道通科技(688208) 投资要点 事件 公司发布2024年前三季度业绩预告，预计2024年前三季度收入为26.6-29.4亿元，对应同比+21%至34%，中值28.0亿元同比+28%，扣非归母净利润4.2-4.7亿元，对应同比+57%-76%，中值4.5亿元同比+66%；单季度看，24Q3预计收入中值为9.6亿元，同比+29%，环比-2%，扣非归母净利润中值为1.6亿元，同比+100%，环比-5%。 公司持续深耕构筑壁垒，优化运营提升效率 公司不断投入高强度研发资源，精准对接技术创新与市场需求，保持核心技术在行业内的优势地位。在数字维修领域，公司打造出兼容性强、覆盖面广、操作简单智能、集成度高、更新迭代快的系列产品，依托于汽车协议及实车测试的技术资源核心优势，构建了庞大而丰富的车辆协议信息数据库和核心算法库，引领汽车后市场向智能化方向发展； 在数字能源业务领域，公司已经拥有电力电子、AI、云和大数据、车桩云兼容、智能运维、EMS等核心技术护城河，能够交付端云结合的智能充电网络解决方案。凭借产品、技术、品牌、市场、服务及全球供应链等系统性优势，实现了业绩的快速增长并构筑中长期竞争壁垒。 同时公司推动内部数智化变革和组织能力建设，持续优化研发、营销服务、供应链管理等关键环节，运营效率持续优化提升。 美国充电桩保有量尚低，公司有望持续受益于市场增长 美国无论是充电桩绝对量还是相对量都落后于中欧，根据IEA，2023年美国公共交流桩存量约为10万台（中欧分别为104、64万台），公共直流桩存量约为4万台（中欧分别为120、11万台），公共交流桩车桩比分别约为中欧的2.3及2.0倍，公共直流桩车桩比分别为中欧的6.6及1.3倍。我们认为公司有望凭借产品与销售网络的持续布局充分享受市场发展的红利。 数字维修业务表现稳健，是牢固的业绩基石 公司长期深耕北美、欧洲为主的海外汽车后市场，在技术实力、产品竞争力、市场占有率等方面优势明显，行业地位稳固，我们认为数字维修业务将为公司持续贡献利润与现金流。 盈利预测与投资评级：公司在今年前三个季度均有可观业绩表现，我们认为公司在新老业务上投入布局的成效有望进一步显现，我们维持公司2024/2025/2026年归母净利润6.3/6.8/9.2亿元的预期，截至2024年10月8日收盘对应PE分别为26.3/24.4/18.1倍，维持“买入”评级。 风险提示：美国电动车渗透不及预期；美国市场需求不及预期；政策支持不及预期；公司产品扩张不及预期。

道通科技(688208) 汽车电子：业务辐射全球，期待新品周期。深耕汽车智能分析检测多年，构建了汽车综合诊断、TPMS系列和ADAS系列在内的三大产品线，主销美国、欧洲、日本、澳大利亚等70多个国家和地区，全球影响力与日俱增。公司主打通用型汽车诊断产品，一方面广泛客户群体助力业务稳步放量，另一方面避免过度依赖汽车主机厂从而拔高盈利水平，充分享受全球汽车后市场发展红利。创新永不止步，公司始终高度重视产品研发，新品迭出持续彰显公司技术实力和对市场的深刻理解，加大出海形成共振，高端化路线助力公司业务长期向好发展。 充电桩行业：政策+市场双轮驱动，海内外充电桩需求强劲。汽车电动化进程浩浩荡荡，不断优化的整车性能、成本经济性及快速迭代的上市新品激发市场活力。国内充电桩分布不均、日常维修缺失下无法正常使用等原因导致充电桩有效供给不足。海外公共车桩比长期居高不下凸显充电桩的短缺和广阔发展前景。海外客户对产品性能的要求是第一顺位，对价格的接受度相对较高，国内企业出海能够获得更大的量利弹性。 充电桩：公司成立以来就坚定高端化路线，出海基因一直相伴。公司发展新能源充电之初就做了长远谋划，坚持做产品与客户的领军者。产品方面，交流桩包括7kW-22kW的欧标、美标产品，直流桩包括40kW-640kW的欧标、美标直流桩、超充桩，已形成了丰富的产品矩阵，满足客户差异化需求。