朗坤环境(301305) 公司是国内有机固废处理领域领先企业。公司成立于2001年1月，并于2023年5月在深圳证券交易所上市。公司业务主要围绕生物质资源再生业务与合成生物智造两大方向。在生物质资源再生业务领域，公司主要从事生物质废弃物资源化处理及生物能源业务，具体产品包括生物柴油、绿色电力、沼气等各类资源化产品。在合成生物领域，主要开发HMOs（母乳低聚糖）营养成分。公司2024年前三季度实现营业总收入13.84亿元，同比增长7.98%，扣非后净利润1.89亿元，同比增长34.90%。 公司自产原料油具备成本优势，有效应对生物柴油市场变化。公司生物柴油业务利润主要来自于公司自产原料油（该部分原料成本较低）。当生物柴油市场价格具备利润空间时，公司在自产和外采原料油的基础上加工生产销售生物柴油；生物柴油市场价格低迷时（不能覆盖生产成本），公司将直接出售自产的原料油获得收益，因此市场变化对此项业务业绩造成的影响较小。 公司不断中标多个一线城市生物质废弃物资源化处理项目，提升一线城市市场占有率。2023年，公司中标深圳罗湖、北京通州、深圳龙岗生物质废弃物资源化处理项目。2024年4月，公司中标北京市通州区生物质废弃物资源化综合处理中心项目，该项目是国家发改委《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》出台后，北京市首个采用特许经营模式成功落地的项目，特许经营期为40年，中标金额为16.54亿元，设计总处理规模为2100吨/日。2024年6月，公司再次中标房山区生物质资源再生中心项目，中标金额为7.36亿元，设计总处理规模为750吨/日，特许经营期为40年。 公司布局合成生物业务，发展第二成长曲线。公司与中国科学院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所下属的合肥中科健康合作成立控股子公司、独立品牌中科朗健，进入母乳低聚糖（HMOs）领域。同时，公司与深圳先进院共建国家生物制造产业创新中心，联合打造“基础研究+技术攻关+成果转化+科技金融+人才支撑+区域联动”为一体的创新生态，推动合成生物技术的发展和推广。目前，公司已经实现了2'-FL(2-盐藻基乳糖)、3-FL(3-岩藻糖基乳糖)、3'-SL（3'-唾液酸乳糖钠盐）、6'-SL（6'-唾液酸乳糖钠盐）、LNnT(乳糖-N-新四糖)、LNT(乳糖-N-四糖)等的高效生物合成，研发生产新型健康产品。 盈利预测。我们预计2024-2026年公司净利润分别为2.20、2.82和3.35亿元，对应EPS分别为0.90、1.16和1.37元。参考同行业可比公司估值，给予25年18.5倍PE，对应合理价值为21.46元，首次覆盖给予“优于大市”评级。 风险提示。产品价格波动；下游需求不及预期。

朗坤环境(301305) 5月8日有一家创业板上市公司“朗坤环境”询价。 朗坤环境（301305）：公司深耕有机固废处理和垃圾分类领域，主营业务为有机固废（餐饮垃圾、厨余垃圾、粪污、动物固废等）、城市生活垃圾的无害化处理及资源化利用，以及提供相关环境工程服务。公司2020-2022年分别实现营业收入11.23亿元/16.19亿元/18.19亿元，YOY依次为43.29%/44.12%/12.35%,三年营业收入的年复合增速32.39%；实现归母净利润1.54亿元/2.28亿元/2.43亿元，YOY依次为83.15%/48.31%/6.34%，三年归母净利润的年复合增速42.51%。公司预计2023年1-3月实现归属于公司股东的净利润为4,300.00万元，同比下降24.79%。 投资亮点：1、公司是国内前列的固废处理及生活垃圾处理企业，获广、深地方国资参股。公司成立于2004年，深耕有机固废及生活垃圾处理领域，万联广生（实控人为广州市政府）、高新投（实控人为深圳市国资委）均为公司参股股东。1）公司在固废处理业务处国内领先，截至2022年10月31日，公司餐饮/厨余垃圾处理总规模名列全国第九、病死畜禽处理总规模名列全国第二，2017年至2022年，公司连续六年被E20环境平台评选为“有机废弃物领域领先企业”。2）在生活垃圾处理领域，公司打造了国内大型标杆性生态环境园项目广州生态园，该项目是广州市开展生活垃圾分类处理最重要的处理设施之一、我国生活垃圾分类后端处理的示范项目，接受了国内多省市主要领导的调研、参观考察，先后获得中央电视台、人民日报等权威媒体的关注和报道。2、募投项目中山生态园已处试运营状态并贡献收入，丘北项目已在建设中。1）公司募投项目中山南部生态园设计处理总规模为1004吨/日，特许经营期为27年，目前项目已建设完成、2022年5月开始试运营，2022年实现新增运营服务收入2,239.05万元；按照项目设计处理能力及收费标准，我们估算得到中山生态园项目正常运营状态下年收入约为1.32亿元。2）公司与丘北县人民政府签约的丘北项目计划处理动物固废10吨/日，投资额为5000万元，目前项目已在建设中，截至2022年12月31日，该项目在建金额为2147.54万元。3）目前公司已签约的筹建中项目共12个，包括保山项目、定南项目、景德镇项目等，均为动物固废处理项目，合计处理规模为175-178吨/日。 同行业上市公司对比：根据业务类型、业务模式相似度，选取上海环境、高能环境、启迪环境、瀚蓝环境为可比上市公司。从上述可比公司来看，2022年行业平均收入规模为87.59亿元，可比PE-TTM（剔除负值/算术平均）为18.07X，销售毛利率为23.76%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，销售毛利率高于行业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。