无线传媒(301551) 投资要点 下周一（9月9日）有一家创业板上市公司“无线传媒”询价。 无线传媒（301551）：公司主营业务为IPTV集成播控服务，是河北省三网融合内容集成播控平台唯一运营机构。公司2021-2023年分别实现营业收入6.72亿元/6.54亿元/6.46亿元，YOY依次为6.60%/-2.75%/-1.12%；实现归母净利润3.56亿元/2.91亿元/2.84亿元，YOY依次为11.13%/-18.15%/-2.49%。最新报告期，公司2024年1-6月实现营业收入3.05亿元，同比减少8.26%；实现归母净利润1.26亿元，同比减少13.70%。根据公司管理层初步预测，公司2024年营业收入同比变动-5.62%至-2.53%，归母净利润同比变动-22.51%至-15.46%。 投资亮点：1、公司背靠河北广播电视台，是河北省IPTV集成播控业务的独家运营商。IPTV行业实行两级集成播控平台架构，由中央电视台负责IPTV集成播控总平台，由省级电视台负责IPTV集成播控分平台。公司实际控制人为河北广播电视台，经其授权，公司成为河北省唯一合法的IPTV集成播控运营商，同时也是省内三网融合内容集成播控平台唯一运营机构；目前，公司已汇聚了360多路高清、标清直播频道，30万余小时分类点播节目。根据公司问询函披露，截至2023年6月末，公司IPTV业务用户数为1529.56万户，占全省家庭数量的58.04%，低于全国IPTV渗透率74.98%，仍具有较大的可提升空间。2、公司基于现有的IPTV视听服务领域，创新性打造面向教育、医疗、社区等领域的智能超媒平台；其中，教育领域业务进展较快。公司业务正由IPTV集成播控逐步向智慧教育、智慧家庭与智慧社区等领域延伸，助力公司实现“一云多屏”融合发展战略。其中，在智能教育方面，公司拟打造“智慧教育云平台”，提供线上教学、智能教授、智能考试与评价等服务支撑；目前已与河北省教育厅达成战略合作，“智慧教育云平台”成为河北省教育厅省级名师优课的唯一外部播出平台。截至问询函回复日，公司已完成“智慧教育云平台”一期建设，实现对6个校区、200余间教室的教育信息化改造并接入公司IPTV专网；二期项目规划涵盖5,000间教室，现已基本完成搭建、验收了其中30%的教室。从营收情况来看，2022年公司以智慧教育为主体的智能超媒业务正式落地、第一年即收入突破百万元；预期智能业务及配套平台建设的有序推进，有望为公司带来新的增长潜力。 同行业上市公司对比：公司专注于IPTV集成播控服务领域；根据主营业务的相似性，选取新媒股份、芒果超媒、海看股份为无线传媒的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023年度可比公司的平均收入为57.15亿元，可比PE-TTM（算数平均）为14.26X，销售毛利率为46.80%；相较而言，公司营收规模低于可比公司平均，销售毛利率则处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。