卡莱特(301391) 卡莱特是为LED视频图像领域提供综合化解决方案的公司。公司产品主要分为LED显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三大类，实现了对LED视频播放后端的覆盖。公司管理层多为清华系或其余985高校，技术底蕴深厚，塑造了公司以技术为导向的企业基因。 两大增量逻辑驱动，LED控制系统有望迎来高增长。1)随着疫情等因素褪去，下游LED出货增长势头恢复，而显控系统作为LED显示屏投入应用的核心部件有望享受下游驱动带来的高增长。根据高工产业研究所数据，2022年中国LED显示屏规模约633亿，测算显控系统市场规模为26.6亿元；2)LED控制系统整体需求与LED显示屏像素点数量有关，而像素点数变化主要受到两层驱动：①LED间距微缩化趋势；②产业超高清趋势。显控系统需求量与点间距大小成反比，随着1.0以下间距的推出和进入量产，更小间距的显示屏市占率会持续提升。假设2023-2027年销售面积不变，仅考虑产业应用LED点间距变化，我们测算对应像素点数量的复合增速将达到12.87%。超高清趋势下，8k对应的像素量超过2k的9倍，同样推动显控系统需求上行。 卡莱特从LED显控系统出发，一体化产品推动整体毛利提升。公司以LED显控系统起家，不断积累研发经验和市场口碑，整合产品模块。以发送器为衍生，结合视频播放处理设备能力，设计出一体化程度更高的超级主控系列产品。展望未来，高端超级主控系列产品放量，有望推动公司毛利率进一步提升。目前，显示控制系统与视频处理设备的结合已经成为公司第二增长曲线。除此之外，考虑LED直显系统涉及功能模块与应用场景广阔，公司有望进一步向音视频采集、处理等功能模块衍生。 成长对标Barco，海外布局加速项目落地。公司海外销售集中于北美和欧洲地区，受益于欧美LED显示市场持续向好，公司21/22年海外收入增速达85%/46%，22年海外营收0.7亿元。随着海外市场受到疫情的影响减弱，下游客户订单需求旺盛，应用场景逐渐多元化，落地项目增长可期。 盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入10.18/15.16/22.79亿元，对应增长率为49.87%/48.89%/50.38%；公司归母净利润为2.12/2.97/4.44亿元。公司作为LED显控设备头部厂商，同时视频处理设备已经成为公司第二增长极，未来随着高端超级主控系列产品放量，我们看好公司盈利能力进一步提升，给与公司2024年35xPE作为目标估值，目标市值104.06亿元，对应目标价153.02元，首次覆盖，予以“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险，客户集中度较高风险，技术迭代升级风险，产能不足的风险，代理采购集中度较高的风险，测算具有一定主观性。

卡莱特(301391) 核心观点 事件：公司发布2023年度业绩预告，23年实现营业收入9.51-10.87亿元，同比增长40%-60%；实现归母净利润1.97-2.23亿元，同比增长50%-70%；实现扣非归母净利润1.66-1.89亿元，同比增长40-60%。 23年全年业绩高增。按照业绩预告中值计算，23年实现营收10.19亿元，同比+50%；其中，23Q4实现营收4.51亿元，同比+77%、环比+110%。23年实现归母净利润2.10亿元，同比+60%；其中，23Q4实现归母净利润1.00亿元，同比+85%、环比+153%。23年实现扣非归母净利润1.77亿元，同比+50%；其中，23Q4实现扣非归母净利润0.95亿元，同比+88%、环比+200%。 国内市场：把握4K转8K产业大趋势，产品快速放量。信息视频化、视频超高清化已经成为全球信息产业发展趋势，视频从传统的标清、高清发展为4K，目前正向8K、AR/VR方向发展。同时，LED显示控制行业应用场景不断增加，拉动公司核心产品出货量快速增长，营业收入增速明显。未来，公司将继续做长产品链，提升单一项目中公司产品价值量，有望成为业绩增长新支点。海外市场：提升海外市场影响力，加大营销网点建设。1）提升海外市场影响力：23年公司参加了ISE2023西班牙巴塞罗那展、2023拉斯维加斯广播电视展（NAB）和2023国际智慧显示及系统集成展（ISLE）等大型展会活动，并在迪拜、马来西亚等地举办了大型产品推介会，吸引了众多国际客户与公司洽谈并达成签约；2）加大营销网点建设：23年公司在北美和欧洲加大营销网点建设，提升售前和售后服务，扩大了中高端产品海外市场的覆盖率，未来公司将持续拓展海外市场（东南亚等市场）。