国家间的政治、经济、科技矛盾，波及到法律和金融领域，企业合规 运作面临空前不确定性 ICT人才、物资、资本、技术等生产要素的全球流动受阻，供应链区域化 通信设备商的市场开拓、物资采购、交付和维护工作受到干扰，海外 运营商不能获取最优性价比方案 运营商、互联网服务商的跨国运营与合作受到干扰 政治和疫情压力下，企业和实体应各注重合规、安全运作，以应对不确定性冲击 疫苗全球普及尚远，疫情遏制有待时日 全球经济发展曲线是U、V、L尚不明朗 ICT供应链仍存在局部突发性风险 消费危机传导到产业危机，各行业面临需求萎缩、通胀和信用压力 ICT C端手机市场下滑、B端客户节制资本建设和成本开支

事件根据东信和平、东方通信与成都普天电缆股份等公司公告，公司实际控制人中国普天信息产业集团有限公司正在与中国电子科技集团有限公司筹划重组事项，中国普天整体产权拟无偿划转入中国电科。 两央企重组合并打造通信大国家队，集中资源有望实现关键领域突破。中国普天属国务院国资委管理的中央企业，其前身源于国家原邮电部工业局和中国邮电工业总公司，2017年底更名为中国普天信息产业集团有限公司。中国普天主营业务为通信制造业、行业电子信息化应用、广电通信与信息化。在京津冀经济圈、长江三角洲、珠江三角洲以及中西部地区均建立产业制造基地，产品和服务出口到非洲、拉美、东南亚、欧美等100多个国家和地区。中国电子科技集团有限公司是中央直接管理的国有重要骨干企业，于2002年在原信息产业部直属46家电子类科研院所及26户企业基础上组建而成。中国电科覆盖电子信息全部领域，拥有46家国家级研究院所、30个国家级重点实验室、研究中心和创新中心，8个国家工程技术中心，同时服务国防现代化、支撑数字经济发展。 两家合并共涉及约15家上市公司，合并后总市值达6403亿元，2019年营收942亿元，归母净利润136亿元。中国普天旗下上市公司包括东方通信、东信和平、成都普天电缆和南京普天通信等4家上市公司，涉及行业包括移动通信设备、智能卡产品和电缆等。截止2021年2月24日总市值达178.96亿元，2019年营收总计56.43亿元。中国电科旗下上市公司包括海康威视、国睿科技和卫士通等，截止2021年2月24日总市值达6224.89亿元，2019年营收总计885.95亿元。合并后两大集团有望加强内部协同能力，资源更加有效分配。 央企重组符合国企改革发展大战略，集中资源提高竞争力，未来重点投入板块产业链有望受益。2月23日，国新办举行国企改革发展情况新闻发布会，国资委秘书长表示：“十三五”时期先后完成了12组24家中央企业的重组，新组建和接收了5家企业，中央企业的数量和“十二五”末比，从“十二五”末的106家调整到目前的97家。我们认为国企央企重组推动资源向优势企业和主业企业集中，促进相关行业、产业发展，解决同质化竞争、重复建设问题，提升资源配置效率，未来有望增强相关企业的竞争力。 投资建议根据部署，国务院国资委将聚焦战略安全、产业引领、国计民生、公共服务等功能，优化国有资本布局、推动国有资本加大对国防军工、能源资源粮食供应、骨干网络、新型基础设施等领域的投入。建议关注普天重组相关标的及有望受益的产业链公司中国联通（600050.SH）、中兴通讯（000063.SZ）与中际旭创（300308.SZ)。 风险提示新基建投资不及预期的风险、相关行业技术提升不及预期的风险。

