好太太(603848) 事件：公司发布2026年三季报。26Q1-3实现收入11.63亿元（同比+9.8%），归母净利润1.57亿元（同比+9.6%），扣非归母净利润1.47亿元（同比+5.4%）；26Q3实现收入4.10亿元（同比+7.2%），归母净利润0.55亿元（同比-4.0%），扣非归母净利润0.56亿元（同比-1.4%）。 点评：家居需求疲软，公司依托智能产品渗透率提升叠加产品结构升级，收入端实现平稳增长。盈利能力方面，毛利率环比高位震荡、同比显现压力，我们判断主要系成本波动影响，以及线上竞争加剧。伴随核心部件自制比例提升/费用管控深化，以及产品高端化发展，我们预计原材料价格回落后、公司盈利中枢有望上行。 电商表现优异，线下改革呈现显现。26H1电商/线下南区/北区收入同比分别+14.8%/+4.3%/+9.7%。公司Q3销售费用率同比仍在平稳提升、我们判断公司持续强化营销力度，线上稳增趋势有望延续；线下受制于终端需求疲软，我们预计Q3收入降速，但公司大力推行零售转型、开展店效倍增等举措，我们预计盈利能力同比改善。 盈利能力阶段性承压。26Q3公司毛利率为48.78%（同比-2.42pct），归母净利率为13.36%（同比-1.56pct）。费用表现来看，26Q3期间费用率为32.51%（同比+0.04pct），其中销售/研发/管理/财务费用率分别+0.22/+0.02/-0.50/+0.30pct。 现金流&营运能力稳定。26Q1-3经营性现金流净额为2.09亿元（同比+0.71亿元），其中26Q3单季0.55亿元（同比-0.33亿元）；26Q3末存货/应收/应付周转天数分别为59.97/20.48/90.87天（同比-10.02/+1.06/-3.93天）。 盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.2、2.6、2.9亿元，对应PE为22.8X、19.5X、17.1X。 风险因素：新产品推广不及预期、市场竞争加剧、房地产市场低迷。

好太太(603848) 报告关键要素: 公司发布2026年三季报。2026Q1-Q3，公司实现营收11.63亿元（同比+9.77%），归母净利润1.57亿元（同比+9.63%）。 投资要点: 前三季度业绩稳健增长，Q3收入增速环比提升。2026Q1-Q3公司实现营收11.63亿元（同比+9.77%），归母净利润1.57亿元（同比+9.63%），扣非归母净利润1.47亿元（同比+5.40%）。分季度看，26Q1/Q2/Q3营收分别同比+21.68%/+4.72%/+7.23%，Q3收入增速较Q2提升2.51pcts，归母净利润分别同比+21.37%/+16.90%/-3.97%。此外，2026Q1-Q3公司经营性现金流净额为2.09亿元（同比+51.15%），现金流大幅改善。 净利率基本持平，销售费用率有所提升。2026Q1-Q3公司毛利率同比-0.48pcts至47.59%，主因原材料成本上涨影响，净利率基本持平，同比-0.02pcts至13.49%。费用率方面，2026Q1-Q3销售费用率同比+1.96pcts至25.43%，主因电商平台服务费、推广费投入增加；管理/研发/财务费用率分别为5.71%/2.86%/-0.40%，同比分别-0.92/-0.15/+0.26pcts。 盈利预测与投资建议：公司围绕智能家居领域展开布局，积极升级产品、调整渠道、优化生产，近年来在原材料成本上升、需求偏弱的环境下，依靠产品结构升级实现了业绩逆势增长，市占率持续提升。我们维持此前的盈利预测不变，预计公司2026-2028年的EPS分别为0.57/0.64/0.73元/股，对应2026年10月22日收盘价的PE分别为22/19/17倍，维持“增持”评级。 风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、行业竞争加剧风险、房地产市场变化风险、原材料价格大幅波动风险。

好太太(603848) 2026H1归母净利润同比+18.64%，经营性现金流显著改善。2026H1公司实现营收7.53亿元（同比+11.21%），归母净利润1.02亿元（同比+18.64%），扣非归母净利润0.90亿元（同比+10.12%），业绩恢复正增长，主因公司加大线上和线下的营销力度、产品结构优化、自动化与数字化赋能制造等。其中，26Q1/Q2收入分别同比+21.68%/+4.72%，归母净利润分别同比+21.37%/+16.90%。2026H1，公司经营活动现金流净额1.54亿元，同比+205.99%。 盈利能力同比提升，销售费用率有所增加。2026H1公司毛利率同比+0.64pct至46.94%，净利率同比+0.85pct至13.57%，盈利能力同比提升，主因产品结构持续优化、核心零部件自供比例提升、生产效率提升等。费用率方面，销售费用率同比+2.94pct至25.67%，主因电商平台服务费、推广费提升；管理/研发/财务费用率分别为6.22%/2.74%/-0.42%，同比分别-1.17/-0.23/+0.25个pct。 产品结构持续优化，线上线下双驱发展。分产品：2026H1，公司智能家居产品收入同比+11.21%至6.32亿元，占比为84.03%，毛利率同比+2.23个pct至50.43%；晾衣架产品收入同比+10.15%至0.80亿元，占比小幅下降至10.63%。分渠道：公司线上线下双驱发展，线上多平台精细化运营，线下渠道加快零售转型。2026H1线上收入同比+14.77%至5.18亿元，占比提升2.14个pct至68.80%；线下收入同比小幅增长至2.35亿元，占比为31.20%。 盈利预测与投资建议：公司围绕智能家居领域展开布局，积极升级产品、调整渠道、优化生产，2026H1业绩迎来拐点，营收与归母净利润恢复正增长。我们预计公司2026-2028年的EPS分别为0.57/0.64/0.73元/股，对应2026年8月19日收盘价的PE分别为26/23/20倍，考虑到当前宏观经济变化与行业竞争加剧的影响，调整为“增持”评级。 风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、行业竞争加剧风险、房地产市场变化风险、原材料价格大幅波动风险。

