事件。2月26日,南华仪器发布2015年度业绩快报,营业收入1.69亿元,同比增长15.86%;归属母公司净利润3228万元,同比增长7.37%;基本每股收益0.81元,同比下降17.76%,主要由于公司首次发行股票股本增加33.33%所致;其中第四季度利润1.87亿元,同比增长175.29%,对此我们点评如下:汽车检测业务稳定增长。2015年,公司尾气检测系统和安全检测系统订单增多,实现总收入15%的增长,市场占有率约为6%,预计16-17年市场空间分别为31/34亿元。我们认为,公司已在汽车检测行业中树立品牌,发展稳定,未来系统销售将进一步扩大,预计16-17年公司贡献利润0.36/0.46亿元。 环保升温,环境监测迎来机遇。国家发改委2月6日发文组织实施环保领域创新能力建设专项,明确支持大气污染和烟气监测的技术创新。两会期间,环保得到空前关注,治霾成为关注焦点,烟气排放仍将是未来关注的重点。 我们认为,关于治霾,技术和管理是关键,环境监测则是重要支撑,因此,十三五期间,考虑到治霾强度的加大,烟气监测仍有很大的增长空间,考虑到公司的技术优势和已有销售体系,烟气监测有望成为公司的新增长点,16/17年分别贡献EPS0.14/0.34元。 维持“增持”评级。预计公司15-17年EPS分别为0.81/1.00/1.35元,汽车检测类行业2016年平均估值为43倍,烟气监测行业2016年平均估值为31倍,基于对公司发展的判断,考虑到公司总市值29.25亿为同行业最小,我们给予公司16年整体业绩80倍的估值,目标价80元,维持“增持”评级。 风险提示:汽车年检新规影响市场需求;汽车检测标准更新未达预期;烟气监测市场开拓缓慢,未达预期。

投资要点: 汽车安全检测市场仍有增长空间。尽管汽车销量增速放缓,但我国汽车存量大,截止2014年底,我国汽车保有量已达1.5亿辆(资料来源:国家统计局),将进入汽车后市场阶段,二手车交易必将兴起,作为二手车交易的必要环节,安全检测系统需求持续看好。我们认为,检测机构社会化,扩大检测系统需求,受大众尾气检测门影响,未来我国检测标准存在持续更新升级的可能,检测系统更新换代有望带来新增长。 掌握核心技术,进军烟气监测市场。公司拥有多项固定源成分监测的核心技术专利,该技术可应用于烟气监测和工业过程气体监测,具备关键部件和成套设备的生产能力,具有成本和技术双重优势,可整合现有资源,利用已有的销售及售后渠道,打开烟气监测成套设备市场。考虑到我国向世界承诺的减排目标,我国未来节能减排将持续升温,作为监管的利器,烟气监测和工业过程气体监测有望受益,保持增长态势。同时民众的环保意识日益觉醒,污染物监测数据公开将逐步实现,目前气体和水体污染物是民众关注的重点。综合起来,我们认为,烟气监测业务依托良好的技术优势和可观的市场空间,有望成为公司的新增长点,16/17年分别贡献EPS0.18/0.36元。 新能源整车市场大爆发,电气安检设备需求将持续增长。2015年新能源整车出货量已达37.9万辆,同比增速近300%,政策持续刺激,未来新能源汽车仍将保持快速增长的态势,因而整车下线检测存在一定的市场空间,目前公司已打入新能源汽车安检市场,尽管该项业务占比低,但未来发展空间大,值得关注,预计16/17年贡献利润31.04/47.23万元。 估值分析:我们预计公司15-17年EPS分别为0.80元,1.15元,1.68元,汽车检测类行业2016年平均估值为44倍,烟气监测行业2016年平均估值为29倍,基于对公司发展的判断,考虑到公司总市值为同行业较小,我们给予公司16年整体业绩72倍的估值,目标价82.8元,“增持”评级。 风险提示:汽车年检新规影响市场需求,汽车检测标准更新未达预期,烟气市场开拓缓慢,未达预期。

