移远通信(603236) 事件描述： 公司发布2024年年报和2025一季度报告。2024年，公司实现营收185.94亿元，同比+34.14%；实现归母净利润5.88亿元，同比+548.49%。2025Q1，公司实现营收52.21亿元，同比+32.05%；实现归母净利润2.12亿元，同比+286.91%。 事件点评： 1）5G模组继续丰富产品线，车载全场景保持领先。 5G领域，在智慧城市、工业互联网等新兴领域持续发力，积极布局5G-A生态，深度参与5G+AI标准演进，加速5G技术在智能制造、智慧工厂等领域的规模化应用。LTE领域新品可覆盖智能表计、资产追踪、环境监测等典 型应用场景。Wi-FiHaLow模组FGH100M可实现低功耗连接，覆盖半径超1公里，达到传统Wi-Fi的十倍多，完美适配园区应用场景。GNSS模组LG680P可应用于智能机器人、精准农业和测量测绘等领域的全频段高精度定位；LS550G为智能穿戴和便携式设备打造，在密集的城市环境、工业PDA、可穿戴设备、资产跟踪器等场景的表现良好。 公司车载业务布局较早、收入占比较高，已形成了智能座舱模组、车载4G/5G模组、C-V2X模组、高精度定位模组、车载Wi-Fi/蓝牙/UWB模组、车载天线等丰富的产品线，为全球60多家tier1和40多家整车厂提供服务，5G补偿器产品实现量产，已获得国内头部车企客户的高度认可，并将全面应用于客户2025年的新款车型上。随着智能化、网联化的深度发展，行业对融合单SOC的座舱网联融合的需求逐步增加，公司实现了高端车规级座舱SiP+网联PCBA结合的产品规模化量产，同时加强融合单SOC的舱联产品和方案布局。我们认为，公司在原有“七大车载产品技术生态”的基础上持续进行技术迭代，增强技术支撑能力，实现智能化升级，推出包括Dynablue 量产级别蓝牙协议栈的LXC支持多域的座舱软件方案、基于QuecOpen打造的跨多芯片平台的TCU网联方案，并导入超过20家主机厂量产落地，业务增长仍将持续。 2）智能模组+ODM+工业智能+AI云平台全面拓展边缘算力。 工业智能领域，公司发布宝维塔ProvectaAI品牌，可应用于缺陷检测、物料分选、行为检测、汽车电子自动化等多个垂直领域；持续迭代升级“AIFex匠心”平台与“匠准”可视化部署工具，零代码贯通缺陷样本收集至模型应用全流程。依托物联网技术推出内置视觉检测算法的边缘计算盒子AIBox，成功应用于农副产品分选、循环经济垃圾分拣等场景，开辟技术应用新赛道。 ODM业务方面，PDA产品线落地多个5G项目，销售收入实现数倍增长；POS支付产品线可为客户提供MOB和COB合作模式；FWA产品线通过品牌客户服务全球的运营商；两轮车产品线已为多家主流客户提供整体解决方案，2024年ODM业务收入同比增长超70%。 大模型领域率先发力。公司在2024年8月推出了AI大模型解决方案，以“LLM+RAG+Agent”技术三角为核心，具有实时性强、隐私安全、支持无网环境、推理成本低等优势，可实现端侧设备的多模态智能交互。依托大模型知识库，公司助力客户打造的AI语音交互机器人可实现智能问答、业务咨询、精准营销等多场景应用。2025年4月，公司发布“模音云犀”多模态音视频交互解决方案，涵盖语音识别、自然语言处理、声学前端信号处理等全链路音频算法，通过“语音+视觉+文本”三模态融合架构实现跨模态检索、多模态生成等智能交互。我们认为，公司全系智能模组产品已全面接入多模态AI大模型，可覆盖AI眼镜、陪伴机器人、智能音响、视频终端、组合驾 驶、医疗等智能化场景，2025年，公司还将着重开拓智能天线和毫米波天线等产品线，随着下游需求迎来爆点，公司有望通过一系列解决方案快速抢占市场份额。 盈利预测和投资建议： 我们认为物联网需求持续好转，公司战略扩张后的费用管控正逐步取得成效，未来有望持续保持高于行业平均的增长。预计公司2025-2027年归母净利润8.52/10.27/12.75亿元，同比增长44.9%/20.5%/24.1%；对应EPS为3.26/3.93/4.87元，2025年05月23日收盘价对应PE分别为22.0/18.3/14.7倍，维持“增持-A”评级。 风险提示： 市场竞争激烈导致毛利率下滑风险，外汇波动风险，海外科技贸易摩擦风险导致车载等业务收缩风险，ODM业务发展不及预期风险。

