广发证券(000776)公司资料

广发证券(000776) 事件：公司发布2024年三季报，实现营业总收入同比+6%至191亿元，归母净利润同比+16%至68亿元，归母净资产同比+6%至1,457亿元。投资要点 重资产业务表现分化，自营较强，利息净收入下滑：1）自营业务表现较强势：权益市场波动较大，债券市场相对稳健。截止2024年9月，万得全A/中债综合指数分别+8.25%/+4.70%（2023年同期万得全A/中债综合指数分别-1.41%/+3.24%）。公司24Q1-3/24Q3自营业务收入分别同比+113%/+853%至59/23亿元（占比营业总收入31%/31%，注：自营业务收入=投资收益-联营合营企业投资收益+公允价值变动收益），表现较强，我们预计公司自营持仓权益资产较多。2）资本中介业务收入下滑：截至2024年9月末，市场两融余额较去年同期下滑9%至14,401亿元，公司24Q1-3/24Q3利息净收入分别同比-45%/-36%至14/5亿元（占比营业总收入7%/7%），本期公司两融及其他债权投资利息收入减少。 泛财富管理业务表现相对稳健，投行债承表现亮眼：1）受市场波动影响，经纪收入小幅下滑：2024年前三季度，A股日均交易额同比-10%至7,955亿元，公司24Q1-3/24Q3公司经纪业务手续费净收入分别同比-11%/-15%至40/12亿元（占比营业总收入21%/17%），收入降幅与市场相当，经纪业务表现稳健。2）资管及基金管理收入下滑：截至2024/09，市场公募权益基金保有量同比+2.44%至62,013亿元。公司分别持有易方达基金/广发基金23%/55%的股权；截至2024Q3末，易方达基金/广发基金权益基金规模分别达7,430/3,498亿元（分别较24Q2末+36%/+19%），分别位于基金公司第1/第5位。24Q1-3/24Q3公司资管及基金管理业务手续费净收入分别同比-16%/-8%至51/17亿元（占比营业总收入27%/23%）。3）投行业务逆势增长：据Wind，截至2024年9月末，市场IPO/再融资/债承规模分别同比-85%/-69%/+15%至479/1,825/98,700亿元。公司的IPO/再融资/债承规模同比-60%/-51%/+46%至8/75/2,603亿元（市占率分别为1.68%/4.09%/2.64%），表现优于同行业，公司24Q1-3/24Q3投行业务手续费净收入分别同比+33%/+89%至5/2亿元（占比营业总收入3%/3%）。 进入首批互换便利名单+海外业务持续加强：①近年来，券商积极谋求申请各项业务资格，截至目前北交所已有18家获得做市商业务资格券商，目前广发证券已获得证监会反馈意见，积极推进有关工作。2024年10月19日，公司收到中国证监会复函，对公司参与互换便利（SFISF）无异议，广发证券表示将迅速落实通知要求，积极参与首批互换便利业务操作。目前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2000亿元。公司业务不断拓展，为公司稳健未来发展提供动力。②2024年7月27日广发证券发布《关于广发控股（香港）有限公司实缴资本增加至82亿港元的公告》，持续推进海外业务发展，提升公司在全球金融市场的国际竞争力。 盈利预测与投资评级：资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好，公司抓住机遇有望进一步突破。我们上调对公司的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为81/98/118亿元（前值为68/81/97亿元），当前市值对应2024-2026年PB为0.83/0.79/0.75倍，维持“买入”评级。 风险提示：监管趋严抑制行业创新，行业竞争加剧，经营管理风险。

广发证券(000776) 2024年中报概况:广发证券2024年上半年实现营业收入117.78亿元，同比-11.02%；实现归母净利润43.62亿元，同比-3.88%；基本每股收益0.52元，同比-7.14%；加权平均净资产收益率3.39%，同比-0.45个百分点。2024年半年度拟10派1.00元（含税）。 点评：1.2024H公司投行业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、资管、利息、其他收入占比出现下降。2.代理股票交易量市场份额稳中有升，合并口径经纪业务手续费净收入同比-8.60%。3.股权融资规模小幅下滑，债权融资规模持续高增，合并口径投行业务手续费净收入同比+13.51%。4.券商资管规模企稳回升，公募基金业务收入贡献略有下降，合并口径资管业务手续费净收入同比-19.22%。5.权益自营及固收自营均取得较好的投资业绩，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+28.59%。6.两融规模下滑但市场份额持稳，股票质押规模小幅下降，合并口径利息净收入同比-14.68%。 投资建议:报告期内公司合并口径经纪业务净收入虽然随市小幅下滑，但代理股票交易量市场份额仍有增长；权益及固收自营均取得较好投资业绩，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比实现明显增长有效对冲了其他业务的下滑；公募基金收入贡献略有下降，但公司大资管业务具备较为显著的品牌优势及投研优势，有望受益于大力发展权益基金、加大中长期资金引入力度等资本市场改革系列政策红利，并驱动公司整体经营业绩重回上升通道。预计公司2024、2025年EPS分别为0.77元、0.84元，BVPS分别为15.50元、16.40元，按9月26日收盘价13.92元计算，对应P/B分别为0.90倍、0.85倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期

