流通市值:115.47亿 | 总市值:115.47亿 | ||
流通股本:4.39亿 | 总股本:4.39亿 |
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
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2023-04-28 | 民生证券 | 邵将,郭雨蒙 | 买入 | 维持 | 2022年年报及2023年一季报点评:业绩强反转,产品+客户升级驱动公司发展步入快车道 | 查看详情 |
华达科技(603358) 事件概述:2023年4月27日,公司发布22年年报及23年一季度报,22年公司营收达51.63亿元,同比+9.46%;归母净利2.6亿元,同比-27.35%。23Q1公司营收达10.71亿元,同比-4.65%;归母净利1.20亿元,同比+50.98%。 23Q1业绩符合预期,产品升级有望带动公司业绩上行。据公司公告,22Q4公司营收达16.43亿元,同比+6.23%/环比+19.54%,主要系新能源产品业务量增加;归母净利达0.17亿元,同比-85.70%/环比-83.76%。23Q1公司营收达10.71亿元,同比-4.65%/环比-34.81%;归母净利润达1.2亿元,同比+50.98%/环比+592.87%,公司业绩增长主要系公司持续提高内部管控能力,降本增效,原材料成本补差带来利润同比增加以及投资收益增加。分业务来看,2022年公司车身零部件/新能源汽车零部件/模具销售收入分别达38.5/10.16/0.36亿元,同比+5.19%/+56.48%/-82.85%,其中电池托盘销量达33.25万套,单价达3056元/套,同比+26.15%,托盘单价上行打开公司成长空间。 盈利能力短期承压,研发投入持续加码。公司22Q4毛利率达11.75%,同比-4.42pct/环比-1.61pct;净利率达0.53%,同比-7.16pct/环比-7.60pct,盈利能力短期承压,主要系投资收益下滑及扩大市场开发带来的费用率增加所致。22Q4公司三费费用率达3.83%,同比+0.81pct/环比+0.40pct,其中销售/管理/财务费用率分别达0.81%/3.04%/-0.01%,同比-0.07pct/+0.62pct/0.25pct,研发费用率达5.18%,同比+0.29pct。23Q1毛利率达18.13%,同比+3.98pct/环比+6.38pct;净利率达11.20%,同比+4.13pct/环比+10.15pct,盈利能力稳中有进,主要系公司持续优化客户结构,投资收益增大所致。23Q1公司三费费用率达4.57%,同比+1.05pct/环比+0.74pct,其中销售/管理/财务费用率分别达1.28%/3.48%/-0.19%,同比+0.53pct/+0.50pct/+0.02pct,研发费用率达3.27%,同比+0.34pct,研发投入持续加码,助力公司产品竞争力提升。 江苏恒义电池托盘加速放量,客户及资本双重赋能带动利润上行。2018年公司通过收购江苏恒义,新增电池托盘、电机壳等新能源业务,ASP由1500元大幅提升至4000元,客户拓展至小鹏、宁德时代、上汽时代等“新势力”及动力电池企业。公司收购恒义后新建溧阳、宁德等工厂用于生产电池托盘,联合宁德时代、上汽等开发新型CTP3.0系统集成,不断强化自身电池箱产品竞争力。2020电池托盘产量仅12万套,我们预计2023年公司将具备165万套电池托盘产能。江苏恒义有望在公司客户及资本双重赋能下收入及利润率共振上行,带动公司进入新一轮业绩增长期。 投资建议:预计公司2023-2025年实现营收64.85/87.57/108.83亿元,实现归母净利润5.07/8.00/10.05亿元,当前市值对应PE为18/12/9倍。看好电池托盘业务带动公司业绩上行,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格波动;行业竞争加剧导致毛利率降低等。 | ||||||
