三联虹普(300384) 事件：10月28日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度业绩稳步增长，盈利能力提升。2024年前三季度，公司实现营业总收入9.39亿元，同比+1.60%；归母净利润2.61亿元，同比+23.44%；扣非净利润2.62亿元，同比+26.61%；销售毛利率43.02%，同比+3.30pct，销售净利率28.31%，同比+3.55pct。其中，2024Q3单季度实现营业总收入2.97亿元，同比+0.27%，环比-10.38%；归母净利润0.87亿元，同比+28.08%，环比-7.33%；扣非净利润0.87亿元，同比+28.15%，环比-8.54%；单季度销售毛利率43.79%，同比+1.92pct；单季度销售净利率29.66%，同比+5.07pct。 新央企中国资源循环集团有限公司成立，进一步推动国内资源循环利用。中国资源循环集团有限公司（以下简称“中国资环集团”）2024年10月18日在天津成立。中国资环集团将专门从事资源循环利用，承担打造全国性、功能性资源回收再利用平台的重要任务。业务层面上，中国资环集团将同步设立多家专业化子公司，业务涵盖线下资源回收网络建设和废钢回收、电子产品等耐用消费品回收和以旧换新、新能源汽车和电动自行车废旧电池业务、退役风电和光伏设备回收、废有色金属回收以及废塑料回收加工等，充分发挥龙头企业作用，带动扶持行业内其他企业特别是中小企业健康运营，引领行业规范有序发展。三联虹普致力于再生循环事业的发展：公司与台华新材旗下子公司江苏嘉华签署的化学法循环再生尼龙材料项目成功于二季度交付客户使用，标志着公司化学回收技术首个工业化样板取得成功，系公司基于国际高端再生尼龙材料行业前沿发展趋势的重要布局；此外，子公司Polymetrix与日本Circular PET Co.,Ltd于2022年签署的食品级再生rPET项目是亚洲单体投资最大的rPET项目，合同额约合2.66亿元，该项目已顺利投产并验收，并预计生产的全部再生rPET塑料粒子均可以用于生产再生含量高达100%的rPET包装当中，具有里程碑意义。此次央企的成立有利于完善国内资源回收网络、有望进一步促进国内资源循环行业的健康高质量发展，也将为公司再生事业的开拓提供前驱动力。 投资建议：公司前三季度业绩稳步增长，同比增幅明显，看好公司“原生+再生”两条业务线共推发展。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.46/4.90/5.83亿元，对应10月28日收盘价PE分别为16/11/9倍，维持“推荐”评级。 风险提示：公司订单进展不及预期；环保政策变动影响再生产品下游需求；新技术工业应用进展不及预期。

三联虹普(300384) 公司公布2024年半年报 公司24Q2收入3.3亿，同比+0.1%，归母净利润0.9亿，同比+26%，扣非归母1亿，同比+33.5%； 24H1收入6.4亿，同比+2.2%，归母净利润1.7亿，同比+21.2%，扣非归母1.75亿，同比+25.9%。公司24H1分红0.9亿，分红率52.3%。 分产品看，公司24H1新材料及合成材料工艺解决方案收入4.4亿，同比+17.4%，占比68.3%；再生材料及可降解材料工艺解决方案收入1.8亿，同比-18.9%，占比27.5%；工业AI集成应用解决方案收入0.2亿，同比-25.8%，占比3.5%； 分地区，公司24H1国内收入5.1亿，同比+39.3%；国外1.3亿，同比-50%。公司24H1毛利率42.7%，同比+4pct；归母净利率27%，同比+4.2pct。 分产品看，公司24H1新材料及合成材料工艺解决方案毛利率43.7%，同比+2pct；再生材料及可降解材料工艺解决方案毛利率40%，同比+11.9pct；工业AI集成应用解决方案毛利率39.7%，同比-34.9pct。 从费用端看，公司24H1销售/管理/研发/财务费用率分别为1.2%/5.9%/6.7%/-0.8%，同比-0.1pct/+0.3pct/+0.1pct/+0.1pct。 