流通市值:85.93亿 | 总市值:87.01亿 | ||
流通股本:3.94亿 | 总股本:3.99亿 |
艾德生物最近3个月共有研究报告1篇,其中给予买入评级的为1篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-03-05 | 国信证券 | 张佳博,张超 | 买入 | 维持 | 2023年业绩快报点评:单四季度归母净利润同比增长108%,逆势增长彰显龙头地位 | 查看详情 |
艾德生物(300685) 核心观点 业务逆势增长,营收首次突破10亿,业绩表现超预期。2023年实现营收10.44亿(+23.91%),归母净利润2.56亿(-2.84%),归母净利润同比下降主要是由于2022年公司完成SDC2产品的技术转让,产生非经常性损益8039万,公司2023年扣非归母净利润为2.34亿元,同比增长48.96%。其中,四季度单季度营收3.36亿(+38.31%),归母净利润0.83亿(+108.45%),在四季度展现了强劲的增长势头。2023年面对医疗行业新形势,公司凭借合规入院继续扩张院内市场,同时加快开拓国际市场,实现逆势成长,营收首次突破10亿元,同时进一步提升经营效率,成本费用率有所下降,盈利能力显著提升,扣非后净利润创下历史新高,行业龙头地位更加稳固。 公司顺利获批MSI检测试剂盒,PD-L1试剂盒获得权威指南推荐。2023年11月初公司研发的人类微卫星不稳定性(MSI)检测试剂盒(荧光PCR-毛细管电泳法)获批注册证,用于替雷利珠单抗的伴随诊断,是目前国内首个批准上市的泛实体瘤免疫治疗伴随诊断。在结直肠癌诊疗领域,MSI与KRAS、BRAF、NRAS基因作为必须要检测的生物标志物被写入专家共识之中,公司已于2015年获批上市了KRAS/NRAS/BRAF联检产品,与MSI伴随诊断产品联用,可以全面满足结直肠癌患者诊疗的刚性需求。近期发布的《非小细胞肺癌PD-L1表达临床检测中国专家共识(2023版)》中,艾德生物PD-L1检测试剂盒(克隆号E1L3N,国械注准20223400313)作为免疫治疗伴随诊断国产试剂的代表产品获得优先推荐,未来有望加速医院准入和提升临床渗透率。公司推动大额回购,提振市场信心。2月26日公司公告,拟以不低于1亿元且不超过2亿元的自有资金进行股票回购,回购价格不超过28元/股,回购股份将用于注销并减少公司注册资本。假设按本次回购资金总额上限2亿元、回购股份价格上限28元/股进行测算,预计可回购股份数量为714.29万股,约占公司当前总股本的1.79%。 投资建议:基于业绩快报,上调2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为2.56/3.19/3.96亿元(原为2.39/2.93/3.67亿),同比增长-2.8%/24.6%/24.2%;当前股价对应PE36/29/23倍。艾德生物是肿瘤精准诊断领域的龙头企业,构建了从靶向治疗到免疫治疗的全方位伴随诊断产品体系,有望分享肿瘤精准治疗的时代红利,同时产品顺利实现出海,加速开拓国际市场,中长期发展空间广阔,维持“买入”评级。 风险提示:研发进度低于预期;海外销售推广不及预期;集采降价风险。 | ||||||
2023-10-26 | 国信证券 | 张佳博,张超 | 买入 | 维持 | 单三季度收入同比增长20%,持续加大研发投入 | 查看详情 |
艾德生物(300685) 核心观点 23Q3收入稳健增长,扣非净利润受汇率变动及研发投入影响。2023Q1-3实现收入7.08亿(+18.1%),归母净利润1.74亿(-22.5%),扣非归母净利润1.54亿(+27.1%)。23Q3实现收入2.49亿(+20.4%),归母净利润为0.47亿(-65.2%),扣非归母净利润为0.45亿(+0.3%)。归母净利润表观大幅下滑主要是由于22Q3完成SDC2产品的技术转让,去年同期产生8039万的非经常性损益。扣非归母净利润持平主要是由于汇率变动(持有的外币资产汇兑损失导致财务费用增加)和研发投入加大。 毛利率维持稳定,现金流维持健康优质。