道通科技(688208)公司资料

道通科技(688208) 事件。 2025 年 3 月 28 日公司发布 2024 年年报， 全年公司实现营业收入39.32 亿元，同比增长 20.95%； 归母净利润 6.41 亿元，同比增长 257.59%；扣非后净利润 5.41 亿元，同比增长 47.42%；经营性现金流净额 7.48 亿元，同比增长 72.22%。 数智维修业务稳健增长。 公司深耕汽车电子多年，积累了先进技术和深厚的大客户合作关系。 2024 年公司数智维修业务实现营业收入 30.18 亿元，同比增长 13.93%。其中汽车综合诊断产品实现收入 12.67 亿元； TPMS 系列产品实现收入 7.06 亿元，同比增长 32.55%； ADAS 标定产品实现收入 3.90 亿元，同比增长 26.98%；软件升级服务实现收入 4.46 亿元，同比增长 24.20%。 AI 基因赋能公司维修业务， 公司将打造故障分析 Agents、故障诊断 Agents、全场景Agents，向汽车诊断 AaaS 全面转型，进一步巩固维修业务竞争优势。 数智能源业务高速发展。 2024 年，公司该业务实现营业收入 8.67 亿元， 同比大幅增长约 53%， 营收占比突破 22%。 公司客户群体涵盖充电运营商、能源公司、公共事业单位、汽车厂商、车队、商超连锁等多个领域，核心客户近 100家。 公司坚定产品和客户高端化，聚焦海外市场。欧洲方面， 公司已成功签约了多家全球及区域级大客户，并与多家国际知名能源公司建立了战略合作伙伴关系，共同推进新能源充电桩的建设与普及。 北美方面， 公司家用充电桩市场打破头部品牌垄断，多次在亚马逊北美和加拿大类目重要营销节点夺冠，全年线上销售充电桩数万台。 公司用实际行动证明了出海战略， 前瞻性布局海外工厂， 已在中国深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州建立了三大生产基地， 提升全球业务辐射能力。 空地一体解决方案打造第三曲线。 公司推出空地一体集群智慧解决方案， 有效整合系列 AI PaaS 平台、三大垂直领域模型及具身智能硬件矩阵，涵盖飞行智能体、地面机器人及反无人系统等核心组件，有效满足不同领域不同客户差异化需求。 投资建议： 我们预计公司 2025-2027 年实现营收 48.1、 59.9 和 75.0 亿元，同比变化+22.4%、 +24.4%和+25.3%；实现归母净利润 8.0、 9.8、 12.3 亿元，同比变化+24.0%、 +23.0%和+25.2%。当前股价对应 2025-2027 年市盈率分别为 25、 20、 16 倍，考虑公司出海践行高端化路线提升量利水平， AI 赋能带来新的成长空间，维持“推荐”评级。 风险提示： 新能源车销量不及预期，行业竞争加剧， AI 发展不及预期等

道通科技(688208) 投资要点： 公司业务继续保持高速增长态势。2024年，公司实现总营收约39.32亿元，同比增长20.95%，归母净利润约6.40亿元，同比增长257.34%，扣非净利润约5.43亿元，同比增长47.94%。其中，数字维修业务预计实现营收约30.42亿元，同比增长约14.59%；数字能源业务预计实现营收约8.67亿元，同比增长约52.98%。 另外，公司还发布了2025年第一季的业绩预告，预计2025年第一季度实现归母净利润为1.80亿元到2.00亿元之间，同比增长44.29%到60.32%；扣非净利润为1.80亿到2.00亿元之间，同比增长44.11%到60.12%。公司业务继续保持高速增长态势。 公司以AI为核心驱动力，不断布局业务生态。公司已将数字维修业务打造为稳健增长、创新发展的第一发展曲线，未来将持续稳固并深化全球领先地位；公司紧抓海外新能源充电行业发展机遇，数字能源业务已成为高速增长的第二发展曲线，并基于数字能源和数字维修业务，与业务场景深度融合打造数字能源Agents和数字维修Agents，赋能业务升级，推动整体行业技术创新。