锌业股份(000751)公司资料

1、外部因素继续影响市场情绪，板块整体性回调。本周（11/21-11/25，全文同）一级子行业中食品饮料跌幅 3.59%，跑输上证综指（+0.14%）3.73个百分点。本周板块受外部因素影响下跌，部分地区疫情反弹，地方防疫政策均有收紧，如上海等地要求抵达不满 5天者不得进入餐饮服务等公共场所，市场情绪较为悲观。各细分行业均为下跌，其中肉制品、零食和其他酒类跌幅较小，分别下跌 0.25%、1.23%、1.26%；烘焙食品跌幅最大，下跌 7.24%。个股方面，来伊份（10.75%）、均瑶健康（6.63%）、中葡股份（6.60%）、劲仔食品（5.24%）、盖世食品（4.43%)和*ST 皇台（4.36%）等领涨。 2、短期白酒板块走势取决于疫情反复，长线保持乐观。本周疫情反复，白酒板块下跌 3.73%，跌幅有限，说明当前市场的悲观情绪已经反应较为充分，股价波动钝化。从基本面角度看，今年疫情确实对白酒消费场景和消费需求产生影响。部分酒企动销弱、库存高，报表端表现较优的酒企实际动销也可能偏弱，疫情对酒企的影响可能在未来某个季度业绩上体现。从市场预期角度看，当前市场对白酒基本面的预期主要基于疫情管控趋势。若防疫政策仍较为严格，即便上市酒企实现报表端良好增长，对市场信心的提振也有限。短期我们判断板块股价波动的影响因素主要取决于疫情，后续预计仍有反复，但白酒经营韧性强，预计还将继续兑现业绩增速。本周茅台发布公告茅台酒已完成千亿销售额，我们预计古井贡酒、洋河股份等龙头酒企今年回款目标也基本完成，部分酒企已采取举措保障明年春节回款，且并未大幅下调明年增速目标，行业发展预计延续结构化趋势，名优酒企仍将维持稳健增长。长期来看，我们依旧对行业保持乐观，疫情短期干扰不改行业长线趋势，价位升级的底层逻辑没有改变，未来行业向上方向明确，中长线建议继续把握茅台+区域次高端龙头。 3、食品板块整体同样取决于外部因素，中长期复苏趋势不变，关注疫后弹性增长。本周北京、广州、上海等多地疫情再次反复，板块走势短期受到疫情复苏预期影响。相较于白酒，食品板块基本面受疫情的影响更大，疫后复苏的弹性也会更大，此前压制食品板块的两大主要因素逐渐释放积极信号：1）短期虽然多地仍受到疫情扰动，但科学精准防疫政策“优化疫情防控工作的二十条措施”已颁布，社会经济活动有望恢复正常秩序；2）成本压力高点已经过去，多数原材料价格逐步下行。食 品板块由于细分行业较多，可以自下而上筛选有新产品或者新渠道成长逻辑的公司，例如百润股份（高度预调酒强爽放量），甘源食品（零食店渠道快速增长），科拓生物（益生菌业务持续增长）。我们认为，目前板块最差时点已过，疫后整体消费需求都会复苏，板块估值有望整体提升。个股选择上，推荐：百润股份、绝味食品、海天味业、洽洽食品、中炬高新、安琪酵母、伊利股份、周黑鸭、立高食品以及青岛啤酒；小食品中建议关注未来有改善和业绩弹性的甘源食品、国联水产。

房企股权融资再放开。2022年 11月 28日，证监会决定在房地产企业股权融资方面调整优化 5项措施，并自即日起施行。此次房企股权融资优化调整主要涉及五项措施：1）恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；2）恢复上市房企和涉房上市公司再融资；3）调整完善房地产企业境外市场上市政策；4）进一步发挥 REITs 盘活房企存量资产作用；5）积极发挥私募股权投资基金作用。 房企融资政策不断落地，市场信心得到修复。央行、银保监会出台“金融 16条”保持房地产融资平稳有序。交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具“第二支箭”。