好太太(603848) 事项： 公司发布2023年业绩预增公告，预计2023年实现归母净利润3.18-3.63亿元，同比增加40%-60%；扣非归母净利润3.22-3.68亿元，同比增加40%-60%；经测算，预计2023Q4归母净利润0.80-1.25亿元，同比增加72%-170%；扣非归母净利润0.93-1.39亿元，同比增加108%-211%。 国信家电观点：（1）好太太为智能晾晒细分龙头，深耕以织物智能护理为主的智能家居领域二十余年，产品延伸至智能锁、电热毛巾架、智能窗帘与智能照明等领域，开启全面发力智能家居新阶段。 （2）智能晾晒是低保有率、高成长性赛道，行业自2015年快速扩容，市场已初具百亿规模。从产业整体出货量判断，经测算当前市场存量规模约4700万台，预计保有率在9.5%左右，市场尚未迎来爆发、仍处于普及阶段。从竞争格局看，智能晾晒的便捷、智能与互联化等功能仍对进入者形成一定门槛，头部品牌优势明显，好太太以40%市占率居于领导者地位，整体呈一超多强格局。 （3）公司竞争优势：率先卡位智能晾晒，品牌认知率优势明显。渠道端，公司是行业内少数全渠道布局的头部品牌，2023年传统电商的销额市占率达33.2%，线上份额保持第一，线下渠道调整成效逐步显现、工程业务稳步开拓；研发端，公司重视研发投入，研发费用率保持在3%-4%，专利布局与技术领先行业。 （4）夯实主业的同时横向开启智能家居版图，2018年入局智能门锁赛道，2021年成功切换品牌，当前智能锁业务仍处于起步阶段，在好太太品牌优势与渠道资源等加持下，后续有望形成收入贡献。 盈利预测及投资建议：公司为智能晾晒细分龙头，品牌认知率与全渠道布局优势领先，同时全面发力智能家居赛道。预计2023-2025年归母净利润3.32/4.04/4.73亿元，对应EPS为0.8/1.0/1.2元，对应当前股价PE为18.5/15.2/13.0X，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，市场竞争以及行业跨界风险，房地产市场调控风险

好太太(603848) 公司发布2023年度业绩预增公告。全年预计实现归母净利润3.18-3.63亿元，同比增长40%-60%，扣非归母净利润3.22-3.68亿元，同比增长40%-60%，每股收益0.79-0.90元，同比增长39%-59%。 其中，单Q4预计实现归母净利润0.80-1.25亿元，同比增长72%-170%;扣非归母净利润0.93-1.39亿元，同比增长108%-211%，每股收益0.20-0.31元，同比增长71%-168%。 立足成长性赛道，聚焦智能晾晒份额领先。公司依托较强的智能小家居开发能力，以智能晾晒为核心，辐射智能门锁、智能窗帘、电热毛巾架等其他智能家居领域，IDC预测2024年中国智能家居设备出货额有望突破800亿美元，随着中国房地产进入存量市场，老旧小区改造需求增高，智能晾晒也将进一步加强渗透，CSHIA Research指出目前我国智能晾晒渗透率不足7%，2023年智能晾衣架增速约22%，预计至2026年市场规模超过200亿元；公司在不断进行产品创新的同时，强化品牌建设和渠道拓展，艾瑞数据显示，公司在国内智能晾衣机市场以40%的份额位居首位。我们认为，一方面，随着智能晾衣机的渗透提升和消费习惯的培养，公司有望持续提升核心产品盈利结构，另一方面，品类布局的扩展，有望持续强化公司品牌影响力，驱动收入持续增长。 投资建议：我们认为，在国内整体消费偏冷的背景下，小额刚需品仍有局部升级的潜在需求，同时看好公司作为智能晾晒龙头的产品开发实力和品牌变现能力，预测2023-2025年分别为17/20/24亿元，未来三年归母净利润3.27/4.00/4.72亿元，对应EPS（摊薄）0.81/0.99/1.17元，当前股价对应PE为19/15/13倍，维持“买入”评级。 风险提示：消费需求过于疲软；原材料成本大幅波动；营销费用高增超预期；竞争大幅加剧；拓品进步不达预期等。

