宝钢股份(600019) 事件： 宝钢股份发布2024年三季报：前三季度，公司实现总营业收入2428.56亿元，同比减少4.91%；实现归母净利润58.82亿元，同比减少29.56%。单三季度实现营业收入？？796.05亿元，同比减少6.53%，环比减少3.44%；实现归母净利润为13.38亿元，同比减少64.78%，环比减少48.92%。 观点： 需求疲软导致产品销量价格小幅下降，公司业绩承压。前三季度公司钢材销量为3850万吨，同比减少1.21%；单三季度销量为1299万吨，同比减少3.13%，环比持平。前三季度公司钢材平均售价4573元/吨，同比下降5.58%；单三季度价格为4319元/吨，同比下降6.96%。前三季度公司毛利率5.26%，同比下滑0.90pct；单三季度毛利率为4.30%，同比下滑3.99pct，环比下滑2.02pct。 产品结构持续优化，海外市场占比提升。公司产品以板材为主，根据下游行业需求情况动态调整品种结构和资源投放，并通过提升产品差异化竞争优势来应对行业下行周期，前三季度公司“1+1+N”产品销量2255万吨，同比增加223万吨，其中取向硅钢销量同比增长27.5%。同时，为了应对部分下游行业需求下滑的情况，公司大力开拓海外市场，主动把握出口机会，前三季度出口签约量466万吨，创历史新高。 市值管理长期有效落实，分红有望保持偏高水平。公司章程规定“现金股利不低于当年度经审计合并报表归属于母公司净利润的50%”，2024年上半年公司拟派发现金股利0.11元/股（含税），占合并报表上半年归属于母公司股东净利润的52.13%。投资规模方面，公司已基本完成装备升级及环保方面的主要投资，预计未来几年的资本支出将有所减少，由过去每年200多亿元降至150亿元左右，充足的现金流将为公司产品质量和成本控制提供有力支持。 盈利预测及投资评级：预计公司2024-2026年归母净利润分别为96.14/105.48/109.73亿元，当前股价对应PE为15.3/13.9/13.4倍，我们选取南钢股份、首钢股份、华菱钢铁、河钢股份作为可比公司，对应可比公司PE为50.2/14.7/13.1，公司作为行业龙头，产品结构有望持续优化，首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示：上游原材料价格大幅上涨，下游需求进一步下降，出口业务大幅下滑，新增业务不及预期，宏观经济波动风险，数据的引用风险。

宝钢股份(600019) 事件描述：公司发布2024年三季报。2024Q1-Q3，公司实现营收2428.56亿元，同比减少4.9%；归母净利润58.82亿元，同比减少29.6%；扣非归母净利54.88亿元，同比减少25.8%。2024Q3，公司实现营收796.05亿元，同比减少6.5%、环比减少3.4%；归母净利润13.38亿元，同比减少64.8%、环比减少48.9%；扣非归母净利12.53亿元，同比减少65.4%、环比减少52.9%。 点评：销量与毛利率同比下滑 ①量：销量同比下滑。2024Q1-Q3，公司钢铁销量3850万吨，同比下滑1.21%；Q3，钢铁销量1299万吨，同比下滑3.13%，环比持平。 ②价：毛利率同比下滑。2024Q1-Q3，公司产品均价为4573元/吨，同比下滑5.58%。2024Q1-Q3，公司毛利率为5.26%，同比下滑0.90pct；Q3毛利率为4.30%，同比下滑3.99pct，环比下滑2.02pct。 未来核心看点：Q3业绩承压，重点项目持续推进 ①产品结构持续优化。2024Q1-Q3，公司实现“1+1+N”产品销量2255万吨，增加223万吨；积极拓展海外市场，其中取向硅钢销量同比增长27.5%，出口接单共计466万吨，创历史同期新高。公司实现低铁损低噪声取向硅钢B20R070-LM等10项全球首发，完成新试产品销量359.5万吨，同比增加33.5万吨。 ②重点项目持续推进。截至2024H1，宝山基地20万吨/年无取向硅钢产品结构优化（三步）：正在开工准备；宝山基地22万吨/年超高等级取向硅钢绿色制造示范项目：正在开工准备；青山基地22万吨/年高端取向硅钢绿色制造结构优化工程：正在开工准备；东山基地零碳高等级薄钢板工厂项目：正在开展桩基、基础施工；青山基地55万吨/年新能源无取向硅钢结构优化工程，目前正在开展土建及钢结构施工；宝山基地条钢厂62万吨/年小棒初轧产品结构优化改造：目前已立项，正在开展设备技术交流；东山基地厚板品种拓展改造项目（产品最大厚度增加至160mm），目前已开工。 ③入股山东钢铁日照基地，增强企业竞争力。2023年12月31日，公司以107.03亿元收购山东钢铁集团日照有限公司48.61%的股权，将有助于公司更好地挖掘北方区域协同潜力，提升北方市场影响力。 投资建议：公司作为钢铁行业龙头企业，产销量持续增长，同时伴随国内经济逐步复苏带动吨钢盈利回暖，我们预计公司2024-26年将分别实现归母净利润89.98/108.29/128.65亿元，对应10月29日收盘价，PE分别为17、14和12倍，维持“推荐”评级。 风险提示：项目进度不及预期；原材料价格上涨风险；下游需求不及预期等。

宝钢股份(600019) 核心观点 2024H1公司归母净利润同比下降0.2%。2024H1实现营收1632亿元（同比-3.9%），归母净利润45.4亿元（-0.2%），扣非归母净利润42.4亿元（+14.1%），经营性净现金流57.4亿元（-8%）。公司公布了上半年利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利1.10元（含税），预计分红23.7亿元，占合并报表上半年归属于母公司股东的净利润的52.13%。 行业承压，公司经营相对稳健。上半年国内钢材需求低迷，下游行业需求恢复低于预期，钢铁行业总体呈现强供给、弱需求、高成本、低价格的运行态势，钢铁企业经营普遍面临压力。2024年上半年公司铁产量2412万吨，钢产量2631万吨，商品坯材销量2551万吨，其中板带2301万吨，管材91万吨，长材及其他160万吨。公司持续拓展出口市场，上半年出口接单303.5万吨创历史新高。报告期内公司持续推进降本控费等挖潜工作，上半年实现成本削减45.5亿元。同时推进产品差异化，上半年“1+1+N”产品（冷轧汽车板、硅钢及其他差异化产品）实现销量1509万吨，较上年同期增长16.5%。上半年公司经营业绩保持国内行业第一。 合并利润表来看，上半年财务费用同比增加78%，主因汇兑损失增加3.4亿元；上半年丧失对财务公司的控制权确认投资收益影响，投资收益同比减少10亿元。 风险提示：钢材需求下滑，市场竞争加剧，原辅料价格抬升。 投资建议：维持“优于大市”评级 预计2024-2026年收入3372/3396/3421亿元，同比增速-2.2/0.7/0.7%，归母净利润93.6/105.9/117.1亿元，同比增速-21.7/13.2/10.5%；摊薄EPS分别为0.42/0.48/0.53元，当前股价对应PE分别为14.2/12.5/11.3x。公司是行业龙头，长期引领行业发展，在行业整体承压的背景下，公司经营稳健，维持“优于大市”评级。

宝钢股份(600019) 事件描述：公司发布2024年半年报。2024H1，公司实现营收1632.51亿元，同比减少4.1%；归母净利润45.45亿元，同比减少0.2%；扣非归母净利42.35亿元，同比增长12.8%。2024Q2，公司实现营收824.37亿元，同比减少9.7%、环比增长2%；归母净利润26.18亿元，同比减少3.3%、环比增长35.9%；扣非归母净利26.59亿元，同比增长28.6%、环比增长68.7%。 点评：销量持续增加，毛利率同比增长 ①量：销量同比下滑。2024H1，公司钢材销量2551万吨，同比下滑0.2%。其中板带材销量同比增长1.54%，钢管销量同比下滑5.21%，其他钢材销量同比下滑17.53%。 ②价：毛利率同比增长。2024H1，公司产品均价为4702元/吨，同比下滑4.97%。2024H1，公司毛利率为5.73%，同比增长0.63pct，2024Q2，公司毛利率为6.32%，同比增长1.38pct，环比增长1.19pct。 未来核心看点：重点项目持续推进，产品结构不断优化 ①产品结构持续优化。2023年实现“1+1+N”产品销量1509万吨，同比上升16.5%；积极拓展海外市场，上半年出口接单共计303.5万吨，创历史同期新高。上半年实现取向硅钢B23P080等9项产品全球首发；上半年新试产品销量326.8万吨，超年度目标进度；实现多品种大废钢比生产的行业性突破。 ②重点项目持续推进。宝山基地20万吨/年无取向硅钢产品结构优化（三步）：正在开工准备；宝山基地22万吨/年超高等级取向硅钢绿色制造示范项目：正在开工准备；青山基地22万吨/年高端取向硅钢绿色制造结构优化工程：正在开工准备；东山基地零碳高等级薄钢板工厂项目：正在开展桩基、基础施工；青山基地55万吨/年新能源无取向硅钢结构优化工程，目前正在开展土建及钢结构施工；宝山基地条钢厂62万吨/年小棒初轧产品结构优化改造：目前已立项，正在开展设备技术交流；东山基地厚板品种拓展改造项目（产品最大厚度增加至160mm），目前已开工。 ③入股山东钢铁日照基地，增强企业竞争力。2023年12月31日，公司以107.03亿元收购山东钢铁集团日照有限公司48.61%的股权，将有助于公司更好地挖掘北方区域协同潜力，提升北方市场影响力。 投资建议：公司作为钢铁行业龙头企业，产销量持续增长，同时伴随国内经济逐步复苏带动吨钢盈利回暖，我们预计公司2024-26年将分别实现归母净利润99.79/111.81/138.90亿元，对应8月28日收盘价，PE分别为13、11和9倍，维持“推荐”评级。 风险提示：项目进度不及预期；原材料价格上涨风险；下游需求不及预期等。

宝钢股份(600019) 公司发布2023年报及2024年一季报，业绩增长符合预期。 2023年公司实现营收3445.00亿元，同比-6.33%，实现归母净利119.44亿元，同比-1.99%；其中Q4实现营收894.84亿元，环比+5.08%，同比-0.05%，实现归母净利35.94亿元，环比-5.37%，同比+31.99%。24Q1公司实现营收808.14亿元，环比-9.69%，同比+2.81%，实现归母净利19.26亿元，环比-46.41%，同比+4.39%。 经营业绩逆势上扬，产品差异不断强化。在钢铁市场下行背景下，2023年公司出口接单量创历史新高，实现利润总额150.9亿元，经营业绩保持国内行业第一，经营业绩增幅跑赢行业大盘12.8%。2023年实现“1+1+N”产品销量2792万吨，同比上升10%，冷轧汽车板获评工信部第七批制造业单项冠军产品，完全面向新能源汽车行业的高等级无取向硅钢专业生产线全线投产。 降本增效成果显著，普钢龙头经营韧性凸显。2023年公司实现钢材销量5190万吨，同比增长4.3%；吨钢售价约5240元/吨，同比下降9.83%；吨钢成本约5034元/吨，同比下降10.26%；吨钢毛利约206元/吨，同比增长2.34%。2024年Q1实现成本削减22.4亿元，有力支撑公司经营业绩跑赢行业大盘。 推进“提质增效重回报”行动，维护全体股东权益。1）坚持高比例现金分红，2024年公司拟派发2023年下半年现金股利0.20元/股，2023年度预计分红总额67.81亿元，占合并报表归属于母公司股东净利润的56.77%；2）增加分红频次，将中期加年度两次利润分配方案作为一项长期的分红政策；3）适时动态回购，截至2024年3月底，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份3.42亿股，已支付的总金额为20.89亿元，后续公司将继续推进股份回购计划，增强投资者信心，维护公司的投资价值。 2024年努力实现“经营业绩国内第一”。具体目标包括：“1+1+N”产品销量3000万吨，出口销量比例10%以上，成本环比削减30亿元以上，技术节能量30万吨标煤，“场景+AI”应用≥100个，重大项目实现节点目标。2024年，公司计划产铁4906万吨、产钢5150万吨、销售商品坯材5222万吨，营业总收入3302亿元、营业成本3034亿元。 盈利预测与估值。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.61、0.66、0.70元。考虑到宝钢股份的龙头地位，基于2024年EPS，参考可比公司估值，我们给予2024年14倍PE估值不变，对应合理价值8.54元，维持“优于大市”评级。 风险提示。原材料大幅波动的风险。下游需求不及预期。粗钢限产政策超预期的风险。

