流通市值:30.28亿 | 总市值:47.46亿 | ||
流通股本:1.91亿 | 总股本:2.99亿 |
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2023-11-03 | 西南证券 | 邰桂龙,王宁 | 买入 | 首次 | 2023年三季报点评:国内自润滑轴承龙头,多领域应用打开成长空间 | 查看详情 |
长盛轴承(300718) 投资要点 事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现营收8.2亿元,同比增长2.2%;实现归母净利润1.8亿元,同比增长36.8%。Q3单季度来看,实现营业收入2.8亿元,同比增长4.6%,环比增长2.7%;实现归母净利润0.6亿元,同比增长13.8%,环比下降10.0%。 下游汽车领域保持快速增长,工程机械相对稳定,总营收保持稳健,毛利率明显修复。2023年前三季度,公司在下游汽车行业持续拓展新客户,营收快速增长,工程机械领域则相对稳定,总营收因此保持稳健。2023年前三季度,公司综合毛利率为36.2%,同比增加8.4个百分点;Q3单季度为36.3%,同比增加5.9个百分点,环比增加1.2个百分点,毛利率提升主要系汽车行业占比提升、工程机械行业毛利率修复。 期间费用率保持稳定,净利率同比大幅提升。2023年前三季度,公司期间费用率为12.2%,同比微增0.3个百分点;Q3单季度为12.8%,同比增加1.3个百分点,环比增加3.1个百分点。2023年前三季度,公司净利率为22.0%,同比增加5.8个百分点;Q3单季度为21.2%,同比增加2.3个百分点,环比减少3.5个百分点。 公司是国内自润滑轴承龙头,多领域应用打开成长空间。根据华经产业研究院数据,2022年全球轴承市场规模约1302亿美元,折合人民币超9000亿元,自润滑轴承作为新兴产品,对滚动轴承存在替代效应,潜在成长空间大。公司是国内自润滑轴承龙头,当前下游客户以汽车和工程机械头部企业为主,与卡特彼勒、三一重工、现代、沃尔德等行业头部客户保持稳定合作关系,随着汽车定点客户不断增加、工程机械行业逐步走出下行期,该领域业务将稳健增长。风电产业链降本压力大,滑动轴承替代滚动轴承大有可为,公司已与金风科技、上海电气合作开发验证滑动轴承方案,若进展顺利,风电轴承将成为公司第二成长曲线。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.5、3.0、3.6亿元,未来三年复合增长率约为53%。给予公司2024年22倍估值,对应目标价22.22元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险。 | ||||||
2023-10-31 | 开源证券 | 孟鹏飞,熊亚威 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:利润维持较高增速,水利工程建设有望促进下游回暖 | 查看详情 |
长盛轴承(300718) 营收增速受下游需求波动影响,利润维持较高增速 2023年前三季度公司实现营业收入8.19亿元,同比+2.23%,实现归母净利润1.79亿元,同比+36.79%,2023Q3公司营业收入2.84亿元,同比+4.59%,实现归母净利润0.60亿元,同比+13.81%。受到行业下游需求波动影响,公司前三季度营收端增速放缓,但产品毛利率提升改善利润端表现。未来工程机械等传统下游行业有望触底回升,机器人等新兴行业拓宽发展空间,公司具备长期成长能力。我们维持公司盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为2.50/3.18/3.96亿元,EPS为0.84/1.07/1.32元,当前股价对应PE为20.2/15.9/12.8,维持“买入”评级。 公司产品毛利率提升显著,期间费用率保持稳定 2023年前三季度公司销售毛利率为36.24%,同比+8.4pct,销售净利率为21.97%,同比+5.8pct,其中三季度单季毛利率为36.26%,同比+5.86pct,净利率为21.22%,同比+2.33pct。