移远通信(603236) 投资摘要 事件概述 2025年4月23日，移远通信发布2024年年报。年报数据显示，公司实现营业收入185.94亿元，同比增长34.14%；实现归母净利润5.88亿元，同比增长548.49%。单Q4季度来看，公司实现营业收入53.48亿元，同比增长37.33%；实现归母净利润231.57亿元，同比增长112.97%。 核心观点 营收水平稳步增长，境内业务为关键主导。营收规模层面，24年内公司LTE模组、车载模组、5G模组、边缘计算模组、GNSS模组、Wi-Fi模组等业务量均出现稳步提升，天线、ODM等业务规模持续扩大，助力公司业绩平稳增长。分地区收入来看，境内收入占总营收比重47.72%，较23年同期增加0.32个百分点，上述数据指标反映出移远对境内业务拓展力度的略有增加。 费用管控能力增强，利润率水平改善。费用方面，在业务拓展的前提下，公司24年费用管控得到一定程度改善：24年移远销售、管理、研发三费费用率分别达2.71%、2.41%、8.97%，相较23年分别减小0.50个百分点、0.91个百分点、2.60个百分点，而除管理费用外，销售/研发费用分别同比上升13.01%、4.02%，费用增长弱于收入水平增加。利润率方面，费用管控提质显著催化营业利润率及净利率的稳步前行，2024年两者数据分别为3.15%、3.11%，较23年同期上升2.56、2.50个百分点。 关税影响小于预期，行业复苏+业务拓展为推动发展的有力引擎。在目前贸易保护主义盛行的大背景下，移远所受影响较小，2024年直接出口美国的产品金额仅占总营收的0.8%，此外公司原材料采购体系已实现全球化布局，可有效应对关税的实时变化发展。我们认为，移远通信的成长拐点已至，其业绩驱动因子主要体现在行业、公司两大方向：1）行业层面：IoT产业市场规模扩容为主要驱动因素，我们认为前者的市场扩容具备持续性；2）公司层面：我们认为智能终端的快速落地有望成为推动公司业务发展的新推动因素，此外，移远模组产品已通过卫星运营商认证，推向市场正在进行，同样有望带来业绩增量的快速扩容。 投资建议 今年以来，随着DeepSeek等推理模型的快速迭代，AI端侧应用落地逐步加速，相关端侧硬件同步收获全市场关注。公司是全球领先的物联网模组制造厂商，有望依靠通信模组在端侧领域的快速放量实现企业的高速成长。我们预计2025-2027年公司营业收入为225.85、267.69、317.25亿元，实现归母净利润7.43、9.52、11.25亿元，同比增长26.36%、28.05%、18.21%，对应PE为24.35/19.01/16.08倍，维持“买入”评级。 风险提示 技术迭代进程加剧风险；新兴业务成长不及预期风险；国际格局变动、贸易摩擦加剧风险。

移远通信(603236) 投资要点： 事件：公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年，公司营业收入为185.94亿元，同比增长34.14%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为5.88和5.32亿元，同比增长548.49%和9287.32%。2025年第一季度，公司实现营业收入52.21亿元，同比增长32.05%，归母净利润、扣非后归母净利润分别为2.12和2.01亿元，较上年同期分别增长286.91%和290.77%。 点评： 业绩持续增长。2024年，公司营业收入为185.94亿元，同比增长34.14%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为5.88和5.32亿元，同比增长 548.49%和9287.32%。2025年第一季度，公司实现营业收入52.21亿元，同比增长32.05%，归母净利润、扣非后归母净利润分别为2.12和2.01亿元，较上年同期分别增长286.91%和290.77%。