流通市值:595.80亿 | 总市值:658.85亿 | ||
流通股本:53.63亿 | 总股本:59.30亿 |
杭州银行最近3个月共有研究报告3篇,其中给予买入评级的为0篇,增持评级为3篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-03-11 | 国信证券(香港) | 王剑,陈俊良 | 增持 | 维持 | 打造科创金融特色标签 | 查看详情 |
杭州银行(600926) 核心观点 布局创新经济活跃区域,公司科创金融空间广阔。杭州银行科创金融目前深耕浙江省、北上深以及南京市和合肥市,布局的都是我国创新经济最活跃的区域。区域高新技术企业数量众多,打造了领先的高技术产业集群,杭州银行科创金融市场空间广阔。 杭州银行科创金融长期立足于“打造中国的硅谷银行”,目前正在向数据与行业专业化驱动的“科创3.0”模式进阶。硅谷银行科创金融生态圈模式是国际上科创金融服务的典范,杭州银行借鉴学习经验并进行本土化改革和优化,经历了以银政合作为主的“科创1.0”模式、以银投合作为主的“科创2.0”模式、正积极探索由数据与行业专业化驱动的“科创3.0”模式。“行业+数字+泛科技+交易银行+投资银行”综合化的科创金融打法成效明显,截至2022年末,公司科创企业融资敞口余额达到481亿元,创业股权投资基金托管规模超过1512亿元。 产品体系:完整的“6+1”产品链,包括科易贷、科保贷、成长贷、银投联贷、诚信贷、伯乐融和选择权,满足不同生命阶段科创企业的金融需求。针对初创期的企业主要以风险池贷款为主,一般会选择已有风投机构进入的企业来降低信息不对称。针对发展期的企业则主要采用银投联贷、选择权贷款为主的投贷联动模式。针对成熟期的企业公司则提供股票质押式回购、定向增发、并购基金、员工持股计划等综合金融服务。 体制机制:最早设立科创金融专营机构且不断深化;搭建成长性企业评价标准体系,对客户实行分层精细化管理。同时,对科创企业实行独立审批机制,并培养了一批专业人才,竞争优势持续增强。公司2009年就率先成立了科技金融专营机构——杭州银行科技支行,2016年成立全国首家科技文创金融事业部,2023年又整合打造科创金融事业总部,定位为管营结合的总行级利润中心,科创金融战略地位提升。公司聚焦细分行业,通过特定客群名单制管理,以及“行业+被投+团队+技术+政策”五维成长性企业评价体系细化客户分类,实现分层经营。截至2022年末,公司已完成70个科创标准团队建设,累计服务科创企业超1.04万户。另外,对于科创企业,公司在客户准入机制、授信审批机制、风险定价机制、风险容忍政策、激励约束机制以及业务协同政策均独立运作。 盈利预测与估值:综合绝对估值和相对估值,我们认为公司合理股价在13.2~15.8元,有大约19%~42%溢价空间,维持“增持”评级。 风险提示:经济复苏低于预期的风险等(详情见正文)。 | ||||||
2024-03-07 | 国信证券 | 田维韦,王剑,陈俊良 | 增持 | 维持 | 打造科创金融特色标签 | 查看详情 |
杭州银行(600926) 核心观点 布局创新经济活跃区域,公司科创金融空间广阔。杭州银行科创金融目前深耕浙江省、北上深以及南京市和合肥市,布局的都是我国创新经济最活跃的区域。区域高新技术企业数量众多,打造了领先的高技术产业集群,杭州银行科创金融市场空间广阔。 杭州银行科创金融长期立足于“打造中国的硅谷银行”,目前正在向数据与行业专业化驱动的“科创3.0”模式进阶。硅谷银行科创金融生态圈模式是国际上科创金融服务的典范,杭州银行借鉴学习经验并进行本土化改革和优化,经历了以银政合作为主的“科创1.0”模式、以银投合作为主的“科创2.0”模式、正积极探索由数据与行业专业化驱动的“科创3.0”模式。“行业+数字+泛科技+交易银行+投资银行”综合化的科创金融打法成效明显,截至2022年末,公司科创企业融资敞口余额达到481亿元,创业股权投资基金托管规模超过1512亿元。 产品体系:完整的“6+1”产品链,包括科易贷、科保贷、成长贷、银投联贷、诚信贷、伯乐融和选择权,满足不同生命阶段科创企业的金融需求。针对初创期的企业主要以风险池贷款为主,一般会选择已有风投机构进入的企业来降低信息不对称。