居民消费模式转变催动户外运动领域民用锦纶纤维需求增长 行业层面，不断推进塑料原级循环利用，化学法循环时机已经成熟；生物基化学纤维规模化生产关键技术受到推广，更加注重发展环境友好的绿色纤维；化纤企业不断推进自身数字化转型，行业智能制造关键技术水平提升。 公司研发的高品质尼龙6/66民用纤维连续斩获订单，为业绩成长关键因素 锦纶6纤维仍是尼龙6切片最大应用领域。公司长期从事成纤聚合物领域关键核心技术装备攻关，凭借自主研发体系不断引领尼龙6/66纺丝级聚合切片及高品质民用纤维行业的技术进步。公司成功促成了行业领先企业如台华新材、华鼎股份等客户的聚合和纺丝生产技术的进步，成功实现各种高强、细旦、多孔、异形等差别化尼龙6纤维的国产替代，产品差别化率也逐年提升。 公司为顺应客户对项目全过程综合一体化服务的需求，更为拓展业务范围、培育新的利润增长点和创造更大的营业收入，公司基于工程项目全寿命周期范围的价值链分析，立足自身工艺专长，不断向工程项目全寿命周期前后两端进行纵向延伸。 公司突破纤维高性能回收关键技术，锦纶化学循环解决方案率先落地公司看好化学法更有利于解决服装废弃物循环再生的处理优势，认定发展化学回收技术是我国塑料行业可持续发展过程中的必经之路。化学法作为公司下一阶段再生塑料技术的重点布局方向，有助于公司形成物理回收、化学回收相互补充、相互促进的、全面的废塑料循环技术体系，更大程度匹配低值塑料废弃物高值化利用场景。 公司与台华新材旗下子公司江苏嘉华签署的化学法循环再生尼龙材料项目成功于第二季度交付使用，接下来公司将积极布局聚酯行业化学法循环，实现从废旧衣物到再生聚酯切片、再生聚酯纤维，再到新衣物的“闭环”绿色循环再生过程。 维持盈利预测，维持“买入”评级 公司是国际先进的PA6/66工艺解决方案提供商，技术突破驱动原料跨越发展；掌握全球领先的固相聚合（SSP）超净技术，废旧纺织品再生迎突破；公司突破纤维高性能回收关键技术，开发涤纶、PA化学循环解决方案。我们预计公司24-26年归母净利分别为3.75/4.60/5.71亿元，EPS分别为1.18/1.44/1.79元/股，对应PE分别为11/9/7X。 风险提示：国际经营风险及外汇风险，、技术变革导致的业务波动风险，核心人才流失风险，商誉减值风险等。

三联虹普(300384) 事件：8月29日，公司发布2024年半年报，2024年上半年业绩稳步增长，二季度单季度表现优异。2024年上半年，公司实现营业总收入6.42亿元，同比+2.22%；归母净利润1.73亿元，同比+21.22%；扣非净利润1.75亿元，同比+25.85%；销售毛利率42.66%，同比+3.96pct，销售净利率27.68%，同比+2.84pct。其中，2024Q2单季度实现营业总收入3.32亿元，同比+0.09%，环比+6.89%；归母净利润0.94亿元，同比+26.04%，环比+19.44%；扣非净利润0.96亿元，同比+33.53%，环比+20.74%；单季度销售毛利率47.46%，同比+8.33pct；单季度销售净利率29.24%，同比+4.68pct。 公司新材料及合成板块再创佳绩，尼龙66民用机遇将进一步推动产业链一体化发展。2024年上半年公司“新材料及合成材料”业务板块实现收入4.38亿元，再创新高。自2022年己二腈技术突破，尼龙66产能扩张预期也将复制尼龙6产业链一体化的发展规律，促使尼龙66产业链下游各分支领域的关键核心技术创新和迭代应用逐步完善。公司积极打造以高品质纺丝级聚合及高品质民用纺丝技术为产业链一体化为主线，以差异化、高端化进口替代为目标的综合竞争力，推动公司在尼龙领域高质量发展并保持领先优势。核心技术服务领域的尼龙材料工艺技术解决方案，已覆盖从己内酰胺、尼龙6/66聚合至锦纶6/66纺丝的全产业链范围，在本轮尼龙6/66原料释放驱动的产业链一体化发展进程中争取更广阔的市场空间。 再生尼龙化学法技术完成工程验证，亚洲食品级再生聚酯样板工程顺利投产。2024年上半年公司“再生材料及可降解材料”业务板块实现收入1.76亿元。