2024年以来，公司所处物联网行业下游需求逐步回暖，前瞻布局的车载模组、智能模组、GNSS模组、天线、ODM业务等均实现较好增长，在工业智能化、智慧农业、AI眼镜智能解决方案、AI玩具智能解决方案、AI机器人智能解决方案等方向稳步推进，在营收规模进一步增长同时，公司规模效应凸显，同时通过管理效率的提升，净利润实现大幅度增长。 费用支出有效管控。2024年，公司管理费用率/销售费用率/财务费用率分别为2.41%/2.71%/0.17%，分别较上年同期下降0.91/0.50/0.40个百分点。公司深化供应链建设，推进业务流程数字化改造，提升运营管理效率。同时基于业务需求动态调整优化人员，管控费用，有效驱动公司盈利能力提升。 持续占据物联网模块市场领先地位。根据Counterpoint数据显示，2024年第四季度，全球蜂窝物联网模块出货量同比增长10%，其中中国市场得益于POS设备、智能音箱，以及汽车和资产追踪应用的显著扩张实现21% 的同比增长。移远通信持续在全球物联网模组市场份额中占据领先地位且份额比例进一步上升，从2023年的33%上升至2024年的37%。 投资建议：公司是领先的全球物联网综合解决方案供应商，在多项业务保持技术领先地位，预计公司2025-2026年EPS分别为2.90和3.74元，对应PE分别为23和18倍。 风险提示：需求不及预期；行业竞争加剧；价格波动风险；汇兑损失风险等。

移远通信(603236) 结论及建议： 公司发布2025年一季报，2025年一季度公司实现营业收入52.21亿元，同比+32.1%；归母净利润2.12亿元，同比+286.9%；扣非归母净利润2.01亿元，同比+290.8%。业绩略超预期，维持“买进”建议 营收稳步增长，规模效应和管理效率带动净利率大幅提升：2025Q1，公司聚焦工业智能、智慧农业、AI大模型及边缘计算等应用领域，通过前瞻性布局与深度场景化研发，在LTE模组、5G模组、智能模组、车载模组及智能化解决方案等业务均实现了良好的增长。此外伴随营收增长，公司规模效应凸显，,一季度毛利率17.81%，同比提升0.88个百分点；同时通过管理效率的提升，带动公司销售、管理、研发费用较去年同期共计减少1.3个百分点。多重作用下，公司Q1净利率达到4.04%，同比大幅提升2.71个百分点。 物联网行业整体复苏，预计2025年迎来大幅增长：物联网产业目前去库存周期已经过去，全球下游相关需求正逐步恢复，其中车载、AioT等场景景气度较高。根据Counterpoint，受需求减少影响，2023年全球物联网模组出货量首次出现下滑，同比下降2%，去年随着库存水平正常化和智能电表、POS、汽车等领域需求增加，模组市场稳步恢复增长；伴随5G、AIoT等技术应用，预计2025年市场将出现大幅增长。公司作为物联网模组龙头，目前物联网模组出货量稳居全球第一，未来有望显着受益于产业复苏。 AIoT技术逐步崛起，公司技术储备充分：当前全球AI相关产业关注度快速上升，AI+边缘计算技术形成的AIoT正逐步崛起，成为IoT产业下一个风口。公司在边缘计算应用等领域具备丰富经验，此外积极探索图像识别、语音识别和自然语言处理等AI技术，通过算法优化和模型训练，将AI技术和IoT下游需求快速结合，在多个领域例如虚拟和增强现实（VR/AR）、无人驾驶汽车、智能城市甚至楼宇自动化系统等，提供AI的快速处理和响应。移远通信的5G模组与英伟达JetsonAGXOrin完成联调，实现5G通信+AI边缘计算能力，布局未来AI趋势，持续享受AI革命带来的新一轮增长动力。 盈利预期：我们预计公司2025-2027年净利润分别为9.00亿、13.20亿、18.90亿元，YOY分别为+53%、+47%、+43%；EPS分别为3.44元、5.05元、7.22元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为20/14/10倍，维持“买入”建议。