23Q1-3毛利率为83.6%(+0.4pp),销售费用率31.5%(-3.3pp),管理费用率7.5%(-0.8pp),研发费用率21.3%(+1.0pp),财务费用率-3.2%(+1.9pp)。从单季度看,23Q3毛利率83.5%(同比持平),销售费用率31.7%(-6.0pp),管理费用率7.2%(同比持平),研发费用率23.7%(+2.4pp),财务费用率0.4%(+8.6pp),扣非净利率17.9%(-3.8pp)。2023年前三季度经营性现金流净额为2.15亿(+124.9%),与归母净利润的比值超过120%,现金流持续维持健康优质。截至三季度末,公司货币资金账面余额为5.28亿。 获批高通量基因测序仪,和国际龙头伴随诊断合作进一步加深。公司于2023年9月正式获批高通量基因测序仪ADx-SEQ200Plus,该仪器满足大部分肿瘤分子诊断需求,适合院内开展,且可匹配全自动核酸提取仪和自动化报告系统。8月公司与阿斯利康进一步扩大合作范围,其人类10基因突变试剂盒将基于Enhertu药物开发伴随诊断用途,用于筛选HER2(ERBB2)突变阳性的NSCLC患者。通过十余年持续增长的研发费用及人员投入,公司打造了肿瘤精准医疗所需的PCR、NGS、IHC、FISH等技术平台,构建了从靶向治疗到免疫治疗的全方位伴随诊断产品体系,成功研发获批24种单基因及多基因肿瘤检测产品,其中多个产品目前仍为国内独家获批,且部分产品顺利在海外完成注册并纳入日本、韩国等国家医保。中国伴随诊断市场处于早期阶段,预计2020年市场规模近40亿,随着精准医疗的发展将保持较高速增长。 投资建议:由于汇率变动及股权激励费用的影响,下调盈利预测,预计2023-25年归母净利润为2.39/2.93/3.67亿元(原为2.57/3.23/4.02亿),同比增长-9.6%/23.0%/25.2%;当前股价对应PE34/28/22倍。艾德生物是肿瘤精准诊断领域的龙头企业,构建了从靶向治疗到免疫治疗的全方位伴随诊断产品体系,产品顺利出海,中长期发展空间广阔,维持“买入”评级。 风险提示:研发进度低于预期;海外销售推广不及预期;集采降价风险。 | ||||||
2023-10-25 | 国金证券 | 袁维 | 增持 | 维持 | 药企合作加码,新品上市添助力 | 查看详情 |
艾德生物(300685) 业绩简评 2023年10月23日,公司发布2023年三季度报告。公司2023年前三季度实现收入7.08亿元(+18.08%),归母净利润1.74亿元(-22.50%),扣非归母净利润1.54亿元(+27.09%); 3Q23单季度实现收入2.49亿元(+20.38%),归母净利润0.47亿元(-65.17%),扣非归母净利润0.45亿元(+0.30%)。归母净利润同比下降主要系3Q22公司完成SDC2产品的技术转让,产生非经营性收益约8039万元。 经营分析 经营指标健康,研发坚持高投入。公司3Q23年毛利率实现83.60%,净利率实现24.55%。公司费用控制良好,销售及管理费用率皆呈下行趋势。3Q23财务费用同比增加主要系公司持有的外币资产美元和欧元汇兑损失。此外公司坚持高研发投入,3Q23研发费用率为21.31%(+1.03pct)。 与阿斯利康达成合作,新品上市扩充产品线。23年8月15日公司与阿斯利康签订新伴随诊断合作。根据协议,公司自主研发的人类10基因突变联合检测试剂盒(可逆末端终止测序法)将基于ENHERTU药物开发伴随诊断用途,用以筛选HER2(ERBB2)突变阳性的非小细胞肺癌(NSCLC)患者,新合作签订带动产品进一步放量。仪器方面,23年9月公司30-150G高通量基因测序仪ADx-SEQ200Plus获批,高通量仪器降低单次开机成本,提高检测效率,有望带动试剂放量。 股权激励发布彰显长期发展信心。23年9月8日,公司公告2023年限制性股票激励计划(草案),公司层面考核目标为2023年营业收入值不低于10.20亿元;2023~2024年两年累计营业收入值不低于22.64亿元;2023~2025年三年累计营业收入值不低于37.83亿元。