其中，公司与台华新材旗下子公司江苏嘉华签署的化学法循环再生尼龙材料项目成功于二季度交付客户使用，标志着公司化学回收技术首个工业化样板取得成功，具有示范效应并为公司贡献收入业绩，系公司基于国际高端再生尼龙材料行业前沿发展趋势的重要布局。此外，子公司Polymetrix与日本Circular PETCo.,Ltd于2022年签署的食品级再生rPET项目是亚洲单体投资最大的rPET项目，合同额约合2.66亿元，该项目已顺利投产并验收，并预计生产的全部再生rPET塑料粒子均可以用于生产再生含量高达100%的rPET包装当中，具有里程碑意义。 投资建议：公司2024年上半年业绩稳步增长，尼龙相关业务板块创新高，再生材料样板工程突破，看好公司“原生+再生”两条业务线共推发展。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.38/4.59/5.14亿元，对应8月30日收盘价PE分别为12/9/8倍，维持“推荐”评级。 风险提示：公司订单进展不及预期；环保政策变动影响再生产品下游需求；新技术工业应用进展不及预期。

三联虹普(300384) 公司发布2023年年报及24年一季报 24Q1收入3.10亿同增4.6%；归母净利0.79亿同增15.9%； 23Q4收入3.26亿元，同增10.1%；归母净利0.79亿元，同增20.5%；扣非归母0.77亿元，同增17.7%；23A收入12.50亿元，同增17.9%；归母净利2.90亿元，同增20.8%；扣非归母2.84亿元，同增18.5%。 2023年公司共计派发现金1.53亿元（含税），分红率52.75%。 分产品，新材料及合成材料工艺解决方案收入7.92亿元，同增19%，占比63.4%，毛利率41.3%； 再生材料及可降解材料工艺解决方案收入3.84亿元，同增28.8%，占比30.8%，毛利率31.9%； 工业AI集成应用解决方案收入0.6亿元，同减24.8%，占比4.8%，毛利率62.7%。 23年毛利率36.7%，同增2.0pct；净利率24.9%，同增1.1pct 23年总费率13.5%，同减1.2pct；其中，销售费率1.4%，同增0.2pct，主要系23年业务推广费增加所致；管理费率6.1%，同增0.2pct；财务费率0.3%，同减1.2pct，主要系存款结息增加以及汇兑损失减少所致；研发费率5.7%，同减0.3pct。 PA6/66产业链扩容，打造“轻量化”消费新场景 公司持续巩固创新基础，推出连续的PA6/66纺丝-SSP技术路线，提升高端PA长丝性能和品质稳定性，促进国内优质PA6/66产品供给。公司立足于PA6/66聚合、纺丝产业环节的技术及市场优势，在PA66产业链上下游已经形成自有核心技术解决方案布局。公司将积极参与国产己二腈产能大扩容，加快PA66聚合、纺丝成套技术推广力度。PA6/66下游需求差别化、高端化程度日益加深，将带动上游切片领域差别化竞争，也将为公司打开更为广阔市场空间。 2023年公司与台华新材及其子公司签署的绿色多功能PA新材料一体化项目/再生差别化PA6及差别化PA66一体化项目合同逐步进入交付阶段，开始为公司贡献收入业绩。上述项目的顺利实施，有效树立起公司在成纤聚合物核心技术领域创新竞争力，以产业链一体化为主线，以进口替代为目标，打造差异化、高端化、定制化系统集成解决方案的综合实力。 再生及可降解材料业务创新高，亚洲食品级再生聚酯样板工程顺利实施公司子公司Polymetrix与日本CircularPETCo.,Ltd于2022年签署的亚洲单体投资最大的食品级再生PET项目已顺利实施，23年开始为公司贡献收入业绩，该项目合同总额约2.81亿元人民币。C-PET项目是MITSY、VEOLIA-JP、SVNDY三家日本大型集团公司的首度携手。 1）一方面标志着循环再生行业对资本投资的吸引力正在增强，行业正逐步进入加速发展阶段；2）另一方面，项目复合性的股东背景（MITSY侧重回收、VEOLIA-JP提供运营、SVNDY保障应用）有助于协同效应发挥，对再生行业的资本整合与模式创新起到引领示范作用。 