事项 南华仪器发布2015年半年报,公司2015年营业收入78.2百万元,较去年同期增长25.53%;营业利润14.72百万元,同比增长7.24%;净利润13.89百万元,同比增长10.41%。 主要观点 1.主营业务收入平稳增长,增幅符合预期 报告期公司实现营业收入78.2百万元,较上年同期增长25.53%。其中四类核心产品实现的营业收入分别为:机动车排放物检测系统40.68百万元,同比增长34.28%;机动车安全检测系统14.88百万元,同比增长71.59%;机动车排放物检测仪器7.9百万元,同比下降28.25%;前照灯检测仪8.5百万元,同比增长2.00%。前两项系统产品销售增长幅度较大,占营业收入的71.06%,是驱动收入增长的主要因素。 上半年公司营业费用率为12.4%,同比增长0.97%,主要是差旅费用、销售人员薪酬增加及售后服务投入加大;管理费用率为16.5%,与上年相比增长了2.73%,主要是公司加大研发投入及职工薪酬增加所致。 2.坚持走科技研发道路,增强创新实力 公司坚持“强化技术研发,提升创新能力”的目标,进一步增加研发投入。报告期内公司研发支出6.09百万元,主要用于加强与科研机构和高等院校的合作,如与中国科学院半导体研究所合作共建联合实验室。 公司累计投入募集资金13.1百万元用于支持红外烟气分析仪器及系统生产,企业研发中心建设,年产600套机动车环保安全检测系统生产等科研项目。 3.国家政策导向,下游机动车检测市场需求旺盛,公司业绩快速增长值得期待 2015年上半年,公司继续保持着本行业主要供应商的地位。国家环保政策以及机动车安全技术检验的相关政策均有利于公司业务的发展,如国家标准GB21861-2014《机动车安全技术检验项目与方法》对大型客,货车的检验设备增加了加载式制动检验台,车辆外廓仪,多轴车轮重仪的设备,大部分原有检测站面临升级改造的需求,新建检测站的设备投资额将会有所增加,利于本公司未来几年的业务发展。 4.盈利预测: 预计2015-16年公司EPS为0.77、0.92元,对应PE分别为89倍、75倍,维持“推荐”评级。 风险提示:机动车检测行业政策变化导致产品需求减少风险。

一、事件概述 近期我们对南华仪器进行了调研,与公司管理层就主营产品生产销售情况、市场空间、国家环保政策影响、募投项目进展和科研情况进行了交流。公司技术和业绩有望继续领跑机动车检测市场,我们预计15-17年EPS1.02、1.23、1.52元,首次覆盖,给予“强烈推荐”的投资评级,合理估值区间100-120元。 二、分析与判断 专注主业,产品性价比突出 公司收入占比最高的工况法系统全套设备由南华设计、生产和集成,较市场上其它系统集成企业产品具有成本优势和技术优势。机动车排放物检测仪器业务拥有大量专有技术、核心专利和品牌优势,国内计量器具制造许可条件的日益严格提高了新进入者的门槛。机动车安全检测仪器收入占比较低,增长稳健。 政策推动利好行业增长 行业需求增长很大程度上依赖政策推动。目前汽车检验机构社会化已经带来了产品需求量的上涨。根据交通运输部等十部委联合印发《关于促进汽车维修业转型升级提升服务质量的指导意见》,未来汽车维修行业社会化带来的增长值得期待。 今年行业根据新国标《GB21861-2014机动车安全技术检验项目和方法》正在实施检测仪器产品的大规模升级换代,利好公司收入和市场占有率的进一步增长。 募投项目进展顺利 公司募投项目继续专注现有产品的技术更新和拓展应用。烟气分析仪的研发已经完成,生产场地建设正在办理前期手续,已取得生产许可证。 便携式手持检测设备研发完成,汽车遥感监测装置正在开发 发达国家机动车尾气检测通常有手持式、固定式和遥感式等方式。南华的五气便携式手持检测设备去年已研发完成,可以对流动污染源进行实时检测。汽车遥感监测装置也正在与中科院半导体所合作研发。 三、风险提示 风险提示:经济超预期下行、新能源汽车占比急剧上升、政府发布有利于竞争对手的新标准。 催化剂:政府推动工况法系统标准建立、新大气污染法允许环保人员上路。 四、盈利预测与投资建议 我们看好公司在机动车检测领域的发展,预计15-17年EPS1.02、1.23、1.52元,首次覆盖,给予“强烈推荐”的投资评级,合理估值区间100-120元。

