继峰股份(603997) 预计公司2024年归母净利润转亏，利空逐步缓释 公司发布2024年业绩预告，预计全年归母净利润为-5.90~-4.80亿元（2023年为2.04亿元）；预计扣非归母净利润为-5.70~-4.60亿元（2023年为2.22亿元），主要系美国TMD出售产生亏损和格拉默欧洲区整合产生费用。单季度来看，取2024年业绩预告的中值，预计2024Q4归母净利润为-306.32万元（2023年同期为4969.91万元）；扣非归母净利润为2474.09万元，同比-50%。考虑到公司2024年全年净利润端出现亏损和格拉默海外区还在整合中，我们下调2024-2026年业绩预测，预计2024-2026年归母净利润分别为-5.41(-0.28)/6.82(-1.29)/10.61(-2.38)亿元，对应EPS分别为-0.43(-0.02)/0.54(-0.10)/0.84(-0.19)元/股，当前股价对应2025-2026年PE分别为21.6/13.9倍，我们长期看好公司乘用车座椅业务的拓展、智能座舱新业务的延伸和格拉默海外区的修复，因此仍维持“买入”评级。 乘用车座椅业务定点不断，智能座舱相关业务打造新增长曲线 （1）乘用车座椅业务：截至2025年1月6日，公司累计获11家客户的25个座椅项目定点，实现海外豪华车企、国内头部新能源车企+传统高端合资车企+传统头部自主车企多样化客户布局，预计定点项目全生命周期收入累计达911.90亿元，全球座椅潜在龙头蓄势待发。（2）智能座舱相关的新兴业务：公司隐藏式出风口业务快速增长，2024H1收入同比+75%至1.66亿元；车载冰箱2024H1开始贡献收入，实现2200万元销售额，智能化战略新兴业务将贡献新增长曲线。 格拉默海外区持续修复，静待利润回升 （1）美洲区，美国TMD非公司核心业务，2024H1美国TMD净利润为-0.97亿元（格拉默美洲区EBIT约为-0.74亿元），为格拉默美洲区主要亏损来源，因此进行剥离，长期有望显著改善美洲区的盈利能力。（2）欧洲区，公司也在持续深化整合，包括降低人工和管理费用、加强采购管理等，利润率有望进一步提升。 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、下游客户放量不及预期。

继峰股份(603997) 事件：公司披露业绩预告：2024年实现归母净利润-5.90~-4.80亿元，实现扣非归母净利润-5.70~-4.60亿元。 2024年业绩符合预期一次性非经因素影响较大。根据公告，公司2024年实现归母净利-5.90~-4.80亿元、同比出现亏损，中位数为-5.35亿元；实现扣非归母净利-5.70~-4.60亿元、同比出现亏损，中位数为-5.15亿元。其中2024Q4实现归母净利-0.58~0.52亿元、同比-216.04%~+3.96%，中位数为-0.03亿元，同比出现亏损/环比亏损幅度大幅收窄；扣非归母净利-0.30~0.80亿元、同比-160.91%~+60.43%，中位数为0.25亿元，同比出现亏损/环比亏损幅度大幅收窄。公司全年业绩出现亏损，分析主要原因：1）出售子公司TMD产生较大一次性损失；2）格拉默欧洲区实施人员成本优化，产生较大一次性费用。 智能电动突围座椅国产替代空间广阔。公司先后于2021年10月、2022年7月、2022年11月获得三家新能源主机厂座椅总成项目定点，在乘用车座椅业务领域实现从0到1的突破并快速拓展，后陆续获得多个座椅定点。2023年5月乘用车座椅业务实现量产，5-12月累计交付6.5万套，实现营收6.55亿元；2024H1累计交付8.9万套，实现营业收入8.97亿元。截至2025年1月25日公司累计乘用车座椅在手项目定点20个，生命周期总金额达881-928亿元，一般车型生命周期为5-7年，在手订单如在同一年量产，可实现年收入147-155亿元，为继峰本部2023年收入的366%-385%，收入增量显著。 全面协同剑指全球智能座舱龙头。公司2019Q4并表格拉默后，2020年开启全面整合，2023年随格拉默全球COO李国强先生上任后，以提高盈利能力为目标，强力推动全面降本增效措施的具体落地。同时格拉默和继峰联合开拓市场，产品相互赋能，客户相互导入，共同提升市占率。