面对生成式AI技术的历史性发展机遇，公司凭借产品与技术积累、行业大模型和生成式AI平台、场景与客户资源等优势，将空地一体集群智慧解决方案业务培育为第三发展曲线，促进公司可持续发展。 重点布局“空地一体集群智慧解决方案”。2024年12月，公司以“智见天地，创领未来”为主题举办了投资者交流活动，会上介绍了公司的“空地一体集群智慧解决方案”。道通“空地一体集群智慧解决方案”是基于生成式AI技术，为能源和交通领域的巡检作业提供更智能更高效的方案。具体包含智能体机器人（智慧巡检Digital Agents；Physical Agents，例如飞行机器人、地面机器人、反无人系统等），Avant AI PaaS平台以及行业大模型一体机等三大核心模块。方案能够实现从通用大模型、智能大脑、智慧机器人执行器和场景数据全链条拉通，具有高效、智能、持续快速自我演进的能力。 公司将自身定位为一家以AI为核心驱动力的公司。从成立之初的汽车综合诊断业务，到汽车智能充电业务，再到如今的空地一体集群智慧解决方案，公司在推动AI技术与业务场景的深度融合上始终围绕“智能化”战略布局和深耕。公司将全面拥抱生成式AI时代，赋能三大核心业务，未来业务都将Agents化，不断推动AI技术与业务场景的深度融合，持续为客户提供超预期的价值。 盈利预测与投资建议。我们认为，公司数字维修业务基本盘稳固，第二增长曲线的数字能源业务需求旺盛，第三增长曲线空地一体集群智慧解决方案具备足够的想象空间。我们预计，公司2024-2026年营业收入分别为39.32/47.32/56.73亿元（原2025-26预测为51.46/62.68亿元），同比增长20.9%/20.3%/19.9%；归母净利润6.40/8.04/9.70亿元（原2025-26预测为7.31/8.90亿元），同比增长257.3%/25.6%/20.6%；EPS分别为1.42/1.78/2.15元。参考可比公司，公司作为全球化企业，充分享受高毛利优势，我们给予公司2025年35倍PE（原为2024年35x），目标价62.30元（+36%），维持“优于大市”评级。 风险提示。海外新能源市场受政策影响导致需求不及预期；传统汽车诊断市场受竞争影响导致增速放缓；AI业务进展不及预期。

道通科技(688208) 投资要点 事件：公司发布业绩预告，2025Q1公司预计实现归母净利润1.8-2.0亿元，同比+44.3至+60.3%，中值1.9亿元对应同比+52.3%，实现归母扣非净利润1.8-2.0亿元，同比+44.1%至60.1%，中值1.9亿元对应同比+52.1%。受AI赋能数智维修、数智能源业务及日常经营等因素推动，市占率、运营效率及盈利能力提升。 AI机器人积极推进能源、交通等领域应用落地 公司持续推进并不断优化团队实力、解决方案、客户拓展、生态建设等方面的布局和能力，同时积极推进以巡检垂域大模型为核心的空地一体解决方案在能源、交通等领域的应用落地，为公司的未来发展蓄势聚力，有望导入中石油区域油田、河北高速、南网科技、国网智能等潜在客户，积极推进能源、交通等领域应用落地。 公司深入布局充电桩领域，有望持续受益于海外增长 北美充电桩空间尚广阔，公司兼具品牌、市场、服务及全球供应链等系统性优势。根据AFSL，美国2024年1-11月累计新增公桩3.6万台，同比+15.5%，其中直流快充累计新增1.1万台，同比+30.6%，后续增长仍可期。我们认为公司凭借产品与销售网络持续布局仍将充分享受美国充电桩市场发展红利。 数字维修压舱石稳固，持续深耕构筑壁垒 公司长期深耕北美、欧洲为主的海外汽车后市场，持续巩固技术实力、产品竞争力、市场占有率等方面优势，行业地位稳固。公司推出数智维修行业大模型，使得维修更智能、更简单、更高效，极大提高诊断产品数智化水平，全面提升用户极致体验。