绿联科技(301606) 3C配件业务起家，高潜力NAS存储开始放量，首次覆盖给予“买入”评级 公司做3C配件业务起家，由充电类逐步拓展至传输类以及高潜力NAS私有云存储赛道。随着品牌知名度提升以及产品矩阵的拓宽，公司逐步切入美国大KA渠道，势能呈上升趋势。同时，布局多年的NAS品类在产品迭代优化后开始贡献显著增量，或逐步进入收获期带动业绩增速提升。我们预计2025-2027年公司归母净利润为6.59/8.46/10.63亿元，对应EPS为1.59/2.04/2.56元，当前股价对应PE分别为32.25/25.13/20.00倍，首次覆盖给予“买入”评级。 充电类：行业β不错，公司有望以持续推新+渠道拓展实现较高增长 我们认为充电品类（移动电源、充电器）行业β不弱，公司正处在产品以及渠道势能上升期，叠加NAS私有云存储树立品牌形象，有望实现持续较高增长。（1）行业维度，首先移动电源往大功率（从充手机到充电脑）、自带线、磁吸无线发展，充电器往氮化镓、第三方品牌、大功率发展，细分赛道存在增长机遇。其次随着充电器使用场景从手机延伸至OS/Windows笔记本电脑，以及C口快充笔记本电脑比例和购买第三方品牌比例提升，充电器未来均价有望持续提升。（2）公司维度，线下渠道相较于头部品牌Anker渠道覆盖率和SKU进驻率都有较大提升空间，随着产品矩阵完善+品牌势能提升，2024年以来公司成功进入美国Walmart、Bestbuy、Target等大KA渠道，但SKU覆盖率仍有提升空间。线上渠道随着产品持续推新能够抓住细分赛道增长机会，公司份额呈稳步上升趋势。 NAS私有云存储：产品迭代创新带动ToC领域渗透，公司份额领先 NAS私有云存储隶属数据存储赛道，能够通过连接家庭网络或者外网同时为多台设备提供文件传输、影视资源播放、备份、在线编辑等功能，对于家庭用户来说能够达到优于云网盘的作用且数据存储在本地提高了隐私性。2024年预计NAS ToC端销量129万台，低渗透率主要系传统企业聚焦ToB市场导致ToC市场缺乏较好体验的产品或者消费者使用门槛高。2024年公司推出全新NAS存储系列产品（适用团队以及适用家庭个人产品）同时对系统进行升级，提升产品易用性的同时能够实现照片高级检索、高码率影视资源整理、在线同步多人编辑等功能，产品升级带动公司年初以来份额快速提升。展望后续，随着产品逐步完善成熟，移动硬盘客群转化后行业量或达大几百万。若转化至影视爱好者、内容创作者（千万体量）甚至云网盘（上亿体量）用户客群，则空间更加广阔。 风险提示：NAS存储销售不及预期；渠道拓展不及预期；政策/版权风险等。

绿联科技(301606) 投资要点 下周二（7月9日）有一家创业板上市公司“绿联科技”询价。 绿联科技（301606）：公司主要从事3C消费电子产品的研发、设计、生产及销售，产品主要涵盖传输类、音视频类、充电类、移动周边类、存储类五大系列。公司2021-2023年分别实现营业收入34.46亿元/38.39亿元/48.03亿元，YOY依次为25.88%/11.40%/25.09%；实现归母净利润2.97亿元/3.27亿元/3.88亿元，YOY依次为-0.47%/10.39%/18.35%。最新报告期，公司2024年1-3月实现营业收入12.84亿元，同比增长27.06%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长10.44%。根据公司管理层初步预测，公司2024年1-6月营业收入预计较上年同期增长25.19%至30.62%，净利润较上年同期增长6.16%至11.50%。 投资亮点：1、公司以“UGREEN绿联”品牌为依托，借助天猫、京东、亚马逊等国内外主流电商平台成为全球消费电子设备周边领域的领先品牌之一。公司自2012年成立以来，战略布局线上销售平台，以“UGREEN绿联”自主品牌为依托，目前实现了天猫、京东、亚马逊、速卖通、Shopee、Lazada等国内外主流电商平台的覆盖，曾荣获“阿里巴巴王者店铺”“京东年度好店”等荣誉，且核心产品在境内外主流平台榜单中均名列前茅；报告期内，公司通过线上电商平台实现的收入占主营业务收入比例分别为78.14%、75.98%和74.77%。借助电商平台的影响力，公司多款代表性产品实现行业销量领先；其中，根据QY Research数据，2021年公司扩展坞产品及音视频线缆产品全球销量排名第五、中国排名第一，手机数据线产品销量（剔除掉苹果、华为等手机原厂）则全球排名第二。2、公司积极进行产品迭代升级以迎合下游客户的需求变化，有望支撑业绩稳定向好。公司各条产品线持续推出契合下游客户需求的迭代产品，包括传输类中的简款扩展坞、8K线等产品，音视频类中的TWS耳机、头戴式无线耳机、无线投屏器等产品，充电类中的新型无线充电器、多口氮化镓快充300W充电器、高端排插系列等产品，移动周边类中的落地直播支架、笔记本抬高折叠支架等产品，以及存储类中的私有云存储、磁盘阵列等产品。报告期间，随着上述新品在境内外市场的陆续量产投放，公司营收实现较快增长；2021年至2023年，公司营收分别为34.46亿元、38.39亿元和48.03亿元，年均复合增速达18.05%；其中，充电类产品受益于快充需求增加，其收入增长更为明显，由2021年的7.88亿元增至2023年的15.57亿元。 同行业上市公司对比：公司专注于消费电子设备周边领域，根据主营产品的相似性，选取安克创新、公牛集团、海能实业为绿联科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023年度可比公司的平均收入为117.02亿元，可比PE-TTM（算数平均）为22.57X，销售毛利率为38.27%。相较而言，公司营收规模及销售毛利率均低于可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。