振江股份(603507) 事件： 2024年4月19日，公司发布2023年年度报告：2023年公司实现营收38.42亿元，同比增长32.28%；归母净利润1.84亿元，同比增长93.57%；扣非归母净利润1.82亿元，同比增长470.87%。2023Q4公司实现营收11.25亿元，同比增长24.60%，环比增长30.55%；归母净利润0.57亿元，同比增长63.83%，环比增长18.20%。 报告要点： 绑定西门子等优质客户，持续推进风电业务 2023年公司定子段收入2.02亿元，同比增长7.58%；毛利率达12.74%，同比提升3.89pct。转子房收入4.59亿元，同比增长32.49%；毛利率达31.35%，同比提升13.68pct。公司坚持“两海战略”，绑定西门子、GE、Vestas等优质客户，持续推进海上风电尤其是海外海上风电的业务。 光伏支架业务快速增长，加快拓展美国/中东市场 2023年公司光伏支架业务收入8.45亿元，同比增长89.87%；毛利率达12.31%，同比提升0.1pct。公司积极布局美国市场，目前美国光伏支架工厂已开始批量发货。此外，公司积极响应国家“一带一路”政策，拟投建沙特光伏支架工厂。我们认为公司在海外市场的本土化布局，有望助力公司扩大海外的光伏业务规模，提升市占率。 在手订单充足，保障业绩增长 截至2023年末公司在手订单24.14亿元，其中风电设备产品/光伏设备产品/紧固件订单分别为18.99/3.21/1.25亿元。充足的在手订单为公司后续的业绩增长提供保障。 海外业务维持高比例，盈利能力显著改善 2023年公司国外地区收入24.84亿元，同比增长22.68%；收入占比达到64.66%。受益于规模效益和原材料价格的下降，以及公司的精益化管理，2023年公司毛利率/净利率分别为20.29%/5.31%，同比分别提升6.37/1.66pct。2023年公司期间费用率为11.79%，同比微增1.45pct；其中，公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率1.30%/3.68%/3.30%/3.51%，同比分别提升0.22/1.30/0.12/-0.18pct。 投资建议与盈利预测 我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.10/3.72/4.91亿元，同比分别增长68.98%/19.98%/31.95%。当前股价对应PE分别为11.4/9.5/7.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动风险，海外业务开拓不及预期风险，市场竞争加剧风险，国际贸易政策风险，汇率波动风险。

振江股份(603507) 投资要点： 事件：2024年4月20日，公司发布23年年报，业绩增速亮眼，略超市场预期。根据财报显示，23年公司实现营业收入38.42亿元，同比增长32.3%；归母净利润1.84亿元，同比增长93.4%，扣非归母净利润1.82亿元，同比增长468.9%。单Q4来看，营业收入11.25亿，同比增长24.6%，归母净利润0.58亿元，同比增长66.6%，扣非归母净利润扭亏。 光伏板块收入亮眼，24年仍有望高增。23年公司光伏业务收入9.7亿，同比增长113%，毛利率13.12%，主要得益于国内光伏行业的高景气度。公司在美国投建的支架零部件配套产能已全部投产，23年已开始发货并实现收入。根据年报中的数据，23年公司光伏加工业务实现了0.39亿收入，毛利率为28%，盈利能力相当可观。随着产能逐渐爬坡，产能利用率提升后固定成本和人工成本将得到有效摊薄，盈利能力还有望进一步提升，美国光伏产能的放量将继续拉动24年光伏业务的高增。此外公司在23年12月宣布在沙特设立全资孙公司进军中东光伏市场，海外光伏布局已全面铺开，未来的成长可期。 风电设备业务盈利大幅修复，装配业务的发展潜力较大。1）风电设备：23年定转子、塔筒等风电设备的收入合计15.41亿，同比增长27%，毛利率为26%，相比22年的9%大幅修复，主要得益于原材料、汇率以及运费等干扰因素的消除。公司在原材料和汇率上均采取了相应套保措施，后续干扰因素的影响减少，盈利的稳定性有望提升。 2）装配：23年风机装配业务收入6亿，同比下滑23%，毛利率为11.9%。