时代新材(600458) 事件描述 公司发布2026半年度报告。2026年上半年公司实现营收104.67亿元，同比增长13.09%；实现归母净利润3.46亿元，同比增长14.08%。第二季度公司实现营收60.08亿元，同比增长17.85%，环比增长34.70%；实现归母净利润1.88亿元，同比增长23.73%，环比增长18.62%。 事件点评 风电行业景气高企，海外业务高速增长。2026年上半年，公司风电叶片板块实现营收48.06亿元，同比增长22.88%。新签叶片销售订单53.36亿元，同比增长13.75%，其中海外订单5.81亿元，同比增长100%。国内方面，公司持续巩固与国内头部风电整机企业的战略合作关系，对三大主要客户供货份 额均稳定在25%以上。海外方面，公司与海外客户Nordex的合作持续深入，新获两款主力机型订单框架合同超20亿元。此外，越南工厂主体框架建设已完成，预计2026年四季度投产，海外本地化交付能力有望提升。 新材料领域新签订单同比翻倍，市场拓展成效显著。2026年上半年，公司新材料及其他市场实现营收3.05亿元，同比增长22.00%，新签订单12.95亿元，同比增长102.34%，市场拓展成效显著。PACK封装产品在储能及动力电池领域实现广泛应用，相关产品已规模化供应头部电池厂、新能源整车厂超十家。株洲基地10条PACK结构封装产线满负荷运行，宜宾基地（一期）5条PACK结构封装产线实现稳定量产。光电信息产业建成首条聚酰亚胺浆料中试产线，产品性能达到国内领先。目前相关产品已与国内头部显示面板公司、功率半导体公司开展产品验证测试，部分产品已经通过验证，预计下半年开始批量供货。子公司时代华先电容隔膜产品性能国内领先，对标国际头部厂商，可应用于AIDC领域，获得了国内头部电容客户批量订单。 汽车零部件稳健增长，轨道交通、工业工程有序发展。2026上半年，汽 车零部件板块实现营收34.79亿元，同比增长2.53%，板块延续稳健发展态势。 博戈亚太区实现新签订单34.44亿元，同比大幅增长；新材德国（博尔）多重点平台项目取得重大突破，成功获得大众CSP平台轻量化塑料踏板、NVH减振降等订单合同。轨道交通板块实现营收10.54亿元，同比增长9.91%%，国内外协同发力，新签订单超13亿元，再创新高。墨西哥首个本地化产品取得正式供货许可，液体节点、碳纤维杆等新品实现海外客户批量交付。工业与工程板块实现营收8.24亿元，同比增长10.90%，桥梁支座订单金额突破亿元，风电减振传动、联轴器市场份额稳居行业首位，氢能电解槽垫片与隔膜等新产业市场产品也获取行业头部企业千万元级订单。 投资建议 我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收242.06/264.34/286.76亿元，同比增长12.7%/9.2%/8.5%；实现归母净利润6.76/8.50/10.68亿元，同比增长31.6%/25.8%/25.6%，EPS分别为0.71/0.89/1.12元，对应8月20日收盘价，PE为16.4/13.1/10.4倍，维持“买入-A”评级。 风险提示 原材料价格波动风险；国际化经营及管理风险；新产业、新领域开发推广风险；市场需求波动风险。

时代新材(600458) 8月19日，公司发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入104.67亿元，同比增长13.09%；归母净利润3.46亿元，同比增长14.08%；扣非净利润3.12亿元，同比增长33.91%。其中Q2单季度实现营业收入60.08亿元，同比增长17.85%，环比增长34.7%；归母净利润1.88亿元，同比增长23.73%，环比增长18.99%。 经营分析 风电叶片收入48亿元领跑增长，海外订单翻倍。上半年风力发电板块实现收入48.06亿元，同比增长22.88%，占营业收入46.36%，新签叶片销售订单53.36亿元，海外订单同比翻倍至5.81亿元。公司与Nordex合作持续深入，新获两款主力机型订单框架合同超20亿元；越南工厂预计四季度投产，海外本地化交付能力将落地。