面对汽车行业电动智能百年大变革，公司横向拓展乘用车座椅、音响头枕、车载冰箱、移动中控系统等智能化新品，纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口、隐藏式门把手、车载冰箱等，长期来看“大继峰”有望充分发挥格拉默百年积淀的座椅等技术优势和继峰的民企灵活机制冲击智能座舱市场，剑指全球龙头。 投资建议：整合成效渐显，新产品和新客户加速拓展，“大继峰”（继峰+格拉默）未来有望成为全球智能座舱龙头，我们预计公司2024-2026年收入为230.20/267.50/299.50亿元，归母净利润为-5.35/7.82/11.13亿元，对应EPS为-0.42/0.62/0.88元，对应2025年1月24日11.69元/股的收盘价，PE分别为-/19/13倍，维持“推荐”评级。 风险提示：乘用车行业销量不及预期；整合进展不及预期；客户拓展情况不及预期；行业竞争加剧；原材料成本提升等。

继峰股份(603997) 报告要点： 公司是全球商用车与乘用车内饰领域细分龙头 公司成立于 1996 年，主要产品涵盖乘用车与商用车两大领域。乘用车方面，公司产品主要有座椅头枕、扶手、中控系统、内饰部件、操作系统及热塑解决方案等；商用车领域则涵盖卡车、非道路车辆（牵引机、建设机械和叉车）以及火车、公共汽车座椅等产品。凭借创新设计、制造工艺、品质管控与优质服务，成为少数能为欧系、美系、日系及自主品牌整车厂供货的零部件商。目前，公司在全球 20 国共设有近 70 家控股子公司，已完成全球生产、物流与营销网络的搭建。 公司依托对格拉默的收购实现业务规模和产品矩阵的显著扩容 2019 年，公司完成对德国上市公司格拉默 84.23%股权的收购。公司通过取得格拉默控制权，有效增强研发实力，并实现自身业务领域的全球化延伸，公司自身市场知名度及影响力也进一步得到拓展。同时，借助该笔收购，公司凭借格拉默在全球汽车座椅总成领域的良好声誉和强大研发实力，成功实现了乘用车座椅总成业务从无到有的跨越性突破。 战略新兴业务进入快速放量阶段，公司基本面有望得到显著改善 目前，公司战略新兴业务已逐步进入业绩兑现期。其中， 截至 2025 年 1 月，公司乘用车座椅总成在手订单已超 20 个，预计全生命周期销售总金额有望超 900 亿元。此外，公司隐藏式电动出风口与车载冰箱同样处于订单加速落地期。根据公司公告，截至 2024 年 6 月 30 日，公司隐藏式电动出风口与车载冰箱累计在手订单已分别达 70 个与 7 个。 展望未来，我们预计公司战略新兴业务定点的陆续量产有望显著带动公司整体营收体量提升。 投资建议与盈利预测 预计 2024-2026 年，公司归属母公司股东净利润分别为： -4.87、 5.24、 8.47亿元，按照最新股本测算，对应基本每股收益分别为： -0.42、 0.45、 0.73元/股，按照最新股价测算，对应 PE 估值分别为-27.13、 25.22、 15.59 倍。考虑到公司在国产汽车座椅总成细分领域的先发优势和规模优势。同时考虑到公司未来有望充分受益于汽车座椅的国产替代趋势及座舱智能化发展的大变局，看好公司中长期成长空间，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 座椅总成市场竞争格局恶化风险、海外市场贸易摩擦的不确定性风险、业绩亏损的风险、控股股东及一致行动人股权质押风险

继峰股份(603997) 公司增量业务进展不断，拖累业务积极整合修复 公司披露收到某新能源汽车主机厂的2个整椅项目定点公告，乘用车座椅再度获得定点。考虑到公司乘用车座椅订单不断积累，同时格拉默海外区进入深度整合阶段，且智能化产品持续突破，我们维持2024-2026年业绩预测，预计2024-2026年归母净利润分别为-5.13/8.11/12.99亿元，对应EPS分别为-0.41/0.64/1.03元/股，当前股价对应2025-2026年PE分别为17.9/11.2倍，维持“买入”评级。 公司再获原客户其他车型定点，全球座椅潜在龙头蓄势待发 常州继峰收到某新能源汽车主机厂的2个整椅项目定点，分别于2026年4月和2026年5月量产，生命周期均为3年，预计生命周期总金额合计为31亿元，该项目是原客户将其他车型再次定点给公司，彰显公司的产品力和客户对公司服务的认可。