2023年公司发布了高功率超充桩DC HiPower、小直流桩DC Compact、商用交流桩AC Ultra三款重要产品。经营模式及客户方面，前二十大客户中只有一家为经销商，其2023年销售金额2,630.79万元，占新能源业务的比例仅为4.64%，自主品牌可以建立长久的口碑，利好长远发展。产能方面，公司高瞻远瞩顺利完成两个海外工厂建设扩张：1）2023年下半年，公司越南工厂新增直流桩产能；2）2023年底，公司美国北卡工厂正式建成投产，成为满足美国NEVI、BABA法案要求的新能源公司，进一步强化公司全球投放能力。 投资建议：我们预计2024-2026年的归母净利润分别为5.17、7.03、8.45亿元，增速分别为188.3%、36.1%、20.2%，2024年10月8日股价对应市盈率分别为32、24、20倍。鉴于公司二次赋能成功拓展新能源充电桩，坚定发力高端市场，产品矩阵丰富并积极落实全球化战略，或有力拓宽量利空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：1）新能源车销量不及预期；2）充电桩运营商投建进度不及预期；3）国际贸易环境不及预期。

道通科技(688208) 投资要点 事件 公司发布《2024年员工持股计划草案》及《2024年员工持股计划草案》。1）本次员工持股计划面向公司董监高及核心员工，总人数不超过72人，持股计划购买价格为26.58元，拟持有股票数量不超过462.21万股，股票来自回购资金来源为公司提取的激励基金，资金总额不超过约1.23亿元；2）本次股票激励计划拟授予231名公司董监高及技术/业务骨干共976.96万股股票，授予价格13.29元/股，预计费用总额为1.4亿元。业绩考核指标为：以2023年净利润为基数，2024年净利润增长率不低于200%，即不低于5.4亿元，2025年净利润增长率不低于300%，即不低于7.2亿元（净利润为剔除本次及其它员工激励计划的股份支付费用影响的数值）。 公司持续高强度研发创新，成就核心产品力 公司不断投入高强度研发资源，精准对接技术创新与市场需求，保持核心技术在行业内的优势地位。在数字维修领域，公司打造出兼容性强、覆盖面广、操作简单智能、集成度高、更新迭代快的系列产品，依托于汽车协议及实车测试的技术资源核心优势，构建了庞大而丰富的车辆协议信息数据库和核心算法库，引领汽车后市场向智能化方向发展；在数字能源业务领域，公司已经拥有电力电子、AI、云和大数据、车桩云兼容、智能运维、EMS等核心技术护城河，能够交付端云结合的智能充电网络解决方案。 美国充电桩保有量尚低，公司有望持续受益于市场增长 24H1公司新能源业务实现收入3.8亿元，同比+92%。美国无论是充电桩绝对量还是相对量都落后于中欧，根据IEA，2023年美国公共交流桩存量约为10万台（中欧分别为104、64万台），公共直流桩存量约为4万台（中欧分别为120、11万台），公共交流桩车桩比分别约为中欧的2.3及2.0倍，公共直流桩车桩比分别为中欧的6.6及1.3倍。我们认为公司有望凭借产品与销售网络的持续布局充分享受市场发展的红利。 数字维修业务表现稳健，是牢固的业绩基石 24H1公司数字维修业务实现收入14.4亿元，同比增长18%。公司长期深耕北美、欧洲为主的海外汽车后市场，在技术实力、产品竞争力、市场占有率等方面优势明显，行业地位稳固，我们认为数字维修业务将为公司持续贡献利润与现金流。 盈利预测与投资评级：考虑到两项计划的费用对公司短期利润造成影响，但可调动公司核心员工长期发展积极性，我们将公司2024/2025/2026年预期归母净利润由6.5/7.1/9.0亿元调整为6.3/6.8/9.2亿元，截至2024年9月27日收盘对应PE分别为19.3/17.9/13.3倍，维持“买入”评级。 风险提示：美国电动车渗透不及预期；美国市场需求不及预期；政策支持不及预期；公司产品扩张不及预期。

