流通市值:188.67亿 | 总市值:188.67亿 | ||
流通股本:5.57亿 | 总股本:5.57亿 |
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2023-12-01 | 华安证券 | 谭国超,李昌幸 | 买入 | 维持 | 核心产品表现稳定,盈利能力持续提升 | 查看详情 |
太极集团(600129) 主要观点: 事件: 太极集团发布2023年三季度报告,2023年前三季度公司实现营业收入121.83亿元,同比+14.58%;归母净利润7.58亿元,同比+197.57%;扣非净利润7.15亿元,同比+121.76%。 分析点评 三季度收入端短期承压,归母净利润维持高速增长 单季度来看,公司2023Q3收入为31.31亿元,同比-7.43%;归母净利润为1.93亿元,同比+51.86%;扣非净利润为1.43亿元,同比+3.46%。三季度收入端小幅回调,归母净利润维持高增。 公司前三季度毛利率为48.99%,同比+3.99个百分点;净利率为6.30%,同比+3.98个百分点;销售费用率34.17%,同比+0.96个百分点;管理费用率4.53%,同比-0.08个百分点;研发费用率1.22%,同比+0.50个百分点;财务费用率0.79%,同比-0.35个百分点,毛利率和净利率提升明显,盈利能力持续提升。 核心产品销售维持增长,医药工业板块稳健增长 分产品来看前三季度收入,呼吸系统用药为18.99亿元,同比+52.87%,主要是急支糖浆销售额增长;消化及代谢用药为26.92亿元,同比+46.26%,主要是藿香正气口服液销售额增长;抗感染药物收入为14.91亿元,同比+4.01%;神经系统用药收入为6.33亿元,同比-7.56%;大健康产品为5.93亿元,同比+12.16%;心脑血管用药为5.82亿元,同比+16.05%;抗肿瘤及免疫调节药为2.10亿元,同比-24.09%,呼吸系统和消化系统用药表现亮眼。 分行业来看,公司主营业务医药工业板块前三季度收入83.81亿元,同比+24.62%;医药商业板块前三季度收入66.59亿元,同比+7.95%;服务业及其他板块前三季度收入0.47亿元,同比+50.35%,医药工业板块维持稳健增长。 重塑科研创新体系,共建开放协同创新平台 2023H1,公司积极推进在研项目进度,新获得一致性评价补充批件共6项,新增专利授权13件(其中发明专利1件),公司产品注射用头孢唑肟钠被列入国家药监局仿制药参比制剂目录,以原研地产化的方式获得参比制剂资格。此外公司还会积极推进产学研合作,加快大品种二次开发,加速新药研发,与17所高等院校及科研院所建立战略合作关系,组建特聘专家顾问团队,构建企业协同创新网络。 营销网络成熟,资源建设稳步推进,市场竞争力大幅增强 目前公司已建立遍布全国的药品营销网络,拥有中国西部地区最完善的医药商业网络和最成熟的医药物流配送体系,拥有20余家医药商业流通企业、2家大型医药物流中心,以及综合竞争力在川渝地区稳居第一的零售药房桐君阁连锁大药房(太极大药房)。 在中药材资源建设方面,公司坚持“道地种植,全程追溯”理念,遵循“六统一”;以“中药材产地趁鲜加工”政策为契机,扎实推进1+3+N”战略,公司现已拥有规范化药材种植基地16万亩,合作建设产地中药材加工中心20个。 投资建议 我们维持此前盈利预测,预计公司2023~2025年营收有望实现178.7亿元、215.5亿元、260.4亿元,分别同比增长 27.2%/20.6%/20.8%,2023~2025年归母净利润有望实现9.6亿元、13.5亿元、18.9亿元,分别同比增长173.4%/40.7%/40.3%。 2023~2025年对应的PE估值分别为30倍、21倍和15倍。维持“买投资评级。 风险提示 政策监管风险;公司治理改革不及预期;核心品种销售不及预期。 | ||||||
2023-11-20 | 国金证券 | 袁维 | 增持 | 首次 | 改革助力提质增效,大单品高增长可期 | 查看详情 |
