莱赛激光(871263) 投资要点 深耕激光测量与智能定位领域，营收净利稳步提升。公司成立于2000年11月9日，是激光测量与智能定位应用领域整体解决方案提供商。公司作为中国建筑激光测量和智能定位行业领军企业，被认定为国家级专精特新“小巨人”企业、江苏省“专精特新”中小企业、国家高新技术企业、江苏省激光测量仪器工程技术研究中心，荣获中国施工企业管理协会工程建设科学技术进步二等奖等多个奖项。公司主营结构稳定，产品体系完整，建筑激光定位产品收入维持较高占比。公司经营业绩整体呈现增长态势，2020-2022年，营业收入CAGR达11.18%，净利润CAGR达9.00%。2023H1，公司实现营收1.29亿元，实现净利润1598.97万元。 智能制造、激光测量与智能定位前景广阔，下游市场体量较大，行业进入门槛较高1)智能制造、激光测量与智能定位发展空间广阔。近年随着激光应用市场的不断开拓，激光器市场销售收入总体呈增长态势。2021年全球激光器市场销售收入达到210.1亿美元，较上年同期增长16.40%，预计2022年将延续此增长态势，达到232亿美元。2021年我国激光器市场销售收入达821亿元，2022年随市场的进一步成熟，预计我国激光器市场销售收入将达到876亿元。激光测量和智能定位行业隶属于智能制造、高端装备制造产业的范畴。目前我国智能制造产业规模日益增长。未来，在物联网、云技术、人工智能等新兴技术的推动下，我国智能制造行业仍将保持较快增长。 2)下游市场持续扩容维持行业稳定发展态势。新型城市化与重大工程项目发展迅速，建筑与基础设施建设市场地位进一步稳固，进而推动上游激光测量和智能定位仪器相关产品需求的增长；在国家大力鼓励农业装备智能化与农业现代化进程持续加快的共同作用下，精准农业市场规模有望持续扩容，带动激光测量和智能定位仪器的销售增长；我国工程机械行业近年也呈现出规模、效益、品牌价值、国际化、创新研发和智能制造等全面提升的局面，在高质量发展的道路上稳健前行，未来工程机械市场的深入发展，将进一步催生激光测量与智能定位仪器的配套使用需求。 3)行业存在多重壁垒，公司竞争优势强。激光测量和智能定位行业存在技术、资质认证、客户和品牌、人才等多重壁垒。目前市场竞争格局初步形成，公司市场地位稳固，是激光测量与智能定位行业内的重要参与者。公司作为中国建筑激光测量和智能定位行业先行者，是中国建筑激光测量和智能定位行业领军企业。目前，凭借较高的技术含量与产品品质，公司产品畅销世界各地。此外，公司还大力发展自有品牌，现有“莱赛”、“优镭”、“超镭”等系列品牌，在境内外具有较高的市场接受度及美誉度。 技术+客户+服务体系凸显核心竞争力 1)专注技术研发创新，多项技术达到国际先进水平。公司拥有80项专利，其中，发明专利10项、实用新型专利45项、外观设计专利25项。经中国电子仪器行业协会认证，公司自主研发的新型正反向安平智能传感技术达到国际领先水平，填补国内研究空白。公司已经形成了覆盖核心产品线的关键技术矩阵和知识产权保护体系，具有较明显的研发与技术优势。 2)积累丰富客户资源，品牌形象良好。公司建立了突出的品牌和渠道优势。公司凭借优质的产品、研发与技术优势以及高效的精准服务，在广大客户中树立了良好的品牌形象。经过多年的发展，公司已经积累了良好的市场口碑及丰富的客户资源。公司曾荣获“江苏省著名商标”称号，品牌曝光度与知名度较高。同时经过多年的客户积累，公司成功建立了成熟的销售渠道，自主品牌产品销往全球多个国家和地区，包括欧美、日本、澳大利亚、加拿大以及东南亚等，并实现国内31个省、自治区、直辖市和大部分市级销售网络的覆盖。 3)建立健全、专业、高效的客户服务体系，提升综合服务能力。公司坚持需求导向，实现快速响应、高效交付。