移远通信(603236) 主要观点： 业绩回顾： 根据2024年年度业绩预告，公司预计全年营业收入185.60亿元左右，同比增长约33.90%；预计全年归母净利润5.4亿元左右，同比增长约495.33%。2024年度营收增长超出预期，在车载、网关、安全、AI眼镜、工业自动化等领域增长都比较快，公司2024年底订单需求创新高。 根据2025年一季度业绩预告，公司预计Q1实现营收52亿元左右，同比增长约31.50%，归母净利润2亿元左右，同比增长约265.19%。公司前瞻性布局AI大模型及边缘计算等应用领域，通信模组业务和智能化解决方案板块均实现稳健增长。 全球物联网模组市场需求触底回升，公司出货量份额稳居全球第一 根据Counterpoint数据显示，2024年第四季度全球蜂窝物联网模块出货量同比增长10%，市场从2023年的低迷态势中强势反弹。其中，中国市场同比增长21%，下游POS设备、智能音响以及汽车和资产追踪等场景显著复苏；印度市场同比增长31%，受益于印度政府大力推动数字化转型，下游智能计量和追踪应用等场景加速部署；世界其他地区由于库存周期影响出现下滑。市场份额方面，移远通信、中国移动和广和通三家企业占据全球一半以上份额，其中，移远通信出货量份额由2023年33%提升至2024年37%，稳居全球第一。 拟定增加码AI算力模组与解决方案，与豆包合作赋能AI玩具厂商 近期公司发布定增预案，拟募集资金总额不超过23亿元，主要用于通信模组扩产、AI算力模组及解决方案产业化、总部及研发中心升级以及补流。其中，公司AI解决方案包括AI玩具、AI机器人、AI眼镜以及宝维塔（公司工业智能品牌）等，公司与火山引擎旗下豆包大模型团队深度合作，面向共同的下游终端玩具客户提供硬件+豆包大模型+移远设备管理和运营平台服务的整体解决方案，此外，公司与豆包的合作模式还包括连接火山引擎的模组或者整机的设计和生产等。目前公司已经收到多个AI玩具客户的合作需求，未来随着AI玩具需求的爆发式增长，客户、订单和收入将会快速增长。 投资建议 考虑到公司AI算力模组与AI解决方案业务前景较好，我们调整公司2024-2026年归母净利润预测值至5.44、7.85、10.08亿元（前值5.23、7.22、9.15亿元），对应EPS分为2.08、3.00、4.13元，当前股价对应2024-2026年PE分别为32.91X/22.80X/16.57X，维持“买入”评级。 风险提示 1）中美关税影响（销售端，2024年度公司直接出口美国的产品金额占比仅为0.80%；采购端，针对美国原材料的采购，其关键物料的生产制造不在美国当地。目前关税政策影响有限且可控） 2）AI应用场景拓展不及预期

移远通信(603236) 投资摘要 IoT模组产业龙头，多领域覆盖&全球化并存。移远通信是国内领先的物联网解决方案提供商，占据全球IoT模组市场的主导地位，产品涵盖蜂窝模组、车载前装模组、智能模组等硬件，以及物联网解决方案、认证与测试、智慧城市、工业智能等服务与解决方案。目前公司已迈入业务快速拓展期，模组化产品加速向新兴领域渗透。 行业β效应显著，全产业链催化模组兴盛。物联网发展路径明晰，产业链环节分工明确，IoT市场扩容持续性可从产业链得到验证：1）产业上游：LTE Cat1.bis技术愈受欢迎，我们认为IoT芯片国产化进程加速，产业链本土化推动模组厂降本增效，ODM模式为提高价值量关键；2）产业中游：RedCap市场空间初步打开，AI&LPWA模组融合提速，传统模组向智能模组/AI模组迭代，价值提升有望成为业内公司发展首要驱动因素；3）产业下游：IoT连接数持续扩容，产品向生产、生活、公共三应用领域渗透。 新兴业务超前布局，第二成长曲线率先开启。边缘计算方面，Edgecomputing利于解决智能制造“标准化&可扩展性”问题，宝维塔TMAI算法平台“匠心”为融合物联网与边缘计算行业范例；卫星通信方面，Newspace模式兴起，卫星LPWAN催化物联网变革，移远模组产品已通过卫星运营商认证，推向市场正在进行时；车载电子方面，自驾模式&V2X概念兴起，我们认为GNSS模组重要性提升，移远在通信&定位模组双线并行。 产品矩阵丰富度提升，高效研发抬升竞争力。公司全球布局八大技术研发中心，积极推动非地面网络、定位、虚拟现实等多领域5G技术落地，同时传统产品广泛应用于5G、LTE、短距等多维应用场景中，技2术与生产、市场推广同行。 投资建议 预计公司24-26年营业收入为185.64亿元、225.49亿元、267.26亿元，同比增长33.93%、21.47%、18.52%；预计归母净利润为5.48亿元、7.11亿元、9.04亿元，同比增长503.77%、29.88%、27.16%，对应PE为38.32倍、29.50倍、23.20倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 技术迭代进程加剧风险；新兴业务成长不及预期风险；国际格局变动、贸易摩擦加剧风险。

