威胜信息(688100) 事件：公司发布2025年半年报，25H1实现营收13.68亿元，同比增长11.88%，归母净利润3.05亿元，同比增长12.24%，扣非归母净利润2.98亿元，同比增长12.67%。 我们的点评如下： 海外本地化深耕，境外业务收入实现良好增长 4月10日，威胜信息印尼工厂开业并正式投入运营，点燃东南亚能源数字转型引擎，PTWILLFAR印尼工厂具备全工序先进制造能力，可生产电力AMI产品、智慧配电产品、智能水表、通信模块等产品。25H1威胜信息积极参与国际行业展会，提升品牌全球影响力，为后续海外业务发展奠定基础。25H1公司通过加强海外本地化建设及依托海外展会扩大覆盖，有效强化了海外市场渗透与品牌影响力，为海外发展筑牢根基，长效驱动海外长远发展。25H1实现境外收入2.83亿元，占主营收入比20.82%，同比增长25.75%。在手订单充裕，经营质量持续稳健，现金流良好 公司在手订单持续充盈，25H1新签订单16.27亿元，同比增长8.31%；截至2025年6月30日，在手合同39.56亿元，同比增长12.63%；经营质量持续稳健，25H1净资产收益率9.18%、资产负债率34.83%；现金流良好，25H1实现经营性净现金流量1.78亿元，同比优化11.12%。 AI助力新业务快速增长，赋能智慧电力系统及数智城市 在新能源、物联网与芯片行业蓬勃发展的浪潮中，科技创新已成为推动行业进步的核心动力。25H1威胜信息以科技创新为强劲引擎，物联网+芯片+AI为核心竞争力，已成功推出36款新产品及方案，实现收入6.42亿元。占总营收的47%。在智慧电力系统领域，公司是电力行业人工智能联盟副理事长单位，2024年，公司与由中央批准设立和管理的能源领域国家实验室开展“芯片+人工智能”合作，实施科研成果的产业化工作。公司积极将AI技术融入产业，通过深入研究负荷预测、光伏发电功率预测及运行优化控制等前沿技术，提高用电需求和新能源的预测精度，支撑对海量广域发供用对象的智能协调控制；研究智能拓扑识别和接地故障保护等关键技术，提升配电网的运行效率与可靠性。在数智城市领域，公司研发了AI边缘计算网关和智慧安防管理平台，显著提升了边缘计算与安全管理能力。 重视股东权益持续分红，回购彰显公司信心 公司已完成2024年度现金分红，每10股派发现金红利5.2元（含税），分红总额2.5亿元，成为湖南省首家完成2024年度现金分红的上市公司。自上市以来，公司累计现金分红达9.58亿元，同时通过股份回购并注销金额约2亿元，累计分红和回购并注销总额达11.6亿元，已远超公司上市募集资金总额。公司高度重视股东权益，承诺未来五年将保持40%的基准分红派息率，构建并严格执行长期、稳定、可持续的股东回报机制。公司通过持续稳定增长的分红和回购相结合方式，切实履行对股东的回报承诺，充分彰显了管理层对公司内在价值的信心和对股东权益的重视。 盈利预测与投资建议：2025年国家电网投资预计将首次超过6500亿元，将聚焦优化主电网、补强配电网。南方电网将围绕数字电网建设实现固定资产投资1750亿元，均创历史新高。公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力，抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，持续推进国内国际市场，未来有望持续受益。考虑到公司新业务发展存在不确定性，预计公司25-27年归母净利润为7.67/9.31/11.24亿元（原值为7.87/9.72/11.85亿元），对应PE分别为22/18/15倍，维持“买入”评级。 风险提示：新技术研发及新产品开发风险；市场竞争风险；海外业务发展不达预期；项目交付进度不及预期等

威胜信息(688100) 事件：2025年7月29日，公司发布2025年中报，2025H1实现收入13.68亿元，同比增加11.88%；归母净利润3.05亿元，同比增加12.24%；扣非归母净利润2.98亿元，同比增加12.67%。单季度来看，25Q2公司收入8.13亿元，同比增加4.90%，环比增加46.29%；归母净利润1.66亿元，同比增加3.18%，环比增加18.92%；扣非归母净利润1.61亿元，同比增加3.27%，环比增加18.07%。 经营质量持续稳健，公司在手订单充裕。