光大同创(301387) 投资要点 轻量化引领行业趋势。公司发展方向围绕“绿、轻、新”展开，制定明确的目标、合适的战略和执行计划，内部各项业务发挥协同效应，增强公司的行业竞争力。2024年，公司将继续紧握产业发展机遇，坚定实施“绿色环保、轻量化以及新工艺改进”的产品策略，围绕“国产替代”和“技术创新”的方向，进行产品迭代升级，同时加大研发投入，保持产品创新能力。一方面公司会巩固现有消费电子领域优势，继续执行“防护性材料+模切结构件”的布局，其中防护性产品向环保化转型，顺应国家“去塑化”趋势，符合环保、双碳标准，产品应用领域更加广泛；对于模切结构件，公司通过改进生产设备、持续进行工艺提升以提高生产效率，进行创新性模切结构件开发和生产。另一方面，公司持续进行碳纤维业务下游市场及客户的开拓，积极探索碳纤维材料应用领域的蓝海，下半年公司的碳纤维业务发展会更加聚焦，我们将密切关注市场变化，开展细致的市场调研与分析，并据此根据市场环境调整公司的研发策略和具体发展方向。 海外市场积极布局。公司的发展策略以深度服务大客户为中心，不仅体现在对现有客户的关系维护上，我们不断深化与现有客户的合作，并在新客户的拓展中也积极挖掘客户需求，主动发现客户需求并引领客户需求，以市场和客户为导向，进行业务拓展。前期通过市场调研和数据分析，深入挖掘客户需求，基于对大客户的深刻理解，制定定制化的解决方案，并在日常工作中不断维护客户关系，确保对客户信息的准确性和及时更新。公司以创新为驱动，鼓励和实施创新，研发新技术、改进生产工艺以提高产品和服务的竞争力。公司未来会顺应业务发展需要积极进行海外布局。除了在墨西哥和越南已建立了生产基地，2024年上半年公司成立日本光大同创，旨在通过与大客户研发中心紧密沟通，洞察客户需求和市场方向，制定更加精准的研发战略，增强市场竞争力。 折叠机领域积极布局。折叠屏手机已经成为智能手机的未来趋势之一，2024年折叠屏手机市场呈现显著增长，主要动力是更轻薄的机身设计和更多的使用场景，使得消费者获得更优的用户体验，相关机构的数据也预测未来折叠屏手机市场可能会迎来更加快速的增长。目前折叠屏手机轻量、使用寿命和折叠次数等是消费者主要关注的问题，市场的快速增长和用户体验的要求促使相关厂商选择更加优质的材料来实现轻量化、定制化的要求，这将进一步增加对轻质高强材料的需求，从而推动新材料在折叠屏手机领域的创新应用。公司碳纤维相关产品初期主要应用于笔记本电脑外壳，目前逐步在折叠屏手机领域实现量产交付，未来公司将持续发掘客户需求，把握市场机遇，集中资源投入发展潜力和空间较大的相关应用市场。 投资建议： 我们预计公司2024-2026年归母净利润0.2/1.2/2.8亿元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示： 行业竞争格局加剧风险；原材料价格波动；下游需求不及预期；产品研发、验证进度不及预期。

光大同创(301387) 事件： 2024年10月24日，光大同创发布2024年三季度报：公司前三季度实现营业收入8.41亿元，同比增长19.32%，扣非归母净利润1128.91万元，同比减少85.50%。 点评： 公司2024年前三季度收入同比增长19.32%，研发费用同比增长61.65%，固定资产较年初增长30.02%，规模扩大。2024年前三季度公司实现营业收入8.41亿元，同比增长19.32%；三季度实现营收3.36亿元，同比增长20.88%。公司持续增加研发投入，2024前三季度研发费用为5639.20万元，同比增长61.65%。受到行业因素和公司新增产能逐步投产的影响，2024前三季度公司毛利率为24.12%，同比下降7.13pct。现金流方面，2024前三季度由于购买商品增加，经营活动产生的现金流量净额为2959.97万元，同比减少49.27%。由于购买的固定资产增加，新增控股子公司重庆致贯，公司固定资产为6.05亿元，较年初增长30.02%。 