上半年风电产品原材料平均采购价同比上涨5.22%，毛利率承压，大叶片技术优势、海外订单放量及向下游顺价有望对冲成本压力。新材料订单翻倍增长，光电信息产品通过客户验证。新材料及其他业务实现收入3.05亿元，同比增长22%；新签订单12.95亿元，同比增长102.34%。株洲基地10条PACK结构封装产线满负荷运行，宜宾基地（一期）5条产线实现稳定量产。光电信息板块首条PI浆料中试产线完成试生产，FPI浆料已完成两款产品的客户验证，下半年将分阶段推进批量供货。 汽车零部件稳健增长，全球布局优化持续推进。汽车板块实现收入34.79亿元，同比增长2.53%；博戈亚太区新签订单34.44亿元，同比大幅增长。空气悬架业务获得多家国内外知名客户批量订单；塞尔维亚基地按时间节点推进，墨西哥二期预计下半年投产。轨交与工业工程稳健增长，新签订单再创新高。轨道交通板块收入10.54亿元，同比增长9.91%，新签订单超13亿元再创新高。工业与工程板块收入8.24亿元，同比增长10.90%。氢能电解槽垫片与隔膜已获取行业头部企业千万元级订单。 盈利预测、估值与评级 我们看好公司风电叶片领先地位和新材料业务成长潜力，预计26-28年公司归母净利润分别为6.41/8.12/9.75亿元，当前股价对应PE分别为18.76倍、14.80倍、12.33倍，维持“买入”评级。 风险提示 汇率波动、原材料价格波动、新业务市场拓展不及预期。

时代新材(600458) 核心观点 2026年上半年业绩3.5亿元，同比+14%。2026年上半年，公司实现营业收入104.7亿元，同比+13%；归母净利润3.5亿元，同比+14%；毛利率15.3%，同比-0.8pct；净利率3.8%，同比+0.1pct。单季度来看，2026年第二季度公司实现营业收入60.1亿元，同比+18%，环比+35%；归母净利润1.88亿元，同比+24%，环比+19%；综合毛利率15.1%，同比-1.5pct，环比-0.5pct；净利率3.6%，同比+0.3pct，环比-0.5pct。 各业务收入规模稳健增长。分业务来看，2026年上半年风机叶片/轨道交通/工业工程/汽车零部件/新材料及其他业务分别实现收入48.1/10.5/8.2/34.8/3.1亿元，同比+23%/+10%/+11%/+3%/+22%。2026年第二季度，公司风机叶片/轨道交通/工业工程/汽车零部件业务分别实现收入29.8/6.2/5.0/17.5亿元，同比+38%/+9%/+3%/+2%，环比+63%/+40%/+56%/+2%。 公司风机叶片销量稳健增长，海外订单高增。2026年上半年公司叶片销量14.3GW，同比+9%；单位售价337元/KW，同比+40元/KW。国内方面，公司持续巩固与国内头部风电整机企业的战略合作关系，对三大主要客户供货份额均稳定在25%以上。海外方面，公司市场拓展有序推进，与海外客户Nordex的合作持续深入，上半年新签海外订单5.81亿元，同比增长100%。 公司稳步推进新材料业务布局。公司新能源电池PACK封装、高端聚氨酯制品产业化进程稳步推进，规模化供货能力不断提升；光电信息板块完成中试产线建设，部分产品已实现客户验证。另外，子公司时代华先电容隔膜产品成功切入AIDC领域，斩获国内头部电容客户批量订单；子公司橡塑元件顺利完成低空经济装备动力叶片的研发设计与工艺优化，并实现批量交付。 风险提示：国内外风电装机需求不及预期；行业竞争加剧；国际贸易保护加剧；原材料价格上涨。 投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。基于原材料价格波动对公司经营的短期影响，我们下调2026-2027年盈利预测，预计2026-2027年实现归母净利润6.0/7.3亿元（原预测为8.4/9.8亿元），新增2028年盈利预测8.5亿元，同比+16%/+22%/+16%。当前股价对应PE为17.4/14.2/12.3x，维持“优于大市”评级。

