威胜信息(688100) 事件：公司发布2024年一季报，实现营收4.48亿元，同比增长5.92%，归母净利润1.11亿元，同比增长21.96%，扣非归母净利润1.08亿元，同比增长22.87%。 我们的点评如下： 盈利能力持续提升，在手订单充足新签合同稳定增长 从盈利能力来看，公司24Q1毛利率达41.9%，同比提升3.06个百分点，归母净利率达24.8%，同比提升3.27个百分点，经营性净现金流5775万元，同比优化50.9%。从合同订单来看，24Q1公司新签合同5.96亿元，同比增长1.67%；截至24Q1末公司在手合同34.85亿元，同比增长32.05%。 通信芯片业务高速增长，持续研发投入保持行业竞争力 公司通信芯片业务高速增长，24Q1公司全资子公司珠海中慧微电子有限公司营业收入1.51亿元，同比增长86.93%。公司持续研发投入，24Q1研发费用达4725万元，同比增长9.3%，占营收比10.5%；截至24Q1末研发人员411人，占公司总人数的50.4%，公司共获得有效专利709项（其中发明专利155项）、软件著作权954项、集成电路布图设计专有权6项；24Q1新增专利9项（其中发明专利6项）。 分红派息力度持续加大回馈股东，推出员工持股计划 2023年，公司向全体股东每10股派发现金红利4.3元(含税)，每股现金分红股息同比增长30%；2024年公司拟计划年度利润的现金分红派息率为40%。为持续强化管理层与股东的利益共担共享约束，公司将已回购的股份全部用于股权长效激励，2024年2月发布第一期总额为400万股的员工持股计划，并计划2025年实施400万股，2026年实施431.48万股。由此确保公司管理团队与业务骨干团队的长邯激励与约市机制，推动管理层与全体股东的利益一致与收益共享，提升公司的整体价值。 盈利预测与投资建议：十四五期间合计约3万亿的投资将投向以新能源为主体的新型电力系统，助力双碳目标实现，全国电网将进一步加快电网数字化转型步伐，公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力，抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，持续推进国内国际市场，未来有望持续受益。预计公司24-26年预计归母净利润为6.55/8.41/10.60亿元，对应PE分别为27/21/17倍，维持“买入”评级。 风险提示：新技术研发及新产品开发风险；下游客户较集中有可能造成经营波动；市场竞争风险；宏观环境及疫情造成的海外业务发展不达预期；项目交付进度不及预期等

威胜信息(688100) 核心观点 一季度业绩实现稳健增长，在手合同储备丰富。公司发布2024年一季报，实现营业收入4.5亿元，同比增长5.9%；实现归母净利润1.1亿元，同比增长22.0%；实现扣非归母净利润1.1亿元，同比增长22.9%。一季度公司营收与利润均实现稳健增长，主要受益于通信模块等产品持续交付。 一季度公司新签合同5.96亿元，同比增长1.7%；截至报告期末在手合同34.85亿元，同比增长32.1%。整体新签订单稳健增长，在手合同储备丰富。一季度毛利率同环比提升，持续推进降本增效。盈利能力方面，2024年一季度公司综合毛利率约41.9%，同比提升3.1pct，环比提升0.8pct。毛利率提升主要受益于公司持续推动设计降本、采购降本等降本增效举措，如公司高毛利的芯片业务快速增长，一季度珠海中慧实现收入1.5亿元，同比增长 86.9%。且公司费用管控平稳，一季度三项费用率同比略提升0.4pct，综合 推动整体净利率同比提升3.2pct至24.8%。 中东市场进一步布局，国际化战略持续推进。此前公司在中东地区重点布局沙特市场，如与沙特AIC签订长期合作协议，沙特子公司预计今年推动厂房和生产线搭建。近期，公司与阿联酋能源部举行战略合作会谈，重点交流智慧城市与能源领域投资布局、本地化生产及研发合作等内容，有望推动中东市场进一步布局。公司已在亚洲、非洲和美洲等主流市场建立稳定业务渠道，整体国际化战略持续推进。 