截至2025年1月6日，公司累计获11家客户的25个座椅项目定点，实现海外豪华车企、国内头部新能源车企+传统高端合资车企+传统头部自主车企多样化客户布局，预计所有定点项目全生命周期收入累计达911.90亿元，随着公司在手订单的量产交付，规模效应将充分显现，全球座椅潜在龙头蓄势待发。 格拉默海外区持续修复，智能化产品打造新增长曲线 （1）格拉默海外：美洲区，2024H1美国TMD净利润为-0.97亿元（格拉默美洲区EBIT约为-0.74亿元），为格拉默美洲区主要的亏损来源，剥离美国TMD后，长期有望显著改善美洲区的盈利能力。欧洲区，公司也在持续深化整合，包括降低人工和管理费用、加强采购管理等措施，利润率有望进一步提升。（2）智能化产品，布局隐藏式出风口+车载冰箱等智能座舱相关的新兴业务：公司隐藏式出风口业务快速增长，2024H1收入同比+75%至1.66亿元；车载冰箱2024H1开始贡献收入，实现2200万元销售额，智能化战略新兴业务将贡献新增长曲线。 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、下游客户放量不及预期。

继峰股份(603997) 事件：公司披露公告：近期收到《供应商定点意向书》，获得某新能源汽车主机厂的2个座椅总成项目定点，将为客户开发、生产座椅总成产品。 再获原客户定点座椅业务市场基础稳固。本次新获定点项目为某新能源汽车主机厂的2个座椅总成项目定点，根据客户规划，2个项目预计分别于2026年4月和2026年5月开始量产，项目生命周期3年，预计生命周期总金额为31亿元。本次新获定点项目是原客户将其新的车型再次定点给公司，体现了客户对公司在合作过程中体现的能力和提供的服务的认可，同时在手订单的不断积累，也为公司将来的生产形成规模经济创造了条件。 智能电动突围座椅国产替代空间广阔。公司先后于2021年10月、2022年7月、2022年11月获得三家新能源主机厂座椅总成项目定点，在乘用车座椅业务领域实现从0到1的突破并快速拓展，后陆续获得多个座椅定点。2023年5月乘用车座椅业务实现量产，5-12月累计交付6.5万套，实现营收6.55亿元；2024H1累计交付8.9万套，实现营业收入8.97亿元。截至2025年1月6日公司累计乘用车座椅在手项目定点20个，生命周期总金额达881-928亿元，一般车型生命周期为5-7年，在手订单如在同一年量产，可实现年收入147-155亿元，为继峰本部2023年收入的366%-385%，收入增量显著。 全面协同剑指全球智能座舱龙头。公司2019Q4并表格拉默后，2020年开启全面整合，2023年随格拉默全球COO李国强先生上任后，以提高盈利能力为目标，强力推动全面降本增效措施的具体落地，主要措施包括：1）调整产能布局；2）加强采购等供应链管理；3）推行“卫星计划”，增加管理部门能力；4）提升工艺能力，深化工厂VAVE；5）积极落实与客户协商的原材料价格上涨的补偿机制；6）加强细化财务月度实际数据与预算数据差异分析等。同时格拉默和继峰联合开拓市场，产品相互赋能，客户相互导入，共同提升市占率。面对汽车行业电动智能百年大变革，公司横向拓展乘用车座椅、音响头枕、车载冰箱、移动中控系统等智能化新品，纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口、隐藏式门把手、车载冰箱等，长期来看“大继峰”有望充分发挥格拉默百年积淀的座椅等技术优势和继峰的民企灵活机制冲击智能座舱市场，剑指全球龙头。 投资建议：整合成效渐显，新产品和新客户加速拓展，“大继峰”（继峰+格拉默）未来有望成为全球智能座舱龙头，我们预计公司2024-2026年收入为230.20/267.50/299.50亿元，归母净利润为-4.49/7.82/11.13亿元，对应EPS为-0.35/0.62/0.88元，对应2025年1月6日10.94元/股的收盘价，PE分别为-/18/12倍，维持“推荐”评级。 风险提示：乘用车行业销量不及预期；整合进展不及预期；客户拓展情况不及预期；行业竞争加剧；原材料成本提升等。