2020年6月4日,上证综指报收2919.25点,跌0.14%;深证成指报收11139.26点,涨0.28%;wind 工业行业一级指数3320.12点,涨0.01%。其中,汽车行业涨幅前三的公司为:渤海汽车(600960,+10.13%)、富临精工(300432,+10.04%)、小康股份(601127,+10.04%)。 本月我们重点推荐了豪能股份,今日上涨1.53%。公司重点投资项目有序推进,投资建设的汽车同步器系统智能生产基地项目按计划顺利完成了厂房主体结构建设、同步器车间的规划布局和设备工艺验证工作。生产工艺同步进行更新提升,同步器齿环生产线锻造工序全部实现自动化生产,机加工序实现机器人一体化自动作业,结合齿生产线实现全自动上下料连线方式,热后加工实现自动化生产。随着新基地建成,生产自动化、智能化建设逐步推进,产能将得到进一步的释放,未来具备较大成长空间。 行业层面,国内市场受益汽车消费刺激政策和地摊经济拉动,行业需求有望加速回暖。海外市场看,法国和德国拟通过刺激计划推动电动车销售,同时欧盟拟将电动车纳入欧盟绿色经济复苏计划,免征新能源汽车增值税,加大产业链配套投资额。减免增值税有望大幅刺激电动车需求,当前主流欧盟国家电动车购置税在20%左右,减免之后,电动车价格将与燃油车价格相当,考虑到使用过程中的一系列政策优惠,经济性凸显,从而刺激电动车消费。

每日点评 2020年6月4日,上证综指报收2919.25点,跌0.14%;深证成指报收11139.26点,涨0.28%;wind工业行业一级指数3320.12点,涨0.01%。其中,电力设备及新能源行业涨幅前三的公司为:鹏辉能源(300438,+9.99%)、金通灵(300091,+6.16%)、八方股份(603489,+5.47%)。本月我们重点推荐了鹏辉能源,本月累计上涨18.53%。目前公司已成功进入上汽通用五菱、中国铁塔、金溢科技、万集科技、超威等客户供应链。随着国家新能源汽车相关政府扶持政策持续推出、5G通讯基站建设全面铺开、TWS耳机市场需求大幅增长等等,公司发展面临着良好的市场机遇。 行业层面,今年政府工作报告中明确提出“建设充电桩,推广新能源汽车”,充电桩被纳入新基建范畴,国家电网也在大力推动充电桩建设、建立开放运营平台,有效解决了行业痛点,充电桩企业有望迎来价值重估,相关标的:特锐德、科士达、盛弘股份。 行业要闻 1.张家口维三路加氢站正式奠基,可满足150辆氢能汽车。(氢云链)2.宝马2020年将在中国提供27万根充电桩。(科创板日报) 公司动态 科士达(002518):截至2020年5月31日,公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量220,300股,占公司目前总股本的0.0378%,最高成交价为9.16元/股,最低成交价为8.87元/股,成交金额1,998,943.71元(含已清算交易费用)。 风险提示 政策风险,重大安全事故风险,疫情影响扩散。