好太太(603848) 事件：公司发布2026年中报。26H1实现收入7.53亿元（同比+11.2%），归母净利润1.02亿元（同比+18.6%），扣非归母净利润0.90亿元（同比+10.1%）；26Q2实现收入4.38亿元（同比+4.7%），归母净利润0.62亿元（同比+16.9%），扣非归母净利润0.52亿元（同比+3.4%）。 点评：尽管宏观经济波动、家居终端疲软，公司凭借渠道优化、产品结构高端化，收入端仍实现平稳增长。此外，伴随规模效应显现，尽管成本压力仍存，但盈利能力持续复苏。我们预计H2公司收入端仍有望实现稳健增长，且受益于核心部件自制比例提升/费用管控深化，盈利能力有望维持高位。 电商表现优异，线下改革持续推进、增长有望提速。公司持续稳固电商市占率领先优势，同时灵活运用直播、短视频等形式，抖音增长优异；26H1电商收入达5.18亿元（同比+14.8%），我们预计Q2仍保持稳健增长。此外，公司加强线下低线城市与空白市场深度渗透，并大力推行零售转型、开展店效倍增等举措，26H1南区/北区收入分别为1.09/1.16亿元（同比分别+4.3%/+9.7%），且毛利率分别为41.1%/40.3%（同比+3.0/2.0pct），我们判断表现优异主要系运营改革初见成效且产品结构加速优化。 盈利能力显著修复，费用率整体平稳。26Q2公司毛利率为49.32%（同比+4.02pct），归母净利率为14.07%（（同比+1.47pct）。费用表现来看，26Q2期间费用率为35.12%（同比+3.73pct），其中销售/研发/管理/财务费用率分别+4.38/-0.16/-0.76/+0.27pct，销售费用率提升主要系电商平台服务费、推广费增加，我们判断公司持续优化费用投放、H2旺季收入规模进一步提升后，整体费用率有望优化。 现金流充裕，营运能力持续改善。26Q2经营性现金流净额为1.16亿元（同比-0.12亿元）；26Q2末存货/应收/应付周转天数分别为58.48/22.21/89.10天（同比-10.59/+1.16/-0.52天），周转效率稳步改善。 盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.4/2.8/3.3亿元，对应PE为22.2X/19.0X/16.4X。 风险因素：新产品推广不及预期、市场竞争加剧、房地产市场低迷。

沈汉标先生,现任公司董事长、广州好莱客创意家居股份有限公司董事长兼总经理、广东粤商创业投资有限公司执行董事、广东汉银投资控股有限公司执行董事兼总经理、广州凤来仪置业有限公司监事、汇智创业投资有限公司董事、广东好好置业投资有限公司董事长、广州合觅科技有限公司董事长兼经理、好莱客投资有限公司执行董事、湖北好莱客创意家居有限公司董事、广州从化好莱客家居有限公司执行董事、广州莱觅科技投资有限公司董事兼经理、广东智觅量变机器人有限公司董事长等。

王妙玉女士,现任公司副董事长,家居用品有限公司执行董事、智能科技有限公司执行董事、网络科技有限公司执行董事兼经理,智能家居有限公司执行董事等。

周亮先生,于2020年加入公司,现任公司董事兼总经理。

肖娟女士,现任公司副总经理、智能家居有限公司董事兼经理、家居用品有限公司董事兼经理、好好置业投资有限公司董事兼经理等。

李翔先生,于2018年加入公司,现任公司董事会秘书。

黄建水先生,现任公司独立董事、广州达意隆包装机械股份有限公司独立董事。黄建水先生系广东百科律师事务所合伙人会议主席,广东省第十三届人大代表、福建省三明市第十一届政协委员、广东省农工党社法委副主任、广东省福建商会执行会长、广东闽南经济促进会执行会长、广东三明商会会长、深圳国际仲裁院仲裁员、最高人民检察院“民事行政检察专家咨询网”专家、三明市工商联副主席等。

孙振萍女士,现任公司独立董事、广州航新航空科技股份有限公司独立董事、广东源瑞会计师事务所有限公司执行董事、广州开发区集团控股集团有限公司外部董事。孙振萍女士系注册会计师、注册税务师、注册评估师、国际内部审计师、高级审计师,任广州市科学技术局专家、广州市农业农村局专家、粤港澳合作促进会会计专业委员会委员、广州注册会计师协会理事、广东省审计学会理事等。

孙政先生,于2019年加入公司,现任公司财务总监,智能家居有限公司财务负责人、家居用品有限公司财务负责人、晒客智能有限公司财务负责人、智能科技有限公司财务负责人、网络科技有限公司财务负责人、好好置业有限公司财务负责人。