太极集团(600129) 投资逻辑 公司产业链完整,业绩高增长。公司是目前国内医药产业链最为完整的大型企业集团之一,战略方向上以现代中药智造为主、麻精特色化药和区域医疗商业为辅。2023年前三季度,公司收入121.83亿元,同比+14.58%;归母净利润7.58亿元,同比+197.57%。由于产品营收结构变化提升了整体毛利率,公司利润增速高于收入增速。按板块看,2023年前三季度,公司医药工业板块收入83.81亿元,同比+24.62%;医药商业板块收入66.59亿元,同比+7.95%。医药工业板块毛利率更高且增速更高,随着板块营收占比的提高,有望进一步带动公司整体毛利率上行。 加入国药集团实现优势互补,助力公司提质增效。一方面太极集团的中药业务可与国药集团在产业链上优势互补,成为国药集团在中国西部地区的战略增长点;另一方面,国药集团能在资金投入、管理经验等方面助力太极集团增强发展活力,提升经营效率。 医药工业板块:藿香正气口服液为公司第一大单品,2023H1实现收入18.13亿元,同比增长82%。藿香增长逻辑明确:1)品牌力强,多年宣传已为国内消费者熟知。2)受众广泛:不含酒精,较同类产品适用人群更广,且新开发针对肠胃不适等适应症的疗效有望进一步扩大使用群体。3)渠道走向成熟:医疗渠道与OTC渠道共同发力,有望成为放量重要推动力。急支糖浆同为公司拳头产品,2023H1实现收入5.28亿元,同比增长149%。急支糖浆增长逻辑:1)疗效确切,在止咳祛痰平喘中成药品牌中排名前列,市场基础好。2)公司品牌建设发力,为急支糖浆定位“专业止咳”,提出新理念、新IP,将品牌宣传年轻化;3)有望高度受益于公司在全国范围内拓展的销售渠道。 医药商业板块:公司医药商业系统是西部地区药品经营业态最完善、综合实力前三强的大型医药商业体系。随着公司未来架构改革的落地、供应链建设的深化、渠道终端的加速开拓、零售端布局的加强,商业板块盈利水平提升可期。 盈利预测、估值和评级 我们看好公司发挥中药全产业链优势,改革进展顺利,重点产品延续高增长态势,预计公司2023-2025年实现归母净利润9.50、12.88、16.58亿元,给予公司2023年28倍PE,目标价47.76元。首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示 行业监管政策力度加强风险、带量采购降价风险、公司产品成本提高风险、市场竞争加剧风险。 | ||||||
2023-11-01 | 西南证券 | 杜向阳,阮雯 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:收入增速放缓,长期看好国企改革成长空间 | 查看详情 |
太极集团(600129) 投资要点 事件:2023年前三季度收入为121.8亿元(+14.6%),归母净利润为7.6亿元(+197.6%),扣非归母净利润为7.2亿元(+121.8%)。单三季度收入31.3亿元(-7.4%),归母净利润1.9亿元(+51.9%),扣非归母净利润1.4亿元(+3.5%)。 收入端:工商业增速放缓,省外快速发展。前三季度工业收入83.8亿元(+24.6%),医药商业66.6亿元(+8%)。单三季度工业收入19.8亿元(-8.8%),商业收入18.2亿元(-5.2%)。具体来看,消化及代谢用药收入26.9亿元(+46.3%),呼吸系统用药收入19亿元(+52.9%),主要系藿香正气和急支糖浆高速增长,单三季度藿香和急支糖浆增速有所回落。神经类用药6.3亿元(-7.6%),主要系院内反腐影响销量下降。抗肿瘤及免疫调节用药2.1亿元,主要系小金片集采影响收入。从地区分布上看,西北/华中/华东地区增速分别实现59%/50%/34%的高速增长,西南地区收入占比下降至55%,省外持续扩张。大品种藿香省外占比约60%,此外随着公司子公司销售团队整合及部分品种纳入营销管理中心,公司产品将加快全国布局。 毛利端:大单品提价提升毛利,看好后续产品毛利持续提升。公司前三季度毛利率为49%,同比提升4pp。其中工业毛利率64.5%,同比提升2.8pp,商业毛利率为9.2%,同比提升0.6pp。公司核心单品藿香正气和急支糖浆价格有所提升,对于子公司也实现产品整合。未来主要核心单品的随着收入规模扩大,价格仍然有进一步提升空间。 费用端:销售费用环比回落,研发费用大幅增长。公司前三季度销售费用/管理费用/财务费用/研发费用率分别为34.2%/5.8%/0.8%/1.2%,同比变化+1/+0.4/-0.4/+0.5pp,销售费用三季度环比回落1.3pp。