海外市场的顺利拓展，贡献了增量收入，提升了公司产品整体毛利率水平。 股权激励：23年发布股权激励计划，彰显公司未来业绩信心。公司于23年7月发布股权激励计划，业绩考核条件（满足任一条件即可）为：1）营收层面：以公司2022年营收为基数，23/24/25年营收相比于22年增长率分别不低于50%/125%/238%；2）净利润层面：以公司2022年营收为基数，23/24/25年净利润相比于22年增长率分别不低于50%/125%/238%，彰显业绩信心。投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。预计2023-2025年营业收入10.49/16.04/24.33亿元，增速分别为54%/53%/52%；归母净利润2.00/3.04/4.70亿元，对应当前PE分别为25/16/10倍，维持“买入”评级。 风险提示：客户集中度较高风险；代理采购集中度较高的风险；技术迭代升级风险；市场竞争风险。

卡莱特(301391) 事件：1月29日晚，公司发布2023年度业绩预告。 23年如约完成股权激励目标。根据业绩预告，公司23年预计营业收入为9.51-10.87亿元（+40%-60%）；归母净利润为1.97-2.23亿元（+50%-70%）；扣非净利润为1.66-1.89亿元（+40%-60%）。达成了公司23年营收或净利润同比增速不低于50%的激励目标。 Q4单季度业绩高速增长。单Q4来看，公司预计营收为3.83-5.19亿元（+50.18%-103.41%）；归母净利润为0.87-1.13亿元（+60.65%-109.08%）；扣非净利润为0.83-1.07亿元（+64.27%-111.10%） 国内外市场齐发力，毛利率同比提升。公司业绩增长得益于：1）国内市场方面，LED显示控制行业的应用场景不断增加，公司核心产品随下游出货数量增加而增加。2）国外市场方面，公司的视频处理设备在海外市场具备高性价比的竞争优势。同时，公司积极在海外举办营销活动，加大营销网点建设，扩大了中高端产品海外市场的覆盖率。海外收入的高增速提升了公司产品整体毛利率。 投资建议：公司卡位视频图像显示核心环节，具备技术领先优势，绑定下游优质客户，有望充分享受显示行业精细化、高清化成长红利。我们预测公司2023-2035年营业收入分别为10.05、14.83、21.81亿元，归母净利润分别为2.08、3.31、5.32亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：技术发展不及预期，下游景气度不及预期，海外市场拓展不及预期，行业竞争加剧。

卡莱特(301391) 23年收入利润同比高增长，Q4单季创历史新高：公司披露2023年业绩预告，2023年公司预计营收9.51到10.87亿元，同比增长40%到60%；归母净利润为1.97到2.23亿元，同比增长50%到70%。预计扣非归母净利润为1.66到1.89亿元，同比增长40%到60%。单季度来看，23Q4公司营收预计为3.83到5.19亿元，同比增长50%到104%；归母净利润预计为0.87到1.13亿元，同比增长61%到109%；扣非归母净利润0.83到1.06亿元，同比增长66%到112%，收入利润皆创历史新高。 像素提升和点间距缩小趋势带动LED显示系统市场持续扩容。根据GGII数据，我国LED显示屏市场规模有望由22年的635亿元增长至23年的684亿元，同时5G+8K的趋势有望提升LED显控设备价值量，市场持续扩容。公司作为LED显控头部企业，深度绑定头部大客户，一方面向上抢占海外龙头及国内大厂份额，一方面挤占尾部小厂份额，行业份额稳步提升。 视频处理设备业务占比快速提升，高毛利业务推动公司盈利能力进一步增强。视频处理器集成化趋势推动下，近年来公司该业务快速起量。2023H1视频处理设备营收占比提升至47%，同比提升7.6pct，23H1毛利率高达62.6%。随着对于显示画面的清晰度、对比度等要求的不断提高，以及视频处理等相关技术的不断发展，视频处理设备均价持续提升，有望持续推动公司业绩高增长。 海外市场拓展卓有成效，海外收入占比持续提升。2023年公司参加了西班牙巴塞罗那展、拉斯维加斯广播电视展等大型展会，并在海外举办了大型产品推介会。