公司调整产品结构,提升高毛利产品占比,同时产品调价收效显现,因此公司产品毛利率提升显著,净利润也因此大幅提高,盈利能力增强明显。2023年前三季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为1.82%、6.15%、-0.62%、4.80%,期间费用率同比+0.27pct,基本保持稳定。 水利工程建设需求有望促进工程机械市场回暖,汽车市场整体保持稳定 工程机械市场仍于底部震荡,水利建设有望带动需求回升。2023年1-8月国内工程机械行业销量同比上升2.11%,其中装载机销量同比下降14.4%,叉车销量同比上升7.5%,1-9月挖掘机销量同比下滑25.7%,行业整体仍处于底部区间。10月24日全国人大常委会批准2023年中央预算调整方案,将在四季度增发国债10000亿元用于支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板,提高我国抵御自然灾害能力,未来水利等相关新建工程项目有望促进工程机械行业需求回升。2023年1-9月,我国汽车销量同比上升8.2%,其中新能源车销量上升37.5%,市场需求较为稳定。整体而言公司下游市场需求仍有待恢复。 风险提示:下游市场恢复不及预期;原材料价格上涨风险;产能建设不及预期。 | ||||||
2023-10-26 | 中泰证券 | 冯胜,齐向阳 | 买入 | 维持 | 业绩符合预期,毛利率持续改善 | 查看详情 |
长盛轴承(300718) 投资要点 事件:10月24日,公司发布2023年三季报。2023年三季度,公司实现总营收2.84亿元,同比增长4.59%;实现归母净利润0.60亿元,同比增长13.81%。2023年前三季度,公司实现总营收8.19亿元,同比增长2.23%;实现归母净利润1.79亿元,同比增长36.79%。 毛利率持续改善,利润端受投资收益小幅拖累: 1)2023年Q3,公司毛利率为36.26%,同比提升5.87个百分点,环比提升1.19个百分点。公司三季度毛利率持续改善,一方面得益于公司高毛利率业务占比提升,另一方面公司产品降本工作也为毛利率改善提供了有力支撑。 2)2023年Q3,公司投资净收益为300万元,相较于2022年Q3下滑600万元,主要是由于公司理财产品投资收益减少所致。投资净收益小幅拉低了公司三季度的归母净利润表现,但从长期来看,公司主营业务稳步发展,盈利能力持续增强,未来成长空间大。 滑动轴承快速发展,自润滑轴承应用前景广阔: 2016-2020年,全球滑动轴承市场规模CAGR达12.80%,2020年年全球滑动轴承市场规模约141亿美元,在轴承产业中占比约为11.90%;国内滑动轴承行业预计维持较高增长,2026年市场规模有望达240亿元。其中,自润滑轴承具备耐重载、成本低、免维护、结构简单和静音性好等优势,是最具生命力的轴承类型之一,公司作为国内自润滑轴承龙头,长期受益于行业景气度提升。 汽车业务保障公司业绩基本盘: 公司汽车产品应用于铰链、雨刮器、避震器、转向系统、踏板总成、座椅调角器、变速箱、涨紧轮、空调压缩机、油泵、油缸、齿轮泵、空气阀等部位,相较于外资企业具备较强的竞争优势。目前公司在汽车领域的市占率较低,一方面未来将依托自身优势持续对外资企业进行替代,另一方面受益于汽车产业链向国内转移的大趋势,未来有望在国内汽车Tier1和主机厂中获得更多份额。 滚珠丝杠是公司业务新亮点: 2022年公司发布包括滚珠丝杠建设在内的定增预案,当前滚珠丝杠项目正在积极推动中。从市场格局来看,目前国内滚珠丝杠仍以外资品牌为主,行业存在较大供需缺口,滚珠丝杠国产化率有望迎来提升。从下游行业来看,滚珠丝杠广泛应用于数控机床等行业,未来汽车、人形机器人有望成为滚珠丝杠的重要下游行业;伴随汽车市场的开拓与人形机器人产业发展,未来滚珠丝杠业务有望成为公司新的亮点业务。 维持“买入”评级。公司是自润滑轴承国产龙头,2019年以来“扩品类、扩客户、扩产能”战略持续推进,除汽车、工程机械等传统领域外,持续拓展了核电、风电业务,未来滚珠丝杠有望成为公司新成长点。预计公司2023-2025年的净利润分别为2.53、3.11、4.28亿元,对应PE分别为19.91、16.16、11.74倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游原材料价格波动的风险、汇率波动的风险、风电业务进展不及预期的风险、下游需求不及预期的风险、研报使用的信息更新不及时的风险。 | ||||||