需求驱动,方便食品迎发展机遇 早期以方便面为代表的方便食品行业在城镇化红利、流动人口需求支撑下快速发展,2013年后受外卖冲击、“不健康”标签等因素影响回落,2018年后新环境的变化催生行业内部品类升级创新,增速回稳。2019年方便食品行业规模为4500亿元,预计未来以年均复合增速6%至2025年可达6300亿元。今年疫情期间方便食品较大程度补充居家饮食需求,销售获爆发性增长的同时加速了对消费者习惯的培育及渗透,借鉴海外经验,中长期看消费习惯及群体需求的演变将继续推动方便食品发展。 多维制胜,全面升级超越“方便” 行业价值不再仅局限于“方便”属性,正不断外延升级:1.匹配中产阶级群体强支付能力及对高品质的支付意愿,积极推广产品品质化、高端化,并紧抓“懒”“宅”等年轻群体偏好,打造网红品类爆款效应;2.基于跨品类关联消费特征,凭借独特地域风味、健康及场景属性强化记忆,提高品类长期复购水平;3. 线上+线下全面发力,结合社区、生鲜等渠道覆盖及品牌营销,供应链物流体系升级整合提效,加快品牌传播覆盖。 细分赛道,开拓创新彰显活力 1)速冻食品:C端仍有明显的拓张空间,除传统KA,如电商、生鲜、社区零售等新渠道函待挖掘,重视产品品质升级带来的价增贡献;规模化发展的餐饮受多成本、租金等因素制约,预制菜肴品类能节约成本、稳定标准化品质和提升供应链效率,将是发展蓝海;龙头整合聚焦区域内的生产、营销资源,规模化优势下经营效率有望不断提升。2)方便面:短暂受挫后已经坚定走向以全面高端破局的道路,产品均价仍有提升空间。与时俱进创新营销思路,利于品牌形象重焕活力。3)其他方便食品:自热食品时效性强,适用场景、口味丰富,快速形成爆款,疫情刺激宅家需求,资本加持加速自热食品发展。行业竞争日趋激烈格局下更要注重渠道运作及产品的持续创新;即食米/粥以及燕麦等冲泡类品类也通过强化健康、营养属性加速升级,有望实现品牌价值提升。 投资建议 综合考虑方便食品行业中长期发展趋势,结合重点品类行业龙头的实践、收获及预期表现,重点推荐安井食品、三只松鼠、三全食品、西麦食品。 风险提示:宏观经济不达预期,需求增长不达预期,肺炎疫情风险

1-4月固定资产投资降幅收窄。 1-4月份,全国固定资产投资(不含农户)13.68万亿元,同比下降10.3%,降幅比1-3月份收窄5.8个百分点。其中,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比下降11.8%,降幅比1-3月份收窄7.9个百分点。房地产开发投资下降3.3%,降幅比1-3月收窄4.4个百分点。 4月建材工业增加值明显提升。 4月,建材工业增加值同比增长4.4%,规模以上企业完成主营业务收入4520亿元,同比增长5.8%,利润总额428亿元,同比增长11.1%。1-4月全国水泥产量5.2亿吨,同比下降14.4%,降幅比1-3月收窄9.5个百分点。4月单月全国水泥产量2.2亿吨,同比增长3.8%,主营业务收入936亿元,同比增长4.4%,利润177亿元,同比增长0.6%。 行业营业收入、归母净利润有望维持高增速。 2019年建材行业营业收入为6018.77亿元,同比增长37%。扣非后归母净利同比增长26%。2020年二季度以来,社会经济秩序已逐步恢复正常。基建投资作为逆周期调节的重要手段,后续恢复性增长仍值得期待。房地产施工面积3月、4月单月同比转正,随着交付周期的来临,预计后续竣工回暖的趋势将得到持续。2020年全年建材行业有望维持高增长。 投资建议:我们看好三条投资主线:(1)水泥:基建投资复苏以及地产投资韧性,行业仍处于高景气区间,看好具有成本优势的行业龙头海螺水泥、受益京津冀地区基建复苏的冀东水泥以及受益西部大开发的甘青水泥龙头祁连山。(2)防水:受益于基建投资复苏以及城镇老旧小区改造,推荐科顺股份。(3)陶瓷、五金、涂料等消费建材:地产竣工端将逐步回暖,同时地产精装率提升,品牌龙头消费建材受益,推荐蒙娜丽莎、坚朗五金,关注三棵树。

周二上证指数和沪深300指数分别上涨0.07%和0.00%。先进制造行业中,汽车和机械设备跑赢两大指数,全天分别上涨1.79%和0.25%。公用事业、电气设备和交通运输分别下跌0.27%、0.27%和0.29%。在先进制造的各个二级行业中,其他交运设备、汽车整车、公交、汽车零部件和物流表现较好,全天分别上涨5.23%、2.83%、2.66%、1.38%和0.55%;而港口、航运、金属制品、汽车服务和机场表现垫底,全天分别下跌1.91%、1.90%、1.34%、0.96%和0.81%。

