永励精密(920136) 投资要点 6月24日有一只北交所新股“永励精密”申购，发行价格为19.28元/股、发行市盈率为11.24倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。 永励精密（920136.BJ）：公司主要从事汽车用精密钢管及管型零部件的研发、生产和销售。公司2023-2025年分别实现营业收入5.08亿元/5.68亿元/5.40亿元，YOY依次为22.15%/11.72%/-4.87%；实现归母净利润0.93亿元/0.95亿元/1.09亿元，YOY依次为53.92%/2.00%/15.03%。根据公司初步预测，2026H1营业收入较2025年同期减少1.94%至4.81%，归母净利润同比增长62.34%至78.17%。 投资亮点：1、公司是国内汽车用精密钢管及管型零部件的核心供应商，在底盘减震器细分应用市场占据龙头地位。公司自1989年成立以来，深耕汽车用精密钢管及管型零部件三十余年，是国内较早进入汽车用精密钢管行业并形成规模化生产的企业之一。目前，公司产品已广泛应用于汽车底盘系统、转向系统、发动机系统等汽车核心分总成组件；其中，底盘系统收入占八成以上，并聚焦底盘减震器配套管件以打造产品差异化优势，涵盖高强度双筒减震管件、单筒减震管件等。凭借在细分领域的精耕细作，公司已与天纳克（TENNECO）、比亚迪、万都（MANDO）、安斯泰莫、蒂森克虏伯、汇众萨克斯、凯迩必（KYB）及江苏博俊等国内外知名汽车零部件供应商、整车厂达成长期稳定合作，前两大客户天纳克与比亚迪更是稳定贡献过半营收，整体客户结构优质稳定；同时，由于新能源汽车较传统燃油车对底盘轻量化、高精度精密管件有着更高需求，公司自2018年便前瞻切入新能源汽车配套领域，目前应用于新能源汽车的占比接近60%，基本覆盖国内一线新能源车企及其主力车型，为其业绩稳定向好提供有力支撑。根据公司招股书测算，在全国整车配套市场，2025年公司汽车减震器管件产品的市场占有率约31%。2、公司继续围绕汽车轻量化、电控智能化等需求，相继推出电控减震器管件、空心稳定杆管件、电磁减震器管件及双阀电控减震器管件等新产品。公司持续丰富管件产品品类，相继推出电控减震器管件、空心稳定杆管件、电磁减震器管件及双阀电控减震器管件等新产品；其中电控减震器管件与空心稳定杆管件进展较快，而电磁减震器管件与双阀电控减震器管件目前尚处于在研阶段。具体来看：（1）电控减震器是智能化底盘系统的核心部件之一，随着技术的提升及成本的有效控制，已由高端车型逐步向中高端车型渗透，成为汽车销售的新卖点；公司深度参与龙头厂商天纳克的电控减震器配套部件的开发，生产出电控减震器独有的工作缸（泪滴）、贮液筒、第三筒等产品并最终供应于理想等高端国产新能源汽车品牌，2025年公司电控减震器管件的收入已突破6000万元。（2）稳定杆是汽车悬架中的一种辅助弹性元件，公司开发推出了代替实心稳定杆、重量更轻的空心稳定杆管件，目前已完成空心稳定杆的工艺开发、疲劳测试及客户检测，并且通过了索格菲、华纬科技、美力科技和广州华德等客户的供应商审核并实现供货。此外，公司还拟通过“新增年产360万套汽车转向管柱系统项目”，助力公司在转向系统领域由部件供应商向系统供应商升级，进而打开更高附加值、更高技术门槛的增量市场。 同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取立万精工、华纬科技、凯众股份为永励精密的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为11.38亿元，平均PE-2025（算术平均）为37.56X，平均销售毛利率为24.67%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

永励精密(920136) 永励精密：汽车精密钢管细分领域国家级专精特新“小巨人” 永励精密是国内较早进入汽车用精密钢管行业并形成规模化生产的企业之一，子公司嘉兴永励为国家专精特新“小巨人”企业和浙江省制造业单项冠军企业。公司产品广泛应用于汽车底盘系统、转向系统、发动机系统等核心组件，主要客户包括天纳克、比亚迪、万都、安斯泰莫等国内外知名零部件供应商及整车厂，终端覆盖奔驰、宝马、大众及比亚迪、理想等主流汽车品牌。技术研发上，截至2026年4月22日，公司已获国家授权专利67项，其中发明专利14项。经营层面，2024年公司营收5.68亿元，同比增长11.72%，归母净利润0.95亿元；2025年营收5.40亿元，同比下滑4.87%，归母净利润1.09亿元，同比增长15.03%。2025年公司底盘系统管件、转向系统管件、发动机系统管件营收占比分别为87.09%、11.66%、1.14%。盈利方面，2025年毛利率32.21%，净利率20.19%。 汽车零部件2024年市场规模超4.6万亿元，新能源汽车渗透率快速提升 汽车工业是我国国民经济支柱产业，2025年我国汽车产量达3,453.1万辆，连续多年位居全球第一，新能源汽车销量占比约48%。2024年汽车零部件制造业营收约4.62万亿元，预计2025年增至4.78万亿元。汽车减震器市场2023年规模610.87亿元，预计2028年将达884.67亿元；电控减震器市场规模2028年预计达184.56亿元。我国汽车保有量从2008年的6,467万辆增长至2025年的3.66亿辆，年复合增长率10.73%，为上游精密钢管行业提供持续增长的市场需求。行业呈现企业数量多、集中度低的特点，但具备整车同步研发能力、掌握高精度焊管及电控减震器管件核心工艺的企业具有较强竞争优势。 公司优势：小径厚壁高频焊接、电控减震器多孔管件等核心技术引领行业 永励精密已构建覆盖底盘、转向、发动机三大品类的核心技术矩阵，掌握小径厚壁高频焊接成型、钢管起鼓成型、泪滴型工作缸加工、管件感应封口等8项核心技术，其中电控减震器多孔管件是较早量产并应用于国产新一代半主动、主动减震器的核心产品，推动了该领域国产化进程。技术转化与资质认证成果丰硕，公司通过IAT 参与起草团体标准、行业标准及国家标准。研发团队与投入持续强化，截至2025年12月末，研发人员73人，占比10.91%，硕士及以上学历0.60%，本科学历9.27%。2025年研发费用2,389.29万元，同比增长21.51%，占营收4.42%。市场布局方面，公司在国内汽车减震器管件市场的占有率约30%，与天纳克、比亚迪等头部客户保持长期稳定合作，电控减震器管件已向主要客户批量供货，空心稳定杆管件已完成工艺开发并通过客户审核。同行业可比公司PE TTM均值为29.89X。 风险提示：下游汽车行业波动风险、原材料价格波动风险、客户集中度风险。