道通科技(688208) 1、扣非归母净利润超业绩预告，公司控费进展较好 公司发布半年报，2024H1实现营业收入18.42亿元，同比增长27.22%，2024Q2单季度实现营业收入9.79亿元，同比增长31.98%；H1实现归母净利润3.87亿元，同比增长104.51%；实现扣非归母净利润2.89亿元，同比增长52.59%。24年H1汇兑损益同比大幅下滑，扣除汇兑损益的影响后公司扣非归母净利润同比增长113.26%，公司经营质量提升程度超预期。毛利率方面，公司2024H1毛利率为56.28%，同比增长2.16pct。分业务看，公司2024H1传统维修业务毛利率62.70%，数字能源业务毛利率38.86%，相较2023年全年毛利率分别增长0.88pct和5.21pct。我们判断新能源业务毛利率提升是直流充电桩的占比提升导致。 费用率方面，公司三费37.16%，同比下降3.04pct，验证公司费控成效显著。2024H1公司销售费用率13.63%，同比下降1.78pct；公司2024H1研发费用率为16.43%，同比下降0.67pct，且2024H1研发投入资本化比重为5.91%，同比下降4.22pct，如果考虑资本化研发投入，公司整体研发投入占总营收的比例相比去年同期下降1.57pct。我们预计由于充电模块等研发项目进展顺利，研发资本化率下降的同时费用率会持续得到有效控制。 2、诊断业务Q2加速，数字能源业务稳步高速增长环比超30% 分业务看，数字能源业务收入3.78亿元，同比增长92.37%，数字维修业务收入预计为14.38亿元，同比增长18.04%，其中汽车综合诊断产品实现收入6.08亿元，同比增长1.78%；TPMS实现收入3.29亿元，同比增长33.83%；ADAS标定实现收入1.77亿元，同比增长23.97%；软件服务实现收入2.11亿元，同比增长26.32%。 从单季度看，2024Q2单季度数字能源业务收入2.18亿元，环比增长36.25%，2024Q2单季度数字维修业务收入7.50亿元，环比增长9.01%。公司数字能源业务环比稳步高速增长，确保了公司处于完成全年目标的轨道上。 3、充电桩出海有较大潜在机会，公司受贸易摩擦影响概率较低 特斯拉大幅放缓充电网络的扩张步伐，这会导致让出部分充电桩市场空间。根据“美国国家电动汽车基础设施”（NEVI）计划，美国各州必须在2022年8月1日之前向能源和交通联合办公室提交其电动汽车基础设施部署计划，增加北美充电桩建设需求。我们认为道通作为稀缺的已在海外行成规模的充电桩企业，有望成为核心受益标的，且考虑已经建立成熟的海外供应链体系，受到贸易摩擦影响概率较低。 盈利预测：公司直流充电桩加速放量且降本增效进展顺利，我们预计2024-2026年公司营收42.82/54.28/62.35亿元，归母净利润5.25/7.80/9.13亿元，对应当前PE20.25/13.64/11.65X，维持“买入”评级。 风险提示：新能源业务发展不及预期、汇率波动风险、政策性风险。

道通科技(688208) 事件： 公司于2024年8月1日收盘后发布《2024年半年度报告》。 点评： 业绩实现快速增长，数字能源业务全球快速扩张 2024年上半年，公司实现营业收入18.42亿元，同比增长27.22%；实现归母净利润3.87亿元，同比增长104.51%；实现扣非归母净利润2.89亿元，同比增长52.59%。其中，数字维修业务实现营业收入14.38亿元，同比增长18.04%；数字能源业务实现营业收入3.78亿元，同比增长92.37%。