2023-04-16 | 民生证券 | 邵将,郭雨蒙 | 买入 | 维持 | 2023年一季度业绩预告点评:客户“新头部”转型业绩提速,布局一体化压铸打开成长空间 | 查看详情 |
华达科技(603358) 事件概述:2023年4月14日,公司发布2023年一季报业绩预告,2023Q1公司预计实现归母净利润1.20-1.28亿元,同比+50%~+61%。 23Q1业绩符合预期,客户矩阵持续优化。据公司公告,2023Q1公司预计实现归母净利润1.20-1.28亿元,同比+50%~+61%;实现扣非归母净利润0.93-1.00亿元,同比+27%~+38%,主要系1)收入端:公司逐步加大市场开拓力度,持续优化客户结构,新能源汽车零部件业务营收稳步增长;2)利润端:公司持续提高内部管控能力,降本增效,原材料成本补差带来利润同比增加。此外,公司投资收益增加进一步增厚利润。公司主营业务为乘用车冲压焊接件及其相关模具,主要客户为本田、丰田、大众、通用、广汽乘用车、特斯拉等,2022年在合资中的市占率近20%,2018年公司收购江苏恒义,快速切入新能源零部件领域。我们判断公司凭借“均衡型”客户结构及产能、规模化优势有望全面发力,抢占特斯拉及头部自主品牌份额,完成第二次“新头部”客户结构的升级,拥有电动化时代下强“客户矩阵”。 收购江苏恒义切入电池盒领域,全产业链布局一体化压铸有望打开第二成长曲线。江苏恒义是国内主要的电池箱托盘供应商,其客户为小鹏、蔚来、理想、宁德时代、上汽时代等“新势力”及动力电池企业。2018年公司通过收购江苏恒义,快速切入新能源汽车零部件领域,新增了电池箱下托盘总成、电机壳、电驱总成等新能源汽车零部件业务,公司ASP由1500元大幅提升至4000元。2021年江苏恒义在国内电池托盘市占率约12%,属于头部公司。公司收购恒义后新建溧阳、宁德等工厂用于生产电池托盘,客户矩阵全面赋能恒义。近年来,江苏恒义全力协同广汽、比亚迪、小鹏等客户成功开发共计50多个电池箱产品,其中,2023年公司预计将投产18个新车型电池箱。同时公司联合宁德时代、上汽等开发新型CTP3.0系统集成,不断强化自身电池箱产品竞争力。凭借技术优势及客户资源,公司持续加大产能建设以满足下游客户需求,据公司公告,公司2020电池托盘产量仅12万套,预计到2022年底产能规模将超过100万套/年,我们预计2023年公司将具备165万套电池托盘产能,未来收入规模将进入1-10的快速放量期。此外,同时公司开启垂直化整合布局铝合金压铸产线建设,推进一体化压铸技术,有望大幅提升恒义利润率。江苏恒义有望在公司客户及资本双重赋能下收入及利润率共振上行,带动公司进入新一轮业绩增长期。 投资建议:预计公司2022-2024年实现营收56.66/71.36/97.9亿元,实现归母净利润3.71/5.07/8.00亿元,当前市值对应2022-2024年PE为23/17/11倍。看好轻量化业务为公司业务发展带来新的增长空间,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格波动;行业竞争加剧导致毛利率降低等。 | ||||||
2023-03-29 | 民生证券 | 邵将,郭雨蒙 | 买入 | 维持 | 动态更新报告:“均衡型”汽车零部件公司的格局与轮回 | 查看详情 |
华达科技(603358) 市场预期未来合资品牌份额下滑压力加大,公司传统主业收入萎缩,但我们判断电动化的后半场下自主品牌电动化全面发力,新势力车企进入关键验证期,合资品牌和自主及新势力车企的份额将形成“跷跷板”效应,车身冲压件属于“低价值+有限差异化”业务矩阵,产业格局的宿命是强者恒强,客户矩阵头部化为竞争的核心。公司在“合资为王”时代已率先完成客户头部化的第一次集中,“均衡型”的客户结构将助力公司进一步完成“头部合资+头部自主+头部新势力”的第二次客户矩阵头部化转型,我们预计2025年公司传统主业收入及利润规模相对2022年有大幅提升。2020年之前我国乘用车市场格局“合资为王”,合资市占率维持在60%左右。公司主动拥抱头部合资品牌,在其市占率接近20%,完成第一次客户结构的头部化。