移远通信(603236) 结论及建议： 公司发布2024年业绩预告， 预计营业收入约185.6亿元， 同比增长34%， 实现归母净利润约5.4亿元， 同比增长495%，扣非后净利润约4.82亿元， 同比增长8402%， 业绩符合预期， 维持“买进” 建议 四季度营收快速增长， 全年受益于行业复苏： Q4营收约53.1亿元，同比增长约36%， 营收再破历史新高； 归母净利润约1.8亿元，同比约增长约69%， 环比增长约24%； 扣非后净利润约1.56亿元。 2024年物联网市场需求整体呈现复苏态势， 边缘计算、混合现实、大模型等技术与物联网加速融合的趋势愈发显着。 公司始终坚持技术创新， 积极引领行业发展方向，在通信模组业务和智能化解决方案领域均实现了良好的增长。 物联网行业复苏态势显着： 物联网产业目前去库存周期已经过去， 全球下游相关需求正逐步恢复，其中车载、 AioT等场景景气度较高。 根据Counterpoint，受需求减少影响， 2023年全球物联网模组出货量首次出现下滑，同比下降2%， 2024年随着库存水平正常化和智能电表、 POS、汽车等领域需求增加，模组市场有望下半年恢复增长； 伴随5G、 AIoT等技术应用， 预计2025年市场将出现大幅增长。 公司作为物联网模组龙头，目前物联网模组出货量稳居全球第一， 未来有望显着受益于产业复苏。 AIoT技术逐步崛起， 公司技术储备充分： 当前全球AI相关产业关注度快速上升， AI+边缘计算技术形成的AIoT正逐步崛起， 成为IoT产业下一个风口。 公司在边缘计算应用等领域具备丰富经验，此外积极探索图像识别、 语音识别和自然语言处理等AI技术， 通过算法优化和模型训练， 将AI技术和IoT下游需求快速结合， 在多个领域例如虚拟和增强现实（VR/AR）、 无人驾驶汽车、智能城市甚至楼宇自动化系统等，提供AI的快速处理和响应。 移远通信的5G模组与英伟达Jetson AGX Orin完成联调，实现5G通信+ AI边缘计算能力，布局未来AI趋势， 持续享受AI革命带来的新一轮增长动力。 盈利预期： 我们预计公司 2024-2026 年净利润分别为 5.40 亿、 7.82 亿、9.49 亿元， YOY 分别为+495%、 +45%、 +21%； EPS 分别为 2.06 元、 2.99元、 3.63 元，当前股价对应 A 股 2024-2026 年 P/E 为 43/29/24 倍，维持“买入”建议。

移远通信(603236) 事件点评： 事件：公司发布2024年三季度报告。 2024Q1-Q3，公司实现营业收入132.5亿元，同比+32.9%；实现归母净利润3.6亿元，同比+2078.7%；扣非归母净利润3.3亿元，同比+601.1%。2024Q1-Q3，实现毛利率17.93%，同比-0.44pct；实现净利率2.62%，同比+2.84pct。单季度来看，2024Q3，公司实现营业收入50.0亿元，同比+44.6%，环比+16.4%；实现归母净利润1.5亿元，同比+51.3%，环比-4.7%。 1）市场复苏叠加精细化管理双轮驱动。 其中，国内业务延续上半年持续复苏态势，业务稳健发展。下游行业需求均出现复苏，其中车载、网关、支付、PC等领域增长突出。Counterpoint 报告指出，2024Q2全球蜂窝物联网模组出货量同比增长11%，环比增长6%，主要受到中国和印度强劲需求推动，中国实现25%增长主要得益于POS、汽车、资产追踪应用的增长。公司Q2继续领跑全球蜂窝模组市场，出货量占比为36.5%。 毛利率方面，前三季度毛利率为17.9%，同比-0.5pct；单Q3毛利率17.6%，同环比分别-2.3pct、-1.7pct。三季度毛利率下滑主要为产品结构变化，部分直接大客户低毛利率产品放量，此外5G模组产品出货量环比增加较大所致。