分地区看，北美市场实现收入9.55亿元，同比增长30.93%；欧洲市场实现收入3.20亿元，同比增长39.04%；中国及其他市场实现收入5.40亿元，同比增长18.87%。 构筑多层次的数字维修产品生态，夯实第一增长曲线 公司长期深耕北美、欧洲为主的海外汽车后市场，精准捕捉汽车行业“新三化”的发展趋势，以汽车综合诊断产品为依托，以研发创新为驱动，构筑了多层次的数字维修产品生态，夯实数字维修业务第一发展曲线，稳固并深化全球领先地位。2024年上半年，汽车综合诊断产品实现收入6.08亿元，同比增长1.78%；TPMS系列产品实现收入3.29亿元，同比增长33.83%；ADAS智能检测标定产品实现收入1.77亿元，同比增长23.97%；软件升级服务实现收入2.11亿元，同比增长26.32%。 数字能源业务全球多点开花，加速第二增长曲线 公司依托电力电子技术与AI智能化技术两大坚实基石，加速推进以端云融合为核心的全场景智能充电网络解决方案的研发与应用。直流桩及超充桩方面，公司不断推进一体式/分体式、风冷/液冷等多种技术平台的优化升级，并持续推进下一代超快一体充电桩、兆瓦级充电桩(MCS)等全场景充电解决方案的设计、测试及认证相关工作。新能源业务在全球多点开花：在北美市场，公司持续巩固并扩大业务版图，成功签约多家全球排名领先的大型企业客户，战略客户数量及订单规模显著增长；在欧洲市场，公司已成功签约了多家区域级大客户，并与多家国际知名能源公司建立了战略合作伙伴关系，共同推进重点国家和地区新能源充电桩的建设与普及。截至2024年6月底，公司已在全球建立了超14个海外区域总部、销售平台和子公司。 盈利预测与投资建议 公司专注于新能源充电桩、汽车综合诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务，未来持续成长空间广阔。考虑到上半年的经营业绩，上调公司2024-2026年的营业收入预测至39.87、47.86、55.99亿元，上调归母净利润的预测至5.71、6.55、7.79亿元，EPS为1.26、1.45、1.72元/股，对应的PE为20.32、17.71、14.89倍。考虑到公司所处行业的景气度和公司未来的持续成长空间，维持“买入”评级。 风险提示 技术革命性迭代的风险；技术人才流失或不足的风险；核心技术泄密的风险；知识产权纠纷的风险；境外经营风险；原材料供应风险；市场竞争风险；汇率波动风险；毛利率下降的风险；宏观环境风险；存货规模较高的风险等。

道通科技(688208) 摘要： 事件：公司发布2024年半年度报告，2024年上半年实现营业收入18.42亿元（+27.22%），归母净利润3.87亿元（+104.51%），扣非净利润2.89亿元（+52.59%），经营性现金流净额3.45亿元（+156.54%）。2024Q2实现营业收入9.79亿元（+31.98%），归母净利润2.62亿元（+123.67%），扣非净利润1.64亿元（+41.22%），经营性现金流净额1.39亿元（+2681.50%）。 上半年业绩符合预期，海外营收持续高增长：从收入结构来看，公司2024年上半年数字维修业务实现营业收入14.38亿元（+18.04%），数字能源业务实现营业收入3.78亿元（+92.37%）。从地域来看，公司长期深耕美国、欧洲为主的海外市场，海外营收保持高速增长。2024上半年公司北美市场主营业务收入9.55亿元（+30.93%），占总营收比例为51.87%（+1.47pct）；欧洲市场主营业务收入3.20亿元（+39.04%），占总营收比例为17.40%（+1.48pct）；中国及其他市场主营业务收入5.40亿元（+18.87%）。 两大业务毛利率均提升，期间费用率持平：公司2024年上半年数字维修业务毛利率为62.70%，相比2023年底提升0.88pct；数字能源业务毛利率为38.86%，相比2023年底提升5.21pct，毛利率增长显著。