远东股份(600869) 事件：公司发布2023年年报，收入实现稳健增长。 1）2023年实现收入246.65亿元，同比+12.85%；实现归母净利润3.20亿元，同比-42.09%；实现扣非净利润2.42亿元，同比-42.20%.对应Q4收入70.74亿元，同比+23.18%，环比+0.74%；归母净利润-0.65亿元，同比-203.01%，环比-199.21%；扣非净利润-0.82亿元，同比-221.11%，环比-314.80%； 2）费用率持续优化：2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.38%/1.94%/2.92%/1.37%，同比分别-0.35pct/-0.11pct/-0.15pct/+0.42pct，期间费用率同比-0.19pct。 3）注重股东回报：公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币0.70元（含税），共计派发现金红利人民币1.55亿元（含税），占2023年归母净利润的49%。 智能缆网业务：基础扎实，稳健发展。 2023年，公司智能缆网实现收入225.98亿元，同比+14.76%，净利润8.81亿元，同比+1.78%。细分来看：1）智能制造线缆收入84.21亿元，同比+13.94%；2）绿色建筑线缆收入66.99亿元，同比+14.88%；3）智能电网线缆收入44.89亿元，同比+4.80%；4）清洁能源线缆收入13.74亿元，同比+41.81%；5）数字通讯线缆收入8.23亿元，同比+52.97%；6）智能交通线缆收入4.23亿元，同比+31.23%。 近年来，公司在线缆领域：1）全面布局风光水储核等清洁能源领域；2）战略布局高端海缆业务，远东南通海缆数智灯塔工厂一期项目预计2024年二季度投产；3）持续发力特高压、机器人/计算中心、绿色建筑等高端线缆业务。2023年公司获得超千万订单236.31亿元，同比+21.63%。展望未来，公司持续打造高端线缆全产业链和能源产业集群，智能缆网业务有望继续实现高质量发展。 锂电池业务快速发展，机场贡献稳定业绩。 2023年，公司智能电池实现收入5.90亿元，同比+19.12%；净利润-6.58亿元。1）在储能市场领域，建立了发电侧储能、工商业储能、户用储能、便携式储能等全场景产品矩阵；持续深耕海外户储市场，在欧洲启动销售及售后中心，在荷兰建立海外仓，并加强与国内家电巨头、央企等战略合作出海。2）在铜/铝箔市场领域，持续推进产品升级及产能建设，远东宜宾铜箔数智灯塔工厂一期年产3万吨高精度超薄锂电铜箔投产；深化与宁德时代等客户战略合作，持续拓展战略客户，实现海辰储能、鹏辉能源、天鹏电源、晶科储能等批量供货。 2023年，京航安实现收入12.21亿元，同比-14.87%，净利润0.90亿元，同比-17.80%。公司积极响应国家大力打造商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业号召，承建项目87个，其中，国内项目78个，国外项目9个，分布在全国7个区域和海外9个国家。2023年实现签约额28.03亿元，同比+151%。京航安作为公司优质资产，预计将继续贡献稳定的业绩。 投资建议：智能缆网业务和智慧机场业务基础扎实、稳健发展，叠加海缆和储能业务的快速突破，公司中长期成长性较好。我们预计2024-2026年，公司营收分别为285.89亿元、324.73亿元、348.53亿元，同比增速分别为16.86%、13.59%、7.33%；归母净利润分别为8.21亿元、9.71亿元、11.28亿元，同比增速分别为156.92%、18.27%、16.18%；EPS分别为0，37/0.44/0.51元，当前股价对应PE分别为11/9/8倍，维持“买入”评级。 风险提示：电网投资不及预期、新能源装机不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。