以三年业绩恰好达成公司层面业绩考核要求计算,则2023~2025年,公司营业收入CAGR为22%。股权激励促进公司核心人才队伍建设,激励目标明确彰显公司长期发展信心。 盈利预测、估值与评级 考虑到公司股权激励费用及汇兑情况,我们下调24、25年盈利预测5%、7%,预计23-25年公司归母净利润分别为2.33、2.84、3.47亿元,分别同比-12%、+22%、+22%,EPS分别为0.58、0.71、0.87元,现价对应PE为39、32、26倍,维持“增持”评级。 风险提示 国际宏观环境风险;新产品研发注册风险;汇率波动风险;产品推广不达预期风险等。 | ||||||
2023-08-07 | 国信证券 | 张佳博,张超 | 买入 | 首次 | 业绩强势复苏,海外市场高速增长 | 查看详情 |
艾德生物(300685) 核心观点 业绩强势复苏,海外市场高速增长。2023年上半年实现营收4.59亿元(+16.9%),归母净利润1.27亿元(+42.0%),扣非归母净利润1.09亿元(+42.6%),其中二季度单季度实现营收2.64亿元(+41.3%),归母净利润0.69亿元(+94.7%),扣非归母净利润0.64亿元(+133.0%)。尽管2022年第二季度受宏观环境影响有较低基数,但无论是从同比还是环比角度而言,今年二季度业绩均展现了强势的经营复苏。海外营收持续快速增长,2023年上半年海外实现收入7686万(+34.4%),ROS1、PCR-11等产品在日本获批并进入医保销售放量带动海外业务高速增长。 毛利率保持稳定,各项费用率稳中有降。2023年上半年检测试剂、检测服务和药物临床研究服务三项业务营收分别为3.84亿元(+30.0%)、0.45亿元(-39.3%)、0.25亿元(+38.3%),毛利率分别为90.5%(-0.6pp)、43.0%(-16.8pp)、61.0%(-9.1pp)。上半年整体毛利率为83.6%(+0.5pp),销售费用率31.5%(-1.7pp),管理费用率7.7%(-1.2pp),财务费用率-5.1%(-1.7pp),计入当期的政府补助达1621万,扣非后净利率为23.8%(+4.3pp)。公司高度重视研发创新的投入,上半年研发投入为9187万(+18.02%),占营收比例达20%,成为持续推出创新产品的源动力。 艾德生物是国际领先的精准医疗分子诊断试剂研发生产企业。2008年郑立谋教授在厦门创立艾德生物,是国内首家专业化的肿瘤精准医疗分子诊断试剂研发生产企业。通过十余年持续增长的研发费用及人员投入,打造了肿瘤精准医疗所需的PCR、NGS、IHC、FISH等技术平台,构建了从靶向治疗到免疫治疗的全方位伴随诊断产品体系,成功研发获批24种单基因及多基因肿瘤检测产品,其中多个产品目前仍为国内独家获批,且部分产品顺利在海外完成注册并纳入日本、韩国等国家医保。中国伴随诊断市场处于早期阶段,预计2020年市场规模近40亿,随着精准医疗的发展将保持较高速增长。 投资建议:预计2023-25年归母净利润为2.57/3.23/4.02亿元,同比增长-2.6%/25.8%/24.3%;EPS为0.65/0.81/1.01元,当前股价对应PE39/31/25倍。艾德生物作为肿瘤精准诊断领域的龙头企业,构建了从靶向治疗到免疫治疗的全方位伴随诊断产品体系,顺利实现产品出海,中长期发展空间广阔。综合绝对估值和相对估值,一年期合理估值为29.23-30.85元,相较当前股价(23-08-04)有15.5-21.9%溢价空间,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:研发进度低于预期;海外销售推广不及预期;集采降价风险。 | ||||||
2023-08-02 | 中国银河 | 程培 | 增持 | 维持 | 海外占比提升+伴随诊断收获,2023H1业绩超市场预期 | 查看详情 |