2024H1公司期间费用率为37.28%，相比去年同期基本持平；研发投入3.22亿元（+16.74%），占营业收入17.46%，资本化比例由去年同期的10.13%下降到5.91%。此外，公司拟实施中期分红，拟每10股派发现金红利4元（含税），预计现金分红1.76亿元，现金分红占归母净利润的比例达到45.62%。 数字能源、数字维修业务持续创新突破，巩固竞争优势：数字能源业务方面，公司新推出家用/商用一体的交流桩MaxiChargerACPro，并完成下一代超快一体充电桩的样机测试，支持MCS（兆瓦级）充电解决方案；同时通过充电AI算法提升服务能力，基于AI功率预测准确预测车的充电功率需求，提升功率模块的分配效率，从而提高市电利用率，帮助运营商降本增收；充电运营管理平台可提供管理运营、经营分析、多租户管理等服务。 数字维修业务方面，公司拓展新能源汽车诊断市场的广阔空间。在产品研发方面，推出了针对高压锂电池维护、保养及更换场景的4款工具链产品，产品在安全性、测试精度、易用性上均达到了行业领先水平。4款产品推出后，结合公司的EV平板诊断产品形成了从车上到车下全场景诊断场景覆盖。新能源车覆盖上持续增加，支持车辆品牌220+，车型1500+，保持行业领先。 海外市场加快拓展，全球供应链部署进一步完善：北美市场持续巩固并扩大业务版图，成功签约多家全球排名领先的大型企业客户，战略客户数量及订单规模显著增长；欧洲市场已成功签约了多家区域级大客户，并与多家全球知名能源公司达成战略合作；亚太地区，与顶级车企及东南亚公共事业单位等战略合作项目陆续落地；全球其他地区，新能源业务目前已扩展到印度、土耳其、沙特、阿联酋、巴西等极具潜力的市场。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收分别为41.46/51.83/62.81亿元，同比增长27.52%、25.01%、21.19%；归母净利润分别为4.96/6.08/7.71亿元，同比增长176.85%、22.51%、26.83%；EPS分别为1.10/1.35/1.71元，当前股价对应2024-2026年PE为23.12/18.87/14.88倍，维持“推荐”评级。 风险提示：海外需求不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，贸易政策不确定的风险。

道通科技(688208) 投资要点 事件：公司发布2024年半年度报告，实现收入18.4亿元，同比增长27.2%；实现归母净利润3.9亿元，同比增长104.5%；实现扣非后归母净利润2.9亿元，同比增长52.6%。 逐步走过转型阵痛期，增长逻辑逐步兑现。公司2024年4月公告完成对子公司深圳塞防科技5%的股权转让，对其持股比例降至46%，交易完成后塞防科技不再并表，由此产生约9900万元投资收益计入本期非经常性损益。单季度看，公司2024Q2实现收入9.8亿元，同比增长约32.0%，实现扣非归母净利润1.6亿元，同比增长约40.2%，收入利润延续良好增长趋势，报表端重回健康状态。 充电桩实现销售突破，传统业务需求回暖。公司新能源充电桩业务开始放量，2024年H1实现收入3.8亿元，同比增长92.4%，当前公司已搭建起涵盖7kw-640kw的交直流充电桩矩阵，成功签约多家全球排名前50的大型企业客户，在北美、欧洲等多地区均实现销售突破；公司美国工厂已经正式建成投产，后续有望降低《基础设施法案》带来的供应链风险，迎来产品规模化放量拐点。同时，伴随海外需求回暖，报告期内传统业务实现收入14.4亿元，同比增长18.0%；其中TPMS产品同比增长33.8%，ADAS标定产品同比增长24.0%。