逸飞激光(688646) 【投资要点】 大型圆柱电池具有超高比能量、高安全性、低阻抗等优点，完美满足动力电池材料体系创新和结构创新的需求。特斯拉、宝马等主机厂明显推动了大型圆柱电池的应用，大型圆柱电池成为大部分动力电池企业攻坚的重要方向之一。目前，包括特斯拉、松下、宁德时代、比克和亿纬锂能等在内的全球各个电池企业都在积极推进46系列大型圆柱电池的研发和量产。 公司具有圆柱全极耳技术先发优势，积极迎合46系列电池量产机遇。圆柱全极耳电池已经成为特斯拉、宝马、松下、LG、亿纬锂能、蜂巢能源等全球巨头的一致选择。随着4680大圆柱全极耳电池方案的逐步落地，特斯拉的行业龙头效应将带动圆柱电池市场需求增加，圆柱全极耳电池设备有望成为锂电设备的新增长极，公司相关产品将具有较强产品优势。 【投资建议】 我们预计2023-2025年，公司实现营业收入8.27/16.82/30.15亿元，对应归母净利润1.56/2.89/5.43亿元。2023-2025年每股收益分别为1.64/3.03/5.71元，对应PE分别为30、16、9倍。公司IPO后募投项目落地支持产能增长，预计未来面对行业空间快速提升，公司在不同领域市占率持续增长，给予“增持”评级。 【风险提示】 产品未能匹配下游锂电产品的发展而同步技术创新的风险； 新能源行业产业政策调整风险； 产品结构单一风险； 新技术和新产品研发失败风险。 公司规模扩张带来的管理和内控风险。

逸飞激光(688646) 投资要点 本周五（7月14日）有一家科创板上市公司“逸飞激光”询价。 逸飞激光（688646）：公司专业从事精密激光加工智能装备研发、设计、生产和销售；主要产品包括锂电池电芯自动装配线、模组/PACK自动装配线等自动化产线及各类精密激光加工智能化专机，广泛应用于锂电池、家电厨卫和装配式建筑等行业。公司2020-2022年分别实现营业收入2.06亿元/3.97亿元/5.39亿元，YOY依次为71.82%/92.54%/35.87%,三年营业收入的年复合增速65.04%；实现归母净利润0.12亿元/0.42亿元/0.94亿元，YOY依次为179.69%/255.28%/122.53%，三年归母净利润的年复合增速102.47%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入1.14亿元，同比增长219.31%；实现归母净利润0.09亿元，同比增长409.89%。根据初步预测，2023年1-6月公司预计实现归母净利润3,200.00至3,600.00万元，同比增长3.11%至16.00%。 投资亮点：1、公司在圆柱全极耳电芯装配设备细分市场占据着领先地位。公司专注于圆柱电芯装配设备细分市场，2022年来自圆柱电芯装配设备的相关收入约占公司五成。作为较早进入电芯装配领域的企业之一，公司在业内率先突破圆柱全极耳电池制造工艺难题，自主开发出国际首创的圆柱全极耳电芯装配系列设备。同时，从产业化程度来看，同业可比公司中仅先导智能、联赢激光公开披露了其圆柱全极耳电池组装线的相关信息，2021年上半年二者处于在研或样机装配调试阶段，于2021年下半年进入量产阶段；而2020年至2022年，公司已累计向宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等行业知名客户交付31条圆柱全极耳电芯自动装配线及多台圆柱全极耳电芯装配专机；据公司招股书推测，2022年公司在国内圆柱电芯装配设备领域的市占率已达44.71%。2、公司总部设立于“中国光谷”，拥有较为完善的产业链配套设施以及周边学府丰富的人才资源。公司实控人吴轩先生毕业于华中科技大学，曾任中国动力电池装备标准委员会委员，拥有丰富的动力电池装备领域相关的企业管理以及技术研发经验。吴轩先生将公司总部设立于湖北武汉，形成了较强的区位优势。一方面，华中地区是我国四大激光产业聚集区之一，拥有较为完善的激光产业链配套设施；另一方面，该区域毗邻华中科技大学等知名高校，为公司输送高质量人才提供便捷，同时公司还与华中科技大学、江苏大学等高校建立了产学研合作关系，并聘请了华中科技大学陶波教授担任技术顾问。 同行业上市公司对比：选取先导智能、联赢激光、先惠技术、海目星、以及利元亨为利元亨的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022年可比公司的平均收入规模为53.74亿元，可比PE-TTM（剔除负值/算数平均）为31.83X，销售毛利率为31.18%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但毛利率水平处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。