时代新材(600458) 事件描述 公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营收214.71亿元，同比增长7.06%；实现归母净利润5.14亿元，同比增长15.46%。第四季度公司实现营收65.21亿元，同比降低6.70%，环比增长14.54%；实现归母净利润0.85亿元，同比降低39.03%，环比降低31.57%。2026年第一季度，公司实现营收44.60亿元，同比降低7.25%，环比降低31.61%；实现归母净利润1.58亿元，同比增长4.41%，环比增长85.11%。 事件点评 风电行业景气高企，叶片业务销量、收入齐升。2025年公司风电叶片板块销售28GW，同比增长32%，实现收入102.69亿元，同比增长25.42%。对 应单GW价格3.67亿元，同比降低5.09%。2026年第一季度，公司风电叶片维持增长趋势，实现收入18.24亿元，同比增长6.21%。公司持续优化客户结构，国内头部客户市场份额保持领先，完成对国内所有头部主机厂的全覆盖；海外业务实现跨越式增长，与核心客户Nordex合作持续深化。此外，公司积极发展叶片运维服务，目前稳居国内外部市场首位，服务网络成功拓展至越南等海外市场，打造第二增长曲线。2026年，风电行业新增装机预计为120GW，持续维持高位，进一步驱动公司国内叶片销量增长；公司加快国际化布局，上半年越南工厂投产，对Vestas、Nordex等海外客户开拓力度持续加大，海外市场也有望为公司提供业绩增量。 新材料产品研发、市场开拓进展顺利，成为重要增长极。2025年公司新材料及其他板块实现收入5.17亿元，同比增长7.82%，全年新签订单超9亿元，新材料已成为公司重点增长领域。2025年，公司核心产品HP-RTM电池盖板已批量供应行业头部电池企业，并成功应用一模双出技术，生产效率大幅提升，全年交付超20万件；先进有机硅材料制品性能获得知名头部客户高度认可，形成批量供货；高端聚氨酯叶片防护产品作为进口替代产品，实现了国内行业头部客户全覆盖，全年批量交付近10万米。产能布局方面，公司现有株洲、宜宾两大基地。其中，株洲基地实现稳定量产，产品质量稳定可控，宜宾基地（一期）正式启用，首批产品顺利下线，2026年上半年将实现批量交付，逐步形成与头部客户本地化配套的规模效益。 汽车零部件领域业绩维稳，轨道交通、工业工程领域盈利能力持续提升。2025年，汽车零部件板块实现营收68.62亿元，同比减少3.37%，新材德国（博戈）连续两年保持盈利状态，进入稳定与蓄势发展的阶段。轨道交通板块实现营收20.85亿元，同比减少11.48%，主要由于新产能建设及搬迁的影响所致，但新签订单超28亿元，再创历史新高；对应毛利率达到35.32%，同比增加1.93个百分点。工业与工程板块实现营收17.38亿元，受产业结构调整及优化等因素影响，收入同比减少9.46%，但新产业的孵化与开拓力度持续强化。对应毛利率28.53%，同比增加0.23个百分点。 投资建议 我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收236.26/256.09/275.92亿元，同比增长10.0%/8.4%/7.7%；实现归母净利润6.76/8.48/10.47亿元，同比增长31.7%/25.4%/23.4%，对应EPS分别为0.73/0.91/1.12元，PE为17.4/13.9/11.3倍，维持“买入-A”评级。 风险提示 原材料价格波动风险；国际化经营及管理风险；新产业、新领域开发推广风险；市场需求波动风险。