针对发展期的企业则主要采用银投联贷、选择权贷款为主的投贷联动模式。针对成熟期的企业公司则提供股票质押式回购、定向增发、并购基金、员工持股计划等综合金融服务。 体制机制:最早设立科创金融专营机构且不断深化;搭建成长性企业评价标准体系,对客户实行分层精细化管理。同时,对科创企业实行独立审批机制,并培养了一批专业人才,竞争优势持续增强。公司2009年就率先成立了科技金融专营机构——杭州银行科技支行,2016年成立全国首家科技文创金融事业部,2023年又整合打造科创金融事业总部,定位为管营结合的总行级利润中心,科创金融战略地位提升。公司聚焦细分行业,通过特定客群名单制管理,以及“行业+被投+团队+技术+政策”五维成长性企业评价体系细化客户分类,实现分层经营。截至2022年末,公司已完成70个科创标准团队建设,累计服务科创企业超1.04万户。另外,对于科创企业,公司在客户准入机制、授信审批机制、风险定价机制、风险容忍政策、激励约束机制以及业务协同政策均独立运作。 盈利预测与估值:综合绝对估值和相对估值,我们认为公司合理股价在13.2~15.8元,有大约19%~42%溢价空间,维持“增持”评级。 风险提示:经济复苏低于预期的风险等(详情见正文)。 | ||||||
2024-01-14 | 中泰证券 | 戴志锋,邓美君 | 增持 | 维持 | 杭州银行2023业绩快报:营收同比6.3%、边际提升1%;净利润同比23%;总体稳健 | 查看详情 |
杭州银行(600926) 投资要点 快报综述:1、2023全年杭州银行营收同比增长6.3%,增速较前三季度提升1个点,预计其他非息有部分贡献,23年4季度资金市场利率下行贡献部分公允价值浮盈;资产质量保持优异,拨备计提力度有所加大,归母净利润增23.2%。1Q23/1H23/3Q23/2023营收分别同比增长7.5%/6.1%/5.3%/6.3%;营业利润分别同比增长31.2%/29.9%/30.6%/25.4%;归母净利润分别同比增长 28.1%/26.3%/26.1%/23.2%。2、由于2023年上半年信贷投放前置,4季度新增贷款低于2022年同期,全年合计新增1048.9亿(2022年新增1136.4亿,核心一级有约束);存款全年合计新增1171.9亿(2022年新增1174.3亿)。1)4季度新增信贷规模218.7亿,比2022年同期少增26.9亿,预计是2023年上半年新增贷款投放前置所致。2023年贷款余额同比增长14.9%,贷款占比总资产环比微降0.1%至43.8%。2)四季度存款增长330.4亿,在去年同期的高基数下同比少增241亿。2023年存款存量同比增长12.6%,存款占比总负债环比提升0.2%至60.4%。3、不良率继续保持低位稳定,拨备高位稳定。1)不良维度— 不良率环比稳定在0.76%的低位,处在公司历史最优水平。2)拨备维度——风险抵补能力保持高位稳定。四季度拨备覆盖率环比微降8.1个百分点至561.42%,拨贷比环比下降6bp至4.27%。3)逾期占比不良维度——不良认定严格。四季度逾期占比不良和逾期90天以上占比不良分别为82.5%和58.2%,环比三季度分别下降了6.5和2.2个百分点,不良认定保持严格。 投资建议:公司2023E、2024E、2025E PB0.65X/0.57X/0.49X;PE4.53X/3.88X/3.36X,公司经营稳健,资产质量优异,安全边际高。区域优势显著,公司以杭州为大本营,全面渗透浙江省,六大分行战略性布局长三角、珠三角、环渤海湾等发达经济圈,进一步打开了公司的发展空间。大零售金融业务也有成长土壤,包括资产端的消费信贷增长和资金端的财富管理业务发力。维持“增持”评级,建议积极关注。 注:根据2023年快报,我们调整了杭州银行信贷增长、收益率/付息率、信用成本等假设,2023E/2024E/2025E营收调整为350.0/372.8/393.1亿元(原值为350.6/385.5/422.0亿元),净利润调整为143.9/166.0/190.4亿元(原值为143.1/172.4/202.3亿元)。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。 | ||||||