公司根据用户需求持续升级迭代方案，传统产品竞争力稳固。 提质增效重回报，发布中期分红方案。为贯彻落实“提质增效重回报”专项行动倡议，公司董事长提议制定并实施2024年度中期分红方案，拟向全体股东每10股派发现金红利4元（含税），按目前股本情况计算，合计拟派发现金红利1.76亿元（含税），彰显对公司未来发展前景的信心。 盈利预测与投资建议。考虑到海外充电桩供需缺口巨大，伴随公司产能及渠道搭建成熟，后续有望快速落地放量形成规模效应；并且公司传统业务的核心竞争力未被削弱，正面向新需求进行持续迭代。我们对公司后续成长性看好，预计2024-2026年EPS分别为1.28元、1.47元、1.97元，维持“买入”评级。 风险提示：国际贸易形势恶化风险；汇率波动风险；原材料价格上涨风险；供应链风险；行业竞争加剧风险等。

道通科技(688208) 投资要点 事件：道通科技发布2024年半年度报告，1）24H1公司预计实现收入18.4亿元，同比增长27%，归母净利润3.9亿元，同比增长105%；2）24Q2公司预计实现收入9.8亿元，环比增长13%，同比增长32%，扣非归母净利润1.64亿元，环比增长32%，同比增长41%，略超业绩预告上沿。 新老业务齐发力，费用管控见成效 1）24H1公司传统诊断业务收入14.4亿元，同比+18%；数字能源业务预计收入3.8亿元，同比+92%，处于指引上沿； 2）24Q2数字能源业务收入2.2亿元，环比+36%，传统诊断业务收入7.5亿元，环比+9%，新能源业务占比持续提升，24Q2营收占比23%，环比提升3.7pcts； 3）公司费用精细管控提升盈利能力，盈利能力提升显著。24Q2销售/管理费用率分别环比降低1.3pct/1.7pct达13.0%/6.3%，扣非归母净利率亦达16.7%，环比提升2.3pct。 公司在欧美充电桩市场深度布局，有望充分受益于补贴法案落地 公司在欧美地区成功签约多家大型企业客户，战略客户数量及订单规模显著增长，且美国工厂已顺利投产，满足NEVI法案及补贴要求，欧美地区仓储体系持续完善；美国政府发布NEVI法案以75亿美元补贴充电设施建设，欧盟AFIF、德国Deutschlandnetz、英国RCF等累计数十亿欧元补贴法案陆续推进，充电桩开支有望领先于电车消费渗透。按规划时间，美国充电桩运营商、车队等客户在年中收到补贴款后将于下半年开始提货，公司充电桩产品放量有望进一步加速。 美国充电桩保有量尚低，公共直流桩潜在弹性大 美国无论是充电桩绝对量还是相对量都落后于中欧，根据IEA，2023年美国公共交流桩存量约为10万台（中欧分别为104、64万台），公共直流桩存量约为4万台（中欧分别为120、11万台），公共交流桩车桩比分别约为中欧的2.3及2.0倍，公共直流桩分别为中欧的6.6及1.3倍。 盈利预测与投资评级：公司传统汽车后市场业务表现稳健，充电桩业务有望在海外市场逐渐兑现，成为公司第二曲线，我们维持公司2024/2025/2026年归母净利润6.5/7.1/9.0亿元的预期，截至2024年8月1日收盘2024-2026年对应PE分别为17.8/16.1/12.8倍，维持“买入”评级。 风险提示：美国电动车渗透不及预期；美国市场需求不及预期；政策支持不及预期；公司产品扩张不及预期。

