中亦科技(301208) 【投资要点】 公司发布2023年三季报，业绩稳健增长。2023年前三季度，公司实现营业收入8.23亿元，同比增长12.50%；实现归母净利润8050万元，同比增长9.69%。单季度看，公司Q3实现营业收入3.40亿元，同比增长19.73%；实现归母净利润2851万元，同比下降1.99%。费用端较为稳定，前三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为8.51%/6.10%/4.44%，同比增长分别为+0.44pct/-1.30pct/+0.16pct，前三季度研发费用为3655万元，同比增长16.70%。 客户优质覆盖下游各细分赛道，技术积累深厚，行业需求稳定。公司下游客户涉及金融、电信、交运、政府等多个行业，且在金融行业拥有人行、国有大行、城商行、保险等优质客户，抗风险能力较强。公司软硬件产品业务的开展伴随客户IT基础架构建设的过程，包括满足客户数据中心建设、升级、改造等需求，在此过程公司亦充分了解各原厂软硬件产品的性能指标、技术特征等，积累了深厚的技术沉淀，在开展运维业务时能更好为客户提供服务。随着各行业信息化发展，IT基础架构运维服务市场的空间愈加广阔。据艾瑞咨询数据显示，2023年，中国IT基础架构运维整体市场规模将超过3000亿元，为公司未来发展提供巨大的市场空间。 开拓自主智能运维产品及运营数据分析服务，产品化能力提升能在未来提供业绩增长。公司在运维业务基础上发展了衍生业务，其中自主智能运维产品封装了公司十几年来运维的最佳实践，通过对客户场景不断的打磨、迭代，先做到“小而精”，再形成规模化。运营数据分析服务在积累一定案例后，也较容易实现产品化。 【投资建议】 公司是国内领先的IT基础架构智能运维服务和产品提供商,在传统架构和开放云架构中都拥有成熟的解决方案和丰富的运维经验。公司与IBM、ORACLE、VMware、华为、联想、浪潮、阿里云等国内外合作伙伴为客户提供标准化、自动化、智能化的运维服务体验,帮助客户提升运维效率,降低运维成本。公司作为IT运维行业领军企业,有望受益于下游需求稳健增长以及金融信创持续推进。我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为15.45/18.18/21.49亿元，归母净利润分别为1.71/2.28/3.08亿元，EPS分别为1.71/2.28/3.08元，对应PE分别为22.25/16.68/12.35倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 【风险提示】 市场竞争加剧； 产品拓展受阻；

中亦科技(301208) 信创服务领军，维持“买入”评级 2023年二季度公司业绩增长提速。在信创背景下，国产服务器、操作系统采购量增长，运维服务需求有望加速释放，公司是信创服务领军，有望充分受益于行业景气度提升。考虑到合同交付验收节奏，我们下调2023-2024、新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为1.77、2.22、2.78（2023-2024年原为2.01、2.73）亿元，对应EPS分别为1.77、2.22、2.78元，对应当前股价PE分别为32.1、25.6、20.5倍，信创趋势下业绩加速可期，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023半年报 2023上半年，公司实现收入4.83亿元，同比增长7.91%，实现归母净利润0.52亿元，同比增长17.37%。单二季度，公司实现收入2.72亿元，同比增长37.48%，实现归母净利润0.26亿元，同比增长24.26%。公司持续深耕金融领域，扩大客户覆盖面和深度，同时积极拓展其他行业领域，二季度收入和利润增长提速。 信创服务领军，有望充分受益于国产化浪潮 （1）信创招投标进展积极，国产化有望全面推进。7月，总书记在《求是》再次发文表示“提升国产化替代水平和应用规模”，表明国家层面高度重视自主可控。招投标层面，7月以来信创招投标取得积极进展，包括邮政集团、中交集团操作系统集采项目以及中信银行65亿信创项目，国产化有望全面推进。 （2）IT运维空间广阔，信创带来良机。根据艾瑞咨询数据，预计2023年中国IT基础架构运维整体市场规模将超过3,000亿元，空间广阔。在信创背景下，国产服务器、操作系统采购量持续增长，运维服务需求有望加速释放，第三方运维服务厂商具备响应速度和价格等优势，有望迎来发展良机。 （3）公司是信创服务领军，有望充分受益于景气度提升。公司专注数据库、操作系统、存储等IT基础架构，提供运维服务及智能运维产品。公司在金融等领域积累丰富的客户资源，包括中国人民银行、国开行、六大国有行等，并且保持长期、稳定合作，2023年上半年公司来自金融行业的收入占比79.5%。金融行业资金保障度高，信创进展有望更为积极，公司有望充分受益，业绩加速可期。 风险提示：客户需求不及预期；市场竞争加剧；市场拓展风险。

中亦科技(301208) 信创服务领军，首次覆盖，给予“买入”评级 公司是信创服务领军，专注数据库、操作系统、存储等IT基础架构，提供运维服务及智能运维产品。2021年公司来自金融行业的收入占比超83%，随着金融行业的信创加速推进，国产化数据库等软硬件替代加速，新老系统的兼容调试也将带来更多的业务机会，公司未来有望加速成长。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.50、2.01、2.73亿元，对应EPS分别为2.25、3.01、4.10元，对应当前股价PE分别为27.2、20.4、15.0倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 IT运维空间广阔，信创带来良机 （1）随着企业业务规模扩大和数据的积累，IT基础架构日渐复杂，第三方运维服务商具备响应速度和价格等优势，运维需求持续增长。根据北京软件和信息服务业协会、艾瑞咨询数据，预计2023年国内IT基础架构运维服务市场规模将超3000亿元，其中第三方运维服务市场超1500亿元，空间广阔。（2）IT运维服务厂商与客户合作紧密，对客户IT架构和需求有充分了解，能够提供数据库全生命周期服务。在信创背景下，IT运维服务厂商重要性日益提升，有望充分受益。 公司聚焦金融行业，未来有为加速成长 （1）公司在金融等领域积累丰富的客户资源，包括中国银行、交通银行、农业银行等，并且保持长期、稳定合作，其中2021年金融行业客户收入占比超过83%。（2）公司在数据库领域具备完备技术支持能力，能够提供数据库从咨询、规划、实施、运维管理、优化到大版本升级等全生命周期服务，特别是对于大型、超大型企业级数据库具有“一站式”服务能力，与诸多国内外数据库巨头保持良好业务合作关系。（3）金融行业的信创正加速推进，国产化数据库等软硬件替代加速，新老系统的兼容调试也将带来更多的业务机会，公司未来有望加速成长。 风险提示：客户需求不及预期；市场竞争加剧；市场拓展风险。