2023-11-01 | 东兴证券 | 林瑾璐,田馨宇 | 买入 | 维持 | 盈利高增、行业领跑,资产质量优异 | 查看详情 |
杭州银行(600926) 事件:10月27日,杭州银行公布2023年三季报,前三季度实现营收、拨备前利润、归母净利润274.3亿、197.5亿、116.9亿,分别同比+5.3%、2.7%、26.1%;加权平均ROE为13.12%,同比上升1.41pct。点评如下: 规模、非息高增、信用成本下降,支撑盈利高增。 前三季度杭州银行净利润增速高达26.1%,领跑上市银行。拆分来看,主要贡献来自规模、非息收入增长和信用成本下降。(1)生息资产规模保持较快增长,9月末同比+14.2%、增速环比+0.8pct。然而净息差仍处在收窄趋势中,我们测算前三季度净息差1.5%,较上半年下降6BP,量难补价、净利息收入增速下滑(同比+3.8%,较上半年-4.8pct)。(2)其他非息收入表现较好,同比+30%;占主要部分的公允价值变动损益和投资收益同比增21.4%,对营收形成正向贡献。前三季度营收同比+5.3%,增速较上半年小幅放缓(-0.8pct)。(3)在资产质量保持优异、拨备充足的情况下,公司降低信用成本反哺利润。前三季度信用减值损失同比-29.3%,净利润同比+26.1%,增速较上半年-0.2pct,领跑上市银行。 单季度来看,Q3营收同比+3.6%,增速环比-1pct;其中,净利息收入同比-5%,增速环比-8.6pct。非息净收入同比+22.2%,增速环比+15.7pct。非息收入高增的主要贡献来自公允价值变动收益和投资收益(Q3合计23.16亿,同比多增7.11亿)。信用减值损失同比-29.9%,净利润同比+25.5%,增速环比+1pct。 贷款速度略有放缓,对公端投放是主力。 9月末,杭州银行生息资产同比+14.2%、增速环比+0.8pct;其中,贷款同比+15.9%,增速环比-1.1pct。Q3贷款新增113.69亿,同比少增46.49亿。各项贷款来看,对公、个贷分别贡献Q3贷款增量的60.85%、39.15%。今年以来,信贷增量贡献主要来自对公贷款。前三季度累计新增贷款830.23亿,同比少增60.59亿;其中,对公贷款新增752.94亿(占比90.69%、同比多增116.2亿),个贷新增77.29亿(占比9.31%、同比少增176.79亿)。 后续定增落地有望提升核心一级资本充足率,助力业务扩张。9月14日,杭州银行公告称其80亿定增方案已获批(向不超过35名特定投资者发行不超过9亿股股票,募集资金80亿元,用于补充核心一级资本)。9月末,公司核心一级资本充足率为8.31%,静态测算后续定增完成后,核心一级资本充足率将提升0.72pct至9.03%,资本补充有助业务扩张。同时,区域信贷需求相对较好,预计规模有望维持高增。 存款保持较快增长,结构上呈现定期化趋势。 9月末存款余额同比+15%(增速较6月末+3pct)。从存款结构来看,定期化趋势仍在持续。9月末,个人定期、企业定期存款占比分别较6月末+0.83pct、+0.89pct至16.24%、32.43%。 资产质量保持优异,拨备安全垫厚实。 9月末,不良率0.76%,环比持平;关注贷款率0.37%,环比下降7BP,均处于行业最优梯队。测算单季度不良净生成率1%,保持合理水平。静态和动态来看,公司资产质量均保持优异,得益于公司持续审慎的风险管控能力。9月末,拨备覆盖率为569.5%,环比下降1.2pct,保持高位平稳。 投资建议:杭州银行深耕浙江地区,市场份额较高,能充分受益于区域经济发展。公司新五年战略规划聚焦“做强公司、做大零售、做优小微”,推动业务结构优化、经营效能提升。公司业务以基建类贷款为压舱石,并针对杭州丰富的科技文创企业创新服务,差异化优势持续巩固。零售业务聚焦优质客群,具备稳健可持续性。 后续80亿定增落地补充资本,将有助于业务扩张;区域信贷需求相对较好,预计公司规模有望维持高增。此外,公司风险偏好低,净息差绝对水平已处同业较低水平,预计进一步收窄空间有限。资产质量保持优异,拨备充足,反补利润空间较大。看好公司区位优势、业务结构优化带来的成长空间。预计2023-2025年净利润增速分别为26.0%、24.6%、23.4%,对应BVPS分别为15.84、18.75、22.35元/股。2023年10月30日收盘价10.71元/股,对应0.68倍2023年PB,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:经济复苏、实体需求恢复不及预期,扩表速度、净息差水平、资产质量受冲击。 | ||||||
