江天化学(300927) 2022年公司实现营业收入7.37亿元，同比增长3.85%；归母净利润6379.45万元，同比下降15.87%；扣非归母净利润6132.67万元，同比下降16.63%。2023年一季度实现营业收入1.91亿元，同比下降0.69%；归母净利润2282.20万元，同比下降3.95%；扣非归母净利润2261.26万元，同比下降1.92%。 致力于甲醇下游产业链延伸，产品多元化服务差异化。公司一直致力于甲醇为原料的下游高端精细化学品产业链的延伸，以市场需求为导向，以替代进口为目标，在技术、工艺、产品功能上创新，依靠引进消化吸收再创新的模式，加强与外部高校院所的合作，注重产品生产技术的革新。主营产品有颗粒多聚甲醛、高浓度甲醛、超高纯氯甲烷和1,3,5-三丙烯酰基六氢-均三嗪等，适用范围较广，可应用于合成树脂、胶黏剂、混凝土外加剂、农药除草剂、香精香料、染料、电子化学品以及纺织染整助剂、表面活性剂等多个领域。 下游企业开工不足多聚甲醛销售额下降，液体甲醛、氯甲烷、三嗪产品有一定增幅。2022年公司多聚甲醛产销量分别为5.33/5.28万吨，同比-9.09%/-8.84%，毛利率23.47%，比上年同期减少4.95pct；甲醛产销量分别为37.24/22.88万吨，同比+2.95%/+10.96%，毛利率6.22%，比上年同期减少2.54pct；超高纯氯甲烷产销量分别为1.27/1.27万吨，同比+24.84%/+24.13%，毛利率25.99%，比上年同期增长11.98pct；1,3,5-三丙烯酰基六氢-均三嗪产销量分别为1423.08/1097.64吨，同比+42.45%/+0.46%，毛利率54.66%，比上年同期增长12.71pct。 业务规模有望不断扩大，核心竞争力及渗透率不断提升。2023年3月24日，公司通过招拍挂方式竞得位于南通市经济技术开发区通达路东、海亚路南、海堡路北、东方大道西的土地使用权，取得《国有建设用地使用权网上交易成交确认书》，并已签署《国有建设用地使用权出让合同》，已取得不动产权证书。项目建设符合公司的总体发展战略，如顺利推进，将扩大业务规模，提升市场渗透率，满足公司未来经营发展所需的产能，提升公司的核心竞争力，实现公司的健康、可持续发展。从长期发展看，将对公司营业规模和经营业绩的提升带来积极影响。 风险提示：市场新增产能的风险；下游市场需求不及预期的风险；在建产能投产进度不及预期的风险；原材料成本大幅增加的风险。