电动化推动自主品牌快速崛起,2020-2022年公司在合资品牌内市占率持续提升至23%,并开始探索电动化后半场下“新头部”的终局,快速切入特斯拉及头部自主品牌,我们判断公司凭借“均衡型”客户结构及产能、规模化优势有望全面发力,完成第二次“新头部”客户结构的升级,拥有电动化时代下强“客户矩阵”。经过对2025年公司传统冲压业务敏感性分析测算,我们预计公司传统业务收入及利润规模较2022年将大幅提升。 市场预期电池托盘业务竞争格局分散,公司收购江苏恒义收入规模及利润率偏低,难以打开公司第二成长曲线。但我们判断公司通过并购江苏恒义完成传统公司电动化转型,并实现ASP大幅提升(1500元提升至4000元),打破收入天花板约束。同时江苏恒义在电动化的前半场已经完成研发向收入0-1的闭环,未来华达科技在客户和资本的双重赋能下,恒义的收入规模将实现1-10的快速放量,利润率将大幅提升,公司将进入新一轮快速增长期。江苏恒义是宁德时代电池箱托盘供应商。公司通过收购江苏恒义,快速切入新能源汽车零部件领域,新增了电池箱下托盘总成、电机壳、电驱总成等新能源汽车零部件业务,公司ASP由1500元大幅提升至4000元。2021年江苏恒义在国内电池托盘市占率约12%,属于头部公司。公司收购恒义后新建溧阳、宁德等工厂用于生产电池托盘,客户矩阵全面赋能恒义,未来收入规模将进入1-10的快速放量期。同时公司开启垂直化整合布局铝合金压铸产线建设,推进一体化压铸技术,有望大幅提升恒义利润率。江苏恒义有望在公司客户及资本双重赋能下收入及利润率共振上行,带动公司进入新一轮业绩增长期。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2022-2024年实现归母净利润3.71/5.07/8.00亿元,当前市值对应2022-2024年PE为23/17/11倍。冲压件龙头加速切入一体化压铸行业有效打开成长空间,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料成本超预期上行导致毛利率低预期;产业竞争加剧;轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期。 | ||||||
2022-11-01 | 民生证券 | 邵将,张永乾,郭雨蒙 | 买入 | 维持 | 2022年三季报业绩点评:22Q3业绩超预期,研发加码助力轻量化突破 | 查看详情 |
华达科技(603358) 事件概述:2022年10月28日,公司发布2022年三季报,2022Q1-Q3公司实现营收35.20亿元,同比+11.03%;归母净利润2.43亿元,同比+2.45%。 22Q3业绩大幅上涨,研发加码助力公司在整车轻量化领域取得突破。1)业绩:22Q3公司营收达13.74亿元,同比+40.49%/环比+34.47%;归母净利润达1.07亿元,同比+59.77%/环比+87.44%,大幅跑赢汽车销量增速(中汽协数据:+29.33%),业绩超预期。2)盈利:公司22Q3毛利率达13.35%,同比-2.82pct/环比-8.80pct,主要系公司总体业绩短期受疫情、原材料涨价等不利因素所致;净利率达8.13%,同比+1.50pct/环比+1.95pct,同环比大幅好转,主要系投资收益大幅增加(21Q3仅0.85万元,22Q3公司实现对联营及合资公司的投资收益3492.04万元,主要为江苏恒义贡献)以及费用率有所下滑所致。3)费用:22Q3公司三费费用率达3.44%,同比-0.70pct/环比-0.96pct,费用管控能力进一步增强。其中销售费用/管理费用/研发费用率分别达0.90%/2.72%/2.92%,同比-0.20pct/-0.57pct/-0.33pct。财务费用率达-0.19%,同比+0.07pct。围绕新能源整车厂及电池包制造企业需要,公司积极推进研发创新,现已形成整车轻量化同步开发能力,公司研发的换电型电池箱已量产,业绩提升在即。 收购江苏恒义切入电池盒领域,全产业链布局一体化压铸有望打开第二成长曲线。 江苏恒义是国内主要的电池箱托盘供应商,其客户为小鹏、蔚来、理想、宁德时代、上汽时代等“新势力”及动力电池企业,22H1江苏恒义实现4.7亿元,同比+61.65%,净利润达0.15亿元,业绩进入快速增长期。