公司经营质量&现金流均持续良好状态：25年上半年公司净资产收益率9.18%、资产负债率34.83%，均处于良好状态；公司25H1现金流良好，25年上半年公司实现经营性净现金流量1.78亿元，同比优化11.12%。公司在手订单持续充盈，支撑后续业绩增长：25年上半年公司新签订单16.27亿元，同比增长8.31%；截至2025年6月30日，公司在手合同39.56亿元，同比增长12.63%。 海外业务持续增长，国内外市场协同发展。公司全球化布局，国内物联网设备连接数过亿，海外用户连接数超千万，产品布局全球认证。公司加速全球化布局，公司已设立境外子公司及销售代表处10余家，25年4月印尼工厂已正式运营，可生产电力AMI产品、智慧配电产品、智能水表、通信模块等产品；沙特工厂在积极建设中，进一步推进公司国际化战略。25年上半年实现境外收入2.83亿元，占主营收入比例为20.82%，同比增长25.75%。 新品持续迭代，公司后续成长动力充足。行业政策带动电网业务的升级转型，公司技术和方案助力新型电力系统快速发展，2025年上半年成功推出36款创新产品和解决方案，实现收入6.42亿元，占总营收的47%。此外，公司持续积极应对新的市场机会和挑战，在芯片和模块技术方面不断取得突破，新一代融合国内国际标准的多模通信芯片、通感算融合SoC芯片、双模+拓扑+北斗通信模块、G3-PLC和Prime-PLC通信模块、LoraWAN通信模块等新技术和新产品逐步完成研发，多项新产品为公司的后续增长提供充足动力。 投资建议：公司以“物联网+芯片+人工智能”为核心竞争力，电力物联网、智慧城市、海外三大业务布局持续推进，我们预计公司2025-2027年营收分别为31.35、38.41、47.39亿元，增速为14.2%/22.5%/23.4%；归母净利润分别为7.63、9.36、11.56亿元，增速为21.0%/22.7%/23.5%，以7月30日收盘价来看，对应25-27年PE为22x/18x/15x，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期，产能建设不及预期，市场竞争加剧等。

威胜信息(688100) 事件：公司发布2025年一季报，实现营收5.55亿元，同比增长23.96%，归母净利润1.39亿元，同比增长25.33%，扣非归母净利润1.37亿元，同比增长26.22%。 国内国际市场协同发展，境外工厂实现投产 25Q1国内市场实现营收4.55亿元，同比增长22.57%，国际市场实现营收9692万元，同比增长30.58%。4月10日，公司首家境外工厂在印尼投产，工厂具备全工序先进制造能力，电力AMI产品、智慧配电产品、智能水表、通信模块年产能能达到数百万台。未来，公司将充分发挥技术优势，持续加大投入，研发出更贴合市场需求、更具竞争力的产品与服务，满足东南亚地区多元化、个性化的需求，打造辐射东南亚的智慧能源产业高地。在手订单充裕国南网招标份额领先，经营质量优良 公司25Q1新签订单7.77亿元，同比增长30.41%；在手订单充盈，截止3月底结余41.08亿元，同比增长17.86%；2024年公司在国家电网有限公司、中国南方电网有限责任公司总部用电信息采集类设备集中采购招标中，中标超7.7亿元，中标份额行业第一。经营质量表现优良，实现经营性净现金流7986万元，同比增长38.29%。 产业融合AI技术，赋能新型能源体系建设 威胜信息将新一代人工智能技术融合应用于新型电力系统建设，推动电力行业数智化转型，助力国家“双碳”目标实现。通过深入研究负荷预测、光伏发电功率预测及运行优化控制等前沿技术，提高用电需求和新能源的预测精度，支撑对海量广域发供用对象的智能协调控制；研究智能拓扑识别和接地故障保护等关键技术，提升配电网的运行效率与可靠性。在数智城市领域，威胜信息研发了AI边缘计算网关和智慧安防管理平台，显著提升了边缘计算与安全管理能力。同时，威胜信息作为电力行业人工智能联盟副理事长单位，积极推动人工智能技术在电力及新能源领域的应用，推动构建新型能源体系。2024年，威胜信息与由中央批准设立和管理的能源领域国家实验室开展“芯片+人工智能”合作，实施科研成果的产业化工作。推进电力数字化与智能化，为能源物联网发展注入新质生产力。 盈利预测与投资建议：2025年国家电网投资预计将首次超过6500亿元，将聚焦优化主电网、补强配电网。南方电网将围绕数字电网建设实现固定资产投资1750亿元，均创历史新高。公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力，抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，持续推进国内国际市场，未来有望持续受益。预计公司25-27年归母净利润为7.87/9.72/11.85亿元，对应PE分别为23/18/15倍，维持“买入”评级。 风险提示：新技术研发及新产品开发风险；市场竞争风险；海外业务发展不达预期；项目交付进度不及预期等