宝钢股份(600019) 事件描述：公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年，公司实现营收3448.68亿元，同比减少6.6%；归母净利润119.44亿元，同比减少2%；扣非归母净利104.53亿元，同比减少1.4%。2024Q1，公司实现营收808.14亿元，同比增长2.4%、环比减少9.7%；归母净利润19.26亿元，同比增长4.4%、环比减少46.4%；扣非归母净利15.76亿元，同比减少4.1%、环比减少49.5%。 点评：销量持续增加，毛利率维持震荡 ①量：销量持续增加。2023年，公司钢材销量5190万吨，同比增长4.3%。其中钢管销量同比下滑5.6%，其余产品均有增长。2024Q1，公司共完成销量1252万吨，同比增长3.4%，其中板带材销量1132万吨，同比增长4.2%。 ②价：毛利率维持震荡。2023年，公司产品均价为4841元/吨，同比下滑9.1%；2024Q1，公司均价为4808元/吨，同比下滑4.2%。2023年，公司毛利率为6.20%，同比增长0.36pct，2024Q1，公司毛利率为5.13%，同比下滑0.14pct，环比下滑1.19pct。 未来核心看点：产品结构持续优化，龙头地位稳固 ①产品结构持续优化。2023年实现“1+1+N”产品销量2792万吨，同比上升10%，“1+1+N”高盈利产品增量超250万吨；面向新能源汽车行业的高等级无取向硅钢专业生产线全线投产，冷轧汽车板和取向硅钢保持高市占率。 ②重点项目持续推进。宝山基地20万吨/年无取向硅钢产品结构优化（三步）：正在开展施工准备；宝山基地22万吨/年超高等级取向硅钢绿色制造示范项目：正在开展施工准备；青山基地22万吨/年高端取向硅钢绿色制造结构优化工程：正在开展设备招标；东山基地零碳高等级薄钢板工厂项目：目前正在开展环评、能评和设计招标工作；宝山基地取向硅钢产品结构优化（二步）项目：计划2024年三季度投运；东山基地氢基竖炉系统项目：目前正在交工验收阶段；青山基地55万吨/年新能源无取向硅钢结构优化工程，目前正在开展厂房和设备基础施工。 ③入股山东钢铁日照基地，增强企业竞争力。2023年12月31日，公司以107.03亿元收购山东钢铁集团日照有限公司48.61%的股权，将有助于公司更好地挖掘北方区域协同潜力，提升北方市场影响力。 投资建议：公司作为钢铁行业龙头企业，产销量持续增长，同时伴随国内经济逐步复苏带动吨钢盈利回暖，我们预计公司2024-26年将分别实现归母净利润131.09/153.48/174.43亿元，对应4月26日收盘价，PE分别为12、10和9倍，维持“推荐”评级。 风险提示：项目进度不及预期；原材料价格上涨风险；下游需求不及预期等。

宝钢股份(600019) 宝钢股份是中国钢铁制造行业的龙头企业。宝钢股份成立于2000年2月，由上海宝钢集团独家设立。宝钢股份于2000年12月登陆上海证券交易所，是全国范围内上市较早的公司之一。宝钢股份是全球领先的现代化钢铁联合企业，目前是世界范围内上市公司中粗钢产量排名第二的龙头杠七。宝钢股份钢铁相关产品种类齐全，围绕四大生产基地进行钢铁产品制造主营业务，生产包括冷轧、热轧、电工钢等钢铁制品，兼而从事配送等生产配套服务，同时拥有宝信软件等非相关领域子公司。同时，宝钢股份也在收购与整合钢铁行业内的相关企业与资源，2023年12月宣布收购优质资产山钢日照约48.61%股权，行业集中度与议价能力再次得到提高。 钢铁行业上游原料供应随机性强，下游需求稳定性强。对于宝钢股份来说，其原料中的最重要的高品位铁矿几乎全部来自于澳大利亚和巴西，两者为宝钢股份提供了超过94%的高品位原铁矿；目前原料垄断状况导致宝钢股份成本随机性较强。需求端方面，中国房地产市场需求虽然有所下降，但是未来修复的可能性较高；同样地，随着中国国民经济的发展，消费者对于家电、汽车等产品的需求会增加，两方向的影响为钢铁行业带来稳定的需求。 政策压力渐小，稳行业政策出台。宝钢股份作为钢铁行业的龙头企业需要积极响应中国国家政策，中国的“双碳”政策与钢铁行业转型的政策为宝钢股份在近两年的资本支出上造成一定的压力。宝钢股份在经过相关政策调整后降本增效效用初显，同时资本支出也将回归正常水平。稳钢铁行业相关政策出台也带来一定的利好。 盈利预测与评级。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.54元、0.60元、0.70元。考虑到宝钢股份的龙头地位，基于2024年EPS，参考可比公司估值水平，我们给予2024年14倍PE估值，目标价8.4元，首次覆盖给予“优于大市”评级。 风险提示：钢材终端需求进一步下滑；原料价格大幅上涨；全球经济增长不稳定性；新增业务不及预期。