2023年公司在北美和欧洲加大营销网点建设，并且扩大了中高端产品海外市场的覆盖，盈利能力有望持续提升。23H1公司境外营收0.57亿元，同比增长83%，境外营收占比16%，同比增长4.6pct，海外收入高增长态势有望延续。 盈利预测与投资评级：我们预计公司作为显控系统领先企业，在显控系统优势巩固的同时扩展视频处理设备业务打开增量空间，同时海外业务预计保持高增长。我们上调公司2023-2025年归母净利润预测为2.10（前值1.98）/3.17（前值3.00）/4.77（前值4.48）亿元，当前市值对应PE分别为30.3/20.1/13.4倍，维持“买入”评级。 风险提示：潜在市场竞争者进入风险；客户集中度较高风险；产品技术升级迭代风险。

卡莱特(301391) LED 显控领域龙头， 给予“买入”评级 公司为视频图像显示领域核心部件及设备供应商， 以 LED 显示控制系统为基础，逐步向视频处理及播放等领域延伸， 有望受益小间距显示屏及 4K/8K 超高清视频渗透率提升带来的成长机遇； 同时公司加速海外市场拓展，业绩放量值得期待。公司股权激励业绩目标以 2022 年为基数， 2023-2025 年营业收入或净利润增长率分别不低于 50%/125%/238%，彰显长期发展信心。 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 1.98、 2.97、 4.45 亿元， EPS 分别为 2.91、 4.36、 6.55 元/股，对应当前股价 PE 分别为 36.1、 24.1、 16.0 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 显示控制系统： 小间距渗透率提升与景气复苏驱动腾飞 小间距渗透率提升带来量价齐升机遇： 小间距 LED 显示屏成本下降、精细度提高有望拓展应用场景， 带来需求量增长； 同时 LED 显示屏单位面积像素点增多，显控系统占显示屏成本的比重将进一步提升。景气复苏值得期待： 下游景气复苏，行业库存逐渐消化，带动 LED 需求提振。 视频处理设备： 4K/8K 超高清视频发展增添长期成长动能 受益于“百城千屏”等政策催化和 5G 技术应用， 4K/8K 超高清视频快速崛起，一方面推动 AR/VR 等领域发展，拓宽视频处理设备的下游应用市场； 一方面针对 4K/8K 场景的高性能产品价值量更高，其收入占比提升有望拉动综合毛利率。 出海加速，空间可期 公司加速海外市场拓展，未来前景值得期待。 根据公司公告， 2023 年一季度海外经销商增至 20 多家，预计 2023 年末将增至 100 家左右。 2023 年上半年， 公司海外营业收入同比增长 83.19%，境外产品综合毛利率基本与 2022 年持平（79.52%）， 境外业务收入高增长将进一步抬升公司综合毛利率。 我们看好公司在中东、欧美等地区的市场布局不断完善， 有望为公司海外业绩带来较好助力。 风险提示： 下游需求不及预期；市场竞争加剧；公司研发及市场拓展不及预期

卡莱特(301391) 投资要点 聚焦LED显控系统，营收稳定增长。卡莱特成立于2012年，产品由LED显示控制系统拓展为LED显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器齐头并进。公司营收和归母净利润自2018年以来持续增长，营收由18年的2.3亿元增长到22年的6.8亿元，CAGR为31%，归母净利润从18年的0.2亿元增长到22年的1.3亿元，CAGR53%。23Q1-Q3公司营收5.7亿元，同比增长33.96%，归母净利润1.1亿元，同比增长42.86%。23H1公司境外营收0.57亿元，同比增长83.87%，占比16.1%，同比提升4.7pct，海外业务快速增长。 LED显示系统量价齐升，国产厂商市场份额快速提升。根据诺瓦星云招股书数据，预计LED出货量从2020年的1万亿颗增长到2030年的10万亿颗，同时5G+8K的趋势有望提升LED显控设备单卡价值量。根据GGII数据，我国LED显示屏市场规模有望由22年的635亿元增长至23年的684亿元，未来LED显示控制系统有望延续量价齐升趋势，市场持续扩容。我们根据公司公告测算，卡莱特LED显示控制系统营收占国内总营收约26.7%，在LED终端产能进一步向本土转移的趋势下，国产厂商有望进一步提升在全球市场的份额，公司作为国内领先企业有望率先受益。 