威胜信息(688100) 投资要点： 年报利润增幅20%，2024Q4季度营收及利润居历史高位。公司发布2024年报，2024年实现营收27.45亿元、同比增长23.35%，实现归属净利润6.31亿元、同比增长20.07%，扣除股份支付后净利润6.50亿元、同比增长23.69%，报告期内经营净现金流4.74亿元、同比增长13.67%。2024Q4公司营收8.04亿元、同比增长42.70%、环比增长11.8%，2024Q4归属净利润2.08亿元、同比增长16.43%、环比增长38.02%，2024Q4公司单季度营收及利润达到历史高值水平。公司2024年度利润分配拟向全体股东每10股派发现金红利5.2元（含税），计算合计派发现金红利2.55亿元（含税），占2024年度合并报表归属于上市公司股东净利润的40.48%。 电监测终端产品放量，海外市场大幅增长。公司产品线包括电监测终端、水汽热传感终端、通信模块、通信网关、智慧公用管理系统等，2024年公司电监测终端营收达到8.3亿元、增幅79.28%，成为收入占比最高的产品，南方电网信息化建设较大力度地提振了新型电监测终端需求量。此外公司通信模块及通信网关的营收分别为7.8亿元、7.5亿元，增速趋于平稳，待国网配电自动化建设的后续推进。2024年公司实现境外业务收入4.21亿元，同比增长85.40%，创历史新高，境外业务收入占比达到15.38%。2024年公司与阿联酋能源部在迪拜签订合作备忘录，拟在智慧建筑、配电网、智能水电管理领域开展深度合作，截至2024年末已设立境外子公司及销售代表处10余家，沙特、印尼工厂已在建设中，进一步推进公司国际化战略。 在手订单饱满，相继中标海外内外项目。2024年公司新签合同37.18亿元，同比增长7.71%。2024年公司在南方电网总部集采项目全年累计中标4.66亿元，居行业前列，在国网总部集采项目全年累计中标2.18亿元。截至2024年末公司在手订单40.17亿元，同比增长15.35%。2025年以来，公司延续了订单增势，1月新增东南亚、非洲区域订单超过1亿元，2月披露中标世界计算·长沙智谷前期物业（智慧物业）投建运一体化项目，中标金额1.7659亿元，这是继智慧消防项目之后，公司在智慧园区建设领域的取得又一突破。 持续研发投入，新产品贡献收入主要增量。2024年公司研发投入2.41亿元，同比增长5.95%。截至年末公司研发人员441名，同比增加32人，研发人员数量占比达51.34%，同比提升1%。2024年公司新增专利66项，其中发明专利35项，新增软件著作权110项，集成电路布图设计专有权2项。2024年公司成功推出近50款产品及方案，实现新产品收入13.38亿元，占主营业务收入比例达到49%，其中AI产品收入占新产品收入的30%。 提升公司价值，提升股东回报。2024年公司加权平均净资产收益率达到20.39%，上市以来经营质量持续提升。公司自上市以来，已合计派发现金红利7.04亿元，同时回购并注销股份约2亿元，现金分红和回购并注销金额已达9亿元，超过上市募集资金净额的6.1亿元。截至2025年1月31日，公司已累计回购股份金额3.23亿元，累计回购股份数1301.95万股，其中，回购并注销831.48万股（占注销前公司总股本的1.66%）。 盈利预测。预计2025-2027年公司实现营收33.3亿、40.0亿、48.0亿，实现归属净利润7.3亿、9.1亿、11.0亿，同比增速16%、24%、21%，公司在手订单饱满、海外市场开拓潜力充沛、业务范围取得突破、智能化产品持续创新，给予2025年市盈率区间30-35倍，合理区间44.7元-52.2元，维持“买入”评级。 风险提示：海外市场开拓不及预期，汇率风险，国网自动化建设进度不及预期，公司中标份额下降