公司主要采取“以销定产”的生产组织模式，目前公司已建立了较为完善的信息化管理体系，增强了快速反应能力和科学决策能力，能够快速响应客户的非同质化需求，同时又能保证高效的交付效率和优秀的定制化生产水平。未来，公司将根据市场和客户需求持续完善产品序列，并结合公司产品研发战略规划，实现优势领域协同创新。 公司估值：本次发行价为7.28元/股，PE-TTM倍数为19.66倍，低于可比公司均值。目前无市场一致盈利预期，下游市场的持续扩容以及积极投入新产品研发都将推动公司持续发展，同时随着公司募投的逐步落地将会有利于增强公司主营业务盈利能力，巩固和提高公司在行业中的竞争优势，进一步提高公司的市场竞争力和风险承受能力。 风险提示：国际贸易形势变化的风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、募投项目的实施风险与市场风险、研报使用数据未及时更新的风险。

莱赛激光(871263) 公司：激光测量与智能定位“小巨人”，工程激光智能定位增速较快 莱赛激光为专注于激光测量与智能定位领域的国家级专精特新“小巨人”，已拥有建筑激光定位、工程激光智能定位、激光测量与传感等多个系列产品，广泛应用于建筑装饰测量、工程道路施工、精准农业、管道矿道施工、工业设备安装、远距离避障和远程目标定位等领域。海外市场以ODM模式为主，国内市场营收占比70%，以经销模式为主。2020-2022年间，工程激光智能定位的产品收入增加最快，年复合增长率为14.21%；2022年营收占比上，建筑激光定位的产品占比最高，68.09%；其次为工程激光智能定位的23.05%。2023年Q1-Q3的毛利率、净利率分别为29.21%、11.96%。 行业：2021年全球仪表仪器与传感器市场增速17.97% 激光技术与原子能、半导体、计算机并称20世纪的四项重大发明，整体产业链较完善，竞争格局主要体现在激光器和激光加工设备两个环节。我国激光产业细分市场结构主要分为激光加工、激光器、激光芯片及器件、激光晶体、激光测量、激光显示、激光医疗等。2019年我国激光产业结构分布中激光测量占比9%。2021年全球激光器市场销售收入达到210.1亿美元，较2020年同期增长16.40%，2022年延续增长态势，达到约232亿美元。长期以来，我国激光产业的发展速度略高于制造业的整体发展速率，产业发展得益于辅助技术发展与进口替代。2020年我国激光器市场规模为109.1亿美元，同比增长7.16%，占全球激光器市场66.12%的份额。2022年中国激光器市场规模增速加快，达到147.4亿美元，2023年有望继续保持增长，市场规模或将达169.5亿美元。 莱赛产品广泛用于建筑工程，配套于精准农业、工程机械。2021年我国建筑业总产值增加至29.31万亿元。2022年中国精准农业市场容量85.59亿元；全球精准农业市场规模以7.84%的CAGR增长并有望在2028年达547.72亿元。2021年全球工程机械市场增幅为10%，我国工程机械行业营业收入2021年达到9,065亿元，同比增长16.95%。目前国内激光测量和智能定位行业已进入快速发展阶段，但高端激光产品技术仍有差距。 关注：品牌与销售渠道优势覆盖31个省，可比公司PE2022为41.5X 公司销售渠道有一定优势，产品销往全球多个国家及地区，包括欧洲、美国、加拿大、日本、澳大利亚以及东南亚等，同时实现国内31个省、直辖市、自治区和大部分市级销售网络的覆盖。此外，本次募集资金主要用于激光应用智能工厂数字化升级项目、研发中心建设项目，预计可实现年新增48万套激光标线仪系列产品、9万套激光扫平仪系列产品及9万套激光探测器的生产能力。估值上，可比公司PE2022为41.5X，考虑到公司有望通过本次募投项目产品较大幅度扩产，同时利用自身成熟的销售渠道优势，扩大公司市场份额，提升公司市场竞争力，建议关注。 风险提示：不能取得相关认证的风险、国际贸易形势变化、汇率波动风险。