我们认为随着公司子公司逐步整合销售团队,营销管理中心逐步纳入公司更多品种,通过集团大单品带动增长,进一步降低销售费用率。研发费用1.5亿元,同比增长87%,公司将加大投入,布局虫草、中成药、麻精类产品研发。新增研发立项20项,GLP-1激动剂SPTJS22001立项并加速推进,生物药有望实现零的突破。 盈利预测与投资建议。公司未来利润率逐步改善,预计2023-2025年净利润率逐步改善,对应净利润为9.1亿元、13.2亿元和19.2亿元,对应PE分别为25倍、18倍和12倍,维持“买入”评级。 风险提示:费用管控不及预期、核心品种销售不及预期、处置土地资产不及预期等风险。 | ||||||
2023-10-31 | 中泰证券 | 祝嘉琦,孙宇瑶 | 买入 | 维持 | 业绩符合预期,大品种规模效应凸显 | 查看详情 |
太极集团(600129) 投资要点 事件:公司发布2023年三季报,报告期内实现营业收入121.83亿元,同比增长14.58%;归母净利润7.58亿元,同比增长197.57%;扣非归母净利润7.15亿元,同比增长121.76%。 业绩符合预期,医药工业稳健增长。单三季度公司实现营业收入31.31亿元,同比下降7.43%;实现归母净利润1.93亿元,同比增长51.86%;实现扣非净利润1.43亿元,同比增长3.46%;其中非经常性项目主要系三季度确认了约6673万元政府补助。分板块看,前三季度医药工业实现营收83.81亿元,同比增长24.62%,继续保持稳健快速增长;医药商业实现营收66.59亿元,同比增长7.95%,预计仍将保持平稳发展。 践行大品种战略,规模效应逐渐凸显。分治疗领域看,Q1-Q3消化及代谢用药、呼吸系统用药、抗感染药物、神经系统用药、大健康产品、心脑血管用药、抗肿瘤及免疫调节药分别实现销售收入26.92亿、18.99亿、14.91亿、6.33亿、5.93亿、5.82亿、2.10亿,其中消化及代谢用药和呼吸系统用药增速突出,分别实现同比增长46.26%、52.87%,主要系藿香正气口服液和急支糖浆两大重磅单品快速增长所致。大单品的放量带动消化及代谢用药和呼吸系统用药的毛利率分别提升9.28pp/5.46pp,医药工业板块整体毛利率因此提升2.76pp,大品种的规模效应凸显。 经营质量持续稳中向好。前三季度公司实现毛利率48.99%(同比+4.00pp),实现净利率6.30%(同比+3.98pp),盈利能力持续提升。费用端保持平稳态势,前三季度销售/管理/财务费用分别为34.17%/5.75%/0.79%,分别同比+0.96pp/+0.42pp/-0.35pp。截止Q3,公司合同负债为2.48亿元,与2021-2022年Q3相差无几,基本回归正常水平。应收账款/营业收入为22%、存货/总资产为19%,经营质量稳中向好。 盈利预测和投资建议:我们预计2023-2025年公司实现营业收入171.21、199.92、234.28亿元,同比增长21.85%、16.77%、17.18%,实现归母净利润9.19、12.43、17.69亿元,同比增长162.71%、35.24%、42.34%。公司对应2023-2025年PE为25、19、13倍,估值具备较高性价比。考虑到国药入主后公司改革成效卓然,作为老牌药企,品牌+品种的强大势能有望被充分挖掘;规模效应凸显+内部提质增效,净利率有望持续提升,业绩具备较强释放动能,维持“买入”评级。 风险提示事件:原材料价格波动的风险;核心产品市场竞争加剧风险;政策变化风险;研报使用信息数据更新不及时的风险。 | ||||||
2023-10-19 | 中泰证券 | 祝嘉琦,孙宇瑶 | 买入 | 首次 | 改革渐入佳境,增长势能强劲 | 查看详情 |