上述项目建成后预计生产的全部再生rPET塑料粒子均可以用于生产再生含量高达100%的rPET包装当中，具有里程碑意义，也再次印证了亚洲新兴市场的消费升级成为推动聚酯包装材料需求增长的关键驱动因素。 2023年公司与台华新材旗下子公司江苏嘉华签署的化学法循环再生尼龙材料项目进入交付阶段，已经开始为公司贡献收入业绩，该项目系公司基于国际高端再生尼龙材料行业前沿发展趋势的重要布局，采用业界首创的针对PA面料（尼龙）的万吨级以上化学法再生尼龙纤维系统解决方案，将PA生产过程中的废丝、废料块、边角料等经过化学法解聚得到己内酰胺单体，利用己内酰胺重新聚合得到高品质纺丝级切片，后经熔融纺丝制备各种规格再生PA纤维，真正意义上实现PA纤维高值化循环使用的闭环回收。 项目的成功实施将进一步完善公司的循环再生技术体系，积累样板工程案例，进而确立围绕SSP塑料再生技术、化纤纯化学法再生技术，覆盖rPET、rPA、rPP等再生聚合物材料领域的系列成套工艺解决方案的战略布局，为公司顺应国内外塑料及纺织品循环再生经济发展提供持续动力。 调整盈利预测，维持“买入”评级 公司是国际先进的PA6/66工艺解决方案提供商，技术突破驱动原料跨越发展；掌握全球领先的固相聚合（SSP）超净技术，废旧纺织品再生迎突破；公司突破纤维高性能回收关键技术，开发涤纶、PA化学循环解决方案。考虑到PA6原材料己内酰胺及PA66原材料己二腈进入产能释放仍需时间，我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利分别为3.75/4.60/5.71亿元（24-25年前值分别为3.82/4.90亿元）,EPS分别为1.18/1.44/1.79元/股，对应PE分别为13/11/9X。 风险提示：国际经营风险及外汇风险；技术变革导致的业务波动风险及核心人才流失风险；商誉减值风险等。

三联虹普(300384) 事件：4月24日，公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年业绩稳步增长，2024开年首季度已现同比增长态势。2023年全年，公司实现营业总收入12.50亿元，同比+17.94%；归母净利润2.90亿元，同比+20.80%；扣非净利润2.84亿元，同比+18.52%；销售毛利率39.69%，同比+1.96pct，销售净利率24.94%，同比+1.12pct。其中，2023Q4单季度实现营业总收入3.26亿元，同比+10.12%；归母净利润0.79亿元，同比+20.46%；扣非净利润0.77亿元，同比+17.68%；单季度销售毛利率39.60%，同比-2.59pct；单季度销售净利率25.44%，同比+1.44pct。2024Q1单季度实现营业总收入3.10亿元，同比+4.60%；归母净利润0.79亿元，同比+15.92%；扣非净利润0.79亿元，同比+17.68%；单季度销售毛利率37.52%，同比-0.71pct；单季度销售净利率26.01%，同比+0.86pct。 公司PA66标杆项目进入交付阶段，PA66产业机会逐步成型。公司已经通过近几年的战略布局，成功切入PA66上游产业链，充分抓住己二腈国产化机遇，积极开拓PA66聚合向民用丝方向发展的产业链一体化技术，从应用端引领产业链价值提升。项目方面，公司与台华新材及其子公司签署的绿色多功能锦纶新材料一体化项目/再生差别化锦纶6及差别化锦纶66一体化项目合同逐步进入交付阶段，开始为公司贡献收入业绩。是公司拥有后续继续深化功能性纤维板块发展、把握国际产业趋势的能力的体现。 再生材料及可降解材料业务创新高，亚洲食品级再生聚酯样板工程顺利实施，看好公司再生板块潜力。2023全年公司再生材料及可降解材料业务实现收入3.84亿元，较去年同期增长28.82%，创历史最高水平。其中，子公司Polymetrix与日本Circular PET Co.,Ltd于2022年签署的食品级再生rPET项目是亚洲单体投资最大的rPET项目，合同额约合2.81亿元，报告期内此项目已开始为公司贡献收入业绩。