历经三十载，华为逐步为成长为ICT全球领先、通信设备商第一的优秀公司华为成立于1987年，始于一家生产用户交换机（PBX）的香港公司的销售代理，1995年，我国通信市场竞争格局发生大变。国际市场需求下滑，跨国通信设备巨头纷纷转入方兴未艾的中国市场攫取更多利润，叠加通信设备的较低关税导致国内市场和国际市场竞争日趋激烈。在此背景下，华为逐渐走上国际化道路，通过与长江实业旗下和记电讯合作，香港成为华为海外布局的第一个战略要地和迈出国际化发展步伐的第一落脚点。俄罗斯成为华为真正国际化的第一站，拉美是华为国际化第二站。2000年后，华为开始在其他地区全面拓展，包括泰国、新加坡、马来西亚等东南亚市场以及中东、非洲等区域市场。在发达国家市场，华为的产品与解决方案广泛应用于英国、法国、德国、西班牙和荷兰等欧洲国家，并相继取得规模突破。目前华为已成为年收入超千亿美元的全球领先的ICT基础设施和智能终端提供商，在全球通信设备商排名第一。 ，复盘华为成长史，“狼性文化”无处不在、创新高研发、聚焦主业拓展业务边界或成范例华为“狼性文化”无处不在，从1997年正式向国际市场迈进开始，面对具有更强市场竞争力的国际通信设备巨头，华为作为新进入者，狼性文化深入贯彻执行，强调竞争、注重结果，利用价格优势，灵活采用“农村包围城市”的发展战略，通过对于基础通信设施水平较差的发展中国家的投资建设，扩大了在发展中国家的市场影响力，有力占据投资对象国市场，赢得宝贵的海外市场份额。创新是华为三十余年生存和发展的根基，华为研发费用从2008年的104.69亿元，稳步增长到2019年的1316.59亿元；研发费用率从2008年的8.4%增长到2019年的15.3%，近些年稳定在14%以上。华为以电信设备起家，坚持在ICT的赛道中不断拓展业务边界，公司基于“构建万物互联的智能世界”这一愿景，形成了消费者、企业、运营商、云平台四大互相联动的业务板块。一个成功公司的经验远不止这些，天时地利人和归因还得自身硬。 寻找下一个华为级的通信优秀公司：的大空间的5G应用和超预期的消费终端5G的网络建设还会持续，通信的规模效益是边际增强的，随着运营商三期集采临近，以及5G千元终端的普及、5G多频率的深度覆盖，特别是黄金频率700M的引入、2.1G试验网的推进，5G“好用”更加速，5G关注的聚焦点将从基础设施侧转向应用和消费终端的锚点，发展机会是给有准备的优秀公司。推荐标的：全球运营商龙头和5G应用锚点中国移动（0941），物/车联网标的和而泰（002402）、移远通信（603236），视频会议龙头亿联网络（300628）、会畅通讯（300578），智能终端提供商小米集团（1810），光模块中际旭创（300308）。 风险提示：中美贸易摩擦影响全球经济及5G发展；5G商用未及预期风险。

近两周中信计算机指数上涨7.6%，跑赢大盘1.9个百分点，跑赢创业板指数4.7个百分点，在28个中信一级行业中排名倒数第11位。行业TTM 整体法估值为62.63倍，低于1年均值，但是高于行业长期均值水平。近两周中信计算机行业个股267只个股共252只上涨，2只持平，13只下跌。大盘走势在春节前后风格出现了明显的变化，节后头部抱团股出现筹码松动，行业呈现出良好的赚钱效应。 市场风格在7天春节假期后呈现出急速的转换，节前机构避险和抱团的食品、白酒、新能源以及各行业龙头品种，在节后成为了资金出逃的主要方向。而此前我们反复强调关注的下跌到位的二线品种，成为了资金出逃以后积极抱团的新品种，短期迎来了较快的拉升势头。 考虑到前期两类品种分化已经进入极致，我们认为当前的风格转换仍将持续，优质标的仍然值得积极关注。但是二线品种流通市值小、标的差异明显、研究成本高等因素决定了在当前市场风格下，标的上涨的一致性方面或将有较大差距，个股表现将呈现更为明显的分化，上涨的过程中波动更为明显，对投资者选股能力考验更大。 基于以上因素，我们对上调行业评级至“强于大市”。 新股方面，建议积极关注即将上市的工业软件核心标的中望软件中长期关注推荐：工业软件、医疗IT。 推荐标的：创业惠康、赛意信息、华宇软件、超图软件。 风险提示：国际局势的不确定性；疫情再次爆发的可能性；地方债务风险的持续释放。