远东股份(600869) 投资要点 事件：公司发布2023年年度报告。全年实现营收244.65亿元，同比+12.85%；归母净利润3.20亿元，同比-42.09%；经营性现金流净额4.97亿元，同比+54.02%。 点评： 智能缆网业务稳健，持续发力海缆与特高压领域。公司2023年实现营收244.65亿元，同比+12.85%，创历史新高；归母净利润3.20亿元，同比-42.09%，主要系智能电池业务亏损增加。其中，2023Q4实现营收70.74亿元，同比+23.18%；归母净利润-0.65亿元，同比-203.01%。分业务来看，23年智能缆网实现营业收入225.98亿元，同比+14.76%；毛利率12.38%，同比-0.75pct。同时，获得超千万订单236.31亿元，同比+21.63%，在手订单充沛。公司持续推进海缆与特高压建设，远东宜宾线缆数智灯塔工厂一期项目已于2023年6月投产，远东南通海缆数智灯塔工厂一期项目与远东无锡光棒光纤数智灯塔工厂一期项目将于24年二季度投产。中标国家首个“风光火储一体化”送电特高压工程——陇东-山东±800kV特高压直流输电线路陕西延安黄河大跨越工程、首条以清洁能源输送为主的电力外送通道——宁夏—湖南±800kV特高压直流输电工程项目等。此外，公司还参建了阿塞拜疆在建最大光伏项目——戈布斯坦光伏电站与广东湛江徐闻海上风电场重要项目等，在清洁能源领域全面布局 智能电池业务承压，机场业务值得期待。23年智能电池实现营业收入5.90亿元，同比+19.12%，毛利率-17.77%，同比-11.51pct，主要系锂电铜箔行业竞争加剧，加工费价格下降导致成本上升；同时碳酸锂价格深度博弈，传导到锂电产业中下游客户持续观望，锂电池业务产能利用率不足。未来公司将深耕海外户储、小动力等市场，已在欧洲启动销售及售后中心，并在荷兰建立海外仓，获得公司首个海外工商业储能项目。铜/铝箔领域，远东宜宾铜箔数智灯塔工厂一期年产3万吨高精度超薄锂电铜箔投产，并持续加强与宁德时代等客户的战略合作。根据近期公告，24年智能电池业务3月中标千万元以上合同订单2.35亿元，同比+1404.97%。公司23年智慧机场业务实现营收12.22亿元，同比-14.87%，毛利率14.59%，同比-1.32pct，实现签约额28.03亿元，同比+151%。承建项目87个，其中国内项目78个，国外项目9个。24年3月参建的民勤苏武机场（甘肃省“十三五”规划建设的A1类通用机场）正式通航，《“十四五”通用航空发展专项规划》指出，“十四五”期间在册通用机场数量（A、B类合计）2025年发展目标为500个，实现“通航运输连线成网”。两会政府工作报告提出打造低空经济等新增长引擎，中央层面对低空经济发展重视程度持续提升，京航安作为机场专业工程领域“全壹级资质”企业，有望受益于通航产业景气发展。 期间费用率控制良好，研发投入提高。2023年公司期间费用率9.61%，同比-0.19pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为3.38%/1.94%/1.37%/2.92%，同比变动分别为-0.35/-0.11/+0.42/-0.15pct，经营性现金流净额4.97亿元，同比+54.02%。全年研发投入为7.13亿元，同比增长7.26%。智能缆网领域累计180余项产品达到国际领先或国际先进水平，拥有专利680余项，获得中国专利奖4项，主导或参与制定国际、国家、行业等标准180余项，其中国际标准7项，国家标准50余项。储能领域针对储能市场关键痛点进行产品开发，建立了发电侧储能、工商业储能、户用储能、便携式储能等全场景产品矩阵。铜箔领域持续深入高抗拉、高延伸高精度铜箔的技术研发，拥有30余项专利。 投资建议：公司是电缆行业龙头企业，将受益行业集中度提升，海缆技术储备多年，有望贡献新增量；电池行业竞争加剧，公司已制定差异化竞争策略，预计待碳酸锂价格逐步企稳后行业迎来修复，有望实现减亏并逐季改善。智慧机场业务订单饱满，前景可期。预计2024-2026年归母净利润分别为8.08亿、10.39亿及13.42亿；EPS分别为0.36元、0.47元及0.60元；对应PE分别为11、9及7倍，维持“买入-A”的投资评级。 风险提示：1、原材料价格大幅上涨；2、新品研发低于预期；3、行业竞争加剧。