时代新材(600458) 2026年3月28日，公司发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入214.71亿元，同比+7.06%；归母净利润5.14亿元，同比+15.45%。25Q4单季度实现营业收入65.21亿元，同比-6.70%；归母净利润0.85亿元，同比-39.03%。公司收入和利润均创历史新高，但四季度利润环比下降。 经营分析 风电叶片收入首破百亿，盈利承压、需求有望上行。2025年公司风电板块实现收入102.69亿元，同比+25.24%，首次突破百亿大关，稳居国内前二。叶片毛利率同比减少0.86个百分点至8.94%，主要系运营成本上升及部分订单销售价格下降。25Q4公司签订33.2亿元叶片大额订单，预计2026年起逐步履行。结合风电行业高景气，公司26年国内外风电装机量将仍有大幅增长，越南工厂计划2026年4月投产，有望进一步打开海外市场。 新材料产业订单饱满，打造第二增长曲线。25年新材料及其他收入5.17亿元，同比+7.82%，聚氨酯、HP-RTM等产品已进入头部客户供应链，实现国产化替代。全年新签订单超9亿元。随着株洲、宜宾两大基地产能释放，该业务有望26年进入放量阶段。 汽车零部件连续两年盈利，全球资源整合深化。25年汽车板块收入68.62亿元，同比-3.37%。连续两年保持盈利，进入稳定蓄势阶段。塞尔维亚子公司预计2026年下半年投产，墨西哥二期项目稳步推进，全球产能布局优化将进一步提升盈利能力和区域竞争力。轨交与工业工程短期承压，盈利能力改善。受新产能建设及搬迁影响，25年轨交和工业与工程板块收入同比分别-11.48%和-9.46%。毛利率同比分别提升1.93和0.23个百分点，主要受益于原材料价格下降及内部降本增效。轨交新签订单超28亿元，创历史新高，未来增长动力充足。公司积极开拓“三新”产业，氢能电解槽垫片与隔膜已获取行业头部企业订单，低空飞行器动力叶片获超亿元订单，为长期发展注入新动能。 盈利预测、估值与评级 我们看好公司风电叶片领先地位和新材料业务成长潜力，预计26-28年公司归母净利润分别为6.27/7.41/8.42亿元，当前股价对应PE分别为19.18倍、16.22倍、14.27倍，维持“买入”评级。 风险提示 汇率波动、原材料价格波动、新业务市场拓展不及预期。

时代新材(600458) 事件描述 公司发布2025年三季报。2025年前三季度营业收入149.49亿元，同比 增长14.42%；实现归母净利润4.28亿元，同比增长40.52%。第三季度公司实现营收56.93亿元，同比增长29.25%，环比增长11.69%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长50.87%，环比降低17.65%。 事件点评 风电市场高景气，叶片销量、营收快速增长。公司2025年前三季度风电领域实现营收67.41亿元，同比增长45.60%，风电叶片产值22.63GW，同比增长81.62%；第三季度营收为28.65亿元，同比增长57.06%，风电叶片产值9.59GW，同比增长63.93%。根据《风能北京宣言2.0》目标，未来年 均风电新增装机容量将不低于1.2亿千瓦，2030年中国风电累计装机容量达13亿千瓦，预计未来行业需求将长期维持高景气。同时，《宣言》明确提出“做好反内卷工作”，实现质量与效益的同步提升，风电行业整体盈利能力有望得以改善，公司叶片盈利能力有望显著增长。 新材料产能布局持续完善，有望贡献未来核心增量。HP-RTM电池上盖、先进有机硅材料制品、高端聚氨酯风电叶片防护制品等核心产品已进入行业头部企业供应体系，未来需求有望高速增长。为满足产品稳定供给，公司持续完善产能布局，截至2025年9月，公司株洲基地已经完成建成投产，宜宾基地建设也在积极推进中，包括电池pack、高压RTM及有机硅制品等核心产品，预计在2025年年内可实现就近配套，公司新材料业绩预计将显著提升。 汽车领域稳健发展，长期业绩向好。公司2025年前三季度汽车领域实现营收51.36亿元，同比降低3.66%，对应产值为53.40亿元，同比降低1.07%；第三季度公司实现营收17.43亿元，同比增长3.60%，对应产值为18.28亿元，同比增长3.38%。未来随着公司持续加强市场拓展，推进法国、美国等工厂重组，优化亚太区产能布局，博戈盈利能力有望持续改善，预计公司业绩长期向好。 轨交&工业与工程领域稳步发展，基地升级有望提振产品盈利能力。2025年前三季度受创新中心建设及搬迁影响轨交&工业与工程营收略有下降，分别实现营收14.83/12.11亿元，同比降低4.16%/6.86%。