2023-10-26 | 浙商证券 | 邱世梁,王华君,张菁 | 买入 | 维持 | 长盛轴承点评报告:业绩符合预期;期待风电滑动轴承、丝杠业务加速推进 | 查看详情 |
长盛轴承(300718) 三季报业绩符合预期;2023年前三季度归母净利润1.79亿元,同比增长37% 2023年前三季度公司实现营业收入8.19亿元,同比增长2.23%;归母净利润1.79万元,同比增长36.79%;扣非归母净利润1.62亿元,同比增长55.54%。单2023Q3,公司实现营业收入2.84亿元,同比增长4.59%,环比增长2.7%;归母净利润6019万元,同比增长13.81%,环比下降9.99%;扣非归母净利润5589万元,同比增长29.1%,环比下降3.05%。 盈利能力大幅提升;2023年前三季度销售毛利率36.24%,同比提升8.4pct 盈利能力来看,2023年前三季度销售毛利率36.24%,同比提升8.4pct;销售净利率21.97%,同比提升5.8pct。盈利能力提升主要系原材料价格下降,成本端压力得到缓解,叠加产品结构优化,高毛利率产品营收占比提升贡献。2023Q3单季度毛利率约36.26%,环比提升1.19pct;销售净利率21.22%,环比下降3.53pct。费用端来看,2023年前三季度期间费用率12.15%,同比提升0.27pct,销售、管理、研发、财务费用率分别变动-0.07、+0.32、+0.25、-0.23pct。单2023Q3期间费用率12.75%,环比提升3.08pct,主要系财务费用率环比提升2.89pct所致。 “以滑代滚”趋势下,新能源汽车、风电行业持续打开市场空间 自润滑轴承凭借其结构简单、性价比高等优势,适用于潮湿、尘埃、辐射等恶劣环境,主要应用于工程机械、汽车、港口机械、农用机械等领域。随着新能源汽车和风电行业的高速发展,自润滑轴承需求提升。1)新能源汽车:自润滑轴承具备轻量化、低噪音、无给油等优势,符合新能源汽车轻量化的需求。新能源汽车渗透率提升,助力自润滑轴承需求上升。我们预计2025年新能源汽车销量达1464万台,渗透率提升至50%,2022-2025年销量CAGR约29%。2)风电行业:自润滑轴承凭借其结构简单、承载能力强、吸振抗冲击能力优异等优势,适用于风电主齿轮箱工况,同时凭借其性价比优势,可助力风电持续降本。我们预计2025年我国风电齿轮箱轴承市场规模达82亿元,2022-2025年CAGR约22%。自润滑轴承已形成以美国GGB、日本Oiles、法国Stain-Gobain等海外专业自润滑轴承企业为主导的格局。国内自润滑轴承行业初具规模,以公司为代表的国内专业自润滑轴承企业已在价格和部分技术指标上具备竞争优势,已实现外销。 凭借多重优势构建核心竞争力,定增加码风电轴承、滚珠丝杠,打开成长空间研发、客户以及配合主机厂同步开发能力强等竞争优势,为公司构建核心竞争力。同时,2022年公司启动定增,扩产助力公司长远发展,拟募集不超过4.46亿元,用于自润滑轴承、滚珠丝杠的扩产,以及风电自润滑轴承的新建产能。 盈利预测与估值 预计2023-2025年归母净利润分别约2.44、2.94、3.75亿元,同比增长139%、20%、28%,CAGR=24%;对应PE21、17、13倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1)工程机械需求修复不及预期;2)汽车产销不及预期;3)原材料价格上涨。 | ||||||
2023-10-25 | 信达证券 | 武浩,孙然 | 国内自润滑龙头,看好公司长期成长潜力 | 查看详情 | ||