远东股份(600869) 投资要点 事件：公司8月25日发布2023年半年报。 2023H1公司营收103.7亿元，同比+4.1%，归母净利润3.2亿元，同比-8.3%；其中2023Q2公司营收60.6亿元，同环比分别+4.9%/+40.6%，归母净利润2.0亿，同环比分别-24.0%/+65.1%。 收入端：智能缆网业务表现亮眼。2023H1公司智能缆营收97.1亿元（YOY+5.7%），净利润5.7亿（YOY+26.6%），净利率5.9%，同比+0.91pct；智能电池营收2.3亿元，净利润-2.7亿元；智慧机场营收4.0亿，净利润0.4亿元。 智能缆网：受益特高压及新能源，业务持续扩张。公司在智能缆网领域38年深耕25年领军。远东南通海缆数智工厂一期、远东宜宾线缆数智工厂一期、远东通行光棒光纤数智工厂一期分别在23年年底、23Q2、23Q3投产。其中海缆项目将形成交流海缆1300km（其中电压等级290/500kv交流海缆100km）和直流海缆150km。随着海缆产能的落地，将提升公司线缆业务的盈利能力。 智能电池：下游客户去库存及原材料价格波动，短期承压，有望逐步回暖；储能业务逐步落地。①储能：远东无锡储能数智工厂聚焦工商业储能、发电侧储能业务的快速落地，持续推进“缆储一体”战略实施，已成功获得订单，公司定增储能项目将新增产能户储2.5GWh，发电侧储能2.5GWh；②电池和铜箔，目前处于盈利底部，小动力领域，三元电池海外批量供货，现有泰州铜箔1,5万吨，宜宾铜箔1期3万吨于2023年9月投产，随着产能落地，有望回暖业绩。 智慧机场：优质资产，稳健发展。京航安是机场专业工程领域“全壹级资质”企业。新签千万元以上合同订单15.15亿元，同比增长136.72%，在建项目76个，覆盖全国7个区域和海外6个国家。 盈利预测与投资评级 我们预测公司2023-2025年营收分别为261.3/340.0/442.1亿元，归母净利润分别为9.6/15.2/22.2亿元，对应PE分别为11/7/5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 产能建设不及预期的风险；原材料价格波动的风险；储能需求不及预期的风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险。

远东股份(600869) 事件：2023年8月25日，公司发布2023年半年度报告。23H1实现营收103.69亿元，同比+4.05%；归母净利3.19亿元，同比-8.28%；扣非净利2.86亿元，同比+10.65%；单季度来看，公司23Q2实现营收60.59亿元，同比+4.94%，环比+40.58%；归母净利1.99亿元，同比-23.95%，环比+65.83%；扣非净利1.81亿元，同比-16.73%，环比+72.38%。费用管控方面，23H1期间费用率为10.11%，相较于22年增长0.31pcts。研发投入方面，23H1公司研发投入为3.02亿元，占营业收入的2.91%。 智能缆网：持续提升市占率，技术赋能高端市场。23H1公司智能缆网板块经营业绩持续保持稳健增长，上半年实现营业收入97.07亿元，同比增长7.03%，净利润5.70亿元，同比增长26.64%。公司积极推进各领域项目，在特高压导线、风电电缆、光伏电缆、核电电缆、充电桩电缆等细分市场保持行业领先。海缆业务一期项目2023年底投产，将形成年产光电复合海底电缆及特种海底电缆2,000公里，海底光缆6,000公里，各类电缆附件2.7万套及工程服务。同时23年H1中标/签约千万元以上合同订单121.17亿元，同比增长21.57%。 智能电池：储能业务快速增长，铜箔加快投产和技术投入。23H1公司智能电池板块实现营收2.27亿元；实现净利润-2.65亿元。公司全面布局储能类系统业务，产品涵盖便携式移动储能、户用储能、工商业储能、大型储能系统。其中通过工商业储能产品模块化的特殊设计及多机并联，已成功获得订单。同时，打造多款圆柱电池，服务电摩、移动储能、智慧家居等领域，已实现海外客户批量供货。锂电铜箔方面，远东泰兴铜箔数智工厂超高精度锂电铜箔产能已达1.5万吨，远东宜宾铜箔数智工厂一期3万吨项目2023年9月投产。 智慧机场：中标份额稳固，新产品有望开拓新增长点。23H1公司智能机场板块实现营业收入4.01亿元，净利润0.41亿元，新签合同15.15亿元，同比增长136.72%。目前在建项目76个，覆盖全国7个区域和海外6个国家。京航安持续保持助航灯光、空管弱电等核心领域业务优势，并大力发展场道业务和EPC总承包业务，助力柬埔寨暹粒吴哥国际机场飞行校验科目全部一次性通过，中标哈尔滨太平国际机场。 投资建议：公司智能缆网业务保持行业领先，储能业务有望放量，我们预计公司2023-2025年营收分别为284.04、377.09、490.69亿元，增速为31%、32.8%、30.1%；归母净利润分别为10.16、15.55、23.93亿元，增速为84.1%、53%、53.9%，对应8月28日收盘价，公司23-25年PE为10X、7X、4X。维持“推荐”评级。 风险提示：产能扩张速度不及预期的风险；下游需求不及预期的风险等。