好太太(603848) 公司发布 2023 年年度业绩预增公告 23Q4 公司实现归母净利润 0.80-1.25 亿，同增 72%-170%；扣非归母净利润0.93-1.39 亿，同增 108%-211%； 2023 年实现归母净利润 3.18-3.63 亿，同增 40%-60%；扣非归母净利润3.22-3.68 亿，同增 40%-60%。 2023 年在智能家居、科技创新、产业升级、消费复苏等多方面的影响下，公司围绕既定发展战略和经营计划，全面提升整体竞争力，成效显著。 产品结构优化，盈利能力有望向上 公司深耕智能晾晒领域，持续研发新产品、新材料、新工艺、新技术， 2023年高性能新品收入贡献增加， 预计带动盈利能力向上，我们预计 24 年价格优势稳固。 截至 2022 年公司晾衣机市场占有率高达 40%，具备强品牌影响力，行业渗透率及公司份额仍有进一步提升空间；此外，公司进军智能锁赛道，有望打造第二增长曲线。 多渠道发力，架构调整、营销力度强化 线下方面，公司通过城市运营平台模式加速渠道下沉， 24 年预计持续提升单店运营效率，同时深化五金店、新零售、 KA 等新渠道布局；工程方面注重经营质量、积极培育业务增长点。 线上方面，公司稳定天猫、京东等传统渠道份额，此外通过直播、短视频等多平台覆盖线上消费群体。 维持盈利预测，维持“买入”评级 公司在晾晒领域产品力、品牌力强劲，拓宽智能家居产品线打开成长空间，受益于产品结构优化，盈利有望持续提升，我们预计 2024-2025 年归母净利润分别 3.9/4.7 亿元，对应 PE 分别为 16X/13X。 风险提示： 原材料价格波动；智能产品推广不及预期；市场竞争激烈、产品价格下降；业绩预告仅为初步测算，具体以正式年报为准等

好太太(603848) 事件： 公司发布2023年年度业绩预增： 2023年公司实现归母净利润3.18-3.63亿元，同比增长45.15%-65.88%，实现扣非归母净利润3.22-3.68亿元，同比增长45.73%-66.55%;其中，Q4单季度实现归母净利润0.80-1.25亿元，同比增长73.64%-172.36%，实现扣非归母净利润0.93-1.39亿元，同比增长106.83%-209.08%，Q4业绩实现高增。 智能晾晒前景广阔，好太太保持行业领先地位 智能晾晒前景广阔。据CSHIAResearch数据显示，预计2023年智能晾衣机市场规模达125亿元，同比增长20.19%，行业需求保持快速增长态势。竞争格局来看，中国智能晾衣机品牌格局呈“一超多强”的局面，好太太以40%的市占率稳居行业第一地位。 2023年Q1/Q2/Q3公司单季归母净利润同比分别+6.57%/+74.66%/+28.37%,Q4同比增长73.64%-172.36%，Q4业绩增长提速，预计一方面，公司坚持产品领先，多品类发展战略，在智能晾衣机外，开拓智能锁、智能窗帘、电热毛巾架等产品品类，智能家居产品保持快速发展；另一方面，公司电商渠道保持良好增长，线下渠道逐步修复。此外，公司持续降本增效，强化组织建设、优化经营管理，盈利能力有所提升。 投资建议： 好太太作为智能家居行业的领先企业，我们持续看好公司在品牌、渠道、研发等方面的竞争优势，暂维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.35/4.05/4.80亿元，同比分别+53.14%/+21.09%/+18.44%，对应PE分别为17/14/12倍，维持“买入”评级。 风险提示： 下游需求释放不及预期风险；原材料价格大幅波动风险；经销渠道拓展不及预期风险；行业竞争加剧风险。

好太太(603848) 事件：公司发布2023年业绩预增公告。报告期内，公司预计实现归母净利润3.18~3.63亿元，同比增长40%~60%；扣非净利润3.22~3.68亿元，同比增长40%~60%。2023Q4，公司预计实现归母净利润0.8~1.25亿元，同比增长71.84%~169.97%；扣非净利润0.93~1.39亿元，同比增长107.99%~210.6%。 高市占率晾晒龙头，行业规模持续扩张。公司深耕晾晒领域，品牌建设充分占领消费者心智，在智能晾衣机市场份额达到40%，而第二名仅为个位数水平。市场来看，当前智能晾衣机仍在不断创新产品功能，渗透率处于较低水平，2021年市场规模及销量分别为87亿元、600万套，预计未来伴随渗透率持续提升，规模有望维持较快扩张。 线上渠道快速增长，线下渠道不断强化。线上方面，公司实现全域布局，以淘宝系及京东等成熟平台为主，积极开拓拼多多、抖音、快手等新兴平台。双11活动期间，公司店铺获得天猫家居店铺第4名，收纳日用店铺第1名。展望未来，伴随基数提高，预计未来线上渠道增速将逐步放缓。线下方面，公司推动经销商向运营公司化、平台化方向转型，打造社区社群模式、加大核心商场社区的布局密度，持续深化一、二线城市网点布局，加大三、四线城市渠道下沉。 投资建议：公司深耕智能晾晒细分赛道，智能家居转型成效显著，全渠道布局发展前景广阔，未来有望快速成长，预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益0.83/1.01/1.21元，对应PE为17X/14X/12X，维持“推荐”评级。 风险提示：地产市场不及预期的风险、渗透率提升不及预期的风险、原材料价格大幅上涨的风险、市场竞争加剧的风险。