费用管控方面，2024Q1-Q3，公司期间费用率为5.60%，同比-1.31pct；其中，管理、销售、财务费用率分别为2.28%、2.71%、0.61%，同比分别-0.92、-0.52、+0.13pct。我们认为，公司积极推动降本增效，对费用精细化管控，运营效率大幅提升，费用控制成果显著，盈利能力有望逐步修复上行。 2）传统业务保持领先身位，发力智能模组、物联网平台、多场景天线等新业务。 车载行业是目前公司下游占比较大的一块，公司车载业务布局较早，已 形成包括智能模组、wifi&BT模组、GNSS定位模组、UWB模组、车载天线等丰富产品线，为全球60多家tier1和40多家整车厂提供服务。公司在无线网关、智能安全、支付、能源、工业、农业、医疗、笔电等多行业也继续保持领先地位，凭借“超市化”丰富4G、5G、redcap产品线满足全球不同用户需求。近期，公司推出多款天线新品，覆盖5G、4G、WiFi和LoRa领域，利用最新的技术和材料，为客户带来定制化天线设计和测试服务。平台方面，公司8月底推出工业智能品牌宝维塔，包括旗下核心产品AI算法平台“匠心”（可简化完成AI大模型训练部署）以及可视化部署工具“匠准”（视觉检测应用低代码开发）。宝维塔平台专注于缺陷检测、AGV机器人自动上下料、成品自动化测试线体等多工业场景，公司可提供边缘计算盒子、工业智能相机、平台等综合解决方案，市场价值大幅拓展。 3）物联网端侧AI有望迎来爆点，公司智能模组+ODM双重发力。 大模型Agent应用正成为下一个热点，前的端侧agent主要通过LLM实现用户语言和UI操作指令的转化，未来有望进化成原生多模态与实时代码生成、工业PLC指令的编写等，agent能力将快速下沉到物联网领域开启更大的空间。高通10月陆续推出A7Elite平台和IQ系列工规级处理器，其中A7Elite不仅提供wifi7高速网络，还具备40TopsNPU处理能力为联网终端赋予强大且集中的AI能力，将为CPE、企业网关等场景解锁新能力；而IQ系列芯片具备100TOPS端侧AI性能，赋能一系列高端、中端和入门级工农业机器人、无人机、工业检查与自动化、先进计算机视觉等。公司与高通精密合作，将持续推出AI智能模组新品，同时提供CPE、工业边缘网关、手持终端等一系列产品落地服务。 盈利预测和投资建议： 我们认为物联网需求持续好转，公司战略扩张后的费用管控正逐步取得成效，未来有望持续保持高于行业平均的增长。预计公司2024-2026年归母净利润5.26/6.91/8.93亿元，同比增长479.5%/31.5%/29.1%，由于盈利能力恢复稳定，上调至“增持-A”评级。 风险提示： 市场竞争激烈导致毛利率下滑风险，外汇波动风险，海外科技贸易摩擦风险导致车载等业务收缩风险，ODM业务发展不及预期风险。

移远通信(603236) 事件： 公司发布2024年三季报，前三季度公司实现营业收入132.46亿元，较上年同期增长32.90%；实现归属于上市公司股东的净利润3.57亿元，较上年同期相比实现扭亏为盈；实现扣非净利润3.26亿元，同比扭亏为盈。单Q3来看，实现营业收入49.97亿元，同比增长44.64%，实现归母净利润1.47亿元，同比增长51.29%，实现扣非归母净利润1.37亿元。 物联网行业持续复苏，收入加速增长 继24H1实现营业收入约27%增长后，公司Q3延续营收整体快速增长趋势，并加速增长，（Q3单季度营收49.97亿元，同比增长约44.64%）。主要得益于物联网市场逐步恢复同时公司不断拓展衍生业务，为客户提供物联网解决方案。 季度毛利率有所承压，费用管控成效显 公司前三季度实现毛利率17.93%，对比去年同期下降0.44pct，单Q3季度实现毛利率17.58%，同比下降2.29pct，环比下降1.68pct。预计主要与产品结构有关。费用率方面，公司进行费用管控，单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.58%/1.93%/8.64%/0.94%，对比去年同期分别下降0.11pct/1.35pct/2.11pct及增长0.05pct，公司第三季度基于审慎性原则合并计提各项减值损失4727万元，转回或核销3751万元，影响公司第三季度利润总额-3866万元。