2020年6月3日,上证综指报收2923.37点,涨0.07%;深证成指报收11108.36点,跌0.04%;wind工业行业一级指数3319.69点,跌0.16%。其中,汽车行业涨幅前三的公司为:春风动力(603129,+10.01%)、福田汽车(600166,+10.00%)、小康股份(601127,+10.00%)。 本月我们重点推荐了豪能股份。公司重点投资项目有序推进,投资建设的汽车同步器系统智能生产基地项目按计划顺利完成了厂房主体结构建设、同步器车间的规划布局和设备工艺验证工作。生产工艺同步进行更新提升,同步器齿环生产线锻造工序全部实现自动化生产,机加工序实现机器人一体化自动作业,结合齿生产线实现全自动上下料连线方式,热后加工实现自动化生产。随着新基地建成,生产自动化、智能化建设逐步推进,产能将得到进一步的释放,未来具备较大成长空间。 行业层面,国内市场受益汽车消费刺激政策和地摊经济拉动,行业需求有望加速回暖。海外市场看,法国和德国拟通过刺激计划推动电动车销售,同时欧盟拟将电动车纳入欧盟绿色经济复苏计划,免征新能源汽车增值税,加大产业链配套投资额。减免增值税有望大幅刺激电动车需求,当前主流欧盟国家电动车购置税在20%左右,减免之后,电动车价格将与燃油车价格相当,考虑到使用过程中的一系列政策优惠,经济性凸显,从而刺激电动车消费。 ?行业要闻1.五菱翼开启售货车——低碳经济的正规主力军。(五菱专用车)2.工信部:开展新能源汽车安全隐患排查和事故调查。(财联社)?公司动态东风汽车(601127):5月轻型货车产量19,508辆,同比增长129%,销量16,459辆,同比增长62.9%;客车产量746辆,同比增长64.7%,销量615,同比增长11.4%;商用车乘用车合计总产量21,260辆,同比增长84.1%,合计销量18,080辆,同比增长33.4%。 ?核心指标风险提示政策风险,重大安全事故风险,疫情影响扩散。

周二上证指数和沪深300指数分别上涨0.20%和0.31%。先进制造行业中,交通运输、公用事业和机械设备跑赢两大指数,全天分别上涨0.68%、0.57%和0.48%。汽车和电气设备分别上涨0.11%和下跌0.34%。在先进制造的各个二级行业中,港口、金属制品、仪器仪表、汽车服务和物流表现较好,全天分别上涨2.94%、2.66%、2.50%、1.60%和1.12%;而公交、电气自动化设备、电源设备、机场和其他交运设备表现垫底,全天分别下跌1.30%、0.52%、0.48%、0.46%和0.36%。

2020年6月1日,上证综指报收2915.43点,涨2.21%;深证成指报收11102.15点,涨3.31%;wind工业行业一级指数3316.40点,涨2.59%。其中,电力设备及新能源行业涨幅前三的公司为:京运通(601908,+10.10%)、金辰股份(603396,+10.00%)、国轩高科(002074,+10.00%)。 本月我们重点推荐了鹏辉能源,今日上涨6.67%。目前公司已成功进入上汽通用五菱、中国铁塔、金溢科技、万集科技、超威等客户供应链。随着国家新能源汽车相关政府扶持政策持续推出、5G通讯基站建设全面铺开、TWS耳机市场需求大幅增长等等,公司发展面临着良好的市场机遇。 行业层面,今年政府工作报告中明确提出“建设充电桩,推广新能源汽车”,充电桩被纳入新基建范畴,国家电网也在大力推动充电桩建设、建立开放运营平台,有效解决了行业痛点,充电桩企业有望迎来价值重估,相关标的: 特锐德、科士达、盛弘股份。 行业要闻1.北京:拟向“无车家庭”一次性增发2万新能源指标。(财联社)2.发改委,国家能源局印发各省级行政区域2020年可再生能源电力消纳责任权重的通知。(财联社)公司动态金智科技(002090):公司控股股东江苏金智集团有限公司拟将持有的大部分股份转让给齐鲁交通发展集团有限公司,预计本次转让所涉及的股份比例占公司总股本的20.00%,并且涉及表决权的相关安排。风险提示政策风险,重大安全事故风险,疫情影响扩散。