2018年公司收购江苏恒义后持续大研发投入,近年来,江苏恒义全力协同广汽、比亚迪、小鹏等客户成功开发共计50多个电池箱产品,其中,2023年公司预计将投产18个新车型电池箱。同时公司联合宁德时代、上汽等开发新型CTP3.0系统集成,不断强化自身电池箱产品竞争力。凭借技术优势及客户资源,公司持续加大产能建设以满足下游客户需求,据公司公告,公司2020电池托盘产量仅12万套,预计到2022年底产能规模将超过100万套/年,我们预计2023年公司将具备165万套电池托盘产能。此外公司正积极建设压铸产线以进入产业上游,全产业链布局一体化压铸,未来公司充分受益于电动车快速放量有望打开第二成长空间。 投资建议:预计公司2022-2024年实现营收56.66/71.36/97.9亿元,实现归母净利润3.71/5.07/8.00亿元,当前市值对应2022-2024年PE为23/17/11倍。看好轻量化业务为公司业务发展带来新的增长空间,维持“推荐”评级。 风险提示:芯片供应短缺风险;行业竞争加剧导致毛利率降低等。 | ||||||
2022-09-04 | 民生证券 | 邵将,郭雨蒙 | 买入 | 维持 | 2022年中报业绩点评:新能源业务再突破,公司盈利拐点清晰 | 查看详情 |
华达科技(603358) 事件概述:2022年8月31日,公司发布2022年半年报,2022H1实现营业收入21.45亿元,同比-2.12%,实现归母净利润1.36亿元,同比-19.99%。 新能源业务再突破,公司盈利拐点清晰。1)业绩:22Q2公司实现营收10.22亿元,同比-21.29%,归母净利润0.57亿元,同比-26.10%,主要系公司主营产品为强原材料导向型,公司总体业绩短期受芯片短缺、疫情、原材料涨价等不利因素影响较大。尽管整体业绩有所下滑,但公司新能源业务持续获得突破,22H1公司新能源汽车零部件业务实现营收4.71亿元,同比大增61.86%,占公司主营业务收入21.96%,同比+8.7pct,随着新能源汽车渗透率持续上行,新能源业务需求有望加速落地。2)盈利能力:22H1公司综合毛利率为17.96%,同比-0.51pct,其中22Q2毛利率为22.15%,同比+4.52pct,环比+8.00pct,盈利能力大幅改善。随着汽车行业回暖复苏,公司业绩有望迎来拐点。 开拓市场叠加人才引进致费用率上行,高研发加速公司轻量化领域实现突破。22H1公司三费费率为3.94%,同比+0.69pct。其中销售费用率达0.81%,同比+0.1pct,主要系控股子公司开拓市场及仓储租赁等费用增加所致;管理费用率达3.36%,同比+0.62pct,主要系控股子公司引入人才致使工资费用增加所致;研发投入0.63亿元,同比+3.15%,研发费用率达2.96%,同比+0.15pct。公司持续加大研发投入,围绕新能源整车厂及电池包制造企业需要,积极推进研发创新,现已形成整车轻量化同步开发能力,公司研发的换电型电池箱已经实现量产。研发加码助力公司在整车轻量化领域取得突破,业绩反弹在即。 收购江苏恒义切入电池盒领域,全产业链布局一体化压铸有望打开第二成长空间。江苏恒义是国内主要的电池箱托盘供应商,其客户为小鹏、蔚来、理想、宁德时代、上汽时代等”新势力”及动力电池企业,22H1江苏恒义实现4.7亿元,同比+61.65%,净利润达0.15亿元,业绩进入快速增长期。2018年公司收购江苏恒义后持续大研发投入,近年来,江苏恒义全力协同广汽、比亚迪、小鹏等客户成功开发共计50多个电池箱产品,其中,2023年公司预计将投产18个新车型电池箱。同时公司联合宁德时代、上汽等开发新型CTP3.0系统集成,不断强化自身电池箱产品竞争力。凭借技术优势及客户资源,公司持续加大产能建设以满足下游客户需求,据公司公告,公司2020电池托盘产量仅12万套,预计到2022年底产能规模将超过100万套/年,我们预计2023年公司将具备165万套电池托盘产能。此外公司正积极建设压铸产线以进入产业上游,全产业链布局一体化压铸,未来公司充分受益于电动车快速放量有望打开第二成长空间。 投资建议:我们预计公司2022-2024年实现归母净利润3.71/5.07/8亿元,当前市值对应2022-2024年PE为21/15/10倍。细分领域龙头加速切入一体化压铸行业有效打开成长空间,维持“推荐”评级。 风险提示:产业竞争加剧;轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期。 | ||||||