国内新型电力系统建设推进。公司在智能电网领域综合竞争力领先，通信模块、通信网关等长期处于国网、南网集采份额第一梯队，如2024年国网电能表（含用电信息采集）第一次招标，公司采集终端产品中标金额1.06亿元，份额约5.3%，位居前列。我国新型电力系统建设目标推动智能配电网建设，新型电力负荷管理系统建设、电网全域数字化升级改造、配电网升级改造等场景有望贡献增量市场。公司有望受益配电网数字化、智能化发展趋势。 风险提示：新型电力系统建设进度不及预期；海外市场拓展不及预期；项目交付进度不及预期。 投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级 公司是国内能源物联网领军企业，在手合同储备丰富，积极推进国际化布局，受益国内新型电力系统建设趋势。维持盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润6.8/8.4/10.1亿元，对应PE分别为26/21/18倍，维持“增持”评级。

威胜信息(688100) 投资要点： 增收增利，现金流充沛，拟分红金额超2亿元。公司发布2023年报，报告期内实现营收22.25亿（同比+11.06%）、实现归属净利润5.25亿（同比+31.26%）、实现扣非归属净利润4.88亿（+26.12%），2023年公司经营净现金流4.17亿（同比+62.30%），公司2023年业绩表现超出我们预期（预期值4.96亿元）。测算，2023Q4营收5.63亿（同比+8.8%、环比-13.3%）、2023Q4归属净利润1.79亿（同比+54.3%、环比+35.9%）。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.43元（含税），测算拟合计派发现金红利2.097亿元（含税），占2023年度合并报表归属于上市公司股东净利润的39.92%。 三大类业务稳健增长，芯片子公司利润倍增。2023年公司三大类业务均实现增长，其中：感知层业务（电监测终端产品、水气热传感终端产品）营收6.85亿元，增长9.17%；网络层业务（通信模块、通信网关）营收13.8亿元，增长10.96%；应用层业务（智慧公用管理系统）营收1.48亿元，增长22.67%。业务区域方面，国内业务收入19.88亿元，同比增长17.4%，境外业务收入2.27亿元，同比下降24.5%。公司旗下主要有威铭能源与珠海中慧两家子公司，威铭能源主营传感器及垂直应用解决方案，珠海中慧主营集成电路、通讯芯片等。2023年珠海慧中营收4.64亿（+62%）、利润1.35亿（+102%），外销为主。 2024年首批次电表招标放量，全年需求乐观预期。2023年国家电网进行了2批次电表招标（往年为3批次），总量约7100万台（往年为6900万台），总额约230亿元（往年250亿元）。2024年国家电网计划进行3批次电表招标，其中第1批次已公告招标数量达到4200万台（同比+80%）。我国电网电表上一轮招标高峰期为2014-2015年，根据8-10年的更换周期，结合国网首批次招标量表现，乐观预期全年电表需求量。根据公司公告，公司产品在国家电网和南方电网的历年中标统计名列前茅，在行业内位于第一梯队。 订单增幅亮眼，积极开拓海外市场。2023年末公司在手合同达到34.83亿元（同比+38.4%），预计海外订单占比近3成。2023年公司积极开拓海外市场，先后与沙特投资部、沙特NTCC集团签署战略合作备忘录，中标老挝电能量智能管理、科特迪瓦饮水管网改造等海外项目。2024年公司将根据市场的需求，从单纯的出口模式转型为海外本地化生产销售的模式，规划多个海外智能化工厂的投资计划，为下一步海外业务发展夯实基础。 盈利能力提升，现金流状况良好。2023年公司盈利能力较佳，毛利率达到40.8%（+3.7pcts）、净利率23.7%（+3.6pcts），其中2023Q4的净利率创单季度新高。2023年公司经营净现金流达到4.17亿元（+62.3%）。公司盈利能力提升主要来自产品结构升级，通讯模块\通讯网关类产品标准升级至双模模式，产品毛利率超过40%，2023年下半年新旧品切换，且收入占比亦有提升。