道通科技(688208) 核心观点 半年报业绩高增长。根据公司中报，2024年公司主营收入18.42亿元，同比上升27.22%；归母净利润3.87亿元，同比上升104.51%；扣非净利润2.89亿元，同比上升52.59%。其中2024年第二季度，公司单季度主营收入9.79亿元，同比上升31.98%；单季度归母净利润2.62亿元，同比上升123.67%；单季度扣非净利润1.64亿元，同比上升41.22%。公司在收入和利润方面均表现出色，主要得益于公司强有力的领先优势和对海外新能源充电网络战略发展机遇的把握。 “传统诊断+数智化新能源”与全球供应链前瞻布局优化业务结构。公司的业务布局结构优化体现在市场分布与业务模式上，传统数字维修业务继续稳步恢复，市场需求持续回暖，实现营业收入14.38亿元，同比增长18.04%。而新能源充电桩业务迎来了爆发式增长，数字能源业务实现营业收入3.78亿元，同比增长92.37%，成为公司新的增长引擎。公司在全球市场的布局卓有成效，使得收入结构更加多元化，北美市场主营业务收入9.55亿元，同比增长30.93%，欧洲地区主营业务收入3.2亿元，同比增长39.04%。 传统业务稳步恢复，第一发展曲线稳健增长。在传统业务领域，公司在报告期内推出了一系列自主研发的诊断检测产品，其中TPMS与ADAS产品在业内具有先发优势，在车型兼容能力、更新速度、使用效率、便携性与集成性上持续引领行业发展趋势，拓宽海内外市场。汽车综合诊断产品实现收入6.08亿元，同比增长1.78%；TPMS系列产品实现收入3.29亿元，同比增长33.83%；ADAS智能检测标定产品实现收入1.77亿元，同比增长23.97%；软件升级服务实现收入2.11亿元，同比增长26.32%。 完善数字能源业务产品矩阵，AI加持软件成为利润引擎。公司最新推出的Maxi Charger AC Pro，专为商业与住宅设计，以19.2kW（80A）的高功率引领市场，具备智能动态负载均衡、一键配置通信组网、AI驱动优化等智能特性。直流桩及超充桩方面，公司不断推进一体式/分体式、风冷/液冷等多种技术平台的优化升级，并持续推进下一代超快一体充电桩、兆瓦级充电桩（MCS）等全场景充电解决方案的设计、测试及认证相关工作。 风险提示：国际贸易和经营风险；充电桩需求不及预期；市场竞争加剧。 投资建议：维持“优于大市”评级。考虑到公司上半年净利润增速较快，我们上调盈利。预计2024-2026年归母净利润为5.22/6.62/8.31亿元（原预测24-26年分别为4.93/6.19/7.46亿元），对应当前PE分别为21/16/13倍。考虑到公司充电桩业务有望继续保持高增长，维持“优于大市”评级。

道通科技(688208) 事项： 公司公告2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业收入18.42亿元，同比增长27.22%；实现归母净利润3.87亿元，同比增长104.51%；实现扣非归母净利润2.89亿元，同比增长52.59%。 平安观点： 公司2024年上半年利润实现高增。收入端：2024年上半年，公司实现营业收入18.42亿元，同比增长27.22%，公司营收实现快速增长。其中，数字维修业务实现营业收入14.38亿元，同比增长18.04%；数字能源业务实现营业收入3.78亿元，同比增长92.37%。利润端：2024年上半年，公司实现归母净利润3.87亿元，同比增长104.51%。2024年第二季度，公司完成对子公司塞防科技5%的股权转让，塞防科技不再纳入公司合并报表，本次股权转让已实施完毕，产生投资收益9,874.23万元，占公司2024年上半年利润总额的23.96%。剔除非经常性损益的影响，公司2024年上半年实现扣非归母净利润2.89亿元，同比实现52.59%的高速增长。整体来看，公司2024年上半年业绩向好，主要是由于，公司基于全场景产品及解决方案、国际化经营能力、品牌和渠道等方面的核心优势，持续稳固汽车诊断业务的领先优势和盈利能力，同时，聚焦海外新能源充电网络战略发展机遇。 公司发力新能源汽车诊断市场，打开增量市场空间。公司通过持续的产品和技术创新，积极拓展新能源汽车诊断市场的广阔空间。