威胜信息(688100) 事件：公司发布2024年年报，2024年实现营收27.45亿元，同比增长23.35%，实现归母净利润6.31亿元，同比增长20.1%；剔除股份支付费用摊销影响，24年净利润6.50亿元，同比增长23.69%；扣非归母净利润6.10亿元，同比增长24.92%。 我们的点评如下： 持续全球化布局，盈利能力经营质量不断提升 公司在开源方面取得了显著成效，境内业务稳健增长，境外业务跨越式增长，2024年境内业务实现收入23.14亿元，同比增长16.40%；境外业务实现收入4.21亿元，同比增长85.40%，境外业务收入占主营业务收入比例从2023年度的10.24%，提升到15.38%；截至2024年末，公司已设立境外子公司及销售代表处10余家，沙特、印尼工厂已在建设中，进一步推进公司国际化战略。公司经营质量稳健上升，现金流持续优化，2024年实现经营性净现金流量4.74亿元，同比优化13.52%；受益于积极的开源和经营质量不断优化，公司盈利能力持续提升，2024年归母净利润率22.98%，降本增效与规模效益显现；净资产收益率20.39%，同比增长1.47个百分点。 新品融入AI助力收入增长，通信芯片业务发展动能十足 2024年度公司成功推出近50款产品及方案，实现新产品收入13.38亿元，占主营业务收入比例达到49%，其中AI产品收入占新产品收入的30%。通信芯片与模块业务发展动能十足，实现营业收入7.76亿元，同比增长17.95%，占主营业务收入比28.39%，成为公司第一大单品。 在手订单充盈，在国家电网、南方电网招标份额领先 在手订单持续充盈，截至2024年末，公司在手订单40.17亿元，同比增长15.35%；2024年公司新签合同37.18亿元，同比增长7.71%；2024年公司在国家电网有限公司、中国南方电网有限责任公司总部用电信息采集类设备集中采购招标中，中标超7.7亿元，中标份额行业第一。 产业融合AI技术，赋能新型能源体系建设 威胜信息将新一代人工智能技术融合应用于新型电力系统建设，推动电力行业数智化转型，助力国家“双碳”目标实现。通过深入研究负荷预测、光伏发电功率预测及运行优化控制等前沿技术，提高用电需求和新能源的预测精度，支撑对海量广域发供用对象的智能协调控制；研究智能拓扑识别和接地故障保护等关键技术，提升配电网的运行效率与可靠性。在数智城市领域，威胜信息研发了AI边缘计算网关和智慧安防管理平台，显著提升了边缘计算与安全管理能力。同时，威胜信息作为电力行业人工智能联盟副理事长单位，积极推动人工智能技术在电力及新能源领域的应用，推动构建新型能源体系。2024年，威胜信息与由中央批准设立和管理的能源领域国家实验室开展“芯片+人工智能”合作，实施科研成果的产业化工作。推进电力数字化与智能化，为能源物联网发展注入新质生产力。 盈利预测与投资建议：2025年国家电网投资预计将首次超过6500亿元，将聚焦优化主电网、补强配电网。南方电网将围绕数字电网建设实现固定资产投资1750亿元，均创历史新高。公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力，抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，持续推进国内国际市场，未来有望持续受益。考虑到项目交付进度存在不确定性，预计公司25-27年归母净利润为7.87/9.72/11.85亿元（25-26年原值为8.11/10.13亿元），对应PE分别为25/20/16倍，维持“买入”评级。 风险提示：新技术研发及新产品开发风险；市场竞争风险；海外业务发展不达预期；项目交付进度不及预期等

威胜信息(688100) 事件：2025年1月15日，公司发布回购计划，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额在1亿元到1.5亿元之间，同时本次回购的股份拟在未来适宜时机全部用于股权激励或员工持股计划。与此同时，公司董事会还审议通过了关于制定《市值管理制度》的议案，同意制定《市值管理制度》，这两项举措充分展现了威胜信息在公司治理方面的担当、对国家政策的积极拥护以及对股东高度负责的态度。我们认为本次回购方案彰显了公司对未来发展的信心。 25年国网投资加速，公司有望受益。 2025年1月15日，CCTV新闻稿披露，今年我国将聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展、继续推进重大项目实施，积极扩大有效投资，带动上下游产业链，预计全年国家电网投资将首次超过6500亿元。