太极集团(600129) 国药入主、改革新生,业绩实现跨越式发展。太极集团是国内领先的品牌 OTC 药企,2021 年公司完成混改,实控人由地方国企涪陵国资变为央企国药集团。以国药入主为契机,公司在组织架构、激励机制、业务经营等方面实行改革优化,2022-2023H1 扣非利润均实现翻倍以上增长。2022 年 1 月公司发布“十四五”规划,明确战略措施与方向,力争“十四五”末营业收入达到 500 亿元,净利润率不低于医药行业平均水平,并努力成为世界一流的中药企业。 中药品种资源丰富,藿香正气、急支糖浆等大单品引领增长。中药是公司战略核心板块,品种储备丰富,拥有中药品种批文多达 690 个,覆盖解表祛暑、化痰止咳平喘、疏散外风、清热解毒等多个治疗领域。2022 年公司中药板块实现营收 51.02 亿元,同比增长 22%,藿香正气口服液、急支糖浆等重点中药品种均实现快速增长。1)藿香正气口服液:公司 OTC 第一大单品,龙头地位稳固,2022 年销售收入突破 15 亿。公司持续拓宽防暑祛湿、胃肠不适等应用场景,同时加大核心川渝地区以外市场的销售拓展力度,藿香正气口服液有望向 30 亿以上大单品迈进。2)急支糖浆:份额领先的独家品种,基药身份为其院内放量奠定良好基础,21 年完成多省重新挂网招标,院内+院外双渠道发力,有望冲击 10 亿以上规模。3)通天口服液、鼻窦炎口服液:独家基药品种,临床价值突出,正处于快速放量阶段。 化药立足特色精麻药,有望保持稳健发展。公司化药业务以西南药业为主体,其在麻精领域拥有多年生产经营历史,在院内神经系统用药-镇痛类企业销售占比排名靠前。分产品看,注射用头孢唑肟钠(益保世灵)为化药抗感染线主力品种,作为参比制剂,具备单独定价优势,未来有望稳定在 15 亿左右的销售体量。洛芬待因缓释片(思为普)和盐酸吗啡缓释片(美菲康)均为高毛利、高成长的神经系统独家药品,拥有较好的竞争格局和产品优势,预计保持稳健增长。 盈利预测及投资建议:我们预计 2023-2025 年公司实现营业收入 171.21、199.92、234.28 亿元,同比增长 21.85%、16.77%、17.18%,实现归母净利润 9.19、12.43、17.69 亿元,同比增长 162.71%、35.24%、42.34%。考虑到国药入主后公司改革成效卓然,作为老牌药企,品牌+品种的强大势能有望被充分挖掘;规模效应凸显+内部提质增效,净利率有望持续提升,业绩具备较强释放动能,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动的风险;核心产品市场竞争加剧风险;政策变化风险;研报使用信息数据更新不及时的风险 | ||||||
2023-09-28 | 海通国际 | Kehan Meng | 增持 | 首次 | 半年报点评:工业营销高质增长,盈利能力持续提升 | 查看详情 |
太极集团(600129) 投资要点: 事件:公司公告2023年半年报,实现营业收入90.51亿元(+24.85%),归母净利润5.65亿元(+342.26%),扣非归母净利润5.72亿元(+214.36%),核心产品销售额大幅增长。分季度来看,单Q2实现营业收入46.24亿元(+24.45%),归母净利润3.30亿元(+210.81%),扣非归母净利润3.33亿元(+210.26%),单季度净利率已提升至7.23%。 点评: 2023年上半年,公司的毛利率为50.15%,同比增加5.45pcts,我们预计主要是收入结构的变化,工业占比提升;净利率为6.31%,同比增加4.57pcts。费用方面,23H1公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为35.48%/3.94%/0.98%/0.67%,同比分别变动1.71pcts/-0.60pcts/0.35pcts/-0.50pcts,其中销售费用+31.16%,主要系加大产品销售推广,财务费用-28.27%,主要系借款规模和利率均下降,研发费用+92.85%,加快大品种二次开发,加速新药研发,管理费用方面,车辆使用费、咨询费及保险费、业务招待费进一步降低。 2023年上半年,公司工业实现收入64.01亿元(+40.70%),其中现代中药收入42.40亿元(+55.88%),化药收入21.61亿元(+18.15%)。分治疗领域来看,消化及代谢用药收入21.52亿元(+67.32%),主要产品藿香正气口服液收入18.13亿元(+81.66%);呼吸系统用药收入15.10亿元(+78.45%),主要产品急支糖浆收入5.28亿元(+149.06%),鼻窦炎口服液收入1.30亿元(+27.45%);心脑血管用药收入4.48亿元(+37.35%),主要产品通天口服液收入1.62亿元(+33.88%)。 