坚定实施“绿色环保、轻量化以及新工艺改进”的产品策略，围绕“国产替代”和“技术创新”的方向，进行产品迭代升级。在消费电子领域，公司将巩固优势，继续执行“防护性材料+模切结构件”布局，其中防护性产品向环保化转型，顺应国家“去塑化”趋势，符合环保、双碳标准，应用领域更广泛；在模切结构件方面，公司通过改进生产设备、持续进行工艺提升以提高生产效率，进行创新性模切结构件开发和生产。在碳纤维业务方面，公司持续进行下游市场及客户的开拓，积极探索碳纤维材料应用领域的蓝海，目前已逐步在折叠屏手机领域实现量产交付，未来公司碳纤维业务发展会更加聚焦。 公司收购重庆致贯51%的股权，为进入光电领域市场开辟新通道。为进一步扩展未来业务布局，公司于2024年6月27日通过受让苏孟波持有的公司参股公司重庆致贯科技有限公司16%的股权，本次股权转让完成后，公司将直接持有重庆致贯51%的股权，重庆致贯成为公司控股子公司。截至2024年7月股权转让事项已完成。此次收购不仅为公司开辟进入光电领域市场的新通道，而且基于显示技术新材料的研究与创新，将进一步扩大公司在新材料研发领域的实力和范围。 投资建议：公司是国内消费电子防护性与功能性产品优质服务商，进军消费电子碳纤维加工领域和光电领域，业绩有望持续增长。预计2024-2026年公司EPS分别是1.19元、1.95元和2.69元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）募投项目无法达到预期效益的风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。

光大同创(301387) 事件： 2024年8月26日，光大同创发布2024年半年报：公司实现营业收入5.06亿元，同比增长18.30%，扣非归母净利润241.88万元，同比减少95.01%。点评： 公司2024年上半年度收入同比增长18.30%，经营活动产生的现金流量净额较去年同期增长41.35%，研发投入同比增长65.01%，经营性现金流有所改善。2024年上半年度公司实现营业收入5.06亿元，同比增长18.30%，主要是公司持续提高在现有客户中的市场份额，积极拓展碳纤维等新市场和新客户。公司毛利率为24.88%，同比下降5.91pct。公司持续增加研发投入，2024H1研发投入3435.75万元，同比增长65.01%，占营业收入的6.80%。受公司计提长期股权投资减值准备、研发费用投入增加等因素影响，2024H1公司净利润为-89.33万元，同比下降101.67%。现金流方面，2024H1销售回款增加，经营活动产生的现金流量净额为6104.04万元，同比增长41.35%，公司经营性现金流情况有所改善。 公司积极进行全球化布局，加大对折叠屏手机领域的碳纤维产品研发力度。公司在华东、华南、西南及中部地区建立生产基地，完善的国内区域布局提高了国内市场竞争力，同时公司在墨西哥、越南设有生产基地，辐射北美及东南亚地区，未来公司将进一步拓展全球布局。公司深耕消费电子行业，积极扩展产品多元化应用，包括个人电脑、智能手机、智能穿戴等细分市场。根据Counterpoint预测，全球折叠屏手机出货量将从2022年1310万台增至2027年1亿台，CAGR高达50.2%，未来折叠屏手机市场前景广阔，公司加大对折叠屏手机领域的碳纤维产品研发力度。 公司注重技术创新与新材料研发，有望把握消费电子行业变革新机遇。在防护性业务领域，公司提升热塑性产品的材料性能，实现了产品性能持续改进。功能性业务领域，公司碳纤维业务从笔记本电脑向其他领域拓展；另外一方面，并通过改进生产设备提高效率，进行持续的工艺改进、材料研究，研发出创新性模切产品。随着AI技术快速发展，电子产品的形态有望发生转变，多个品类智能终端在各应用场景中不断创新，加速了消费电子市场的变革，带动相关产品升级，公司有望把握消费电子行业变革新机遇。 投资建议：公司是国内消费电子防护性与功能性产品优质服务商，进军消费电子碳纤维加工领域，业绩有望持续增长。预计2024-2026年公司EPS分别是1.19元、1.95元和2.69元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）募投项目无法达到预期效益的风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。