预计2024年随着海外订单交付及新品继续走量，毛利率有望维持增势。 公告股东回报行动计划，拟进行员工持股计划。公司自2020年上市以来，收入复合增速15.7%、利润复合增速24.7%，2023年拟派现金红利2.1亿元（+29.6%），累计派发现金红利预计达到7亿元。公司推出“提质增效回报方案”，计划2024年现金分红派息率达到40%。公司2023年已股本回购数量达到1231.5万股，均价24.28元/股，回购金额2.99亿元。公司拟推出第一期员工持股计划，受让公司回购股份不超过400万股，受让价格19.42元/股，筹集金额上限7768万元，存续期60个月，参加持股计划的员工人数不超过137人。未来公司已回购的股份将全部用于股权长效激励，计划2025年实施400万股，2026年实施431.48万股。 盈利预测。预计2024-2026年公司实现营收28.8亿、35.0亿、41.7亿，假设员工持股计划年均摊销约3000-4000万元，预计实现归属净利润6.56亿、7.81亿、9.24亿，同比增速25%、19%、18%，EPS分别为1.31元、1.56元、1.85元，公司在手订单饱满，海外市场开拓潜力充沛，给予2024年市盈率区间30-35倍，合理区间39.3元-45.9元，维持“买入”评级。 风险提示：海外市场开拓不及预期，汇率风险，国内市场需求恢复程度不及预期，公司中标份额下降

威胜信息(688100) 投资要点 事件：公司2023年实现营业收入22.3亿元，同比增长11.1%；实现归母净利润5.3亿元，同比增长31.3%；扣非归母净利润4.9亿元，同比增长26.1%。2023年第四季度公司实现营收5.6亿元，同比增长8.8%；实现归母净利润1.8亿元，同比增长54.3%；扣非归母净利润1.3万元，同比增长52.5%。 盈利能力持续提升，研发投入维持高位。盈利端：2023年公司销售毛利率/净利率分别为40.8%/23.7%，同比增长3.7/3.6pp；单Q4毛利率/净利率分别为41.1%/31.9%，分别环比提升0.6/11.6pp。费用端：公司2023年销售/管理（不含研发）/财务费用率分别为4.7%/1.8%/-1.1%，分别同比增长0.05pp/0.01pp/0.9pp。此外，公司2023年研发费用率为10.2%，同比提升0.3pp，研发投入进一步加大。 国内新型电力系统发展为长期确定性趋势，市场空间大，公司数字电网业务快速增长。伴随分布式新能源如屋顶光伏、充电桩等并网接入，国内电网投资有望从主干网向智能化配网投资倾斜。根据测算，预计25年国内配电网投资额有望超3300亿元，智能化配电网投资额有达1000亿元，驱动通信网关、电监测等设备需求放量。2023年，公司电监测终端业务实现收入4.6亿元，同比增长24.6%；通信模块业务实现收入6.6亿元，同比增长20.6%，受益于产品结构优化及规模效应降本，通信模块业务毛利率同比提升14.7pp至41.7%，伴随行业景气度上行有望实现长期稳定发展。 海外“电网+智慧城市”一体化解决方案需求广阔，公司业务布局加快。亚非拉中经济较落后地区存在大量电力、城市智能化建设改造需求，内资品牌有望凭借渠道积累、“表计+通信方案+终端”的一体化方式加速出海。公司积极参与国家“一带一路”沿线经济发展和能源互联网建设，持续加大对海外市场的研发与销售投入，2023年海外业务毛利率为38.3%，同比提升2.8pp，多区域实现订单0到1的突破，海外业务占比有望持续提升。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年营收分别为30.4亿元、38.2亿元、45.6亿元，未来三年归母净利润分别为7/8.9/10.7亿元。公司为国内智能配电网头部企业，充分受益于国内电网数字化转型升级，且海外市场空间广阔，公司积极布局已斩获多区域长期订单，首次覆盖给予“持有”评级。 风险提示：国内配电网智能化渗透率不及预期的风险；海外拓展不及预期的风险；汇率波动影响公司海外业务收入的风险；新产品研发不及预期的风险；电网投资不及预期的风险。