宝钢股份(600019) 投资要点 事件：2023年1-9月，公司实现营业收入2553.84亿元，同比减少8%；实现归母净利润83.50亿元，同比减少12%。23年Q3，公司实现营业收入851.62亿元，同比减少10.30%，环比减少6.76%；实现归母净利润37.98亿元，同比增加127.10%，环比增加40.28%。报告期内，公司完成铁产量1,275.5万吨，钢产量1,387.3万吨，商品坯材销量1,340.5万吨。1-3季度，公司累计完成铁产量3,702.6万吨，钢产量3,981.6万吨，商品坯材销量3,896.8万吨。 盈利能力逆势提升，成本削减显现成效。三季度国内钢价指数环比二季度基本持平，但铁矿石价格持续走高，三季度普氏62%铁矿石指数环比上涨2.8%，同时煤焦价格持续上涨，山西吕梁主焦煤三季度价格环比上涨15.5%，原材料价格上涨使行业盈利 缩窄。在此背景下，公司深入推进产销研一体化变革，持续对标找差，深挖成本改 善潜力，三季度销量虽环比基本持平，但利润总额创年内单季新高，实现利润总额53.9亿元，环比增长46%。吨钢盈利从二季度275元/吨增长至402元/吨，环比增加46%。 坚持差异化精品战略，不断优化产品结构。1-3季度，公司“1+1+N”产品销量2032万吨，同比增加156万吨。优势领域方面，公司把握汽车市场回暖机遇，冷轧汽车板单月销量创历史新高。与此同时，公司充分发挥宝钢硅钢BeCOREs？品牌技术优势，深度参与我国清洁能源工程建设，成功供货广东汕尾甲子海上风电场项目。海外市场方面，公司加大海外市场拓展，1-3季度出口合同签约量454万吨，同比提升45.5%。 股份回购彰显信心：10月公司发布公告称，公司拟用不超过30亿元的自有资金，以不超过8.86元/股的价格回购公司A股股份，回购股份数量不低于3.3亿股，不超过5亿股，占公司回购前总股本约1.48%-2.25%。公司此时进行股份回购，一方面可以用于未来实施股权激励计划，建立健全公司长效激励约束机制；另一方面也能进一步增强投资者信心，客观科学地评估上市公司投资价值。 万亿国债发行，基建资金边际改善。中央提出将在今年四季度增发一万亿国债，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，并通过转移支付方式全部安排给地方。此举将提振基建领域需求，进而提升钢材消费量。 盈利预测及投资建议：我们认为当前钢铁板块下行空间有限，底部反转动力充足，基于此判断，假设2023/2024/2025年钢材综合单价分别为5125/6051/6354元/吨，预计公司2023/2024/2025年净利润分别为109/179/177亿元，对应PE分别为11.9/7.2/7.3倍，维持公司“增持”评级。 风险提示：商品价格及原材料波动风险、能源价格波动风险、项目建设不及预期风险、研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险等。

宝钢股份(600019) 事件描述：公司发布2023年三季报。2023年Q1-Q3，公司实现总营收2553.84亿元，同比减少8.5%；归母净利润83.5亿元，同比减少11.8%；扣非归母净利73.3亿元，同比减少15.6%。2023Q3，公司实现营收851.62亿元，同比减少10.3%、环比减少6.8%；归母净利润37.98亿元，同比增长127.1%、环比增长40.3%；扣非归母净利36.23亿元，同比增加163.3%、环比增长75.2%。 点评：销量持续增加，毛利率环比回升 ①量：销量持续增加。2023年三季度，公司完成铁产量1275.5万吨，同比增长8.4%；钢产量1387.3万吨，同比增长10.8%；商品坯材销量1340.5万吨，同比增长2.7%。