光大同创(301387) 光大同创深耕消费电子防护性及功能性产品，形成了相对完善的产能布局，积累联想集团、立讯精密、歌尔股份等客户资源。光大同创成立于2012年3月20日，于2023年4月18日登陆创业板。公司深耕消费电子行业十余年，主要产品为消费电子防护性及功能性产品，形成了相对完善的产能布局。公司积累了包括联想集团、立讯精密、歌尔股份、仁宝等优质客户资源。 公司积极布局碳纤维背板加工领域，2023年毛利率有所恢复。公司凭借高质量的产品，为公司积累了消费电子行业优质客户资源，其中联想集团为公司第一大客户，光大同创基于联想等客户的需求，布局碳纤维背板加工领域。公司营收稳步增长，受行业波动以及产品结构影响，2020年以来公司毛利率有一定程度地降低，但2023年毛利率逐步恢复。 碳纤维经过复合得到碳纤维复合材料，碳纤维复合材料以树脂基复合材料为主，未来需求有望快速增长。碳纤维根据丝束量不同分为大丝束碳纤维和小丝束碳纤维。碳纤维经过复合，得到碳纤维复合材料。碳纤维复合材料以树脂基复合材料为主，树脂基复合材料占全部碳纤维复合材料市场的80%，消费电子行业成为碳纤维树脂基复合材料主要应用场景之一。未来伴随着工艺技术成熟，成本降低，碳纤维复合材料的用量有望实现快速增长。 受益于消费电子的轻量化趋势，下游市场渗透率有望持续提升。碳纤维复合材料制备的消费电子产品具有质量轻、质感好、高刚性、高强度等优点。根据IDC数据，随着CPU性能不断提升，轻量、质感逐步成为消费者选购笔记本电脑的重要因素，碳纤维板材在笔记本电脑的渗透率有望进一步提高。折叠屏手机或将采用碳纤维支架和碳纤维背板，碳纤维复合材料有望应用于XR(VR/MR/AR)和机器人等领域。未来PC、折叠屏手机、XR领域以及机器人应用兴起，有望拉动碳纤维的需求提升，碳纤维产品渗透率有望进一步提升。 公司募投项目助力企业消费电子防护及功能性产品研发与生产一体化。募投项目包括光大同创安徽消费电子防护及功能性产品生产基地建设项目、光大同创研发技术中心建设项目、企业管理信息化升级建设项目。安徽合肥生产基地的建成可以满足消费电子防护及功能性产品研发与生产一体化，公司碳纤维业务有望保持快速增长，同时提高客户粘性、加快产品交付速度。 股权激励绑定核心成员，考核目标体现公司经营发展信心。公司于2024年2月5日公布限制性股票激励计划，激励对象人数为60人，考核目标值分别为：2024年营业收入值不低于13.20亿；2024年-2025年两年的营业收入累计值不低于32.20亿元；2024年-2026年三年的营业收入累计值不低于57.00亿元。考核目标较高，彰显公司发展信心。 投资建议：公司是国内消费电子防护性与功能性产品优质服务商，进军消费电子碳纤维加工领域，业绩有望持续增长。预计2024-2026年公司EPS分别是1.88元、2.73元和3.77元，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：（1）募投项目无法达到预期效益的风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。