当前装配仅包括一款西门子4.3MW的陆上机型，所以收入体量仍然较小。展望后续，海外风机厂商将装配等非核心制造环节外包，更好的聚焦设计和质量把控等环节是大趋势，公司作为西门子的核心供应商，与ENERCON、Nordex、GE、Vestas等其他头部风机厂商也建立了紧密合作关系，后续有望获取到更多机型的订单，实现收入体量的快速增长。 盈利预测与投资建议：我们预计公司24-26年的归母净利润分别为3.0/4.1/5.4亿（前值为3.0/4.1/新增），对应EPS分别为2.13/2.87/3.79股，分别同比增长65%/35%/32%，对应当前股价的PE分别为11/8/6倍。考虑公司海外的光伏业务将快速放量，风光双轮驱动下，未来业绩的高成长性较为确定，因此给予公司2024年20倍PE，对应目标价42.67元/股，维持“买入”评级。 风险提示：风电、光伏装机不及预期风险，核心客户出货不及预期风险，海外光伏业务开拓不及预期风险，业绩不及预期对估值溢价的负面影响风险。

振江股份(603507) 事件：2024年4月19日，公司发布2023年年度报告，23年实现营业收入38.42亿元，同比增长32.28%；归母净利1.84亿元，同比增长93.57%，扣非归母净利1.82亿元，同比增长470.87%；基本每股收益1.29元，同比增长 76.71%。分季度来看，23年Q4公司营收为11.25亿元，同比增长24.60%，归母净利与扣非归母净利分别为0.57亿元/0.54亿元，分别同比增长63.83%/360.25%。 盈利能力改善明显：23年公司毛利率和净利率分别为20.29%/5.31%，同比提升6.37pcts/1.66pcts，盈利能力显著改善。公司23年期间费用率为11.79%，同比增长1.45pcts，财务、管理、研发、销售费用率分别为3.51%/3.68%/3.30%/1.30%，同比-0.18pct/+1.30pcts/+0.12pct/+0.22pct 风光主业稳步推进：分业务来看，2023年公司多项业务表现出色，营收和毛利率水平有所提升，其中：转子类产品实现营收4.59亿元，同比增长32.49%，毛利率达31.35%，同比提升13.68pcts；定子类产品实现营收2.02亿元，同比增长7.58%，毛利率为12.74%，同比提升3.89pct；光伏支架实现营收8.45亿元，同比增长89.87%，毛利率12.31%，同比提升0.11pct；紧固件实现营收3.78亿，同比增长111.53%，毛利率23.09%，同比提升2.08pct。 海外营收占比提升，积极推进海外公司和生产基地建设。公司坚定推进“两海”战略，23年主营业务收入中海外贡献24.84亿元，同比增长23%，占主营业收入的66%。公司积极推进海外公司和生产基地的建设，目前美国孙公司已全面投产，开始批量发货；另有南通子公司和沙特孙公司计划在24年三季度投产，并争取24年内完成新客户的开发及实际批量供货。 投资建议：考虑海外风电及光伏行业需求景气，公司持续推进“双海”战略，深化与西门子、GCS等知名企业的长期合作，成长性突出，我们预计公司24-26年营收分别为48.4、59.6、73.4亿元，对应增速分别为26%、23%、23%；归母净利润分别为3.4、4.6、6.6亿元，对应增速分别为83%、35%、46%，以4月19日收盘价作为基准，对应24-26年PE为10X、7X、5X。维持“推荐”评级。 风险提示：汇率波动风险，原材料价格波动风险等。

振江股份(603507) 投资要点： 西门子的风电零部件核心供应商，逐步成长为风、光零部件领先企业。公司做传统钢结构件加工起家，2008年起开始涉足风、光零部件领域，2011年成为西门子的供应商，自此便深度绑定西门子，成为西门子集团全球风电产品核心供应商之一。2013年开始布局光伏，随着光伏海外布局的加速，未来有望形成风光两轮驱动的新能源平台型企业。财务方面，近5年的营收/归母净利润的CAGR分别为31%/12%，由于公司业务主要面向海外的头部客户，因此汇率、运费等因素对利润的影响较大，23年以来利润修复较为明显。 深度绑定全球海上风机龙头，充分受益于海风需求爆发。海上风电有望迎来国内外高景气度共振的高速发展期。公司的核心客户西门子是全球海上风机的龙头，将充分受益于海风的高景气度。