远东股份(600869) 收入与利润均创历史新高，成本管控能力逐步加强。 近期，公司发布2022年年报，公司2022年实现收入216.80亿元，同比+3.87%；实现归母净利润5.52亿元，同比+3.98%；实现扣非净利润4.19亿元，同比+32.20%；收入和利润均创历史新高。 2022年，公司整体毛利率12.92%，同比-0.92pct；期间费用率9.80%，同比-1.03pct；其中2022Q4，整体毛利率14.97%，同比+0.80pct，环比+3.18pct；期间费用率10.67%，同比-0.94pct，环比+1.15pct。公司在费用等成本方面的管控能力逐步加强。 智能缆网业务实现稳步增长，海工海缆业务快速推进。 2022年，智能缆网业务收入196.92亿元，同比+8.71%，净利润8.66亿元，同比+29.76%，受益于特高压/新能源等快速发展，智能缆网业务实现稳步增长。在海工和海缆业务方面，公司已经获得35和66kV光电复合海缆产品市场资质，并同步推进海上风电集束缆以及海底高压、超高压等级输出缆等产品型式试验研发工作，海缆产业基地预计2023年底实现部分投产。未来，随着海缆业务的投产，以及新能源等行业的快速发展，预计公司智能缆网业务仍将实现较快增长。 储能领域快速突破，机场贡献稳定业绩。 2022年，智能电池业务收入4.95亿元，同比-50.30%,净利润-3.84亿元。锂电业务收入下滑和利润亏损主要系产线升级改造导致产能利用率不足，以及铜箔业务并未完全并表。1）储能：2022年，公司在储能领域重点突破，打造了便携式移动储能、户用储能、工商业储能、大型储能系统产品等多元化产品矩阵，获得海外户储顶单超10亿元。2）铜箔：泰兴基地二期投产，推进5μm和高抗拉高延伸产品研发,推进远东宜宾智能产业基地高精度锂电铜箔项目的建设。展望未来，随着储能业务的快速放量和铜箔业务发展，锂电池业绩有望实现高增。 2022年，京航安收入14.34亿元，同比-8.38%，净利润1.09亿元，同比-8.79%。2022年，京航安获得场道工程壹级资质，迈入民航专业工程全壹级资质行列；并且实现中标额21.23亿元；EPC总承包业务实现重要突破，获陕西府谷机场5.64亿元项目。京航安作为公司优质资产，预计将继续贡献稳定的业绩。 投资建议：传统线缆业务和机场业务的稳步发展，叠加海缆和储能业务的快速突破，公司中长期成长性较好。我们预计2023-2025年公司营收分别为308/379/436亿元，同比+42%/+23%/+15%；归母净利分别为11/16/20亿元，同比+101%/+45/+23%；EPS分别为0.50/0.73/0.90元，当前股价对应PE分别为11/7/6倍，维持“买入”评级。 风险提示：储能/风电等新能源装机不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争格局恶化

远东股份(600869) 事件 远东股份发布2022年年度报告，2022年实现营业收入216.8亿元，同比增长3.87%；实现归母净利润5.52亿元，同比增长3.98%；实现归母扣非净利润4.19亿元，同比增长32.2%。 投资要点 运营效率提高，“缆储一体”持续推进 2022年公司实现营业收入216.8亿元，同比增长3.87%，实现归母净利润5.52亿元，同比增长3.98%，实现归母扣非净利润4.19亿元，同比增长32.2%。其中2022Q4实现营收57.42亿元，同比下降3.24%，环比下降3.85%，实现归母净利润0.63亿元，同比下降41.79%，环比下降55.32%。公司业绩稳步增长，“缆储一体”战略持续推进。 分业务板块看，公司智能缆网/锂电储能/智慧机场分别实现营业收入196.92/4.95/14.36亿元，对应同比增长8.71%/-50.30%/-14.32%，对应毛利率分别为13.13%/-6.26%/15.91%。从盈利能力看，2022年公司毛利率为12.92%，同比降低0.92pcts；净利率为2.67%，同比降低0.01pcts；公司期间费用率9.80%，同比下降1.03pct，可以看出运营效率持续提高。 智能缆网：领军地位稳固，海缆基地2023年底部分投产 公司2022年智能缆网业务实现营业收入196.92亿元，同比增长8.71%，净利润8.66亿元，同比增长29.76%，净利率为4.4%，同比提高0.72pcts。