深科达(688328) 投资要点 2025年实现扭亏为盈，业绩表现亮眼。根据2月27日公司业绩快报，2025年度公司实现营业收入67,268.71万元，同比增长32.14%主要受益于半导体及消费电子行业回暖，公司积极拓展客户并提升服务，订单量显著回升。在收入增长的同时，公司通过产品结构优化、供应链降本及研发提效，推动整体毛利率提升，叠加信用减值损失与资产减值损失同比大幅减少，有效增厚利润空间，最终实现归属于母公司所有者的净利润2,502.01万元，成功扭亏为盈。 显示设备聚焦新兴应用，盈利能力持续改善。在显示领域，公司自主研发全自动贴合线整合技术，整合串联贴合线各生产工序。公司研发的高精度视觉定位系统、柔性屏高精度折弯和曲面仿形压合技术等，实现微米级贴附精度，解决曲面屏、柔性屏等复杂工艺的贴合难题，有利于布局电子价签、AR/VR可穿戴设备等前沿领域，并深入布局电子纸贴合设备、智能眼镜制程设备、车载显示贴合类设备。受益于显示面板行业呈现复苏态势，超声波指纹、电子纸、智能眼镜等细分应用场景需求增长，2025年上半年，公司平板显示模组类设备业务销售订单较去年同期增加，平板显示模组类设备业务收入较去年同期大幅增长，并与京东方、天马微电子、华星光电、维信诺等一大批境内外优势龙头企业建立了良好的合作关系。 半导体设备稳步增长，新一代产品持续放量。公司持续深耕测试分选机领域，并与扬杰科技、通富微电、华天科技、银河微电、长电科技等优质企业达成了合作。其中，转塔式测试分选机国内市占率较高，强化了在该细分领域的行业地位。同时，布局了平移式分选机、重力式测试分选机、固晶机、探针台等。其中，平移式测试分选机产品已实现批量销售，重力式测试分选机也已向士兰微等数个行业龙头企业销售。2025年上半年，公司半导体类设备实现销售收入9,716.73万元，较去年同期增长7.46%，占公司营业收入的27.02%。 绑定北美存储客户，进军AI存储新赛道。算力爆发带动存储需求持续增长，行业供需偏紧，存储产线扩产与自动化升级需求旺盛。公司依托精密贴合、半导体设备领域的技术积累，切入存储设备赛道自2019年起，公司与北美存储客户展开合作，客户对相关存储设备需求主要来源于其布局HAMR技术（热辅助磁记录技术），旨在突破传统硬盘密度瓶颈，进一步提高硬盘容量，进而实现产品性能的显著优化。近两年来，公司持续积极配合客户推进设备产品的研发及订单交付，现阶段公司已为其提供存储AOI检测设备、高精度芯片贴合设备、磁头测试产线自动化设备等多款产品，并成为该客户对应业务的唯一合作供应商。 投资建议 我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入6.73/8.56/12.02亿元，分别实现归母净利润0.25/0.61/1.70亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。

深科达(688328) 投资要点 短期业绩承压，前三季度毛利率同比下滑 2023年第三季度公司的营收环比大幅下降，公司仅实现营收0.8亿元。这主要是由于消费电子行业低迷以及MRPancake设备产品处于下游客户验收阶段所致。公司前三季度毛利率为32.9%，同比下降2.7pct，这主要是因为公司面临新业务拓展和新产品研发的费用增加，以及股权激励股份支付费用和“深科转债”利息的增加。 深耕产品研发，与优质企业深度合作 公司坚持自主创新，持续投入较高的技术研发资金。截至2023年1-9月，公司研发投入7055.13万元，同比增长18.39%，研发费用率为14.92%。公司研发部门已具备提供半导体后段封测、OLED和LCD显示器件后段制程设备的能力，并拥有半导体器件、平板显示器周边部件组装设备和检测设备的生产能力。截至2023年6月末，公司获得502项专利和83项软件著作权。 公司坚持“深度合作、科技创新、达成共赢”的核心价值理念，凭借卓越性能、先进技术、精湛工艺、交期管控和售后服务体系赢得客户认可，与扬杰科技、通富微电、华天科技等优质客户建立合作。