2023-10-31 | 中银证券 | 林媛媛,丁黄石 | 增持 | 维持 | 报表优异,持续看好 | 查看详情 |
杭州银行(600926) 杭州银行2023年前3季度归母净利润同比增长26.1%,营收同比增长5.3%,增速略有放缓,其中,息收入同比增长3.8%,增速放缓,息差压力仍是主因,非息收入增长8%,其他非息同比增长30%,投资收入在高基数和偏弱的市场环境下持续优异。资产质量保持优异,存量拨备仍高位,报表表现优秀。 现阶段,在偏弱的利率和外部经营环境下,行业经营面临的压力,在报表中或不断体现,到了拼存量拨备和业务基础“家底”时候。杭州银行区位稀缺、业务稳健、资产质量优秀且拨备优势突出,定增后,资本有望补充,有利于业绩持续快速增长。目前2023N公司PB0.69X,持续看好,核心组合推荐,维持对公司的增持评级。 支撑评级的要点 盈利持续高位,收入增速略缓 杭州银行前3季度归母净利润同比增长26.1%,增速较上半年略降0.3个百分点仍处高位,带动ROAE同比提升1.88个百分点至17.49%。3季度末核心一级资本充足率8.31%,同比微升0.04个百分点,考虑定增80亿元,静态测算资本提升0.7个百分点,资本压力或缓解。 前3季度营业收入同比增长5.3%,增速较上半年略降0.8个百分点,3季度单季营收增速3.6%,较上季度增速下降1.0个百分点,3季度营收略承压,压力主要来自息收入和手续费收入,支撑主要来自其他非息。 同比高基数压制息收入增速,测算3季度息差降幅收窄 前3季度净利息收入同比增长3.8%,增速较半年末下降4.8个百分点,3季度单季同比下降5.0%,增速较上季度由正转负,3季度息收入压力增大,去年同期息收入基数较前两个季度显著抬升,息差基数亦较高。测算前三季度净息差1.53%,同比下降16bp,降幅扩大。 测算3季度单季净息差1.45%,环比下降3bp,降幅较2季度收窄15bp;测算3季度单季资产收益率和负债成本率均下行,资产方降幅更大。 贷款增长放缓,存款增长提速 3季度末公司总资产同比增14.5%,较半年末增速上升0.7个百分点,其中贷款同比增15.9%,增速较半年末下降1.1个百分点。拆分看,对公贷款同比增长20.9%,零售增7.2%,增速均较半年末略降。存款同比增16.2%,增速较半年末提升4.3个百分点,其中个人定期存款高增46.2%,零售存款定期化趋势延续,零售存款增长仍高于对公。 非息收入增速提升,投资相关收入逆势增长 前3季度非息收入同比增长8.0%,增速较上半年提升6.2个百分点,贡献主要来自其他非息,同比增长30.0%,增速较上半年提升12.9个百分点,债券投资及外汇业务均有贡献,市场偏弱情况下,公司投资业务仍表现优异。手续费收入同比下降20%。4季度手续费和其他非息基数均下降,增速或继续提升。 资产质量、拨备优势持续,增量拨备少提持续贡献 资产质量压力边际略升,幅度很小,绝对资产质量优势仍然非常显著。3季度末不良率0.76%,季度环比持平,不良额环比升1.5%,不良核销力度加大,前三季度核销11.85亿元,同比上升7亿元,核销率仍低;关注贷款占比0.37%,环比下降7bp,逾期占比0.68%,环比上升9bp,90天以内逾期贷款环比升43.9%,上升5.22亿元,逾期绝对水平仍低。前3季度资产减值损失同比下降29.3%,持续贡献盈利。3季度末拨备覆盖率569.52%,环比下降1.55个百分点;拨贷比4.33%,环比下降1bp,存量拨备仍处高位,风险抵御能力充足。 估值 根据公司3季报业绩高位持续,我们维持公司盈利预测,公司2023/2024年EPS为2.11/2.53元,目前股价对应2023/2024年PB为0.69x/0.59x,维持增持评级。 评级面临的主要风险 经济下行、海外风险超预期。 | ||||||