公司在线缆行业领军地位稳固，在风电、光伏、核电、水电、储能等清洁能源产业链协同发展，是最大的风电电缆系列产品供应商。2023年一季度中标/签约千万元以上合同订单72.61亿元，在手订单充足。目前公司已取得35和66kV光电复合海缆产品市场资质，并加快推进高端海工海缆产业基地项目建设，预计2023年底实现部分投产，有望给公司打开新的增长空间。 锂电储能：户储、工商业储能、大储多能互补，在手订单充裕 公司2022年智能电池板块实现营业收入4.95亿元，同比下降50.3%，净利润-3.84亿元，同比下降7.86%，主要系公司对电池生产线进行改造升级，叠加锂电铜箔业务未全部并表，对业绩造成一定拖累。公司重点突破储能领域，打造了便携式移动储能、户用储能、工商业储能、大型储能系统产品等多元化产品矩阵，获得海外户用储能订单超10亿元。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为263/319/383亿元，EPS分别为0.44/0.7/0.92元，当前股价对应PE分别为12/8/6倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 线缆行业需求不达预期；铜价上升过快；锂电储能业务发展不及预期；大盘系统性风险等。

远东股份(600869) 事件： 2023 年 4 月 17 日，公司发布 2022 年年报。 22 年全年实现营收216.80 亿元，同比增长 3.87%；实现归母净利润 5.52 亿元，同比增长 3.98%；实现扣非净利润 4.19 亿元，同比增长 32.20%。 费用管控能力良好，持续加大研发投入。 22 年期间费用率为 9.80%，同比下降 1.03pcts，其中财务/管理/销售费用率分别为 0.95%/2.05%/3.73%， 分别同比下降 0.46/0.22/0.89pct， 研发投入方面， 22 年公司研发投入为 6.65 亿元，占营业收入的 3.07%，同比增长 0.53pct。 智能缆网： 保持行业领先地位，实现稳健增长。 2022 年公司智能缆网板块实现营收 196.92 亿元，同比增长 8.71%；实现净利润 8.66 亿元，同比增长29.76%。公司积极推进各领域项目，在特高压导线、风电电缆、光伏电缆、核电电缆、充电桩电缆等细分市场保持行业领先，同时 22 年中标/签约千万元以上合同订单达到 227.31 亿元，同比增长 25.99%。 智能电池：积极布局储能多领域，业务有望反转向上。 2022 年公司智能电池板块实现营收 4.95 亿元，同比下降 50.30%；实现净利润-3.84 亿元，同比下降 7.86%。公司为了匹配海外户用储能业务发展及订单交付对电池生产线进行改造升级， 叠加锂电铜箔业务未全部并表，对业绩造成一定拖累。 22 年公司全面布局储能类系统业务，产品涵盖便携式移动储能、户用储能、工商业储能、大型储能系统。 22 年公司获得海外户用储能订单超过 10 亿元， 同时不断加快推动在国内大储和工商业储能市场的拓展。锂电铜箔方面，公司研发扩产两手抓， 积极推进远东宜宾智能产业园高精度锂电铜箔项目。 智慧机场： 中标份额稳固，新产品有望开拓新增长点。 2022 年公司智能机场板块实现营收 14.34 亿元，同比下降 8.38%；实现净利润 1.09 亿元，同比下降 8.79%。公司子公司京航安 22 年正式迈入民航专业工程全壹级资质行列， 22年实现中标额 21.23 亿元，创历史新高，中标数量维持行业第一。 EPC 总承包业务也实现重要突破，获得陕西府谷机场 5.64 亿元项目。此外，公司也在积极研发机场专用系统和产品，包括人脸算法系统、站坪照明高杆灯智能监控系统等，部分产品即将投入市场，未来有望开辟新的业务增长点。 投资建议： 公司智能缆网业务保持行业领先，储能业务有望放量， 我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 284.04、 377.09、 490.69 亿元，增速为 31%、32.8%、 30.1%；归母净利润分别为 10.03、 15.29、 23.74 亿元，增速为 81.6%、52.5%、 55.3%，对应 4 月 18 日收盘价，公司 23-25 年 PE 为 12X、 8X、 5X。维持“推荐”评级。 风险提示： 产能扩张速度不及预期的风险；下游需求不及预期的风险等