公司注重自身品牌建设，荣获多项荣誉，如国家知识产权优势企业、广东省智能制造试点示范项目等。控股子公司深科达半导体获得行业奖项，并成为扬杰科技在半导体测试分选机业务领域的首选供应商。 智能装备领军企业，大力开拓VR/MR市场 目前公司产品涵盖半导体设备行业、平板显示设备行业、摄像头模组设备等领域，并向智能领域关键零部件领域进行了延伸，公司紧密追踪智能装备行业先进技术，注重技术积累和新产品开发以应对市场变化。目前公司正积极开发新设备如VR/MR生产设备，平移式、重力式、双轨式测试分选机等。其中，公司在VR设备领域的发展具有潜力和机会，目前取得了在VR眼镜MRPancake光学模组生产端的重要突破，已能提供3DVR热成型贴合设备、3DAA胶合设备以及IJP设备等先进的生产设备。未来公司将继续围绕VR/MR等相关新市场及新需求不断细化公司产品种类。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为7.92、8.95、10.10亿元，EPS分别为0.11、0.15、0.22元，当前股价对应PE分别为324、241、162倍。我们看好公司在智能装备领域的业务布局，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 宏观环境波动，行业竞争加剧，国际贸易政策不确定性加剧、消费电子行业持续低迷等。

深科达(688328) 投资要点 短期业绩承压，前三季度毛利率同比下滑 2023年第三季度公司的营收环比大幅下降，公司仅实现营收0.8亿元。这主要是由于消费电子行业低迷以及MR Pancake设备产品处于下游客户验收阶段所致。公司前三季度毛利率为32.9%，同比下降2.7pct，这主要是因为公司面临新业务拓展和新产品研发的费用增加，以及股权激励股份支付费用和“深科转债”利息的增加。 深耕产品研发，与优质企业深度合作 公司坚持自主创新，持续投入较高的技术研发资金。截至2023年1-9月，公司研发投入7055.13万元，同比增长18.39%，研发费用率为14.92%。公司研发部门已具备提供半导体后段封测、OLED和LCD显示器件后段制程设备的能力，并拥有半导体器件、平板显示器周边部件组装设备和检测设备的生产能力。截至2023年6月末，公司获得502项专利和83项软件著作权。 公司坚持“深度合作、科技创新、达成共赢”的核心价值理念，凭借卓越性能、先进技术、精湛工艺、交期管控和售后服务体系赢得客户认可，与扬杰科技、通富微电、华天科技等优质客户建立合作。公司注重自身品牌建设，荣获多项荣誉，如国家知识产权优势企业、广东省智能制造试点示范项目等。控股子公司深科达半导体获得行业奖项，并成为扬杰科技在半导体测试分选机业务领域的首选供应商。 智能装备领军企业，大力开拓VR/MR市场 目前公司产品涵盖半导体设备行业、平板显示设备行业、摄像头模组设备等领域，并向智能领域关键零部件领域进行了延伸，公司紧密追踪智能装备行业先进技术，注重技术积累和新产品开发以应对市场变化。目前公司正积极开发新设备如VR/MR生产设备，平移式、重力式、双轨式测试分选机等。其中，公司在VR设备领域的发展具有潜力和机会，目前取得了在VR眼镜MR Pancake光学模组生产端的重要突破，已能提供3DVR热成型贴合设备、3DAA胶合设备以及IJP设备等先进的生产设备。未来公司将继续围绕VR/MR等相关新市场及新需求不断细化公司产品种类。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为7.92、8.95、10.10亿元，EPS分别为0.11、0.15、0.22元，当前股价对应PE分别为324、241、162倍。我们看好公司在智能装备领域的业务布局，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 宏观环境波动，行业竞争加剧，国际贸易政策不确定性加剧、消费电子行业持续低迷等。