继峰股份(603997) 事件描述 公司发布2024年三季报。2024前三季度公司实现营收约169.06亿元，同比约+6.07%；归母净利润约-5.32亿元，同比约-445.02%。其中24Q3，营收约59.00亿元，同比约+7.20%，环比约+3.15%；归母净利润约-5.85亿元，同比约-915.63%，环比约-1817.24%。 核心观点 主要客户产量表现强劲 从下游客户表现来看：据Marklines，24Q3蔚来EC6、蔚来ES6、理想L6产量分别约0.86万辆、2.69万辆、7.68万辆，环比分别约+27.94%、+49.63%、+78.97%，蔚来EC6、蔚来ES6分别同比约+313.77%、-11.79%。 部分费用率24Q3同环比小幅增加，公司盈利能力有所承压 24Q3，毛利率约14.08%，同比-1.02pct，环比-0.29pct；期间费用率合计约19.14%，同比+5.62pct，环比+6.14pct，其中，销售/管理/研发/财务费用率环比分别约+0.00pct/+3.63pct/+0.25pct/+2.26pct。据公司公告，2024年9月，公司拟同意格拉默将TMD LLC100%股权以4000万美元的初始交易价格出售给APCLLC。此次股权出售符合公司的战略规划以及对海外资产提质增效的整合计划，有助于提升格拉默美洲区盈利能力，提高经营效率。24Q3公司资产减值损失约2.5亿元。24Q3，公司净利率约-11.69%，同比-13.05pct，环比-12.23pct。 多业务齐头并进，乘用车座椅走向全球 公司传统业务座椅扶手和头枕经营稳健，新兴业务品类扩张至隐藏式电动出风口、隐藏式门把手、车载冰箱领域，有望成为公司新的增长点。座椅方面，乘用车座椅获得多家主机厂定点，客户涵盖多个新能源厂商以及传统主机厂奥迪和大众。 投资建议 关注格拉默整合措施推进及座椅赛道带来的业绩增量。考虑到公司前三季度业绩及不良资产出售情况，我们调整业绩预期，预计公司2024~2026年营收分别约238.7、281.3、325.0亿元，同比分别约+10.7%、+17.8%、+15.6%。归母净利润分别约-4.4、8.5、12.3亿元，同比分别约-314.7%、+295.0%、+44.2%。截至2024年11月5日，股价对应2025~2026年PE分别为20.6、14.3倍。维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济波动风险；产品价格下降风险；原材料价格波动风险；市场竞争风险；汇率风险。

继峰股份(603997) 主要观点： 事件：公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入169.06亿元、同比+6%，归母净利润-5.32亿元、同比-6.89亿元。同时，公司发布计提资产减值准备的公告，2024年1-9月公司计提持有待售资产减值准备、存货跌价及合同履约成本减值准备、合同资产坏账准备、应收账款坏账准备、其他应收款坏账准备、应收票据坏账准备及其他非流动资产坏账准备共计3.04亿元，减少公司2024年1-9月合并报表利润总额3.04亿元，并已在公司2024年三季度财务报告中反映。 Q3业绩主要受出售美国TMD公司股权等短期因素扰动。公司单三季度实现营业收入59.00亿元、同比+7.2%、环比+3.2%，归母净利润-5.85亿元、同比-6.57亿元、环比-6.19亿元，主要受欧洲区整合一次性费用、出售美国TMD公司导致的减值影响，具体指标：1）毛利率：Q3实现14.1%、同比-1.0pp、环比-0.3pp。2）费用率：Q3实现整体费用率19.7%、同比+5.8pp、环比+6.5pp，其中Q3管理费用率12.3%、同比+4.2pp、环比3.6pp，财务费用率3.6%、同比+1.3pp、环比+2.6pp，我们估计主要受欧洲整合一次性费用及汇兑损失影响。3）资产减值损失：2024年1-9月公司计提持有待售资产减值准备2.53亿元（主要和出售TMD股权相关）、存货减值准备0.16亿元、其他合同资产及其他非流动资产坏账准备约0.05亿元。4）信用减值损失：2024年1-9月公司计提信用减值损失0.29亿元。 2024年是公司重要的成长时点，业绩拐点的确定性逐步明朗。2024年重点关注公司核心经营举措的落地，实现确定性与成长性边际向上，具体包括：1）北美：通过包括资产整合在内的多种方式提升经营管理能力。2）欧洲：我们认为2019年收购后公司对格拉默的整合更多基于整体大方向如治理层管理层组织结构等，但当前的整合是基于对格拉默更深入的了解、制定并实现更细致更精益的管理要求，比如对产能调整追求效率更高且成本更低、而之前产能调整主要针对亏损工厂。