2022-08-31 | 华安证券 | 陈晓,宋伟健 | 买入 | 维持 | 短期业绩承压,静待新能源业务发力 | 查看详情 |
华达科技(603358) 事件: 公司发布2022年半年报。2022H1公司实现营收21.45亿元,同比下降2.12%;实现归母净利润1.36亿元,同比下降19.99%。 短期业绩承压,新能源业务占比提升 2022H1公司整体业绩同比有所下降,新能源业务营收4.71亿元,同比增长61.86%,占公司主营业务收入的比重为21.96%,同比提升8.7pct。2022Q2公司营收10.2亿元,同比下滑21%,主要是受疫情影响。毛利率为17.96%,同比下降0.51pct,主要原因为受新冠疫情、芯片短缺以及原材料价格波动等不利因素的影响。预计随着芯片短缺问题的逐步缓解以及上游原材料价格的回落,下半年公司业绩有望恢复性改善。 恒义加快项目拓展,提升发展空间 控股子公司江苏恒义近年来积极协同广汽、比亚迪、小鹏、蔚来等客户开发共计50多个电池箱产品,预计2023年还有18个新车型电池箱投产。同时,江苏恒义同步协同宁德时代、上汽等开发续航里程更大、系统集成安全性能更好的新型电池箱产品,研发的换电型电池箱已经量产,助力江苏恒义在整车轻量化领域取得突破。此外,公司加快产能建设,预计2022/2023年底分别实现120/200万套的年产能,有望满足公司快速增长的订单,提升发展空间。 投资建议 我们预计2022-2024年公司EPS分别为1.05元、1.40元和1.88元。维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济下行;新工艺储备量产不及预期等风险。 | ||||||
2022-08-17 | 民生证券 | 邵将,郭雨蒙 | 买入 | 首次 | 首次覆盖报告:汽车冲压龙头,全产业链布局轻量化开启第二增长曲线 | 查看详情 |
华达科技(603358) 汽车冲压业务国内龙头,切入特斯拉与“新势力”供应链,客户结构持续优化。公司主营业务为乘用车冲压焊接总成件、发动机管类件及相关模具的开发、生产与销售,目前主要为国内各大整车商提供汽车车身部件、发动机总成管类件等冲压及焊接产品,是国内乘用车冲压及焊接总成零部件产品较为丰富的公司之一。2018年公司收购江苏恒义进入新能源汽车零部件领域,研发制造电池箱下托盘总成、电机壳、电驱总成等产品。从客户来看,冲压件领域,公司主要客户包括本田、丰田、通用、特斯拉等整车厂。2018年公司切入新能源汽车零部件领域后,客户拓展至小鹏、蔚来、理想、宁德时代、上汽时代等”新势力”及动力电池企业,客户结构持续优化,强者恒强效应凸显。2021年公司实现营收47.17亿元,同比+14%;归母净利3.25亿元,同比+56%。 传统主业市场空间大但格局分散,公司产能持续释放,龙头效应加速。据华经产业研究院测算,平均每辆车上包含1500余个冲压件,单车配套价值超1万元。以2021年汽车产量来算,我国2021年汽车冲压件市场空间达2609亿元左右,市场空间较大。目前汽车冲压件种类繁多,格局较为分散,以华达科技为代表的国内大型民营冲压件生产企业有望凭借地域优势、规模效应、生产效率等优势,进一步提升市场份额。公司采取紧贴汽车产业集群的战略,在靖江、长春、广州、武汉等地建立了生产基地,并已筹建海宁、成都生产基地,产品直接配套长三角、东北等汽车产业集群,并可辐射京津汽车产业集群。伴随着汽车行业景气度回升,以及公司产能逐渐投产,公司龙头效应加速,市占率有望加速上行。 收购江苏恒义切入电池盒增量赛道,全产业链布局一体化压铸打开公开第二成长曲线。