但下半年基地逐步完成，第三季度轨交&工业与工程业绩重回高速增长趋势，实现营收5.24/4.68亿元，同比增长33.10%/17.40%。未来随着新基地完成全面升级，预计新基地人均劳效、综合成本及交付周期等方面仍有进一步提升空间，公司产品盈利能力有望持续提升。 投资建议 我们预测2025年至2027年，公司分别实现营收224.81/246.80/267.52亿元，同比增长12.1%/9.8%/8.4%；实现归母净利润6.67/8.51/10.42亿元，同比增长50.0%/27.5%/22.4%，对应EPS分别为0.72/0.91/1.12元，PE为19.7/15.4/12.6倍，维持“买入-A”评级。 风险提示 原材料价格波动风险；国际化经营及管理风险；新产业、新领域开发推广风险；市场需求波动风险；定增即将解禁风险。

时代新材(600458) 业绩简评 10月30日，公司发布2025年三季报。25年前三季度公司营业收入为149.49亿元，同比+14.42%；归母净利润4.28亿元，同比+40.52%；25Q3营业收入56.93亿元，同比+29.24%；归母净利润1.25亿元，同比+50.60%。 经营分析 风电收入高增，业绩兑现度上升。受风电需求高景气带动，公司25Q1-3风电实现收入67.41亿元，同比+45.60%，风电叶片产值22.63GW，同比+81.62%；Q3收入为28.65亿元，同比+57.05%，环比+32.72%，风电叶片产值9.59GW，同比+63.93%，环比+23.90%。此外，上游原材料涨价带动了叶片提价，涨价后叶片大多将在Q4陆续发货，公司作为国内第二的叶片龙头，盈利涨幅或超预期。同时，公司不断拓展海外市场，加大对海外客户Nordex、Vestas、Gamesa等的开拓力度，越南产业基地也将于26年上半年实现投产，辐射更多海外客户，进一步打开增长空间。 高分子材料产品已打入主流企业供应链，实现业绩转化。公司聚氨酯、有机硅、HP-RTM产品可复用原有渠道可实现市场的快速突破，公司的新材料产品在电池上盖、无人机复合机翼等应用场景也已经实现了主流客户的突破。新工厂正陆续投运，新材料产品将成为公司未来重要成长板块。 汽车零部件稳健发展，轨交和工业工程板块维持增势头。公司25Q1-3汽零实现收入51.36亿元，同比-3.66%；25Q3收入为17.43亿元，同比+3.60%。主要看点在于战略重组和拓展新市场带来的盈利弹性。公司25Q1-3轨交和工业工程分别实现收入14.83亿元、12.11亿元，同比-4.16%、-6.86%；25Q3收入为5.24亿元、4.68亿元，同比+33.10%、17.4%。收入波动主要系公司上半年新厂房搬迁影响。未来，动车组新增需求、维修市场和海外拓展将共同驱动轨道交通领域景气向上。作为轨交和工业工程减振全球龙头，公司将持续稳固国内领先优势，突破海外市场。 盈利预测、估值与评级 我们预测，25-27年公司实现归母净利润6.54/8.50/10.54亿元，同比+46.92/30.00/24.07%，对应PE分别为20.47倍、15.75倍、12.69倍，维持“买入”评级。 风险提示 汇率波动风险、原材料价格波动、市场拓展不及预期、大股东减持风险、限售股解禁风险。

时代新材(600458) 核心观点 2025年上半年业绩3.0亿元，同比+37%。2025年上半年，公司实现营业收入92.6亿元，同比+7%；归母净利润3.0亿元，同比+37%；扣非归母净利润2.3亿元，同比+16%，扣非增速低于归母增速的原因是上半年发生0.6亿元汇兑损失；综合毛利率16.1%，同比-0.4pct；净利率3.6%，同比+0.9pct。单季度来看，2025年第二季度公司实现营业收入51.0亿元，同比+14%，环比+23%；归母净利润1.52亿元，同比+49%，环比基本持平；扣非归母净利润1.41亿元，同比+57%，环比+52%；综合毛利率16.6%，同比+0.4pct，环比+1.0pct；净利率3.3%，同比+1.0pct，环比-0.7pct。 轨交与工业工程业务受产能迁移拖累。