AI赋能逐步提高市场占有率，目前公司以32.7%的全球市占率超越博世、实耐宝等传统巨头。 盈利预测与投资评级：考虑到公司三项业务全面铺开，AI有望对新、老业务全面赋能，我们将公司2024/2025/2026年预期归母净利润由6.4/7.7/9.4亿元调整为6.4/7.9/9.5亿元，2025年3月18日收盘价对应PE分别为33.1/26.7/22.2倍，维持“买入”评级。 风险提示：海外电动车渗透不及预期；海外市场需求不及预期；政策支持不及预期；机器人相关需求不及预期；公司新业务扩张不及预期。

道通科技(688208) 核心观点 战略定位：人工智能创新应用，引领业务强劲增长。深圳市道通科技股份有限公司创立于2004年，2020年在科创板上市。公司专注于数字维修、数字能源、AI机器人三大业务领域。总部位于深圳市，在全球拥有美国、中国、越南三大工厂，业务覆盖全球120多个国家和地区，提供全球领先的数字化汽车诊断解决方案、全场景智能充电网络和一站式光储充能源管理解决方案，以及应用于智慧能源、智能交通等领域的空地一体集群智慧解决方案。AI赋能估值重构：“底层技术+生态布局”驱动场景扩张。道通科技以“技术研发—生态构建—场景落地”形成商业闭环。技术端通过AI算法与多模态数据搭建技术中台，实现诊断/能源模块标准化开发；生态端贯通"车-桩-网"能源链，并延伸至交通巡检机器人等新兴领域，形成数字生态底座；场景端以AI诊断工具、智能充电桩等硬件切入北美等核心市场变现。 技术底座：AI大模型驱动的研发体系构建。道通科技数据层整合诊断、能源、巡检多场景数据形成大模型训练底座，拥有海量远程诊断数据及维修应用案例；算法层沉淀车诊、能源、巡检三大领域核心能力，如多模态故障分析Agents、充电AI算法、智能巡检方案等，构筑新能源生态的技术护城河。 生态布局：软硬协同的技术中台架构。道通以充电桩为核心载体，打造“软硬一体，纵深布局”的一体化生态。1）硬件层：以电源模块为技术底座，集成诊断平板、充电桩、AI机器人等；2）软件层：依托AI诊断平板与智能分析工具，将AI广泛应用于充电网络优化、能量管理、预测性维护及智能调度等场景；3）云端：道通科技的智能云平台为各类客户提供了集智能运营、智能运维和智能支付服务于一体的综合云服务解决方案。 场景激活：AI技术生态的多元化落地实践。1）数字诊断业务：道通科技充分运用生成式AI，已构建领先的汽车数字化诊断系统、TPMS检测系统、ADAS系统等生态解决方案。道通通过打造领先的AI智能专家、AI新能源电池检测专家，全面颠覆汽车诊断流程；2）数字能源业务：各国加速布局充电设施，海外充电桩市场广阔。道通融合电力电子、数字技术与AI技术，以充电为核心，车桩云深度融合，提供领先的“全场景智能充电网络解决方案”和“一站式光储充能源管理解决方案”，包含系列充电桩平台，以及智能运营、智能运维、充电支付等综合云服务平台；3）AI机器人业务：在能源、交通等行业，传统的人工巡检和监测手段已经无法满足客户不同场景、工况的巡检需求。道通发布以AI为核心的“空地一体集群智慧解决方案”，具体包含智能体机器人，AIPaaS平台以及行业大模型一体机等三大核心模块，未来有望拓展场景，打开长期增长空间。 投资建议：预测道通科技2024-2026年归母净利润为6.47/7.80/11.10亿元，对应当前PE分别为32.27/26.77/18.81倍。我们采用PE估值法，选取可比公司中科创达、德赛西威、特锐德和盛弘股份作为参照，2025年行业平均PE为32.30倍。考虑到公司稳步增长的盈利能力和行业趋势，我们给予公司2025年32-35倍PE，预计合理市值249.60-273.00亿元，目标股价55.24-60.42元，给予“优于大市”评级。 风险提示：新兴业务进展不及预期，技术风险，境外经营风险，新能源及汽车诊断检测行业政策调整，市场竞争风险。