此项目建成后预计生产的全部rPET塑料粒子均可用于生产再生含量高达100%的rPET包装中，对提高再生塑料的高效性与循环性具有里程碑意义。此外，公司与台华旗下子公司签署的化学法循环再生尼龙材料项目开始为公司贡献收入业绩，该项目将真正意义上实现锦纶纤维高值化循环使用的闭环回收。 投资建议：公司2023年全年业绩稳步增长，原生与再生材料均有样板工程突破。基于公司当前在手订单量饱满，订单充足是公司业绩向好的前提，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.33/4.56/5.14亿元，对应4月26日收盘价PE分别为14/10/9倍，维持“推荐”评级。 风险提示：公司订单进展不及预期；环保政策变动影响再生产品下游需求；新技术工业应用进展不及预期。

三联虹普(300384) 23Q3收入2.96亿，同增18.3%，归母净利0.68亿，同增21.0% 公司23Q1-3收入9.24亿，同增21.0%，23Q1/Q2/Q3收入及同比增速分别为2.97亿（yoy+38.4%）/3.31亿（yoy+10.8%）/2.96亿（yoy+18.3%）。 23Q1-3归母净利2.11亿，同增21.0%，23Q1/Q2/Q3归母净利润及同比增速分别为0.68亿（yoy+15.0%）/0.75亿（yoy+26.8%）/0.68亿（yoy+21.0%）。23Q1-3毛利率39.7%，同增3.7pct，净利率24.8%，同增1.0pct 23Q1-3销售费用率1.4%，同增0.3pct，销售费用增加主要系广告及业务宣传费增加所致；管理费用率（包含研发费用率）12.6%，同增1.0pct，财务费用率-0.4%，同减0.9pct，财务费用减少主要系外币货币性项目受国际汇率波动影响导致。另外，23Q1-3公司经营活动现金流净额为7420万元，同减83.0%，主要系执行合同增加，采购款增加所致。 控股子公司成立近40年，为固相增粘（SSP）专业技术服务商 公司控股子公司Polymetrix成立已经近40年，是固相增粘（SSP）专业技术服务商。SSP技术是提升聚合物材料性能的核心技术，应用在聚酯、PBT、PA、PC等材料的热升级过程中，最终产品广泛使用在食品包装、工业丝和功能性服装等消费市场。Polymetrix在品牌和渠道方面享有强大的竞争优势，其新技术EcoSphereSSP已成功应用于目前世界最大的聚酯生产工程。在原生聚酯（vPET）切片领域，Polymetrix与德国巴斯夫、韩国乐天、印度Reliance等国际聚合物巨头有过多起成功项目合作经验，并获得了可口可乐、雀巢、达能等世界级食品饮料企业食品级包装材料安全资质认证。 持续开展技术开发与革新，在新材料领域取得多项突破 公司核心技术集中在聚合反应工程学领域，主要提供高分子材料工艺解决方案。聚合反应工程是以小试放大到工业规模的聚合过程为对象，以聚合动力学和聚合物系传递为基础，进行聚合反应器特性的分析和放大设计、聚合过程反应规划和技术开发等应用型基础研究。 近年来，公司在成纤聚合物其它材料领域取得多项突破，并取得样板项目商用落地，标志着公司发展实质性已经进入全新阶段。公司通过自主研发及外延并购等方式，不断拓展工艺技术服务领域，从尼龙6到尼龙66、聚碳酸酯（PC）、再生聚酯、再生纤维素纤维等，并将沿着新材料、再生材料及可降解材料等国际前沿技术方向持续发展，充分验证了公司在聚合工艺技术研究及工程化放大方面的核心竞争力。 维持盈利预测，维持“买入“评级 公司是国际先进的聚合物成套生产工艺技术提供商，拥有完善的自主基础、共性技术体系及工程化成果转化实力，为客户的高端应用需求提供定制化系统集成服务。预计23-25年公司归母净利分别为3.05/3.82/4.90亿元，EPS分别为0.96/1.20/1.54元/股，对应PE分别为18/14/11x。 风险提示：国际经营风险及外汇风险；技术变革导致的业务波动风险及核心人才流失风险；商誉减值风险等。