威胜信息(688100) 事件：公司发布2023年度报告，2023年实现收入22.25亿元，同比增长11.06%，归母净利润5.25亿元，同比增长31.26%，扣非归母净利润4.88亿元，同比增长26.12%；23Q4单季度实现收入5.63亿元，同比增长8.79%，归母净利润1.79亿元，同比增长54.28%，扣非归母净利润1.30亿元，同比增长52.45%。 收入利润持续双增长，盈利能力持续提升，经营质量表现优良 自上市以来，公司历年营业收入与净利润均实现双增长，其中营业收入复合增长率达15.65%，净利润复合增长率达24.68%。分业务来看，23年感知层收入6.85亿元，同比增长9.17%，网络层收入13.81亿元，同比增长10.96%，应用层收入1.48亿元，同比增长22.67%；通信芯片业务高速增长：子公司珠海中慧23年营收4.64亿元，同比增长62.2%，净利润1.35亿元，同比增长101.8%。从利润率看，公司盈利能力再上台阶：23年实现综合毛利率40.79%，同比提升3.67个百分点；归母净利润率23.60%，同比提升3.63个百分点。从各项相关指标来看，23年公司经营性净现金流量4.17亿元，同比增长62.21%，资产负债率30.20%、净资产收益率18.92% 保持行业领先地位并把握全球能源物联网发展机遇 行业龙头地位稳固：在电力物联网领域，公司行业龙头地位稳固，公司在2023年国网、南网总部集采招标项目中标4.48亿元，排名前列。根据国家电网和南方电网的历年中标情况统计结果，公司产品名列前茅，在行业内位于第一梯队。国际市场持续发力：公司以“物联网+数字化+芯片”为核心竞争力，作为行业内少有的从数据感知、通信组网到数据管理，纵向全贯通的能源物联网综合解决方案的企业，公司已经在东南亚包括老挝、缅甸等国家提供电力AMI全套系统解决方案，未来将积极扩展东南亚、一带一路重点市场、同时布局美洲、欧盟的产品认证工作。 持续研发投入和市场创新，在手订单充裕为未来提供有利支撑 23年公司研发费用2.27亿元，占营收的10.22%，同比增长14.57%；截止23年底，累计获授权专利707项，其中发明专利149项，软件著作权898项，集成电路布图设计专有权6项。从在手订单来看：截至23年底公司新签合同34.83亿元，同比增长38.4%，为后续业绩发展提供有力支撑。 分红回馈股东、回购彰显未来发展信心，推出首期员工持股计划2023年度公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.3元(含税)，每股现金分红股息同比增长30%，公司自上市以来预计将累计派发现金红利7亿元，大于上市募集资金金额，用行动实质回报投资者；同时拟计划2024年度利润的现金分红派息率为40%。2023年公司累计回购股份约1231万，占总股本2.46%，回购金额2.99亿元。为持续强化管理层与股东的利益共担共享约束，公司将已回购的股份全部用于股权长效激励，2024年发布第一期总额为400万股的员工持股计划。 盈利预测与投资建议：十四五期间合计约3万亿的投资将投向以新能源为主体的新型电力系统，助力双碳目标实现，全国电网将进一步加快电网数字化转型步伐，公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力，抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，持续推进国内国际市场，未来有望持续受益。考虑公司持续加大对海外市场研发和销售投入，调整公司24-26年预计归母净利润为6.55/8.41/10.60亿元（24-25年原值为6.73/8.67亿元），对应PE分别为25/20/16倍，维持“买入”评级。 风险提示：新技术研发及新产品开发风险；下游客户较集中有可能造成经营波动；市场竞争风险；宏观环境及疫情造成的海外业务发展不达预期；项目交付进度不及预期等