25年电网投资指出补强配电网是方向之一，公司依托在电力物联网领域的丰富技术储备和经验，聚焦关键核心技术，面向发输配用各个环节，有望受益未来配网投资加速的趋势。 海外捷报频传，25年1月新签订单超过1亿元。 2025年1月13日公司披露，1月截至目前累计新获东南亚、非洲区域订单超过1亿元。公司目前已在海外设立10家分支机构，沙特、印尼、墨西哥工厂正在建设当中。 通信模块竞争实力进一步加强。 公司自研芯片覆盖国内融入国际，电力物联网高速宽带载波通信技术及芯片获得国际认可，新一代双模通信芯片通过国家电网和南方电网检测认证，市场占有率持续提升；Wi-SUN通信模块技术通过科技成果评价，多款产品获得国际认证，提供全球70%以上国家的电力AMI通信方案。目前威胜信息在印尼和孟加拉批量交付了HPLC通信模块，在墨西哥批量交付了Wi-SUN无线通信模块、在科特迪瓦和埃及批量交付了G3-PLC通信模块。 投资建议：公司以“物联网+数字化+芯片”为核心竞争力，电力物联网、智慧城市、海外三大业务布局持续推进，我们预计公司2024-2026年营收分别为27.01、32.98、40.29亿元，增速为21.4%/22.1%/22.2%；归母净利润分别为6.34、7.99、9.81亿元，增速为20.7%/26.1%/22.7%，以1月16日收盘价来看，对应24-26年PE为27x/21x/17x，维持“推荐”评级。 风险提示：海外市场拓展风险；原材料波动的风险。

威胜信息(688100) 投资要点： 三季报营收及利润持续增长，现金流表现佳。公司发布2024年三季报，前三季度公司营收19.41亿元，同比增长16.79%，归属净利润4.22亿元，同比增长21.95%，报告期内经营活动现金净流量3.93亿元，同比增长73.9%。测算公司第三季度营收7.19亿元（同比+10.60%、环比-7.23%），归属净利润1.51亿元（同比+14.48%、环比-6.21%）。公司上半年股权支付费用约890万元，估算前三季度股权支付费用约1500万元，预计全年股权支付费用约2000万元，剔除股权支付费用影响后，估算前三季度归属利润增速约26%。 新产品持续放量，分布式光伏解决方案获规模应用。前三季度，公司通讯模块产品持续增长，实现营收5.97亿元，同比增长22.27%，营收占比达到30.88%，成为公司首要单品。2024年以来公司推出系列新产品，前三季度新品收入达到9亿元，同比增长47%，营收占比达到32.4%，包括分布式光伏解决方案、电鸿化终端、新一代双模通信芯片、Wi-SUN通信模块、新款智能超声波水表等超30款新产品及解决方案，其中分布式光伏解决方案2024年已承接超10万户改造项目。 海外市场保持高增长，三季度有所提速。前三季度，公司实现境内收入16.05亿元，同比增长7.38%;实现境外收入3.29亿元，同比增长105.85%，增幅高于国内市场业务，较半年报披露的海外市场增速（93.22%）也有所提速。 研发投入增长9.14%，扩充研发队伍。前三季度，公司研发费用1.76亿元，同比增长9.14%，占营业收入比9.07%，新增专利18项（其中发明专利11项）。截至三季末，公司共获得有效专利717项（其中发明专利170项）、软件著作权976项、集成电路布图设计专有权8项。截至三季末，公司研发人员数量达到447人，环比增加25人，研发队伍持续扩充。 新签合同续增，在手合同饱满。前三季度公司新签合同25.59亿元，同比增长13.61%，估算第三季度新签合同金额达到10亿元。从三季度已披露中标项目统计金额达到4.6亿元，涉及南方电网和国家电网市场的配电智能网关等产品。截至三季末，公司在手合同达到37.66亿元，同比增长28.70%，较半年末的在手订单金额增加2.54亿元。 注销已回购股份831.5万股，提高股东回报。公司于2024年9月10日完成回购专用账户中已回购股份831.5万股的注销手续，占总股本比重约1.66%，注销完成后将增加每股收益，提高公司股东的投资回报。根据此前公告，按回购均价计算，本次注销股份金额约2亿元，占前三季度归属利润比重约47%。 盈利预测。预计2024-2026年公司实现营收27.8亿、33.7亿、40.2亿，考虑员工持股计划摊销，预计实现归属净利润6.42亿、7.63亿、9.01亿，同比增速22%、19%、18%，按照最新股本计算EPS分别为1.31元、1.55元、1.83元，公司在手订单饱满，海外市场开拓潜力充沛，给予2024年市盈率区间30-35倍，合理区间39.3元-45.9元，维持“买入”评级。 风险提示：海外市场开拓不及预期，汇率风险，国内市场需求恢复程度不及预期，公司中标份额下降