三联虹普(300384) 23Q2收入3.3亿同增10.8%，归母净利0.75亿同增26.8% 公司发布半年报，23Q2收入3.3亿同增10.8%，归母净利0.75亿同增26.8%；23H1收入6.3亿同增22.3%，归母净利1.4亿同增20.9%。公司近年持续研发高品质尼龙6/66纺丝、再生尼龙、食品级再生聚酯等成套工艺解决方案，取得良好市场推广效果，新技术研发方向契合新消费理念，为业绩增长奠定良好基础。 分业务，新材料及合成材料解决方案收入3.7亿同增4%，占总59%；再生材料及可降解材料解决方案收入2.2亿同增71.6%，占总35%；工业AI集成应用解决方案收入0.3亿同增53.5%，占总5%。 23Q2毛利率39.1%同增3.8pct，归母净利率22.6%同增2.9pct 23Q2公司毛利率39.1%同增3.8pct，23H1毛利率38.7%同增2.3pct；分业务，新材料及合成材料解决方案毛利率41.4%同增9.5pct，再生材料及可降解材料解决方案毛利率28.1%同减11.8pct，工业AI集成应用解决方案毛利率53.5%同减7.7pct。23Q2公司归母净利率22.6%同增2.9pct，23H1归母净利率22.8%同减0.3pct；期间费率整体同减1.5pct，其中销售/管理/研发/财务费率分别为1.4%（yoy+0.2pct）、5.6%（yoy-0.1pct）、6.6%（yoy+0.4pct）、-0.9%（yoy-2pct），销售费用增长主要系广宣费增长，财务费用减少主要系境外业务外币货币性项目汇兑收益增加。 PA6/66工艺解决方案行业领先，行业需求有望持续增长 PA6下游运动服饰未来增速可期，供给端依靠原料自给、一体化配套、规模效应和工艺革新，原料己内酰胺边际生产成本进一步下降，带动PA6在消费市场的竞争力增强并激发其终端应用领域拓展。PA66方面，民用、工业用需求未来均有望提升，终端产品轻量化要求催生新增量，同时伴随原材料己二腈国产化，其成本价格有望存在较大下降空间、带动性价比提升。 公司是国际领先的PA6、PA66工艺解决方案提供商，在技术、品牌、渠道方面均拥有较强竞争优势，覆盖从己内酰胺、尼龙6/66聚合至锦纶6/66纺丝的全产业链范围，伴随上游原材料宽松，下游对相关项目的投资需求增长，公司有望承接更多增量订单。 亚洲食品级再生聚酯样板工程顺利实施，再生及可降解材料业务收入新高 23H1子公司Polymetrix的食品级再生rPET项目顺利实施，该项目合同额约2.3亿人民币，系亚洲单体投资最大的再生PET项目，且具有里程碑意义；此外公司与台华新材子公司签署的化学法循环再生尼龙材料项目已开始贡献收入业绩，预计23年内交付，该项目采用业界首创的万吨级以上化学法再生尼龙纤维系统解决方案，可真正意义实现锦纶纤维高值化循环使用的闭环回收，进一步完善公司的循环再生技术体系。 更新盈利预测，维持“买入”评级 公司深耕化纤产业链多年，聚合反应工程学领域核心技术壁垒深厚，一方面己二腈国产化有望带动公司下游订单需求增长；另一方面公司近年新拓再生及可降解材料等新方向，受益再生市场快速成长打造新增量。我们更新25年盈利预测并进行小幅调整，考虑下游需求或受终端运动服饰去库影响，预计公司23-25年EPS分别1.0、1.2、1.5元/股（23-24年前值分别为1.0、1.3元/股），对应PE分别为18、14、11X。 风险提示：终端需求不及预期；全球供应链紧张导致项目结算周期波动；外汇波动等风险。

三联虹普(300384) 投资要点 事件：2023H1公司实现营收6.28亿元，同增22.28%；归母净利润1.43亿元，同增20.89%；扣非归母净利润1.39亿元，同增17.71%。 2023H1业绩稳健增长，再生材料及可降解材料收入高增72%。2023H1销售毛利率38.70%，同增2.28pct，销售净利率24.84%，同增1.03pct。分业务来看，1）新材料及合成材料：收入3.73亿元，同增3.95%，毛利率41.38%，同增9.53pct。2）再生材料及可降解材料：收入2.17亿元，同增71.60%，毛利率28.13%，同减11.77pct，再生材料及可降解材料营收高增，进一步佐证行业加速发展趋势。