艾德生物(300685) 核心观点: 事件:公司发布2023年半年报,公司2023年1-6月实现营业收入4.59亿元(+16.87%),归母净利润1.27亿元(+41.97%),扣非净利润1.09亿元(+42.64%),经营性现金流1.43亿元;2023年Q2实现营业收入2.64亿元(+41.34%),归母净利润0.69亿元(+94.67%),扣非净利润0.64亿元(+133.03%)。 2023H1业绩超预期,海外收入占比稳步提升。2023年上半年公司整体业绩表现好于此前预期,我们认为除去年低基数原因外,主要因为肿瘤门诊量逐步恢复及海外市场顺利开拓。分业务来看,2023H1公司检测试剂业务收入3.84亿元(+29.99%),占比83.6%(+8.4pct),检测服务收入0.45亿元(-39.29%),占比9.8%(-9.0pct),药物临床研究服务0.25亿元(+38.34%),占比5.5%(-0.9pct)。公司积极开拓海外渠道,加快推进海外产品认证和市场准入,并以伴随诊断方式参与多家药企原研药物临床试验。2023H1公司实现海外收入0.77亿元(+34.44%),占比16.8%(+2.2pct)。目前公司国内销售团队400余人,国际业务及BD团队70余人,已覆盖全球60+国家/地区100余家国际经销商,并与阿斯利康、礼来、强生、辉瑞、安进、默克、武田等全球知名药企达成伴随诊断合作。基于公司海外布局愈发完善,我们认为公司海外业务高速增长态势有望延续。 研发取得多项专利成果,药物伴随诊断持续收获。2023H1公司研发费用0.92亿元(+18.02%),研发费用率20.03%(+0.2pct),高水平的研发投入持续巩固公司创新实力,公司现建有厦门、上海双研发中心,通过国家企业技术中心认定,并获批设立博士后科研工作站,倾力打造PCR、NGS、IHC、FISH等技术平台,构建从靶向治疗到免疫治疗的全方位伴随诊断产品体系。截至2023H1,公司已拥有24项三类医疗器械注册证及60项专利授权,2项伴随诊断产品在日本获批并纳入医保。2023年7月,公司自研HRD检测产品与阿斯利康达成新合作,将作为PARP抑制剂利普卓(奥拉帕利)卵巢癌适应症在中国的伴随诊断,我们认为,该合作协议达成体现其具备优越产品力,进一步巩固公司在HRD检测领域领先地位。 投资建议:公司是伴随诊断行业龙头企业,产线及技术优势显著,海外布局逐步完善。我们预计公司2023年至2025年归母净利润分别为2.68/3.40/4.25亿元,同比增长1.75%/26.78%/24.89%,EPS分别为0.67/0.85/1.07元,当前股价对应2023-2025年PE为38/30/24倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:新产品上市进展不及预期的风险、降价幅度超预期的风险、海外市场推广效果不及预期的风险。 | ||||||
2023-04-24 | 中国银河 | 程培 | 增持 | 维持 | 一季度业绩恢复较弱,持续期待新产品未来放量 | 查看详情 |
艾德生物(300685) 核心观点: 事件:公司发布2023年一季报,公司2023年1-3月实现收入1.95亿元(-5.28%),归母净利润5,732万元(+6.91%),扣非净利润4,507万元(-8.17%),经营性现金流6,756万元(+141.62%)。 23Q1业绩恢复较弱,仍看好公司长期优势。公司2023年一季度恢复较弱,我们认为主要是2022年底新冠政策调整后,肿瘤检验量受到的影响至少持续到今年1月。公司净利润增速高于扣非净利润,主要是23Q1获得非经常损益1,225万元(其中政府补助1,190万元)。23Q1公司毛利率为83.87%,环比22Q4提升3.38pct,净利率29.37%,环比提升12.88pct,非经常因素排除后,公司毛利率和净利率有望逐渐回归疫情前正常水平。近年公司多项产品入院推进顺利,随着23Q2起新冠影响不再,看好国内业务逐步实现恢复。此外,公司海外市场本地化运营稳步推进,海外业务较好增势有望延续。 LDT产线储备丰富,药物伴随诊断进入收获期。2023年Q1公司研发费用0.37亿元,研发费用率18.95%,同比2022Q1提升0.14pct,维持较高投入水平。