威胜信息(688100) 事件：公司发布2024年三季报，前三季度实现营收19.41亿元，同比增长16.79%，归母净利润4.22亿元，同比增长21.95%，扣非归母净利润4.11亿元，同比增长14.71%；24Q3单季度实现营收7.19亿元，同比增长10.60%；归母净利润1.51亿元，同比增长14.48%。 我们的点评如下： 全球化布局业务，盈利能力持续提升 公司出海战略持续推动落实，前三季度实现境内收入16.05亿元，同比增长7.38%;实现境外收入3.29亿元，同比增长105.85%。盈利能力再上台阶，前三季度净利润率21.76%，提升0.92个百分点，净资产收益率14%，同比提升1.29个百分点。 通信模块占收比提升，各类产品解决方案持续推进 公司通信模块跃升为首要单品，实现收入5.97亿元，占主营业务收入比30.88%，同比增长22.27%。公司秉承“锐意进取，创新发展”的理念，2024年已成功推出了分布式光伏解决方案、电鸿化终端、新一代双模通信芯片、Wi-SUN通信模块、新款智能超声波水表等超30款新产品及解决方案，其中分布式光伏解决方案2024年已承接超10万户改造项目；1-9月实现新品收入9亿元，占主营业务收入比47%，同比增长32.4%。 在手订单充裕经营质量优良，持续分红回报投资者 在手订单持续充盈，新签合同25.59亿元，同比增长13.61%；截至9月底，在手订单结余37.66亿元，同比增长28.7%，为后续业绩有力支撑。公司1-9月实现经营现金净流入3.93亿，同比提升74%。公司将回购的831万股于9月完成股份注销（按回购均价计算，本次注销股份金额约为2亿元），注销完成后将增加每股收益，提高公司股东的投资回报。公司自上市以来累计派发现金红利达7.04亿元，超上市募集资金净额6.1亿元；2024年公司拟计划年度利润的现金分红派息率为40%。 盈利预测与投资建议：展望未来，十四五期间合计约3万亿的投资将投向以新能源为主体的新型电力系统，助力双碳目标实现，全国电网将进一步加快电网数字化转型步伐，公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力，抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，持续推进国内国际市场，未来有望持续受益。考虑到项目交付进度存在不确定性，预计公司24-26年归母净利润为6.55/8.11/10.13亿元（原值为6.55/8.41/10.60亿元），对应PE分别为31/25/20倍，维持“买入”评级。 风险提示：新技术研发及新产品开发风险；市场竞争风险；海外业务发展不达预期；项目交付进度不及预期等

威胜信息(688100) 事件：2024年10月22日，公司发布2024三季度报告。2024年前三季度公司实现收入19.41亿元，同比增长16.79％；实现归母净利润4.22亿元，同比增长21.95%；实现扣非净利润4.11亿元，同比增长14.71%。公司24Q3实现收入7.19亿元，同比增长10.60%；归母净利润1.51亿元，同比增长14.48%；实现扣非归母净利润1.46亿元，同比增长12.68%。收入结构方面，公司24年前三季度实现国内收入16.05亿元，同比增长7.38%，占比83%；实现海外收入3.29亿元，同比增长105.85%，占比17%。在手订单保持充裕，为后续业绩提供有力支撑。截至24年前三季度，公司新签合同25.59亿元，同比增长13.61%；在手合同37.66亿元，同比增长28.70%。 盈利能力稳定，费用管控良好。公司24年前三季度实现毛利率/净利率分别为39.13%/21.78%，分别同比变化-1.55pcts/+0.91pct，盈利能力保持良好水平。单24Q3来看，公司毛利率实现40.20%，环比提升3.67pcts，季度间有明显改善。费用端，公司24年前三季度期间费用率为14.34%，同比下降0.32pct。 通信模块跃升首要单品，新品也在持续开拓中。公司1-9月通信模块实现收入5.97亿元，占主营业务收入比30.88%，同比增长22.27%，跃升为首要单品。与此同时，公司的新产品在不断推出，2024年已成功推出了分布式光伏解决方案、电鸿化终端、新一代双模通信芯片、Wi-SUN通信模块、新款智能超声波水表等超30款新产品及解决方案，其中分布式光伏解决方案2024年已承接超10万户改造项目。