3）工业AI集成应用：收入0.31亿元，同增53.51%，毛利率74.60%，同减7.74pct。 亚洲食品级再生聚酯样板工程顺利实施，工业AI集成应用持续推进。1）新材料及合成材料：成功切入PA66上游产业链，核心技术服务领域的聚酰胺材料工艺技术解决方案，已覆盖从己内酰胺、尼龙6/66聚合至锦纶6/66纺丝的全产业链范围。2）再生材料及可降解材料：子公司Polymetrix与日本C-PET签署的食品级再生rPET项目顺利实施，开始贡献业绩，该项目为亚洲单体投资最大的再生PET项目，合同额约合2.3亿元人民币。2023H1公司与台华新材子公司签署的化学法循环再生尼龙材料项目开始贡献业绩，预计2023年内交付。3）工业AI集成应用：2023H1公司继续推动化纤工业智能体解决方案的销售及交付，上半年收入延续了去年超过50%的增长趋势。 技术驱动型企业，己二腈国产突破带动聚酰胺66放量在即。公司长期从事成纤聚合物领域关键核心技术装备研发，品牌优势及客户资源突出。伴随着聚酰胺6及66原材料的国产化及成本边际下降，消费升级带动高端纺服需求及汽车行业的快速发展，聚酰胺6/66持续迎来稳健增长。2022年打破己二腈技术垄断，聚酰胺66将迎来行业快速放量。 聚酯瓶片回收全球领先，有望复制原生领域优势及份额。Polymetrix是全球固相聚合（SSP）技术引领者，在原生聚酯（vPET）领域国际市占率达90%，产品满足可口可乐、雀巢、达能等企业食品级包装材料安全要求，在再生聚酯（rPET）领域实现超净技术，真正实现聚酯同等级回用的闭环循环，全球市占率达40%，公司有望在再生聚酯行业复制原生领域市场份额，实现循环再生板块的快速扩张。 盈利预测与投资评级：随着尼龙下游需求升级，再生产业提速，公司在手订单积累，业绩将稳步释放，我们维持2023-2025年归母净利润预测3.20/4.15/5.32亿元，对应PE为17、13和10倍，维持“买入”评级。 风险提示：订单不及预期，研发风险，行业竞争加剧。

三联虹普(300384) 事件： 8 月 28 日， 公司发布 2023 年中报。 报告期内，公司实现营业总收入 6.28 亿元，同比+22.28%；归母净利润 1.43 亿元，同比+20.89%；扣非净利润 1.39 亿元，同比+17.71%；销售毛利率 38.70%， 同比+2.36pct， 销售净利率 24.84%%，同比+1.03pct。其中， 2023Q2 单季度实现营业总收入 3.31 亿元，同比+10.75%，环比+11.45%；归母净利润 0.75 亿元，同比+26.79%，环比+10.29%；扣非净利润 0.72 亿元，同比+21.78%，环比+7.46%；单季度销售毛利率 39.13%，同比+3.75pct，环比+0.90pct；单季度销售净利率 24.56%，同比+4.11pct，环比-0.59pct。 食品级再生聚酯样板工程顺利实施，再生材料及可降解材料业务收入创新高。 2023H1 公司再生材料及可降解材料业务实现收入 2.17 亿元，较去年同期增长 71.60%，占总营收比重为 34.55%。其中，子公司 Polymetrix 与日本Circular PET Co.,Ltd 签署的食品级再生 rPET 项目是亚洲单体投资最大的 rPET项目，合同额约合 2.30 亿元，报告期内此项目已顺利实施，开始为公司贡献收入业绩。此项目建成后预计生产的全部 rPET 塑料粒子均可用于生产再生含量高达 100%的 rPET 包装中，对提高再生塑料的高效性与循环性具有里程碑意义。 公司再生业务与示范项目要求挂钩，看好公司在政策引导下的项目潜力。 8月 22 日，国家发改委、科技部、工业和信息化部等十部门发文表示已制定《绿色低碳先进技术示范工程实施方案》（以下简称《方案》）。 公司在再生聚酯（rPET）、再生聚酰胺（rPA）、生物基化学纤维（再生纤维素纤维、 Lyocell）等再生材料及可降解材料行业，拥有自主知识产权的全流程工艺及装备技术并积累了大量工程实例。 