好太太(603848) 2023Q1-3公司实现营收11.16亿元，同增10.71%；归母净利润2.38亿元，同增38.33%；扣非后归母净利润2.29亿元，同增29.91%。2023Q3单季度公司实现营业收入3.97亿元，同增3.16%；归母净利润0.88亿元，同增28.37%；扣非后归母净利润0.8亿元，同增16.24%。Q3单季度公司收入增长依旧稳健，利润增长表现靓丽。 线上渠道优势强，推进全渠道营销。 公司在稳定天猫、京东等传统电商渠道市占的同时，以直播、短视频、KOL推广为切入点，多平台覆盖线上消费群体，一方面全方位塑造好太太品牌的时尚感、科技感，另一方面获取精准流量，持续提升渠道管理效率。线下方面，通过推动城市运营平台模式，积极下沉提升覆盖区域；深化五金店、新零售、KA等新渠道布局。另外，工程渠道业务此前与优质房地产客户开展战略合作，积极探索异业合作、多场景等方向培育新的业务增长点。 经营质量持续提升，降本增效效果显现。 盈利能力方面，2023Q1-3公司毛利率为50.48%，同增5.37pct，23Q3单季度毛利率为52.77%，同增6pct，毛利率大幅提升，盈利能力的显著提升主要系公司产品结构持续优化，以及持续推进制造及管理端的降本增效和管理流程提效所致。 销售费用率有所提升，整体费用管控良好。 2023Q1-3销售/管理/研发/财务费用率分别为18.76%/5.03%/2.84%/-0.49%，同比分别+1.62pct/-0.52pct/-0.26pct/+0.11pct。23Q3单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为19.85%/4.56%/2.79%/-0.61%，同比分别+1.23pct/-0.3pct/+0.01pct/-0.25pct。2023Q1-3归母净利率为21.36%，同增4.26pct；23Q3公司归母净利率为22.17%，同增4.35pct。 维持盈利预测，维持“买入”评级。 公司在传统晾晒领域具备优势，入局智能锁赛道打造第二增长曲线，拓宽智能家居产品线打开空间，同时伴随金湖工厂投产，产能储备或较为充足具备较好成长潜力。我们预计公司23-25年收入分别为16.5/20.1/24.0亿，EPS分别为0.8、1.0、1.2元/股，对应PE分别为18/15/13X。 风险提示：原材料价格波动；智能产品推广不及预期；市场竞争激烈；房地产市场波动；股票交易异常波动等风险；

好太太(603848) 投资要点: Q3业绩增速放缓，归母净利润同比+28.37%。2023Q1-Q3，公司实现营收11.16亿元（同比+10.71%），归母净利润2.38亿元（同比+38.33%）。单季度来看，2023Q3实现营收3.97亿元（同比+3.16%），归母净利润0.88亿元（同比+28.37%），Q3业绩增速放缓。 盈利水平明显提升，期间费用率上涨。2023Q1-Q3，公司毛利率同比+5.37个pct至50.48%，净利率同比+4.24个pct至21.33%，销售/管理/研发/财务费用率分别为18.76%/5.03%/2.84%/-0.49%，同比分别+1.62/-0.52/-0.26/+0.12个pct。单季度来看，2023Q3，公司毛利率同比+6.00个pct至52.77%，净利率同比+4.32个pct至22.13%，盈利水平明显提升。 推限制性股权激励，彰显发展信心。2023年10月，公司董事会、监事会审议通过了《2023年限制性股票激励计划》，确定授予日为2023年10月17日，以7.92元/股的授予价格向40名激励对象授予限制性股票321.00万股，占授予时公司总股本的比例为0.80%。公司层面的业绩考核目标为以2022年营收为基数，2023年营收同比增长率不低于20%，2024年营收复合增长率不低于20%。此次股权激励的推出彰显了公司未来发展的信心，健全了长效激励机制的同时，有助于吸引和留住优秀人才，充分调动核心团队的积极性。 盈利预测与投资建议：公司深耕以织物智能护理为代表的智能家居领域二十余载，产品与服务涵盖全屋织物智能护理、智能看护、智能光感等领域。随着未来中国全屋智能渗透率的提升，公司开发的智能家居产品将赢得更多销量，不断提升市占率。我们维持此前的盈利预测不变，预计公司2023-2025年的EPS分别为0.71/0.83/0.97元/股，对应2023年10月31日收盘价的PE分别为21/18/15倍，维持“买入”评级。 风险因素：行业竞争加剧风险、品牌品类拓展不达预期风险、渠道拓展不达预期风险。