目前公司储备LDT产品丰富,主要包括:①HRR/HRD产品(指导卵巢癌/前列腺癌/胰腺癌/乳腺癌PARP抑制剂用药);②ClassicPanel(指导泛癌种靶向治疗检测);③MasterPanel(满足泛癌种多组学检测需求);④多款分子分型、辅助诊断和肿瘤早测产品。此外,公司药物伴随诊断正逐步进入收获期,此前与阿斯利康、皮尔法伯、和黄医药、百济神州等达成伴随诊断合作,在PCR、NGS、IHC、FISH等各技术平台均有了成功伴随诊断产品开发及注册经验。 投资建议:公司是伴随诊断行业龙头企业,产线及技术优势显著,海外布局逐步完善。我们预计公司2023年至2025年归母净利润分别为2.67/3.35/4.20亿元,同比增长1.23%/25.59%/25.30%,EPS分别为0.67/0.84/1.06元,当前股价对应2023-2025年PE为43/34/27倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:新产品上市进展不及预期的风险、降价幅度超预期的风险、海外市场推广效果不及预期的风险。 | ||||||
2023-04-18 | 中国银河 | 程培 | 增持 | 维持 | 全年业绩体现疫情影响,期待新产品未来放量 | 查看详情 |
艾德生物(300685) 核心观点: 事件:公司发布2022年年报,2022年实现收入8.42亿(-8.16%),归母净利润2.64亿(+10.09%),扣非净利润1.57亿(-27.21%),EPS0.66元,经营性现金流1.49亿(-11.37%)。 国内业绩体现疫情影响,短期波动不改长期优势。2022年公司国内实现营收6.97亿元(-14.12%),占比80.52%(-4.68pct),主要是疫情影响检测量下滑所致,毛利率受业务及产品结构影响调整下降2.03个百分点至82.93%。公司产品PCR多基因/NGS10基因/BRCA1/2医院准入稳步推进,PD-L1完成100+医院预实验及准入工作。LDT方面,公司发挥技术研发、产品转化、供应链/生产/质量管理、实验室运营管理及技术服务整体优势,配合试点医院建立LDT产品研发/制备/使用/质控流程,有望受益于未来LDT产品成熟后向IVD转化。 全球化布局成效凸显,海外市场保持较好增势。2022年公司海外业务实现营收1.45亿元(+37.74%),占比19.48%(+4.68pct)。公司持续加大海外布局力度,推进日本、新加坡、欧洲、南美等重点市场本地化员工招聘,积极拓展东南亚及欧盟市场,合作阿斯利康推动HRD、HRR、BRCA等多项伴随诊断在中国、欧洲及日本的开发和商业化,PCR-11产品的EGFR/ALK/ROS1/BRAF/MET/KRASG12C/RET七靶点纳入日本医保后推广顺利,未来有望通过在海外其他地区获批打开销售新局面。截至2022年,公司已拥有70余人的国际业务及BD团队,国际经销商100+,覆盖60+国家/地区,产品以伴随诊断方式参与多家药企原研药物临床试验。 LDT产线储备丰富,药物伴随诊断进入收获期。2022年公司研发投入1.75亿元(+11.79%),研发费用率为20.72%(+3.7pct),研发力度持续加强,打造自上游(样本处理/核酸提取)至下游(自动报告/数据管理系统)的肿瘤精准检测整体解决方案。截至2022年,公司已上市III类IVD产品24个,储备LDT产品(正在注册报批)主要包括:①HRR/HRD产品(指导卵巢癌/前列腺癌/胰腺癌/乳腺癌PARP抑制剂用药);②ClassicPanel(指导泛癌种靶向治疗检测);③MasterPanel(满足泛癌种多组学检测需求);④多款分子分型、辅助诊断和肿瘤早测产品。2022年公司临床研究服务业务实现营收8,604万元(+58.81%),与阿斯利康、皮尔法伯、和黄医药、百济神州等达成新伴随诊断合作,在PCR、NGS、IHC、FISH等各技术平台均有了成功的伴随诊断产品开发及注册经验。 投资建议:公司是伴随诊断行业龙头企业,产线及技术优势显著,海外布局逐步完善。我们预计公司2023年至2025年归母净利润分别为2.67/3.35/4.20亿元,同比增长1.23%/25.59%/25.30%,EPS分别为0.67/0.84/1.06元,当前股价对应2023-2025年PE为44/35/28倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:新产品上市进展不及预期的风险、降价幅度超预期的风险、海外市场推广效果不及预期的风险。 | ||||||