技术升级、产能扩张并重，深度绑定头部客户。1）技术：公司以产品技术研发为核心任务，开发出巨量像素快速光学校正、大屏幕物理间距微调、多路超8K视频低延迟处理、虚拟拍摄XR等技术，成功立足显示控制及视频处理领域前列。2）产能：公司产能利用率、产销率接近饱和，通过募投项目实现LED显示屏控制系统及视频处理设备扩产。3）客户：凭借产品的技术优势，公司已与强力巨彩、利亚德、洲明科技、长春希达、Planar等LED显示行业知名厂商建立长期合作关系。 盈利预测与投资评级：预计公司2023-2025年归母净利润为1.98/3.00/4.48亿元，当前市值对应PE分别为35.41/23.42/15.65倍，高于可比公司估值均值，考虑到公司更全面的业务布局以及在LED显控系统领域的技术优势及产能扩张，我们看好公司作为业界领先企业，有望伴随LED屏出货量增长及5G+8K消费升级趋势下单卡价值量的增长持续获得业绩增量，给予一定估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：潜在市场竞争者进入风险；客户集中度较高风险；产品技术升级迭代风险。

卡莱特(301391) 核心观点 23Q3业绩同比高增，股权激励目标落地可期。23Q3公司实现营业收入2.15亿元，同比+39.85%；实现归母净利润0.40亿元，同比+68.70%；实现扣非归母净利润0.32亿元，同比+72.69%，业绩同比高增。23年5月，公司发布股权激励计划，业绩考核目标为23年全年营业收入（或归母净利润）同比增速不低于50%，23年前三季度，公司实现营业收入5.68亿元，同比+33.87%；实现归母净利润1.10亿元，同比+42.52%，股权激励目标落地可期。 毛利率环比提升，公司重视研发投入。1、毛利率：23Q3公司毛利率为50.78%，同比+6.31个pct。毛利率环比提升主因：1）视频处理设备等高毛利产品销售占比进一步提升；2）公司海外业务毛利率较高，海外业务营收占比持续提升。2、期间费用率：23Q3公司期间费用率为35.76%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为15.68%、4.91%、15.15%、0.02%，环比+2.14、-1.11、+5.33、+1.11个pct。1）研发费用率环比提升：公司加大研发投入，持续完善超高清领域产品线，驱动公司业绩增长；2）销售费用率环比提升：公司拓展海外业务，扩招海外营销和技术人员，持续提升产品国际影响力。 海外市场拓展顺利，拉动公司业绩增长。公司积极推进海外营销网络建设，23年分别在迪拜、东南亚、沙特、美国、荷兰、土耳其、西班牙等地区顺利举办产品推介会，持续提升公司产品国际影响力，深度挖掘海外客户需求。根据公司年报披露数据，22年实现境外收入0.7亿元，同比+45.12%；23年公司加快海外市场拓展，积极拓展经销商，并与头部企业进行海外布局，23H1公司境外收入同比+83.19%，海外市场拓展加速。 把握4K转8K产业大趋势，视频处理设备有望快速放量。信息视频化、视频超高清化已经成为全球信息产业发展趋势，视频从传统的标清、高清发展为4K，目前正向8K、AR/VR方向发展。同时，5G通信快速发展，其高带宽、低延迟的特点，奠定了8K视频传输基础。公司视频处理设备为超高清产业链设备层的一环，为8K视频的核心设备，提供图像处理、编解码、传输等功能，将充分受益于4K转8K产业大趋势，有望实现快速放量。 投资建议：维持“买入”评级。预计2023-2025年营业收入10.35/15.55/23.12亿元，增速分别为52%/50%/49%；归母净利润1.91/2.81/4.24亿元，对应当前PE分别为30/20/13倍，维持“买入”评级。 风险提示：客户集中度较高风险；代理采购集中度较高的风险；技术迭代升级风险；市场竞争风险。