好太太(603848) 事件： 公司发布2023年三季度报告： 2023年前三季度公司实现收入11.16亿元，同比+10.71%；归母净利润2.38亿元，同比+38.33%。其中，2023Q3公司实现收入3.97亿元，同比+3.16%;归母净利润0.88亿元，同比+28.37%。Q3收入稳步增长，利润端增速高于收入端。 收入稳步增长，产品持续智能化升级 Q3单季度公司收入同比+3.16%，收入稳步增长，其中，分产品看，我们预计公司智能家居产品增长高于整体收入增长，对收入贡献进一步加大，公司坚持产品领先，多品类发展战略，通过自主研发，不断推出满足消费者需求的新产品，智能家居预计量价齐升；分渠道看，电商渠道预计仍保持良好增长，线下渠道短期略有压力。展望Q4，随着进入销售旺季，我们预计公司智能家居等产品全渠道发力，收入有望高增长。 现金流方面，公司Q3单季经营活动产生的现金流量净额达0.84亿元，同比+189.87%，现金流表现亮眼。 盈利能力大幅提升，期间费用率略有增加 2023年前三季度公司整体毛利率、净利率分别为50.48%、21.33%，同比分别+5.37pct、+4.25pct，其中2023Q3公司毛利率、净利率分别为52.77%、22.13%，同比分别+6.00pct、+4.32pct，得益于公司智能化产品占比提升以及公司降本增效等举措，盈利能力持续大幅提升，表现靓丽。 期间费用率方面，2023年前三季度公司期间费用率为26.14%，同比+0.96pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为18.76%、5.03%、2.84%、-0.49%，分别同比+1.62pct、-0.52pct、-0.26pct、+0.11pct。分季度看，2023Q3公司期间费用率为26.58%，同比+0.69pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为19.85%、4.56%、2.79%、-0.61%，分别同比+1.23pct、-0.30pct、+0.01pct、-0.25pct，公司期间费用率同比略有增加。 投资建议： 好太太作为智能家居行业的领先企业，持续看好公司在品牌、渠道、研发等方面的竞争优势，预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.35/4.05/4.80亿元，同比分别+53.14%/+21.09%/+18.44%，对应PE分别为18/15/12倍，维持“买入”评级。 风险提示： 下游需求释放不及预期风险；原材料价格大幅波动风险；经销渠道拓展不及预期风险；行业竞争加剧风险。