叠加此次的股权融资，“三箭齐发”对于房企流动性困境缓解有望带来实质利好。项目需求逐步回暖，带动下游建材需求，同时消化建材供应商对于资金和回款的担心，整个地产产业链将有望迎来实质性复苏。 竣工端建材企业有望率先受益。房企新融资政策要求：对于并购重组募集配套资金而言，用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等，不能用于拿地拍地、开发新楼盘等。允许上市房企非公开方式再融资，募集资金用于与“保交楼、保民生”相关的房地产项目、经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金、偿还债务等。地产行业的改善，有望率先在竣工端得到体现。短期来看保交楼政策确定性最高，房企资金将率先用于保竣工稳民生。推荐竣工端的建材龙头企业旗滨集团、东方雨虹、北新建材、伟星新材等。 B 端建材弹性更高。伴随房企资金的改善，B 端业务占比较高的消费建材企业业绩有望率先改善，一是源自下游房企客户需求的率先增加，二是之前计提的减值损失有望显著降低甚至冲回。另外，伴随下游房企资金改善，B 端建材企业回款压力将得到缓解，收入质量提升，估值有望得到修复。推荐 B 端业务占比较高的建材企业东方雨虹、科顺股份、北新建材等。 投资建议：受益房企资金的缓解，下游建材企业的需求和回款能力都有望得到实质性改善。优先推荐确定性最高的竣工端和 B 端业务占比较高弹性较大的建材企业：东方雨虹、北新建材、科顺股份、伟星新材、旗滨集团等。 风险提示：政策执行不及预期、疫情控制不及预期，行业竞争加剧。

市场监管总局正组织修订《益生菌类保健食品注册审评指导原则》，增补修订了益生菌的定义，并同步修订了益生菌类保健食品的定义等，改革后对益生菌企业发展更增加保护，有望促进益生菌企业的发展。 相较2005年原国家食品药品监督管理局发布的《益生菌类保健食品申报与审评规定（试行）》，增补修订了以下内容：增加了益生菌的定义，并同步修订了益生菌类保健食品的定义；由于同一菌种不同菌株的安全和功效作用不完全一致，对用于保健食品的益生菌原料管理，由“菌种”水平提高到“菌株”水平；将保质期内活菌数目由不得少于106（10的6次方）CFU/mL（g）提高到不得少于107(10的7次方)CFU/mL（g），以保证产品在有效期内持续有效；明确了菌种鉴定机构的资质等。 此次增补修订，对益生菌菌种进行更新与益生菌国际通用分类学保持一致，便于公众检索查询。同时为了确保食用安全，国家卫生健康委将名单中部分菌种的表述具体到亚种。因为细菌的安全性和有效性具有菌株特异性，相同菌种的不同亚种和不同菌株，其安全性和有效性可能相差很大。区别到菌株，将使得行业更加规范，对国内益生菌企业发展有促进，建议关注益生菌行业的长期发展空间，以及国内行业规范下国内益生菌企业未来的发展空间。 市场回顾： 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：软饮料-1.37%，其他酒类-2.02%，肉制品-2.41%，黄酒（长江）-2.94%，白酒-3.29%，调味发酵品-3.38%，乳品-3.87%，其他食品-4.19%，啤酒-6.80%。 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：中葡股份6.60%、*ST黄台4.36%、金种子酒4.02%、古井贡酒-0.15%、张裕B-0.61%；表现后五的公司为：重庆啤酒-7.18%、舍得酒业-7.69%、燕京啤酒-8.85%、兰州黄河-9.52%、百威亚太-10.71%。 港股市场回顾： 本周港股必需性消费指数-4.30%，其中关键公司涨跌幅为：康师傅控股3.59%，中国旺旺-1.96%，农夫山泉-2.56%，中国飞鹤-5.39%，华润啤酒-6.77%，周黑鸭-8.97%，百威亚太-10.71%，颐海国际-17.43%。 风险提示：疫情导致消费需求不及预期；行业发展不及预期等。