江苏恒义是国内主要的电池箱托盘供应商,2018年公司通过江苏恒义,快速切入新能源汽车零部件领域。华达科技凭借冲压焊接技术优势和总成零件生产管理能力、铝合金压铸件、型材等零部件基础工艺技术优势,与江苏恒义(新能源客户资源丰富)实现优势互补、资源共享,联合布局电池壳产品和轻量化领域,进一步提高公司的竞争实力与盈利水平。目前电池壳市场处于启动初期,公司先发优势明显,2020电池托盘产量仅12万套,我们预计2023年公司将具备165万套电池托盘产能。此外公司正积极建设压铸产线,切入产业上游,全产业链布局一体化压铸,未来有望充分受益于电动车快速放量实现业绩大幅增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2022-2024年实现归母净利润3.71/5.07/8.00亿元,当前市值对应2022-2024年PE为23/17/11倍。细分领域龙头加速切入一体化压铸行业有效打开成长空间,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:原材料成本超预期上行导致毛利率低预期;产业竞争加剧;轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期。 | ||||||
2022-05-05 | 华安证券 | 陈晓,宋伟健 | 买入 | 维持 | 规模稳步扩张,一季度盈利有所承压 | 查看详情 |
华达科技(603358) 事件: 公司公布2021年年报和2022年一季报,2021年公司实现营收47亿元,同比整张14%;实现归母净利润3.6亿元,同比增长56%;2022Q1实现营收11亿元,同比增长26%,实现归母净利润0.8亿元,同比下滑15%。 业务稳步开拓,一季度业绩有所承压。 2021年公司主业保持稳定增长,江苏恒义受益于新能源汽车快速发展以及下游客户的放量,2021年实现营收7.7亿元,同比增长74%,江苏恒义产能处于快速扩张阶段,当前产能利用率较低,致使2021年恒义利润率较低。2021年公司毛利率17.2%,同比增长0.5个百分点,主要为销售结构的改善。2022Q1公司营收规模保持稳步增长,毛利率为14.2%,同比下滑5.5个百分点,主要原因为原材料的大幅度上涨以及因疫情致使公司向下游转价进度低于预期。 主业恢复性增长,电池盒业务打造第二增长曲线。 我们预计随着芯片短缺的逐步缓解,公司主业有望实现较快的恢复性增长。电池盒业务为公司打造的第二增长曲线,旗下客户覆盖了宁德时代、宇通客车、小鹏汽车等主流客户,与此同时引入宁德时代关联投资公司作为战略投资者后,公司将进一步加强与行业龙头宁德时代的合作,并有望充分享受新能源汽车发展的红利。当前为满足快速增长的订单,公司加快产能建设,预计2022年底实现120万台套产能,2023年底实现200万台套产能。 投资建议 我们预计2022-2024年公司EPS分别为1.08元、1.44元和1.92元。维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济下行;新工艺储备量产不及预期等风险。 | ||||||
2022-04-29 | 国元证券 | 凌晨 | 增持 | 维持 | 华达科技2021年年报及2022年一季报点评:盈利能力稳步提升,新能源业务高速增长 | 查看详情 |
华达科技(603358) 事件: 公司发布2021年年报:2021年公司实现营业收入47.17亿元,同比增长14.10%;实现归母净利润3.58亿元,同比增长56.38%;扣非归母净利润2.96亿元,同比增长38.10%。 公司发布2022年第一季度报告:2022Q1公司实现营业收入11.23亿元,同比增长25.76%;实现归母净利润0.79亿元,同比减少14.96%;扣非归母净利润0.73亿元,同比减少15.99%。 报告要点: 营收规模稳步增长,盈利能力逐步提升 2021年公司积极进行市场开拓,小鹏、特斯拉等优质新能源车企带来的增量使得公司传统冲压件业务实现稳健增长。2021年公司车身零部件业务/模具销售业务分别实现收入36.61/2.10亿元,同比增长2.19%/37.86%。