1-3季度，公司累计完成铁产量3702.6万吨，同比增长6.2%；钢产量3981.6万吨，同比增长5.5%；商品坯材销量3896.8万吨，同比增长4.9%。 ②价：冷轧利润三季度环比增长，公司毛利率环比增加。公司Q1-Q3主营业务毛利率同比减少0.3pct至6.2%。但Q3冷轧市场平均毛利由181元/吨环比增长至209元/吨，受益于购销两端价差改善及制造能力提升，2023Q3，公司总毛利率为8.29%，环比增长3.35pct。 未来核心看点：高端产品+出口订单同比提升，龙头地位巩固 ①产品结构持续优化。2023年前三季度实现“1+1+N”产品销量2032万吨，同比+156万吨；公司把握汽车市场回暖机遇，冷轧汽车板单月销量创历史新高；充分发挥宝钢硅钢BeCOREs品牌技术优势，成功供货广东汕尾甲子海上风电场项目；1-3季度出口合同签约量454万吨，同比提升45.5%。 ②重点项目持续推进。宝山基地取向硅钢产品结构优化（二步）项目已进入土建施工、钢结构制作安装阶段，计划2024年三季度投运；东山基地氢基竖炉系统项目竖炉本体钢结构已封顶计划2023年底投运；东山基地零碳高等级薄钢板工厂项目全面开展施工图设计工作；公司立项拟在宝山、青山基地建设高牌号取向硅钢产能44万吨，无取向硅钢产能75万吨。 ③持续深化成本削减。深化对标找差，围绕效率降本、物流降本、能源降本、采购降本以及控费降本等全方位持续挖掘成本改善潜力，1-3季度累计成本削减48.9亿元，超额完成年度目标，有力支撑公司经营业绩。 投资建议：公司作为钢铁行业龙头企业，产销量持续增长，同时伴随国内经济逐步复苏带动吨钢盈利回暖，我们预计公司2023-25年将分别实现归母净利润115.34/154.59/178.34亿元，对应10月24日收盘价，PE分别为11、8和7倍，维持“推荐”评级。 风险提示：项目进度不及预期；原材料价格上涨风险；下游需求不及预期等。

宝钢股份(600019) 事件 公司10月24日发布2023年三季报，前三季度实现营收2553.84亿元，同降8.53%；实现归母净利润83.5亿元，同降11.76%；实现扣非净利润73.34亿元，同降15.58%。3Q23实现营收851.62亿元，环降6.8%；实现归母净利润37.98亿元，环增40.3%；实现扣非净利润36.23亿元，环增75.2%。 评论 Q3盈利能力改善，回购凸显发展信心。Q3钢铁原料价格高位震荡，需求偏弱下平控政策尚未落地；公司深入推进产销研一体化实体化变革，Q3完成铁产量1275.5万吨，钢产量1387.3万吨，商品坯材销量1340.5万吨；实现扣非归母环增75%，毛利率8.29%，环增3.35pcts；净利率5.21%，环增1.87pcts，盈利能力提升，经营业绩保持国内行业第一。23年10月，公司拟用不超过30亿元自有资金，以不超过8.86元/股的价格回购公司A股股份，数量占公司回购前总股本约1.48%-2.25%，进一步强化投资者信心。 坚持降本控费，强化产品经营。公司坚持差异化精品战略，优化产品结构，前三季度“1+1+N”产品销量2032万吨，同增156万吨。把握汽车市场回暖机遇，公司冷轧汽车板单月销量创历史新高；成功供货广东汕尾甲子海上风电场项目，助力我国海上风电事业发展；加大海外市场拓展，前三季度出口合同签约量454万吨，同增45.5%。公司全方位持续挖掘成本改善潜力，前三季度累计成本削减48.9亿元，超额完成年度目标；实现技术节能量30万吨标煤，新增光伏装机容量30.9MW，绿电交易量6.5亿度。 项目持续推进，看好硅钢产品市场突破。公司宝山基地取向硅钢产品结构优化项目已进入土建施工、钢结构安装阶段，预计3Q24投运；拟建宝山基地无取向硅钢产品结构优化，新增无取向硅钢产能20万吨/年；超高等级取向硅钢绿色制造示范项目，新增取向高牌号硅钢产能22万吨/年；青山基地新能源无取向硅钢结构优化工程，新增高牌号无取向硅钢产能55万吨/年；高端取向硅钢绿色制造结构优化工程，新增高端取向硅钢产能22万吨/年。 盈利预测&投资建议 预计公司23-25年归母净利润分别为126.52亿元、136.62亿元、149.62亿元，对应EPS分别为0.57元、0.61元、0.67元，对应PE分别为10.2倍、9.5倍、8.6倍，维持“增持”评级。 风险提示 下游需求不及预期；原材料涨价超预期；项目进展不及预期。