威胜信息(688100) 事件：2024年2月29日，公司发布2023年度报告。业绩方面，2023年公司实现收入22.25亿元，同比增长11.06％；实现归母净利润5.25亿元，同比增长31.26%；实现扣非净利润4.88亿元，同比增长26.12%。分产品来看，感知层、网络层、应用层分别实现收入6.85/13.81/1.48亿元，同比分别增长 9.08%/10.92%/22.31%；分地区来看，国内市场稳健增长，实现收入19.88亿元，同比增长17.42%；国际市场实现收入2.27亿元，同比下降24.50%。单季度来看，公司23Q4实现收入5.63亿元，同比增长8.79%，环比下降13.38%；归母净利润1.79亿元，同比增长54.31%，环比增长35.61%。 在手订单持续充盈，盈利能力稳定增强。在手订单方面，公司23年期末在手合同34.83亿元，同比增长38.4%，订单持续充盈，为后续业绩发展提供有力支撑。盈利能力方面，2023年公司实现毛利率40.79%，同比提升3.67pcts。 费用管控方面，23年期间费用率为15.63%，同比增加1.28Pcts。经营质量方面，公司23年经营性净现金流4.17亿元，同比增长62.22%。 数智电网技术建设推进，通信芯片业务高速增长。公司深耕能源互联网产业，技术和产品覆盖能源互联网各个层级，深入参与我国新型电力系统建设。公司芯片子公司珠海中慧深入专攻集成电路、信息、通信技术及配套软件的研发，提供专业通信解决方案，旗下配用电物联网通信芯片、双模通信芯片多次获奖，WTR10芯片支持多国际标准，成为标杆技术。2023年实现营业收入4.64亿元，同比增长62.2%；实现净利润1.35亿元，同比增长101.8%。 海外市场加速布局，24年预计逐步进入收获期。公司出海业务模式主要为AMI整体解决方案和电水气热综合能源解决方案为主，目前公司已经在东南亚包括老挝、缅甸等国家提供电力AMI全套系统解决方案，未来将积极扩展东南亚、一带一路重点市场、同时布局美洲、欧盟的产品认证工作。 持续加大研发投入，构筑企业核心竞争力。2023年公司研发费用达2.27亿元，同比增长14.57%，占营收比例10.22%。截至2023年底，公司共有研发人员数量409人，占比超50%。公司累计获得有效专利授权707项，其中发明专利149项，软件著作权898项，集成电路布图设计专有权6项，累计参与标准制定与修订65项，其中国家标准占36项。 投资建议：公司以“物联网+数字化+芯片”为核心竞争力，电力物联网、智慧城市、海外三大业务布局持续推进，我们预计公司2024-2026年营收分别为29.54、38.27、48.24亿元，增速为32.7%/29.5%/26.1%；归母净利润分别为6.76、8.68、11.04亿元，增速为28.8%/28.4%/27.2%，3月1日收盘价对应24-26年PE为24x/19x/15x，维持“推荐”评级。 风险提示：海外市场拓展风险；原材料波动的风险。

威胜信息(688100) 核心观点 四季度净利润快速增长，在手订单充裕。公司发布2023年度报告，实现营业收入22.25亿元，同比增长11.1%；实现归母净利润5.25亿元，同比增长31.3%。单四季度来看，公司实现营业收入5.63亿元，同比增长8.8%；实现归母净利润1.79亿元，同比增长54.3%。公司在手订单充裕，截至报告期末在手合同34.83亿元，同比增长38.4%，支撑后续发展。 芯片业务增长迅速，推动盈利能力提升。分版块来看，感知层实现营收6.85亿元，同比增长9.2%，毛利率40.3%，同比+1.6pct；网络层实现营收13.81亿元，同比增长11.0%，毛利率为43.5%，同比+6.0pct；应用层实现收入1.48亿元，同比增长22.7%，毛利率为25.7%。公司网络层业务中，芯片业务发展迅速，子公司珠海中慧实现收入4.6亿元，同比增长62%。受益于高盈利能力的芯片产品出货提升，公司盈利能力增强，综合毛利率为40.6%，同比+3.7pct；净利率达23.6%，同比提+3.6pct。 国内新型电力系统建设推进，海外市场持续布局。