光大同创(301387) 事件 光大同创发布2024年限制性股票激励计划（草案）：激励计划拟授予的第一类限制性股票及第二类限制性股票数量合计不超过152.00万股，约占总股本2.00%，其中首次授予126.75万股，约占总股本1.67%。预留授予25.25万股，约占总股本0.33%。股票来源为公司向激励对象定向发行公司人民币A股普通股股票，授予价格为26.27元/股，股权激励费用合计1476.30万元，2024/2025/2026/2027年摊销费用分别为785.60/471.75/192.95/26.00万元。 投资要点 深度绑定核心成员利益，激发经营活力 本次股权激励对象人数为60人，包括占梦昀（董事会秘书），王清坤（核心人员）以及公司其他核心员工58人。充分的激励使得公司收入分配机制进一步完善，深度绑定核心员工利益，进一步激发经营活力，主力公司未来经营业绩持续增长。 解锁目标彰显公司未来信心，业绩高增预期明确 本次限制性股票激励计划分别于授予日1/2/3年后解除限售（归属），非预留股解除限售（归属）比例分别为40%/30%/30%，本次计划按实际完成程度与个人考核情况，分比例解除限售，实际个人解禁额度为个人当年解禁股票数*公司解禁比例*个人解禁比例，其中： 公司解禁比例：2024/2024-2025/2024-2026年累计营业收入业绩考核目标值为13.20/32.20/57.00亿元，触发值为11.88/28.98/51.30亿元。若公司累计营收超过触发值但低于目标值，公司层面可归属比例为90%，若公司累计营收低于触发值，公司层面可归属比例为0%。 个人解禁比例：个人考核评价结果分为“A”、“B”、“C”、“D”四个等级，分别对应解禁（归属）比例为100%、80%、60%和0%。 假设公司未来三年业绩正好完成考核目标，2024/2025/2026年隐含营业收入为13.20/19.00/24.80亿元，我们认为公司本次激励计划业绩考核目标设置充分彰显了公司对长期发展的信心，业绩高增预期较为明确。 盈利预测 综合来看，我们维持对公司的盈利预测，预计2023-2025年收入分别为11.12、14.68、18.34亿元，EPS分别为2.15、3.00、4.06元，当前股价对应PE分别为15.5、11.1、8.2倍，给予“买入”投资评级。 风险提示 （1）下游行业景气度不及预期风险；（2）研发进度不及预期风险；（3）核心大客户出货量不及预期风险；（4）碳纤维价格波动风险。

光大同创(301387) 事件 光大同创发布2023年三季度报告：公司2023Q3营业收入2.78亿元，同比上升4.70%，归母净利润为0.34亿元，同比下降4.10%，扣非净利润为0.29亿元，同比下降31.91%。 投资要点 Q3业绩边际改善，总体符合预期 2023Q3公司实现营业收入2.78亿元，同比增长4.70%，环比增长24.66%，实现归母净利润0.34亿元，同比下降4.10%，环比增长20.79%，业绩环比与同比均有所改善，主要原因系下游消费电子边际回暖，公司第一大客户联想集团三季度PC出货量达1600万台，同比下降5%，环比增长12.7%。公司前三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为7.05亿元/0.87亿元/0.78亿元，同比变动-7.79%/-5.82%/-28.22%。受下游消费电子需求景气度影响，公司前三季度整体业绩短期承压，Q3单季度业绩边际改善，业绩总体符合预期。 剔除汇兑损益影响后，盈利能力继续稳步提升 盈利能力方面，2023Q3公司销售净利率/毛利率为12.38%/31.96%，同比变动-1.00pct/+3.16pct，2023前三季度销售净利率/毛利率分别为12.73%/31.25%，同比变动+0.53pct/+3.05pct，Q3净利率同比下滑主要受2022年汇率波动带来的汇兑损益影响部分计入财务费用所致。总体而言，受成本端碳纤维价格持续下降释放盈利空间，公司盈利能力继续稳步提升。 AIPC或提升碳纤维背板单机价值量 10月24日，联想集团全球首款AIPC在第九届联想创新科技大会上首度亮相，智能设备作为人工智能触达终端用户的终极载体，正在成为AI未来发展与落地的重要突破口。当前公司碳纤维背板主要应用在联想笔记本电脑中部分机型的A面，搭载个人定制大模型的AIPC应用了更高性能的GPU和CPU，对散热性能的需求将大幅提升，散热性能优秀的碳纤维背板复材或将更多的应用在AIPC机型上，进而大幅提升碳纤维功能产品的单机价值量。