好太太(603848) 事件描述 公司发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营收11.16亿元，同比增长10.71%，实现归母净利润2.38亿元，同比增长38.33%，实现扣非归母净利润2.29亿元，同比增长29.91%。 事件点评 23Q3营收增速环比有所放缓，业绩端延续亮眼表现。营收端，2023Q1-Q3，公司实现营收11.16亿元，同比增长10.71%，分季度看，23Q1-23Q3分别实现营收2.76、4.42、3.97亿元，同比增长13.34%、16.68%、3.16%。分渠道看，2023Q1-Q3，电商渠道实现营收约6.5亿元，同比增长15%，预计均价提升个位数水平。业绩端，2023Q1-Q3，公司实现归母净利润2.38亿元，同比增长38.33%，分季度看，23Q1-23Q3分别实现归母净利润0.48、1.02、0.88亿元，同比增长6.57%、74.7%、28.37%。2023Q1-Q3，公司实现扣非归母净利润2.29亿元，同比增长29.91%，分季度看，23Q1-23Q3分别实现扣非归母净利润0.48、1.01、0.80亿元，同比增长15.08%、53.71%、16.24%。剔除上年同期低基数影响，公司3季度归母净利润与扣非归母净利润分别2021年同期的96.7%、103.9%。 23Q3销售毛利率环比继续提升，期间费用管控稳定。盈利能力方面，2023Q1-Q3，公司毛利率同比提升5.4pct至50.5%，23Q1-23Q3单季度毛利率分别为45.7%、51.4%、52.8%，同比提升2.4、6.8、6.0pct。费用率方面，2023Q1-Q3，公司期间费用率合计提升1.0pct至26.1%，其中销售/管理/研发/财务费用率为18.8%/5.0%/2.8%/-0.5%，同比+1.6/-0.5/-0.3/+0.1pct；23Q3公司期间费用率同比提升0.7pct至26.6%，其中销售/管理/研发/财务费用率为19.9%/4.6%/2.8%/-0.6%，同比+1.2/-0.3/-0.2/+0.0pct。综合影响下，2023Q1-Q3，公司销售净利润率为21.3%，同比提升4.2pct，其中23Q3销售净利润率同比提升4.3pct至22.1%。存货方面，截至2023Q3末，公司存货为1.69亿元，同比下降17.4%，存货周转天数90天，同比下降10天。经营现金流方面，2023Q1-Q3，公司经营活动现金流净额为3.25亿元，同比增长554%，主因收到货款较上年同期增加，支付货款较上年同期减少，其中23Q1、23Q2、23Q3经营活动现金流净额分别为0.38、2.04、0.84亿元。 投资建议 2023年第三季度，公司营收增速环比有所放缓，但受益于公司在2季度以来持续推出新品，及公司在生产端提升自产比例，叠加原材料价格同比下降，公司3季度毛利率同比、环比均继续提升，业绩端延续快速增长。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为16.63、19.63、22.76亿元，同比增长20.3%、18.0%、16.0%，归母净利润分别为3.32、3.94、4.62亿元，同比增长52.1%、18.6%、17.2%，10月30日收盘价15.80元，对应公司2023-2025年PE为19.1、16.1、13.7倍，维持“增持-A”评级建议。 风险提示 电商渠道费用投放加大；智能家居赛道竞争加剧；线下新品推出不及预期。

好太太(603848) 事件概述 好太太发布2023年三季报：2023Q1-3公司实现营收11.16亿元，同比+10.71%，归母净利润2.38亿元，同比38.33%，扣非后归母净利2.29亿元，同比+29.91%;单季度看，Q3单季度公司实现营收3.97亿元，同比+3.16%，归母净利润0.88亿元，同比+28.37%，扣非后归母净利0.80亿元，同比+16.24%。现金流方面，2023Q1-3公司经营性现金流量净额为3.25亿元，同比增长5.54倍，主要系报告期内收到货款增加。 分析判断: Q3营收增速有所放缓，盈利能力持续提升 Q3单季度公司实现营收3.97亿元，同比+3.16%，Q3单季度营收增速较Q2有所放缓我们预计系其短期线下渠道有所扰动。公司卡位智能晾晒行业，公司在线上渠道注重培育新品类，在产品端实现了包括杀菌消毒、智能交互、人体感应等多项关键技术领域突破，不断提升产品竞争力，其作为晾晒龙头有望凭借多年行业深耕及自身品牌、口碑等优势享受行业增长红利。 盈利能力方面，2023Q1-3公司毛利率、净利率分别为50.5%、21.3%，同比分别+5.4pct、+4.3pct；Q3单季度毛利率、净利率分别为52.8%、22.1%，同比分别+6.0pct、+4.3pct。毛利率提升我们预计系公司产品结构优化，净利率提升幅度较毛利率小系期间费用率同比小幅提升。期间费用方面，2023Q1-3公司期间费用率为26.1%，同比+1.0pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为18.8%/5.0%/2.8%/-0.5%，同比分别+1.6pct/-0.5pct/-0.3pct/+0.1pct；Q3单季度期间费用率为26.58%，同比+0.69pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为19.9%/4.6%/2.8%/-0.6%，同比分别+1.2pct/-0.3pct/+0.0pct/-0.3pct。前三季度销售费用率提升较多我们预计系营销推广等相关支出增加所致。 投资建议 公司晾衣架产品持续升级，且零售渠道变革增强公司在终端的把控能力，电商渠道持续快速发展，大宗工程渠道积极拓展。我们维持此前营收预测，23－25年公司营收分别为16.94、20.51、24.65亿元，考虑到公司高毛利新品放量带动盈利能力提升，我们将23-25年EPS预测分别由0.77、0.92、1.08元调整至0.81、0.99、1.20元，对应2023年10月30日收盘价15.8元/股，PE分别为19/16/13倍，考虑到公司所处智能家居赛道快速发展及自身作为龙头有望充分受益，维持“买入”评级。 风险提示 房地产行业波动风险；主要原材料价格大幅波动风险；智能门锁销售不及预期；经销商模式风险。