此外，公司还通过持续开拓新客户（上海电气、ENERCON、Nordex、GE、东方电气、金风科技等）和新业务（海上风电安装运维业务、紧固件业务、风电装配业务、风电EPC业务）来打开成长空间，打造了多条业绩增长曲线，持续贡献业绩增量。 光伏业务海外布局快速推进，享受全球光伏市场的高增红利。美国是全球最大的光伏跟踪支架市场，头部的光伏跟踪支架厂商大多位于美国，预计到27年美国跟踪支架市场出货达到75.4GW，23-27年的CAGR为24%。公司定增募投20万吨美国光伏支架零部件产能，通过本土化布局来避免贸易政策的不确定性，将充分到享受美国市场的高景气度。此外，公司还宣布成立沙特孙公司，加速开拓海外光伏市场。 盈利预测与投资建议：我们预计公司23-25年的归母净利润分别为1.8/3.0/4.1亿，对应EPS分别为1.29/2.13/2.87/股，分别同比增长93%/66%/35%，CAGR为63%。23-25年可比公司平均PE分别为23/14/10X。考虑到公司海外的光伏业务将快速放量，未来业绩的高成长性较为确定，因此给予公司2024年20倍PE，对应目标价42.68元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：风电、光伏装机不及预期风险，核心客户出货不及预期风险，海外光伏业务开拓不及预期风险，原材料价格上涨风险，业绩不及预期对估值溢价的负面影响风险。

振江股份(603507) 事件：公司发布2023年业绩预告，盈利能力显著改善 2024年1月29日公司发布业绩预告，2023年预计实现归母净利润1.65-2.10亿元，同比增长74.35%-121.90%；扣非归母净利润1.75-2.20亿元，同比增加453.22%-595.48%。本年度业绩增长系公司风电、光伏、紧固件业务同比都有不同程度的增长，其中美国光伏支架工厂已开始批量发货，将持续推动公司主营业务的提升；同时，由于规模效益和原材料价格下降，叠加公司加强精益化管理，整体营运成本下降，产品毛利率同比上升，盈利能力有所提升。 未来核心看点：立足新能源装备制造，风光主业一体两翼 风电：全球定转子龙头，锚定海外+海上市场。公司风电设备主要产品包括机舱罩、转子房、定子段、塔筒等。公司锚定海外+海上市场，与西门子集团通用电气、Vestas等一批海外龙头客户建立了稳定合作关系，2022年风电业务营收达20.25亿元，同比上升66.26%，占总营收的69.72%。从行业来看，全球主要地区风电装机目标出现上调，我们预计海外海上风电装机有望实现超越行业整体的增速。 光伏：卡位光伏支架，海外产能逐步落地。公司主要产品为固定/可调式光伏支架及追踪式光伏支架，2022年光伏设备营收4.52亿元，同比+79%；主要客户包括ATI、Nextracker、阳光电源等国内外知名企业，相关业务有望稳步发展，从行业来看，由于产业链价格触底、中美经贸关系缓和、美国24年光伏装机或将达到50GW等多种利好预期叠加，公司支架业务在美国市场有望迎来放量；公司已在美国和沙特阿拉伯加大投资设立新公司，配套产能有望逐步落地，为迎接市场新机遇做好准备。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为37.75/54.92/70.87亿元，增速为30.0%/45.5%/29.1%；归母净利润分别为1.84/2.55/3.36亿元，增速为94.4%/38.5%/31.7%，对应2月2日收盘价，23-25年PE为15x/11x/8x。考虑海外风电及光伏行业需求景气，公司持续推进“双海”战略及光伏出海、深化与西门子等知名企业的长期合作，成长性突出，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：国际贸易摩擦及宏观环境影响的风险，汇率波动风险，原材料价格波动风险等。