长盛轴承(300718) 公司发布2023三季报:2023Q1-Q3实现收入8.19亿元,同比增长2.23%,实现归母净利润1.79亿元,同比增长36.79%,实现扣非后归母净利润1.62亿元,同比增长55.54%;2023Q3实现收入2.84亿元,同比增长4.59%,实现归母净利润0.60亿元,同比增长13.81%,实现扣非后归母净利润0.56亿元,同比增长29.10%。 公司收入规模稳健增长,潜在增长动能十足。在国内稳增长的政策支持下,公司工程机械业务有望逐步恢复,同时随着汽车业务新定点的落地、风电自润滑轴承的验证,公司潜在增长动能十足。 毛利率进一步提升,费用控制良好。2023Q3公司毛利率为36.26%,相比2022Q3提升5.86pct;费用方面,2023Q3,公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为1.26%\5.80%\5.16%,相比2023Q2整体较为稳定,公司整体费用控制良好。我们认为未来随着汽车、风电等高毛利率收入占比的提升,公司盈利能力有望进一步提升。 人形机器人加速落地,看好公司丝杠业务的成长潜力。我们认为随着人形机器人的加速落地,滚珠丝杠、行星滚柱丝杠的潜在市场空间有望逐步打开,看好公司丝杠业务在人形机器人领域拓展。 盈利预测:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别是2.39、3.18、3.82亿元,同比增长134%、33%和20%,截止10月24日的市值对应23-24年PE为20、15倍。 风险因素:宏观经济周期性波动、产业政策调整、原材料价格上涨风险等。 | ||||||
2023-09-06 | 天风证券 | 李鲁靖,朱晔 | 买入 | 维持 | 长盛轴承2023中报点评:2023H1营收增长稳健,产品结构变化、利润提升亮眼 | 查看详情 |
长盛轴承(300718) 2023年H1: 1)实现营收5.35亿元,同比+1.02%;实现归母净利润1.18亿元,同比+52.44%;实现扣非归母净利润1.06亿元,同比+74.30%。 2)H1毛利率36.23%,同比+9.70pct;归母净利润率22.13%,同比+7.46pct;扣非归母净利润率19.86%,同比+8.35pct。 3)期间费用率为11.83%,同比-0.25pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为2.12%、6.33%、4.60%、-1.23%,同比分别变动+0.36、+0.74、-0.06、-1.30pct。 2023Q2单季度: 1)实现营收2.77亿元,同比+2.73%,环比+7.15%;实现归母净利润0.67亿元,同比+40.95%,环比+29.67%;实现扣非归母净利润0.58亿元,同比+56.59%,环比+18.48%。 2)Q2单季度毛利率35.07%,同比+6.82pct,环比-2.40pct;归母净利润率24.16%,同比+6.55pct,环比+4.19pct;扣非归母净利润率20.83%,同比+7.16pct,环比+1.99pct。 3)期间费用率为9.67%,同比-1.45pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为1.76%、5.58%、4.69%、-2.36%,同比分别变动+0.07、+0.27、-0.35、-1.45pct。 分产品来看,2023H1,金属塑料聚合物自润滑卷制轴承、金属基自润滑轴承、双金属边界润滑卷制轴承分别实现营收1.59、1.04、1.00亿元,分别占同期营收为29.7%、19.5%、18.6%,同比分别变动+0.7、-1.6、-4.3pct,毛利率分别为49.16%、36.4%、24.05%,同比变动+9.09、+18.04、+11.35pct。2023年上半年产品结构持续优化,高毛利产品营收占比扩大,营收稳定增长的同时利润提升亮眼,利润结构持续优化。 下游需求承压下行,把握市场结构性需求,实现净利上扬:2023年以来,基建、地产整体处于下行区间,工程机械行业下行压力较大,国内需求下滑,出口需求回暖。