IDC 或受益于国有资本加大新基建投入 国新办于 2月 23日下午就国企改革发展有关情况举行发布会，会上新闻发 言人表示国资委将推动国有资本向关系国家安全和国民经济命脉的重要行 业领域集中， 加大对于新型基础设施等领域的投资。 我们认为数据中心作为 新基建的代表领域之一， 或将受益于国有资本加大投入， 具备优异运营能力 的专业 IDC 主体或将受到青睐。 我们认为当前 IDC 行业景气度边际改善， 相关公司自 2020Q3进入业绩释放期。 重点推荐：光环新网（300383CH）、 数据港（603881CH）。 IDC 是新基建代表性领域之一，产业政策持续加码 2020年 3月 4日，在中共中央政治局常务委员会会议中，数据中心与 5G 网络被一同列入新型基础设施范畴。同年 4月，在发改委举行的例行新闻发 布会上，发改委进一步深化了对于数据中心的定位，将其确定为算力基础设 施。在此之后，围绕新基建的重要定位，与 IDC 相关的产业政策持续落地。 去年 5月，上海市发布《上海市推进新型基础设施建设行动方案 （2020~2022）》。同年 6月，广东省工信厅发布《广东省 5G 基站和数据中 心总体布局规划（2021~2025）》。我们认为产业政策持续加码，有望促进国 内 IDC 行业加速发展。 IDC 具备较强的专业门槛，具备全生命周期建设管理能力的公司更具竞争力 与市场观点不同，我们认为 IDC 行业具备较强的专业门槛，客户端方面体 现在： 1）对“风火水电”等基础资源的综合管理以满足客户高稳定运营的 要求； 2）基于全生命周期运维管理经验通过数据中心架构的优化设计来满 足客户较为苛刻的建设成本要求； 3）对土地、电力、能耗指标等资源的综 合协调以满足客户及时交付的要求。人才供给方面，成熟的运维人员相对短 缺，数据中心的运营管理服务要求技术人员拥有计算机、通信等全方位知识 体系，同时具备现场具体的实施和管理经验。我们认为以光环新网（300383CH）、数据港（603881CH）等为代表的上市公司是行业内的佼佼者。 行业景气度有望边际改善，相关公司自 2020Q3进入业绩释放期 IDC 行业景气度可由云厂商资本开支、相关硬件公司收入等指标进行观察。 亚马逊 2020年 Q4资本开支达到 148亿美金（YoY+179%， QoQ+34%）。 此外 BMC 厂商台湾信骅 2021年 1月份营收继续保持同比正增长，我们认 为行业景气度有望边际改善。此外， 2020年疫情推动线上化加速， 带动 IDC 公司上电率提升，头部互联网公司占比较高的 IDC 公司有望逐渐进入业绩 释放期，以数据港（603881CH）为例， 20Q3公司单季度收入同比增长 53%， EBITDA 同比增长 113.5%；根据公司业绩快报， 2020Q4公司单季度收入 和 EBITDA 延续了同比高增长的趋势， 同比增速分别为 56%和 114%。 建议重点关注 IDC 板块 我们认为 IDC 板块在经过自 20年 H1末以来的调整之后， 较为充分的反映 了市场对于景气下行的悲观预期，我们认为当前阶段行业景气度有望边际改 善，相关公司进入业绩释放期。而长期来看，在产业政策的推动下，专业化 的 IDC 上市公司更具竞争力。重点推荐：光环新网（300383CH）、数据港 （603881CH）。 风险提示：相关公司项目交付不及预期；客户上电进度不及预期；融资成本 大幅提升。

新冠肺炎疫情对世界各地人士和社群的健康与生计造成了深远影响，也使人们更加关注网络连接对社会福祉的重要作用。为了遏制病毒传播，各国政府采取了社交疏离措施，互联互通成为人们保持联系以及企业安全经营的生命线。在中国，到 2020年 2月春节假期结束时，约有 2亿人在远程工作，而 78% 的消费者在疫情发生后已转向网上购物。 2移动网络提供互联互通，疫情期间在维持社会和经济运行方面发挥了重要作用。尽管数据流量激增（在中国， 2020年 3月的移动数据流量较上年同期猛增 40%3），但通信网络基本保持正常，这归功于近年来运营商对先进网络的大力投资。仅在 2019年和2020年，中国运营商就累计投入 780亿美元，平均占运营商收入的五分之一。

