MCU：进军海外市场，新品打开空间。大陆家电MCU龙头。 1）家电：大家电MCU市场被海外瑞萨、TI等垄断，公司可提供性能相对好、价格更优产品，公司份额有望持续提高。同时公司发力海外市场，已取得欧洲、日本海外知名品牌新客户订单。2）新品：WiFi/BLE Combo MCU完成开发，2024年展开推广；变频智能大家电MCU年销售量近千万颗，该市场被海外大厂掌握，国产化空间较大。工规级MCU应用面上在工业及机器人等领域开始有所延伸。首款车规MCU用于车身控制，已通过AEC-Q100质量认证，并实现了小量销售。 锂电池管理芯片：手机品牌端市占率提升，有序布局车规。公司是大陆行业龙头。1）3C：公司手机产品已进入国内头部品牌客户，成为国产替代主要选择。笔电产品此前集中后装市场，今年将推出笔电迭代版本的锂电池管理芯片。2）动力端：主要应用于电动自行车、扫地机器人、5G基站储能等。锂电池电芯价格下滑，锂电池可移动终端应用长期增加，下游锂电动力电池市场呈现向好发展，公司国内领先、长期增长空间仍大。 AMOLED显示驱动芯片：发力手机品牌端，24年有望成为上量元年。公司此前AMOLED产品集中手机后装，目前已扩展到国内外知名品牌穿戴产品上，手机品牌AMOLED芯片已与品牌客户安排导入验证，同时今年将推出多款新品。2023年全球智能手机AMOLED屏渗透率超过50%，未来几年渗透率仍呈现提升趋势，同时AMOLED应用扩展到中尺寸笔电/平板、车载等领域，预期AMOLED驱动芯片内需市场持续提升。 投资建议：公司是大陆家电MCU绝对龙头，8位MCU生态完全自制，大家电份额仍有提升空间，拓展车规MCU进入高端应用，AMOLED驱动和电源管理布局多年，进入品牌客户打开成长空间，长期看车规MCU将带动AMOLED驱动和电源管理进入汽车市场。此前预计24/25年净利润2.9/4.5亿元，考虑需求较为疲软，调整24/25/26年净利润为1.8/3.4/4.1亿元，对应PE36/19/16倍，维持“买入”评级。 风险提示事件：下游需求不及预期、新品推出不及预期等

中颖电子(300327) 中颖电子2023Q4营业收入3.78亿元，YoY+9%；归母净利润0.87亿元，YoY+600%；这是公司2023年首次实现单季度业绩同比增长。行业价格战叠加高成本影响公司2023年盈利能力，新产品持续迭代有望帮助公司走出低谷期。维持增持评级。 支撑评级的要点 2023Q4实现业绩同比正增长。中颖电子2023年营收13.00亿元，YoY-19%毛利率35.6%，YoY-10.2pcts；归母净利润1.86亿元，YoY-42%。中颖电子2023Q4营收3.78亿元，QoQ+28%，YoY+9%；毛利率34.5%，QoQ-0.5pctsYoY-8.9pcts；归母净利润0.87亿元，QoQ+522%，YoY+600%。2023年以来中颖电子在Q4首次实现营业收入和归母净利润的同比正增长。 消费电子承压，价格战叠加高成本影响盈利能力。从分部收入来看，中颖电子2023年工业控制IC营业收入10.12亿元，YoY-14%；消费电子IC营收2.86亿元，YoY-33%，消费电子承压更为显著。中颖电子2023年芯片总销量8.1亿颗，YoY+14%，逆势上升。行业价格战导致公司产品售价大幅下滑，且晶圆采购成本维持在相对高位。 新产品奠定成长基础，产品纠纷结束，公司轻装上阵。2023年公司首款车规级MCU通过AECQ100质量认证并实现小批量销售，WiFi/BLE Combo MCU完成开发，工规级MCU在机器人领域开始延伸，首款面向品牌市场的AMOLED DDIC开始导入验证，预计针对笔记本市场的锂电池管理芯片也将迭代推出。根据公司公告，此前因公司上游供应商质量问题，公司和客户产生产品质量纠纷，现双方达成和解，公司轻装再上阵。 估值 预计中颖电子2024/2025/2026年EPS分别为0.62/0.77/0.81元。 截至2024年4月3日收盘，中颖电子总市值72亿元，对应2024/2025/2026年PE分别为34.0/27.4/26.0倍。 因公司2023年产品售价下降，且晶圆采购成本维持在相对高位，我们下调公司2024/2025年盈利预测。基于公司当前估值，我们维持增持评级。 评级面临的主要风险 市场需求复苏不及预期。市场竞争格局恶化。新产品研发进度不及预期。

中颖电子(300327) 中颖电子2023Q4营业收入3.78亿元，YoY+9%；归母净利润0.87亿元，YoY+600%；这是公司2023年首次实现单季度业绩同比增长。行业价格战叠加高成本影响公司2023年盈利能力，新产品持续迭代有望帮助公司走出低谷期。维持增持评级。 支撑评级的要点 2023Q4实现业绩同比正增长。中颖电子2023年营收13.00亿元，YoY-19%；毛利率35.6%，YoY-10.2pcts；归母净利润1.86亿元，YoY-42%。中颖电子2023Q4营收3.78亿元，QoQ+28%，YoY+9%；毛利率34.5%，QoQ-0.5pcts，YoY-8.9pcts；归母净利润0.87亿元，QoQ+522%，YoY+600%。2023年以来，中颖电子在Q4首次实现营业收入和归母净利润的同比正增长。 消费电子承压，价格战叠加高成本影响盈利能力。从分部收入来看，中颖电子2023年工业控制IC营业收入10.12亿元，YoY-14%；消费电子IC营收2.86亿元，YoY-33%，消费电子承压更为显著。中颖电子2023年芯片总销量8.1亿颗，YoY+14%，逆势上升。行业价格战导致公司产品售价大幅下滑，且晶圆采购成本维持在相对高位。 新产品奠定成长基础，产品纠纷结束，公司轻装上阵。2023年公司首款车规级MCU通过AECQ100质量认证并实现小批量销售，WiFi/BLE Combo MCU完成开发，工规级MCU在机器人领域开始延伸，首款面向品牌市场的AMOLED DDIC开始导入验证，预计针对笔记本市场的锂电池管理芯片也将迭代推出。根据公司公告，此前因公司上游供应商质量问题，公司和客户产生产品质量纠纷，现双方达成和解，公司轻装再上阵。 估值 预计中颖电子2024/2025/2026年EPS分别为0.62/0.77/0.81元。 截至2024年4月3日收盘，中颖电子总市值72亿元，对应2024/2025/2026年PE分别为34.0/27.4/26.0倍。 因公司2023年产品售价下降，且晶圆采购成本维持在相对高位，我们下调公司2024/2025年盈利预测。基于公司当前估值，我们维持增持评级。 评级面临的主要风险 市场需求复苏不及预期。市场竞争格局恶化。新产品研发进度不及预期。