未来随着AIPC在PC行业中渗透率逐步提升，碳纤维背板有望成为AIPC时代下笔电制造的关键零部件，公司凭借在碳纤维应用市场的先发布局与工艺技术优势有望深度受益。 盈利预测 综合来看，我们维持对公司的盈利预测，预计2023-2025年收入分别为11.12、14.68、18.34亿元，EPS分别为2.15、3.00、4.06元，当前股价对应PE分别为25.5、18.3、13.5倍，给予“买入”投资评级。 风险提示 （1）下游行业景气度不及预期风险；（2）研发进度不及预期风险；（3）核心大客户出货量不及预期风险；（4）碳纤维价格波动风险。

光大同创(301387) 事件 光大同创发布 2023 年半年度报告： 公司 2023H1 营业收入4.27 亿元，同比下降 14.43%，归母净利润为 0.53 亿元，同比 下 降 6.87% ， 扣 非 净 利 润 为 0.49 亿 元 ， 同 比 下 降 -25.79%。 投资要点 业绩短期承压，利润率稳步提升 2023 年上半年公司营业收入/归母净利润/扣非净利润为4.27/0.53/0.49 亿元，同比变动-14.43%/-6.87%/-25.79%，其中防护类产品/功能类产品营收分别为 2.31/1.74 亿元，同比变动-14.94%/-14.61%。 公司业绩同比下降，主要原因系：1） 汇率波动的影响导致汇兑损失增加； 2）下游消费电子需求仍有待回升。 根据公司第一大客户联想集团一季报披露，其智能设备业务部收入同比下降 28%，集团继续执行清理销售渠道中个人电脑库存过剩策略。 2023 年上半年公司销售净利 率 / 毛 利 率 为 12.95%/30.79% ， 同 比 变 动+1.38pct/+2.91pct， 利润率稳步提升。 从 2023 年 Q2 单季度看，公司营收为 2.23 亿元，同比/环比变动为-15.34%/+8.93%，归母净利润为 0.28 亿元，同比/环比变动为-5.31%/+10.39%， Q2 归母净利润同比降幅相较 Q1收 窄 3.23pct ， Q2 单 季 度 销 售 净 利 率 / 毛 利 率 为13.30%/29.23%，同比变动+1.13pct/1.57pct。 总体来说，公司受下游消费电子需求影响，业绩短期承压，归母净利润同比降幅收窄，利润率稳步提升。 碳纤维业务受益于供需两端双重利好，未来增长可期 供给侧原丝价格持续下降， 需求侧应用场景广阔且渗透率仍低。 供给侧方面， 碳纤维厂商扩产进程加快， 2022 年底较2021 年底新增运行产能至少 4.9 万吨， 随着产能集中释放，2023 年国产碳纤维价格持续下降。 截至 9 月 13 日，国产T300 级 48/50K 碳纤维价格为 72 元/千克， 相对于 2021 年12 月高点 144 元/千克跌幅达 50%。 需求侧方面， 碳纤维材料目前在笔记本电脑、折叠屏手机、 AR/VR/MR、民用无人机等细分领域渗透率仍低，未来随着消费电子产品轻量化、 高强化趋势发展， 以及成本端降价带来的需求扩容， 消费电子级碳纤维复材市场规模增长可期。 行业先行者， 三重竞争优势构筑先发壁垒 深耕联想供应链， 笔电碳纤维背板份额有望持续提升。 公司是联想集团笔电产品核心供应商， 客户粘性较高， 当前公司碳纤维背板主要应用在联想笔记本电脑中部分机型的 A 面，未来随着碳纤维在联想更多系列笔电背板上的应用渗透，叠加公司对海外供应商的国产替代加速，碳纤维背板业务有望快速增长。 消费电子级碳纤维复材设计和生产制造能力突出。 公司碳纤维业务于 2019 年初立项， 经过四年多积累，公司已完成相关核心专利技术的研发和保护， 打破了海外公司技术垄断，并形成板材及后制成工序的配套工艺。 防护性和功能性产品产能布局合理。 公司目前防护性产品的产能 7400 万 PCS，功能性产品的产能 23 亿 PCS。