1）产品方面，公司推出了针对高压锂电池维护、保养及更换场景的工具链产品，包括280V电池充放电机MaxiEVCDT100、24路电芯均衡仪MaxiEVBCE100、30kpa电池包气密性检测仪MaxiEVALT100L、1000v绝缘检测仪MaxiEVITS1004款产品，产品在安全性、测试精度、易用性上均达到了行业领先水平。公司产品已实现从车上到车下全场景诊断场景覆盖。2）技术方面，公司围绕新能源诊断在产品覆盖范围及诊断效率上持续突破，针对车辆与电池匹配关系复杂，电池信息难以获取等问题研发了基于图像识别算法和机器学习的高压电池专家模式。公司新能源车覆盖量持续增加，已支持车辆品牌220+，车型1500+，保持行业领先。智能化趋势下高级辅助驾驶系统在降低汽车碰撞维修频率的同时又大幅增加了对各种智能传感器的维修和替换需求，新能源汽车后市场未来发展值得期待。 AI加持智能充电网络方案升级，公司海外新能源充电业务发展潜力巨大。2024年上半年，公司聚焦于智能充电网络解决方案的全面升级。1）在充电设备方面，公司进一步完善产品矩阵，2024年上半年最新推出的MaxiChargerACPro，专为商业与住宅设计，以19.2kW（80A）的高功率引领市场，远超传统家用标准（12kW，50A）。2）在充电软件与解决方案方面，公司持续开发及完善充电运营管理平台、远程运维管理平台及充电APP三大产品，推进全场景解决方案的演进与升级。同时，公司积极布局海外新能源充电业务，目前产品矩阵已覆盖全场景智能充电网络解决方案和一站式光储充能源管理解决方案。在北美市场，公司成功签约多家全球排名领先的大型企业客户，战略客户数量及订单规模显著增长。在欧洲市场，公司已成功签约了多家区域级大客户，并与多家国际知名能源公司建立了战略合作伙伴关系，共同推进重点国家和地区新能源充电桩的建设与普及。根据国际能源署的预估，美国/欧洲/海外其他地区市场的公共充电桩数量将从2023年的18/70/29万个，增长到2035年的170/270/240万个。公司海外新能源充电业务未来发展潜力巨大。 盈利预测与投资建议：根据公司2024年半年报，我们维持业绩预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为6.37亿元、7.06亿元、8.85亿元，EPS分别为1.41元、1.56元和1.96元，对应8月2日收盘价的PE分别约为18.2倍、16.4倍、13.1倍。公司专注于新能源充电桩、汽车综合诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务，销售网络已覆盖北美、欧洲、中国、亚太、南美、IMEA（印度、中东、非洲）等全球120多个国家或地区。公司积极把握汽车行业发展趋势，加速集团战略转型，聚焦新能源核心业务，积极推动新能源业务出海。当前公司新能源智能充电业务发展迅猛，新能源充电桩产品在欧美市场的拓展已见成效。新能源业务未来发展前景广阔，已经成为公司发展的新引擎，我们继续看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示：（1）产品迭代不及预期。产品迭代能力强是公司产品核心竞争力的重要组成部分，是公司保持产品竞争优势的关键。如果未来公司产品迭代不及预期，则将产生公司产品的市场竞争力降低的风险，公司未来发展将受到影响。（2）市场拓展不及预期。目前，公司销售网络已覆盖北美、欧洲、中国、亚太、南美、IMEA（印度、中东、非洲）等全球120多个国家或地区，初步形成了一体化全球营销网络。但如果公司新开拓地区的市场发展不及预期，则将影响公司全球化营销体系的拓展。（3）新能源充电桩业务发展不及预期。当前，公司新能源充电桩产品在欧美市场的拓展已见成效。如果公司新能源充电桩产品未来的市场接受度低于预期，则公司新能源充电桩业务将存在发展不达预期的风险。