2023-10-29 | 浙商证券 | 梁凤洁,周源 | 买入 | 维持 | 杭州银行2023年三季报点评:盈利高增延续 | 查看详情 |
杭州银行(600926) 投资要点 杭州银行23Q1~3盈利延续高增态势,资产质量整体稳健。 业绩概览 杭州银行23Q1-3归母净利润同比增长26.1%,增速较23H1微降0.2pc;营收同比增长5.3%,增速较23H1微降0.8pc。23Q3末不良率环比23Q2末持平于0.76%,拨备覆盖率环比23Q2末下降1.6pc至569.5%。 盈利高增延续 杭州银行23Q1-3归母净利润同比增长26.1%,增速较23H1微降0.2pc;营收同比增长5.3%,增速较23H1微降0.8pc。23Q1~3归母净利润同比增速在已披露业绩的11家城商行中居首位,驱动因素来看: (1)主要驱动因素:①规模扩张提速,23Q3末总资产同比增长14.5%,增速较23Q2末提升0.7pc。②非息贡献加大,23Q1~3非息收入对营收增速贡献较23H1提升4.0pc至1.5%,主要源于其他非息同比高增。 (2)主要拖累因素:息差拖累加大。23Q1~3息差环比23H1下降4bp至1.53%,23Q1~3息差同比降幅较23H1进一步扩大5bp。 息差仍有拖累 23Q1~3杭州银行净息差环比23H1进一步下降4bp至1.53%,23Q1~3息差同比降幅较23H1进一步扩大5bp。驱动因素来看: (1)资产端:23Q1~3资产收益率环比23H1下降4bp至3.90%,同比降幅较23H1扩大2bp。生息资产收益率延续下行趋势,主要受贷款利率行业性下行影响。 (2)负债端:23Q1~3负债成本率环比23H1下降1bp至2.32%,同比降幅较23H1收窄2bp。环比来看,计息负债成本率有所改善,但幅度有限,主要与存款定期化趋势有关。23Q3末定期存款环比23Q2末增长3.6%,增速较总存款快3.7pc。展望未来,受23Q4存量按揭降息影响,预计后续息差仍有下行压力。 资产质量稳健 23Q3末杭州银行的不良率、关注率、逾期率环比23Q2末分别持平、-7bp、+9bp至0.76%、0.37%、0.68%。注意到逾期率有小幅波动,但23Q3末逾期贷款偏离度89.06%,判断逾期贷款大概率已经全部纳入不良,不良认定严格。且关注率环比改善、不良率仍处低位,资产质量整体稳健。23Q3末拨备覆盖率环比下降1.6pc至569.5%,拨备水平充足,拨备覆盖率在上市银行中仍处于极高位置。 盈利预测与估值 预计2023-2025年杭州银行归母净利润同比增长26.75%/22.12%/22.65%,对应BPS15.85/18.28/21.30元。目标价13.47元/股,对应2023年PB为0.85倍,现价空间为25%,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。 | ||||||
2023-10-24 | 海通国际 | Jiali Lin,Nicole Zhou | 增持 | 维持 | 杭州银行23Q3业绩快报点评:预计单季度利润增速25%+,资产、存款增长提速 | 查看详情 |
杭州银行(600926) 投资要点:作为首家发布23Q3业绩快报的银行,杭州银行23年前三季度预计营收同比增长5.26%,归母净利润同比增长26.06%,资产、负债、存款增长均提速,不良率与拨备覆盖率保持稳定。杭州银行的业绩增速与资产质量预计在上市银行中保持行业领先,我们维持“优于大市”评级。 利润平稳高增。23Q3单季度杭州银行营业收入预计同比增长3.62%,归母净利润预计同比增长25.48%,较23H1略有降低,单季度归母净利润仍然保持25%以上的高增速,加权平均净资产收益率较22Q3预计同比提升1.41pct至13.12%。 预计资产、负债、存款增长均提速。根据业绩快报,23Q3末杭州银行总资产达1.79万亿,较22Q3同比增长14.5%,超过23Q2同比增速(13.8%),其中贷款总额同比增长15.9%。总负债1.68万亿,较22Q3同比增长14.7%,其中存款总额同比增长16.2%,超过23Q2同比增速(12.0%),杭州银行规模保持快速扩张态势,且吸储能力优良。 不良率与拨备覆盖率保持稳定。