2025年上半年风机叶片/轨道交通/工业工程/汽车零部件/新材料及其他业务分别实现收入38.8/9.6/7.4/33.9/2.5亿元，同比+38%/-17%/-18%/-7%/+117%，产能迁移拖累轨交及工业工程业务收入。2025年第二季度公司风电叶片/轨道交通/工业工程/汽车零部件业务分别实现收入21.6/5.6/4.9/17.2亿元，同比+46%/-4%/-17%/+25%，环比+26%/+3%/+42%/+92%。 风机叶片业务显著放量。受益于上半年风电装机需求释放，公司叶片出货量大幅增长。2025年上半年公司叶片销量13.0GW，同比+97%；叶片均价297元/KW，同比-127元/KW。2025年第二季度公司叶片销量7.7GW，同比+85%，环比+46%；叶片均价279元/KW，同比-76元/KW，环比-45元/KW。 新材料业务打造新利润增长点。2025年第二季度，公司宣布第四大业务板块 新材料事业部完成业务矩阵布局。公司2023年末开启建设新材料产业园&中试基地，主要生产高端聚氨酯减振及防护制品、有机硅PACK功能材料以及HP-RTM PACK（高压树脂传递模塑）结构材料，基于多年经验积累，不断拓展新材料产品序列。目前成功形成覆盖聚氨酯、有机硅、HP-RTM以及芳纶材料的产品矩阵，并积极研制PI光电信息材料、PAI聚酰胺酰亚胺、可回收环氧树脂等材料，有望为公司十五五发展带来新的利润增长点。 风险提示：国内外风电装机需求不及预期；行业竞争加剧；国际贸易保护加剧；原材料价格上涨。 投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。 考虑到公司业绩符合预期，我们维持2025-2027年盈利预测6.5/8.4/9.8亿元，同比+46.7%/+28.8%/+16.2%，当前股价对应PE分别为19.2/14.9/12.8倍，维持“优于大市”评级。

时代新材(600458) 核心看点 公司作为新材料平台龙头，新基地近两年陆续达产，迈入业绩成长期。风电业务受益装机高景气下的量价齐升，将带来高利润弹性；新材料业务贡献新兴成长；其他板块业务稳健增长。 投资逻辑 风电叶片龙头，行业高景气下迎量价齐升，贡献业绩高弹性。风电需求高景气，我们预计25-27年，国内陆风装机规模将达到100/95/100GW，同比+23/-5/5.3%;海风将达到10/15/20G W，同比 78/50/33%。中国巨石发布复价函，对全系列风电纱复价15%~20%，上游原材料涨价带动了叶片提价，公司作为国内第二的叶片龙头，盈利涨幅或超预期。此外，公司稳步推进“双海战略”，海外与VESTAS、NORDEX等客户合作，产品受益全球风电高景气。预计25-27年风电收入达到106.7/107.6/111.0亿元，同比+30/0.8/3.2%。 拓展高分子新材料产品，公司新兴成长板块。公司新孵化的高分子材料产品均已打入主流企业供应链，新基地也陆续投产，复用原有渠道可实现市场的快速突破，预计新材料及其他业务25-27年收入为8.3/11.6/15.7亿元，同比+73/40/35%。 汽车零部件盈利改善，具备中长期成长性。BOGE为全球前三的橡胶金属件生产厂商之一，主要看点在于战略重组和拓展新市场带来的盈利弹性，预计25-27年板块收入为68.2/69.5/75.1亿元，同比-4/+2/+8%。公司主动战略调整成效显著，汽零板块24年实现扭亏为盈，毛利率达到13.17%，同比+0.9pct。 轨交和工业工程减振全球龙头，稳固国内领先优势、突破海外市场。动车组新增需求、维修市场和海外拓展三者共同驱动轨道交通领域景气向上。公司的轨交弹性元件产品规模全球第一，工业工程持续开发新领域。7月1日，公司发布定增报告书，发行价为12.18元/股，实际募资13亿元，用作升级并扩产风电叶片、汽车和轨交三大业务制造与研发基地，进一步增强公司竞争力。 盈利预测、估值和评级 我们预测，25-27年公司实现营业收入221.6/231.2/250.4亿元，同比+10.5/4.4/8.3%，归母净利润6.54/8.50/10.54亿元，同比+46.9/30.0/24.1%，对应EPS为0.70/0.91/1.13元。公司作为新材料平台龙头，迈入业绩成长期。参考可比公司估值，给予公司2025年25XPE，目标价17.56元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 汇率波动风险、原材料价格波动、市场拓展不及预期、大股东减持风险、限售股解禁风险。