2023年1-6月各类挖掘机销量同比下降24%,其中国内同比下降44%,出口同比增长11%;各类装载机销量同比下降13%,其中国内同比下降32%,出口同比增长26%。汽车市场走出低谷,需求强势回暖。2023年1-6月,汽车产销同比分别增长9.30%和9.80%;乘用车产销同比分别增长8.10%和8.80%;新能源汽车产销同比分别增长42.40%和44.10%。 轴承市场基本面良好,长期发展仍具空间:整体轴承行业全球市场规模已超千亿美元,随着下游行业的发展,机械装备朝大型、重载、高速的方向发展,对滑动轴承的需求不断上升,推动滑动轴承工业飞速发展,全球滑动轴承市场已成为百亿美元市场,根据前瞻产业研究院的数据,预计2026年市场规模达到240亿美元。我国滑动轴承的渗透率较全球仍然偏低,国内滑动轴承需求待进一步释放。 机械行业韧性十足,宏观回暖传导汽车行业,静待需求潜力释放:上半年机械行业下行压力较大,但在稳增长政策持续发力下,基建、地产回暖的预期在增强,机械市场依旧韧性十足。宏观经济的温和回暖逐渐向汽车市场传导,新能源汽车和汽车出口的良好表现有效拉动了市场增长,且伴随政策效应持续显现,汽车市场消费潜力将被进一步释放。经济运行保持恢复态势,积极因素累积增多,经济长期向好、趋势依然稳固、市场持续恢复,主要经济指标向好。 盈利预测:预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.30、2.95、4.07亿元,对应PE为25、20、14倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游市场复苏缓慢、产品需求结构变化、原材料价格波动 | ||||||
2023-09-03 | 开源证券 | 孟鹏飞,熊亚威 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:2023H1利润增长显著,公司具备长期发展空间 | 查看详情 |
长盛轴承(300718) 2023H1公司利润大幅增长,需求波动拖缓营收增速 公司2023H1实现营业收入5.35亿元,同比+1.02%,归母净利润1.18亿元,同比+52.44%,其中二季度公司实现营业收入2.77亿元,同比+2.73%,归母净利润0.67亿元,同比+40.95%。公司营收增速放缓主要受下游行业需求波动影响,由于产品毛利率增长明显,公司利润呈现大幅增长态势。公司是国内滑动轴承头部企业,产品型号众多,可以广泛应用于工程机械、新能源汽车、风电等领域,预计未来有望受益于高景气度新兴市场成长,具备长期增长空间。我们维持公司盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为2.50/3.18/3.96亿元,EPS为0.84/1.07/1.32元,当前股价对应PE为23.3/18.3/14.7倍,维持“买入”评级。 盈利能力大幅改善,费用端控制良好 公司盈利能力大幅改善,费用管控能力较强。公司2023H1销售毛利率36.23%,同比+9.70pcts,销售净利率为22.37%,同比+7.60pcts。分业务看,金属塑料聚合物自润滑卷制轴承/双金属边界润滑卷制轴承/金属基自润滑轴承毛利率分别为49.16%/24.05%/36.40%,分别提升9.09pcts/11.35pcts/18.04pcts。公司盈利能力改善主因:产品结构调整,高毛利产品占比上升,产品调价收效显著,原材料价格保持稳定。公司费用控制良好,2023H1销售费用率2.12%,同比+0.36pct;管理费用率10.94%,同比+0.68pct;财务费用率-1.23%,同比-1.30pct。 工程机械与汽车行业波动影响公司增速,机器人业务有望打开未来空间 2023年国内工程机械与汽车市场需求仍有待恢复,上半年国内挖掘机销量下滑24.0%,装载机销量下滑13.3%;汽车销量增长9.8%,其中新能源车销量增速为44.1%,增速有所下滑。未来国内工程机械与汽车市场有望逐步恢复,公司业绩有望随下游需求恢复持续改善。人形机器人关节是公司滑动轴承产品未来潜在应用场景,目前特斯拉人形机器人有望加速落地,于2024年形成量产,公司与特斯拉存在长期合作关系,未来有望打入其人形机器人供应链,存在较大成长空间。 风险提示:下游市场恢复不及预期;原材料价格上涨风险;产能建设不及预期。 | ||||||