23Q3末杭州银行不良率与23Q2环比持平,仍为0.76%;拨备覆盖率略降至569.52%,降幅不到2pct,预计资产质量仍在上市银行中保持领先。 投资建议。我们预测2023-2025年EPS为2.37、3.00、3.62元,归母净利润增速为27.40%、25.18%、19.71%。我们根据DDM模型得到合理价值为18.76元;根据可比估值法给予公司2023EPB估值为1.30倍(可比公司为0.56倍),对应合理价值为20.13元。因此给予目标价18.76元(对应2023年PE为7.91倍,同业公司对应PE为4.32倍),维持“优于大市”评级。 风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。 | ||||||
2023-10-20 | 中银证券 | 林媛媛,丁黄石 | 增持 | 维持 | 业绩持续高增,拨备和资产质量优势持续 | 查看详情 |
杭州银行(600926) 杭州银行前3季度实现归母净利润116.92亿元,同比增长26.1%,盈利仍保持高位;实现营业收入274.32亿元,同比增5.3%,收入增速较中期略缓。业绩高增带动盈利能力提升,前三季度ROAE13.12%,同比增加1.41个百分点。贷款增速高位略有放缓,预计资本压力限制贷款增速,存款增速环比余额略降,或有季节性,同比增速持续较快。3季度末不良率0.76%,季度环比持平,测算不良额较中期上升1.5%,资产质量优势持续;拨备覆盖率569.52%,较中期略降1.55个百分点,预计仍处于行业前列,拨备优势延续。 (财务数据来自于业绩快报) 现阶段,在偏弱的利率和外部经营环境下,行业经营面临的较大压力,在报表中或不断体现,到了拼存量资产质量、拨备和业务基础“家底”时候。杭州银行区位稀缺、业务稳健、资产质量优秀且拨备优势突出,定增后,资本有望补充,有利于业绩持续快速增长。目前2023N公司PB0.66X,持续看好,核心组合推荐,维持对公司的增持评级。 支撑评级的要点 杭州银行3季度盈利持续高位,收入增速略缓 杭州银行前三季度营业收入274.32亿元,同比增5.3%,较上半年增速略降0.8个百分点;3季度单季营收同比增3.6%,较上季度增速下降1.0个百分点。前三季度归母净利润116.92亿元,同比增长26.1%,增速较半年末略降0.2个百分点;3季度单季归母净利润同比增25.5%,较上季度提升1.0个百分点,增速高位略有提升。业绩高增长带动前三季度ROAE同比上升1.41个百分点至13.12%。 3季度资产增速提升,贷款增速较半年末回落,存款增速提升 总资产同比增14.5%,增速较中期略提升0.7个百分点;贷款同比增长15.9%,增速高于资产增速,较中期增速略缓1.1个百分点,推测非贷类资产增速较中期略升;存款同比增16.2%,增速较中期提升4.3个百分点,环比看,3季度末存款较上季度下降0.1%。 资产质量平稳,拨备覆盖率持续处于行业高位 3季度末公司不良贷款率0.76%,环比上季度持平;测算不良贷款余额为59.68亿元,较中期上升1.5%,资产质量整体保持平稳;拨备覆盖率569.52%,较中期下降1.55个百分点;拨贷比4.33%,较中期下降0.01个百分点;拨备指标边际略降,总体仍处于行业高位,抵御风险能力充足。 估值 根据公司3季度业绩快报,我们维持对公司盈利预测,预测公司2023/2024年EPS为2.11/2.53元,目前股价对应2023/2024年PB为0.66x/0.56x,维持增持评级。 评级面临的主要风险 经济下行、海外风险超预期。 | ||||||
2023-10-20 | 浙商证券 | 梁凤洁,邱冠华,周源 | 买入 | 维持 | 杭州银行2023年第三季度业绩预告简评:盈利好于预期 | 查看详情 |