振江股份(603507) 事件：公司发布2023年业绩预告，盈利能力显著改善 2024年1月29日公司发布业绩预告，2023年预计实现归母净利润1.65-2.10亿元，同比增长74.35%-121.90%；扣非归母净利润1.75-2.20亿元，同比增加453.22%-595.48%。本年度业绩增长系公司风电、光伏、紧固件业务同比都有不同程度的增长，其中美国光伏支架工厂已开始批量发货，将持续推动公司主营业务的提升；同时，由于规模效益和原材料价格下降，叠加公司加强精益化管理，整体营运成本下降，产品毛利率同比上升，盈利能力有所提升。 未来核心看点：立足新能源装备制造，风光主业一体两翼 风电：全球定转子龙头，锚定海外+海上市场。公司风电设备主要产品包括机舱罩、转子房、定子段、塔筒等。公司锚定海外+海上市场，与西门子集团通用电气、Vestas等一批海外龙头客户建立了稳定合作关系，2022年风电业务营收达20.25亿元，同比上升66.26%，占总营收的69.72%。从行业来看，全球主要地区风电装机目标出现上调，我们预计海外海上风电装机有望实现超越行业整体的增速。 光伏：卡位光伏支架，海外产能逐步落地。公司主要产品为固定/可调式光伏支架及追踪式光伏支架，2022年光伏设备营收4.52亿元，同比+79%；主要客户包括ATI、Nextracker、阳光电源等国内外知名企业，相关业务有望稳步发展，从行业来看，由于产业链价格触底、中美经贸关系缓和、美国24年光伏装机或将达到50GW等多种利好预期叠加，公司支架业务在美国市场有望迎来放量；公司已在美国和沙特阿拉伯加大投资设立新公司，配套产能有望逐步落地，为迎接市场新机遇做好准备。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为37.75/54.92/70.87亿元，增速为30.0%/45.5%/29.1%；归母净利润分别为1.84/2.55/3.36亿元，增速为94.4%/38.5%/31.7%，对应2月2日收盘价，23-25年PE为15x/11x/8x。考虑海外风电及光伏行业需求景气，公司持续推进“双海”战略及光伏出海、深化与西门子等知名企业的长期合作，成长性突出，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：国际贸易摩擦及宏观环境影响的风险，汇率波动风险，原材料价格波动风险等。

振江股份(603507) 收入和利润快速增长，毛利率平显著改善。 公司2023H1实现收入18.55亿元，同比+44.27%；实现归母净利润0.78亿元，同比+97.83%；实现扣非净利润0.95亿元，同比+215.72%。对应Q2收入9.01亿元，同比+7.65%，环比-5.58%；归母净利润0.31亿元，同比+46.71%，环比-34.37%；扣非净利润0.48亿元，同比+180.25%，环比+4.04%。 2023H1公司综合毛利率为20.77%，同比+6.98pct；其中Q2毛利率22.63%，同比+11.12pct，环比+3.61pct。2022年下半年上游主要原材料价格下降使得公司成本得到较好控制，同时今年以来公司大部分海外业务开始采用人民结算使得汇率风险有效降低，以上有利因素使得公司上半年毛利率显著改善。 美国光伏支架工厂进展顺利，新投项目有望使风电业务再上台阶。公司在美国市场投资建设的光伏支架工厂目前进展顺利，第一条生产线已经投产，第二条生产线即将投产，下半年预计美国光伏支架工厂将开始贡献业绩。公司计划在南通海门投资建设海上风电产品生产基地，主要从事：1）海上大兆瓦转子、定子系列生产制造，2）漂浮式平台生产制造及组装，3）塔筒、管桩、导管架生产制造，4）海上电机总装；未来该项目投资成功将使得公司风电业务再上一个台阶。 公司在手订单充足，海外主要客户订单有望高增。 截至报告期末，公司在手订单20.55亿元，其中风电设备订单16.76亿元，光伏设备订单1.37亿元，风电安装服务1.05亿元，紧固件1.28亿元，在手订单充足。西门子、GE等海外主要客户下一财年订单预计近期签订，风电设备订单有望较快增长；同时GCS、ATI、Nextracker等美国光伏企业已经与公司美国光伏支架工厂达成合作协议，订单有望快速增长。 投资建议：公司在手订单充沛，风电、光伏业务有望迎来快速增长。我们预计2023-2025年公司营收分别为36.9/49.4/65.8亿元，同比+27.2%/+33.8%/+33.1%；归母净利分别为2.5/3.8/4.9亿元，同比+168.0%/+48.6/+31.0%；EPS分别为1.79/2.65/3.48元，当前股价对应PE分别为15/10/8倍，维持“买入”评级。 风险提示：风电/光伏装机不及预期、原材料大幅涨价、行业竞争格局恶化等