卡莱特(301391) 投资要点 事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年全年实现收入6.8亿元，同比增长16.6%；实现归母净利润1.3亿元，同比增长22.1%。2023年一季度实现收入1.3亿元，同比增长22.5%；实现归母净利润0.3亿元，同比增长42.5%，增长动力十足。 海外业务逐渐放量，营收规模持续扩大。1）从营收端来看，2022年全年实现收同比增长16.6%，主要系公司深度挖掘海外客户，海外业务逐渐放量，实现营收7014.7万元，同比增长45.1%。2）从利润端来看，2022年公司归母净利润同比增长22.1%，主要系5G+8K技术普及和应用，高毛利率的高端类视频处理设备及相关配套设备销售量显著增加；2022年公司销售毛利率为42.2%，同比提升0.4pp；销售净利润为19.3%，同比提升0.9pp。3）从费用端来看，2022年公司销售、管理、研发费用率分别为8.5%、5.6%和9.6%。其中，研发投入0.7亿元，同比增长20.2%，主要系公司加大研发力度及研发人员增长，持续拓展超高清视频领域产品线。 5G+8K应用加速成熟，推动视频处理行业快速发展。“信息视频化、视频超高清化”成为全球信息产业发展趋势，超高清视频正从4K向8K、AR/VR方向进阶。目前，我国已建成5G基站231万个，5G技术基本普及，可有效补充原有传输方式，为超高清视频传输发展提供充足动力。视频处理技术是8K视频技术应用中核心设备，具有图像处理、编解码、传输等功能，保证视频传输和接收质量。5G+8K成为超高清视频技术发展趋势，有效推动新媒体、指挥调度、工业控制等多领域发展，拓展视频处理设备下游应用市场，推动视频处理设备放量增长。 “研发创新+市场开拓”齐头并进，打造业绩新增长极。1）从研发端来看，在超高清视频产业市场规模快速增长的大环境下，2022年，公司加大研发项目投入，研发费用同比增长20.2%，通过5G+8K、16K播控服务器、XR虚拟拍摄等核心技术，推出了多款性能稳定、适用场景丰富的型号产品，丰富了超高清视频领域的产品线。同时，公司还积极推动舞美活动显控系统、基于VR的广播电视内容制作技术等多项技术项目的开发，以期拓展产品领域。2）从市场拓展端来看，公司深度挖掘海外客户，加大海外市场营销网络建设，海外业务逐渐放量，2022年实现营收7014.7万元，同比增长45.1%，打造出新的业绩增长极。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为3.18元、4.60元、6.84元，未来三年归母净利润将达到52.4%的复合增长率。考虑到公司是LED视频图像显示控制技术的引领者，技术实力雄厚，客户粘性高，同时积极把握行业发展趋势，聚焦研发投入和市场开拓，预计公司订单量将迎来显著增长，给予公司2023年38倍估值，对应目标价120.84元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：海外市场拓展受阻、芯片供应不足、视频处理行业竞争加剧等风险。

卡莱特(301391) 核心观点 卡莱特是本土视频显控系统龙头，以视频显控系统为基础，不断扩展视频处理设备、云联网播放器等产品。卡莱特是一家以视频处理算法为核心、硬件设备为载体，为客户提供视频图像领域专业化显示控制产品的高科技公司。公司产品主要分为LED显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三大类，公司产品被广泛应用于线下大型活动等商业显示领域。 公司营收保持稳健增长，盈利能力逐步提升。公司2018-2021年营收分别为2.28亿元、3.30亿元、3.95亿元、5.82亿元、过去四年营收复合增长率为36.71%，公司2018-2021年归母净利润分别为0.24亿元、0.63亿元、0.64亿元、1.08亿元，过去四年归母净利润复合增长率为64.88%。受到疫情等因素对下游显示需求的影响，公司22年增长略有放缓，公司2022前三季度营收为4.24亿元，同比增长11.59%，归母净利润0.77亿元，同比增长20.45%，扣非归母净利润0.67亿元，同比增长12.25%。 显示应用扩展+小间距渗透率提升，带动显控需求持续增长。下游LED屏出货量有望在下游应用场景拓宽，不断拉动需求，叠加23年经济复苏，线下活动增加带动LED屏出货量快速增长；下游屏厂持续降本，将不断带动小间距LED屏渗透率持续提升，带动单位面积灯珠数量快速增长，将显著带动显控需求量；5G+8K+AI等技术迭代升级，不断提升单卡价值量。 以视频显控为支点，纵向拓展视频处理设备大市场。视频图像显示控制行业的壁垒较高，目前卡莱特与西安诺瓦为该赛道细分龙头，行业集中度较高。接收卡需要与发送器一起配套使用，双方也各自拥有自己的数据协议及标准。公司以视频显控为支点，纵向拓展视频处理设备大市场。设备集成化逐渐策划归纳为行业趋势，视频处理设备开始与发送设备合二为一，不仅能够降低成本，还能提高显示效率。