远东股份(600869) 投资要点 事件公司发布2022年年度报告，2022年实现营收216.80亿元，同比增长3.87%；归母净利润5.52亿元，同比增长3.98%；归母扣非净利润4.19亿元，同比增长32.20%。 业绩稳定增长，员工持股计划增强活力。2022年公司业绩稳定增长，营业收入、归母净利润、归母扣非净利润均创历史新高。其中Q4实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为57.42亿元、0.63亿元、0.68亿元，同比-3.24%、-41.79%、+205.34%，Q4利润偏低主要受资产减值影响-1.62亿元。全年分产品来看，公司智能缆网业务实现营业收入196.92亿元，同比+8.71%，毛利率13.13%，同比-0.46pct，净利润8.66亿元，同比+29.76%，实现净利率4.40%，同比+0.72pct；智能电池业务实现营业收入4.95亿元，同比-50.30%，毛利率-6.26%，同比-13.56pct，净利润-3.84亿元，同比-7.86%，主要因公司为进一步匹配海外户用储能业务发展及订单交付对电池生产线进行改造升级；智慧机场实现营业收入14.36亿元，同比-14.32%，毛利率15.91%，同比-3.35pct。公司22年启动第一期员工持股计划，增强员工的凝聚力。 智能缆网业务持续扩张，智能电池业务和智慧机场业务发展向好。公司传统主业龙头地位稳固，受益新能源、新基建景气度提升，主业稳步增长并持续扩张。远东南通海缆数智工厂、远东宜宾线缆数智工厂、远东通行光棒光纤数智工厂分别预计23年部分投产、23Q2一期投产、23Q3投产，将具备提供陆缆、光缆、海缆“一缆子”综合解决方案能力。公司已完成26/35kV、38/66kV光电复合海缆的资质认证，同步获得中压高压海缆的型式试验报告，在具备±200kV柔性直流海缆、±320kV柔性直流海缆、26/35kV、38/66kV轻型光电复合海缆及软接头等多项海缆技术的基础上，推动远东高端海工海缆产业基地建设，预计2023年投产，看好公司凭借技术积累与客户优势在海缆业务上的突破。锂电池业务22年同比减亏0.34亿元，实现户用储能2.5GWh、发电侧储能2.5GWh的产业化，累计中标/签约海外户储订单超10亿元；锂电铜箔方面铜箔泰兴基地1.5万吨全面放量，积极推进远东宜宾智能产业基地5万吨高精度锂电铜箔项目建设，预计23Q2投产。智慧机场方面京航安获得场道工程壹级资质，迈入民航专业工程全壹级资质行列，全年中标数量继续保持行业第一，实现中标额21.23亿元，创历史新高。 期间费用控制良好，研发投入加大。报告期内，期间费用率9.80%，同比下降1.03个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降0.88pct、下降0.22pct、上升0.53pct、下降0.46pct至3.73%、2.05%、3.07%、0.95%，其中，管理费用变动主要系电池板块停工损失减少。2022年，公司持续加强核心技术研发投入，电池产品结构升级调整，全年研发投入6.65亿元，同比增长25.38%。研发的额定电压36/66kV风力发电用耐扭曲软电缆用于目前国内最大、最重单桩——神泉二350MW海上风电项目，实现国产替代进口；2022年度承担了“海上大功率风电机组用66kV及以上高压耐扭智能电缆研发及产业化项目”江苏省科技成果转化专项资金项目。 投资建议：公司是电缆行业龙头企业，将受益行业集中度提升，海缆技术储备多年，有望贡献新增量；电池业务和智慧机场业务订单饱满，23年多项产能扩张，看好公司发展前景。预计2023-2025年归母净利润分别为10.52亿、15.65亿及22.01亿；EPS分别为0.47元、0.71元及0.99元；对应PE分别为11.5、7.7及5.5倍，首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。 风险提示：宏观经济周期波动、原材料价格大幅上涨，新品研发低于预期，市场竞争加剧、国家产业政策调整。

