龙鑫智能(920117) 投资要点 7月6日有一只北交所新股“龙鑫智能”申购，发行价格为17.83元/股、发行市盈率为11.24倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。 龙鑫智能（920117.BJ）：公司从事微纳米高端复合材料制备设备及自动化生产线的研产销。公司2023-2025年分别实现营业收入5.82亿元/6.04亿元/6.34亿元，YOY依次为73.22%/3.79%/4.96%；实现归母净利润1.43亿元/1.20亿元/1.18亿元，YOY依次为63.84%/-15.86%/-1.67%。根据公司初步预测，2026H1营业收入较2025年同期增长1.50%至10.33%，归母净利润同比增长0.51%至8.30%。 投资亮点：1、公司是微纳米复合材料制备装置的重要供应商，已在磷酸铁锂正极材料细分领域占据较高行业地位，近年来又持续加码大容量设备的技术储备。公司深耕超细粉体尤其是微纳米高端复合材料的制备装置及自动生产线领域20余年，现已具备以研磨设备、干燥设备等关键单机装备为核心、提供一站式物料自动化处理解决方案的能力，产品应用领域也由发展初期的油墨涂料拓展至景气度较高、市场需求较大的光伏电子浆料、新能源电池材料等领域。2025年上半年，新能源电池材料业务贡献公司八成以上营收，公司亦在磷酸铁锂正极材料细分赛道构筑显著竞争优势，已与国内磷酸铁锂出货量排名前30的厂商中的24家建立业务合作；2024年，公司磷酸铁锂正极材料领域的研磨干燥设备产线在全国的市场占有率约达14.42%。另据公司问询函回复披露，磷酸铁锂行业头部企业为降本增效，设备大型化趋势明确；公司已开展“大容量纳米棒销砂磨机的研发”、“新能源新型离心雾化器关键技术的研发”等项目，截至2025年6月末，1000L珠磨机设备与3-5万吨离心喷雾干燥机已实现量产，并取得了邦普时代、万华化学、瑞翔新材料、中伟兴阳等客户订单。2、公司依托新型路线相关技术储备，拓展磷酸锰铁锂、钠电池、固态电池及锂电回收领域的订单。（1）磷酸锰铁锂正极材料方面，其作为磷酸铁锂的下一代升级路线，在电压、能量密度、低温性能、循环寿命和材料成本上有更优表现；公司研发出适用于磷酸锰铁锂等高硬度难加工材料的双动力珠磨机及复合氧化锆陶瓷棒钉，现已承接乾运高科、中贝新材料、创普斯新能源等客户订单。（2）钠离子电池材料方面，因其成本方面具有优势，适合应用于低速电动车和大规模储能等领域；公司研发迭代升级更加适用于钠电材料的研磨设备和干燥设备，现已承接中科海钠、钠邦新能源、钠创新能源等客户订单。（3）固态电池材料方面，公司已承接清陶新能源、蓝固（常州）新能源等客户的研磨设备和干燥设备订单。（4）锂电回收设备方面，公司开发出电池切割设备及拆解专用设备、专用高温窑炉，实现整体产线的复制性和装备的模块化，现已承接维锂新能源、华友循环等客户订单。 同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取宏工科技、金银河、纳科诺尔、灵鸽科技、华汇智能、先锋智能为龙鑫智能的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为10.26亿元，平均销售毛利率为22.44%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

龙鑫智能(920117) 纳米粉体设备“小巨人”，卡位新能源电池材料加工赛道 龙鑫智能是一家智能制造领域的国家级专精特新重点小巨人企业，致力于为新能源、精细化工、食品医药、资源再生利用等行业客户提供智能化工厂整体解决方案及高端智能装备。公司专注于超细粉体尤其是微纳米高端复合材料的制备装备及自动化生产线的研发、生产、销售和服务；主营业务、主要产品一直围绕下游客户需求及行业发展趋势逐步迭代和延伸，历经二十余年发展，逐步形成了研磨设备、干燥设备及物料自动化生产线三类核心业务。经过多年发展，公司积累了一批优质知名客户：磷酸铁锂材料领域公司与湖南裕能、贝特瑞、万润新能、国轩高科、宁德时代、容百科技、万华化学等磷酸铁锂/锰铁锂厂商建立了业务合作关系；光伏材料领域公司与聚和材料、帝科股份、苏州晶银等光伏银浆厂商建立了业务合作关系；涂料油墨领域公司与洋紫荆油墨、科德油墨、东来技术、麦加芯彩、金桥德克等知名油墨涂料厂商建立了业务合作关系。公司在行业内树立了良好的品牌形象和较高的市场美誉度。 电池材料高开工率有力提升了上游粉体制造设备的需求 超细粉体的材料粒度达到微米、纳米级时，其物理化学性质发生明显变化，体现出分布均匀、比表面积大、化学反应迅速等优良性能，可满足特定的制造需求。目前，超细粉体已成为新能源电池、精细化工、半导体/集成电路、食品医药等流程型行业不可或缺的原材料。受益于我国新能源汽车以及储能行业的发展，我国动力电池与储能电池的产量、装机量规模迅猛增长；2025年1-12月，磷酸铁锂电池装机量进一步增长至625.3GWh，占比达到81.2%。基于产能利用率提升及动力储能电池的增长预期，2024年以来磷酸铁锂厂商仍维持产能扩张态势，行业有望迎来新一轮扩产周期。高工锂电（GGII）预计，由于需求快速增长，预计2025年底中国磷酸铁锂行业产能利用率将提升至70%，而2025年11月，又进一步将中国磷酸铁锂行业全年开工率预期调整至80%。除了电池材料，公司产品也应用在在光伏导电浆料与油墨涂料等材料的生产过程中。 关键专利与工艺诀窍构建护城河，可比公司PE（TTM）均值为100.13x。 公司主要产品为研磨设备、干燥设备及物料自动化生产线关键零部件多为自主设计生产，产品生产链条自主可控。核心技术广泛应用在核心部件的设计、生产、组装过程中；同时，公司掌握了研磨设备及配料搅拌分散釜罐的温度、细度、液位等生产线监测控制相关工艺诀窍（know-how技术），并通过自主研发软件、形成软件著作权。公司展现出较强的盈利能力，2025年毛利率为35.68%，净利润为18.65%，显著高于行业内其他公司水平；截至2026年7月2日，可比公司PE（TTM）均值为100.13x。 风险提示：下游需求不及预期、生产成本大幅上涨、行业政策变动风险。