期待季度性毛利恢复向上趋势，同时费用持续管控下盈利能力向好。 边缘算力打开广阔长期成长空间，与Orin完成联调 从未来发展来看，边缘算力确实有望成为AI算力发展的重要形式（更快地处理和存储数据，实现对公司至关重要的更高效的实时应用），通过边缘计算模型，算法可以在边缘服务器或网关上本地运行，甚至可以在智能手机上运行。虚拟和增强现实（VR/AR）、无人驾驶汽车、智能城市甚至楼宇自动化系统等应用都需要这种级别的快速处理和响应。移远通信的5G模组与英伟达Jetson AGX Orin完成联调，实现5G通信+AI边缘计算能力，布局未来AI趋势。 汽车智能化持续深入布局，提供全栈车载模组 围绕汽车产业的智能化升级，公司推出了“七大车载产品技术生态”：智能座舱模组、车载4G/5G模组、C-V2X模组、高精度定位模组、车载Wi-Fi/蓝牙/UWB模组、车载天线、解决方案，可赋能“六大典型应用场景”；此外，公司在高精度IMU领域也迎来新的突破，向市场推出LUA600A高精度IMU BOX产品。随着汽车智能化水平不断提高，相关通信相关产品需求不断提升，有望拉动公司汽车领域模组的放量快速增长。 盈利预测与投资建议：行业整体开始需求复苏，我们预计公司24-26年归母净利润为5.5亿元/7.3亿元/9.4亿元，对应24-26年估值为26/19/15倍，维持“增持”评级。 风险提示：物联网行业复苏持续性、竞争加剧的风险、原材料价格上涨的风险、公司费用管控不及预期的风险

移远通信(603236) 事件：2024年10月22日，移远通信发布2024年三季报，前三季度公司实现营业收入132.46亿元，同比+32.90%；实现归母净利润3.57亿元，较去年同期实现扭亏为盈。 公司Q3业绩同比大超预期，公司业务条线多点开花。2024Q3公司实现营业收入49.97亿元，同比+44.64%，环比+16.36%；归母净利润1.47亿元，同比+51.29%；扣非净利润1.37亿元，同比+52.88%。物联网市场需求逐步恢复，公司在模组业务的基础上，加快推进衍生产品及解决方案，公司5G模组、车载模组、智能模组、ODM、天线等业务量均有所提升。 2024Q2中国与印度市场发力下游需求回暖，移远通信龙头位置稳固。据Counterpoint发布的《按应用划分的全球蜂窝物联网模组和芯片组追踪报告》显示，2024年第二季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长了11%，环比增长了6%。这一增长主要得益于中国市场的强劲需求，其中音箱、汽车和资产追踪应用的需求激增，促使出货量同比增长了25%。其中移远通信全球市场份额达36.5%，遥遥领先全球市场份额第二的中国移动（9.2%）和广和通（7.5%），龙头位置稳固。我们认为移远通信后续有望凭借市场份额优势释放利润空间。 公司于前沿科技领域抢先布局，积极拓展增量机遇。公司应对科技变革积极推进智能模组等产品研发，推出多款智能模组产品，为智能支付、ECR、PDA、行业手持终端、车载设备、机器人等应用场景带来全新的可能。同时伴随5G技术不断演进，公司不断深化技术创新和服务能力，积极着力布局5G-A生态，移远RG650x在传输速率、网络容量、超低功耗、超低时延、超可靠性等方面全面更新。RG650x内部集成四核A55处理器，支持5G下行载波聚合，使得5G通信速率实现大幅提升，通过媲美光纤的通信性能，使其在5G FWA、高清视频直播、AR/VR设备、无人机、工业自动化等应用上脱颖而出。 投资建议：我们认为伴随物联网行业的发展与下游应用领域的不断延伸，尤其是AIPC起量带来模组需求提升，公司作为产业龙头带来的规模效应收益将持续显现，预期公司市场领先地位有望进一步得到巩固。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.22/8.46/11.57亿元，对应PE倍数27x/17x/12x。我们预期股权激励下公司业绩有望持续高增，具备较高成长性。维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；市场需求不及预期的风险；汇率波动影响公司利润水平的风险；扩张成果不及预期的风险。