康普化学(920033) 2026年前三季度营收2.83亿元，同比+61.51% 康普化学发布2026年三季报，公司2026年前三季度实现营收2.83亿元，同比增长61.51%，归母净利润4403万元，比增长18.46%。营业成本1.88亿元同比增73.88%。新开发重要客户上半年完成货物交付，老客户复购萃取剂，公司萃取剂和酸雾抑制剂销量同比增加。销售费用906万元，同比增长81.47%，为应对市场竞争，于2025年四季度成立技术应用市场部，同时引进业内骨干，协同销售部加强市场售后技术服务和市场维护开拓工作。2026年第三季度实现营收8290万元，同比增长4.09%，归母净利润968万元，同比减少45.85%主要受毛利率下降、汇兑损失和销售投入增加影响。2026年三季度末在建工程5514万元，对部分老产线进行技术改造同时新建库房。我们看好公司金属萃取剂走出周期底部，“百吨级新能源金属绿色综合利用装置”和子公司鑫丰泰的资源循环业务前景广阔，维持公司2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.69/0.98/1.24亿元，当前股价对应PE分别为20.7/14.6/11.6倍，维持“增持”评级。 鑫丰泰环保300kt/a硫铁矿制酸项目启动 2026年三季度末，公司无形资产6088万元，较年初增长97.16%，其他非流动资产3212万元，公司控股子公司鑫丰泰环保购买土地，新建“新能源战略金属材料资源化循环利用一期工程300kt/a硫铁矿制酸项目”，预付设备采购款。该公司负责推进新能源战略金属材料资源化循环利用项目，原料涵盖新能源退役电池、废催化剂、废有色金属等城市矿产资源。 百吨级新能源金属绿色综合利用装置产出碳酸锂对外销售 康普化学于2024年建成投用的百吨级新能源金属绿色综合利用装置，采用公司自主研发的新湿法冶金技术路线，实现对新能源金属的高效提取与绿色回收。该装置已对多批次的各类原料进行了验证，2026年上半年生产了数吨碳酸锂，并对外实现了销售。 风险提示：市场竞争、新业务新市场拓展不及预期、原材料价格波动风险

康普化学(920033) 新开发客户订单集中交付，酸雾抑制剂销量实现稳步增长 金属萃取剂“小巨人”康普化学发布2026年半年报，2026H1营业总收入2.0亿元，同比增长109.5%；归属于母公司所有者的净利润3434.97万元，同比增长78.07%。第二季度营业总收入7625.44万元，同比增长56.59%；归属于母公司所有者的净利润833.33万元，同比减少11.73%。新开发客户订单集中交付，带动萃取剂业务收入增长，同时酸雾抑制剂销量亦实现稳步增长。我们维持公司2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.69/0.98/1.24亿元，当前股价对应PE分别为24.5/17.3/13.7倍，看好公司传统铜萃取剂业务有望迎来下游铜矿供给端的周期性复苏，资源循环业务稳步推进，维持“增持”评级。 铜价维持高位有望推动矿企资本开支，公司铜萃取剂有望景气上升 康普化学是全球特种化学品定制科技服务商，主要从事金属萃取剂及其他特种化学品的研发、生产和销售。尤其是在铜萃取剂领域，公司打破国外技术垄断。终端客户涵盖了世界矿业巨头BHP（必和必拓）、全球大宗商品交易巨头Glencore（嘉能可）、CODELCO（智利国家铜业）、Freeport-McMoRan（自由港）以及宁德时代、华友钴业、洛阳钼业、盛屯矿业等世界500强企业和一些大型知名矿企。2026年以来，LME铜价维持历史高位，铜价高企有望推动矿企资本开支上升从而带动铜萃取剂景气上行。 新业务聚焦资源循环，百吨级新能源金属绿色综合利用装置运行产销碳酸锂 公司于2024年建成投用的百吨级新能源金属绿色综合利用装置，在2025年度持续稳定运行，2026年上半年生产了数吨碳酸锂，并对外实现了销售。该装置采用公司自主研发的新湿法冶金技术路线，实现了对新能源金属的高效提取与绿色回收。2025年设立控股子公司重庆鑫丰泰环保科技有限公司，计划建设的30万吨/年硫铁矿制硫酸项目，为公司新能源战略金属材料资源化循环利用项目提供稳定的硫酸供应。2026年8月26日，工业和信息化部副部长辛国斌表示，针对新能源汽车动力电池退役问题，“十五五”时期我们将实施动力电池数字身份证管理制度。到2030年，废旧动力电池综合利用量力争达到百万吨级以上。 风险提示：下游需求波动、新业务新市场拓展不及预期、政策变动风险

康普化学(920033) 2025年新开发客户大额订单于2026年第一季度陆续交付 康普化学2025年实现营收2.46亿元，同比减少25.61%。归母净利润2209万元，同比减少72.48%。2026年一季度实现营收1.23亿元同比增长164.80%，归母净利润2602万元同比增长164.13%。得益于2025年新开发客户大额订单于2026年第一季度陆续交付。截至2026年3月26日，公司铜萃取剂产线合成环节月产量逐步恢复。考虑到公司所处铜产业链的周期性，我们下调2026年，新增2027-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.69（原1.77）/0.98/1.24亿元，当前股价对应PE分别为26.8/19.0/15.0倍，看好下游铜矿开采端的周期性增长预期以及公司在锂电回收业务的布局，维持至“增持”评级。 参股四川新永锂能源科技，全方面布局含锂固废综合回收利用业务 康普化学聚焦新能源退役电池、废催化剂、废有色金属等城市矿产资源的循环利用体系。设立重庆鑫丰泰环保科技有限公司实施8亿元投资的新能源战略金属材料资源化循环利用项目。公司还与重庆大学、重庆文理学院合作“退役动力电池关键材料萃取技术研发及应用”项目，计划建立1条黑粉资源化湿法生产线，新增相关销售收入≥3000万元。2026年4月对外投资设立参股公司四川新永锂能源科技有限公司布局含锂固废综合回收利用业务。《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》于2026年4月1日起施行；据工信部统计，2025年，我国新能源汽车废旧动力电池综合利用量超过40万吨。弗若斯特沙利文预测中国电动汽车电池退役量预计于2030年达到350万吨。 预计2026年全球铜矿产量将增长1.6%，2027年将实现2.3%的更高增长铜萃取剂主要应用于铜矿开采的使用阶段。根据国际铜研究组织（ICSG）的统计数据，2026年一季度全球铜矿产量处于2023年以来高位。并预计2026年全球铜矿产量将增长1.6%，2027年将实现2.3%的更高增长，这主要得益于多个国家新建/扩建产能的持续增加、智利和赞比亚产量提高以及印尼和刚果回升。 风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争风险、产品技术迭代风险，其他风险详见倒数第二页标注1