2023-09-01 | 中泰证券 | 冯胜,齐向阳 | 买入 | 维持 | 盈利能力高增,滚珠丝杠业务成为公司新亮点 | 查看详情 |
长盛轴承(300718) 事件: 公司发布 2023 年半年报, 2023H1 实现营业总收入 5.35 亿元,同比增长 1.02%;实现归母净利润 1.18 亿元,同比增长 52.44%;实现扣非后归母净利润 1.06 亿元,同比增长 74.30 主营业务表现平稳, 利润率显著改善: 1) 2023H1, 公司毛利率为 36.23%,相较于 2022H1 提升 9.71pct;净利率为 22.37%,相较于 2022H1 提升 7.60pct。公司盈利能力大幅改善,主要得益于:①汽车业务&核电业务毛利率高、收入增速较快,带来公司整体毛利率的结构性改善;②大宗商品价格从高点回落,降低公司材料成本;③国内客户向上调价,提振公司毛利率水平。 2)2023H1,公司销售费用\管理费用\研发费用分别为 0.11 亿元\0.34 亿元\0.25 亿元,对应费用率分别为 2.06%\6.36%\4.67%,相较 2022H1 基本稳定。整体来看,公司上半年经营保持稳健, 利润增长超预期。 滑动轴承快速发展,自润滑轴承应用前景广阔: 2016-2020 年,全球滑动轴承市场规模 CAGR 达 12.80%, 2020 年年全球滑动轴承市场规模约 141 亿美元,在轴承产业中占比约为 11.90%;国内滑动轴承行业预计维持较高增长, 2026 年市场规模有望达 240.40 亿元。其中,自润滑轴承具备耐重载、成本低、免维护、结构简单和静音性好等优势,是最具生命力的轴承类型之一,公司作为国内自润滑轴承龙头,长期受益于行业景气度提升。 汽车业务保障公司业绩基本盘: 公司汽车产品应用于铰链、雨刮器、避震器、转向系统、踏板总成、座椅调角器、变速箱、涨紧轮、空调压缩机、油泵、油缸、齿轮泵、空气阀等部位,相较于外资企业具备较强的竞争优势。目前公司在汽车领域的市占率较低,一方面未来将依托自身优势持续对外资企业进行替代,另一方面受益于汽车产业链向国内转移的大趋势,未来有望在国内汽车 Tier1 和主机厂中获得更多份额。 滚珠丝杠是公司业务新亮点: 2022 年公司发布包括滚珠丝杠建设在内的定增预案,当前滚珠丝杠项目正在积极推动中。从市场格局来看,目前国内滚珠丝杠仍以外资品牌为主,行业存在较大供需缺口,滚珠丝杠国产化率有望迎来提升。从下游行业来看,滚珠丝杠广泛应用于数控机床等行业,未来汽车、人形机器人有望成为滚珠丝杠的重要下游行业;伴随汽车市场的开拓与人形机器人产业发展,未来滚珠丝杠业务有望成为公司新的亮点业务。 维持“买入”评级。 公司是自润滑轴承国产龙头, 2019 年以来“扩品类、扩客户、扩产能”战略持续推进,除汽车、工程机械等传统领域外,持续拓展了核电、风电业务,未来滚珠丝杠有望成为公司新成长点。 预计公司 2023-2025 年的净利润分别为 2.53、3.11、 4.28 亿元,对应 PE 分别为 22.51、 18.34、 13.33 倍, 维持“买入”评级 风险提示: 下游原材料价格波动的风险、汇率波动的风险、风电业务进展不及预期的风险、下游需求不及预期的风险、 研报使用的信息更新不及时的风险。 | ||||||
2023-08-31 | 信达证券 | 武浩,孙然 | 产品结构不断优化,机器人市场应用有望打开增长空间 | 查看详情 | ||