事件：11月 28日，证监会在新闻发布会上提及，决定在股权融资方面调整优化 5项措施，以支持房地产市场平稳健康发展，支持实施改善优质房企资产负债表计划。 房企供给端政策密集出台，房企现金流有望实质性改善。2022年 11月以来中央层面密集出台房地产供给端纾困政策，从限制房企融资转为支持房企合理融资需求，信号意义较强。我们认为，当前信贷、债券、股权三个房企外部融资渠道全面打通，且允许银行开展保函置换预售资金业务，政策着力化解存量项目风险，解决“保交楼”增量资金来源痛点，有望持续推动“保交楼”进程。 保交楼持续推进，2023年竣工有支撑。2022年 7月中央首提“保交楼”，其后各部门及各地方跟进推出专项借款及纾困基金，形成一批实物工作量，有效促进项目建设交付。统计局数据显示，截止 2022年 10月房屋竣工面积累计同比降幅已连续三个月收窄。11月央行向商业银行提供 2000亿元免息再贷款，支持商业银行提供配套资金用于助力“保交楼”。从宏观层面来看，地产竣工韧性依旧，2018-2021年地产销售面积超过 17亿平，随着交房周期到来以及保交房的背景下，新开工有望加速向竣工传导，持续支撑地产链需求。 市场回暖无法仅靠供给端政策：当前需求回暖仍受阻，传统销售旺季表现较弱。我们认为，需求主要受资格（限购、限贷）、意愿（房价、期房交付担忧）和能力（收入）三因素决定，供给端政策有利于缓解交付担忧，但其余影响因素仍在，需求端修复不及预期或推动政策加速放松。预计 2022Q4-2023Q1各地政策放松有望持续推进。其中放松限贷政策符合政策支持刚需及改善性合理住房需求的要求，各地有望率先跟进放松，房贷利率下限有望进一步下降，在加大对改善换房需求的支持下，部分核心城市首套房认定标准、二套房贷利率均有优化空间。 投资建议：我们认为，地产政策积极催化，供需两端政策催化有望加速向实际需求传导；虽然短期多地疫情反复会影响基本面数据修复，但政策趋势已然向上，最难阶段已经过去，板块跟随市场的调整都将是配置良机：一方面，消费建材盈利拐点已现，Q3以来大宗原材料明显回落，毛利率有望逐季度改善；另一方面，微观信号已反映需求逐步好转；同时 2023年提前批专项债额度下达，多省份额度相比 22年明显增长，基建端也有望更快形成实物量。建议重点关注：东方雨虹、科顺股份（防水新规提标扩容，有效对冲地产下行带来的压力，明年预期沥青价格回落，毛利率有望继续改善）；其次是三棵树（国内涂料龙头，Q3业绩拐点已现，C 端保持快速增长）；兔宝宝（低估值，板材零售保持稳定增长）、蒙娜丽莎（低估值、B 端与 C 端占比均衡，降本增效提升利润率），中国联塑（管材龙头，PVC 价格下降毛利率改善，估值处于低位）以及伟星新材（管材零售龙头，经营稳健）、青鸟消防（消防一体化公司，成长性突出）、北新建材（石膏板龙头、经营稳健）；二、从盈利周期来看，浮法玻璃处于周期底部，全行业基本处于亏损状态，进入采暖季，天然气价格进一步上涨，持续亏损下加速行业冷修，供给收缩使得行业价格触底，而Q4将是“保交楼”的高峰期，竣工周期或有支撑，新的供需紧平衡状态下或支撑玻璃新一轮上涨，建议关注旗滨集团。 风险提示：固定资产投资低于预期；地产政策传导力度低于预期；环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；原材料价格大幅上涨带来成本压力。