振江股份(603507) 事件：近期，公司发布2022年年报和2023年一季报。2022年，公司实现收入29.04亿元，同比+19.77%；实现归母净利润0.95亿元，同比-47.20%；实现扣非净利润0.32亿元，同比-80.59%；其中2022Q4，实现收入9.03亿元，同比+58.26%，环比+26.18%；实现归母净利润0.35亿元，同比-28.53%，环比+69.01%；实现扣非净利润-0.21亿元，同比-162.62%，环比-192.68%。2023Q1，公司实现收入9.54亿元，同比+112.53%，环比+5.70%；实现归母净利润0.47亿元，同比+156.48%，环比+36.30%；实现扣非净利润0.46亿元，同比+263.59%。 受汇率贬值&运费等影响，公司2022年盈利水平下滑较多。 2022年公司整体毛利率为13.92%，同比-8.63pct。分产品来看，2022年，公司风电行业毛利率14.51%，同比-10.33pct；光伏行业毛利率12.06%，同比+5.42pct，紧固件毛利率21.74%，同比-10.35pct。2022年公司盈利水平大幅下滑主要系：1）公司风电产品以出口欧洲为主，欧元汇率的大幅贬值，对毛利率产生了负面影响；2）2022年原材料市场价格及运费继续受国际行情及国内调控的双重影响，持续维持在高位水平，特别是2022上半年，俄乌冲突及国内外疫情因素，钢材、运费等成本高位运行，公司产品成本上升，对利润造成不利影响。 随着结算方式变化&运费及原材料价格下降，盈利水平开始恢复。影响公司毛利率的主要因素目前都在逐步消除：1）目前公司主要出口客户已切换成人民币结算，汇率风险大幅下降，2）目前海运费已经处于较为合理水平，且公司自有海运船能承担一半做的运输，3）钢材等原材料价格较2022年高点明显下降。由于这些有利因素，2023Q1公司毛利率恢复至19.02%，环比+6.70pct；净利率5.26%，环比+1.09pct。展望后续，随着这些有利因素的，公司盈利水平有望逐季向上。 光伏支架美国设厂，战略布局风电EPC业务。 由于贸易战、IRA法案等原因，公司光伏支架业务在美国市场的开拓受到了阻碍。为了更好的开拓美国地区的光伏业务，公司在美国设立了光伏支架制造工厂，且将原计划投入“光伏支架大件零部件生产线建设项目”的1.58亿元募集资金变更为“美国光伏支架零部件生产线建设项目”。而公司美国重要客户NEXTracker和ATI为全球排名第一和第二的光伏跟踪系统集成商。我们认为公司在美国建设生产基地可快速响应客户需求，进一步提高在美国市场的占有率；同时能避开IRA法案等限制，从而增加公司光伏支架收益，和更好的开拓美国市场。 公司于2023年1月设立全资子公司江苏振风新能源有限公司，开展国内风电EPC项目及筹备风场建设，且对该子公司部分高级管理人员、中层管理人员及核心技术骨干进行了股权激励，业绩考核目标是2023年扣非净利润不低于0.7亿、2024年不低于1.2亿、2025不低于1.6亿。此举有望给公司带来较大的业绩贡献。 投资建议：公司目前在手订单充足，截至2022年12月31日，在手订单26.36亿元，其中风电设备产品订单22.01亿元、光伏设备产品订单1.38亿元、风电租赁服务1.74亿元、紧固件1.23亿元；叠加盈利水平逐步恢复&美国设立支架工厂&进军风电EPC业务，公司未来成长性较好。我们预计2023-2025年公司营收分别为40.5/52.1/63.8亿元，同比+39.5%/+28.6%/+22.5%；归母净利分别为3.0/3.9/5.1亿元，同比+214.1%/+32.7/+29.3%；EPS分别为2.08/2.77/2.58元，当前股价对应PE分别为17/13/10倍，维持“买入”评级。 风险提示：风电/光伏装机不及预期、原材料大幅涨价、行业竞争格局恶化等

振江股份(603507) 公司聚焦风电光伏零部件生产，随新能源行业发展而成长。公司多年来围绕风电和光伏行业进行业务布局，主要产品为定子段、转子房、机舱罩、塔筒等风电设备零部件，光伏支架，以及紧固件等。随着风电和光伏行业快速发展，公司业绩实现快速增长，2017-2021年营收复合增长率达24.12%。未来随着风电和光伏行业的持续高景气，以及大客户订单释放，预计公司业绩仍将保持较快增长。 全球能源转型大背景下，风光发展前景广阔。为应对全球气候变化问题，各国纷纷出台绿色转型财政拨款、构建新型能源体系等，政策向新能源倾斜，为风电光伏持续快速发展提供重要政策支持。