杭州银行(600926) 投资要点 业绩预告概览 2023年10月19日晚间杭州银行发布23Q3业绩快报公告。公告显示杭州银行23Q1~3归母净利润同比+26.1%,增速环比23H1微降0.2pc;23Q1~3营收同比+5.3%,增速环比23H1微降0.8pc;23Q3末不良率环比23Q2末持平于0.76%,拨备覆盖率环比23Q2末微降1.6pc至570%。 盈利好于预期 23Q1-3杭州银行营收同比增长5.3%,较23H1微降0.8pc,归属于普通股股东净利润同比增长26.1%,较23H1微降0.2pc。23Q1~3的营收和利润增速双双好于此前我们的预期,业绩韧性突显。我们认为这可能源于:①中收环比改善,其他非息同比增长贡献营收;②息差降幅边际收窄,好于此前预期。 规模扩张提速 23Q3末杭州银行总资产同比增长14.5%,增速较23Q2末提升0.7pc。但注意到贷款增速略有放缓,23Q3末贷款余额同比增长15.9%,增速较23Q2末下降1.1pc,我们认为公司可能加强了非信贷类资产的配置。 资产质量稳定 23Q3末杭州银行不良贷款率0.76%,环比持平于23Q2末;拨备覆盖率570%,较23Q2末微降1.6pc,在上市银行中仍处于极高水平,拨备水平充足。 盈利预测与估值 预计2023-2025年杭州银行归母净利润同比增长27.12%/26.99%/25.57%,对应BPS15.91/18.47/21.71元。截至2023年10月19日,收盘价10.37元/股,对应PB0.65/0.56/0.48倍。目标价12.73元/股,对应2023年PB0.80倍,空间23%,维持“买入评级”。 风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。 | ||||||
2023-08-31 | 中银证券 | 林媛媛,丁黄石 | 增持 | 维持 | 业绩持续高增长,资产质量和拨备仍优秀 | 查看详情 |
杭州银行(600926) 杭州银行业绩保持高增长,2023年中报归母净利润同比增长26.3%,加权平均净资产收益率为9.33%,同比上升1.02个百分点。营收同比增长6.1%,略有放缓,业绩贡献主要来自规模快速增长和非贷拨备反哺,压力主要来自息差和手续费。资产质量仍优异,绝对拨备仍高位。 现阶段,在偏弱的利率和外部经营环境下,行业经营面临的较大压力,在报表中或不断体现,到了拼存量拨备和业务基础“家底”时候。杭州银行区位稀缺、业务稳健、资产质量优秀且拨备优势突出,定增后,资本有望补充,有利于业绩持续快速增长。目前2023N公司PB0.72X,持续看好,核心组合推荐,维持对公司的增持评级。 支撑评级的要点 盈利增速高位略缓 杭州银行上半年实现归母净利润同比增长26.3%,增速略缓仍高位。公司上半年营业收入同比增长6.1%,2季度单季营收同比增长4.6%,较1季度增速下降3.0个百分点,息收入增速放缓、手续费降幅扩大,投资相关其他非息增速提升,非贷拨备少提贡献盈利。 规模支撑息收入、息差环比降幅或扩大 上半年息收入同比增长8.6%,主要源于规模快速增长贡献,公告平均余额生息资产同比增长17.4%。上半年净息差1.56%,同比降13bp,较去年下降13bp,存贷利差下降是主因,存贷利差同比降32bp,贷款收益率4.7%,存款付息率2.23%,同比分别降35bp和3bp。 2季度测算净息差1.48%,较1季度下降18bp,降幅较上季度扩大。资产端收益率下行,而负债成本上行。参考今年上半年相比去年下半年变化,贷款收益率压制资产,负债端存款成本仅降3bp,主动负债成本也上升。 资产质量边际压力略增,绝对资产质量仍优异 中期公司不良率0.76%,环比1季度持平,不良生成率0.28%,较去年上升2bp;关注贷款占比0.44%,较1季度上升16bp。逾期贷款占比0.59%,较1季度上升5bp,主要90天以上逾期上升较多。正常贷款迁徙率0.42%,同比增加5bp,资产质量边际压力略增,生成、迁徙仍处于低位,绝对资产质量仍优异。中期公司贷款拨备覆盖率571.07%,较1季末上升2.39个百分点;拨贷比4.34%,较1季度上升0.03个百分点,存量贷款拨备高位平稳。上半年贷款减值损失同比增长48.6%,全部减值同比减少29%,非贷部分少提贡献业绩。 定增缓解资本压力 公司定增预案募集资金总额80亿元,静态测算补充核心一级资本充足率0.7个百分点,缓解资本压力。 估值 维持公司盈利预测,公司2023/2024年EPS为2.11/2.53元,目前股价对应2023/2024年PB为0.72x/0.61x,维持增持评级。 评级面临的主要风险 经济下行、海外风险超预期。 |