同时,公司高度重视降本增效,2021年公司的毛利率/净利率分别为17.24%/7.75%,同比提升0.49pct/1.87pct,盈利能力稳步提升。期间费用上,公司2021年销售费用率/管理费用率分别为0.85%/2.75%,同比降低0.04pct/0.05pct。2021年公司研发费用达1.69亿元,同比增长6.84%,主要投入于新产品、新技术的研发,公司的产品结构得以持续优化。2022年,受原材料成本波动上涨等因素的影响,公司毛利率/净利率分别为14.15%/6.90%,同比降低5.55pct/3.84pct,利润空间短期承压。 优化产业布局,持续加码新能源业务 公司控股子公司江苏恒义先后与上汽时代、宁德时代、小鹏、比亚迪丰田、蔚来、理想等知名车企建立了紧密的合作关系。2021年公司新能源汽车零部件业务实现收入6.50亿元,同比增长169.45%。同时,2021年公司对江苏恒义增加投资5100万元,提升其新能源汽车电池箱托盘的制造能力,预计2022年底将实现120万台套产能,2023年底实现200万台套产能。公司目前在手订单饱满,伴随着产能的逐步提升,新能源业务将持续助力公司的业绩增长,并提升公司的盈利能力。 投资建议与盈利预测 未来公司将持续受益于汽车零部件行业的规模增长,而其新能源电池盒业务有望成为公司的第二成长曲线。2022-2024年,我们预计公司营业收入分别为61.14/83.32/101.10亿元,归母净利润分别为4.80/6.79/7.82亿元,当前股价对应EPS分别为1.09/1.55/1.78,对应PE分别为13.1/9.2/8.0倍,维持“增持”评级。 风险提示 原材料价格上涨风险、产能投产不及预期风险、行业景气度下降风险、新客户开拓不及预期风险 | ||||||
2022-03-01 | 国元证券 | 凌晨 | 增持 | 维持 | 2021年业绩快报点评:业绩高增长,盈利能力强 | 查看详情 |
华达科技(603358) 事件: 公司发布2021年业绩快报,全年实现营业收入47.24亿元,同比增长14.28%;实现归母净利润3.61亿元,同比增长57.36%;实现扣非归母净利润3.01亿元,同比增长40.72%。 报告要点: 汽车行业逐步复苏,传统冲压业务稳步增长 在缺芯、中美贸易战、新冠疫情等因素的影响下,汽车市场整体的大环境不佳,公司冲压件主要合作客户(合资品牌)的销量受到一定程度的冲击。与此同时,公司不断开拓新能源客户,小鹏、特斯拉等优质新能源车企带来的增量使得公司冲压件业务实现稳健增长。随着缺芯的逐步缓解以及原材料价格的企稳并逐步回落,我们预计公司冲压件业务将迎来反弹。 电池盒业务持续放量,恒义利润率逐步提升 自2018年被收购以来,江苏恒义实现快速增长,目前下游客户覆盖蔚小理、宁德时代、上汽时代等。近期恒义引入宁德时代全资子公司晨道新能源作为其战略投资者,进一步加强公司与宁德时代在电池盒领域的合作,为公司未来继续拓展新能源汽车领域奠基。根据公司规划,2022年底恒义电池托盘产能将达120万套,2023年底达200万套。由于目前产能尚处于扩张爬坡阶段,利用率较低从而拉低了恒义的利润率,随着后续产能陆续达产,恒义利润率水平将逐步提升。 低压压铸年底前投产,进一步提升盈利能力 公司与航大新材进行深度合作,将充分利用北航在轻量化领域的技术优势持续推进一体化压铸技术的研发和落地。结合公司在冲压焊接领域深厚的技术储备,未来有望成为全球铝合金轻量化部件龙头,充分享受新能源车发展的红利。公司低压压铸预计于年前投产,这将使公司在原材料端实现降本,进一步增强盈利能力。 投资建议与盈利预测 华达科技是我国汽车冲压件领域龙头,其冲压件业务将受益于整个汽车行业的复苏,而其新能源电池盒业务有望充分享受市场扩容带来的巨大发展空间,打开公司第二成长曲线。2021-2023年,我们预计公司归母净利润分别为3.61/4.80/6.79亿元,当前股价对应EPS分别为0.82/1.09/1.55,对应PE分别为24.9/18.7/13.2倍,维持“增持”评级。 风险提示 原材料价格上涨、产能投产不及预期、行业景气度下降。 |