1-9月实现新品收入9亿元，占主营业务收入比47%，同比增长32.4%。公司现阶段核心产品仍保持持续增长，新产品拓展迅速，强劲的产品力给公司带来了充足的动能。 持续的研发投入是公司产品迭代的核心。公司1-9月研发费用1.76亿元，同比增长9.14%，占营业收入比9.07%。截至24年第三季度，公司研发人员447人，占公司总人数的51.3%。持续的研发投入是公司产品迭代、技术创新的基础。 投资建议：公司以“物联网+数字化+芯片”为核心竞争力，电力物联网、智慧城市、海外三大业务布局持续推进，我们预计公司2024-2026年营收分别为27.01、32.98、40.29亿元，增速为21.4%/22.1%/22.2%；归母净利润分别为6.55、8.05、9.89亿元，增速为24.7%/23.0%/22.8%，以10月23日收盘价对应24-26年PE为32x/26x/21x，维持“推荐”评级。 风险提示：海外市场拓展风险；原材料波动的风险。

威胜信息(688100) 投资要点： 业绩增幅26.5%，现金流表现较佳。公司发布2024年半年报，上半年实现营收12.23亿元，yoy+20.76%，实现归属净利润2.72亿元，yoy+26.52%，上半年公司经营活动净现金流1.60亿元，yoy+220%。2024Q2单季实现营收7.75亿元，yoy+31.42%/qoq+72.9%，实现归属净利润1.61亿元，yoy+29.87%/qoq+44.5%。 海外业务高增长，通讯芯片产品持续放量。上半年，公司几大类产品保持较好的营收态势，其中：电监测终端产品营收3.34亿（yoy+43%）、通信模块产品营收3.79亿（yoy+37%）、通信网关产品营收3.3亿（yoy-9%）、智慧公用事业管理系统营收0.95亿（yoy+70%）、水电热传感终端产品营收0.85亿（基本持平）。市场区域呈现亮点，上半年海外市场营收2.25亿元（yoy+93.22%），增幅高于国内市场9.92亿（yoy+11.4%）。上半年公司通信芯片业务持续放量，主营通讯芯片的全资子公司珠海中慧实现营收2.70亿元（yoy+40.12%），实现净利润0.9亿元（yoy+66.30%）。 在手订单饱满，海外市场提供持续增量。截止半年报，公司合同负债金额0.31亿元（yoy+7%），在手订单金额35.12亿元（yoy+17%）。上半年公司新签合同15亿元，公司在国家电网第一次计量设备招标、和南方电网数字变电站、数字输电和智能配电系列传感终端以及北斗终端第一批框架招标等13个项目中均有中标，公司在东南亚、中东、西非及墨西哥等海外市场进行渠道开通取得不错业务进展。 销售回款增长，现金流表现较佳。上半年公司经营活动净现金流1.60亿元（yoy+220%）。现金流不错表现的主要原因是，销售回款的大幅增长，上半年公司销售收到的现金金额达到10.26亿元，销售收现比达到83.89%，两者均为半年报历史高值。 拟注销回购股份，实施员工持股计划。公司于2024年7月9日公告并已经股东大会审议通过，拟调整存放于回购专用账户中已回购的831万股（总股本占比1.66%）的用途，由“用于员工持股计划或股权激励”调整为“用于注销并相应减少注册资本”。根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》的相关规定“以现金为对价，采用要约方式、集中竞价方式回购股份并注销的，纳入现金分红金额”，按回购均价计算，本次注销股份金额约2亿元，占2024年半年度归属利润的74.27%。上半年，公司推出首期总量为400万股的员工持股计划，实际参与认购的员工共计134人，足额缴纳认购资金0.78亿元，400万股已非交易过户至“威胜信息技术股份有限公司-第一期员工持股计划”证券账户。 盈利预测。预计2024-2026年公司实现营收28.8亿、35.0亿、41.7亿，假设员工持股计划年均摊销约3000-4000万元，预计实现归属净利润6.56亿、7.81亿、9.24亿，同比增速25%、19%、18%，EPS分别为1.31元、1.56元、1.85元，公司在手订单饱满，海外市场开拓潜力充沛，给予2024年市盈率区间30-35倍，合理区间39.3元-45.9元，维持“买入”评级。 风险提示：海外市场开拓不及预期，汇率风险，国内市场需求恢复程度不及预期，公司中标份额下降