朗特智能(300916) 事件：公司披露22年三季报，22年前三季度实现营业收入9.18亿元，同比增长36.02%；归母净利润1.37亿元，同比增长33.77%；扣非后归母净利润1.29亿元，同比增长49.15%。 储能业务电池包实现出货，汽车电子同步下游需求大幅增长 公司22年单三季度实现营业收入4.01亿元，同比增长57.22%，增速迅猛，主要源自汽车电子、离网照明业务的持续放量。其中，储能业务无绳电池包实现对欧洲市场出货，在手订单千万量级；离网照明新开拓尼日利亚市场，产品向更高价值量的商用储能升级换代，实现量价齐升。汽车电子业务Tier1业务受益下游市场需求旺盛，公司订单同步大幅放量；Tier2业务通过德昌电机供应广汽、上汽及福特系，增长稳健。公司22年前三季度毛利率19.75%，同比下降3.66pct，主要源自公司离网照明业务规模扩张显著，占比大幅提升。 业绩增速超预期，规模效应逐步体现，盈利能力优化 公司单三季度实现归母净利润0.62亿元，同比增长61.56%，净利率15.32%，同比提升0.38pct，业绩增速超预期，主要受益于公司业务规模扩张加速，费用摊薄带来盈利能力优化，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为0.98%、2.76%、3.69%、-6.19%，同比变动-0.27、0.77、1.08、-6.31pct。 储能电池包订单放量、汽车电子ODM占比提升，带来广阔成长空间 储能业务方面，公司设立东莞朗特新能源公司，专注海外户储、微逆等新能源业务。短期来看，电池包已经实现对欧洲市场出货，伴随在手订单交付，预期23年储能业务将迎来大幅放量；长期来看，公司已有逆变器技术储备，有望由电池包切入逆变器领域，应用市场由欧、非向美澳扩张，成长空间广阔。汽车电子业务方面，公司成立汽车电子事业部专门负责ODM业务，当前已获得客户认证，未来高价值量的ODM业务占比有望成为汽车电子收入的主要成长动能。 投资建议与盈利预测 我们预计公司2022~2024年营业总收入分别为13.51、18.02、22.90亿元，同比增长40.77%、33.35%、27.05%，2022~2024年归母净利润分别为1.97、2.80、4.03亿元，同比增长39.57%、42.09%、44.12%，对应22-24年PE分别为30X、22X、15X，考虑到公司储能电池包业务拓展加强，订单有望迎来大幅放量，汽车电子切入高价值体量的ODM业务，维持“买入”评级。 风险提示 智能控制器行业竞争加剧风险；智能家居及家电行业景气度不及预期风险。

朗特智能(300916) 报告要点： 事件：公司披露22年中报，22H1实现营业收入5.17亿元，同比增长23.16%；归母净利润0.75亿元，同比增长17.27%；扣非后归母净利润0.71亿元，同比增长39.03%。 离网照明、汽车电子业务大幅放量，驱动收入高增长 公司22年上半年实现营收5.17亿元，同比增速23.16%，其中Q2单季实现营收3.19亿元，同比增长48.17%，增速迅猛，主要得益于离网照明、汽车电子客户业务扩张迅速，公司销售大幅放量，离网照明/汽车电子/智能家居领域营收分别为2.36、0.52、1.75亿元，同比变动+137.95%、+123.49%、-19.16%。公司22年上半年毛利率19.79%，同比下降2.64pct，主要源自公司离网照明业务增长显著，占比大幅提升，影响综合毛利率。 业绩增速超预期，规模效应逐步体现，盈利能力优化 公司上半年实现归母净利润0.75亿元，同比增长17.27%，净利率14.53%，其中Q2单季实现归母净利润0.55亿元，同比增长77.66%，业绩增速超预期，主要受益于公司业务规模扩张加速，费用摊薄带来盈利能力优化，以及0.2亿元汇兑受益，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.03%、2.23%、3.86%、-3.65%，同比变动-0.16、-0.36、0.06、-4.11pct。 欧洲微逆储能空间广阔，有望为公司带来新增长曲线 地缘政治冲突延续，导致欧洲能源供应紧张，向新能源转型加速。根据欧盟太阳能战略规划，预计22-25年间欧盟将新增太阳能光伏装机累计约163GW，装机需求显著提升，为微逆、户储业务打开成长空间。公司设立东莞朗特新能源公司，专注海外户储、微逆等新能源业务，有望实现高速增长。 投资建议与盈利预测 我们预计公司2022~2024年营业总收入分别为13.51、18.02、22.90亿元，同比增长40.77%、33.35%、27.05%，2022~2024年归母净利润分别为1.97、2.80、4.03亿元，同比增长39.57%、42.09%、44.12%，对应22-24年PE分别为35X、24X、17X，考虑到公司离网储能业务拓展加强，汽车电子受益下游客户销售放量，维持“买入”评级。 风险提示 智能控制器行业竞争加剧风险；智能家居及家电行业景气度不及预期风险。

朗特智能(300916) 报告要点： 公司为智能控制器优质供应商，业绩增速显著 公司深耕智能控制行业20年，主营业务包括智能控制器（智能家居及家电控制器、汽车电子控制器、消费电子控制器）和智能产品（离网照明、新消费电子）两大类，公司21年营收9.60亿元，近5年CAGR23.52%，归母净利润1.41亿元，近5年CAGR37.08%，高于营收增速。 驱动一：受益新能源车景气度上行，合作模式向ODM升级 公司为比亚迪提供控制器代工服务，占汽车电子业务50%左右，控制器应用于海洋系列、王朝系列、电动大巴等整车。短期来看，电动车高景气度延续，比亚迪22年新款车型交付较多，销量有望迎来同比翻倍增长，叠加外发份额增加，公司作为供应商将大幅受益。长期来看，公司基于现有优势领域，未来有望切入ODM合作，大幅提升单车价值体量。 驱动二：离网储能爆发式增长，产品向高功率高价值迭代 离网太阳能行业规模18.81亿美元，近年来即付即用模式激活用户潜在消费力，市场迎来量价齐升。欧盟太阳能战略进行时，22-25年间可带来新增太阳能光伏装机容量约163GW。公司下游客户SunKing为离网照明行业龙头，市占率25%，公司离网照明业务增长主要受两方驱动：1）下游客户放量：SunKing获2.6亿美元的融资，空白渠道拓展加强，切入尼日利亚市场，同时SunKing作为全球PAYG业务头部供应商，将充分享受市场放量红利。2）公司自身产品结构升级：离网照明产品由40W以下功率提升到100W以上功率，大幅提升产品价值。 投资建议与盈利预测 我们预计公司2022~2024年营业总收入分别为13.51、18.02、22.90亿元，同比增长40.77%、33.35%、27.05%，2022~2024年归母净利润分别为1.97、2.80、4.03亿元，同比增长39.57%、42.15%、44.17%，对应22-24年PE分别为27.76X、19.53X、13.55X，朗特智能汽车电子业务的收入增速、业务体量占比均处于领先位置，因此我们给予朗特高于可比公司平均的估值。考虑到公司深耕智能控制器及智能产品多年，汽车电子控制器、离网照明业务有望迎来显著放量，给予“买入”评级。 风险提示 智能控制器行业竞争加剧风险；智能家居及家电行业景气度不及预期风险；汽车电子智能控制器、离网储能产品业务增速不及预期风险。