该板块业务与《方案》指出的工业领域 “先进低碳石油化工” 、 “绿色生物化工” 要求示范方向挂钩，看好公司原有技术带来的项目潜力，在政策引导下取得更卓越的技术进步。 工业 AI 集成应用解决方案落地， 板块表现可圈可点。 2023H1 公司工业集成应用解决方案业务实现收入 3060.39 万元，相比去年同期增长 53.51%，毛利率维持 74.60%高水平。该板块的增长态势验证了构建基于“端-边-云”协同架构的垂直行业工业互联网应用范式符合用户数字化转型的切实需要，公司着手规划将《系列工业智能体解决方案》逐步覆盖至公司全技术服务领域， 实现工业领域多元化的数字战略布局。 投资建议： 公司 2023H1 业绩平稳增长，业务板块多点开花， 且原有主业与“双碳”路线高度相关，我们期待公司在政策指导下焕发新的商业生机。公司2022 年新签订单量创新高，看好往年订单逐年确认收入拉动公司业绩，我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 2.98/3.56/4.56 亿元，对应 8 月 29 日收盘价 PE 分别为 18/15/12 倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 公司订单进展不及预期；环保政策变动影响再生产品下游需求；新技术工业应用进展不及预期。

三联虹普(300384) 事件：2023年8月22日，国家发改委、科技部、工业和信息化部等十部门发文表示已制定《绿色低碳先进技术示范工程实施方案》（以下简称《方案》），并印发给各省市相关部门，督促其贯彻落实。 《方案》旨在落实“双碳”目标任务过程中发掘新的产业竞争优势。《方案》的制定按照“十四五”规划《纲要》和《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》《2030年前碳达峰行动方案》有关部署，并结合相关领域规划与政策文件。《方案》旨在通过实施绿色低碳先进技术示范工程，布局一批技术水平领先、减排效果突出、减污降碳协同、示范效应明显的项目，加快占领全球绿色低碳技术和产业高地，为实现碳达峰碳中和目标提供有力支撑，为经济社会高质量发展提供绿色动能。 三联虹普再生业务与《方案》指出的工业领域示范项目要求挂钩，看好公司项目潜力。《方案》指出重点方向包括源头减碳类、过程降碳类及末端固碳类，其中过程降碳类包括工业领域示范项目、建筑领域示范项目、交通领域示范项目及减污降碳协同示范项目。三联虹普在再生聚酯（rPET）、再生聚酰胺（rPA）、生物基化学纤维（再生纤维素纤维、Lyocell）等再生材料及可降解材料行业，拥有自主知识产权的全流程工艺及装备技术并积累了大量工程实例，整体达到世界先进水平，为部分行业头部生产企业提供从方案咨询、研发设计、生产制造、施工管理、集成应用到运营管理于一体，涵盖工程项目全寿命周期的一站式“交钥匙”系统集成解决方案。该板块业务与《方案》指出的工业领域“先进低碳石油化工”、“绿色生物化工”要求示范方向挂钩，看好公司原有技术带来的项目潜力。 公司在手订单数额2017-2021年实现连增，2022年新增订单创历史新高。公司在手订单数从2017年的12.67亿元快速增至2021年的39.24亿元，复合增长率达到32.66%。且2022年新签订单总额达到17.65亿元，为公司历史之最，增长势头强劲，在手合同为公司后续业绩持续增长奠定了良好基础，公司自身业务扩张速度迅猛。 投资建议：公司是国际先进的聚合物成套生产工艺技术提供商，原有主业与“双碳”路线高度相关，在国家坚定绿色低碳路线发展的前提下，我们期待公司焕发新的商业生机。公司2022年新签订单量创新高，看好往年订单逐年确认收入拉动公司业绩，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.98/3.56/4.55亿元，对应8月23日收盘价PE分别为17/15/11倍，维持“推荐”评级。 风险提示：公司订单进展不及预期；环保政策变动影响再生产品下游需求；新技术工业应用进展不及预期。