安徽基地建设项目共募资 4 亿元， 位于联宝（合肥）电子科技有限公司对面（联想在全球投资最大的笔记本电脑制造基地） ，用于加大对消费电子防护性及功能性产品的生产设施投入， 预计达产后可实现年均销售收入 9.29 亿元， 更好满足客户需求。 盈利预测 综合来看，我们维持对公司的盈利预测， 预计 2023-2025 年收入分别为 11.12、 14.68、 18.34 亿元， EPS 分别为 2.15、3.00、 4.06 元，当前股价对应 PE 分别为 21.7、 15.6、 11.5倍，给予“买入”投资评级。 风险提示 （1）下游行业景气度不及预期风险；（2）研发进度不及预期风险；（3）核心大客户出货量不及预期风险；（4）碳纤维价格波动风险。

光大同创(301387) 深耕消费电子领域，传统业务增长稳健 公司成立于2012年，系联想集团笔电产品的核心供应商。公司主营业务主要为消费电子防护性产品与功能性产品，消费电子防护性产品主要用于消费电子产品的安全及形态防护，在生产及储运过程中起到缓冲、减震、抗压、防尘、防潮等防护作用；消费电子功能性产品是消费电子产品及其组件实现特定功能所需的元器件，产品包括粘接类、保护类、EMI类、导电类、表面防护类、标识类等模切类产品和碳纤维结构件产品。公司防护性产品和功能性产品主要应用于个人电脑、智能手机及智能穿戴设备领域，主要客户包括联想集团、立讯精密、歌尔股份、仁宝电脑、纬创资通等行业龙头公司。 2020-2022年公司营业收入/归母净利润分别为8.31/0.94亿元、9.95/1.29亿元、9.96/1.14亿元，CAGR为9.48%/10.13%。其中，消电防护性产品2020-2022年营业收入为4.68/5.40/5.57亿元，CAGR为9.09%，毛利率为25.70%/25.86%/29.33%，毛利率上升主要系个人电脑缓冲类产品单位价格上升所致，产品销量与全球个人电脑出货量增长趋势基本一致；消电功能性产品2020-2022年营业收入为3.32/4.02/3.92亿元，CAGR为8.66%，毛利率为47.59%/36.38%/29.57%，毛利率收窄主要系高毛利业务智能穿戴类产品收入占比下降所致。总体来看，公司盈利能力稳定，2023年Q1毛利率已回升至32.49%，未来随着功能性产品中碳纤维产品起量及高端制品的出货，毛利率有望持续回升。据公司披露公司2020-2022年H1，碳纤维类产品收入金额分别为2521万元、8273万元和6264万元，同比持续高增。 碳纤维业务下游需求场景广阔，行业景气度有望大幅提升 在供给侧，随近年碳纤维生产技术突破，厂商扩产进程加快，2022年为扩产大年，2022年底较2021年底新增运行产能至少4.9万吨，预计将于2023年起集中释放，从而缓解中低端领域碳纤维供给紧张局面，同时推动碳纤维价格下行，大幅减轻下游应用成本压力。 在需求侧，消费电子用碳纤维目前渗透率低、市场规模小，且折叠屏手机、可穿戴设备等细分市场景气度仍持续上行，故碳纤维的消费电子市场弹性充足，预计“渗透率提升+新产品出货量提升”将驱动市场规模高增。一方面，碳纤维价格下行有望促进其在消费电子领域的渗透率快速提升。随着产品轻薄化长期趋势的确立，碳纤维在消费电子领域的导入已初见成效：笔记本电脑领域碳纤维应用的代表品牌——联想X、T系列出货平稳；OPPO、华为分别于22年底、23年初发布屏幕使用碳纤维的折叠屏手机，销售旺盛；作为可穿戴设备下一款“现象级产品”的苹果MR亦或使用碳纤维减重。另一方面，折叠屏手机、AR/VR/MR、民用无人机等作为消费电子新兴产品形态，出货量增长速度较快，碳纤维材料以其在强度、轻量等方面的特性，后续有望充分受益行业进一步放量。 先发布局开启新篇章，三重提升α优势凸显 公司产能布局充分。目前防护性产品的产能7400万PCS，功能性产品的产能23亿PCS。安徽基地建设项目共募资4亿元，建设期为24个月，预计项目达产后可实现年均销售收入9.29亿元。