国内零部件公司出海的“学习成本”是必经的，欲戴王冠必承其重，管理层始终积极整合海外、重视降本增效，我们预计欧洲区深入改革的成效将逐步体现在财务报表端。3）座椅业务：尝试进一步突破，包括获取核心客户定点、提升自制率等方式降本、积极推进全球化等。 投资建议：我们认为公司在海外整合、做强乘用车座椅总成的路径上终将有所斩获，国产替代走向全球的白马公司终将加冕。我们下调公司2024-2026年归母净利润预期-4.5、8.0、12.1亿元（前值4.6、10.0、13.2亿元）、对应PE-、21、14倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动、汇率波动风险、股权质押风险、资产进一步减值风险、整合不及预期、市场、客户开拓不及预期、乘用车座椅开拓不及预期等。

继峰股份(603997) 核心观点 座椅业务加速放量，单三季度座椅盈利。继峰股份2024年前三季度实现营业收入169亿元，同比增长6%，实现归母净利润-5.32亿元（主要为计提减值及加速格拉默海外整合影响，去年同期1.54亿元）。单季度看，2024Q3实现营收59亿元，同比增长7.2%，环比增长3.2%，归母净利润-5.85亿元，去年同期0.72亿元，24Q2为0.34亿元，公司乘用车座椅等新业务加速放量带动收入快速增长，表观利润短期受计提及格拉默海外整合影响出现亏损。计提减值及格拉默整合利润短期承压，中长期加速释放。今年9月公司公告控股子公司格拉默拟以4000万美元初始交易价格出售TMDLLC的100%股权，在三季度计提持有待售资产减值准备、存货跌价及合同履约成本减值准备、合同资产坏账准备、应收账款坏账准备、其他应收款坏账准备、应收票据坏账准备及其他非流动资产坏账准备共3亿元；加速欧洲整合裁员，赔偿费用带动公司单三季度管理费用环比上涨2.3亿元，短期净利润承压。考虑TMD在2023年净利润-2.6亿元（格拉默北美EBIT为-3.91亿元），剥离后有助改善格拉默美洲盈利能力和财务状况，中长期加速业绩释放。 乘用车座椅持续量产，产能陆续布局，全球化客户获得突破。公司2024年上半年向客户交付座椅产品8.9万套，实现营业收入8.97亿元，同比翻数倍增长（去年同期为1.08亿元），截至2024年7月31日，公司累计乘用车座椅在手项目定点共18个，并在2024年4月公告控股子公司格拉默继峰（德国）成为德国宝马的乘用车座椅总成的供应商，将在欧洲地区为德国宝马开发、生产前后排座椅总成产品，全球型客户订单继续获得突破。 乘用车座椅国产替代空间广阔，自主崛起有望突破现有格局。乘用车座椅单车价值量高（公司首个量产项目单车价值1万以上），而目前全球汽车座椅80%以上的市场份额被外资所占据。国内本土的配套商具有成本优势与快速反应能力。继峰已实现新造车势力龙头、国内传统造车龙头、外资品牌、合资品牌等客户布局，有望成为自主乘用车座椅龙头企业。 风险提示：商誉减值风险、原材料涨价风险、市场风险、客户拓展风险。投资建议：下调2024年盈利预测，维持优于大市评级。考虑公司剥离亏损资产计提3亿元减值；欧洲裁员赔偿带动管理费用环比上涨2.3亿元，公司短期净利润承压，中长期盈利能力加速改善，我们下调2024年盈利预测，上调2025-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润-4.64/9.15/13.30亿元（原预测4.23/8.05/11.66亿元），维持优于大市评级。

继峰股份(603997) 2024Q1-3公司营收同比+6%，收入小幅提升 公司发布2024年三季报，2024Q1-3营收为169.06亿元，同比+6.07%；归母净利润为-5.32亿元，扣非归母净利润为-5.40亿元，乘用车座椅业务带来收入提升，格拉默整合导致利润出现亏损。鉴于美国TMD出售带来部分亏损和格拉默整合增加费用，因此我们下调2024年的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为-5.13（前值为0.63）/8.11/12.99亿元，对应EPS分别为-0.41/0.64/1.03元/股，当前股价对应2025-2026年PE分别为20.8/13.0倍，考虑到公司乘用车座椅业务加速发展和后续格拉默业绩将持续修复，我们维持“买入”评级。 