长盛轴承(300718) 公司发布 2023 半年报:2023H1 实现收入 5.35 亿元,同比增长 1.02%,实现归母净利润 1.18 亿元,同比增长 52.44%,实现扣非后归母净利润1.06 亿元,同比增长 74.30%; 2023Q2 实现收入 2.77 亿元,同比增长2.73%,实现归母净利润 0.67 亿元,同比增长 40.95%,实现扣非后归母净利润 0.58 亿元,同比增长 56.59%。 公司 2023 年上半年盈利能力持续提升。 2023H1 归母净利润 1.18 亿元,毛利率达 36.2%, 盈利能力有所提升。公司盈利能力提升主要受益于: 1)产品结构优化,高毛利产品占比提升; 2)产品的主要原材料价格下降并保持稳定,调价机制顺利实施; 3)本期美元欧元升值使得公司取得了一定汇兑收益。 自润滑轴承技改扩产,新能源汽车领域加速布局。 公司的自润滑轴承技改扩产项目主要应用于新能源汽车领域,博泽、延峰安道拓汽车座椅、爱德夏汽车铰链自润滑轴承等已开始批量应用长盛轴承产品替代原进口产品。 2023 年上半年高毛利产品占比上升,未来随着公司海外中高端新能源汽车客户放量,毛利率有望进一步提升。 扩大风力发电自润滑轴承业务规模,有望贡献新增量。 公司已掌握风电机组用自润滑轴承的多项核心技术,已具备较为先进的制造服务能力。2022 年公司发布定增方案,新建年产 14,000 套风力发电自润滑轴承项目, 有望进一步提高风电机组用自润滑轴承市场份额,抓住风电市场扩容机遇。 扩产滚珠丝杠,拓展公司业务范围。 2022 年公司定增项目部分资金用于扩产 3 万套滚珠丝杠,产品主要应用于商用车变速箱,乘用车制动、转向及驻车系统。目前公司已经取得商用车主机厂定点,未来有望开发机器人市场。 盈利预测: 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别是 2.39、 3.18、3.83 亿元,同比增长 134%、 33%和 20%,截止 8 月 30 日的市值对应23-24 年 PE 为 25、 18 倍。 风险因素: 宏观经济周期性波动、产业政策调整、原材料价格上涨风险等。 | ||||||
2023-08-08 | 开源证券 | 孟鹏飞,熊亚威 | 买入 | 首次 | 公司首次覆盖报告:国内滑动轴承领头羊,应用拓展构筑第二成长曲线 | 查看详情 |
长盛轴承(300718) 滑动轴承头部企业,发展空间较大,未来业绩具备弹性 公司是国内滑动轴承头部企业,技术实力雄厚。公司在下游工程机械市场经营稳健,有望通过国产替代逐步提高汽车市占率。新能源汽车、机器人与风电市场有望为公司带来增量空间。我们预测公司2023-2025年实现归母净利润2.50/3.18/3.96亿元,EPS为0.84/1.07/1.32元/股,当前股价对应PE为23.3/18.3/14.7倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 滑动轴承下游市场景气度有望回升,国产化给予公司市占率提升机会 工程机械业务:国外市场率先恢复,卡特彼勒与小松营收已从2020年年中增长至今,截至2023年5月地方政府专项债年内发行累计达2.34万亿元,达到全年计划的61.59%,国内工程机械市场有望在政策支持下逐渐恢复。汽车业务:公司汽车轴承产品成熟,与特斯拉合作紧密。2021年全球汽车自润滑轴承市场规模达163.3亿元,公司市占率仅2.23%,具有较大成长空间。机器人业务:公司有望为特斯拉机器人关节供应滑动轴承,我们预计2030年市场空间达85.4亿元。 滚珠丝杠与滚柱丝杠技术储备有望开启公司第二成长曲线 公司参股子公司滁州华纳滚珠丝杠年产量达50万套,产值约1.5亿元,并通过募投项目进一步扩充产能。公司拥有行星滚柱丝杠相关技术储备,其用于机器人线性关节,技术壁垒较高。我们预计2030年机器人滚珠丝杠与行星滚柱丝杠市场空间将达到165.2亿元,公司为潜在受益方。 风电“以滑替滚”趋势明确,公司积极布局迎接增量市场 风电大型化趋势与降低成本需求推动“以滑替滚”,目前滑动轴承替代风力发电电机齿轮箱轴承确定性渐强,2025年有望为公司带来36.9亿元增量市场。公司已通过募投项目布局年产1.3万套风力发电自润滑轴承项目,预计2023年即可获取批量订单并对业绩做出贡献。 风险提示:(1)工程机械需求修复不及预期;(2)汽车产销不及预期;(3)原 材料价格上涨;(4)募投项目建设进度不及预期。 |