公司积极响应新型电力系统建设的目标和规划，展望后续，新型电力负荷管理系统建设、电网全域数字化升级改造、配电网升级改造等有望带来新的需求空间。海外市场方面，公司已在亚洲、非洲和美洲等主流市场建立稳定业务渠道，Wi-SUN系列产品、智慧水务计量解决方案和电力AMI解决方案获得多个国家和地区认可。 发布“提质增效重回报”行动方案。1）分红方面，公司计划2023年每10股派发现金红利4.3元，同比+30%；拟定2024年度现金分红派息率40%。2）上市以来，公司耗用资金3.0亿元回购用于股权激励，回购股本占总股本2.5%。2024年推出公司首期员工持股计划，向董监高及核心骨干授予400万股，并规划2025-2026年继续推出400/431.48万股的长效股权激励。 风险提示：新型电力系统建设进度不及预期；海外市场拓展不及预期。 投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级 公司在手订单丰富，持续受益国内新型电力系统建设和海外市场布局，考虑到公司芯片等高毛利率产品快速增长，盈利能力提升。我们上调2024-2025年盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润6.8/8.4/10.1亿元（此前为6.5/8.0/-亿元），对应PE分别为25/20/17倍。公司有望受益国内电网数字化和智慧城市建设，以及海外能源物联网升级改造机遇，维持“增持”评级。

威胜信息(688100) 投资要点 事件：威胜信息发布2023年业绩报告，2023年公司实现营业收入22.25亿元，较上年同期增长11.06%；实现归属于上市公司股东的净利润5.25亿元，较上年同期增长31.26%。 收入净利保持双增长，在手订单充盈。2023年，公司实现营业收入22.25亿元，较上年同期增长11.06%；实现归属于上市公司股东的净利润5.25亿元，较上年同期增长31.26%，收入净利持续双增长。公司盈利能力持续提升，毛利率40.79%，同比提升3.67个百分点；归母净利润率23.60%，同比提升3.63个百分点。经营质量表现优良，实现经营性净现金流量4.17亿元，同比增长62.21%。自上市以来，营业收入复合增长率达15.65%，净利润复合增长率达24.68%，已累计派发现金红利4.9亿元，并完成股份回购占总股本2.46%。在手订单持续充盈，截至报告期末，公司在手合同34.83亿元，同比增长38.4%。 三大市场布局确立，拥抱全球数字能源浪潮。公司在数字电网、数智城市以及海外市场形成三大市场布局。考虑到公司的产品领域和应用的商业方案，为了便于直观了解市场需求增长情况，我们将三大市场与三层技术产品进行了部分业务大致地对应划分。数字电网领域，23年公司通信模块和通信网关分别实现6.6亿和7.2亿，同比增长20.56%和3.45%，在2023年国网、南网总部集采招标项目中标4.48亿元，公司面向发输配用各个环节，以多元化的解决方案为国家电力系统数字化转型持续注入新动能。数智城市领域，23年公司智慧公用事业管理系统实现1.48亿，同比增长22.67%，公司提供综合能源、智慧消防、智慧园区等领域的综合解决方案，目前公司成功研发的AIoT智慧消防平台已成功应用，提供的智慧园区管理平台系统已完成验收。海外市场领域，23年公司境外收入2.26亿，同比下降24.5%，公司已经在东南亚包括老挝、缅甸等国家提供电力AMI全套系统解决方案，在亚洲、非洲和美洲等主流市场建立了稳定的业务渠道，未来将积极扩展东南亚、一带一路重点市场、同时布局美洲、欧盟的产品认证工作。 聚焦三大领域研发，芯片战略深化推进。公司以行业发展趋势和客户实际需求为导向，制定公司技术及产品中、长期研发战略规划，并依托“自主研发为主、合作研发为辅、创新平台支撑”的模式开展研发工作。2023年，公司研发费用2.27亿元，占营业收入的10.22%，同比增长14.57%。2023年，公司在芯片领域取得中国电力科学技术奖一等奖，在2023年推出新一代HPLC+HRF双模通信芯片模组和模块的基础上，着力优化Wi-SUN本地路由自组网关键技术及通信模组，珠海中慧微电子有限公司研发的Wi-SUN专用SOC芯片，配套模块支持IEEE802.15.4g/e、6LowPAN等国际标准，2023年珠海中慧实现营收4.64亿元，净利润1.35亿元。 