2023-04-18 | 东方证券 | 刘恩阳,裴晓鹏 | 增持 | 维持 | 艾德生物年报点评:海外业务增长亮眼,国内经历短期波动不改长期快速发展趋势 | 查看详情 |
艾德生物(300685) 核心观点 公司年报业绩符合预期, 海外业务增长表现亮眼。 2022 年公司全年实现营业收入8.42 亿元,同比-8.16%; 实现归属于上市公司股东的净利润 2.64 亿元,同比+10.09%,扣非后归母净利润为 1.57 亿元,同比-27.21%。 单 Q4 来看,公司实现营业收入 2.43 亿元,同比-10.46%,实现归母净利润 3959 万元,同比-37.18%。受国内疫情散发及 Q4 全面放开等影响,公司检测试剂、检测服务等业务受下游需求骤降等影响有所下滑,虽然经历短期波动,但相关业务进展顺利,公司长期增长趋势没有改变。 公司持续聚焦肿瘤精准医疗检测技术的创新和产品转化,扎实推进国际化战略,海外收入增长亮眼、药企合作硕果累累,其中海外市场实现营业收入1.45 亿元,同比+37.74%,药企临床研究服务业务实现营业收入 8604 万元,同比+58.81%,且新产品 PCR-11 基因、 PD-L1 等市场拓展顺利,为公司 2023 年的发展奠定坚实基础。 研发投入精准有效,长期发展值得期待。 2022 年度公司在经营业绩承压情况下、 继续保持较高研发投入,合计投入金额 1.75 亿元,同比+11.79%,营业收入占比达到20.72%,持续保持高位。 截至 2022 年底公司基于 ADx-ARMS、 SuperARMS、 ddCapture、 ADx-Handle、 NGS 平台技术, 自主研发并在国内获批24 种单基因及多基因肿瘤检测产品,其中多个产品目前仍是国内独家获批产品, 伴随诊断产品 ROS1、 PCR-11 基因在日本等国家获批并纳入当地医保, 2022 年间新增发明专利 5 项,共拥有发明专利 49 项, 为长期发展不断奠定坚实基础。 此外, 公司基于自主知识产权专利技术的优势,以检测试剂为核心,打造了从上游的样本处理/核酸提取,到下游的自动报告和数据管理系统的肿瘤精准检测整体解决方案,助力精准医疗快速发展。 全球化布局成效显著,药企合作逐步进入收获期。 公司积极参与国际竞争,与海外肿瘤专家、医疗机构、中心实验室、药企保持紧密合作,持续推进海外产品注册和市场转入,在深耕东亚和欧盟市场基础上,进一步向东南亚、中东、南美等市场拓展。另外,公司持续推进以伴随诊断赋能原研药物临床的药企合作业务,推动更多、更好的治疗方式服务患者,目前与阿斯利康、 皮尔法伯、和黄医药、百济神州等多家知名药企达成新的伴随诊断合作,占据了伴随诊断的高地,把握了未来市场的创新源头,逐步进入快速增长收获期。 盈利预测与投资建议 由于 2022 年疫情影响国内常规业务增长,我们下调了检测试剂及检测服务收入增速, 调高药企合作业务收入增速, 调整 2023-25 年归母净利润预测为 2.72/3.55/4.41(原预测 23-24 年为 4.14/5.22) 亿元。根据可比公司给予 23 年 44 倍 PE,对应的目标价为 29.92 元,维持“增持”评级。 风险提示 新产品推广不及预期、海外地缘政治影响国际拓展、药企合作业务进展不及预期等 | ||||||
2023-04-17 | 国金证券 | 袁维 | 增持 | 维持 | 业绩符合预期,海外持续高增长 | 查看详情 |