公司的科研系统将有序推进科研项目落地,继续开展一致性评价、加大创新中药研发及新产品立项;持续完善科研平台建设,深化产学研平台搭建;全力推进太极集团科创中心建设。同时,公司医药工业板块将全力突破销售、持续提升经营质效,商业板块将加大盈利水平提升。 盈利预测:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.20亿元、11.75亿元、14.87亿元,增速分别为163.0%、27.8%、26.5%,对应EPS为1.65元、2.11元、2.67元。公司品种批文丰富,混改落地后实现了管理效率和营销体系的优化。参考可比公司,我们给予公司2023年35XPE,对应目标价57.80元,首次覆盖,给予“优于大市”评级。 风险提示:改革不及预期的风险,集采等政策风险,产品推广不及预期的风险。 | ||||||
2023-09-04 | 民生证券 | 王班,宋丽莹 | 买入 | 维持 | 2023年半年报点评:核心产品持续放量,归母净利润大幅提升 | 查看详情 |
太极集团(600129) 事件:太极集团发布2023年半年度报告,2023H1实现营业收入90.51亿元(YOY+24.85%),归母净利润5.65亿元(YOY+342.26%),扣非归母净利润5.72亿元(YOY+214.36%)。 核心品种持续放量,归母净利润增长显著。单Q2来看,2023Q2营业收入46.24亿元(YOY+24.45%),归母净利润3.30亿元(YOY+210.81%),扣非归母净利润3.33亿元(YOY+210.26%)。业绩增长主要得益于藿香正气口服液、急支糖浆等核心产品销售大幅增长以及毛利率提升。 品牌战略持续发力,工业营销高质增长。2023H1医药工业实现销售收入64.01亿元(YOY+40.70%),其中现代中药实现收入42.40亿元,(YOY+55.88%),化药实现收入21.61亿元(YOY+18.15%)。销售收入增长较大的核心产品有:藿香正气口服液18.13亿元(YOY+81.66%),注射用头孢唑肟钠(益保世灵)8.63亿元(YOY+6.41%);急支糖浆5.28亿元(YOY+149.06%);洛芬待因缓释片(思为普)2.58亿元(YOY+9.32%);通天口服液1.62亿元(YOY+33.88%);鼻窦炎口服液1.30亿元(YOY+27.45%);复方对乙酰氨基酚片(II)(散列通)1.15亿元(YOY+187.50%);复方板蓝根颗粒1.01亿元(YOY+71.19%)。 平台整合效应初显,商业经营质量稳步提升。2023H1医药商业实现销售收入48.41亿元(YOY+13.78%)。其中医药分销实现收入42.47亿元(YOY+14.85%);医药零售实现收入5.94亿元(YOY+6.64%)。公司深化平台组织机构改革并多渠道拓展业务,医药分销加大医疗机构开发,上半年新开发医疗机构460家,其中新开发二级以上公立医院75家,中医院15家,重庆平台已实现全域联合体覆盖,医药分销全域数字平台太极“e”药已吸纳近7140家终端入驻,医疗终端销售有较大提升,中药销售增势明显。 降本增效成果显著,盈利能力持续提升。公司主要产品毛利率提升,2023H1毛利率为50.15%,同比增加5.45个百分点。同时公司严格管各项费用,以利润为导向提升效益,2023H1公司销售费用率为35.48%,同比上升1.71个百分点,管理费用率3.94%,同比下降0.6个百分点,财务费用率0.67%,同比减少0.5个百分点。 投资建议:公司坚持战略引领、数据驱动,纵深推进各项改革,生产经营扎实有效,经营质量稳步提升,预计太极藿香正气口服液、急支糖浆等核心产品将持续放量。我们预计2023-2025年归母净利润分别为9/13/17亿元,PE分别为26/17/13倍,维持”推荐”评级。 风险提示:国家监管政策风险;质量风险;市场风险;成本风险;产品研发风险。 | ||||||
2023-08-29 | 民生证券 | 王班,宋丽莹 | 买入 | 维持 | 2023年半年报点评:核心产品持续放量,归母净利润大幅提升 | 查看详情 |