现金分红回馈股东，员工持股利益绑定。2024年3月21日，公司将召开年度股东大会，审议2023年度分红派息方案。拟向全体股东每10股派发现金红利4.3元（含税），每股现金分红股息同比增长30%，预计合计派发现金红利2.1亿元。至此，公司自上市以来预计将累计派发现金红利7亿元，并拟计划2024年度利润的现金分红派息率为40%。公司推出首期员工持股计划，第一期总额为400万股，持股计划设制锁定期，分三期解锁，解锁时点分别为标的股票过户至员工持股计划名下之日起满12个月、24个月、36个月，每期解锁标的股票比例分别为40%、30%、30%。公司拟定未来两年持续推出股权长效激励方案，计划2025年实施400万股，2026年实施431.48万股。确保公司管理团队与业务骨干团队的长期激励与约束机制，推动管理层与全体股东的利益一致与收益共享，提升公司的整体价值。 投资建议：我们认为公司作为电力互联网企业，随着能源互联网、数字电网的景气度提升，将保持较高成长性。基于23年业绩情况，调整24-25年营收/利润，并新增26年。预测公司2024-2026年收入29.11/36.47/44.57亿元，同比增长30.8%/25.3%/22.2%，公司归母净利润分别为6.63/8.02/9.58亿元，同比增长26.3%/20.9%/19.4%，对应EPS1.33/1.60/1.92元，PE25.2/20.9/17.5；维持“增持-B”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；市场竞争持续加剧；海外市场拓展不及预期。

威胜信息(688100) 投资要点 事件： 威胜信息 2023 年国网、 南网总部集采招标项目中标 4.48 亿元， 排名第一。 国网/南网持续中标， 布局配网侧产品/解决方案。 11 月， 威胜信息在数字电网、 通信芯片市场连续中标， 先后中标国网湖南省电力有限公司、 国网河南省电力公司、国网安徽省电力有限公司、 国网重庆市电力公司、 南方电网电力科技股份有限公司等采购项目。 在今年两次南方电网总部集采招标中， 公司各标段全部中标， 总中标金额 2.11 亿元， 排名第一； 公司今年在国家电网、 南方电网总部集采中标合计 4.48亿元综合排名第一。 在配电侧， 公司中标标准设计 V3.0 智能配电系列传感终端物资已超 8000 万， 同时面向南方电网， 针对变线户识别、 线损异常辅助诊断、 新装电表自动识别、 无档案识别等需求， 提供了以智能量测终端为核心产品的台区解决方案。 盈利能力保持稳定， 在手订单充盈。 公司在 2023 年前三季度收入净利持续双增长，实现营业收入 16.62 亿元， 同比增长 11.85%； 实现归属于上市公司股东的净利润3.46 亿元， 同比增长 21.88%； 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.58 亿元， 同比增长 18.65%。 公司第三季度实现营业收入 6.5 亿元， 同比增长 20.86%； 归母净利润 1.32 亿元， 同比增长 40.05%， 环比增长 6.4%。 盈利能力保持稳定， 实现毛利率 40.7%， 同比提升 3.7 个百分点； 在手订单持续充盈， 截至2023 年 9 月底在手订单 29.26 亿， 同比增长 28.5%。 海外业务加速布局， 与沙特签署长期供货协议。 截至 2023 年 6 月， 中国已经同 152个国家和 32 个国际组织签署 200 余份共建“一带一路”合作文件。 “一带一路”共同发展倡议驱动沿线国家基础设施建设 8 万亿美元巨大市场， 电力 AMI 建设全面推进。公司的海外销售网络覆盖亚洲、 非洲、 南美等市场。 今年 6 月， 公司在利雅得参加中阿合作论坛第十届企业家大会， 同时与沙特 NTCC 集团就共同推进沙特智慧城市建设， 并在智慧能源及新能源应用、 智慧水务、 智慧楼宇控制、 综合节能工程、通讯技术等方面签署合作备忘录（MOU） 。 