当前公司功能性产品主要应用在联想X系和T系笔电的A面，渗透率较低，但随着公司技术迭代，碳纤维产品较其他竞争对手有一定成本优势，且更有动力开发新机型，未来随着联想在其他机型拓展碳纤维结构件应用，公司的市场份额有望持续提升。 降本释放盈利空间。据披露，公司原材料成本占比维持在60%以上，其中碳纤板为第二大原材料成本构成，当前碳纤维价格仍在持续下降，公司原材料成本有望进一步降低，抬升公司盈利能力。同时随着应用场景横向拓展，对碳纤维材料也会有新的要求，进一步促进碳纤维材料的研发和发展，为现有市场空间提供增量。 AI或将引致增量需求。在GPT时代下，消费电子类的人工智能载体工具对散热性能、防护性能和轻薄化提出更高要求，碳纤维材料具有质轻、高强、高模的特点，为消费电子轻量化需求提供了一个解决方案，有望成为GPT时代笔电材料的重要应用。我们认为伴随AI技术的不断发展，消费电子产品作为其重要落地场景之一，其出货量有望提升，公司碳纤维类功能性产品的需求空间有望进一步提升。 盈利预测 预测2023-2025年收入分别为11.12、14.68、18.34亿元，EPS分别为2.15、3.00、4.06元，当前股价对应PE分别为24.9、17.8、13.2倍，考虑到公司传统业务增长稳健，同时碳纤维业务景气度大幅提升，未来有望带来大幅业绩增量，给予“买入”投资评级。

光大同创(301387) 投资要点 本周四（3月30日）有一家创业板上市公司“光大同创”询价。 光大同创（301387）：公司是一家专注于消费电子防护性及功能性产品的研发、生产和销售的高新技术企业。公司2020-2022年分别实现营业收入8.31亿元/9.95亿元/9.96亿元，YOY依次为25.19%/19.74%/0.03%,三年营业收入的年复合增速14.46%；实现归母净利润0.94亿元/1.29亿元/1.14亿元，YOY依次为-8.39%/36.74%/-11.96%，三年归母净利润的年复合增速3.32%。公司初步预测，预计2023年第一季度实现净利润2,380至3,010万元之间，同比变动14.34%至8.33%。 投资亮点：1、公司与联想集团建立了长期稳定的合作关系，报告期内，联想集团一直为公司第一大客户。联想集团长期稳居PC领域全球出货量首位，且近年来与第二名差距逐渐扩大。公司早在2012年便开始向联想供应PC用产品，并与其重要子公司签署了长期合作协议，多年来合作持续深化，先后获得联想集团及其旗下最大的PC研发制造基地合肥联宝所颁发的“质量奖”、“卓越供应奖”等奖项。2019-2022H1报告期内，联想集团一直为公司的第一大客户，公司向其实现收入金额占营业收入比重分别为39.35%、39.70%、46.04%、47.30%，截至2022年9月末，公司针对联想集团的期末在手订单为2.02亿元。2、依托与联想集团的合作，公司有望推动国内笔电用碳纤维背板的国产替代。碳纤维是一种高强度、高模量的新型纤维材料，使用其制作的笔电结构件具备轻、薄、强度高等优良特点，目前国际碳纤维市场主要由日本的东丽、东邦、三菱丽阳、美国赫克塞尔等企业主导。联想集团在PC生产中对于国内碳纤维背板产品有较大需求，公司积极配合其进行研发，目前已成功推出笔电碳纤维背板并实现量产出货，2020-2022H1销量分别为17.07、58.73、45.42万PCS，收入金额快速增长。 同行业上市公司对比：选取安洁科技、飞荣达、恒铭达、博硕科技、达瑞电子、鸿富瀚为光大同创的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021年第四季度至2022年第三季度（飞荣达、恒铭达为2022年全年）行业平均收入规模21.58亿元，可比PE-TTM（剔除最高值/算术平均）为27.53X，销售毛利率为31.21%；相较而言，公司的营收规模明显低于行业平均水平，销售毛利率略低于行业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。