艾德生物(300685) 业绩简评 2023年4月14日,公司发布2022年年度报告。2022年公司实现收入8.42亿元(-8%);实现归母净利润2.64亿元(+10%);实现扣非归母净利润1.57万元(-27%)。2022年Q4公司实现收入2.43亿元(-10%),归母净利润为0.40亿元(-37%),扣非归母净利润为0.36亿元(-33.3%)。 经营分析 经营指标健康,研发坚持高投入。公司2022年毛利率实现82.45%(-2pct);净利率实现31.38%(+5pct)。公司重视研发投入,2022年研发费用率为20.72%(+4pct),现拥有24项目三类医疗器械注册证,2项伴随诊断产品在日本获批并纳入医保。此外公司持续优化财务费用,经营指标健康。 国内市场药企合作助力产品放量。2022公司在国内营收6.96亿元,占比83%。各癌种战略产品如PCR多基因产品、NGS10基因、BRCA1/2的医院准入工作持续推进。药物临床研究服务方面,公司与百济神州、和黄医药等多家知名药企合作,推动伴随诊断产品持续放量。检测服务方面,随北京、上海等地的LDT试点政策出台,公司有望凭借丰富的LDT产品线储备,实现LDT向IVD产品转化。 海外市场营收增速亮眼,药厂协同推动商业化进程。2022年公司在海外业务营收1.45亿元(+38%),占比17%(+5pct)。公司积极拓展海外市场,在现有东亚和欧盟市场的基础上,公司进一步向东南亚、中东、南美等市场拓展,目前经销团队已覆盖全球超60个国家及地区。药物临床研究服务方面,公司与阿斯利康达成全球合作,协同推动产品全球商业化进程。此外公司PCR-11基因产品中七个靶点已在日本获批伴随诊断,欧盟及海外其他地区的注册报批也在有序推进。 盈利预测、估值与评级 考虑到公司SDC2产品权益等对业绩的影响,我们下调23-24年利润7%、9%,预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.46、3.09、3.87亿元,分别增长-7%、26%、25%,EPS分别为0.62、0.78、0.97元,现价对应PE为48、38、30倍,维持“增持”评级。 风险提示 国际宏观环境风险;新产品研发注册风险;汇率波动风险;产品推广不达预期风险等。 | ||||||
2022-10-25 | 国金证券 | 袁维 | 增持 | 维持 | 国内业务受疫情影响,海外业务持续快速增长 | 查看详情 |
艾德生物(300685) 事件 10月24日,公司公布2022第三季度业绩报告,2022前三季度实现收入5.99亿元(-7%);实现归母净利润2.24亿元(+27%);扣非净利润1.12亿元(-25%)。 2022年第三季度公司实现收入2.07亿元(-16%);实现归母净利润1.35亿元(+107%);扣非归母净利润4451万元(-27%)。 点评 国内市场因疫情销售受到影响,未来有望逐季改善。2022年前三季度,公司海外业务继续保持高速增长,实现营收9,016万元,同比增长31%;国内受部分城市疫情影响,叠加各地隔离政策等因素,异地就医及医疗机构肿瘤患者就诊受限,对公司国内市场销售造成一定影响,未来随着疫情防控有力,有望逐季改善。 公司重视研发投入,经营指标健康。前三季度公司研发费用率为20.28%,同比提升3.26pct,现建有厦门、上海双研发中心,公司一如既往高研发投入有望持续为未来发展增添新动力。前三季度财务费用-1425%,主要系汇兑收益所影响。公司资产处置收益9455万元,主要系转让SDC2及相关知识产权产品所致。 与多家龙头药企进行合作,有望协同推动产品销售。公司10月与百济神州达成伴随诊断战略合作。根据协议,艾德生物自主研发的HER2基因IHC和FISH检测试剂盒将作为伴随诊断支持百济神州在研项目在中国的注册递交,助力肿瘤精准诊疗的发展。有望推动伴随诊断产品的持续放量。 盈利调整与投资建议 考虑公司业绩情况,考虑公司SDC2产品权益及子公司股权转让对业绩的影响,我们下调公司22-24年盈利预测7%,31%,29%。 预计公司22-24年归母净利润为2.79亿元、2.64亿元、3.39亿元,同比增长17%、-6%、29%; 22-24年公司对应EPS分别为0.70、0.66、0.85元,对应当前PE分别为35、37、29倍。维持“增持”评级。 风险提示 行业政策变动风险;行业竞争加剧风险;汇率变动风险等 |