太极集团(600129) 事件:太极集团发布2023年半年度报告,2023H1实现营业收入90.51亿元(YOY+24.85%),归母净利润5.65亿元(YOY+342.26%),扣非归母净利润5.72亿元(YOY+214.36%)。 核心品种持续放量,归母净利润增长显著。单Q2来看,2023Q2营业收入46.24亿元(YOY+24.45%),归母净利润3.30亿元(YOY+210.81%),扣非归母净利润3.33亿元(YOY+205.53%)。业绩增长主要得益于藿香正气口服液、急支糖浆等核心产品销售大幅增长以及毛利率提升。 品牌战略持续发力,工业营销高质增长。2023H1医药工业实现销售收入64.01亿元(YOY+40.70%),其中现代中药实现收入42.40亿元,(YOY+55.88%),化药实现收入21.61亿元(YOY+18.15%)。销售收入增长较大的核心产品有:藿香正气口服液18.13亿元(YOY+81.66%),注射用头孢唑肟钠(益保世灵)8.63亿元(YOY+6.41%);急支糖浆5.28亿元(YOY+149.06%);洛芬待因缓释片(思为普)2.58亿元(YOY+9.32%);通天口服液1.62亿元(YOY+33.88%);鼻窦炎口服液1.30亿元(YOY+27.45%);复方对乙酰氨基酚片(II)(散列通)1.15亿元(YOY+187.50%);复方板蓝根颗粒1.01亿元(YOY+71.19%)。 平台整合效应初显,商业经营质量稳步提升。2023H1医药商业实现销售收入48.41亿元(YOY+13.78%)。其中医药分销实现收入42.47亿元(YOY+14.85%);医药零售实现收入5.94亿元(YOY+6.64%)。公司深化平台组织机构改革并多渠道拓展业务,医药分销加大医疗机构开发,上半年新开发医疗机构460家,其中新开发二级以上公立医院75家,中医院15家,重庆平台已实现全域联合体覆盖,医药分销全域数字平台太极“e”药已吸纳近7140家终端入驻,医疗终端销售有较大提升,中药销售增势明显。 降本增效成果显著,盈利能力持续提升。公司主要产品毛利率提升,2023H1毛利率为50.15%,同比增加5.45个百分点。同时公司严格管各项费用,以利润为导向提升效益,2023H1公司销售费用率为35.48%,同比上升1.71个百分点,管理费用率7.9%,同比下降0.3个百分点,财务费用率1.9%,同比减少1.57个百分点。 投资建议:公司坚持战略引领、数据驱动,纵深推进各项改革,生产经营扎实有效,经营质量稳步提升,预计太极藿香正气口服液、急支糖浆等核心产品将持续放量。我们预计2023-2025年归母净利润分别为9/13/17亿元,PE分别为28/19/14倍,维持”推荐”评级。 风险提示:国家监管政策风险;质量风险;市场风险;成本风险;产品研发风险。 | ||||||
2023-08-28 | 信达证券 | 唐爱金,吴欣 | 增持 | 维持 | 核心产品收入快速增长,盈利能力显著提升 | 查看详情 |
太极集团(600129) 事件:太极集团发布2023年中报。2023年H1,公司收入为90.51亿元(+24.85%),归母净利润5.65亿元(+342.26%),扣非归母净利润5.72亿元(+241.36%),医药工业收入64.01亿元(+40.70%),医药商业收入48.41亿元(+13.78%),分部间抵消22.95亿元。 点评: 医药工业增速较快,核心产品销售收入快速增长。2023年Q2,公司收入为46.24亿元(同比+25.62%),归母净利润为3.30亿元(同比+217.31%),扣非归母净利润3.33亿元(+211.21%),业绩增速亮眼。2023H1,公司现代中药业务实现收入42.40亿元(同比+55.88%),化药实现收入21.61亿元(同比+18.15%)。上半年,公司部分核心品种收入增长较快:藿香正气口服液收入18.13亿元(同比+81.66%),急支糖浆收入5.28亿元(同比+149.1%),通天口服液收入1.62亿元(同比+33.88%),鼻窦炎口服液收入1.30亿元(同比+27.45%)。2023H1,公司整体销售毛利率为50.15%(比去年同期提升5.27pct),净利率为6.31%(比去年同期提升4.61pct),我们持续看好公司工业产品业绩潜力。 