鸿智科技(870726) 公司发展：2020年中国十大出口电饭煲企业，三年净利润CAGR14% 鸿智科技专注电饭煲、慢炖锅、压力锅及烘烤产品等小家电，不断拓展延伸产品线，为2020年中国十大出口电饭煲企业，公司营收五年CAGR9.54%，出口至亚洲占比最高接近四成；2022年归母净利润+54.11%，净利率提高3.06pcts；2023年Q1-Q3营收-6.39%，归母净利润+2.14%，有逐季度改善趋势。考虑到公司客户渠道有一定优势，同时有望通过2023年募投项目产品突破产能瓶颈，加强新客户开发，有望提高核心竞争力、市占率和盈利能力，我们预计2023年-2025年的归母净利润为0.40/0.43/0.50亿元，EPS为0.95/1.03/1.20元/股，对应当前股价PE为18.1/16.7/14.4倍，首次覆盖给予“增持”评级。 行业：懒人经济+趣味生活，2021年全球厨房小家电市场规模1264亿美元 近年全球小家电普及率不断提升，“懒人经济”、“趣味生活”等理念、刚需品类和新兴产品共同推动全球小家电市场规模保持良好增长。根据Statista数据，2026年全球小家电市场规模或增至2,905亿美元，其中厨房小家电市场规模2021年为1,264亿美元，五年CAGR7%，2026年或增至1,487亿美元，前景广阔；2021年我国小家电市场规模523.30亿美元，2026年有望达599亿美元，其中厨房小家电市场2021年规模285.10亿美元，2026年有望扩增至335.50亿美元。 亮点探寻：国际小家电品牌、ICOOK自主品牌、智能厨师机为看点 鸿智科技具有客户渠道优势，已进入Panasonic（松下）、Hamilton Beach（汉美驰）等国际一线小家电品牌商，Kmart（凯马特）、Lidl（历德）等大型连锁零售商供应链体系。运营ODM模式为主，自主品牌“ICOOK”OBM为辅，积极开拓国内及国际市场。五大ODM客户多与公司保持多年稳定合作，范围持续深化。2023 年募投项目产能增加303万台厨房小家电，扩产比例48.9%，达产后可实现年收入4.31亿元，扩产电饭煲、慢炖锅等主产品，同时发展压力锅、烤盘等新品，新建空炸烤箱、智能厨师机等新研制产品产线，发挥自身工厂品牌与供应链优势。 风险提示：产品研发创新风险、行业竞争加剧的风险、宏观经济条件变化风险。

鸿智科技(870726) 1.1主营业务鸿智科技专业从事电饭煲、慢炖锅、压力锅及烘烤产品等小家电的研发、生产和销售 广东鸿智智能科技股份有限公司成立于1999年，2017年在新三板挂牌，2023年在北交所上市。鸿智科技专业从事电饭煲、慢炖锅、压力锅及烘烤产品等小家电的研发、生产和销售。其中，电饭煲是公司的核心产品，是公司的主要收入来源。公司以ODM业务为主，自主品牌OBM为辅。经过二十多年的发展，公司已进入Panasonic（松下）、HamiltonBeach（汉美驰）、RussellHobbs（领豪）、MorphyRichards（摩飞）、SEB（法国赛博集团）、Breville（铂富）、De'Longhi（德龙）、Koizumi（小泉成器）、Sharp（夏普）等国际一线知名小家电品牌商和Kmart（凯马特）、Lidl（历德）、Sainsbury's（森宝利）等大型连锁零售商的供应链体系。 1.3财务情况2018-2022年，公司营业收入持续增长；公司毛利率、净利率均处于较低水平，公司盈利能力一般 2018-2022年，公司营业收入持续增长，平均增长率为9.76%，公司成长性较好。2019-2021年，公司净利润较为稳定，保持在2,200万元左右，但2022年净利润表现良好，同比增长54.81%。2023年一季度，公司营业收入同比大幅下滑，同比下降26.81%。盈利能力方面，公司毛利率、净利率均处于较低水平，公司盈利能力一般。2018-2022年，公司平均毛利率为18.43%。公司平均净利率为5.95%。 2018-2022年，公司期间费用率持续下降，2022年为7.64%，同比减少1.31个百分点，较2018年减少6.53个百分点。 1.3财务情况公司的研发投入较大，但研发团队学历均为本科以下；公司收现情况较好 整体来看，公司研发费用投入较大。2018-2022年，公司研发费用累计投入6,823.64万元，年均1,364.73万元。截至2022年末，鸿智科技共拥有158项专利，其中包含2项发明专利、119项实用新型专利、37项外观设计专利。公司研发人员共有70人，占公司员工总人数比例为12.19%；另外， 根据公司年报资料显示，公司研发人员的学历均为本科以下学历。 从公司的资产周转情况来看，公司的存货周转天数均值为41天，应收账款周转天数均值为68天，周转速度较快。2018-2022年，公司现金收入比均值为98.79%，公司收现能力较好。