广发证券(000776) 2024年9月11日，由广发证券（000776.SZ）独家保荐及承销的慧翰微电子股份有限公司（简称：慧翰股份，股票代码：301600.SZ）成功登陆深圳证券交易所创业板，成为广发证券服务汽车电子领域企业对接资本市场的又一成功案例。慧翰股份是2024年以来福建省融资规模最大、市值最高的汽车产业链IPO企业，同时也是2024年福州市首家成功IPO上市的企业。 广发证券凭借对智能网联汽车行业的敏锐洞察和前瞻布局，长期深耕产业赛道，自2014年起即开始服务慧翰股份，积极为公司资本运作、产业布局提供专业的方案及建议，先后助力企业完成新三板挂牌、创业板IPO，与客户建立了长期稳定、互相信任的紧密合作关系。 智能网联汽车是推动汽车产业转型升级、驱动经济高质量增长的重要载体，本项目是广发证券助力车载智能终端企业借助资本市场做优做强、提质增效的标杆案例，充分彰显了广发证券持续为国家重大战略、重点领域和关键环节提供优质金融服务支持，扎实做好“五篇大文章”、助力培育新质生产力的行动力。 这并非广发证券为培育新动能提供有力支持的少有案例，事实上在不久前的8月29日，由广发证券独家保荐及承销的成都成电光信科技股份有限公司（股票代码：920008.BJ）成功公开发行股票并在北京证券交易所上市，成为广发证券服务军工领域企业对接资本市场的又一成功案例。

广发证券(000776) 事件：公司发布2024年半年报，实现营业总收入同比-11%至118亿元，归母净利润同比-3.9%至44亿元，归母净资产同比+5.5%至1407亿元。投资要点 自营业务收入逆市增长，：1）自营业务收入逆市增长。2024上半年，权益市场呈震荡态势，债市表现相对稳定；截至2024/06，万得全A/中债综合指数分别为-8.01%/+3.77%（2023年同期分别为+3.06%/+2.55%），但公司投资收益实现逆市上涨，公司自营业务收入同比+43.15%至36.55亿元（占比总营收31%），主要系公司本期利用多策略投资工具降低权益投资收益波动，且较好地控制了债券投资组合的久期、杠杆和投资规模，有效把握市场结构性机会。2）利息收入减少且支出增加。截至2024年6月末，市场两融余额1.48万亿元，较年初-10.3%，公司利息净收入同比-48%至9亿元（占比总营收8%），主要系公司本期融出资金利息收入及其他债权投资利息收入减少且卖出回购利息支出增加。 市场波动影响公司泛财富管理业务收入整体下行，投行业务表现亮眼：1）市场交易活跃度下降，经纪业务收入小幅下滑。据Wind，2024上半年市场日均A股交易额同比-9.48%至8,533亿元，公司经纪业务净收入同比-9%至28亿元（占比总营收23%），与市场平均交易额下行幅度一致。2）资管及基金管理业务收入下滑。据Wind，2024H1市场全部公募/权益基金保有量分别同比+12%/-11%至31/6万亿元；截至2024/06，公司分别持有广发基金/易方达基金54.53%/22.65%的股权；本报告期易方达/广发基金保有量分别同比+10%/+8%至18,454/13,916亿元，公司资管及基金管理业务收入同比-19%至34亿元（占比总营收29%），主要系市场权益基金规模收缩及管理费下降影响。3）投行业务稳步前进。据Wind，2024上半年市场IPO/再融资/债承规模分别同比-85%/-69%/-1.35%至325/1,405/61,197亿元，公司IPO/再融资/债承规模同比+1.65%/-95%/+85%至20/3/1,717亿元（IPO及债承增速优于行业）；截至2024/06，公司作为主办券商持续督导挂牌公司43家（“专精特新”企业占比达77%），境外股权融资完成港股IPO项目2单，作为保荐代表人IPO项目1单，发行规模10亿港币（市场排名第3）；完成再融资项目2单（承销金额49亿港元），公司投行业务收入同比+13%至3.36亿元（占比总营收3%）。 香港子公司再获增资，海外业务或将增强：2024年7月26日，公司宣布已向其全资子公司广发中国香港公司增资11亿港元。增资后，广发中国香港公司的实缴资本增加至82亿港元。海外全资子公司的增资与公司业务转型发展密切相关。广发证券此前在2018年8月29日召开的第九届董事会第十次会议上，审议通过了《关于调整公司向广发控股（中国香港）有限公司增资方式的议案》，同意向广发香港公司一次性或分批增资52.37亿港元，此次11亿港元的增资是公司履行之前决议的一部分，旨在加快推进国际化战略部署，提升在全球金融市场的竞争力。 盈利预测与投资评级：中期角度来看，市场交易情绪及投行业务受制于周期调节因素的影响，但市场长期向好的方向不变，政策利好推动证券行业高质量发展，广发证券有望抓住机遇突破发展，以更优质的泛财富管理业务持续吸引客户规模扩大，我们小幅下调对公司的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为68/81/97亿元（前值为70/90/107亿元），当前市值对应2024-2026年PB为0.62/0.59/0.57倍，维持“买入”评级。 风险提示：监管趋严抑制行业创新，行业竞争加剧，经营管理风险。