省外拓展进展良好,盈利能力显著提升。2023H1,公司战略聚焦的治疗领域产品销售增长势头良好,经营效能持续提升:1)分治疗领域来看,公司消化系统产品实现收入21.52亿元(+67.32%),且毛利率同比提升7.79pct至61.72%,呼吸系统产品收入15.10亿元(+78.45%),且毛利率提升3.18pct至59.36%;2)分地区来看,公司省外市场加速拓展,华中地区收入同比增速最快,达72.81%。我们认为,公司紧抓市场机遇,积极布局潜力领域,对生产成本有效管控,盈利能力有望进一步提升。 完善组织架构建设,促进医药商业发展。据2023年公司中报,公司积极推进供应链建设,现已搭建起“1+2+3”的组织架构模式,推进川渝片区批零一体化运营机制。数字平台太极“e”药已吸纳近7140家终端入驻。2023H1,公司医药商业实现销售收入48.41亿元(+13.78%),其中医药分销实现收入42.47亿元(同比+14.85%),医药零售收入5.94亿元(同比+6.64%)。公司通过强化批零协同运营、全面精细化管理、促进供应链建设、整合下属各商业公司资源等措施,进一步提升了整体运营效力。 盈利预测:我们预测太极集团2023-2025年营收分别为173.49/205.63/245.47亿元,归母净利润分别为9.29/12.26/14.60亿元,维持“增持”评级。 风险因素:集采风险、市场竞争风险、原材料成本上涨风险、研发风险。 | ||||||
2023-08-28 | 开源证券 | 蔡明子,古意涵 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:2023Q2工业收入保持快速增长,整体盈利能力稳健 | 查看详情 |
太极集团(600129) 2023Q2收入保持快速增长,盈利能力稳健,维持“买入”评级 8月24日,公司发布2023年半年度报告:2023Q2收入46.24亿元(+24.45%),其中工业收入31.84亿元(+32.61%),商业收入23.81亿元(+7.71%),工业增速高于30%的增速预期。利润方面,2023Q2毛利率为49.34%(同比+5.12pct),环比下降1.66pct主要系盈利能力更强的工业收入占比下降3.81pct(2023Q1藿香和急支糖浆在疫情诊疗中需求增加),但从行业自身盈利能力来看,工业和商业毛利率各自稳定在64%+、8%+的水平上。公司费用控制较好,2023Q2销售费用率增加1.31pct,主要系销售费用投入更高的工业收入占比提升4.24pct,管理费用率、财务费用率则皆下降0.5-1pct,研发费用率同比提升0.38pct。公司2023Q2归母净利润3.30亿元(+210.81%),归母净利率为7.14%(同比+4.28pct,环比+1.84pct),盈利能力稳步向上,我们维持2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为9.33/12.40/15.92亿元,EPS分别为1.68/2.23/2.86元,当前股价对应PE分别为26.6/20.0/15.6倍,维持“买入”评级。 核心主品增速超全年预期,院内产品恢复增长,后续增长势能仍然强劲 短期来看,2023H1公司核心主品增速高于全年预期(藿香正气口服液+81.66%,急支糖浆+149.06%),通天、鼻窦炎口服液等也恢复较快增长,公司持续加快渠道拓展,6月以来和九州通、华润湖北医药等开展合作,后续增长势能仍然强劲。 中长期来看,公司已就产品群进行梳理,每个厂定位1-2个领域,明确发展方向,且加快智造升级解决产能瓶颈,为持续高质量发展打下优质基础。 数字化升级快速推进,中药材资源板块加快建设,蓄力后期发展 数字化方面,公司自4月召开启动会以来,7月和赛柏蓝就“云代表”基层医疗合作项目开展合作交流,下半年加速推进标识解析应用平台一期建设,完成数据中台(一期)项目。中药材资源板块方面,公司于5月与安国市国控集团实业有限责任公司签署人工培育冬虫夏草产业基地项目合作协议,成功签约四川眉山、巴中2个加工中心项目,持续打造中药材资源产业链,潜力业务得到快速发展。 风险提示:市场竞争加剧;产品推广不及预期;精细化管理能力提升不及预期。 |