根据2022年近100GW的招标规模，预计2023年国内风电新增装机规模有望达到80GW以上，同比增加60%。根据GWEC预测，欧洲2023-2027年风电新增装机有望达到100GW左右，年均新增装机近20GW。全球光伏维持高景气，支架需求旺盛。全球光伏装机容量自2010年以来保持高增长率，复合增长率达28.83%。预计2023-2025年全球新增装机分别为340/410/500GW，CAGR为25.99%。预计2023-2025年国内新增装机分别为123/148/178GW，CAGR为25.34%。支架作为光伏发电系统的重要支柱将随着光伏装机的增长保持旺盛需求。 优质客户资源&“两海”战略&新业务拓展助力公司未来快速成长。1）优质客户资源提供业绩增长重要支撑，多年来公司快速响应客户需求增加客户黏性，与西门子歌美飒、GE、金风科技、 ATI、NEXTracker、阳光电源等国内外风电光伏领域龙头企业建立良好合作关系，优质的客户资源有力支撑了业绩增长；2）公司积极布局“两海”战略，公司海外营收长期保持50%以上的高占比，未来有望继续借助西门子歌美飒、ATI、NEXTracker等优质客户资源推动海外业务持续成长；同时公司主要风电客户西门子歌美飒和电气风电为国内外海上风机龙头，公司生产的直驱机型定转子等风电设备零部件一直受到客户青睐，未来随着全球海风快速发展，其风电设备有望持续贡献较好业绩。 盈利预测与投资建议：随着风电和光伏行业的快速发展，我们预计2022-2024年，公司营收分别为27.61亿元、40.92亿元、54.53亿元，同比增速分别为13.86%、48.24%、33.25%；归母净利润分别为0.79亿元、3.02亿元、3.99亿元，同比增速分别为-55.79%、281.35%、31.95%；EPS分别为0.56/2.12/2.79元，当前股价对应PE分别为63/17/13倍，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：风电/光伏装机规模不及预期、相关政策推进不及预期、原材料价格大幅波动

振江股份(603507) 振江股份：驭“风”前行，国内新型能源系统零部件隐形冠军 公司成立于2004年，是国内专业从事新型能源发电设备钢结构件的领先企业之一。公司生产工序完整，可覆盖风电和光伏设备钢结构件的设计开发等生产全过程。主要产品包括机舱罩、转子房、定子（段）、塔筒等风电设备产品，固定/可调式、追踪式光伏支架等光伏及光热设备产品；紧固件产品主要应用于需提供高品质防松性能行业如汽车、风电光伏等。公司先后与西门子集团、通用电气、ATI等全球知名企业，以及上海电气、特变电工、阳光电源等国内知名上市公司建立了良好的合作关系。 传统主业保持深厚壁垒，多线程拓展构建新成长曲线 深度绑定全球领先客户，在手订单饱满。凭借持续的技术开发、精确地生产工艺、严格的产品质量控制及有效的企业经营管理，公司与西门子集团、上海电气等全球龙头深度绑定，长期良好的合作关系一方面有助于公司依托龙头客户的发展保障订单稳定、享受行业增长红利，此外伴随着知名度提升，能够有效降低对于新产品、新客户的开拓难度，公司与Nextracker、Vestas等高端品牌已实现小批量供货，客户结构得到进一步丰富。外延收购拓宽业务边界，围绕产业链积极布局。公司在稳定发展主业的同时积极在产业链进行延伸拓展，于2018年4月收购“尚和海工”切入海风安装及运维市场，随后在2018年11月收购“上海底特”进入中高端紧固件行业，进一步丰富自身在风电领域的产品矩阵，加强产业协同效应，完善产业链布局，开拓公司成长空间。 投资建议 全球能源转型引领产业变革，“风光”等新能源市场有望加速发展。作为国内新型能源系统零部件隐形冠军，公司在深度绑定龙头客户的同时积极拓展新业务领域，有效实现内生外延双轮驱动。公司在手订单充足，新产品及新客户开展顺利，业绩有望快速释放。我们预计公司22/23/24年收入33.3/41.01/49.64亿元，净利润2.12/3.37/4.11亿元，考虑到公司较强的综合竞争实力，并且在未来三年业绩有望保持高速增长，给予公司2023年20倍估值，对应目标价53.65元/股，首次覆盖给予“买入"评级。 风险提示：国际贸易摩擦及宏观环境影响风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险；商誉大幅减值风险；订单不及预期风险；股价异动风险。