时代新材(600458) 事件描述 公司发布2025年半年报。2025年上半年营业收入92.56亿元，同比增长6.87%；实现归母净利润3.03亿元，同比增长36.66%。第二季度公司实现营收50.98亿元，同比增长14.41%，环比增长22.59%；实现归母净利润1.52亿元，同比增长48.86%，环比增长0.10%。 事件点评 新材料成为重要增长极，多产品完成从0到1的突破。2025年上半年公 司新材料及其他板块实现收入2.50亿元，同比增长116.71%，新签订单6.40亿元，同比增长51.30%，新材料已成为公司重点增长领域。新能源电池PACK封装相关制品深耕头部客户，加快市场突破。HP-RTM电池上盖已稳定供应 行业头部企业，并成功应用一模双出技术，生产效率大幅提升。先进有机硅材料制品进入储能领域头部企业供应体系。高端聚氨酯汽车减振制品与博戈实现产业链协同，外部客户群体大幅扩充；高端聚氨酯风电叶片防护制品初步形成品牌效应，基本覆盖国内各大主机厂。低空经济领域，公司凭借技术优势，已与国内多家行业知名企业形成紧密合作，承接客户新型动力装置减振器研制、整机复合材料设计及桨叶优化研制等关键任务。芳纶及电容隔膜以高端国产替代为核心突破点，市场份额持续提升，销售规模显著增长，子公司时代华先成功实现扭亏为盈。 海内外双轮驱动，风电业绩稳步提高。2025年上半年公司风电叶片板块实现收入39.11亿元，同比增长39.38%，稳居国内前二的行业地位。根据风能专业委员会预测，2025年国内风电新增装机约为105GW-115GW，维持高景气，或将驱动公司叶片业绩显著增长。公司市场拓展顺利，与金风科技合作进入规模化配套阶段；与海外客户Nordex合作进一步深入，海外收入同比增长300%；屡获叶片维修、更换及备件供应业务新订单，打开售后运维 市场增长空间。海内外产能布局持续完善。国内方面，公司成功将成熟工厂快速孵化新工厂的“1+1”模式运用在新增的邢台和铁岭工厂，实现两大新增工厂的产能快速爬坡；海外方面，越南子公司已注册成立，预计2026年上半年实现投产。 新材德国(博戈)持续盈利，顺利切入大众新能源商业车核心领域。2025年上半年公司，汽车零部件板块实现销售收入33.93亿元，同比降低7.01%。市场拓展方面，公司获得大众电动平台NVH领域订单，切入新能源商业车核心赛道，新增多条NVH产品线，拓展产品矩阵，支撑未来增长；博戈与采埃孚恢复合作，获得自公司并购博戈以来，首个NKW橡胶-金属件提名。产能布局方面，公司新设立的东北辽源分公司，将承接东北、华北市场订单，并重点突破一汽市场。 轨交&工业与工程领域稳步发展，基地升级有望提振产品盈利能力。2025年上半年公司轨道交通板块实现销售收入9.59亿元，受创新中心建设及搬迁影响收入略有下降，但新签订单超12.60亿元再创新高，其中新签海外订单超5亿元，同比增长23%。工业与工程板块完成销售收入7.43亿元，新签订单11.60亿元，同比增长11.54%。下半年，公司预计将完成创新中心智能制造基地建设及搬迁工作，实现产业全面升级，人均劳效可提升30%，综合成本可下降30%，交付周期可缩短50%，公司产品盈利能力有望进一步提升。 投资建议 我们预测2025年至2027年，公司分别实现营收224.81/246.80/267.52亿元，同比增长12.1%/9.8%/8.4%；实现归母净利润7.08/8.96/10.94亿元，同比增长59.0%/26.7%/22.1%，对应EPS分别为0.76/0.96/1.17元，PE为19.5/15.4/12.6倍，维持“买入-A”评级。 风险提示 原材料价格波动风险；国际化经营及管理风险；新产业、新领域开发推广风险；市场需求波动风险。