移广组织多频道（含700M）天线产品常态化测试，5G普及有望不断拓展，维持通信行业“看好”评级2月20日，中国广电及中国移动将组织多频段（含700M）天线产品常态化测试，测试结果将用于后续的采购环节。根据C114通信网数据显示，中国广电宣传2021年预计将新建700M基站数量超40万站，使得2021年全年基站建设数量有望突破百万量级，由于热点以及容量方面仍然依靠2.6GHz网络，因此2.6GHz的5G基站投资并不太受700MHz影响，运营商资本开支在700M方面更像增量资金，随着700M5G产品的进行实际运用环节，5G网络会进一步普及和好用。 700M覆盖效果更好，用电成本更低，维护成本更少，有望加速5G普及700MHz作为黄金频段，其覆盖效果比2.6G好，一个700M5G基站相当于2-3个2.6G基站的覆盖范围。700HZ基站耗电量显著低于2.6G基站，降低了使用成本。更低的耗电量减少了散热的配置，又降低了维护成本。700MHz设备相比原5G更简单，平台更成熟，很像现在4G网络的FDD设备，用4G4R/2G2R，为了进一步进行天面整合，后续会改为4448的天线方式，以便于在天线上能够直接支持700MHz设备的接入。中兴通讯已完成700MHz+4.9GHz载波聚合验证及700MHz商用产品新空口承载语音（5GVoNR）通话，华为则在2019年底已经推出支持700MHz频段的5G手机。由于700MHz的5G基站对芯片的依赖程度相比较低，在中美科技竞争的大背景下，700M实际推进落地有望超预期。 参考中国电信的800MHz建设，通过四年的两个阶段建设共完成了46万个基站，基本实现了全国的覆盖推测可得，40万中国广电700MHz基站有望覆盖全国90%以上的行政村，实现5G真正意义上的广覆盖，实现信号下沉解锁2C端无限潜力，实现5G网络“可用”到“好用”的变革。 投资建议：大空间5G应用、预期差5G设备，通信运营商边际改善我们认为2021年第一季度5G板块反转在即，利好不断并陆续兑现：一是运营商中国广电的加入，将为整个通信板块带来增量资金；二是美新政府上台预期中美谈判重启有望带来通信估值修复；；在三是参照往年经验，运营商会在2021年年Q1启动设备集采，停滞近半年的5G建设有望如火如荼展开，迎来5G产业链的业绩边际改善；推荐标的：运营商中国移动（0941），光模块中际旭创（300308）、新易盛（300502）、光迅科技（002281），5G终端小米集团（1810），物联网移远通信（603236）、移为通信（300590）、广和通（300638）、和而泰（002402），视频会议亿联网络（300628）、会畅通讯（300578），国内UPS龙头科华数据（002335）。 风险提示：中国移动和中国广电合作受中美贸易摩擦影响延缓；5G商用推进不及预期风险。

一、中国广电与中国移动组织 700M 天线测试，700M 建设大幕即将开启。 2月 20日，中国广电及中国移动将组织多频段（含 700M）天线产品常态化测试，测试结果将用于后续的采购环节。2020年 5月，中国移动和中国广电签署“5G 战略”合作协议，正式启动了 700MHz 5G 网络共建共享，2021年将会启动大规模的建设。目前四大运营商形成了“电联”和“移广”两大联盟，电信和广电两大生态从三网融合时代的对立走向了 5G 时代的合作。我们认为，700MHz 是稀缺资源，对快速构建 5G优质网络具有独特优势，700M 的部署将加快全国 5G 组网，促进下游生态繁荣，建议关注天线、射频相关公司：盛路通信、通宇通讯、京信通信等。 二、华为拿下全球超一半 5G 订单，美国 5G 建设却停滞不前。2月 20日，华为常务董事丁耘公开表示，尽管当前部分国家禁止了对华为网络设备的采购，但迄今为止全球 59个国家或地区的 140张商用 5G 网络中，华为仍然承建了一半以上网络。同时，华为已经拿下全球运营商超过1000个 5G 行业应用合同，涵盖了超过 20个行业。相比之下，试图拉拢盟友国“排挤”从而打压华为的美国，5G 建设却陷入了尴尬局面。 Opensignal 公布的报告显示，在 2020年 9月至 12月期间，该机构对美国上亿部终端设备的使用情况调查得出，美国两大电信商 Verizon和 AT&T 的 5G 网络下载速度均出现了下降。我们认为，在 5G 信息制高点的争夺中，美国打压难阻中国通信行业崛起，中国“内循环”足以支撑华为、中兴长期发展。2021年仍为 5G 建设高峰，建议关注 5G 龙头： 中兴通讯。 三、工信部发布第二批人工智能创新应用先导区名单。工信部近日印发通知，支持创建北京、天津(滨海新区)、杭州、广州、成都国家人工智能创新应用先导区，加上此前已经公布的深圳、济南-青岛、上海(浦东新区)国家人工智能创新应用先导区，本次扩容后，先导区达到 8个。 我们认为，国家政策继续聚焦智能制造、智能网联汽车、智慧城市等重点领域，将加快建设人工智能深度应用场景，打造超大型智慧城市高质量发展的示范区和改革先行区