公司有望以视频显控作为抓手，不断拓展到视频处理设备、视频播放设备等大市场。 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2022-2024年营收7.04/10.50/15.13亿元，同比增长20.8%/49.2%/44.1%，归属母公司净利润1.31/2.21/3.26亿元，同比增速分别为21.7%/69.1%/47.4%，卡莱特是本土视频显控系统龙头，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险；客户集中度较高的风险；代理采购集中度较高的风险；技术迭代升级风险。

卡莱特(301391) 投资要点 本周四（11月17日）有一家创业板上市公司“卡莱特”询价。 卡莱特（301391）：公司是一家以视频处理算法为核心、硬件设备为载体，为客户提供视频图像领域专业化显示控制产品的高科技公司。公司2019-2021年分别实现营业收入3.30亿元/3.95亿元/5.82亿元，YOY依次为44.61%/19.77%/47.50%,三年营业收入的年复合增速36.70%；实现归母净利润0.63亿元/0.64亿元/1.08亿元，YOY依次为161.60%/1.59%/68.66%，三年归母净利润的年复合增速64.88%。最新报告期，2022Q1-3公司实现营业收入4.24亿元，同比增长11.59%；实现归母净利润0.77亿元，同比增长20.45%。公司预计2022年全年实现净利润为12,000万元至15,000万元，同比增长约11.54%至39.42%。 投资亮点：1、公司是少数掌握LED显示控制及视频处理核心技术的视频图像显示控制企业之一。公司是一家以视频处理算法为核心、硬件设备为载体的视频图像显示控制产品供应商，多年发展以来，公司已在软件、硬件、光学、图像算法、嵌入式、通信、云联网等方面形成了一流的研究开发与技术应用团队；且核心技术人员、董事长周锦志毕业于清华大学，曾先后于华为、清华大学电子系931实验室、意法半导体等单位任职，董事何志民、王孟怀、副总经理汪安春等人均具备多年的相关研发经验，能较好地带领公司研发工作的推进。截至目前，公司已掌握巨量像素快速光学校正技术、大屏幕物理间距微调技术、多路超8K视频低延迟处理技术、虚拟拍摄XR技术、图像比特延展技术、非线性色域校准技术、移动显示网格化播控管理技术等多项核心技术。2、公司在业内拥有较好的品牌知名度，目前已与包括强力巨彩在内的众多LED显示知名厂商建立了稳定的长期合作。LED显示控制系统与视频处理设备是显示系统的核心部件，决定了整体的显示质量及稳定性，且客户需要专业化培训及一定时间的使用才能熟练使用系统，出于上述原因，下游厂商对于LED显示控制系统与视频处理设备供应商的黏性较高。公司凭借较为出众的产品质量及完善的客户服务体系，获得了众多LED显示知名厂商的认可，包括强力巨彩、利亚德、洲明科技、长春希达、Planar等；其中，公司与强力巨彩持续深化合作，在2021年3月签订了《采购框架协议》，期限至任意一方向对方发出书面终止合作之日或双方签订新的采购框架协议之日止。3、基于在LED显示控制系统上的积累，公司逐渐向视频处理设备、云联网播放器产品拓展，有望支撑公司业绩进一步增长。公司基于多年研发、生产LED显示控制系统积累的技术和经验，逐步涉足技术门槛更高的视频处理设备和云联网播放器，2018-2021年公司视频处理设备、云联网播放器收入复合增速分别达到114.13%、29.87%，发展态势良好。同时，报告期内公司还积极推动舞美活动显控系统、基于VR的广播电视内容制作技术、车载LED多媒体云联网播控系统等多项新品的开发，有望进一步增强相应产品领域的竞争力。 同行业上市公司对比：公司的主营产品分为LED显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三大类，根据业务的相似性，选取淳中科技、视源股份、光峰科技作为可比公司。根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为80.64亿元、PE-TTM（剔除光峰科技，算数平均）为35.16X、销售毛利率为39.07%；相较而言，公司的营收规模低于同业平均，毛利率高于同业平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。