目前沙特子公司已完成工商登记， 预计 明 年 将 推 动 厂 房 和 生 产 线 的 搭 建 。 目 前 公 司 又 与 沙 特Al-KhorayefIndustryCompany 正式签署了长期供货协议。 投资建议： 我们认为公司作为电力互联网企业， 随着能源互联网、 数字电网的景气度提升， 将保持较高成长性。 维持盈利预测， 预测公司 2023-2025 年收入 26.41/34.15/ 43.09 亿元， 同比增长 31.8%/29.3%/26.2%， 公司归母净利润分别为 5.05/6.64/8.44 亿元， 同比增长 26.1% / 31.7% / 27.0%， 对应 EPS 1.01/1.33 / 1.69 元，PE 26.8 / 20.3 / 16.0； 维持“增持-B” 评级。 风险提示： 新产品研发不及预期； 市场竞争持续加剧； 海外市场拓展不及预期。

威胜信息(688100) 投资要点： 前三季度收入增幅11.85%，业绩增幅21.88%。前三季度公司实现营收16.62亿元（同比+11.85%）、实现归属净利润3.46亿元（同比+21.88%），测算2023Q3公司营收6.50亿元（同比+20.86%、环比+10.23%）、2023Q3归属净利润1.32亿元（同比+40.05%、环比+6.40%）。 通讯芯片业务高增，子公司珠海中慧表现亮眼。公司产品覆盖物联网的感知、网络和应用三大层级，包含终端、模块和系统等设备，上半年公司终端类和模块类产品收入增长。以集成电路设计、物联网监测及通信解决方案为主营的珠海中慧业绩表现亮眼，前三季度实现营收3.27亿元（+66%），实现净利润0.88亿元（+99%），超过去年全年的业绩表现（0.67亿元）。其中第三季度加速增长，2023Q3实现营收1.35亿元（+112%）、实现净利润0.34亿元（+180%） 盈利能力提升，现金流大幅改善。前三季度公司毛利率达到40.68%，同比提升3.7pcts，净利率20.86%，同比提升1.7pcts。国网市场的双模产品需求提升对产品毛利率有提振，上半年公司电监测终端产品毛利率同比提升4.5pcts、通讯模块产品毛利率提升12.9pcts。前三季度公司经营活动现金净流量2.26亿元，同比增长296%，销售收现比和利润的现金含量均为近4年新高，其中2023Q3现金流增幅最为明显，预计经营环境的好转及大客户账款支付的改善，提振了现金流表现。 中标两网及海外市场，在手订单饱满。据公司公告，三季度公司陆续中标多个项目，包括南网芯片采购、国网集采、老挝电能量智能管理、科特迪瓦饮水管网改造等国内外项目。截止三季度末，公司在手订单达到29.26亿元，同比增长28.54%。 持续高研发投入，培育核心专利和高价值专利技术。前三季度，公司投入研发费用1.61亿元，占营收比重9.71%（同比+0.3pcts）。前三季度公司新增发明专利23项，其中Q3新增6项，涵盖工频通信、宽带载波通信、配电站智能监测等多个领域。前三季度，公司研发人员占比超过50%，研发新品14款并已推向市场。 股份回购金额达到2.99亿元，回购股本占比2.46%。2022年10月公司通过股份回购议案，拟出资1.5亿元至3亿元用于股份回购，回购股份在未来适宜时机全部用于股权激励。截止报告期末已累计回购1231.4万股（占股本比例2.46%），回购金额2.99亿元，回购均价为24.28元/股，回购最低价格20.99元/股，回购最高价格27.50元/股。 盈利预测。预计2023-2025年公司实现营收24.8亿、30.3亿、36.2亿，实现归属净利润4.96亿、6.20亿、7.67亿，同比增速24%、25%、24%，EPS分别为0.99元、1.24元、1.54元，公司在手订单饱满，海外市场开拓潜力充沛，给予2023年市盈率区间30-35倍，合理区间29.7元-34.7元，维持“买入”评级。 风险提示：海外市场开拓不及预期，汇率风险，国内市场需求恢复程度不及预期，公司中标份额下降