远东股份(600869) 事件 远东股份发布2022年半年报，公司2022H1实现营业收入99.65亿元，同比增长10.2%，实现归母净利润3.48亿元，同比增长15.3%。其中2022Q2实现营业收入57.74亿元，同比增长9.4%，实现归母净利润2.61亿元，同比增长43.5%。 智能缆网在手订单充裕，盈利能力提高 公司2022H1智能缆网实现营业收入90.69亿元，同比增长15.44%，净利润4.50亿元，同比增长43.59%。公司在手订单充裕，上半年中标/签约千万元以上合同订单为99.67亿元，同比增长47.57%。公司降本提效效果显着，费用率有所降低，2022H1智能缆网实现净利率4.96%，同比增长0.97个百分点。 公司于2022年2月公告拟在江苏省南通市投资建设高端海工海缆产业基地，预计年产海底电缆2,000公里，海底光缆6,000公里。海缆业务市场增速快，壁垒高，有助于公司进一步完善产业链布局。随着政策支持下线缆进入整合阶段，行业集中度逐步提升，我们预计未来公司智能缆网业务将持续稳健增长。 锂电铜箔扩产稳步推进，储能业务有望快速放量 公司是国内领先的高精度锂电铜箔企业，2019年起批量供货宁德时代，现已成为宁德时代等核心供应商之一。公司现有远东铜箔泰兴基地锂电铜箔产能1.5万吨，并稳步推进远东宜宾锂电铜箔项目的建设，目前项目进展顺利，关键设备合同已签订，并进入基础工程施工阶段。 公司2022H1锂电池业务实现营业收入3.36亿元，同比增长1.18%，净利润-1.22亿元，同比减亏0.51亿元，毛利率4.57%，同比增长18.79个百分点。公司目前生产18650型、21700型圆柱和软包锂电池等，上半年获千万以上订单3.28亿元。随着海外户用储能市场的爆发，公司户用储能电池业务有望快速放量。 盈利预测 我们看好公司储能业务与海缆业务为公司提供新的增长曲线，预测公司2022-2024年收入分别为262.6/336.1/452.1亿元，EPS分为0.43/0.63/1.03元，当前股价对应PE分别为16.3、11.1、6.8倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。 风险提示 线缆行业需求不达预期、铜价上升较快、锂电池行业竞争激烈、疫情有所反复等。

远东股份(600869) 事件：公司2022半年报公布，2022年上半年，公司实现营收99.65亿元，同比+10.16%；归母净利润3.48亿元，同比+15.27%；扣非归母净利润2.58亿元，同比-6.72%。二季度，公司实现营收57.74亿元，同比+9.37%、环比+37.74%；归母净利润2.61亿元，同比43.46%、环比+201.75%；扣非归母净利润2.18亿元，同比+30.34%、环比431.49%。 公司运营效率持续提升，三大业务板块均取得不错成绩。2022年上半年，公司期间费用率为9.47%，同比下降1.23pct，运营效率持续提高。上半年三大业务成绩亮眼：1）智能缆网收入90.69亿元，同比+15.44%；净利润4.50亿元，同比+43.59%；中标/签约千万元以上合同订单99.67亿元，同比增长47.57%。2）锂电池收入3.36亿元，同比增长1.18%，净利润-1.22亿元，同比减亏0.51亿元，毛利率4.57%，同比增长18.79个百分点；在欧洲等海外户用储能市场获得千万以上订单3.28亿元。3）京航安收入4.82亿元，净利润0.42亿元；在建工程项目69个，覆盖全国7个区域和海外9个国家。 海缆、户储等重点项目顺利推进，为基本面发展注入向上势能。 1）海缆方面：公司在南通如东洋口港经济开发区投资30亿元建设高端海工海缆装备产业基地（一期投资约20亿元，二期投资约10亿元）；一期产能海底电缆&陆用电缆2000公里、二期产能海底光缆6000公里，各类电缆附件2.7万套；目前公司已完成远东海缆等项目公司设立、项目可研，并推进项目环评、能评、厂区规划、一期海缆工厂等建筑设计、地勘、地基处理、主要设备订购等相关工作。2）智能电池方面：远东宜宾智能产业园高精度锂电铜箔项目进展顺利，目前关键设备合同已签订，并进入基础工程施工阶段；储能领域，公司将持续开拓户用储能市场，重点布局发电侧、电网侧、用户侧。 投资建议：公司战略布局海缆和储能领域，看好其中长期成长空间。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为263.15亿元、356.39亿元、479.61亿元；归母净利润分别为10.02亿元、16.05亿元、22.86亿元，对应EPS分别为0.45元、0.72元、1.03元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：公司项目推进不及预期、行业竞争格局加剧