2020年6月2日,上证综指报收2921.40点,涨0.20%;深证成指报收11112.50点,涨0.09%;wind工业行业一级指数3325.02点,涨0.26%。其中,电力设备及新能源行业涨幅前三的公司为:京运通(601908,+10.09%)、锦浪科技(300763,+7.38%)、杭锅股份(002534,+6.04%)。 本月我们重点推荐了鹏辉能源。目前公司已成功进入上汽通用五菱、中国铁塔、金溢科技、万集科技、超威等客户供应链。随着国家新能源汽车相关政府扶持政策持续推出、5G通讯基站建设全面铺开、TWS耳机市场需求大幅增长等等,公司发展面临着良好的市场机遇。 行业层面,今年政府工作报告中明确提出“建设充电桩,推广新能源汽车”,充电桩被纳入新基建范畴,国家电网也在大力推动充电桩建设、建立开放运营平台,有效解决了行业痛点,充电桩企业有望迎来价值重估,相关标的: 特锐德、科士达、盛弘股份。 行业要闻1.中国宝武,中国航天,毅信环保共建氢能联合实验室。(氢云链)2.三星GalaxyNote20已通过了3C认证,认证页面显示其电池容量为4300mAh(典型值)。(科创板日报)公司动态科力尔(002892):截至2020年5月31日,公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购250,000股,占公司目前总股本的0.18%,最高成交价为22.31元/股,最低成交价为21.75元/股,支付的总金额为5,477,629.30元(不含交易费用)。风险提示政策风险,重大安全事故风险,疫情影响扩散。

2020年6月2日,上证指数报收2921.40点,涨0.20%;创业板综收2418.98点,跌0.04%;中证1000收6002.84点,涨0.15%。Wind工业和机械设备行业板块指数(算术平均收盘价)分别上涨了0.51%和1.29%。其中,机械设备行业有八个涨停的公司,分别为:爱司凯(300521.SZ,+10.02%)、银都股份(603277.SH,+10.02%)、东贝B股(900956.SH,+10.00%)、东富龙(300171.SZ,+10.00%)、海伦哲(300201.SZ,+10.01%)、佰奥智能(300836.SZ,+10.00%)、天鹅股份(603029.SH,+9.98%)和大连重工(002204.SZ,+9.94%)。 二季度我们认为:1.基建投资仍是疫情对冲政策的确定性选项,投资方向以传统基建重点项目为主,新基建为辅;2.二季度制造业投资以存量执行为主,新增投资有限,总量增速仍维持低位;3.重点推荐了传统周期机械和基础件行业;4.今日科技板块继续表现,带领市场反弹,机械行业表现一般。 行业要闻1.TCL旗下工业互联网公司格创东智完成亿元级A轮融资(高工机器人)2.人工智能垃圾分拣机器人在北京迎来国内首次落地(高工机器人官网)公司动态天奇股份(002009.SZ):江苏一汽铸造股份有限公司为天奇自动化工程股份有限公司全资子公司,公司持有江苏一汽铸造99.85%股权,公司全资子公司无锡天奇精工科技有限公司持有江苏一汽铸造0.15%股权。为了支持江苏一汽铸造扩大经营与持续发展,公司拟以6,000万元的对价向无锡惠恒产业投资发展合伙企业(有限合伙)转让江苏一汽铸造10%股权。本次交易完成后,公司将直接持有江苏一汽铸造89.85%的股权,惠恒产投持有10%的股权,天奇精工持有其0.15%的股权。 华东重机(002685.SZ):本次公开发行可转换公司债券的募集资金总额不超过124,816.55万元(含124,816.55万元),扣除发行费用后的募集资金净额将用于投资以下项目:集装箱装卸设备生产基地技改升级项目、重庆新润星高端装备制造产业园二期项目和补充流动资金。 风险提示产业政策低于预期,市场风格偏好变化,海外疫情蔓延超预期