本周观点 我们认为 IDC 板块配置正当时，原因有三： 1）景气下行的悲观预期自 2020年 7月以来随着板块回调已较为充分的体现，板块当前估值（PE-TTM）仅 处于自 2020年初以来估值区间的 23.48%分位。 2） 亚马逊 20年 Q4资本 开支 YoY+179%， QoQ+34%，全球数据中心景气度呈现边际复苏趋势； 3） 疫情加速线上化带动 IDC 上电率提升， 预计相关公司 21年 Q1业绩同比增 速突出。 重点推荐： 光环新网、 数据港、 万国数据。 其他个股重点推荐：中 兴通讯、亿联网络、移远通信、新易盛、和而泰、中际旭创、紫光股份、特 发信息、华工科技。 IDC 配置正当时：景气上行拐点将至+预计相关公司 Q1业绩较好 2020Q2末开始全球云计算硬件环节去库存，导致行业景气度下降， IDC 板 块出现回调。 近期相关指标展现出景气度边际改善的趋势： 1）亚马逊 20Q4资本开支 YoY+179%， QoQ+34%； 2）台湾信骅 1月营收同比增长。此外 疫情加速线上化带动上电率提升， 我们预计相关公司（光环新网、数据港、 万国数据） Q1将实现较快同比增长，季度收入同比增速均值为 28.5%， EBITDA 同比增速均值为 34.83%。我们认为板块当前 PE-TTM 仅处于自 2020年初以来估值区间的 23.48%分位， 同时景气边际改善， 业绩进入释 放期， 具备较高的配置价值。 重点推荐： 光环新网、 万国数据、 数据港。 行业策略： 关注通信“龙头+成长”组合 行业策略方面，我们建议自下而上选股，重点推荐三类公司： 1）产业长期 趋势向好，公司龙头地位突出， 重点推荐：移远通信、亿联网络、万国数据； 2）估值（PE-TTM）处于自 2020年初以来估值区间的 30%分位以下，经 营边际改善， 重点推荐：光环新网、中兴通讯、紫光股份； 3）成长性突出 个股， PEG<=1。 重点推荐：数据港、中际旭创、新易盛、和而泰。 中国联通整合多家政企子公司成立联通数科 据 C114通信网 2月 7日报道，联通数字科技有限公司揭牌仪式 2月 7日在 京举行。联通数科是在原联通系统集成有限公司、联通云数据有限公司、联 通大数据有限公司、联通物联网有限责任公司、联通智慧安全科技有限公司 基础上整合成立，由中国联通副总经理梁宝俊担任董事长。中国联通称，面 向未来，联通数科将以打造自主创新平台能力、产品和行业应用为核心，以 多年服务政企客户积累的行业洞察为基础，打造 5G+ABCDE（人工智能、 区块链、云计算、大数据、边缘计算）融合创新的差异化竞争优势。 容联云通讯纽交所上市 据 36氪 2月 10日报道， 智能通讯云服务商“容联云通讯”正式登陆纽交 所，股票代码“RAAS”。本次 IPO 中，容联云通讯共发行 2000万股 ADS， 发行价 16美元，高于指导区间（12-15美元）。本次 IPO 容联共募资 3.68亿美元。成立于 2013年的容联云通讯，是国内最早一批扎根云通讯领域的 厂商，亦是这一领域中体量最大的服务商。容联为企业提供包括短信、语音、 云联络中心、融合通讯等产品和能力。截至 2020年 9月 30日，容联团队 超过 1000人，拥有超过 12000家企业的活跃客户群， 主要客户覆盖电商、 教育、金融、生活服务等领域。

行情走势2月 18日至 2月 19日， 沪深 300指数下跌 0.5%， 上证指数上涨 1.12%， 深证成指下跌 0.87%， 创业板指下跌 3.76%， 申万计算机行业上涨 2.85%， 其中计算机设备板块上涨 6.29%， 计算机应用板块上涨 2.20%。 行业动态IC Insights： 2020年中国集成电路市场规模达 1434亿美元 同比增长 9%深圳启动 5G 创新应用发展扶持计划项目申报中国工业互联网进入快速成长期 10重点行业将打造 30个 5G全连接工厂GSMA： 通过改善移动覆盖范围推动数字革命2021世界移动通信大会上海展即将举办 5G 消息成为重要关注点上市公司重要动态信息恒生电子:关于公司投资持有赢时胜超过 5%比例的提示性公告纳思达:关于使用部分闲置募集资金购买保本型理财产品的进展公告彩讯股份:关于向特定对象发行股票申请获得中国证监会注册批复的公告投资策略2月 18日至 2月 19日， 沪深 300指数下跌 0.5%， 上证指数上涨 1.12%， 深证成指下跌 0.87%， 创业板指下跌 3.76%， 申万计算机行业上涨 2.85%， 其中计算机设备板块上涨 6.29%， 计算机应用板块上涨 2.20%。 本周重点推荐关注信创和金融 IT 板块，股票池推荐关注中孚信息（ 300659） 和宇信科技（ 300674） 。 风险提示： 行业发展存在不确定性、 公司业绩存在不确定性等。