TMD出售+费率提升，公司利润端短期承压 2024Q3营收实现59.00亿元，同比+7.20%，环比+3.15%，收入端提升在于公司乘用车座椅业务稳定放量，持续贡献业绩；归母净利润为-5.85亿元，公司利润端出现亏损主要系：（1）TMD出售：公司为进一步聚焦主业，提升盈利水平，出售美国TMD的100%股权，预计亏损2.8-3.8亿元，并计提资产减值和信用减值准备，2024Q1-3合计3.04亿元；（2）费用率提升：2024Q3公司管理费用率/销售费用率/研发费用率/财务费用率分别为12.30%/1.23%/2.50%/3.11%，同比分别+4.20pcts/-0.08pcts/+0.36pcts/+1.15pcts，期间费用率整体提升5.63pcts。 乘用车座椅订单充足，剥离美国TMD+深度整合欧洲区格拉默轻松上阵（1）乘用车座椅：公司通过并购格拉默，获技术+品牌+客户资源赋能，并凭借自身的服务效率、品牌优势和产品力进入新势力、传统主机厂和高端合资品牌的供应链，截止2024Q3，公司已累计获得19个定点，随着在手订单的持续量产交付，规模效应将持续显现。（2）格拉默：美洲区方面，2024H1美国TMD净利润为-0.97亿元（格拉默美洲区EBIT约为-0.74亿元），为格拉默美洲区主要的亏损来源，剥离美国TMD后，短期对公司业绩造成亏损，长期将显著改善美洲区的盈利能力。欧洲区方面，公司也在持续深化整合，利润率有望进一步提升。 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、下游客户放量不及预期。

继峰股份(603997) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，2024Q3实现营收59.00亿元，同比+7%，归母净利润-5.85亿元；2024Q1-Q3实现营收169.06亿元，同比+6%，归母净利润-5.32亿元。 乘用车座椅等新兴业务或持续放量，出售美国TMD拖累短期业绩。2024Q3公司营收保持稳健增长，乘用车座椅、出风口、车载冰箱等新兴业务或仍为主要增量来源。业绩方面，74.81%2024Q1-Q3公司计提资产减值损失2.74亿元、信用减值损失0.29亿元，公司出售美国TMD3.36公司股权产生的资产减值损失对单季度业绩产生较大拖累。2023年、2024年1-8月TMD亏-11.81损2.63亿元、1.34亿元，剥离TMD后有望显著改善格拉默美洲区盈利。 一次性费用、汇兑损失等导致管理费用率、财务费用率波动。2024Q3公司综合毛利率为14.08%，同比-1.02pct，环比-0.29pct；期间费用率为19.14%，同比+5.63pct，环比+6.15pct其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比-0.08pct、+4.20pct、+0.36pct、+1.15pct，环比+0.00pct、+3.62pct、+0.27pct、+2.26pct，格拉默海外整合相关费用、汇兑损失等因素导致公司期间费用率出现较大波动。 乘用车座椅业务在手订单不断积累，逐步向全球龙头转型。2024H1公司交付座椅产品8.9万套，销售额达8.97亿元，较去年同期1.08亿元水平大幅提升，亏损收窄至-0.23亿元；2024Q3下游蔚来ES6/EC6、理想L6等车型分别交付3.15万辆、7.51万辆，或推动公司乘用车座椅业务收入持续增长。9月公司再获某新能源汽车主机厂的中、后排座椅总成产品定点，预计生命周期总金额为10亿元，目前公司在手订单已覆盖新势力、自主品牌、合资品牌、海外豪华品牌等多类型头部客户，以优质的客户群体和丰富的在手订单确立在国内整椅市场地位，并逐步开拓海外市场，转型全球龙头。 投资建议：考虑公司出售美国TMD股权影响，调整盈利预测，预计2024-2026年公司实现归母净利润-3.93亿元、8.90亿元、12.12亿元（原预测值为3.09亿元、8.38亿元、11.34亿元），对应EPS为-0.31元、0.70元、0.96元（原预测值为0.24元、0.66元、0.90元），按照2024年11月1日收盘价计算，2025-2026年对应PE为19X、14X，维持“买入”评级。 风险提示：格拉默整合不及预期的风险；全球汽车市场销量不及预期的风险；汇率波动的风险等。